Bài giảng Quản trị tài chính: Bài 4 - Nguyễn Tấn Bình

Bài giảng Quản trị tài chính: Bài 4 Phân tích báo cáo tài chính cung cấp cho người học những kiến thức như: Đối tượng sử dụng báo cáo tài chính; Công cụ và phương pháp phân tích; Các nhóm hệ số tài chính; Tiến hành phân tích báo cáo tài chính; Phân tích tăng trưởng công ty. Mời các bạn cùng tham khảo!

Quản trị tài Bài giảng Phân tích báo cáo tài  Hiệu kinh doanh  Tình hình tài 1/18/2016 Nguyễn Tấn Bình Lời bạt tác giả  Báo cáo tài thể điều qua, “hệ quả” định quản trị khứ;  QUẢN TRỊ LÀ RA QUYẾT ĐỊNH CHO TƯƠNG LAI, từ mong muốn cải thiện khứ cho tốt đẹp hơn, thông minh phù hợp 1/18/2016 Nguyễn Tấn Bình Nội dung này: Đối tượng sử dụng báo cáo tài Ai? Quan tâm điều gì? Để làm gì?  Cơng cụ phương pháp phân tích Các hạn chế phân tích  Nguồn liệu để phân tích  Các cơng cụ   Phương pháp phân tích theo quy mơ Các nhóm hệ số tài  Khả toán ngắn hạn o Khái niệm vốn lưu động  Hiệu hoạt động Đòn bẩy  Khả sinh lời  Tiến hành phân tích báo cáo tài Xác định mục tiêu phân tích  Các bước tiến hành phân tích   Gia tăng hiểu biết công ty Báo cáo kết phân tích  Phân tích tăng trưởng cơng ty  Tăng trưởng nhanh vấn đề  Tăng trưởng chậm vấn đề Tăng trưởng bền vững  1/18/2016 Nguyễn Tấn Bình Đối tượng sử dụng báo cáo tài 1/18/2016 Nguyễn Tấn Bình Các đối tượng quan tâm điều gì? Hai câu hỏi người định công ty là: Tình trạng tài vào ngày cụ thể? (thời điểm) Tình hình hoạt động kinh doanh thời gian qua? (thời kỳ) 1/18/2016 Nguyễn Tấn Bình Các đối tượng quan tâm điều gì? Câu trả lời nằm 03 báo cáo tài bản:  Bảng cân đối kế tốn – tình trạng tài vào thời điểm (ngày) cụ thể  Báo cáo thu nhập – tình hình hoạt động suốt thời kỳ  Báo cáo ngân lưu – dòng tiền vào, dòng tiền suốt thời kỳ 1/18/2016 Nguyễn Tấn Bình Tổng quát phân tích hoạt động doanh nghiệp  Trước tiên phải xác định rõ mục tiêu việc phân tích  Xác định người sử dụng báo cáo tài kết phân tích  Xác định rõ đối tượng sử dụng giúp xác định thơng tin cần phân tích  Điều dễ hiểu, đối tượng có nhu cầu khác nhau, chí trái ngược Ví dụ? 1/18/2016 Nguyễn Tấn Bình Những người sử dụng kết phân tích     Các chủ nợ Các nhà đầu tư (các cổ đông) Các nhà quản trị Ai nữa? Các nhóm người cần tìm hiểu vấn đề gì? Để làm gì? 1/18/2016 Nguyễn Tấn Bình Các chủ nợ  Tại doanh nghiệp muốn (cần) phải vay nợ?  Cơ cấu vốn doanh nghiệp nào? Đòn bẩy tài sao?  Cơng ty có khả hồn trả nợ vay?  Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh doanh nghiệp có đủ trả nợ hay khơng? 1/18/2016 Nguyễn Tấn Bình Các nhà đầu tư (các cổ đông)  Doanh nghiệp hoạt động tại? Kỳ vọng tương lai?  Rủi ro cấu vốn (rủi ro tài chính) sao?  Suất sinh lời kỳ vọng doanh nghiệp bao nhiêu?  Thị phần vị cạnh tranh doanh nghiệp thị trường? 1/18/2016 Nguyễn Tấn Bình 10 Các nhà quản trị  Cần biết tất thông tin mà chủ nợ nhà đầu tư tìm hiểu, cộng thêm:  Lĩnh vực doanh nghiệp thành công nhất? Lĩnh vực chưa thành công?  Những điểm mạnh yếu tình hình tài doanh nghiệp?  Những thay đổi cần thực để cải thiện tình hình hoạt động tương lai? 1/18/2016 Nguyễn Tấn Bình 11 Cơng cụ phương pháp phân tích 1/18/2016 Nguyễn Tấn Bình 12 Các hạn chế báo cáo tài sử dụng phân tích  Giá trị sổ sách  Quan điểm kế tốn  Sự biến động hệ số có mức độ tương quan lẫn  Các thay đổi kỳ kinh doanh về: điều kiện kinh tế, chế độ kế tốn 1/18/2016 Nguyễn Tấn Bình 13 Nguồn liệu để phân tích     Các báo cáo tài (cả bảng thuyết minh) Báo cáo kiểm toán Báo cáo tổng kết ban giám đốc Các chi tiết bổ sung  Tất nguồn liệu thể báo cáo thường niên Tất nhiên tìm kiếm thêm thơng tin từ nguồn khác 1/18/2016 Nguyễn Tấn Bình 14 Các cơng cụ phân tích  Phân tích quy mô (cơ cấu, tỷ lệ khoản mục báo cáo tài chính)  Phân tích hệ số (tỉ số, tiêu) tài  Phân tích xu hướng so sánh ngành  Phân tích số tăng trưởng  Cảm giác phán đoán (tất nhiên khó áp dụng!) 1/18/2016 Nguyễn Tấn Bình 15 Phân tích theo quy mơ  Với báo cáo thu nhập (kết kinh doanh)  Mô tả khoản mục báo cáo thu nhập theo tỷ lệ % doanh thu  Với bảng cân đối kế tốn   Mơ tả khoản mục bảng cân đối kế toán theo tỷ lệ % tổng tài sản Kết sử dụng để phân tích cấu tài Lưu ý: Cần thực Excel để có kết nhanh chóng xác 1/18/2016 Nguyễn Tấn Bình 16 Giới thiệu nhóm hệ số  Nhóm hệ số tốn ngắn hạn   Đo lường khả doanh nghiệp đáp ứng nhu cầu tiền mặt cần Phân biệt khả toán khả khoản  Tính khoản đo tiền mặt  Nhóm hệ số hiệu hoạt động  Đo lường hiệu quản lý sử dụng tài sản 1/18/2016 Nguyễn Tấn Bình 17 Giới thiệu nhóm hệ số (tiếp)  Nhóm hệ số địn bẩy  Đo lường mức độ sử dụng vốn doanh nghiệp mối tương quan nợ vay vốn chủ sở hữu, khả toán lãi vay khoản phải trả cố định năm  Nhóm hệ số khả sinh lời  Đo lường hiệu hoạt động chung doanh nghiệp việc quản lý sử dụng tài sản, nợ vay vốn chủ sở hữu 1/18/2016 Nguyễn Tấn Bình 18 Giới thiệu nhóm hệ số (tiếp)  Nhiều hệ số sử dụng “số bình quân”  Tuy nhiên, để đơn giản sử dụng số cuối kỳ, đầu kỳ 1/18/2016 Nguyễn Tấn Bình 19 Đặc biệt lưu ý  Các hệ số hữu ích, nhiên:    Chúng câu trả lời cuối cùng, số khơng dùng để dự báo hay tiên đoán Chúng phải sử dụng đồng thời với hệ số nhân tố khác để phân tích tài Khơng có “quy tắc kinh nghiệm” chung sử dụng để diễn giải hệ số hay đưa kết luận  Hãy nhớ, đừng dừng lại hệ số đơn lẻ 1/18/2016 Nguyễn Tấn Bình 20 Các bước phân tích báo cáo tài (tiếp) Cần phải gia tăng hiểu biết công ty chất lượng quản trị, trừ bạn “lỡ mua” số cổ phiếu chẳng gì, bạn khơng thể làm nữa!  Công ty quản lý sao?  Cơng ty có tận dụng hội sẵn có hay khơng?  Cơng ty có ln đổi mới, có xu hướng phát triển? 1/18/2016 Nguyễn Tấn Bình 47 Các bước phân tích báo cáo tài (tiếp)  Đánh giá báo cáo tài cách sử dụng công cụ nghiên cứu (Riêng việc “cộng trừ, nhân chia” tốn thời gian đòi hỏi tỉ mỉ, kiên nhẫn)  Tập trung vào lĩnh vực chính:      Khả toán ngắn hạn Cơ cấu vốn khả trả nợ dài hạn Hiệu hoạt động khả sinh lời Các hệ số thị trường, có Phân tích chi tiết phần có liên quan 1/18/2016 Nguyễn Tấn Bình 48 Các bước phân tích báo cáo tài (tiếp)  Tóm tắt ý kiến, nhận định lời văn xúc tích ngắn gọn  Báo cáo, trình bày bảng biểu, đồ thị  Đưa kết luận công ty theo mục tiêu cần tìm hiểu 1/18/2016 Nguyễn Tấn Bình 49 Cần tự hồn chỉnh  Hãy nỗ lực chuyển từ kiến thức mông lung, lộn xộn sang sơ đồ tự vẽ  Ơn lại báo cáo tài cố gắng hiểu rõ chúng  Thực hành kiến thức phân tích tài chính, tốt thực Excel  Hy vọng với kiến thức thu nhận được, từ số liệu có sẵn biết cách xử lý chúng 1/18/2016 Nguyễn Tấn Bình 50 Chia sẻ  Chất lượng cơng tác phân tích báo cáo tài tùy thuộc vào liệu sử dụng Do đó, cần phải quan tâm tới trung thực, hợp lý tính phù hợp báo cáo tài  Phân tích tài có giá trị (cho mình) trả lời câu hỏi (do mình) đặt  Cần phải suy nghĩ kỹ đối tượng sử dụng cần (muốn) biết trước tiến hành xử lý số liệu 1/18/2016 Nguyễn Tấn Bình 51 Hãy cịn phía trước  Phân tích thơng tin hoạt động doanh nghiệp niềm vui hay giải trí, mang lại nhiều lợi ích  Sự hiểu biết công ty không gọi đủ cho dù tư cách nhà đầu tư, chủ nợ, chủ doanh nghiệp, quan quản lý nhà nước, sở thuế nhà quản trị 1/18/2016 Nguyễn Tấn Bình 52 Phân tích tăng trưởng cơng ty Nội dung phần này:  Vấn đề tăng trưởng công ty   Tăng trưởng nhanh Tăng trưởng chậm  Quy luật hoạt động doanh nghiệp      Giai đoạn khởi động Tăng trưởng Trưởng thành tới hạn Suy giảm Hệ tăng trưởng nhanh   Hệ tăng trưởng Huy động vốn  Tốc độ tăng trưởng bền vững   1/18/2016 Ứng dụng phân tích DuPont Xác định tốc độ tăng trưởng bền vững Nguyễn Tấn Bình 54 Tăng trưởng quản lý tăng trưởng công ty vấn đề đặc biệt quan trọng hoạch định kinh doanh tài Tăng trưởng khơng phải tối đa hóa lợi nhuận; Mặc dù tăng trưởng, tăng thị phần lợi nhuận công ty tăng nhanh; Tuy nhiên, nhìn từ góc độ tài chính, tăng trưởng khơng phải ln ln điều tốt đẹp (điển hình: Enron, gần đây…) 1/18/2016 Nguyễn Tấn Bình 55 Tăng trưởng đặt nguồn lực công ty trạng thái căng thẳng dễ dàng nhìn thấy Nếu nhà quản trị không nhận thức ảnh hưởng tạo bước cần thiết để kiểm sốt chúng, tăng trưởng dẫn đến phá sản 1/18/2016 Nguyễn Tấn Bình 56 Tăng trưởng nhanh  Công ty tăng trưởng nhanh, sản phẩm cung ứng có nhu cầu thực thị trường thất bại ? Vì thiếu nhạy bén linh hoạt tài để theo đuổi quản lý tốc độ tăng trưởng cách mực bền bĩ 1/18/2016 Nguyễn Tấn Bình 57 Tăng trưởng chậm  Tăng trưởng chậm vấn đề, nhiên mặt trái khơng phải chịu áp lực tài  Nếu đánh giá lực tài trì tốc độ tăng trưởng chậm ngược lại, cơng ty trở thành đối thủ tiềm cạnh tranh giành giật thị phần tương lai 1/18/2016 Nguyễn Tấn Bình 58 Bài học khó nhận thức! • Hạn chế tăng trưởng học dễ dàng giám đốc • Bởi họ ln nghĩ rằng, nhiều tốt (more is better) Đó quan điểm sai lầm • Nhưng thật ối ăm, trách nhiệm nặng nề ln đè lên đơi vai họ lại thúc ép phải tăng trưởng 1/18/2016 Nguyễn Tấn Bình 59 Cần phải quản lý tăng trưởng Quản trị tăng trưởng trở thành chủ đề đáng để nhà quản trị quan tâm nghiên cứu cách kỹ thật nghiêm túc 1/18/2016 Nguyễn Tấn Bình 60 Tăng trưởng bền vững • Quy mơ tăng trưởng tài xác định tốc độ tăng trưởng bền vững cơng ty • Đây tốc độ tăng trưởng tối đa phù hợp với tốc độ gia tăng doanh số mà không làm cạn kiệt nguồn nội lực tài cơng ty • Phải làm tốc độ tăng trưởng mục tiêu công ty vượt tốc độ tăng trưởng bền vững ngược lại? 1/18/2016 Nguyễn Tấn Bình 61 Quy luật hoạt động • Sự thành cơng cơng ty giống hình ảnh vịng đời sản phẩm thơng thường, • Cũng trải qua giai đoạn:  Giai đoạn khởi động  Giai đoạn tăng trưởng, đạt lợi nhuận  Giai đoạn trưởng thành tới hạn  Giai đoạn suy thối 1/18/2016 Nguyễn Tấn Bình 62 Giai đoạn khởi động Giai đoạn mà công ty phải đầu tư nhiều tiền để phát triển sản xuất giới thiệu quảng bá sản phẩm, nhằm tìm kiếm giữ chỗ đứng vững thị trường 1/18/2016 Nguyễn Tấn Bình 63 Giai đoạn tăng trưởng đạt lợi nhuận • Sự tăng trưởng nhanh chóng dẫn đến gia tăng nhu cầu vốn, • Cơng ty buộc phải tìm kiếm nguồn vốn đặn từ bên ngồi 1/18/2016 Nguyễn Tấn Bình 64 Giai đoạn trưởng thành tới hạn Giai đoạn bắt đầu giảm sút tăng trưởng Chuyển đổi từ việc huy động nguồn tài bên ngồi sang việc tạo lượng tiền mặt nhiều để tái đầu tư Lợi nhuận cao giai đoạn • • • 1/18/2016 Nguyễn Tấn Bình 65 Giai đoạn cuối Giảm sút liên tục cách toàn diện Lợi nhuận khiêm tốn Tự trang trải khoản tái đầu tư Doanh thu bắt đầu giảm dần • • • • • Cơng ty giai đọan thường dành khơng thời gian tiền bạc cho việc tìm kiếm hội đầu tư vào sản phẩm đầu tư vào cơng ty khác cịn thời kỳ tăng trưởng 1/18/2016 Nguyễn Tấn Bình 66 Hệ tăng trưởng Tăng trưởng công ty trước hết thể tăng trưởng doanh thu (gia tăng sản xuất, phát triển chi nhánh, mở rộng phạm vi, lĩnh vực hoạt động, v.v…) Khi doanh thu tăng, dẫn đến tài sản tăng (cả tài sản cố định tài sản ngắn hạn) • • Nguyễn Tấn Bình 1/18/2016 67 Hệ tăng trưởng (tiếp) • Tài sản cố định tăng, tăng:  Đầu tư đất đai, nhà xưởng, máy móc, trang thiết bị • Tài sản ngắn hạn tăng, tăng:  Dự trữ tiền mặt  Khoản phải thu  Hàng tồn kho 1/18/2016 Nguyễn Tấn Bình 68 Nguồn vốn huy động • Tài sản huy động từ nguồn:  Vay nợ  Vốn chủ • Ln nhớ đẳng thức kế toán TÀI SẢN = NỢ + VỐN CHỦ 1/18/2016 Nguyễn Tấn Bình 69 Huy động từ vốn chủ • Vốn chủ bao gồm:  Vốn góp  Lợi nhuận giữ lại • Nếu cơng ty khơng/ khơng thể huy động vốn góp, vốn chủ cịn trơng vào lợi nhuận giữ lại 1/18/2016 Nguyễn Tấn Bình 70 Huy động từ nợ vay • Một huy động Vốn chủ, công ty buộc phải huy động từ Nợ vay  Hệ gia tăng địn cân nợ, dẫn đến rủi ro tài Khủng hoảng kinh tế giai đoạn 2009-2012 vơ tình giúp cho học q nhiều minh hoạ ! 1/18/2016 Nguyễn Tấn Bình 71 Tốc độ tăng trưởng bền vững • Tốc độ tăng trưởng bền vững công ty suy cho tốc độ tăng vốn chủ  Liệu cơm gắp mắm • Đây tốc độ tăng trưởng tối đa phù hợp với tốc độ gia tăng doanh số mà không làm cạn kiệt nguồn nội lực tài cơng ty 1/18/2016 Nguyễn Tấn Bình 72 Tốc độ tăng trưởng bền vững (tiếp) • Giả định cơng ty khơng thể tăng vốn chủ vốn góp (huy động mới), để tài trợ cho tăng trưởng công ty lệ thuộc vào lợi nhuận giữ lại • Gọi g tốc độ tăng trưởng bền vững; R tỉ lệ lợi nhuận giữ lại, ta viết: g= Rx 1/18/2016 Lợi nhuận = R x ROE Vốn chủ đầu kỳ Nguyễn Tấn Bình 73 Tốc độ tăng trưởng bền vững (tiếp) Nhắc lại, ROE gồm nhân tố theo DuPont: ROE = ROS x AT x FL Trong đó, ROS = Lãi rịng/Doanh thu Tỉ suất lợi nhuận so doanh thu AT = Doanh thu/ Tài sản Số vòng quay tài sản FL = Tài sản/ Vốn chủ Đòn bẩy tài Lưu ý: •Hai hệ số đầu thể tình hình kinh doanh (ROS x AT = ROA) •Hệ số thứ ba thể tình hình tài (FL) •Như vậy, suy đến tốc độ tăng trưởng bền vững g phụ thuộc vào nhân tố 1/18/2016 Nguyễn Tấn Bình 74 Tài liệu tham khảo thêm Quản trị tài Nguyễn Tấn Bình NXB Đại học Quốc gia Tp.HCM, 2003 NXB Thống kê, tái lần 8, 2013 1/18/2016 Nguyễn Tấn Bình 75 ... nhân tố 1/18/2016 Nguyễn Tấn Bình 74 Tài liệu tham khảo thêm Quản trị tài Nguyễn Tấn Bình NXB Đại học Quốc gia Tp.HCM, 2003 NXB Thống kê, tái lần 8, 2013 1/18/2016 Nguyễn Tấn Bình 75 ... 1/18/2016 Nguyễn Tấn Bình 59 Cần phải quản lý tăng trưởng Quản trị tăng trưởng trở thành chủ đề đáng để nhà quản trị quan tâm nghiên cứu cách kỹ thật nghiêm túc 1/18/2016 Nguyễn Tấn Bình 60 Tăng... 320 - 80 320 240 80 60 240 180 24% 24% Lợi nhuận ròng ROIC Vay 40 0 320 EBIT (1 – 25%) = 320 (1 – 25%) = 240 Được chia ra: • Chủ nợ: 80 (1 – 25%) = 60 • Chủ sở hữu: 1/18/2016 = 180 Nguyễn Tấn Bình