QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ DÀI HẠN CỦA DN

Đầu tư & dự án đầu tư Luồng tiền của dự án Các p² đánh giá & lựa chọn dự án Quyết định đầu tư trong bối cảnh có rủi ro

Đàm Thị Thanh Huyền Bộ môn QTTC - ĐHTM 1 CHƯƠNG 6: QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ DÀI HẠN CỦA DN  Đầu tư & dự án đầu tư  Luồng tiền của dự án  Các p² đánh giá & lựa chọn dự án  Quyết định đầu tư trong bối cảnh có rủi ro Chương 6 - 2 6.1. Đầu tư … ? Rủi ro ? Lợi nhuận ? Dự án ? Chương 6 - 3 6.1.1. Phân loại đầu tư  Theo mục đích đầu tư:  Đầu tư để hình thành doanh nghiệp  Đầu tư thay thế  Đầu tư mở rộng  Đầu tư phát triển sản phẩm mới, …  Theo thời hạn đầu tư:  Đầu tư ngắn hạn  Đầu tư dài hạn  Theo hình thức đầu tư:  Đầu tư trực tiếp  Đầu tư gián tiếp Chương 6 - 4 6.1.2. Dự án đầu tư:  Dự án đầu tư : là một tập hồ sơ, tài liệu trình bày một cách chi tiết và có hệ thống các khoản chi phí của hoạt động đầu tư để đạt được các khoản thu nhập mong muốn trong tương lai  Các loại dự án:  Dự án xung khắc (loại trừ, thay thế)  Dự án độc lập  Dự án phụ thuộc Chương 6 - 5 Chuỗi sàng lọc dự án đầu tư Hội đồng quản trị Quản lý SX Trưởng bộ phận Quản trị tài chính Giám đốc Phó GĐ kinh doanh Chương 6 - 6 6.2. Các dòng tiền từ một dự án: Nguyên tắc xác định:  Luồng tiền từ dự án quan trọng hơn thu nhập kế toán  Luồng tiền tương lai cần được ước lượng chính xác  Luồng tiền “sau thuế” quan trọng hơn “trước thuế”  Thông tin phải thể hiện dưới dạng “tăng thêm” khi so sánh các tình huống  Không bỏ sót các chi phí cơ hội Chương 6 - 7 6.2. Các dòng tiền từ một dự án: Cần quan tâm:  Tác động của lạm phát tới các dòng tiền của dự án  Phương pháp khấu hao tác động tới dòng khấu hao tích lũy, chi phí và thu nhập  Giá bán (giá trị thu hồi) của các tài sản cố định trong dự án  Các thay đổi về chính sách thuế  Các bối cảnh rủi ro Chương 6 - 8 Xác định dòng tiền tăng thêm từ một dự án: Luồng tiền ra ban đầu của dự án: (a) + Giá trị các tài sản mới (b) + Các chi phí kèm theo tài sản mới (c) +(-) Mức tăng (giảm) vốn lưu động thuần (d) - Tiền thu do bán tài sản cũ (nếu đầu tư thay thế) (e) +(-) Thuế (tiết kiệm thuế) do bán TS cũ (thay thế) Chương 6 - 9 Xác định dòng tiền tăng thêm từ một dự án: Luồng tiền tăng thêm trong kỳ: (a) Doanh thu tăng thêm -(+) CF tăng thêm (giảm) không kể khấu hao (b) - (+) Khấu hao tăng (giảm) (c) = Thay đổi thuần của thu nhập trước thuế (Δ EBT ) (d) - (+) Tăng (giảm) thuần về thuế (e) = Thay đổi thuần của thu nhập sau thuế (Δ EAT ) (f) +(-) Tăng (giảm) thuần của khấu hao Có (b) và (f) là do khấu hao không chịu thuế Chương 6 - 10 Xác định dòng tiền tăng thêm từ một dự án: Luồng tiền kỳ cuối trước khi kết thúc dự án: (a) DT tăng thêm -(+) CF tăng (giảm) không kể khấu hao (b) - (+) Khấu hao tăng (giảm) (c) = Thay đổi thuần của thu nhập trước thuế (Δ EBT ) (d) - (+) Tăng (giảm) thuần về thuế (e) = Thay đổi thuần của thu nhập sau thuế (Δ EAT ) (f) +(-) Tăng (giảm) thuần của khấu hao (g) = Luồng tiền tăng thêm năm cuối trước khi kết thúc dự án (h) + (-) Giá trị thu hồi – Thuế do thanh lý tài sản (i) +(-) Giảm vốn lưu động thuần . tăng thuần 20.000 0,3333 6. 666 9.000 0,1481 1.333 5.333 20.000 0,4445 8.890 9.000 0,0741 0 .66 7 8.223 20.000 0,1481 2. 962 9.000 0 0 2. 962 20.000 0,0741 1.482. 5.333 8.223 2. 962 1.482 =Thay đổi thuần EBT 1. 767 (1.123) 4.138 5 .61 8 - (+)Tăng (giảm) T 40% 0.707 (0.449) 1 .65 5 2.247 =Thay đổi thuần EAT 1. 060 (0.740) 2.483