Phân tích các yếu tố ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động của các doanh nghiệp tại việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC CẦN THƠ  LÝ PHƯƠNG THÙY PHÂN TÍCH CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC DOANH NGHIỆP TẠI VIỆT NAM LUẬN ÁN TIẾN SĨ NGÀNH TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG MÃ NGÀNH: 62340201 Cần Thơ - 2021 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC CẦN THƠ  LÝ PHƯƠNG THÙY PHÂN TÍCH CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC DOANH NGHIỆP TẠI VIỆT NAM LUẬN ÁN TIẾN SĨ NGÀNH TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG MÃ NGÀNH: 62340201 HƯỚNG DẪN KHOA HỌC PGS TS VƯƠNG QUỐC DUY PGS TS PHẠM LÊ THÔNG LỜI CẢM ƠN Trong suốt thời gian thực luận án này, nhận quan tâm giúp đỡ, hỗ trợ nhiệt tình lời động viên chân thành, quý báu từ Quý Thầy Cô Gia Đình, người thân, bạn bè Với lịng biết ơn sâu sắc, trước tiên xin gởi lời cảm ơn chân thành đến Cha Mẹ – Người không ngại khó khăn, gian nan vất vả để tạo điều kiện thuận lợi cho suốt thời gian học tập, Người tiếp thêm sức mạnh hỗ trợ vượt qua khó khăn để hồn thành luận án Tơi xin chân thành cảm ơn Ban lãnh đạo, Quý Thầy Cô khoa Kinh Tế, khoa Sau đại học, Khoa, Trung tâm Viện trường Đại học Cần Thơ truyền đạt nhiều kiến thức bổ ích, hỗ trợ thơng tin tài liệu giúp tơi hồn thành khóa học Với giảng dạy tận tình Q Thầy Cô, đào tạo cách hệ thống từ kiến thức đến kỹ suốt thời gian học tập Đặc biệt, tơi xin bày tỏ lịng biết ơn gởi lời cảm ơn chân thành, sâu sắc đến PGS.TS Vương Quốc Duy PGS.TS Phạm Lê Thơng tận tình hướng dẫn, truyền đạt kiến thức quý báu động viên cho suốt thời gian thực luận án Tôi xin chân thành cảm ơn bạn học viên Lớp Nghiên cứu sinh Tài Ngân Hàng Khóa (2015–2019) ủng hộ tơi q trình học tập thực luận án Kính chúc tất nhiều sức khỏe thành công! Cần Thơ, ngày 04 tháng năm 2021 Người thực Lý Phương Thùy TÓM TẮT Luận án “Phân tích yếu tố ảnh hưởng đến hiệu hoạt động doanh nghiệp Việt Nam” ước lượng xác định yếu tố ảnh hưởng đến hiệu hoạt động doanh nghiệp Việt Nam Nghiên cứu sử dụng liệu bảng 19.451 doanh nghiệp thuộc ngành: nông, lâm, thủy sản; công nghiệp chế biến, chế tạo; xây dựng; bất động sản, trích từ Điều tra Doanh nghiệp Việt Nam Tổng cục Thống kê thực giai đoạn 2010 – 2017 bao gồm 33.410 quan sát Luận án sử dụng hàm sản xuất biên ngẫu nhiên Cobb-Douglas với lợi nhuận trước thuế biến số đầu vốn, lao động, chi phí yếu tố đầu vào; số tỷ suất lợi nhuận tài sản (Return on Asset - ROA) để ước tính hiệu hoạt động doanh nghiệp khảo sát Tiếp đó, luận án sử dụng mơ hình hệ phương trình đồng thời ước lượng phương pháp bình phương nhỏ ba bước (3SLS) với hiệu ứng cố định để xác định mối quan hệ tương tác đồng thời cấu trúc vốn hiệu hoạt động doanh nghiệp Kết nghiên cứu cho thấy, mức hiệu hoạt động trung bình doanh nghiệp giai đoạn 2009 – 2016 đạt 74,09% Tuy nhiên hiệu hoạt động có chiều hướng giảm dần hiệu doanh nghiệp có chênh lệch lớn Theo kết ước lượng hiệu từ hàm sản xuất, doanh nghiệp nhỏ đạt hiệu cao doanh nghiệp vừa lớn, doanh nghiệp nhà nước hoạt động có hiệu doanh nghiệp quốc doanh, doanh nghiệp nước hoạt động có hiệu doanh nghiệp nước Sử dụng phương pháp 3SLS, luận án tìm thấy chứng mối quan hệ tương tác đồng thời cấu trúc vốn hiệu hoạt động Ở phương trình xác định yếu tố ảnh hưởng đến hiệu hoạt động, luận án tìm mối quan hệ phi tuyến tính dạng ∩ (hình chữ U ngược) cấu trúc vốn hiệu hoạt động Nếu mức nợ vay tổng tài sản nhỏ 57,28% (ngưỡng tối ưu mơ hình EFF) mức nợ vay tăng thêm giúp gia tăng hiệu hoạt động ngược lại Tương tự, nghiên cứu xác định ngưỡng cấu trúc vốn tối ưu mô hình ROA 24,40% Thêm vào đó, luận án xác định ngưỡng cấu trúc vốn tối ưu ngành, 52,09% ngành nông lâm thủy sản; 56,75% ngành công nghiệp chế biến, chế tạo; 59,82% ngành xây dựng 54,36% ngành bất động sản Bên cạnh cấu trúc vốn, luận án xác định yếu tố khác ảnh hưởng đến hiệu hoạt động bao gồm: tỷ lệ tài sản hữu hình, tốc độ tăng trưởng tài sản, thời gian hoạt động, quy mơ, hình thức sở hữu Ở phương trình cấu trúc vốn, luận án xác định hiệu hoạt động có tác động chiều lên tỷ lệ nợ Ngoài hiệu hoạt động, yếu tố tỷ lệ tài sản hữu hình, tốc độ tăng trưởng tài sản, đặc điểm riêng tài sản, chắn thuế phi nợ vay, quy mơ, hình thức sở hữu thời gian hoạt động tác động lên cấu trúc vốn doanh nghiệp ABSTRACT The dissertation entitled “Analysis of factors affecting the firm performance in Vietnam” estimates the firm-specific performance and determines factors influencing the performance of the firms in Vietnam Panel data of 19.451 firms operating in agriculture, manufacture, construction, and real estate industries from the Vietnam Enterprises Survey conducted by the General Statistics Office in 2010 – 2017 is used for the analysis, including 33.410 observations The stochastic Cobb-Douglas production frontier function where dependent variable is before-tax profit and independent variables are capital, labor and costs of material inputs is estimated for predicting the efficiency of the firms In addition, return on asset – ROA is mainly used as an estimate of the performance of the enterprises Next, the thesis uses the three- stage least squares (3SLS) regression technique associated with firm fixed effects to determine the simultaneous impacts between capital structure and performance of enterprises The estimation results show that though the average efficiency level of the firms during 2009 – 2016 is 74.09%, the efficiency tends to decrease over time and variation in efficiency across firms is remarkable In the EFF model, small- sized enterprises perform better than large and medium-sized enterprises, state- owned enterprises operate more efficiently than non-state enterprises, and foreign firms operate more efficiently than domestic firms By using 3SLS estimation method, the findings illustrates the evidence of the simultaneous impacts between capital structure and performance of enterprises In the equation for firm’s efficiency, the relationship between capital structure and efficiency of enterprises is found to be inverted U-shaped (∩) More specifically, the efficiency increases with the leverage up to the point where leverage reaches 57.28%, then, efficiency decreases as leverage continues to increase Similarly, the optimal threshold of capital structure in the ROA model of firms is found at 24.40% In addition, the optimal capital structure threshold in each industrial sector is determined at 52.09% for the agriculture; 56.75% for manufacture; 59.82% for construction and 54.36% for real estate sector Besides, firm-specific efficiency level is found to be dependent on the tangible assets, growth rate, size, age, and types of ownership Furthermore, the efficiency has a positive impact on the capital structure Lastly, capital structure is dependent on tangible assets, asset features, non-debt tax shields, size, ownership structure and age LỜI CAM ĐOAN Tôi cam đoan công trình nghiên cứu thân Các số liệu kết trình bày luận án trung thực chưa công bố luận án cấp trước Cần Thơ, ngày 04 tháng năm 2021 Người hướng dẫn PGS TS Vương Quốc Duy PGS TS Phạm Lê Thông Nghiên cứu sinh Lý Phương Thùy MỤC LỤC Trang Lời cảm ơn i Tóm tắt ii Abstract iii Lời cam đoan iv Mục Lục v Danh sách bảng viii Danh sách hình x Danh mục từ viết tắt xi CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU 1.1 Sự cần thiết nghiên cứu đề tài 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.2.1 Mục tiêu chung 1.2.2 Mục tiêu cụ thể 1.3 Câu hỏi nghiên cứu 1.4 Giả thuyết nghiên cứu 1.5 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 1.5.1 Đối tượng nghiên cứu 1.5.2 Phạm vi nghiên cứu 1.6 Đối tượng thụ hưởng 1.7 Kết cấu luận án CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ TỔNG QUAN TÀI LIỆU 2.1 Cơ sở lý thuyết 2.1.1 Lý thuyết hàm sản xuất 2.1.2 Lý thuyết hiệu hoạt động 2.1.3 Đo lường hiệu hoạt động .13 2.1.4 Lý thuyết cấu trúc vốn 20 2.2 Tổng quan nghiên cứu thực nghiệm hiệu hoạt động 26 2.2.1 Chỉ số đo lường hiệu hoạt động 26 2.2.2 Các yếu tố ảnh hưởng đến hiệu hoạt động doanh nghiệp 27 2.3 Tổng quan nghiên cứu yếu tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn .39 2.3.1 Hiệu hoạt động 39 2.3.2 Quy mô doanh nghiệp 40 2.3.3 Sự tăng trưởng doanh nghiệp 40 2.3.4 Hình thức sở hữu doanh nghiệp 41 2.3.5 Cấu trúc tài sản 44 2.3.6 Lợi ích thuế phi nợ vay 44 2.3.7 Đặc điểm riêng tài sản 44 2.3.8 Thời gian hoạt động .43 2.4 Mối quan hệ tương tác qua lại cấu trúc vốn hiệu hoạt động 44 2.5 Những vấn đề kế thừa tính đề tài 46 CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 3.1 Tiến trình nghiên cứu luận án 49 3.2 Phương pháp thu thập số liệu 50 3.3 Phương pháp xử lý số liệu 51 3.4 Phương pháp phân tích số liệu 52 CHƯƠNG 4: CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC DOANH NGHIỆP VIỆT NAM 4.1 Tổng quan tình hình hoạt động doanh nghiệp Việt Nam giai đoạn 2009 – 2016 64 4.1.1 Số doanh nghiệp quy mô doanh nghiệp 64 4.1.2 Một số tiêu doanh nghiệp 69 4.1.3 Tình hình hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp 75 4.1.4 Phân tích hiệu hoạt động doanh nghiệp Việt Nam thơng qua số tiêu tài 78 4.2 Mô tả số liệu nghiên cứu 88 4.3 Kết ước lượng mơ hình 100 4.3.1 Hàm sản xuất biên ngẫu nhiên hiệu hoạt động doanh nghiệp 100 4.3.2 Phân tích hiệu hoạt động theo hình thức sở hữu 106 4.4 Mối quan hệ tương tác đồng thời cấu trúc vốn hiệu hoạt động 107 4.4.1 Kiểm định giả thuyết chi phí đại diện 108 4.4.2 Kiểm định giả thuyết mối quan hệ tương tác đồng thời cấu trúc vốn hiệu hoạt động 113 4.5 Mối quan hệ tương tác đồng thời cấu trúc vốn hiệu hoạt động ngành nông lâm thủy sản; công nghiệp chế biến, chế tạo; xây dựng bất động sản 116 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN, GIẢI PHÁP VÀ KIẾN NGHỊ 5.1 Kết luận 121 5.2 Giải pháp 124 5.3 Kiến nghị 128 5.3.1 Đối với Ngân hàng Nhà nước 128 5.3.2 Đối với Ủy ban chứng khoán Nhà nước 129 5.3.3 Đối với Bộ Kế hoạch Đầu tư 129 5.3.4 Đối với Ủy ban Nhân dân cấp 130 5.4 Hạn chế đề tài gợi ý hướng nghiên cứu .131 5.4.1 Hạn chế đề tài 131 5.4.2 Gợi ý hướng nghiên cứu 132 TÀI LIỆU THAM KHẢO 133 PHỤ LỤC 144 DANH SÁCH BẢNG Trang Bảng 2.1: Nghiên cứu thực nghiệm yếu tố ảnh hưởng đến hiệu hoạt động doanh nghiệp 38 Bảng 2.2: Nghiên cứu thực nghiệm yếu tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn 44 Bảng 3.1: Kỳ vọng biến tác động lên hiệu hoạt động .59 Bảng 3.2: Kỳ vọng biến tác động lên cấu trúc vốn 63 Bảng 4.1: Số doanh nghiệp hoạt động sản xuất kinh doanh thời điểm 31/12 .66 Bảng 4.2: Tốc độ phát triển doanh nghiệp qua năm 66 Bảng 4.3: Số doanh nghiệp lớn, vừa nhỏ 67 Bảng 4.4: Một số tiêu doanh nghiệp 74 Bảng 4.5: Tình hình sản xuất kinh doanh doanh nghiệp 75 Bảng 4.6: Hiệu suất sinh lời doanh nghiệp giai đoạn 2009 – 2016 79 Bảng 4.7: Số quan sát mẫu theo ngành kinh tế 88 Bảng 4.8: Giá trị thống kê mô tả biến sử dụng mơ hình 89 Bảng 4.9: Giá trị thống kê mô tả biến mơ hình giai đoạn 2009 – 2016 91 Bảng 4.10: Mô tả đo lường yếu tố mơ hình tương tác cấu trúc vốn hiệu hoạt động .96 Bảng 4.11: Thống kê mô tả biến sử dụng mô hình giai đoạn 2009 – 2016 98 Bảng 4.12: Cấu trúc vốn doanh nghiệp theo ngành quy mô 99 Bảng 4.13: Hàm sản xuất biên ngẫu nhiên Cobb-Douglas 100 Bảng 4.14: Phân phối hiệu hoạt động doanh nghiệp 103 Bảng 4.15: Phân phối mức hiệu hoạt động doanh nghiệp 104 Bảng 4.16: Phân phối hiệu hoạt động DN từ năm 2009 – 2016 104 Bảng 4.17: Hiệu hoạt động doanh nghiệp theo hình thức sở hữu 106 Phụ lục 4: Bảng tóm tắt giá trị biến mơ hình hàm sản xuất biên ngẫu nhiên doanh ngiệp nông lâm thủy sản qua năm Year ==2009 Variable | + Y | L | K | C | Obs Mean 20 20 20 20 17989.9 384.55 76422.63 73072.65 Obs Mean 2 2 36187 211.5 110900.3 155237 Obs Mean 148 148 148 148 23239 467.7365 146532.8 131319.6 Obs Mean 87 87 87 87 26659.43 305.4943 260511.1 176342.5 Obs Mean 326 326 326 326 12979.89 272.3466 106403.2 82836.3 Std Dev Min Max 803.5 137 117082 5223 705854.5 486440 Min Max 375 25 4236.5 4646 71999 398 217564 305828 Std Dev Min Max 86116.54 1318.583 382260 297455.6 118 129 759859 12830 2501809 2406187 Std Dev Min Max 200.2 214.3 419260 3755 2381579 2405431 Min Max 11 88 542758 7113 2896516 4780308 35426.39 1146.496 160331.5 115995.3 Year ==2011 Variable | + Y | L | K | C | Std Dev 50645.82 263.7508 150845.3 212967.8 Year ==2013 Variable | + Y | L | K | C | Year ==2015 Variable | + Y | L | K | C | 64435.42 653.0851 496889.2 348565.2 Year ==2016 Variable | + Y | L | K | C | Std Dev 54695.43 869.3723 349585.2 321773.9 Phụ lục 5: Bảng tóm tắt giá trị biến mơ hình hàm sản xuất biên ngẫu nhiên doanh ngiệp công nghiệp chế biến, chế tạo qua năm Year ==2009 Variable | + Y | L | K | C | Obs Mean 2,664 2,664 2,664 2,664 9121.425 262.0706 41401.34 119400.2 Obs Mean 614 614 614 614 22974.61 378.0261 101582.8 292369 Obs Mean 5,824 5,824 5,824 5,824 15386.76 293.6264 72382.79 229195.8 Obs Mean 4,171 4,171 4,171 4,171 28371.6 250.4793 120142.6 354755.4 Obs Mean 10,550 10,550 10,550 10,550 16886.96 239.5689 71549.71 199991.9 Std Dev 50517.88 870.476 192624.4 382472.9 Min Max 48 15 1268206 17273 6898398 7606803 Min Max 296.5 646 3187215 5915 3620205 6308068 Min Max 20 64 2100611 20251 3927441 7666993 Min Max 24.5 106.7 1707936 26125 4462612 7922549 Min Max 2 12 1903294 24542 4917671 7878469 Year ==2011 Variable | + Y | L | K | C | Std Dev 139411.4 676.2286 291226.6 670830.7 Year ==2013 Variable | + Y | L | K | C | Std Dev 66762.06 816.5592 202972.6 597442.7 Year ==2015 Variable | + Y | L | K | C | Std Dev 93719.03 956.4262 292956.3 774891.2 Year ==2016 Variable | + Y | L | K | C | Std Dev 72641.49 879.5433 230657.4 575212.2 Phụ lục 6: Bảng tóm tắt giá trị biến mơ hình hàm sản xuất biên ngẫu nhiên doanh ngiệp xây dựng qua năm Year ==2009 Variable | + Y | L | K | C | Obs Mean 1,036 1,036 1,036 1,036 5082.854 126.751 27062.57 55158.54 Obs Mean 106 106 106 106 12882.3 316.8208 128577.9 253499.2 Obs Mean 1,396 1,396 1,396 1,396 3494.328 145.4907 44318.94 86493.87 Obs Mean 839 839 839 839 6251.063 31.20024 52976.95 154393.3 Obs Mean 4,272 4,272 4,272 4,272 2489.392 79.27996 27020.33 64872.54 Std Dev Min Max 32768.13 310.5012 100612.3 146533.7 123 66 852638 6290 1414475 1749561 Std Dev Min Max 34493.16 465.2157 498771 535935.9 4 88.5 1972 283242 3030 4770666 4280738 Std Dev Min Max 97 78 383225 4909 3893784 4581084 Min Max 281.5 689 262214 2150 1553025 5184191 Std Dev Min Max 15587.56 253.1124 104976.8 231070.9 16.5 379550 6034 2147873 5294204 Year ==2011 Variable | + Y | L | K | C | Year ==2013 Variable | + Y1 | L | K | C | 18130.29 358.8753 192538.6 273417.5 Year ==2015 Variable | + Y1 | L | K | C | Std Dev 21435.3 95.39879 135002.4 373376.2 Year ==2016 Variable | + Y1 | L | K | C | Phụ lục 7: Bảng tóm tắt giá trị biến mơ hình hàm sản xuất biên ngẫu nhiên doanh ngiệp bất động sản qua năm Year ==2009 Variable | + Y | L | K | C | Obs Mean 143 143 143 143 52976.18 72.08392 319269.6 120929.7 Obs Mean 44 44 44 44 117851.2 135.1364 773592.7 204599.8 Obs Mean 226 226 226 226 58465.49 83.00442 507641.2 148751.2 Obs Mean 202 202 202 202 71901.24 40.90594 541599.8 212857.9 Obs Mean 740 740 740 740 50084.01 75.51622 346913.6 133904.1 Std Dev Min Max 169197.8 99.8873 686139.7 262612.7 161 523 1693059 832 4942233 1942102 Std Dev Min Max 327 10918 12871 1162079 759 6544976 1619192 Std Dev Min Max 180578.9 120.2453 998962 293929.8 385 87 2115981 1049 6570865 2256235 Std Dev Min Max 203807.8 74.83319 920033.9 430240 18 673 250 2502776 717 5737075 3063356 Std Dev Min Max 219532.9 242.3887 828119.9 403347.7 229 61 4106428 4781 7028585 6622185 Year ==2011 Variable | + Y | L | K | C | 194695.9 135.2695 1112983 278966.8 Year ==2013 Variable | + Y | L | K | C | Year ==2015 Variable | + Y | L | K | C | Year ==2016 Variable | + Y | L | K | C | Phụ lục 8: Bảng tóm tắt giá trị biến mơ hình hàm sản xuất biên ngẫu nhiên phân theo hình thức sở hữu giai đoạn 2009 – 2016 DoanhnghiepNhanuoc Variable | + Y | L | K | C | Age | Obs Mean 1,688 1,688 1,688 1,688 1,688 377921.7 398.2932 218608.2 385208.9 21.55628 Std Dev 822453.7 884.5066 538152.9 805933.7 14.63216 Min Max 90 11 88 7674743 14107 6898398 6857699 61 Min Max 17 91 14 8372311 21980 6601650 7766495 61 Min Max 12 9518319 26125 7028585 7922549 70 DoanhnghiepNuocngoai Variable | + Y | L | K | C | Age | Obs Mean 1,345 1,345 1,345 1,345 1,345 437832.4 380.3941 195298.3 386195.2 10.5145 DoanhnghiepNgoaiquocdoanh Variable | Obs + Y | 30,382 L | 30,382 K | 30,382 C | 30,382 Age | 30,382 Mean 174013.5 199.2453 69892.99 168838.4 10.20976 Std Dev 1025218 1256.741 515323.3 890026.1 6.580543 Std Dev 516421.5 726.6356 247823 495203.4 7.231173 Phụ lục 9: Kết xử lý mô hình Hàm sản xuất biên ngẫu nhiên CobbDouglas Time-varying decay inefficiency model Group variable: mst Number of obs Number of groups Time variable: Year Obs per group: Log likelihood Wald chi2(10) Prob > chi2 lnLNTT | + lnL | lnC | lnK | XD | CN | BDS | | Year | 2011 | 2013 | 2015 | 2016 | | _cons | + /mu | /eta | /lnsigma2 | /ilgtgamma | + sigma2 | gamma | sigma_u2 | sigma_v2 | = -60727.241 Coef Std Err z P>|z| = = 33410 19451 = avg = max = 1.7 = = 73888.66 0.0000 [95% Conf Interval] 1021126 5431436 5635391 -.8938728 -.3603723 6181776 0079009 0081872 0077021 0648417 0634582 0757111 12.92 66.34 73.17 -13.79 -5.68 8.16 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0866271 5270971 5484433 -1.02096 -.4847481 4697866 1175981 5591902 5786349 -.7667855 -.2359966 7665687 0056385 -.2472623 1759254 0522337 0576018 0303309 0399641 0415075 0.10 -8.15 4.40 1.26 0.922 0.000 0.000 0.208 -.1072589 -.3067098 0975971 -.0291194 1185359 -.1878148 2542536 1335868 -4.05933 0819873 -49.51 0.000 -4.220023 -3.898638 -256.2754 -.2745845 4.816915 4.073508 134.9445 0418783 5179923 5276002 -1.90 -6.56 9.30 7.72 0.058 0.000 0.000 0.000 -520.7618 -.3566645 3.801668 3.03943 8.210951 -.1925044 5.832161 5.107585 123.5832 9832672 121.5153 2.067898 64.01515 0086805 64.01655 0216687 44.77583 954324 -3.954823 2.025428 341.095 9939857 246.9854 2.110368 Phụ lục 10: Bảng tóm tắt mức hiệu hoạt động ngành phân theo ngành 4nganh Variable | + EFF | Obs Mean 33,410 74.09162 Obs Mean 583 71.46105 Obs Mean 23,823 74.36974 Obs Mean 7,649 73.60677 Obs Mean 1,355 73.07052 Std Dev 11.09871 Min Max 6.12532 96.9574 Min Max 18.64768 96.66098 Min Max 10.84503 96.9574 Min Max 8.419603 96.76447 Min Max 6.12532 96.47456 Nonglamthuysan Variable | + EFF | Std Dev 9.959353 Congnghiepchebien Variable | + EFF | Std Dev 10.95766 Xaydung Variable | + EFF | Std Dev 11.33728 Batdongsan Variable | + EFF | Std Dev 12.31093 Phụ lục 11: Bảng tóm tắt mức hiệu hoạt động phân theo hình thức sở hữu DoanhnghiepNhanuoc Variable | + EFF | Obs Mean 1,688 75.86385 Std Dev 11.16341 Min Max 6.12532 96.83973 Min Max 38.12048 96.9574 Min Max 8.419603 96.8385 DoanhnghiepNuocngoai Variable | + EFF | Obs Mean 1,345 83.15999 Std Dev 10.37844 DoanhnghiepNgoaiquocdoanh Variable | + EFF | Obs Mean 30,377 73.59162 Std Dev 10.94204 Phụ lục 12: Bảng tóm tắt giá trị biến mơ hình 3SLS doanh ngiệp giai đoạn 2009 – 2016 Variable | + ROA | LEV | LEV2 | Tang | Gro | + Spec | NDTS | Age | Age2 | S1 | + S2 | S3 | StaEnt | ForEnt | OtherEnt | Obs Mean 33,410 33,410 33,410 33,410 33,410 7.70273 52.39203 3441.541 33.16446 27.46991 33,410 33,410 33,410 33,410 33,410 33,410 33,410 33,410 33,410 33,410 Std Dev Min Max 181.1178 26.39388 2639.124 25.41907 360.8073 0001065 0 0004369 -93.51556 32120.57 96.9948 9407.99 97.99923 45636.79 89.75711 16.13924 10.79527 182.8007 3999102 37.64665 15.96523 8.140321 370.0232 4898869 1140251 0001265 1 599.688 99.60821 70 4900 3123616 2877282 0505238 0402574 9092188 4634633 4527105 2190264 1965653 287302 0 0 1 1 Phụ lục 13: Bảng tóm tắt giá trị biến mơ hình 3SLS doanh ngiệp qua năm Year ==2009 Variable | + ROA | LEV | LEV2 | Tang | Gro | + Spec | NDTS | Age | Age2 | S1 | + S2 | S3 | StaEnt | ForEnt | OtherEnt | Obs Mean 3,863 3,863 3,863 3,863 3,863 8.01772 52.84745 3486.359 23.17595 44.08593 3,863 3,863 3,863 3,863 3,863 Std Dev Min Max 102.137 26.33791 2634.764 20.50948 288.0208 001434 0 0051013 -85.83447 6294.645 96.90403 9390.391 97.04711 15500 86.01075 14.42445 7.45431 99.73906 5239451 26.56211 17.3048 6.647087 243.0425 499491 1140251 0030758 1 538.7534 99.60821 56 3136 3,863 3,863 3,863 3,863 3,863 2743981 2016567 0509966 1296919 8193114 4462683 4012892 2200193 3360077 3848098 0 0 1 1 Obs Mean Min Max 766 766 766 766 766 7.90854 51.74048 3351.064 21.29509 31.07356 0036292 0 0004369 -90.43925 151.2623 96.78978 9368.262 91.34433 2093.499 Year ==2011 Variable | + ROA | LEV | LEV2 | Tang | Gro | Std Dev 11.23419 25.97821 2563.893 16.97602 98.57421 Spec NDTS Age Age2 S1 S2 S3 StaEnt ForEnt OtherEnt + | | | | | + | | | | | 766 766 766 766 766 86.12586 28.75986 10.19843 162.5822 2167102 33.47671 24.35493 7.658379 278.9928 4122727 10.84813 023796 1 489.0215 98.72279 50 2500 766 766 766 766 766 3289817 4543081 1044386 2428198 6527415 4701503 4982332 3060286 4290672 4764098 0 0 1 1 Obs Mean Min Max 7,594 7,594 7,594 7,594 7,594 10.83028 51.96073 3374.588 36.91216 19.70647 371.3984 25.97613 2583.678 25.91102 59.35893 0001206 0 0008324 -92.2339 32120.57 96.78177 9366.711 97.95943 2101.889 7,594 7,594 7,594 7,594 7,594 92.36101 15.9924 9.315644 142.0907 3725309 43.5733 15.05768 7.437526 317.5021 4835105 1.014942 0001265 1 585.4789 91.51826 67 4489 7,594 7,594 7,594 7,594 7,594 3286805 2987885 0620226 0260732 9119041 4697645 4577571 2412126 1593636 2834529 0 0 1 1 Obs Mean Min Max 5,299 5,299 5,299 5,299 5,299 7.187187 53.31764 3470.851 38.78478 36.83295 10.32399 25.06388 2571.264 25.36323 805.7981 0061571 0 0095643 -84.72108 162.1741 96.8266 9375.391 97.78929 45636.79 5,299 5,299 5,299 5,299 5,299 90.81246 18.23675 12.97075 260.6145 1996603 38.66949 15.39755 9.612053 472.7669 3997827 4.91089 0042782 591.1642 95.63966 69 4761 5,299 5,299 5,299 5,299 5,299 3625212 4378185 0622759 0366107 9011134 4807736 4961652 2416788 1878217 2985378 0 0 1 1 Year ==2013 Variable | + ROA | LEV | LEV2 | Tang | Gro | + Spec | NDTS | Age | Age2 | S1 | + S2 | S3 | StaEnt | ForEnt | OtherEnt | Std Dev Year ==2015 Variable | + ROA | LEV | LEV2 | Tang | Gro | + Spec | NDTS | Age | Age2 | S1 | + S2 | S3 | StaEnt | ForEnt | OtherEnt | Std Dev Year ==2016 Variable | + ROA | LEV | LEV2 | Tang | Gro | + Spec | NDTS | Age | Age2 | S1 | + S2 | S3 | StaEnt | ForEnt | OtherEnt | Obs Mean 15,888 15,888 15,888 15,888 15,888 6.293287 52.21014 3457.231 32.49953 23.84407 15,888 15,888 15,888 15,888 15,888 15,888 15,888 15,888 15,888 15,888 Std Dev Min Max 21.7657 27.04401 2691.454 25.66077 186.4734 0001065 0 0015338 -93.51556 1434.449 96.9948 9407.99 97.99923 18198.03 89.24651 15.31831 11.61801 197.4766 4584592 36.61842 15.38432 7.905842 377.3298 4982871 270319 0007127 599.688 97.09889 70 4900 2962613 2452795 0383938 0167422 944864 456622 4302663 192151 128308 2282526 0 0 1 1 Phụ lục 14: Kết xử lý mô hình 3SLS doanh nghiệp Việt Nam Mơ hình EFF Three-stage least-squares regression Equation EFF LEV EFF LEV LEV2 Tang Gro StaEnt ForEnt S2 S3 Age Age2 LEV EFF Tang Gro StaEnt ForEnt S2 S3 Spec NDTS Age | + | | | | | | | | | | | + | | | | | | | | | | | Obs Parms RMSE 33,410 33,410 10 10 27.71579 26.08471 Coef Std Err z "R-sq" chi2 P 0.8632 197083.99 0.8023 138147.96 0.0000 0.0000 P>|z| [95% Conf Interval] 3.63158 -.0317293 018005 0003671 9.694305 15.41637 -7.927213 -7.651983 -.4633477 0054198 0286382 0003096 00706 0004667 8126739 8643839 4203441 4464794 0540842 0011538 126.81 -102.47 2.55 0.79 11.93 17.84 -18.86 -17.14 -8.57 4.70 0.000 0.000 0.011 0.432 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 3.575451 -.0323362 0041676 -.0005477 8.101493 13.7222 -8.751072 -8.527067 -.5693508 0031584 3.68771 -.0311224 0318423 0012818 11.28712 17.11053 -7.103354 -6.7769 -.3573446 0076813 6069081 -.0949235 0005578 -9.408249 -14.24622 11.15936 9.645665 0706848 -.2134593 2210764 0056334 0075484 0003949 6835483 7476646 3450038 3696747 0035525 0122535 0194257 107.73 -12.58 1.41 -13.76 -19.05 32.35 26.09 19.90 -17.42 11.38 0.000 0.000 0.158 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 5958667 -.1097181 -.0002163 -10.74798 -15.71161 10.48316 8.921116 0637221 -.2374758 1830027 6179494 -.0801288 0013319 -8.068519 -12.78082 11.83555 10.37021 0776475 -.1894429 2591501 Endogenous variables: Exogenous variables: EFF LEV Lev2 Tang Gro StaEnt ForEnt S2 S3 Age Age2 Spec NDTS Phụ lục 15: Kết xử lý mơ hình 3SLS doanh nghiệp Việt Nam Mơ hình ROA Three-stage least-squares regression Equation ROA LEV ROA LEV LEV2 Tang Gro StaEnt ForEnt S2 S3 Age Age2 LEV ROA Tang Gro StaEnt ForEnt S2 S3 Spec NDTS Age | + | | | | | | | | | | | + | | | | | | | | | | | Obs Parms 33,410 33,410 10 10 Coef RMSE "R-sq" chi2 P 190.3968 -0.1031 270.929 -20.3284 27701.93 9281.79 0.0000 0.0000 Std Err z P>|z| [95% Conf Interval] 1.962006 -.0402388 1139276 0061941 -20.04087 -10.7904 39.2042 33.54497 1578935 0303462 1594812 0017132 0413909 0027465 4.766328 5.083087 2.376503 2.562798 1876824 0026307 12.30 -23.49 2.75 2.26 -4.20 -2.12 16.50 13.09 0.84 11.54 0.000 0.000 0.006 0.024 0.000 0.034 0.000 0.000 0.400 0.000 1.649428 -.0435966 0328029 0008111 -29.3827 -20.75307 34.54634 28.52197 -.2099574 0251901 2.274583 -.036881 1950523 0115771 -10.69904 -.8277366 43.86206 38.56796 5257443 0355024 1.486056 -.0297455 0032109 -12.86648 -10.64618 26.67365 19.44634 1534386 -.1796356 1.087581 0936648 0247954 0014118 2.445096 2.648845 1.170853 1.303316 0055614 0163604 063998 15.87 -1.20 2.27 -5.26 -4.02 22.78 14.92 27.59 -10.98 16.99 0.000 0.230 0.023 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 1.302477 -.0783436 0004437 -17.65878 -15.83782 24.37882 16.89189 1425386 -.2117015 962147 1.669636 0188526 005978 -8.074178 -5.454541 28.96848 22.00079 1643387 -.1475698 1.213015 Endogenous variables: Exogenous variables: ROAtt LEV LEV2 Tang Gro StaEnt ForEnt S2 S3 Age Age2 Spec NDTS Phụ lục 16: Kết xử lý mô hình 3SLS doanh nghiệp ngành nơng lâm thủy sản Three-stage least-squares regression Equation EFF LEV EFF LEV LEV2 Tang Gro StaEnt ForEnt S2 S3 Age Age2 LEV EFF Tang Gro StaEnt ForEnt S2 S3 Spec NDTS Age | + | | | | | | | | | | | + | | | | | | | | | | | Obs Parms RMSE "R-sq" chi2 P 583 583 10 10 38.23263 23.2898 0.7192 0.6709 1621.21 1211.89 0.0000 0.0000 Coef Std Err z P>|z| [95% Conf Interval] 4.605336 -.0441634 156025 0180939 3.198323 -4.871326 -22.57536 -21.22006 4748476 -.0155289 5057907 0059596 0680438 0155894 4.589843 16.12753 5.674996 5.334257 478558 0090785 9.11 -7.41 2.29 1.16 0.70 -0.30 -3.98 -3.98 0.99 -1.71 0.000 0.000 0.022 0.246 0.486 0.763 0.000 0.000 0.321 0.087 3.614004 -.055844 0226616 -.0124608 -5.797603 -36.4807 -33.69815 -31.67501 -.4631088 -.0333224 5.596667 -.0324828 2893885 0486486 12.19425 26.73805 -11.45257 -10.76511 1.412804 0022645 43771 -.1333897 0235558 -8.338574 -2.312194 16.20671 13.76651 0224082 -.084153 1816856 0415856 043396 0080644 2.316854 8.513587 2.613877 2.518454 0142427 083391 0885978 10.53 -3.07 2.92 -3.60 -0.27 6.20 5.47 1.57 -1.01 2.05 0.000 0.002 0.003 0.000 0.786 0.000 0.000 0.116 0.313 0.040 3562038 -.2184444 0077499 -12.87952 -18.99852 11.0836 8.83043 -.0055071 -.2475963 0080371 5192162 -.0483351 0393617 -3.797624 14.37413 21.32981 18.70259 0503234 0792903 3553342 Endogenous variables: Exogenous variables: EFF LEV LEV2 Tang Gro StaEnt ForEnt S2 S3 Age Age2 Spec NDTS Phụ lục 17: Kết xử lý mơ hình 3SLS doanh nghiệp ngành công nghiệp chế biến chế tạo Three-stage least-squares regression Equation EFF LEV EFF LEV | + | LEV| LEV2 | Tang | Gro | StaEnt | ForEnt | S2 | S3 | Age | Age2 | + | EFF | Tang | Gro | StaEnt | ForEnt | S2 | S3 | Spec | NDTS | Age | Obs Parms RMSE "R-sq" chi2 P 23,823 23,823 10 10 27.07441 26.03842 0.8703 0.8006 146663.71 97531.22 0.0000 0.0000 Coef Std Err z P>|z| [95% Conf Interval] 3.620874 -.0319069 0047143 -.000054 5.141474 14.7345 -6.732182 -6.988817 -.3293001 0030956 0345564 0003738 0085089 0004733 1.09128 9375092 4902171 5209237 0614917 0012953 104.78 -85.35 0.55 -0.11 4.71 15.72 -13.73 -13.42 -5.36 2.39 0.000 0.000 0.580 0.909 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.017 3.553145 -.0326396 -.0119629 -.0009817 3.002604 12.89702 -7.692989 -8.009808 -.4498215 0005569 3.688603 -.0311742 0213915 0008737 7.280343 16.57199 -5.771374 -5.967825 -.2087786 0056344 6220285 -.0755811 0003483 -6.657398 -13.51232 8.940354 6.729017 0800317 -.2522453 2220429 0070033 0087339 0004073 9311596 8282681 4113873 4403393 004391 0134859 0225437 88.82 -8.65 0.86 -7.15 -16.31 21.73 15.28 18.23 -18.70 9.85 0.000 0.000 0.392 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 6083023 -.0926993 -.0004499 -8.482438 -15.13569 8.134049 5.865968 0714255 -.2786771 1778582 6357548 -.0584629 0011465 -4.832359 -11.88894 9.746658 7.592066 0886378 -.2258135 2662277 Endogenous variables: Exogenous variables: EFF LEV LEV2 Tang Gro StaEnt ForEnt S2 S3 Age Age2 Spec NDTS Phụ lục 18: Kết xử lý mơ hình 3SLS doanh nghiệp ngành xây dựng Three-stage least-squares regression Equation EFF LEV EFF LEV | + | LEV| LEV2 | Tang | Gro | StaEnt | ForEnt | S2 | S3 | Age | Age2 | + | EFF | Tang | Gro | StaEnt | ForEnt | S2 | S3 | Spec | NDTS | Age | Obs Parms RMSE "R-sq" chi2 P 7,649 7,649 10 10 28.21075 24.91244 0.8565 0.8364 44411.74 39664.76 0.0000 0.0000 Coef Std Err z P>|z| [95% Conf Interval] 3.721157 -.0310887 -.0279864 0047454 9.198319 11.2196 -11.46229 -9.314425 -1.439794 0263458 0575765 0006067 0190233 0019318 2.037652 3.450819 8546548 1.108255 1390959 003275 64.63 -51.25 -1.47 2.46 4.51 3.25 -13.41 -8.40 -10.35 8.04 0.000 0.000 0.141 0.014 0.000 0.001 0.000 0.000 0.000 0.000 3.608309 -.0322777 -.0652713 0009591 5.204594 4.456124 -13.13739 -11.48656 -1.712417 019927 3.834005 -.0298996 0092985 0085316 13.19204 17.98308 -9.787202 -7.142286 -1.167171 0327646 5946852 -.0958675 0029044 -4.410843 -10.09711 16.79152 20.99896 0185777 -.0390665 3447392 0108067 0203137 001564 1.633945 2.790663 6587959 8627326 007335 0383351 0460065 55.03 -4.72 1.86 -2.70 -3.62 25.49 24.34 2.53 -1.02 7.49 0.000 0.000 0.063 0.007 0.000 0.000 0.000 0.011 0.308 0.000 5735044 -.1356817 -.0001611 -7.613316 -15.56671 15.5003 19.30804 0042014 -.1142019 2545681 615866 -.0560533 0059699 -1.208369 -4.627512 18.08273 22.68989 032954 0360689 4349102 Endogenous variables: Exogenous variables: EFF LEV LEV2 Tang Gro StaEnt ForEnt S2 S3 Age Age2 Spec NDTS Phụ lục 19: Kết xử lý mơ hình 3SLS doanh nghiệp bất động sản Three-stage least-squares regression Equation EFF LEV EFF LEV | + | LEV| LEV2 | Tang | Gro | StaEnt | ForEnt | S2 | S3 | Age | Age2 | + | EFF | Tang | Gro | StaEnt | ForEnt | S2 | S3 | Spec | NDTS | Age | Obs Parms RMSE "R-sq" chi2 P 1,355 1,355 10 10 41.196 26.26325 0.6909 0.7664 3768.97 4479.66 0.0000 0.0000 Coef Std Err z P>|z| [95% Conf Interval] 5.284429 -.0486122 1401961 026892 2.444258 17.16519 -22.51665 -37.78893 -.4179606 0097867 4129108 0042662 0498938 0131578 4.165347 4.094935 5.988606 6.299548 3934457 0088962 12.80 -11.39 2.81 2.04 0.59 4.19 -3.76 -6.00 -1.06 1.10 0.000 0.000 0.005 0.041 0.557 0.000 0.000 0.000 0.288 0.271 4.475139 -.0569738 0424061 0011032 -5.719672 9.139265 -34.25411 -50.13582 -1.1891 -.0076495 6.09372 -.0402507 2379861 0526808 10.60819 25.19112 -10.7792 -25.44204 3531789 0272228 361629 -.037598 0051714 1.267508 -9.343921 13.1045 22.53888 0742324 -.2775037 -.0131572 0378262 0394318 0077395 2.45834 2.410916 2.991119 2.738743 015442 0823229 0905035 9.56 -0.95 0.67 0.52 -3.88 4.38 8.23 4.81 -3.37 -0.15 0.000 0.340 0.504 0.606 0.000 0.000 0.000 0.000 0.001 0.884 2874911 -.1148829 -.0099978 -3.550749 -14.06923 7.242017 17.17104 0439667 -.4388536 -.1905407 4357669 039687 0203405 6.085765 -4.618613 18.96699 27.90672 1044981 -.1161538 1642263 Endogenous variables: Exogenous variables: EFF LEV LEV2 Tang Gro StaEnt ForEnt S2 S3 Age Age2 Spec NDTS ... định yếu tố ảnh hưởng đến hiệu hoạt động doanh nghiệp, mối quan hệ hiệu hoạt động cấu trúc vốn doanh nghiệp Việt Nam Chương 4: Phân tích yếu tố ảnh hưởng đến hiệu hoạt động DN Việt Nam Chương phân. .. ? ?Phân tích yếu tố ảnh hưởng đến hiệu hoạt động doanh nghiệp Việt Nam? ?? ước lượng xác định yếu tố ảnh hưởng đến hiệu hoạt động doanh nghiệp Việt Nam Nghiên cứu sử dụng liệu bảng 19.451 doanh nghiệp. .. vốn doanh nghiệp Việt Nam; Phân tích mối quan hệ tương tác cấu trúc vốn hiệu hoạt động doanh nghiệp Việt Nam 1.5.2 Phạm vi nghiên cứu Đề tài phân tích yếu tố ảnh hưởng đến hiệu hoạt động doanh nghiệp