LIÊN HỆ THỰC TẾ VỀ ĐÒN BẨY KINH DOANH TẠI VINAMILK

LIÊN HỆ THỰC TẾ VỀ ĐÒN BẨY KINH DOANH TẠI VINAMILK. Trở thành thành viên chính thức của tổ chức Thương Mại Thế Giới WTO là cơ hội tốt cho các doanh nghiệp Việt Nam. Song cơ hội đến với mỗi doanh nghiệp luôn có hai mặt của nó một mặt góp phần đẩy mạnh sự phát triển của doanh nghiệp nếu thành công mặt khác cũng mang lại cho doanh nghiệp nhiều rủi ro nếu thất bại. Tuy nhiên một quy luật chung có thể nhìn thấy đó là mức sinh lợi trong cơ hội càng cao thì mức độ rủi ro gặp phải càng lớn. Để nắm chắc phần thắng trong tay doanh nghiệp có thể căn cứ vào đòn bẩy để đánh giá mức độ rủi ro và đồng thời điều chỉnh các yếu tố liên quan để gia tăng tỷ suất sinh lợi. Trong lĩnh vực tài chính thuật ngữ đòn bẩy được sử dụng thường xuyên. Cả nhà đầu tư lẫn doanh nghiệp đều sử dụng đòn bẩy nợ để tạo ra tỷ suất sinh lợi trên tài sản hoạt động lớn hơn. Tuy nhiên việc sử dụng đòn bẩy tài chính không phải lúc nào cũng chắc chắn thành công và khả năng xuất hiện các khoản lỗ cũng tăng lên nếu nhà đầu tư hay doanh nghiệp ở vào một vị thế có tỷ lệ đòn bẩy cao. Doanh nghiệp thường hay sử dụng 2 loại đòn bẩy đòn bẩy hoạt động và đòn bẩy tài chính hay sử dụng kết hợp hai loại đòn bẩy này đòn bẩy tổng hợp. Công ty TNHH sản xuất và kinh doanh mút xốp Việt Thắng có đội ngũ cán bộ giàu kinh nghiệm có đội ngũ công nhân nhiệt tình trong công việc đủ sức khỏe năng lực trình độ. Công ty đã đầu tư cho đổi mới công nghệ sản xuất các sản phẩm của công ty được khách hàng ưa chuộng và tạo được uy tín với các đối tác và bạn hàng. Về mặt tài chính công ty đã sử dụng đòn bẩy như một công cụ để gia tăng lợi nhuận. Tuy các chỉ số đòn bẩy này chưa thật sự cao nhưng đã khuyếch đại được hiệu quả hoạt động sản xuất kinh doanh của công ty. Đó là một dấu hiệu đáng mừng nhưng mặt khác nó cũng khiến cho Công ty gặp phải nhiều rủi ro hơn nếu không thể duy trì được hiệu quả sản xuất kinh doanh tốt. CHƯƠNG I. CƠ SỞ LÍ THUYẾT 1.1. Đòn bẩy hoạt động 1.1.1. Khái niệm Đòn bẩy hoạt động là khái niệm phản ánh bối cảnh trong đó các công ty sử dụng các chi phí sinh hoạt mang tính cố định trong quá trình kinh doanh nhằm nâng cao lợi nhuận của mình. Thông thường các chi phí sinh hoạt của một công ty có thể được phân thành các chi phí cố định, chi phí biến đổi hoặc chi phí nửa biến đổi. Các chi phí cố định thường bao gồm: chi phí thuê mua, chi phí khấu hao, tiền lương hành chính và thuế tài sản (nếu có). Các chi phí biến đổi thường bao gồm: Nguyên vật liệu; tiền lương của các bộ phận sản xuất và hoa hồng bán hàng. Các chi phí nửa biến đổi có thể bao gồm: chi phí sửa chữa và bảo dưỡng; một số chi phí dịch vụ. 1.1.2. Độ bẩy hoạt động Dưới tác động của đòn bẩy hoạt động, một sự thay đổi trong số lượng hàng bán đưa đến kết quả lợi nhuận (lỗ) gia tăng với tốc độ lớn hơn. Để đo lường mức độ tác động của đòn bẩy hoạt động, người ta sử dụng chỉ tiêu độ bẩy hoạt động (Degree Off Operating Leverage – DOL). Độ bẩy hoạt động được định nghía là phần trăm thay đổi của lợi nhuận hoạt động so với phần trăm thay đổi của sản lượng (hoặc doanh thu).

LỜI MỞ ĐẦU Trở thành thành viên thức tổ chức Thương Mại Thế Giới WTO hội tốt cho doanh nghiệp Việt Nam Song hội đến với doanh nghiệp ln có hai mặt mặt góp phần đẩy mạnh phát triển doanh nghiệp thành công mặt khác mang lại cho doanh nghiệp nhiều rủi ro thất bại Tuy nhiên quy luật chung nhìn thấy mức sinh lợi hội cao mức độ rủi ro gặp phải lớn Để nắm phần thắng tay doanh nghiệp vào đòn bẩy để đánh giá mức độ rủi ro đồng thời điều chỉnh yếu tố liên quan để gia tăng tỷ suất sinh lợi Trong lĩnh vực tài thuật ngữ địn bẩy sử dụng thường xuyên Cả nhà đầu tư lẫn doanh nghiệp sử dụng đòn bẩy nợ để tạo tỷ suất sinh lợi tài sản hoạt động lớn Tuy nhiên việc sử dụng địn bẩy tài khơng phải lúc chắn thành công khả xuất khoản lỗ tăng lên nhà đầu tư hay doanh nghiệp vào vị có tỷ lệ địn bẩy cao Doanh nghiệp thường hay sử dụng loại đòn bẩy đòn bẩy hoạt động địn bẩy tài hay sử dụng kết hợp hai loại đòn bẩy đòn bẩy tổng hợp Công ty TNHH sản xuất kinh doanh mút xốp Việt Thắng có đội ngũ cán giàu kinh nghiệm có đội ngũ cơng nhân nhiệt tình cơng việc đủ sức khỏe lực trình độ Cơng ty đầu tư cho đổi công nghệ sản xuất sản phẩm công ty khách hàng ưa chuộng tạo uy tín với đối tác bạn hàng Về mặt tài cơng ty sử dụng địn bẩy cơng cụ để gia tăng lợi nhuận Tuy số đòn bẩy chưa thật cao khuyếch đại hiệu hoạt động sản xuất kinh doanh cơng ty Đó dấu hiệu đáng mừng mặt khác khiến cho Công ty gặp phải nhiều rủi ro khơng thể trì hiệu sản xuất kinh doanh tốt CHƯƠNG I CƠ SỞ LÍ THUYẾT 1.1 Đòn bẩy hoạt động 1.1.1 Khái niệm Đòn bẩy hoạt động khái niệm phản ánh bối cảnh cơng ty sử dụng chi phí sinh hoạt mang tính cố định q trình kinh doanh nhằm nâng cao lợi nhuận Thơng thường chi phí sinh hoạt cơng ty phân thành chi phí cố định, chi phí biến đổi chi phí nửa biến đổi Các chi phí cố định thường bao gồm: chi phí thuê mua, chi phí khấu hao, tiền lương hành thuế tài sản (nếu có) Các chi phí biến đổi thường bao gồm: Nguyên vật liệu; tiền lương phận sản xuất hoa hồng bán hàng Các chi phí nửa biến đổi bao gồm: chi phí sửa chữa bảo dưỡng; số chi phí dịch vụ 1.1.2 Độ bẩy hoạt động Dưới tác động đòn bẩy hoạt động, thay đổi số lượng hàng bán đưa đến kết lợi nhuận (lỗ) gia tăng với tốc độ lớn Để đo lường mức độ tác động đòn bẩy hoạt động, người ta sử dụng tiêu độ bẩy hoạt động (Degree Off Operating Leverage – DOL) Độ bẩy hoạt động định nghía phần trăm thay đổi lợi nhuận hoạt động so với phần trăm thay đổi sản lượng (hoặc doanh thu) DOL = (1) Thực thêm số biến đổi cơng thức (1) để dễ dàng tính DOL: Lợi nhuận hoạt động EBIT = PQ –VQ – F = Q(P - V) – F Trong đó: P giá bán đơn vị sản phẩm Q số lượng sản phẩm bán F tổng chi phí cố định V chi phí biến đổi đơn vị sản phẩm Bởi đơn giá P, định giá F biến phí đơn vị V cố định nên: Ta có Q’ => EBIT’ Q => EBIT = =  = DOL = Cơng thức dùng để tính độ bẩy hoạt động theo sản lượng Q, cơng thức thích hợp cơng ty mà sản phẩm có tính đơn 1.1.3 Quan hệ độ bẩy hoạt động rủi ro doanh nghiệp Rủi ro doanh nghiệp rủi tro bất ổn phát sinh hoạt động doanh nghiệp khiến lợi nhuận hoạt động giảm Cần ý độ bẩy hoạt động phận rủi ro doanh nghiệp Các yếu tố khác rủi ro doanh nghiệp thay đổi hay bất ổn doanh thu chi phí sản xuất Đây hai yếu tố rủi ro, đòn bẩy hoạt động làm khuếch đại ảnh hưởng yếu tố lên lợi nhuận hoạt động doanh nghiệp Tuy nhiên thân đòn bẩy hoạt động nguồn gốc rủi ro, lẽ độ bẩy cao chẳng có ý nghĩa doanh thu cấu chi phí cố định Do đó, sai lầm đồng nghĩa độ bẩy hoạt động với rủi ro doanh nghiệp, gốc thay đổi doanh thu chi phí sản xuất Tuy nhiên, độ bẩy hoạt động có tác dụng khuếch đại thay đổi lợi nhuận khuếch đại rủi ro doanh nghiệp Từ góc độ xem độ bẩy hoạt động dạng rủi ro tiềm ẩn, chii trở thành rủi ro hoạt động xuất biến động doanh thu chi phí sản xuất 1.1.4 Ý nghĩa Sau nghiên cứu độ bẩy hoạt động, đặt câu hỏi: Hiểu biết độ bẩy hoạt động công ty có ích lợi giám đốc tài chính? Là giám đốc tài chính, bạn cần biết trước xem mức định phí đó, thay đổi doanh thu ảnh hưởng đến lợi nhuận hoạt động Độ bẩy hoạt động cơng cụ giúp bạn trả lời câu hỏi Khi doanh thu tăng hay giảm X % EBIT có chiều hướng tăng hay gảm X % DOL Nếu doanh nghiệp có độ bẩy hoạt động cao, có biến động nhỏ doanh thu gây ảnh hưởng đến lợi nhuận Đôi biết trước độ bẩy hoạt động, doanh nghiệp dễ dàng việc định sách doanh thu chi phí Nhưng nhìn chung, cơng ty khơng thích hoạt động điều kiện độ bẩy hoạt động cao, tình cần sụt giảm nhỏ doanh nghiệp dễ dẫn đến sụt giảm lớn đến lợi nhuận Trái lại, số doanh nghiệp dự đoán kinh tế phát triển tốt, thị phần doanh số ngày khả quan hơn, trang bị thêm sở vật chất máy móc đại, độ bẩy hoạt động lớn đẩy mạnh mức gia tăng lợi nhuận Sử dụng độ bẩy hoạt động hợp lý có tác dụng khuếch đại gia tăng EBIT Tuy nhiên, khuếch đại khơng phải tuyến tính mà theo quy luật giảm dần 1.2 Địn bẩy tài 1.2.1 Khái niệm Địn bẩy tài cính thể mức độ sử dụng vốn vay nguồn vốn doanh nghiệp nhằm hi vọng gia tăng tỷ suất lợi nhuận vốn giúp chủ sở hữu 1.2.2 Độ bẩy tài Mức độ ảnh hưởng địn bẩy tài thể lợi nhuận trước lãi vay thuế thay đổi 1% tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu thay đổi % DFL= Từ ta có cơng thức đo lường tác động địn bẩy tài đến thay đổi tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu(ROE) sau: Tỷ lệ thay đổi ROE= DLF* tỷ lệ thay đổi EBIT 1.2.3 Rủi ro tài địn bẩy tài Mức độ sử dụng địn bẩy tài doanh nghiệp thể hệ số nợ Doanh nghiệp có hệ số nợ cao tức có địn bẩy tài mức dộ cao ngước lại Doanh nghiệp có địn bẩy tài cao mức độ rủi ro hoạt động tài cao hội gia tăng tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu(ROE) lớn Ta có ROE: tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu D: vốn vay E: vốn chủ sở hữu BEP: tỷ suất sinh lời kinh tế tài sản BEP= EBIT: lợi nnhuận trước lãi vay thuế A: giá trị tài sản bình quân hay vốn kinh doanh bình quân : lãi suất vay : thuế suất thuế ROE=[BEP+ (BEP - )] (1-t) + Khi BEP>: doanh nghiệp tăng lãi nợ => ROE khuyếch đại, đồng thời gia tăng rủi ro tài + Khi BEP=:doanh nghiệp tăng vay nợ ROE không thay đổi, đồng thời gia tăng rủi ro tài + Khi BEP suy giảm ROE, đồng thời tăng rủi ro tài Địn bẩy tài cơng cụ hữu ích để khuyếch đại tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu hay gia tăng thu nhập cổ phần , đồng thời tiềm ẩn gia tăng rủi ro cho chủ sở hữu Sự thành công hay thất bại phụ thuộc vào chiến lược chủ sở hữu lựa chọn cấu nguồn tài 1.3 Địn bẩy tổng hợp 1.3.1 Khái niệm Là phối hợp đòn bẩy kinh doanh địn bẩy tài chính.Mức độ tác động địn bẩy tổng hợp hiểu thước đo phản ánh tỷ lệ thay đổi tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu EPS doanh thu tiêu thụ hay sản lượng tiêu thụ có thay đổi Mức độ tác động đòn bẩy tổng hợp(DTL)= DTL= x Về mặt tính tốn, DTL tích số DOL DFL DTL= DOL x DFL 1.3.2 Ý nghĩa đòn bẩy tổng hợp DTL cho biết doanh thu sản lượng tiêu thụ tăng hay giảm 1% tỷ suất lợi nhuận cổ phần thường (EPS) tăng lên hay giảm % CHƯƠNG II LIÊN HỆ THỰC TẾ VỀ ĐÒN BẨY KINH DOANH TẠI VINAMILK 2.1 Giới thiệu tổng quan công ty Vinamilk Vinamilk tên gọi tắt Công ty Cổ phần Sữa Việt Nam (Vietnam Dairy Products Joint Stock Company) công ty sản xuất, kinh doanh sữa sản phẩm từ sữa thiết bị máy móc liên quan Việt Nam Theo thống kê Chương trình Phát triển Liên Hợp Quốc, công ty lớn thứ 15 Việt Nam vào năm 2007 2.1.1 Lịch sử hình thành phát triển Ngày 20/08/1976, Vinamilk thành lập dựa sở tiếp quản nhà máy sữa chế độ cũ để lại, gồm : - Nhà máy sữa Thống Nhất (tiền thân nhà máy Foremost) - Nhà máy sữa Trường Thọ (tiền thân nhà máy Cosuvina) - Nhà máy sữa Bột Dielac (tiền thân nhà máy sữa bột Nestle') ( Thụy Sỹ) Một số chuyển biến đáng ý công ty Vinamilk:  Công ty cổ phần sữa Việt Nam thành lập dựa định số 155/2003 QĐ-BCN ngày 01/10/2003 Bộ Công nghiệp việc chuyển Doanh nghiệp Nhà nước Công ty Sữa Việt Nam trực thuộc Bộ Công nghiệp thành công ty cổ phần sữa Việt Nam  Tháng 4/2004: Công ty sát nhập nhà máy sữa Sài Gịn, nâng tổng vốn điều lệ cơng ty lên 1590 tỷ đồng  Tháng 6/2005: Công ty mua lại phần vốn góp đối tác cơng ty sữa Bình Định sáp nhập vào Vinamilk  Cổ phiếu cơng ty thức giao dịch trung tâm giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh vào 19/01/2006 với khối lượng niêm yết 159 triệu cổ phiếu  Năm 2012, công ty Vinamilk nộp cho ngân sách Nhà nước 1000 tỷ đồng Đây dấu hiệu tích cực năm 2012 năm kinh tế VN gặp nhiều khó khăn 2.1.2 Lĩnh vực hoạt động Cơng ty Vinamilk có 200 mặt hàng sữa sản phẩm từ sữa như: Sữa đặc, sữa bột cho trẻ em người lớn bột dinh dưỡng, sữa tươi, sữa chua uống, sữa đậu nành, kem, phô – mai, nước ép trái cây, bánh biscuits, nước tinh khiết, cà phê, trà,… Sản phẩm đạt chất lượng theo tiêu chuẩn quốc tế Lĩnh vực hoạt động: Vinamilk chiếm khoảng 39% thị phần toàn quốc Hiện cơng ty có 240 NPP hệ thống phân phối sản phẩm Vinamilk có 140.000 điểm bán hàng hệ thống toàn quốc Bán hàng qua tất hệ thống Siêu thị toàn 2.1.3 Hệ thống quản trị Sơ đồ tổ chức Vinamilk thể cách chuyên nghiệp phân bổ phòng ban cách khoa học hợp lý, phân cấp cụ thể trách nhiệm thành viên phịng ban cơng ty Sơ đồ tổ chức giúp cho hoạt động cách hiệu nhất, giúp phòng ban phối hợp chặt chẽ để tạo nên Vinamilk vững mạnh 2.1.4 Khách hàng thị trường mục tiêu - Vinamilk mang đến cho bạn sản phẩm chất lượng, bổ dưỡng ngon miện cho sức khỏe bạn Bạn lo lắng dùng sản phẩm Vinamilk Mọi lứa tuổi, đối tượng phù hợp cới Vinamilk - Các dòng sản phẩm Vinamilk phát triển cho độ tuổi thiếu nhi thiếu niên độ tuổi có nhu cầu lớn sữa tiêu dùng sản phẩm từ sữa lớn Vinanmilk chia khách hàng mục tiêu thành nhóm: + Khách hàng cá nhân: Là người tiếu dùng, người có nhu cầu mua sẵn sáng chi trả để mua sản phẩm Dielac Alpha đặc biệt ông bố, bà mẹ có từ 06 tuổi Đây nhóm khách hàng có nhu cầu sản phẩm tương đối đa dạng chiếm tỷ trọng cao +Nhóm khách hàng tổ chức: Là nhà phân phối, đại lý bán buôn, bán lẻ, cửa hàng, siêu thị, mong muốn sẵn sàng phân phối sản phẩm Dielac Alpha cơng ty Ngồi nhóm khách hang dựa vào tiêu chính, dịng sản phẩm khác Vinamilk đáp ứng cho lứa tuổi: sữa chua, sữa tiệt trùng,… - Thị trường mục tiêu: chủ yếu thị trường nước 2.2 Phân tích tình hình tài Vinamilk KẾT QUẢ KINH DOANH QUÝ NĂM 2020 Kết tài hợp Q1/2020 (tỉ đồng) Kết Quả Kinh Doanh Q1/202 Q1/201 Thay đổi Trong nước 12.092 Nước 2.061 Giá vốn hàng bán 7.547 Trong nước 6.388 Nước 1.159 Lợi nhuận gộp 6.606 Trong nước 5.704 Nước ngồi 901 Chi phí BH & QLDN 3.393 Doanh thu/(Chi phí) khác khơng bao gồm lãi vay 146 EBITDA 3.956 Khấu hao 555 Lãi vay 42 Lợi nhuận trước thuế 3.358 Chi phí thuế 58 11.212 7,9% 1.977 4,2% 7.034 7,3% 5.964 7,1% 1.070 8,3% 6.155 7,3% 5.248 8,7% 907 -0,6% 2.949 15,1% 136 6,9% 3.835 3,2% 472 17,6% 20 112,1% 3.343 0,5% 545 6,6% Cân Đối Kế Toán Tiền & tương đương tiền Phải thu khách hàng Hàng tồn kho TSCĐ XDCB DD Tài sản khác Tổng tài sản Phải trả người mua Nợ ngắn hạn Nợ dài hạn Phải trả khác Vốn chủ sở hữu Tổng nguồn ROE vốn 31/3/20 31/3/2 20 019 Doanh thu 15.750 10.876 13.189 4.132 5.076 5.734 15.627 5.354 14.183 4.831 46.074 4.205 2.816 38.305 3.560 6.150 120 3.353 2.126 218 3.478 32.247 28.923 46.074 38.305 32,7 35,7 % % Các số lợi Q1/202 nhuận Q1/201 Lợi nhuận sau thuế 2.77 2.797 0,7% 1.42 1.452 1,7% ROA 22,9 % 32,2 % 26,9 % Thu nhập cổ ROIC 35,0 phiếu (đồng) % (Theo https://www.vinamilk.com.vn/static/uploads/documents/bctc/1589538591_2_TCBC-_Cập_nhật_Kết_quả_kinh_doanh_q_1_năm_2020.pdf) * Bảng phản ảnh tình hình tài Vinamilk năm 2019-2020: Năm 2020 Năm 2019 Tổng tài sản 48.342.480.673.629 44.699.873.386.034 Vốn chủ sở hữu 33.647.122.229.822 29.731.255.204.364 Doanh thu 59.722.908.393.236 56.400.299.726.717 Lợi nhuận gộp 27.668.623.387.706 26.572.216.650.627 Chi phí lãi vay 143.818.465.177 108.824.893.987 Chi phí khác 233.230.932.527 250.826.735.994 Lợi nhuận từ hoạt 13.539.380.824.416 12.797.090.115.372 động kinh doanh Lợi nhuận trước thuế 13.518.536.087.024 12.795.709.638.557 Lợi nhuận sau thuế 11.235.732.234.125 10.554.331.880.891 Lãi cổ phiếu 6,113 5,48 (EPS) (Theo Báo cáo tài hợp cho năm kết thúc ngày 21/12/2020) 2.2.1 Cơ cấu nguồn vốn Tính đến ngày 25/8, lượng cổ phiếu lưu hành thị trường Vinamilk 1,74 triệu cổ phiếu; số lượng cổ phiếu ký quỹ 310.099 cổ phiếu Tổng nguồn vốn cơng ty theo Báo cáo tài hợp năm 2019 soát xét 44.699 tỷ đồng; vốn chủ sở hữu 29.731 tỷ đồng Cụ thể sau: - Nợ phải trả: 14.968.618.181.670 VND + Nợ ngắn hạn: 14.442.851.833.360 VND + Nợ dài hạn: 525.766.348.310 VND - Vốn chủ sở hữu: 29.731.255.204.364 VND + Vốn cổ phần: 17.416.877.930.000 VND + Cổ phiếu quỹ: 11.644.956.120 VND + Chênh lệch quy đổi tiền tệ: 23.174.494.894 VND + Quỹ đầu tư phát triển: 2.200.188.373.195 VND + Lợi nhuận sau thuế chưa phân phối: 7.875.462.401.924 VND - Tổng nguồn vốn: 44.699.873.386.034 VND Trong cấu cổ đông, Tổng công ty Đầu tư kinh doanh vốn nhà nước (SCIC) cổ đông lớn sở hữu 36% vốn Tiếp đến F&N Dairy Investments Pte chiếm 17,31% Platinum Victory Pte nắm 10,62% vốn Ngoài cổ đơng lớn trên, Vinamilk cịn có tham gia nhiều quỹ đầu tư chuyên nghiệp nhóm quỹ Mathews, nhóm Genesis, Deutsche Bank, Vietnam Ventures, Government of Singapore, nhóm Dragon Capital, nhóm Morgan Stanley, … Nhóm 20 cổ đông lớn Vinamilk chiếm đến 79,18% vốn công ty Mặc dù số lượng cổ đông ớn khiến cho tính chất cổ phiếu dần bị pha lỗng nhiều Tuy nhiên, Vinamilk cổ phiếu thu hút nhà đầu tư phát triển, tăng trưởng ổn định sách chi trả cổ tức hợp lý công ty Tổng sở hữu nhà đầu tư nước 41,39%, nhà đầu tư nước nắm đến 58,61% vốn doanh nghiệp 2.2.2 Các số phản ánh khả sinh lời 2.2.2.1 Phân tích doanh thu thuần: Doanh thu hợp đạt 14.153 tỉ đồng quý năm 2020 (“Q1/2020”), tăng trưởng 7,3% so với kỳ 2019, đó: Mảng kinh doanh nội địa ghi nhận doanh thu 12.092 tỉ đồng, tăng trưởng 7,9% so với kỳ 2019 đóng góp 85,4% vào doanh thu hợp Mức tăng trưởng đến từ: - Vinamilk bắt đầu hợp kết hoạt động kinh doanh CTCP GTNFoods (“GTN”, VNM sở hữu 75% vốn) từ Q1/2020 Trong Q1/2020, GTN ghi nhận doanh thu 633 tỉ đồng, tăng trưởng 1,6% so với kỳ 2019 đóng góp đáng kể vào mức tăng trưởng 7,9% tồn tập đồn - Doanh thu Cơng ty Mẹ đạt 10.911 tỉ đồng, tăng trưởng 1,2% so với kỳ 2019 dẫn dắt ngành hàng chủ lực Mức tăng trưởng thấp chữ số ảnh hưởng dịch cúm Covid-19 Theo đó, doanh thu số kênh bán hàng bị ảnh hưởng lớn Cụ thể, trường học nước đóng cửa từ cuối tháng 1/2020, chuyến bay quốc tế bị tạm ngưng chuyến bay nội địa bị cắt giảm từ cuối tháng 3/2020 để phòng ngừa lây lan dịch cúm Ở mặt tích cực, kênh phân phối truyền thống, đại cửa hàng riêng Vinamilk ghi nhận mức tăng trưởng doanh thu dương, kênh đại ghi nhận mức tăng trưởng hai chữ số, nhờ hoạt động thị trường hiệu nhu cầu chăm sóc sức khỏe, bổ sung thực phẩm dinh dưỡng để tăng cường đề kháng người dân tăng bối cảnh dịch bệnh Mảng xuất trực tiếp ghi nhận doanh thu 1.081 tỉ đồng, tăng trưởng 7,5% so với kỳ 2019 đóng góp 7,6% vào doanh thu hợp nhất, dẫn dắt thị trường xuất chủ lực Trung Đông Tiêu biểu, tháng 2/2020, Vinamilk ký hợp đồng xuất sữa trị giá 20 triệu đô la Mĩ hội chợ Gulfood Dubai 2020 Mảng chi nhánh nước ghi nhận doanh thu 980 tỉ đồng, tăng trưởng 0,8% so với kỳ 2019 đóng góp 6,9% vào doanh thu hợp Mức tăng trưởng thấp chữ số hoạt động kinh doanh công ty Driftwood Mĩ (Vinamilk sở hữu 100% vốn) bị ảnh hưởng, dù không đáng kể, trường học bang California – nhóm khách hàng Driftwood – đóng cửa từ tháng 3/2020 dịch cúm Covid-19 bắt đầu bùng phát khu vực Doanh thu công ty Angkor Milk Campuchia (Vinamilk sở hữu 100% vốn) đạt mức tăng trưởng dương Đặc biệt, doanh thu nội địa Angkor Milk ghi nhận mức tăng trưởng hai chữ số nhờ mức tiêu thụ sản phẩm sữa thấp thị trường 2.2.2.2 Phân tích biên lợi nhuận cấu chi phí: - Biên lợi nhuận gộp (“LNG”) hợp đạt 46,7%, không đổi so với kỳ 2019 giảm nhẹ 51 điểm (“đcb”) so với cuối năm 2019 việc tích hợp GTN pha loãng số liệu hợp Nếu tính riêng Cơng ty Mẹ, biên LNG đạt 50,5%, tăng 265 đcb so với kỳ 2019 nhờ cấu doanh thu cải thiện - Chi phí bán hàng & quản lý doanh nghiệp hợp phát sinh 3.393 tỉ đồng, tương đương 24% doanh thu (Q1/2019: 22,4%) Tỉ lệ tăng lên chủ yếu hợp chi phí bán hàng quản lý doanh nghiệp GTN chi phí hỗ trợ bán hàng tăng thêm giai đoạn dịch cúm Covid-19 - Lợi nhuận sau thuế hợp đạt 2.777 tỉ đồng, giảm 0,7% so với kỳ 2019 chi phí hoạt động tăng nhanh doanh thu thuế thu nhập doanh nghiệp hiệu lực tăng 100 điểm lên 17,3% Theo đó, biên lợi nhuận rịng hợp đạt 19,6% thu nhập cổ phiếu đạt 1.427 đồng, giảm 160 đcb 1.7% so với kỳ 2019 Biên lợi nhuận ròng GTN đạt 6.3%, tăng 353 đcb so với kỳ, cho thấy hiệu Vinamilk trình tiếp quản cải thiện hoạt động kinh doanh đơn vị 2.3 Đòn bẩy hoạt động Ta có cơng thức: Lợi nhuận trước lãi vay thuế (EBIT) = Doanh thu – chi phí hoạt động (1) = Lợi nhuận trước thuế + chi phí lãi vay (2) Áp dụng cơng thức (2), ta có: + EBIT 2019 = 12.795.709.638.557 + 108.824.893.987 = 12.904.534.532.544 + EBIT 2020 = 13.518.536.087.024 + 143.818.465.177 = 13.662.354.552.201 - Xét mức độ đòn bẩy hoạt động VINAMILK năm 2020 so với năm 2019 Ta có cơng thức: Có: + ΔEBIT = EBIT2020 - EBIT2019 = 13.662.354.552.201 - 12.904.534.532.544 = 757.820.019.657 + Sự thay đổi doanh thu: ΔQ.ΔP = 59.722.908.393.236 - 56.400.299.726.717 = 3.322.608.666.519 Khi đó, DOL = = 0.99% Nhận xét: - Độ bẩy DOL năm 2020 so với năm 2019 đặt mức dương (0,99%) cho thấy doanh thu công ty vượt qua điểm hồ vốn - Mức độ địn bẩy 0,99 có nghĩa doanh thu 56.400.299.726.717 VND năm 2019 1% thay đổi doanh thu đêm đến 0,99% thay đổi lợi nhuận theo chiều với thay đổi doanh thu Từ cho thấy việc tăng doanh thu làm thay đổi lợi nhuận nhạy cảm rủi ro có 2.4 Địn bẩy tài Lợi nhuận trước lãi vay thuế + EBIT 2019 = 12.795.709.638.557 + 108.824.893.987 = 12.904.534.532.544 + EBIT 2020 = 13.518.536.087.024 + 143.818.465.177 = 13.662.354.552.201 Suy EBIT = 13.662.354.552.201 - 12.904.534.532.544 = 757.820 - Xét mức đòn bẩy tài năm 2019 so với năm 2018: ==1.966%  Điều cho thấy mức lợi nhuận sau thuế lãi vay (EBIT) năm 2019 cơng ty tăng thêm hay giảm bớt 1% lợi nhuận tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu tăng thêm hay giảm 1.966% 2.5 Đòn bẩy tổng hợp Xét mức đòn bẩy tổng hợp cửa năm 2020 so với năm 2019: DTL = DOL x DFL = 0.99% x 1.966% ≈ 1.95%  Độ lớn đòn bẩy tổng hợp cho biết 1.95% thay đổi lợi nhuận vốn chủ sở hữu doanh thu thay đổi 1%, Vì DTL hàm số DOL DFL nên doanh nghiệp muốn đạt đựo DTL mức độ kết hợp bù trừ DOL DFL ( DOL cao DFL thấp ngược lại) KẾT LUẬN Trong xu tồn cầu hố nay, muốn tồn phát triển doanh nghiệp phải thích nghi với biến đổi liên tục kinh tế giới kinh tế nước Hội nhập tạo nhiều hội cho doanh nghiệp đồng thời mang lại nhiều thách thức rủi ro Chính doanh nghiệp phải ln cố gắng tận dụng hội, sử dụng mạnh làm đòn bẩy để phát triển bền vững  ... cổ phần thường (EPS) tăng lên hay giảm % CHƯƠNG II LIÊN HỆ THỰC TẾ VỀ ĐÒN BẨY KINH DOANH TẠI VINAMILK 2.1 Giới thiệu tổng quan công ty Vinamilk Vinamilk tên gọi tắt Công ty Cổ phần Sữa Việt Nam... liên tục kinh tế giới kinh tế nước Hội nhập tạo nhiều hội cho doanh nghiệp đồng thời mang lại nhiều thách thức rủi ro Chính doanh nghiệp phải cố gắng tận dụng hội, sử dụng mạnh làm đòn bẩy để phát... 2.5 Đòn bẩy tổng hợp Xét mức đòn bẩy tổng hợp cửa năm 2020 so với năm 2019: DTL = DOL x DFL = 0.99% x 1.966% ≈ 1.95%  Độ lớn đòn bẩy tổng hợp cho biết 1.95% thay đổi lợi nhuận vốn chủ sở hữu doanh