Mối quan hệ giữa sự phát triển thị trường chứng khoán, đổi mới công nghệ và tăng trưởng kinh tế việt nam (luận văn thạc sỹ luật)

ĐẠI HỌC QUỐC GIA THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ - LUẬT TRƯƠNG KỲ QUANG MỐI QUAN HỆ GIỮA SỰ PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN, ĐỔI MỚI CÔNG NGHỆ VÀ TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH -Năm 2020 ĐẠI HỌC QUỐC GIA THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ - LUẬT TRƯƠNG KỲ QUANG MỐI QUAN HỆ GIỮA SỰ PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN, ĐỔI MỚI CƠNG NGHỆ VÀ TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ VIỆT NAM Ngành: Tài - Ngân hàng Mã số: 8340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS -TS NGUYỄN ANH PHONG TP HỒ CHÍ MINH -NĂM 2020 ii LỜI CAM ĐOAN Kính thưa quý Thầy/Cô, em tên là: Trương Kỳ Quang, học viên cao học khoá 16, trường Đại học Kinh tế - Luật Tác giả của luận văn xin cam đoan rằng: Luận văn Thạc Sĩ với đề tài: “Mối quan hệ phát triển thị trường chứng khoán, đổi công nghệ tăng trưởng kinh tế Việt Nam” thân tự nghiên cứu thực theo hướng dẫn khoa học của thầy PGS TS Nguyễn Anh Phong Các thông tin, số liệu, kết nghiên cứu hoàn toàn trung thực có nguồn gốc rõ ràng Em xin cam kết lời cam đoan hồn tồn thật Tp.Hồ Chí Minh, ngày tháng năm 2020 iii DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT Từ viết tắt Tiếng anh Tiếng việt ADF Augemented Dickey-Fuller test Kiểm định tính dừng theo ADF CPI Consumer Price Index Chỉ số giá tiêu dùng CIEM Central Institute for Economic Management FDI Foreign Direct Investment GII Global Innovation Index GDP Gross Domestic Product Tổng sản phẩm quốc nội GO Gross Output Tổng giá trị sản xuất HOSE M2 Đối mới cơng nghệ Sở giao dịch chứng khốn TP.HCM Monetary aggregates NĐT OECD Đầu tư trực tiếp nước Cung tiền Nhà đầu tư Organization for Economic Cooperation and Development Tổ chức hợp tác & phát triển kinh tế OLS VA VECM Ordinary least squares Phương pháp bình phương tối thiểu Giá trị gia tăng của toàn nền kinh tế; Vector Error correction model Mơ hình hiệu chỉnh sai số VNINDEX Chỉ số giá chứng khoán Việt Nam R&D Nghiên cứu phát triển sản phẩm TFP Năng suất nhân tố tổng hợp TPHCM Thành phố Hồ Chí Minh TTCK Thị trường chứng khốn TTGDCK Trung tâm giao dịch chứng khốn TTTC Thị trường tài iv DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng Trang Bảng 2.1 Đo lường biến đổi khoa học công nghệ .12 Bảng 3.1 Tóm tắt biến mơ hình nguồn thu thập liệu .44 Bảng 4.1 Bảng thống kê mô tả số liệu 57 Bảng 4.2 Bảng tương quan biến mơ hình 59 Bảng 4.4 Xác định độ trễ cho biến theo tiêu chuẩn 62 Bảng 4.5 Kiểm định đồng tích hợp bằng kiểm định Johansen 63 Bảng 4.6 Kiểm định hệ nhân biến đổi cơng nghệ, phát triển thị trường chứng khốn tăng trưởng kinh tế .64 Bảng 4.7 Kiểm định độ phù hợp của mơ hình nghiên cứu dài hạn 66 Bảng 4.8 Mơ hình hiệu chỉnh sai số ECM xác định mối quan hệ ngắn hạn 66 Bảng 4.9 Kiểm định độ phù hợp của mơ hình nghiên cứu ngắn hạn 67 v DANH MỤC HÌNH VẼ, ĐỒ THỊ Hình Trang Hình 4.1: Mối quan hệ GDP số VNINDEX của Việt Nam 53 Hình 4.2: Mối quan hệ GII số VNINDEX của Việt Nam 54 Hình 4.3: Mối quan hệ GII số GDP của Việt Nam 56 Hình 4.4: Hàm phản ứng của GDP trước cú sốc của VNINDEX 68 Hình 4.5: Hàm phản ứng của phát triển TTCK đối với cú sốc của GDP 69 Hình 4.6: Hàm phản ứng của biến đổi công nghệ đối với cú sốc của GDP 70 Hình 4.7: Hàm phản ứng của tăng trưởng kinh tế với cú sốc của đổi mới công nghệ 71 Hình 4.8: Hàm phản ứng của phát triển thị trường chứng khốn (VNINDEX) đối với cú sốc của biến đổi cơng nghệ .72 Hình 4.9: Hàm phản ứng của biến đổi cơng nghệ với cú sốc của phát triển thị trường chứng khoán (VNINDEX) .73 Hình 4.10: Mối quan hệ GDP số VNINDEX của Việt Nam 75 Hình 4.11: Mối quan hệ GII số VNINDEX của Việt Nam 76 Hình 4.12: Mối quan hệ CPI số VNINDEX của Việt Nam .77 Hình 4.13: Mối quan hệ cung tiền số VNINDEX của Việt Nam .80 vi MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN ii DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT iii DANH MỤC BẢNG BIỂU iv DANH MỤC HÌNH VẼ, ĐỒ THỊ v MỤC LỤC vi TÓM TẮT NGHIÊN CỨU .x CHƯƠNG MỞ ĐẦU .1 1.1 Lý chọn đề tài 1.2 Mục tiêu câu hỏi nghiên cứu 1.2.1 Mục tiêu nghiên cứu 1.2.2 Câu hỏi nghiên cứu 1.3 Đối tượng phạm vi nghiên cứu .3 1.3.1 Đối tượng nghiên cứu 1.3.2 Phạm vi nghiên cứu 1.4 Phương pháp nghiên cứu 1.5 Những đóng góp đề tài 1.6 Kết cấu đề tài .5 CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN VÀ CÁC NGHIÊN CỨU LIÊN QUAN 2.1 Tổng quan sở lý luận 2.1.1 Cơ sở lý luận về phát triển thị trường chứng khoán 2.1.2 Cơ sở lý luận về đổi mới công nghệ .10 2.1.3 Cơ sở lý luận về tăng trưởng kinh tế .13 vii 2.1.4 Mối quan hệ phát triển thị trường chứng khoán, đổi mới công nghệ đến tăng trưởng kinh tế .18 2.1.4.1 Mối quan hệ đổi mới công nghệ đến tăng trưởng kinh tế .19 2.1.4.2 Mối quan hệ phát triển thị trường chứng khoán đến tăng trưởng kinh tế 20 2.2 Các nghiên cứu tác động phát triển thị trường chứng khốn, đổi cơng nghệ tăng trưởng kinh tế .26 2.2.1 Tác động phát triển thị trường chứng khoán tăng trưởng kinh tế 26 2.2.1.1 Các nghiên cứu nước 26 2.2.1.2 Các nghiên cứu nước 30 2.2.2 Tác động đổi mới công nghệ tăng trưởng kinh tế 37 2.2.3 Nhận xét chung về kết nghiên cứu .38 TÓM TẮT CHƯƠNG 39 CHƯƠNG MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 40 3.1 Mơ hình nghiên cứu giả thuyết nghiên cứu 40 3.1.1 Mơ hình nghiên cứu mô tả biến 40 3.1.2 Giả thuyết nghiên cứu .42 3.2 Mẫu nghiên cứu liệu nghiên cứu 42 3.3 Phương pháp nghiên cứu .45 TÓM TẮT CHƯƠNG 52 CHƯƠNG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN 53 4.1 Mối tương quan phát triển thị trường chứng khốn, biến đổi cơng nghệ tăng trưởng kinh tế 53 viii 4.1.1 Mối tương quan biến tăng trưởng kinh tế (GDP) phát triển thị trường chứng khoán 53 4.1.2 Mối tương quan đổi mới công nghệ (GII) phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam 54 4.1.3 Mối tương quan đổi mới công nghệ (GII) tăng trưởng kinh tế (GDP) 55 4.2 Thống kê mô tả mẫu 56 4.3 Phân tích mối quan hệ phát triển thị trường chứng khoán, tăng trưởng kinh tế đổi công nghệ 60 4.3.1 Phân tích mối quan hệ phát triển thị trường chứng khoán, tăng trưởng kinh tế đổi mới công nghệ dài hạn 60 4.3.1.1 Kiểm định tính dừng chuỗi thời gian 60 4.3.1.2 Kiểm định đồng liên kết John Hansen 62 4.3.1.3 Kiểm định hệ nhân Granger 63 4.3.1.4 Kiểm định mối quan hệ dài hạn 65 4.3.2 Phân tích mối quan hệ phát triển thị trường chứng khoán, tăng trưởng kinh tế đổi mới công nghệ ngắn hạn 66 4.3.2.1 Phân tích mối quan hệ phát triển thị trường chứng khốn, tăng trưởng kinh tế đổi mới cơng nghệ ngắn hạn 66 4.3.2.2 Kiểm định độ phù hợp của mơ hình nghiên cứu ngắn hạn 67 4.3.3 Hàm phản ứng xung 67 4.3.3.1 Hàm phản ứng của GDP trước cú sốc của VNINDEX 67 4.3.3.2 Hàm phản ứng của GDP trước cú sốc của GII .70 4.3.3.3 Hàm phản ứng của GII trước cú sốc của VNINDEX 72 4.4 Thảo luận kết nghiên cứu .74 ix TÓM TẮT CHƯƠNG 82 CHƯƠNG KẾT LUẬN VÀ HÀM Ý QUẢN TRỊ 83 5.1 Kết luận .83 5.2 Hàm ý quản trị 83 5.2.1 Ổn định nhân tố vĩ mô nhằm hỗ trợ TTCK phát triển 84 5.2.2 Hỗ trợ doanh nghiệp đối mới cơng nghệ nhanh chóng 85 5.2.3 Áp dụng tiêu chuẩn quốc tế về quản lý thị trường chứng khoán 87 5.2.4 Nâng cao tính minh bạch thị trường chứng khốn 88 5.2.5 Nâng cao nhận thức lực của nhà đầu tư .89 5.3 Hạn chế hướng nghiên cứu 90 TÀI LIỆU THAM KHẢO 2010Q4 -3.22329 6.84 1.63 6.01 2011Q1 -16.4961 5.43 4.31 2011Q2 -7.43354 5.67 2.21 6.85 2011Q3 -6.33745 6.07 0.97 3.62 2011Q4 -6.93403 5.76 0.43 -0.94 2012Q1 2.568737 -14.55 2012Q2 11.3815 4.56 2.21 16.69 2012Q3 -8.95306 4.78 0.97 3.29 2012Q4 34.49116 4.82 0.43 3.53 2013Q1 27.84545 4.76 0.79 -13.87 2013Q2 20.30526 0 15.49 2013Q3 -1.65326 5.54 0.72 -17.1 2013Q4 2.927748 6.04 0.45 38.11 2014Q1 12.32328 5.06 0.27 11.16 2014Q2 -0.09326 5.18 0.55 15.47 2014Q3 -17.7795 5.45 0.28 6.8 2014Q4 -4.41575 5.62 -0.13 -13.75 2015Q1 -10.8271 6.03 0.03 -27.56 2015Q2 -2.20503 6.28 0.22 15.98 2015Q3 4.733017 6.42 -0.05 -8.63 2015Q4 -0.50586 6.5 0.07 4.83 2016Q1 -5.04092 5.46 0.34 -14.4 2016Q2 8.508751 5.52 0.44 31.52 2016Q3 9.027549 5.93 0.26 6.43 2016Q4 2.008389 6.12 0.38 4.1 2017Q1 4.402249 5.1 0.3 -9.14 2017Q2 4.842553 6.17 -0.16 -16.84 2017Q3 6.420126 7.46 0.54 8.31 2017Q4 13.29133 7.12 0.36 4.45 2018Q1 12.80414 7.38 0.32 -7.42 2018Q2 -5.33816 6.79 0.41 9.65 2018Q3 -8.60824 6.88 0.38 -12.93 2018Q4 -2.67544 7.31 -0.07 12.1 2019Q1 1.522416 6.79 0.23 -31.12 2019Q2 1.659316 6.71 0.24 52.47 2019Q3 1.42545 6.98 0.26 2.08 2019Q4 0.360696 6.97 0.98 3.24 PHỤ LỤC 2: KẾT QUẢ CHÍNH THỨC Thống kê mơ tả mẫu nghiên cứu VNINDEX 0.063967 -0.299561 55.64455 -48.29611 18.87441 0.677176 4.860013 16.76408 0.000229 4.861480 26718.25 76 Mean Median Maximum Minimum Std Dev Skewness Kurtosis Jarque-Bera Probability Sum Sum Sq Dev Observations GDP 6.458684 6.620000 8.650000 3.100000 1.162792 -0.475053 2.871725 2.910660 0.233323 490.8600 101.4065 76 GII 0.539474 1.000000 1.000000 0.000000 0.501751 -0.158389 1.025087 12.66866 0.001774 41.00000 18.88158 76 CPI 0.915000 0.545000 3.950000 -1.660000 1.148258 0.471894 3.183069 2.926787 0.231449 69.54000 98.88730 76 M2 6.433553 6.220000 52.47000 -37.02000 16.86163 -0.010290 3.304050 0.294088 0.863256 488.9500 21323.60 76 60 40 20 -20 -40 -60 2002 2004 2006 2008 2010 VNIDEX 2012 2014 GDP 2016 2018 GII Correlations VNINDEX VNINDEX Pearson Correlation GDP GII CPI M2 056 -.336** -.320** -.107 195 104 Pearson Correlation 056 249* GII Pearson Correlation -.336** 249* -.048 -.286* CPI Pearson Correlation -.320** 195 -.048 202 104 -.286* 202 GDP M2 Pearson Correlation -.107 Kiểm định tính dừng 2.1 Kiểm định tính dừng chuỗi VNINDEX Kiểm định chuỗi gốc Null Hypothesis: VNIDEX has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=11) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level t-Statistic Prob.* -6.472500 -3.520307 -2.900670 -2.587691 0.0000 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(VNIDEX) Method: Least Squares Date: 04/04/20 Time: 11:33 Sample (adjusted): 2001Q2 2019Q4 Included observations: 75 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob VNIDEX(-1) C -0.668110 -0.680639 0.103223 1.948279 -6.472500 -0.349354 0.0000 0.7278 0.364628 0.355924 16.87250 20781.74 -317.3332 41.89326 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 2.2 -0.720732 21.02378 8.515552 8.577352 8.540228 1.950651 Kiểm định tính dừng chuỗi GDP Kiểm định chuỗi gốc Null Hypothesis: GDP has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=11) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(GDP) Method: Least Squares Date: 04/04/20 Time: 11:43 t-Statistic Prob.* -2.899607 -3.520307 -2.900670 -2.587691 0.0501 Sample (adjusted): 2001Q2 2019Q4 Included observations: 75 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob GDP(-1) C -0.205180 1.320859 0.070761 0.463878 -2.899607 2.847427 0.0049 0.0057 0.103279 0.090995 0.711639 36.96943 -79.89301 8.407724 0.004933 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) -0.002933 0.746409 2.183814 2.245613 2.208489 2.019981 2.2.1 Kiểm định chuỗi sai phân Null Hypothesis: D(GDP) has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=11) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level t-Statistic Prob.* -8.833493 -3.522887 -2.901779 -2.588280 0.0000 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(GDP,2) Method: Least Squares Date: 04/04/20 Time: 11:44 Sample (adjusted): 2001Q4 2019Q4 Included observations: 73 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob D(GDP(-1)) D(GDP(-1),2) C -1.485303 0.334367 -0.007531 0.168145 0.112744 0.084111 -8.833493 2.965731 -0.089533 0.0000 0.0041 0.9289 0.606111 0.594857 0.718606 36.14763 -77.92855 53.85761 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 2.3 Kiểm định tính dừng chuỗi GII -0.001233 1.128982 2.217221 2.311349 2.254733 1.982613 Kiểm định chuỗi gốc Null Hypothesis: GII has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=11) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level t-Statistic Prob.* -5.370673 -3.520307 -2.900670 -2.587691 0.0000 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(GII) Method: Least Squares Date: 04/04/20 Time: 11:45 Sample (adjusted): 2001Q2 2019Q4 Included observations: 75 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob GII(-1) C -0.564286 0.314286 0.105068 0.076731 -5.370673 4.095953 0.0000 0.0001 0.283218 0.273399 0.453946 15.04286 -46.17346 28.84413 0.000001 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 2.4 0.013333 0.532544 1.284626 1.346425 1.309301 1.950689 Kiểm định tính dừng chuỗi CPI Kiểm định tính dừng chuỗi gốc Null Hypothesis: CPI has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=11) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(CPI) Method: Least Squares Date: 04/04/20 Time: 14:29 Sample (adjusted): 2001Q2 2019Q4 Included observations: 75 after adjustments t-Statistic Prob.* -4.272044 -3.520307 -2.900670 -2.587691 0.0010 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob CPI(-1) C -0.366609 0.368596 0.085816 0.125950 -4.272044 2.926527 0.0001 0.0046 0.200003 0.189044 0.853351 53.15923 -93.51303 18.25036 0.000058 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 2.5 0.033467 0.947609 2.547014 2.608814 2.571690 2.169949 Kiểm định tính dừng chuỗi M2 Null Hypothesis: M2 has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=11) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level t-Statistic Prob.* -9.039181 -3.520307 -2.900670 -2.587691 0.0000 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(M2) Method: Least Squares Date: 04/04/20 Time: 14:30 Sample (adjusted): 2001Q2 2019Q4 Included observations: 75 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob M2(-1) C -1.056279 6.840606 0.116856 2.110263 -9.039181 3.241590 0.0000 0.0018 0.528140 0.521676 17.05983 21245.75 -318.1613 81.70679 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 9.47E-17 24.66684 8.537635 8.599434 8.562311 1.994248 Kiểm định đồng liên kết John Hansen Date: 04/04/20 Time: 14:35 Sample (adjusted): 2001Q4 2019Q4 Included observations: 73 after adjustments Trend assumption: Linear deterministic trend Series: VNIDEX GDP GII CPI M2 Lags interval (in first differences): to Unrestricted Cointegration Rank Test (Trace) Hypothesized Trace 0.05 No of CE(s) Eigenvalue Statistic Critical Value Prob.** None * At most * At most * At most At most * 0.556725 0.451919 0.216722 0.128807 0.061531 135.8210 76.43081 32.53359 14.70202 4.635904 69.81889 47.85613 29.79707 15.49471 3.841466 0.0000 0.0000 0.0236 0.0656 0.0313 Trace test indicates cointegrating eqn(s) at the 0.05 level * denotes rejection of the hypothesis at the 0.05 level **MacKinnon-Haug-Michelis (1999) p-values Unrestricted Cointegration Rank Test (Maximum Eigenvalue) Hypothesized No of CE(s) Eigenvalue Max-Eigen Statistic 0.05 Critical Value Prob.** None * At most * At most At most At most * 0.556725 0.451919 0.216722 0.128807 0.061531 59.39019 43.89722 17.83157 10.06612 4.635904 33.87687 27.58434 21.13162 14.26460 3.841466 0.0000 0.0002 0.1363 0.2076 0.0313 Max-eigenvalue test indicates cointegrating eqn(s) at the 0.05 level * denotes rejection of the hypothesis at the 0.05 level **MacKinnon-Haug-Michelis (1999) p-values Unrestricted Cointegrating Coefficients (normalized by b'*S11*b=I): VNIDEX -0.038572 -0.039487 0.084273 -0.036929 0.009503 GDP -0.513255 0.166094 -0.768922 -0.058766 0.777468 GII 2.171047 -0.802677 1.645723 -2.642597 -0.054496 CPI 0.500865 0.555915 0.989906 0.374288 0.360169 M2 0.049459 -0.126850 0.007468 -0.012935 0.004202 3.224176 -0.057399 -0.042502 -0.137108 11.31455 -0.487541 0.178748 -0.004788 -0.297654 0.058646 1.237195 0.079337 0.145837 -0.072883 -2.539942 Log likelihood -796.0908 Unrestricted Adjustment Coefficients (alpha): D(VNIDEX) D(GDP) D(GII) D(CPI) D(M2) 9.997116 -0.200841 -0.143625 -0.305870 -4.574876 Cointegrating Equation(s): Normalized cointegrating coefficients (standard error in parentheses) VNIDEX GDP GII CPI 1.000000 13.30649 -56.28584 -12.98527 (3.42633) (10.3218) (3.88769) Adjustment coefficients (standard error in parentheses) D(VNIDEX) -0.385607 (0.06492) D(GDP) 0.007747 (0.00314) D(GII) 0.005540 (0.00220) D(CPI) 0.011798 (0.00398) M2 -1.282245 (0.38871) -1.876461 -0.101618 0.027065 -0.071287 -0.214923 D(M2) 0.176461 (0.09250) Cointegrating Equation(s): Log likelihood -774.1421 Normalized cointegrating coefficients (standard error in parentheses) VNIDEX GDP GII CPI 1.000000 0.000000 1.926246 -13.81586 (8.82269) (3.42873) 0.000000 1.000000 -4.374715 0.062420 (0.83328) (0.32383) M2 2.132891 (0.35941) -0.256652 (0.03395) Adjustment coefficients (standard error in parentheses) D(VNIDEX) -0.512920 -4.595555 (0.09006) (0.88018) D(GDP) 0.010013 0.093549 (0.00447) (0.04370) D(GII) 0.007218 0.066657 (0.00313) (0.03056) D(CPI) 0.017212 0.134216 (0.00561) (0.05482) D(M2) -0.270317 4.227362 (0.10549) (1.03093) Cointegrating Equation(s): Log likelihood -765.2264 Normalized cointegrating coefficients (standard error in parentheses) VNIDEX GDP GII CPI 1.000000 0.000000 0.000000 -11.55999 (3.00664) 0.000000 1.000000 0.000000 -5.060907 (1.09374) 0.000000 0.000000 1.000000 -1.171123 (0.29980) Adjustment coefficients (standard error in parentheses) D(VNIDEX) -0.554006 -4.220674 (0.16425) (1.53141) D(GDP) 0.025077 -0.043894 (0.00783) (0.07298) D(GII) 0.006815 0.070339 (0.00571) (0.05320) D(CPI) -0.007872 0.363089 (0.00949) (0.08848) D(M2) -0.265375 4.182268 (0.19252) (1.79500) 18.31388 (4.63049) -0.095793 (0.22068) -0.285581 (0.16087) -1.043859 (0.26755) -18.91768 (5.42748) Cointegrating Equation(s): -760.1933 Log likelihood Normalized cointegrating coefficients (standard error in parentheses) VNIDEX GDP GII CPI 1.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 1.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 1.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 1.000000 M2 1.754261 (0.29388) 0.603258 (0.10691) 0.196564 (0.02930) M2 -0.281801 (0.22403) -0.288121 (0.06133) -0.009706 (0.01232) -0.176130 (0.02566) Adjustment coefficients (standard error in parentheses) D(VNIDEX) -0.599695 -4.293379 (0.17411) (1.52715) D(GDP) 0.022147 -0.048556 (0.00827) (0.07250) D(GII) 0.001429 0.061768 (0.00574) (0.05033) D(CPI) -0.005181 0.367372 (0.01006) (0.08822) D(M2) -0.171578 4.331529 (0.20206) (1.77227) 15.04447 (6.29499) -0.305450 (0.29884) -0.670970 (0.20746) -0.851258 (0.36365) -12.20564 (7.30542) 6.780024 (2.10319) 0.074135 (0.09984) -0.045719 (0.06931) -0.551348 (0.12150) 3.105915 (2.44078) VAR Lag Order Selection Criteria Endogenous variables: VNIDEX GDP GII CPI M2 Exogenous variables: C Date: 04/04/20 Time: 15:51 Sample: 2001Q1 2019Q4 Included observations: 71 Lag LogL LR FPE AIC SC HQ -846.7123 -780.5842 -767.1715 -735.9017 -716.0310 -698.3908 NA 121.0797 22.66930 48.44614* 27.98692 22.36083 18079.27 5687.310* 7966.127 6857.621 8344.274 11201.89 23.99190 22.83336* 23.15976 22.98315 23.12763 23.33495 24.15124 23.78942* 24.91254 25.53265 26.47385 27.47789 24.05526 23.21355* 23.85679 23.99700 24.45832 24.98247 * indicates lag order selected by the criterion LR: sequential modified LR test statistic (each test at 5% level) FPE: Final prediction error AIC: Akaike information criterion SC: Schwarz information criterion HQ: Hannan-Quinn information criterion Kiểm định mối quan hệ nhân Granger phát triển thị trường chứng khoán, tăng trưởng kinh tế biến đổi công nghệ Pairwise Granger Causality Tests Date: 04/04/20 Time: 15:45 Sample: 2001Q1 2019Q4 Lags: Null Hypothesis: Obs F-Statistic Prob GDP does not Granger Cause VNIDEX VNIDEX does not Granger Cause GDP 73 1.45737 3.50962 0.2342 0.0200 GII does not Granger Cause VNIDEX VNIDEX does not Granger Cause GII 73 2.28830 1.39649 0.0866 0.2517 CPI does not Granger Cause VNIDEX VNIDEX does not Granger Cause CPI 73 0.98815 0.42174 0.4039 0.7380 M2 does not Granger Cause VNIDEX 73 0.28480 0.8362 VNIDEX does not Granger Cause M2 1.02351 0.3880 GII does not Granger Cause GDP GDP does not Granger Cause GII 73 1.64376 0.61897 0.1877 0.6052 CPI does not Granger Cause GDP GDP does not Granger Cause CPI 73 0.40932 1.62275 0.7468 0.1925 M2 does not Granger Cause GDP GDP does not Granger Cause M2 73 0.87510 1.15384 0.4586 0.3341 CPI does not Granger Cause GII GII does not Granger Cause CPI 73 0.78262 2.14829 0.5079 0.1025 M2 does not Granger Cause GII GII does not Granger Cause M2 73 0.61323 0.89527 0.6088 0.4484 M2 does not Granger Cause CPI CPI does not Granger Cause M2 73 0.83939 2.51025 0.4771 0.0662 Kiểm định mối quan hệ phát triển thị trường chứng khoán, tăng trưởng kinh tế biến đổi công nghệ dài hạn mơ hình VECM Vector Error Correction Estimates Date: 04/04/20 Time: 09:04 Sample (adjusted): 2001Q4 2019Q4 Included observations: 73 after adjustments Standard errors in ( ) & t-statistics in [ ] Cointegrating Eq: CointEq1 VNIDEX(-1) 1.000000 GDP(-1) 13.30649 (3.42633) [ 3.88359] GII(-1) -56.28584 (10.3218) [-5.45310] CPI(-1) -12.98527 (3.88769) [-3.34010] M2(-1) -1.282245 (0.38871) [-3.29869] C -32.11338 Error Correction: D(VNIDEX) D(GDP) D(GII) D(CPI) D(M2) CointEq1 -0.385607 (0.06492) [-5.94003] 0.007747 (0.00314) [ 2.46936] 0.005540 (0.00220) [ 2.52380] 0.011798 (0.00398) [ 2.96600] 0.176461 (0.09250) [ 1.90773] D(VNIDEX(-1)) -0.309404 (0.09545) [-3.24152] 0.002439 (0.00461) [ 0.52878] -0.006749 (0.00323) [-2.09111] -0.005467 (0.00585) [-0.93480] -0.150670 (0.13600) [-1.10783] D(VNIDEX(-2)) -0.383671 (0.09992) [-3.83963] -0.003279 (0.00483) [-0.67904] -0.003372 (0.00338) [-0.99791] 0.000997 (0.00612) [ 0.16281] 0.091851 (0.14238) [ 0.64512] D(GDP(-1)) 7.967309 (2.70816) [ 2.94197] -0.196544 (0.13087) [-1.50177] -0.011054 (0.09157) [-0.12071] -0.233004 (0.16594) [-1.40414] -1.138159 (3.85877) [-0.29495] D(GDP(-2)) 8.403104 (2.67107) [ 3.14597] -0.412494 (0.12908) [-3.19558] -0.036296 (0.09032) [-0.40187] -0.149167 (0.16367) [-0.91140] -3.800488 (3.80593) [-0.99857] D(GII(-1)) -27.92020 (4.54675) [-6.14070] 0.043377 (0.21973) [ 0.19741] -0.188120 (0.15374) [-1.22362] 0.939172 (0.27860) [ 3.37105] -0.321262 (6.47852) [-0.04959] D(GII(-2)) -18.31552 (4.45678) [-4.10959] 0.028656 (0.21538) [ 0.13305] -0.140526 (0.15070) [-0.93250] 0.502400 (0.27309) [ 1.83971] 9.871734 (6.35033) [ 1.55452] D(CPI(-1)) -4.222291 (2.06901) [-2.04073] 0.182183 (0.09999) [ 1.82205] 0.088409 (0.06996) [ 1.26371] -0.253034 (0.12678) [-1.99589] 3.397891 (2.94808) [ 1.15258] D(CPI(-2)) -0.312921 (2.09728) [-0.14920] 0.108125 (0.10135) [ 1.06681] -0.021420 (0.07092) [-0.30205] -0.048375 (0.12851) [-0.37643] 4.009993 (2.98835) [ 1.34187] D(M2(-1)) -0.479505 (0.11087) [-4.32496] 0.001166 (0.00536) [ 0.21760] 0.005108 (0.00375) [ 1.36266] 0.017281 (0.00679) [ 2.54376] -0.521527 (0.15797) [-3.30134] D(M2(-2)) -0.321746 (0.10055) [-3.19974] 0.003875 (0.00486) [ 0.79745] 0.004919 (0.00340) [ 1.44684] 0.013223 (0.00616) [ 2.14608] -0.079406 (0.14328) [-0.55422] C 0.644677 (1.69306) [ 0.38078] -0.019752 (0.08182) [-0.24142] -0.008236 (0.05725) [-0.14386] 0.005766 (0.10374) [ 0.05558] -0.342074 (2.41239) [-0.14180] 0.561095 0.481949 12613.20 14.37963 7.089307 -291.6320 8.318684 8.695198 0.109780 19.97843 0.285324 0.156448 29.45710 0.694912 2.213941 -70.45788 2.259120 2.635634 -0.004795 0.756614 0.278939 0.148912 14.42121 0.486224 2.145237 -44.38830 1.544885 1.921399 0.000000 0.527046 0.285955 0.157192 47.35696 0.881104 2.220795 -87.78730 2.733899 3.110412 0.031370 0.959760 0.431239 0.328675 25608.02 20.48911 4.204604 -317.4799 9.026846 9.403360 0.007945 25.00672 R-squared Adj R-squared Sum sq resids S.E equation F-statistic Log likelihood Akaike AIC Schwarz SC Mean dependent S.D dependent Determinant resid covariance (dof adj.) Determinant resid covariance Log likelihood 5010.285 2041.255 -796.0908 Akaike information criterion Schwarz criterion 23.59153 25.63098 Kiểm định vi phạm thống kê mơ hình VECM 6.1 Kiểm định phương sai sai số thay đổi VEC Residual Heteroskedasticity Tests: No Cross Terms (only levels and squares) Date: 04/04/20 Time: 14:33 Sample: 2001Q1 2019Q4 Included observations: 73 Joint test: Chi-sq df Prob 348.9124 330 0.2271 Dependent R-squared F(22,50) Prob Chi-sq(22) Prob res1*res1 res2*res2 res3*res3 res4*res4 res5*res5 res2*res1 res3*res1 res3*res2 res4*res1 res4*res2 res4*res3 res5*res1 res5*res2 res5*res3 res5*res4 0.327137 0.302054 0.165194 0.174775 0.423943 0.210552 0.305750 0.231376 0.368711 0.257258 0.294125 0.351880 0.301816 0.214464 0.488698 1.104969 0.983582 0.449736 0.481344 1.672586 0.606153 1.000916 0.684152 1.327410 0.787186 0.947002 1.233917 0.982473 0.620491 2.172257 0.3735 0.4993 0.9782 0.9680 0.0669 0.8994 0.4802 0.8332 0.2012 0.7253 0.5405 0.2640 0.5005 0.8885 0.0119 23.88100 22.04996 12.05919 12.75860 30.94781 15.37028 22.31973 16.89048 26.91590 18.77981 21.47111 25.68721 22.03260 15.65586 35.67499 0.3535 0.4569 0.9561 0.9397 0.0972 0.8459 0.4409 0.7694 0.2144 0.6589 0.4918 0.2654 0.4579 0.8326 0.0329 Individual components: 6.2 Kiểm định tự tương quan VEC Residual Serial Correlation LM Tests Null Hypothesis: no serial correlation at lag order h Date: 04/04/20 Time: 14:32 Sample: 2001Q1 2019Q4 Included observations: 73 Lags LM-Stat Prob 30.71903 37.48261 23.38203 29.51582 16.23922 42.69157 24.67583 34.90254 21.80533 0.1985 0.0519 0.5553 0.2429 0.9075 0.0151 0.4807 0.0900 0.6470 10 11 12 16.71723 26.19487 27.45786 0.8918 0.3973 0.3334 Probs from chi-square with 25 df 6.3 Kiểm định tương quan chuỗi VEC Granger Causality/Block Exogeneity Wald Tests Date: 04/04/20 Time: 14:34 Sample: 2001Q1 2019Q4 Included observations: 73 Dependent variable: D(VNIDEX) Excluded Chi-sq df Prob D(GDP) D(GII) D(CPI) D(M2) 15.14589 39.03745 4.450638 18.90523 2 2 0.0005 0.0000 0.1080 0.0001 All 43.38326 0.0000 Dependent variable: D(GDP) Excluded Chi-sq df Prob D(VNIDEX) D(GII) D(CPI) D(M2) 1.165904 0.040427 3.578279 0.807830 2 2 0.5582 0.9800 0.1671 0.6677 All 6.274292 0.6165 Dependent variable: D(GII) Excluded Chi-sq df Prob D(VNIDEX) D(GDP) D(CPI) D(M2) 4.431064 0.162450 2.156073 2.384601 2 2 0.1091 0.9220 0.3403 0.3035 All 11.54234 0.1728 Dependent variable: D(CPI) Excluded Chi-sq df Prob D(VNIDEX) D(GDP) D(GII) D(M2) 1.173564 2.343969 11.38641 6.849621 2 2 0.5561 0.3098 0.0034 0.0326 All 16.08111 0.0412 Dependent variable: D(M2) Excluded Chi-sq df Prob D(VNIDEX) D(GDP) D(GII) D(CPI) 2.516640 1.002244 3.363327 2.380999 2 2 0.2841 0.6059 0.1861 0.3041 All 8.955597 0.3461 6.4 Kiểm định tính ổn định mơ hình Inverse Roots of AR Characteristic Polynomial 1.5 1.0 0.5 0.0 -0.5 -1.0 -1.5 -1.5 -1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 Kiểm định tác động tăng trưởng kinh tế, biến đổi công nghệ đến phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam ngắn hạn Dependent Variable: VNIDEX Method: Least Squares Date: 04/04/20 Time: 09:04 Sample: 2001Q1 2019Q4 Included observations: 76 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob GDP GII CPI M2 C 4.294705 -17.92038 -5.822945 -0.222688 -11.24593 1.712250 4.052137 1.683926 0.118899 10.54804 2.508222 -4.422451 -3.457958 -1.872920 -1.066164 0.0144 0.0000 0.0009 0.0652 0.2900 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression 0.309634 Mean dependent var 0.270740 S.D dependent var 16.11812 Akaike info criterion 0.063967 18.87441 8.461291 Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 18445.36 Schwarz criterion -316.5291 Hannan-Quinn criter 7.961010 Durbin-Watson stat 0.000023 8.614629 8.522572 1.558897 Hàm phản ứng xung Response to toCholesky CholeskyOne OneS.D S.D.Innovations Innovations Response Response to Cholesky One S.D Innovations ResponseofofVNIDEX GDP to to VNIDEX Response GDP Response of GII to GDP 16 12 34 2 1 -4 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 10 10 Response to Cholesky One S.D Innovations Response of GDP to GII Response to Cholesky One S.D Innovations Response to Cholesky One S.D Innovations Response of VNIDEX to GII Response of GII to VNIDEX 16 4 12 -.2 3 10 -.1 -4 10 10 ... thị trường chứng khốn, đổi mới cơng nghệ tăng trưởng kinh tế Việt Nam dài hạn (xem xét mối quan hệ phát triển thị trường chứng khoán, đổi mới công nghệ tăng trưởng kinh tế Việt Nam diễn theo... cứu mối quan hệ phát triển thị trường chứng khốn, đổi mới cơng nghệ tăng trưởng kinh tế Việt Nam Trong tăng trưởng kinh tế đo lường tốc độ tăng trưởng kinh tế (ECOGROW = g) Sự phát triển của thị. .. THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ - LUẬT TRƯƠNG KỲ QUANG MỐI QUAN HỆ GIỮA SỰ PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN, ĐỔI MỚI CÔNG NGHỆ VÀ TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ VIỆT NAM Ngành: Tài - Ngân