BÀI TẬP NHÓM Quản Trị Tài Chính 2

Quản Trị Tài Chính GV: Th.S Nguyễn Thị Phương Thanh Danh sách nhóm Họ tên MSSV Hồng Duy An 1254042001 Trần Nguyễn Dũng 1254040061 Lê Đức Thành Duy 1254040050 Trương Thị Anh Đào 1254040068 Trịnh Thượng Hiếu 1254042126 Trần Thị Lan 1254040188 Phan Thị Mỹ Linh 1254040209 Lê Thị Trúc Ly 1254040230 Nguyễn Thành Nhân 1254040300 10 Trần Nguyên Minh 1254040250 Tp Hồ Chí Minh Bài tập QTTC Bai 1: Ông A dự định gửi lần tiết kiệm năm, năm gửi 100 triệu đồng theo lãi suất tiết kiệm 12%/năm, ghép lãi theo tháng Hỏi sau năm ông A nhận gốc lẫn lãi? a Biết lần gửi năm sau kể từ thời điểm b Biết lần gửi thời điểm Bài giải: lãi suất thực: % ( ) , % a/ số tiền lãi ông A nhận sau năm: [( FAV= , %) , % ] = 339,65 triệu đồng b/ số tiền lãi ông A nhận sau năm (đầu kỳ): [( FAV= , , %) % ] ∗ (1 + 12,68%) = 382,72 triệu đồng Bài 2) Bạn lên kế hoạch nghỉ hưu cho 20 năm tới Bạn phải tiết kiệm năm số tiền để sau nghỉ hưu, bạn rút năm số tiền $10,000 10 năm Giả sử lãi suất 9% không đổi suốt thời gian Bài giải: Số tiền nhận sau nghỉ hưu; PAV= ( % %) = 64.176,58 Số tiền phải gửi tiết kiệm hàng năm: FAV = ( Bài tập QTTC %) % = 64.176,58 USD →CF = 1.254,45 USD Bài 3) chuỗi tiền tệ phát sinh cuối kì gồm 12 kỳ khoản: - kì khoản đầu tiên, kì khoản có giá trị 10 triệu đồng - kì khoản tiếp theo, kì khoản có giá trị 12 triệu đồng - kì khoản tiếp theo, kì khoản có giá trị 15 triệu đồng Nếu lãi suất 5%/kỳ Xác định giá trị tương lai giá chuỗi tiền tệ Bài giải; Giá trị tương lai dòng tiền: 10[(1 + 5%) − 1] 10[(1 + 5%) − 1] ∗ (1 + 5%) + ∗ (1 + 5%) 5% 5% + 10[(1 + 5%) − 1] = 191,2 5% ệ đồ Giá trị dòng tiền: 10[1 − (1 + 5%) ] 10[1 − (1 + 5%) ] 10[1 − (1 + 5%) ] + + 5% 5%(1 + 5%) 5%(1 + 5%) = 106,46 ệ đồ Bài 4) Công ty H mua trả chậm hệ thống thiết bị Người bán đề nghị phương thức toán P1: Trả làm kì, kì cách năm, kì trả năm sau ngày nhận thiết bị, số tiền trả mơi kì 180 triệu đồng P2: Trả làm kì, kì cách năm, kì trả năm sau ngày nhận thiết bị, kì đầu trả kì 100 triệu, kì sau trả 150 triệu đồng P3: Trả làm kì: Bài tập QTTC Kì 1: trả 300 triệu năm sau ngày nhận thiết bị Kì 2: Trả 200 triệu, năm sau lần trả thứ Kì 3: trả 500 triệu, năm sau lần trả thứ Lãi suất trả chậm 10% năm Chọn phương án toán tối ưu Bài giải Phương án 1;Giá trị dòng tiền: 180[1 − (1 + 10%) ] = 647,89 10%(1 + 10%) ệ đồ Phương án 2:Giá trị dòng tiền: 100[1 − (1 + 10%) ] 100[1 − (1 + 10%) ] + = 641,75 10% 10%(1 + 10%) ệ đồ Phương án 3;Giá trị dòng tiền 300 200 500 + + = 641,12 (1 + 10%) (1 + 10%) (1 + 10%) ệ đồ →chọn phương án Bài 5: Tháng Madison Bài tập QTTC Kayleigh SoftWare Electric $35 $17 $40 $20 $30 $11 37 13 42 16 45 20 Tính tỷ suất sinh lợi hang tháng tỷ suất sinh lợi trung bình Tính độ lệch chuẩn chứng khốn trên.Chứng khốn rủi ro hơn? Vì a) Hãy tính tỷ suất sinh lợi danh mục độ lệch chuẩn danh mục gồm cổ phiếu Madison SoftWare trái phiếu kho bạc biết tỷ trọng đầu tư vào Madison SoftWare 60% Biết lãi suất trái phiếu 10% b) Câu hỏi tương tự với danh mục gồm chứng khốn cịn lại với Trái phiếu kho bạc có lãi suất 7% Tỷ trọng 50: 50 Bàigiải; tháng Madison SoftWare $35 $40 $30 $37 $42 $45 Kayleigh Electric $17 $20 $11 $13 $16 $20 Tỷ suất sinh lợi Madison SoftWare Kayleigh Electric 14,3% -25,0% 23,3% 13,5% 7,1% 6,64% 17,6% -45% 18,2% 23,1% 25% 7,78% Độ lệch chuẩn chứng khoán công ty Madison SoftWare: (14,3% − 6,64%) + (−25% − 6,64%) (23,3% − 6,64%) (13,5% − 6,64%) + (7,1% − 6,64%) 5−1 = 18,6% Độ lệch chuẩn chứng khoán công ty Kayleigh Electric: (17,6% − 7,78%) + (−45,0% − 7,78%) +(18,2% − 7,78%) (23,1% − 7,78%) + (25% − 7,78%) 5−1 = 29,7% Hệ số biến thiên chứng khốn cơng ty Madison SoftWare: 18,6%/6.64%=2,3 Hệ số biến thiên chứng khốn cơng ty Kayleigh Electric: 29,7%/7.78%=3,8 →chứng khốn công ty Kayleigh Electric rủi ro a/ danh mục đầu tư gồm cổ phiếu Madison SoftWare trái phiếu kho bạc: Bài tập QTTC Tỷ suất sinh lợi danh mục: 60%*6.64%+40%*10%=8% Độ lệch chuẩn danh mục đầu tư: 60%*18,6%=11,16% b/ danh mục gồm chứng khoán công ty Kayleigh Electric với Trái phiếu kho bạc tỷ suất sinh lợi danh mục: 50%*7,78%+50%*7%=7,39% độ lệch chuẩn danh mục đầu tư: 50%*29,7%=14,85% Bài 5’: Điều kiện kinh tế Xác suất xảy Suythối Bìnhthường 0.2 0.5 Tỷ suất sinh lợi cổ phiếu A -15% 20% Tỷ suất sinh lợi cổ phiếu B 20% 30% Tăngtrưởng 0.3 60% 40% Tính tỷ suất sinh lợi trung bình độ lệch chuẩn cổ phiếu Giả sử bạn có số tiền $20,000.Đầu tư 15,000 vào cổ phiếu A, phần lại vào cổ phiếu B Hãy tính tỷ suất sinh lợi danh mục đầu tư độ lệch chuẩn danh mục Bài giải: Tỷ suất sinh lợi trung bình chứng khốn A: 0.2*(-0.15) + 0.5*0.2 + 0.3*0.6 = 0.25 Tỷ suất sinh lợi trung bình chứng khốn B: 0,2*0,2 + 0,5*0,3 + 0,3*0,4 = 0,31 Độ lệch chuẩn cổ phiếu A: 0,2(−15% − 0,25) + 0,5(20% − 0,25) + 0,3(60% − 0,25%) = 26,45% Độ lệch chuẩn cổ phiếu B: 0,2(20% − 0,31) + 0,5(30% − 0,31) + 0,3(40% − 0,31) = 7% Tỷ trọng cổ phiếu A danh mục đầu tư:15.000/20.000=75% Tỷ trọng cổ phiếu B danh mục đầu tư:25% Tỷ suất sinh lợi danh mục đầu tư: 0,75*0,25 + 0.25*0,31=0,265 Hiệp phương sai chứng khoán Avà B: 0.2(-15%-25%)(20%-31%)+0.5(20%-25%)(30%-31%)+0.3(60%-25%)(40%31%)=1,85% Độ lệch chuẩn danh mục đầu tư: 75% ∗ 26,45% + 25% ∗ 7% + ∗ 75% ∗ 25% ∗ 1,85% = 21,59% Bài 6/ Bài tập QTTC Cổ phiếu Beta Tỷ suất sinh lợi kì vọng X 1.8 22.00% Y 1.6 20.44% Nếu lãi suất phi rủi ro 7% chứng khốn có định giá hay khơng? Nếu khơng, lãi suất phi rủi ro phải để chứng khoán định giá Bài làm: Cổ phiếu X:  Cổ phiếu Y:  chứng khốn khơng định giá Định giá lại lãi suất phi rủi ro + Cổ phiếu X: + Cổ phiếu Y: Để cổ phiếu định giá chứng khốn   Bài 7: Giả sử lãi suất phi rủi ro 8% Tỷ suất sinh lợi thị trường 16% Một cổ phiếu có beta 0.7 tỷ suất sinh lợi phải theo mơ hình CAPM Nếu cổ phiếu khác có tỷ suất sinh lợi 24% beta bao nhiêu? Bài làm Bài tập QTTC rƒ = 8% E(RM) = 16% βA = 0.7 E(RA) =? Nếu E(RB) = 24% => βB = ? Ta có: E(RA) = rƒ + βA [E(RA) - rƒ ] = 8% + 0.7(16% - 8%) = 13.6% E(RB) = rƒ + βB [E(RB) - rƒ ]  βB = ( ) ( ) ƒ ƒ = % % % % =2 Bài 8/ Cổ phiếu Beta Tỷ suất sinh lợi kì vọng X 1.35 0.132 Y 0.8 0.101 Giả sử cổ phiếu định giá đúng, dựa CAPM, xác định tỷ suất sinh lợi thị trường, lãi suất phi rủi ro, phần bù rủi ro thị trường phần bù rủi ro cổ phiếu Bài làm: + Cổ phiếu X: (1) + Cổ phiếu Y: (2) Ta giải hệ phương trình (1) (2):   Phàm bù rủi ro thị trường:  Phàm bù rủi ro cổ phiếu X: 7,6%  Phàm bù rủi ro cổ phiếu Y: 4,5% Bài 9/ Cho danh mục đầu tư Cổ phiếu Bài tập QTTC Beta Số tiền A 0.8 200 B 1.2 300 C 1.4 500 D 0.5 400  Hãy tính beta danh mục đầu tư  Hãy tính lợi nhuận kì vọng danh mục đầu tư biết lợi nhuận kì vọng danh mục đầu tư thị trường 9%, lãi suất phi rủi ro 5% Bài làm: Cổ phiếu Beta Số tiền Tỷ trọng A 0.8 200 14.29% B 1.2 300 21.43% C 1.4 500 35.71% D 0.5 400 28.57%   r = 5% + 1,013*(9%-5%) = 0,09 = 9% Bài 10: Phần bù rủi ro danh mục đầu tư thị trường 6% Hệ số beta cổ phiếu X 1.3 Hãy tính phần bù rủi ro cổ phiếu X Bài làm Phần bù rủi ro thị trường =6% Beta= 1,3 Phần bù rủi ro chứng khoán = 1,3 x 6% = 7,8% Bài 11: Công ty B phát hành loại trái phiếu trả lãi định kì 12% năm, nợ gốc trả đáo hạn Giá phát hành 96% mệnh giá 100.000 đồng, chi phí phát hành 4%, trái phiếu có thời hạn năm Xác định lợi suất đáo hạn loại trái phiếu mà công ty B phải gánh chịu Mức lợi suất đáo hạn có khác với với lợi suất đáo hạn mà trái chủ nhận không? Bài tập QTTC Bài làm Giá trị trái phiếu công ty B nhận sau khhi phát hành: PV=96%.mệnh giá-chi phí phát hành=96%*100.000-4%.96%.100.000=92.160 đồng Lãi suất đáo hạn mà công ty B nhận  (1  YTM )  n MG  (1  YTM ) 5 100.000   12 000   92.160 n YTM (1  YTM ) YTM (1  YTM ) YTM  14,3% PV  C Lợi suất đáo hạn lợi suất đáo hạn mà trái chủ nhận khác nhau: nhà đầu tư nắm giữ trái phiếu khơng phải chị chi phí phát hành PV= 96%*100.000=96.000 đồng  (1  YTM )  n MG  (1  YTM ) 5 100.000   12 000   96.000 n YTM YTM (1  YTM ) (1  YTM ) YTM  13,2% PV  C Bài 12: Công ty hạ tầng Tp HCM phát hành lơ trái phiếu có mệnh giá 100 triệu đồng trả lãi tháng lần với lãi suất 12% năm Trái phiếu đến hạn sau năm Nếu tỷ suất sinh lợi yêu cầu trái phiếu 14% năm, ghép lãi hàng tháng giá trái phiếu cao mà nhà đầu tư sẵn lòng trả Bài làm F = 100.000.000 đồng Trả lãi tháng/ lần N= năm Lãi suất coupon= 12% Tỉ suất sinh lợi yêu cầu r =14% PV ? Giá trị trái phiếu: ( PV = 100.000.000 x 12%/2 x Bài tập QTTC % ) % + ( % ) = 92.976.418 đồng 10 Giá trị thị trường cổ phiếu thường: 34 x 9.000.000 = 306.000.000 Chi phí cổ phiếu thường: r = + − = 5% + 1,25 8,5% = 15,625% Tổng giá trị thị trường công ty là: 97.650.000 + 22.750.000 + 306.000.000 = 426.400.000 Chi phí vốn trung bình cơng ty sử dụng lợi nhuận để lại: WACC = 97.650.000 22.750.000 306.000.000 x 8,32% + x 6% + x 15,625% 426.400.000 426.400.000 426.400.000 WACC = 13,44% b, Xác định chi phí vốn tài trợ dự án: Cơng ty Titan Mining Corporation có hai điểm gãy: Khi lợi nhuận giữ lại $3.588.000 sử dụng hết BP = 3.588.000 = 5.000.000 0,7176 Khi $2.290.000 vay nợ sử dụng hết BP = 2.290.000 = 10.000.000 0,229 Khi tổng nguồn vốn huy động từ – $5.000.000 chi phí sử dụng vốn trung bình là: WACC = MCC = 13,44% Khi tổng nguồn vốn huy động từ $5.000.000 – $10.000.000 chi phí sử dụng vốn trung bình là: WACC = 97.650.000 22.750.000 306.000.000 x 8,32% + x 6% + x 17% 426.400.000 426.400.000 426.400.000 WACC = MCC = 14,4% Khi tổng nguồn vốn tài trợ $9.459.881 chi phí sử dụng vốn trung bình là: WACC = 97.650.000 22.750.000 306.000.000 x 9,5% + x 6% + x 17% 426.400.000 426.400.000 426.400.000 WACC= MCC = 14,7% Vì dự án có số vốn cần huy động $9.000.000 phí sử dụng vốn dự án là: Bài tập QTTC 23 5.000.000 4.000.000 13,44% + 14,4% = 13,87% 9.000.000 9.000.000 Bài 26: Doanh nghiệp ABC có 68 triệu đồng lợi nhuận giữ lại để sử dụng với chi phí 15.2% Nếu hết DN phải chịu chi phí sử dụng cổ phiếu 16% Doanh nghiệp vay tối đa 100 triệu đồng với lãi suất 14% Nếu vay phải trả lãi suất 16% Doanh nghiệp phát hành ko hạn chế cổ phần ưu đãi với chi phí 12% Doanh nghiệp theo đuổi cấu trúc vốn: Nợ: 40%;Cổ phần ưu đãi: 10%; Cổ phần thường 50% Thuế TNDN 25% Hãy xác định MCC Xác định MCC - Doanh nghiệp ABC có điểm gãy:  Khi lợi nhuận giữ lại 68 triệu đồng sử dụng hết  Khi 100 triệu đồng vay nợ sử dụng hết 68.000.000 BPRE = = 34.000.000 0,5 100.000.000 BPDB = = 250.000.000 0,4 Phạm vi tổng nguồn vốn huy động Từ – 34.000.000 Từ 34.000.000 – 250.000.000 Trên 250.000.000 Bài tập QTTC Nguồn vốn sử dụng Nợ vay Cổ phần thường Cổ phần ưu đãi Nợ vay Cổ phần thường Cổ phần ưu đãi Nợ vay Cổ phần thường Cổ phần ưu đãi Tỷ trọng Chi phí 0,4 15,2% 0,5 14% 0,1 12% WACC = MCC1 = 14,28% 0,4 15,2% 0,5 16% 0,1 12% WACC = MCC2 = 15,28% 0,4 16% 0,5 16% 0,1 12% WACC = MCC3 = 15,6% Chi phí tính trọng số 6,08% 7% 1,2% 6,08% 8% 1,2% 6,4% 8% 1,2% 24 Bài 28: Công ty nước giải khát ABC nghiên cứu sản xuất nước giải khát cho người ăn kiêng Để thăm dò đánh giá thị trường, công ty cho phát hành phiếu thăm dò ý kiến thực số nghiên cứu thị trường khác Kết công ty dự kiến chia sẻ từ 10%-15% thị phần nước giải khát Nhưng vài thành viên hội đồng quản trị than phiền việc bỏ 250,000,000 đồng cho khoản chi phí q đắt Cơng ty dự định thực dự án miếng đất để trống thủ đức Miếng đất cho thuê với thu nhập hàng năm 10,000,000 đồng Số tiền đầu tư ban đầu dự kiến 100,000,000 đồng, thời hạn sử dụng năm, giá trị lý 30,000,000 khấu hao theo phương pháp số dư giảm dần Hệ số khấu hao nhanh Dự kiến sản lượng, chi phí hoạt động chưa tính khấu hao, nhu cầu vốn luân chuyển suốt thời gian dự án sau: dvt triệu đồng Năm Sản lượng Chi phí hoạt động Nhu cầu vốn luân chuyển 10 5,000 30 10 8,000 96 16.32 12,000 150 24.79 10,000 133.82 21.22 6,000 88.56 Giá thuận 18,000 đ/ lít vào năm thứ nhất, năm sau tăng lên 2% Thuế TNDN 34% Hãy xác định dòng tiền dự án Khấu hao theo phương pháp giảm dần với hệ sô khấu hao = => tỉ lệ khấu hao=2/5 Bài tập QTTC 25 Năm Giá trị lại Tỉ lệ khấu hao 100000000 0.4 60000000 0.4 36000000 0.4 21600000 0.4 12960000 0.4 Khấu hao năm 40000000 24000000 14400000 8640000 5184000 Xác định dòng tiền : Năm Vốn lưu chuyển Doanh thu Chi phí hoạt động Khấu hao Nhu cầu VLC LNTT TTNDN LNST Thanh Lý Dđiều chỉnh k/hao Chi phí hội Dòng tiền 10000000 90000000 91800000 30000000 96000000 40000000 24000000 10000000 16320000 30000000 -11880000 10200000 19800000 -11880000 93636000 150000000 14400000 24790000 -45974000 -45974000 40000000 6600000 53200000 14400000 6600000 -38174000 24000000 6600000 5520000 95508720 97418894.4 133820000 88560000 8640000 5184000 21220000 -25731280 3674894.4 1249464.096 -25731280 2425430.304 30000000 8640000 5184000 6600000 6600000 -23691280 31009430.3 Bài 29: Công ty dự định mở rộng thị phần tiêu thụ cách đầu tư thêm nhà máy Sau thời gian nghiên cứu, ta có thơng tin sau: Vịng đời hoạt động dự kiến năm Chi mua đất thực dự án : $200,000 Chi tiêu vốn cố định đầu tư vào tài sản cố định $2,000,000 xây dựng nhà xưởng, nhà kho: $500,000, mua sắm máy móc thiết bị $1,500,000 Doanh thu ước tính năm $1,000,000, sau năm tăng thêm 20% Chi phí hoạt động hàng năm chưa tính khấu hao chiếm 60% doanh thu Khi thực dự án nhu cầu vốn lưu động rịng phát sinh ban đầu $50,000/năm, sau năm tăng 10% so với doanh thu tăng thêm Bài tập QTTC 26 Công ty dự kiến thuê thêm nhà kho để dự trữ thành phẩm với thời gian năm, tiền thuê nhà kho phải trả vào đầu năm 20,000 Toàn tài sản công ty khấu hao theo phương pháp đường thẳng Số tiền thu lý nhà xưởng, máy móc thiết bị cuối năm thứ $50,000 Đất đai dự kiến tăng bình qn 15%/năm Thuế 25%, chi phí sử dụng vốn dự án 12% Chi phí điều tra, khảo sát, nghiên cứu giai đoạn đầu dự án $20,000 Yêu cầu: Hoạch định dòng tiền tính tốn tiêu NPV, IRR Bài làm Năm Muađất -200.000 Muanhàxưởng, kho Muamáymóc, thiếtbị Doanhthuthuần -500.000 1.000.000 1.200.000 1.440.000 1.728.000 2.073.600 -1.500.000 Chi phíhoạtđộng Chi phíthuêkho -600.000 -720.000 -20.000 -20.000 -20.000 -20.000 -20.000 Khấuhao -400.000 -400.000 -400.000 -400.000 -400.000 -20.000 60.000 15.000 271.200 409.440 -15.000 -39.000 -67.800 -102.360 -15.000 45.000 117.000 203.400 307.080 +400.000 +400.000 +400.000 +400.000 +400.000 +20.000 +20.000 +20.000 +20.000 +20.000 405.000 537.000 537.000 623.400 727.080 LNTT Thuế TNDN 10 LNST 11 Điềuchỉnhkhấu hao 12 Điềuchỉnh chi phíthkho 13 Dịngtiềnrịngt ừhoạtđộng Bài tập QTTC +5.000 864.000 1.036.800 1.244.160 27 14 Vốnluânchuyể ntăng them 15 Bánmáymóc, thiếtbị 16 Thuếtừbánmáy móc, thiếtbị 17 Bánđất -50.000 -100.000 -24.000 -24.000 +228.000 +50.000 -12.500 +40.227,14 18 Thuếtừbánđất 19 Dòngtiềncủadự án -34.000 -10056,79 -2.200.000 305.000 445.000 513.000 589.400 1.022.750,35 - Khấuhaonhàxưởng=500.000/5=100.000$ - Khấuhaomáymóc, thiếtbị=1.500.000/5=300.000$ NPV=305.000/(1+12%)+445.000/(1+12%)2+513.000/(1+12%)3+589.400/(1+12)4+1.022 750/(1+12%)5 – 2.200.000 = - 252.874 Bài 30: Công ty Hapaco mua hệ thống thiết bị sản xuất cách năm với tổng nguyên giá $84,000 Thiết bị cũ có đời sống kinh tế năm kể từ ngày mua giá trị thu hồi ước tính $5,000 sau năm Thiết bị cũ bán theo giá thị trường $30,000 Cơng ty mua hệ thống thiết bị sản xuất có nguyên giá $120,000 để thay thiết bị sản xuất cũ sử dụng, thiết bị sản xuất có đời sống năm giá trị thu hồi ước tính $10,000 sau năm Nếu mua thiết bị để thay thiết bị cũ, cơng ty tiết kiệm chi phí trước khấu hao $28,000 năm Cho biết thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp 25% chi phí sử dụng vốn bình quân dự án 12% Yêu cầu: Công ty nên mua thiết bị hay khấu hao theo phương pháp tổng số năm Bài làm Khấu hao máy cũ: tổng số năm=1+2+3+4+5+6+7=28 Bài tập QTTC 28 Năm Nguyên giá ban đầu Tỉ lệ khấu hao Số khấu hao năm 84000 0.25 21000 84000 0.21 18000 84000 0.18 15000 84000 0.14 12000 84000 0.11 9000 84000 0.07 6000 84000 0.04 3000 Khấu hao máy mới: Tổng số năm=1+2+3+4+5=15 Năm Nguyên giá ban đầu Tỉ lệ khấu hao Số khấu hao năm 120000 0.33 40000 120000 0.27 32000 120000 0.20 24000 120000 0.13 16000 120000 0.07 8000 - Giá trị lại máy cũ=84000 – 21000 – 18000 = 45000 Thuế từ lỗ bán máy cũ= ( 45000 – 30000) * 25%= 3750 Chênh lệch khấu hao: Năm Chênh lệch 35.000 20.000 15.000 10.000 5.000 Năm Mua thiết bị Bán máy cũ Thuế hoàn từ lỗ bán máy cũ Chi phí tiết kiệm Khấu hao tăng them LNTT tăng them Bài tập QTTC -120.000 +30.000 +3.750 +28.0 +28.000 +28.000 +28.000 +28.000 00 - -20.000 -15.000 -10.000 -5.000 35.00 - +8.000 +13.000 +18.000 +23.000 7.000 29 Chênh lệch thếu +1.75 -2.000 -3.250 -4.500 -5.750 - +6.000 +9.750 +13.500 +17.250 5.250 +350 +20.000 +15.000 +10.000 +5.000 00 +10.000 LNST tăng them Điều chỉnh khấu hao 10 Dòng thu từ bán TSCĐ 11 Thuế từ bán TSCĐ 12 Dòng chênh lệch từ bán TSCĐ 13 Dòng tiền dự án -2.500 +7.500 -86.250 29.75 26.000 24.750 23.500 29.750 NPV= 29.750/(1+12%)+26.000/(1+12%)2+ 24.750/(1+12%)3+ 23.500/(1+12%)4 +86.250= 10.471,73  Công ty nên mua thiết bị Bài 32: Giả sử công ty BDJ định tái cấu trúc công ty cách nâng số lượng nợ từ 80 triệu lên 125 triệu Lãi vay 9% dự tính khơng thay đổi.Cơng ty có 10 triệu cổ phần lưu hành với mức giá $45/ cổ phần.Việc tái cấu trúc kì vọng nâng cao ROE.Hỏi, mức EBIT tối thiểu công ty phải đạt để đảm bảo bảo cho tái cấu trúc thành cơng? Hãy tính tốn trường hợp khơng thuế có thuế TNDN 35% Bài làm Gọi EPS1 thu nhập cổ phần sử dụng cấu vốn có 80 triệu nợ vay EPS2 thu nhập cổ phần sử dụng cấu vốn có 125 triệu nợ vay Cơ cấu vốn Nợ vay: Cơ cấu vốn sau tái cấu trúc 80.000.000 Nợ vay: 125.000.000 Vốn cổ phần (10tr CP)v 450.000.000 Vốn cổ phần (9tr CP) 405.000.000 Tổng: 530.000.000 Tổng: 530.000.000 Trường hợp: Khơng có thuế TNDN Bài tập QTTC 30 EPS = EPS = (EBIT − 7.200.000)(1 − 0%) 10.000.000 (EBIT − 11.250.000)(1 − 0%) 9.000.000 Để đảm bảo tái cấu trúc thành cơng EPS1 = EPS2tức EBIT = 47.700 Trường hợp: Có thuế TNDN 35% EPS = EPS = (EBIT − 7.200.000)(1 − 35%) 10.000.000 (EBIT − 11.250.000)(1 − 35%) 9.000.000 Để đảm bảo tái cấu trúc thành cơng EPS1 = EPS2tức EBIT = 47.700 Bài 33:Cơng ty Habitat Corporation có WACC 16%, chi phí sử dụng nợ 13% Tỷ số nợ:vốn cổ phần Hãy tính tốn chi phí sử dụng vốn cổ phần (Khơng có thuế TNDN) Bài làm Ta có chi phí sử dụng vốn bình qn doanh nghiệp: WACC = RE + RD Gọi rA tỷ suất sinh lợi tài sản WACC Thay rA vào ta được: rE = rA + (rA – rD) * = 16% +(16% - 13%)*2 = 22% Bài 34: Gypco kì vọng mức EBIT $10,000 năm mãi Công ty vay nợ với lãi suất 7% Giả sử Gypco không sử dụng nợ vay chi phí sử dụng vốn cổ phần 17% Nếu thuế TNDN 35% giá trị cơng ty bao nhiêu? Nếu công ty vay nợ $15,000 dùng số tiền để mua lại cổ phần thường giá trị cơng ty Bài làm Bài tập QTTC 31 EBIT Vay nợ Lãi vay Thu nhập trước thuế Thuế TNDN (35%) Thu nhập rịng cổ đơng Lá chắn thuế Khơng vay nợ $10.000 $0 $0 $10.000 $10.000 x 35% = $3.500 $6.500 $3.500 - $3.133 = $367 Vay nợ $10.000 $15.000 $15.000 x 7% = $1.050 $10.000 - $1.050 = $8.950 $8.950 x 35% = $3.133 $6.867 Giá trị công ty trường hợp không vay nợ Vu = = ( ) ( %) % = 92857,142 Giá trị công ty trường hợp không vay nợ VL = VU + TCD = 92857,142 +35%*15000 = 98107,142 Bài 35: Công ty Keean Corp so sánh phương án cấu trúc vốn Phương án 1: phát hành 7000 cổ phần $160,000 nợ Phương án 2: phát hành 5000 cổ phần $240,000 nợ Lãi suất 10% a) Giả sử khơng có thuế TNDN, so sánh phương án với phương án sử dụng 100% vốn cổ phần EBIT $39,000 Phương án 100% vốn cổ phần có 11000 cổ phần lưu hành Trong phương án, phương án có EPS cao b) Hãy xác định EBIT hòa vốn phương án với phương án 100% vốn cổ phần Hãy cho biết phương án tốt c) Khi EPS cho phương án phương án d) Hãy tính lại trường hợp thuế TNDN 40% Bài làm a, Khi EBIT = 39.000, thuế TNDN EPS = Bài tập QTTC (EBIT − I) N 32 Phương án 1: phát hành 7.000 cổ phần vay 160.000$ Lãi vay nợ I = 160.000 x 10% = 16.000 EPS = (39.000 − 16.000) = 3,286 7.000 Phương án 2: phát hành 5.000 cổ phần vay 240.000 $ Lãi vay nợ I = 240.000 X 10% = 24.000 EPS = (39.000 − 24.000) =3 5.000 Phương án 3: phát hành 11.000 cổ phần không vay nợ EPS = 39.000 = 3,545 11.000 Vậy phương án sử dụng 100% vốn cổ phần có EPS cao b, EBIT hòa vốn phương án với phương án 100% vốn cổ phần Hãy cho biết phương án tốt * Phương án phương án 100% vốn cổ phần = ( − 16.000) 7.000 = 11.000 Điềm hòa vốn ( − 16.000) = 7.000 11.000 EBIT = 44.000 * Phương án phương án 100% vốn cổ phần (EBIT − 24.000) EBIT EPS = 5.000 11.000 (EBIT − 24.000) EBIT = 5.000 11.000 EPS = EBIT = 44.000 Khi EBIT < 44.000 phương án khơng sử dụng nợ tốt Khi EBIT = 44.000 phương án có hiệu Khi EBIT > 44.000 phương án sử dụng nợ 24.000 tốt Bài tập QTTC 33 c, EPS1 = EPS2 (EBIT − 16.000) (EBIT − 24.000) = 7.000 5.000 EBIT = 44.000 d, Khi thuế TNDN = 40% thì: Phương án 1: phát hành 7.000 cổ phần vay 160.000$ Lãi vay nợ I = 160.000 x 10% = 16.000 EPS = (39.000 − 16.000)(1 − 40%) = 1,97 7.000 Phương án 2: phát hành 5.000 cổ phần vay 240.000 $ Lãi vay nợ I = 240.000 X 10% = 24.000 EPS = (39.000 − 24.000)(1 − 40%) = 1,8 5.000 Phương án 3: phát hành 11.000 cổ phần không vay nợ EPS = 39.000(1 − 40%) = 2,13 11.000 Vậy phương án sử dụng 100% vốn cổ phần có EPS cao * EBIT hịa vốn phương án với phương án 100% vốn cổ phần * Phương án phương án 100% vốn cổ phần (EBIT − 16.000)(1 − 40%) EBIT(1 − 40%) EPS = 7.000 11.000 (EBIT − 16.000)(1 − 40%) EBIT(1 − 40%) = 7.000 11.000 EPS = EBIT = 44.000 * Phương án phương án 100% vốn cổ phần (EBIT − 24.000) EBIT(1 − 40%) EPS = 5.000 11.000 (EBIT − 24.000) EBIT(1 − 40%) = 5.000 11.000 EPS = EBIT = 44.000 Bài tập QTTC 34 Bài 36: Cơng ty Frederick kì vọng EBIT $92,000 vĩnh viễn Cơng ty vay nợ với lãi suất 9% Công ty khơng có nợ chi phí sử dụng vốn cổ phần 15% Nếu thuế TNDN 35% giá trị cơng ty Nếu cơng ty sử dụng nợ $60,000 để mua lại bớt cổ phần giá trị cơng ty bao nhiêu? Hãy tính chi phí sử dụng vốn cổ phần, WACC sau tái cấu trúc Bài giải: 100% vốn CP EBIT 92.000 92.000 lãi vay 5.400 LNTT 92000 86.600 Thuế 32200 30.310 LNST 59.800 56.290 Chi phí sử dụng nợ: 9% Chi phí sử dụng vốn cổ phần: 15% Tỷ vốn cổ phần sau tái cấu trúc vốn: ∗ % = 94,13% Tỷ trọng nợ : 100%-94,13%=5,87% WACC=9%*5,87%*(1-35%)+15%*94,13%=14,46% Giá trị cơng ty: Bài tập QTTC ị ề ự = , % = 52.245,33 35 Bài tập QTTC 36 Bài tập QTTC 37 ... ki? ?n thuê th? ?m nhà kho để dự tr? ?? th? ?nh phẩm với th? ??i gian n? ?m, ti? ?n thuê nhà kho phải tr? ?? vào đầu n? ?m 20,000 T? ?n tài s? ?n cơng ty khấu hao theo phương pháp đường th? ??ng Số ti? ?n thu lý nhà xưởng,... cho phát hành phiếu th? ?m dị ý ki? ?n th? ??c số nghi? ?n cứu th? ?? tr? ?ờng khác Kết công ty dự ki? ?n chia sẻ từ 10%-15% th? ?? ph? ?n nước giải khát Nhưng vài th? ?nh vi? ?n hội đồng qu? ?n tr? ?? than phi? ?n việc bỏ 250,000,000... cách n? ?m, kì tr? ?? n? ?m sau ngày nh? ?n thiết bị, số ti? ?n tr? ?? mơi kì 180 triệu đồng P2: Tr? ?? làm kì, kì cách n? ?m, kì tr? ?? n? ?m sau ngày nh? ?n thiết bị, kì đầu tr? ?? kì 100 triệu, kì sau tr? ?? 150 triệu đồng