QUẢN TRỊ NGÂN HÀNG & DOANH NGHIỆP Ảnh hưởng đặc điểm hội đồng quản trị đến mức độ công bố thông tin công ty niêm yết: Bằng chứng thực nghiệm từ Sở Giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh Trương Đơng Lộc Nguyễn Xn Thuận Ngày nhận: 30/01/2018 Ngày nhận sửa: 16/04/2018 Ngày duyệt đăng: 23/04/2018 Mục tiêu nghiên cứu đo lường ảnh hưởng đặc điểm hội đồng quản trị (HĐQT) đến mức độ công bố thông tin công ty niêm yết Sở Giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh (HOSE) Số liệu sử dụng nghiên cứu thu thập từ báo cáo tài báo cáo thường niên 207 công ty niêm yết HOSE năm 2015 Kết nghiên cứu cho thấy, mức độ công bố thông tin bình qn cơng ty 73,1 điểm Ngồi ra, kết phân tích hồi quy cho thấy số lượng thành viên HĐQT tỷ lệ nữ HĐQT có mối tương quan thuận với mức độ công bố thông tin công ty Ngược lại, việc kiêm nhiệm chức danh chủ tịch HĐQT tổng giám đốc làm giảm mức độ công bố thông tin cơng ty Bên cạnh đó, nghiên cứu cịn quy mô công ty tỷ suất lợi nhuận có mối tương quan thuận với mức độ công bố thông tin công ty, cơng ty kiểm tốn bốn cơng ty kiểm tốn lớn có mức độ công bố thông tin cao so với công ty cịn lại Từ khóa: Đặc điểm hội đồng quản trị, công bố thông tin, công ty niêm yết, HOSE Giới thiệu thị trường chứng khoán (TTCK) quốc gia Thơng tin phản ánh đầy đủ, xác kịp thời giúp cho nhà đầu tư đưa định hợp lý, qua giúp cho thị trường Minh bạch công bố thông tin (CBTT) có vai trị quan trọng phát triển © Học viện Ngân hàng ISSN 1859 - 011X 31 Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng Số 194- Tháng 2018 QUẢN TRỊ NGÂN HÀNG & DOANH NGHIỆP phát triển cách ổn định Ngược lại, thông tin công bố cách sai lệch khơng đầy đủ, tạo bất ổn cho thị trường, làm giảm lòng tin nhà đầu tư, đặc biệt nhà đầu tư nước Đối với công ty niêm yết, CBTT không nghĩa vụ bắt buộc phải thực theo pháp luật mà quyền lợi công ty việc nâng cao uy tín hình ảnh thị trường Karim (1996) cho mức độ CBTT cao hạn chế tình trạng thơng tin bất đối xứng nhà đầu tư cơng ty, qua làm tăng giá trị khoản cổ phiếu thị trường Ở khía cạnh khác, Albitar (2015) cho việc CBTT khơng tốt làm gia tăng chi phí vốn, dẫn đến việc phân bổ nguồn lực không hiệu Ở Việt Nam, thực tế cho thấy nhiều công ty niêm yết chưa quan tâm mức thể đầy đủ trách nhiệm nhà đầu tư việc cơng bố thơng tin Vì vậy, câu hỏi đặt cơng ty niêm yết chưa quan tâm mức đến việc CBTT? Những nhân tố ảnh hưởng đến mức độ CBTT công ty? Các nghiên cứu thực nghiệm giới mức độ CBTT công ty phụ thuộc chủ yếu vào hai nhóm nhân tố chính, đặc điểm cơng ty quản trị công ty (Cheung cộng sự, 2007; Nandi Ghosh, 2013; Fathi, 2013) Ở Việt Nam, có vài nghiên cứu liên quan đến nhân tố ảnh hưởng đến việc CBTT công ty niêm yết (Phạm Ngọc Toàn Thị Thu Hoài, 2015; Nguyễn Thị Thu Hảo, 2015; Trương Đông Lộc Nguyễn Thị Kim Anh, 2017) Các nghiên cứu chủ yếu đo lường ảnh hưởng đặc điểm công ty số nhân tố khác mà chưa sâu vào nghiên cứu đặc điểm HĐQT (một nội dung quan trọng quản trị công ty) đến việc CBTT công ty Mục tiêu nghiên cứu bổ sung chứng thực nghiệm ảnh hưởng đặc điểm HĐQT đến mức độ CBTT công ty niêm yết HOSE Đây khoảng trống nghiên cứu thực nghiệm Việt Nam Phần lại viết cấu trúc sau: Mục trình bày tóm tắt sở lý thuyết lược khảo tài liệu có liên quan 32 Số 194- Tháng 2018 làm sở để phát triển giả thuyết nghiên cứu; Mục mô tả số liệu sử dụng phương pháp nghiên cứu; Mục tóm tắt kết nghiên cứu; cuối cùng, kết luận viết trình bày Mục Cơ sở lý thuyết, tổng quan nghiên cứu thực nghiệm giả thuyết nghiên cứu 2.1 Cơ sở lý thuyết Lý thuyết Đại diện (Agency Theory): Lý thuyết Đại diện Jensen Meckling (1976) đề xuất xem lý thuyết tảng liên quan đến mức độ CBTT công ty niêm yết Lý thuyết cho quan hệ cổ đông (người ủy quyền) người quản lý công ty (người ủy quyền) hiểu quan hệ đại diện hay quan hệ ủy thác Mối quan hệ xem mối quan hệ hợp đồng mà theo cổ đơng bổ nhiệm, định người khác để thực việc quản lý cho họ, bao gồm việc trao quyền định đoạt tài sản công ty Ở khía cạnh khác, Lý thuyết Đại diện tách biệt quyền sở hữu quyền kiểm sốt cơng ty dẫn đến xung đột lợi ích xảy vấn đề bất cân xứng thông tin cổ đông người quản lý công ty hai bên có lợi ích khác Đối với nhà quản lý họ quan tâm nhiều đến lợi ích họ có (lương, thưởng…), cổ đơng họ lại quan tâm nhiều đến giá trị cơng ty Chính mâu thuẫn làm phát sinh chi phí đại diện, tức chi phí để trì mối quan hệ đại diện hiệu để nhà quản lý hoạt động lợi ích cổ đơng nhiều Lý thuyết tín hiệu (Signalling Theory): Nếu lý thuyết Đại diện mối quan hệ cổ đông người quản lý công ty điều kiện bất cân xứng thơng tin Lý thuyết Tín hiệu (Ross, 1977) cách thức để giải bất cân xứng thơng tin, chế phát tín hiệu Theo Lý thuyết Tín hiệu, CBTT xem phương tiện hữu hiệu để đưa tín hiệu đến với nhà đầu tư Vì vậy, CBTT cơng cụ mà cơng ty sử dụng để tạo khác biệt hiệu hoạt động Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng công ty so với công ty khác 2.2 Tổng quan nghiên cứu thực nghiệm giả thuyết nghiên cứu - Quy mô hội đồng quản trị mức độ CBTT: Quy mô HĐQT đo lường dựa số lượng thành viên HĐQT Theo Lý thuyết Đại diện, xung đột lợi ích xảy có tượng bất cân xứng thông tin cổ đông nhà quản lý cơng ty Điều ảnh hưởng đến mức độ CBTT công ty Công ty có nhiều thành viên HĐQT có lợi việc giám sát hoạt động công ty đa dạng kiến thức kinh nghiệm thành viên Vì vậy, số lượng thành viên HĐQT cơng ty nhiều giúp ngăn chặn tốt hành vi làm tổn hại đến lợi ích cổ đơng, giảm chi phí đại diện tạo áp lực cho việc CBTT đầy đủ kịp thời Nhiều nghiên cứu thực nghiệm tìm thấy mối tương quan thuận số lượng thành viên HĐQT mức độ CBTT công ty (Adam cộng sự, 2005; Cheng Courteney, 2006) Vì vậy, giả thuyết sau đề nghị: H1: Số lượng thành viên HĐQT nhiều mức độ CBTT công ty cao - Sự kiêm nhiệm mức độ CBTT: Sự kiêm nhiệm hiểu người vừa giữ vai trò chủ tịch HĐQT vừa giữ vai trị giám đốc điều hành cơng ty Jensen Meckling (1976) lập luận công ty cần thiết lập cấu quản lý công ty hiệu thông qua việc tách bạch định quản lý định kiểm tra giám sát để giảm chi phí đại diện Nếu hai chức vụ chủ tịch HĐQT giám đốc công ty người khó tách bạch quyền kiểm sốt điều hành Chủ tịch HĐQT có hội để tối đa lợi ích cá nhân lợi ích cổ đơng Vì vậy, cơng ty có chủ tịch HĐQT kiêm giám đốc có mức độ CBTT cơng ty khơng có đặc điểm Về mặt thực nghiệm, Li cộng (2008) kiêm nhiệm làm giảm chất lượng số lượng thông tin công bố thị trường Ngoài ra, Ho Wong (2001), Gul Leung (2004), Donnelly Mulcahy (2008) tìm thấy mối tương quan nghịch Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng QUẢN TRỊ NGÂN HÀNG & DOANH NGHIỆP kiêm nhiệm CBTT Tuy nhiên, Haniffa Cooke (2002) lại khơng tìm thấy mối tương quan kiêm nhiệm mức độ CBTT công ty Dựa sở lý thuyết chứng thực nghiệm trình bày trên, giả thuyết đề xuất sau: H2: Kiêm nhiệm làm giảm mức độ công bố thông tin công ty - Tỷ lệ sở hữu HĐQT mức độ CBTT: Tỷ lệ sở hữu HĐQT đo lường tỷ lệ phần trăm (%) số cổ phần mà thành viên HĐQT công ty nắm giữ Theo lý thuyết Đại diện, tách rời chủ sở hữu người quản lý công ty dẫn đến xung đột lợi ích (Jensen Meckling, 1976) Mức độ xung đột lợi ích giảm người quản lý nắm giữ cổ phiếu cơng ty Vì vậy, cơng ty có thành viên HĐQT nắm giữ tỷ lệ cổ phiếu lớn thường khơng CBTT cách đầy đủ, cổ đông lớn thường thành viên HĐQT nên họ tiếp cận tồn thơng tin sẵn có cơng ty Nói cách khác, cơng ty có tỷ lệ sở hữu tập trung mức độ CBTT ngược lại Một số nghiên cứu gần tìm thấy chứng mối tương quan nghịch tỷ lệ sở hữu HĐQT mức độ CBTT công ty (Hossain cộng sự, 1994; (Chau Gray, 2002; Barako cộng sự, 2006; Xiao Yuan, 2007; Lim cộng sự, 2007; Turrent Ariza, 2012; Sartawi cộng sự, 2014) Tuy nhiên, Naser cộng (2002), Eng Mak (2003), Gul Leung (2004) lại khơng có mối tương quan tỷ lệ sở hữu HĐQT mức độ CBTT Trên sở lập luận vậy, giả thuyết thứ đề nghị sau: H3: Tỷ lệ sở hữu HĐQT cao mức độ CBTT cơng ty thấp - Tỷ lệ nữ HĐQT mức độ CBTT: Tỷ lệ nữ HĐQT đo lường tỷ lệ phần trăm số thành viên nữ HĐQT Về mặt tâm sinh lý liên quan đến giới tính, nữ thường có tính cẩn trọng, ngại rủi ro nam giới quản trị, điều hành nói chung Vì vậy, có nhiều thành viên nữ HĐQT việc CBTT công ty tốt Srinidhi cộng (2011) tỷ lệ nữ HĐQT cao chất lượng báo cáo cơng Số 194- Tháng 2018 33 QUẢN TRỊ NGÂN HÀNG & DOANH NGHIỆP bố tốt Tương tự, Liao cộng (2014), Adam Ferreria (2009) tìm thấy chứng để đến kết luận tỷ lệ nữ HĐQT có mối tương quan thuận với mức độ CBTT cơng ty Vì vậy, giả thuyết đề xuất sau: H4: Tỷ lệ nữ HĐQT cao mức độ CBTT công ty cao Số liệu sử dụng phương pháp nghiên cứu 3.1 Số liệu sử dụng Số liệu sử dụng nghiên cứu thu thập từ báo cáo tài (BCTC) báo cáo thường niên công ty niêm yết HOSE năm 2015 Do cơng ty thuộc ngành tài có số đặc thù riêng hoạt động kinh doanh BCTC so với ngành khác nên nghiên cứu có 207 cơng ty phi tài chọn để tiến hành thu thập số liệu 3.2 Phương pháp xây dựng số đo lường mức độ CBTT Cơ sở để xây dựng số CBTT Cho đến thời điểm 9/2017, chưa có tiêu chí thức cơng bố để đo lường mức độ CBTT công ty niêm yết Việt Nam Vì vậy, để phục vụ cho nghiên cứu mình, nhóm tác giả tiến hành xây dựng tiêu chí để đo lường mức độ CBTT công ty niêm yết HOSE Hiện tại, có nhiều tiêu chí đo lường mức độ CBTT công ty sử dụng nhiều nước giới Tuy nhiên, qua nghiên cứu tiêu chí này, nhóm nghiên cứu nhận thấy tiêu chí Standard and Poor (S&P) có nhiều ưu điểm vận dụng điều kiện TTCK Việt Nam Vì vậy, để xây dựng số CBTT cho công ty niêm yết HOSE, nhóm tác giả dựa tiêu chí S&P, kết hợp với quy định pháp luật Việt Nam CBTT công ty niêm yết TTCK Chỉ số đo lường mức độ CBTT 34 Số 194- Tháng 2018 Trên sở tiêu chí S&P, quy định hành CBTT thực tiễn hoạt động công ty niêm yết HOSE, nhóm tác giả xây dựng tiêu chí để đo lường mức độ CBTT cơng ty niêm yết bao gồm 72 tiêu chí1 Ở khía cạnh khác, để đo lường mức độ CBTT, nghiên cứu thực nghiệm thường sử dụng ba phương pháp, là: có trọng số, khơng có trọng số hỗn hợp Những nghiên cứu sử dụng phương pháp trọng số cho đo lường mức độ CBTT dựa thơng tin có sẵn dựa báo cáo thường niên theo chuẩn mực kế tốn (các thơng tin bắt buộc) khơng thích hợp có nhiều thơng tin khơng cần thiết so với thông tin quan trọng người đọc Ngược lại, theo quan điểm nghiên cứu sử dụng phương pháp khơng có trọng số cho mức độ CBTT cơng ty bị chệch so với phương pháp có trọng số Phương pháp hỗn hợp phương pháp sử dụng phương pháp có trọng số khơng có trọng số Phương pháp xem giải pháp trung hịa cho hai phương pháp Với tình hình thực tế công ty niêm yết quy định pháp luật CBTT Việt Nam, nghiên cứu sử phương pháp không trọng số để đo lường mức độ CBTT công ty Phương pháp sử dụng nhiều nghiên cứu trước (Botosan, 1997; Chau Gray, 2002; Fathi, 2013) Trên sở chấm điểm tiêu chí, số CBTT cơng ty tính sau: n /d ij DISCi = j=1 n # 100 Trong đó: DISCi: Mức độ CBTT công ty i (0 ≤ DISCi ≤ 100) dij: Điểm tiêu chí j cơng ty i (dij = mục thông tin j công bố, dij = mục thông tin j không công bố) n: Số lượng mục thông tin (tiêu chí) tiêu chí xây dựng (n = 72) Do giới hạn dung lượng viết nên nhóm tác giả khơng trình bày chi tiết tiêu chí viết Tuy nhiên, tiêu chí cung cấp cho đối tượng có quan tâm yêu cầu Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng QUẢN TRỊ NGÂN HÀNG & DOANH NGHIỆP 3.3 Phương pháp nghiên cứu Để ước lượng ảnh hưởng đặc điểm HĐQT đến mức độ CBTT công ty niêm yết HOSE, mơ hình hồi quy tuyến tính sử dụng nghiên cứu Một cách cụ thể, mơ hình hồi quy có dạng sau: DISCi = β0 + β1BSIZEi + β2DUALi + β3BOWNi + β4BWi + β5FSIZEi + β6PROi + β7LEVi + β8 BIG4i + εi Trong đó: DISCi: Chỉ số đo lường mức độ CBTT công ty i; BSIZEi: Quy mô hội đồng quản trị công ty i; DUALi: Kiêm nhiệm công ty i; BOWNi: Tỷ lệ sở hữu hội đồng quản trị công ty i; BWi: Tỷ lệ nữ HĐQT công ty i; FSIZEi: Quy mô công ty i; PROi: Tỷ suất lợi nhuận công ty i; LEVi: Địn bẩy tài cơng ty i; BIG4i: Chủ thể kiểm tốn cơng ty i Nội dung chi tiết biến độc lập kỳ vọng mối tương quan chúng với biến phụ thuộc trình bày chi tiết Bảng Ngoài biến liên quan đến đặc điểm HĐQT trình bày (mục 2.2), nghiên cứu cịn sử dụng số biến kiểm sốt Các biến kiểm sốt bao gồm: Quy mơ cơng ty, tỷ suất lợi nhuận, địn bẩy tài chủ thể kiểm tốn Tên biến BSIZE DUAL BOWN BW Quy mơ công ty (FSIZE): Trong nghiên cứu biến quy mô công ty đo lường logarit tổng tài sản công ty Việc sử dụng logarit tổng tài sản thay tổng tài sản để tránh tượng phương sai sai số thay đổi mơ hình hồi quy giá trị tổng tài sản cơng ty có khác biệt lớn Nhiều nghiên cứu thực nghiệm công ty có quy mơ lớn mức độ CBTT cao (Botosan, 1997; Aksu Kosedag, 2006; Cheung cộng sự, 2007; Lopes Rodrigues, 2007; Nandi Ghosh, 2013) Mối quan hệ giải thích do: (i) cơng ty lớn có số lượng nhà đầu tư nhiều thu hút ý nhà phân tích nhiều hơn; (ii) cơng ty lớn có nhiều thông tin để cung cấp cho đầu tư hơn; (iii) cơng ty có quy mơ lớn chi phí đại diện phát sinh nhiều Vì vậy, cơng ty có quy mơ lớn kỳ vọng có mức độ CBTT cao Tỷ suất lợi nhuận (PRO): Theo lý thuyết Tín hiệu, cơng ty có tỷ suất lợi nhuận cao có xu hướng CBTT nhiều cơng ty có tỷ suất sinh lời thấp bị thua lỗ để tạo tín hiệu tốt cho nhà đầu tư Trong điều kiện bất cân xứng thông tin, nhà quản trị công ty có lợi nhuận cao thường muốn CBTT nhiều để củng cố vị trí họ trả thù lao quản lý cao (Rouf, 2010) Nhiều nghiên cứu thực nghiệm gần rằng, tỷ suất lợi nhuận có mối tương quan thuận với mức độ CBTT công ty (Wallace Naser, 1995; Bảng Diễn giải biến độc lập sử dụng mơ hình hồi quy Đo lường biến Kỳ vọng + Số lượng thành viên HĐQT Biến giả, cơng ty có chủ tịch HĐQT kiêm tổng giám đốc giám đốc, ngược lại (Số lượng cổ phần sở hữu thành viên HĐQT/tổng số cổ phần phát hành) x 100 (%) - Phần trăm (%) số thành viên nữ HĐQT + FSIZE Logarit tổng tài sản công ty + PRO Lợi nhuận sau thuế/Tổng tài sản + LEV Nợ phải trả/ Tổng tài sản + BIG4 Biến giả, cơng ty kiểm tốn bốn cơng ty kiểm tốn lớn (Big 4), ngược lại + Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng Số 194- Tháng 2018 35 QUẢN TRỊ NGÂN HÀNG & DOANH NGHIỆP Bảng Thống kê mô tả biến số sử dụng mơ hình Chỉ tiêu ĐVT Chỉ số CBTT Nhỏ Trung bình Lớn Độ lệch chuẩn % 59,7 73,1 90,3 72,22 Người 4,0 6,0 11,0 Tỷ lệ nữ HĐQT % 0,0 14,4 60,0 14,30 Tỷ lệ sở hữu HĐQT % 0,0 28,2 97,1 23,09 Tỷ đồng 8,5 3.320,0 145.000,0 1.060 Quy mô HĐQT Tổng tài sản Lợi nhuận/tổng tài sản % -11,7 6,9 60,2 5,07 Địn bẩy tài % 0,0 47,3 94,8 50,39 Nguồn: Tổng hợp từ BCTC báo cáo thường niên công ty năm 2015 Haniffa Cooke, 2002; Aksu Kosedag, 2006; Hossain, 2008) Địn bẩy tài (LEV): Địn bẩy tài nghiên cứu đo lường tỷ số nợ tổng tài sản Theo lý thuyết Đại diện, cơng ty có địn bẩy tài cao có chi phí giám sát lớn Chi phí giám sát phát sinh nhằm giảm thiểu mâu thuẫn lợi ích nhà quản lý chủ nợ công ty (Jensen Meckling, 1976) Việc CBTT làm giảm chi phí đại diện tạo điều kiện thuận lợi cho chủ nợ đánh giá rủi ro cách đầy đủ cho vay (Botosan, 1997; Botosan Plumlee, 2002) Các chủ nợ u cầu cơng ty cung cấp nhiều thơng tin để đảm bảo an toàn cho nguồn vốn họ Vì vậy, địn bẩy tài có mối tương quan thuận với mức độ CBTT công ty Về mặt thực nghiệm, nhiều nghiên cứu địn bẩy tài có mối tương quan thuận với mức độ CBTT công ty (Malone cộng sự, 1993; Hossain cộng (1994) Tuy nhiên, vài nghiên cứu tồn mối tương quan nghịch địn bẩy tài mức độ CBTT công ty (Eng Mak, 2003) khơng tìm thấy mối quan hệ địn bẩy tài mức độ CBTT (McKinnon Dalimunthe, 1993) Chủ thể kiểm tốn (BIG4): Theo lý thuyết tín hiệu, cơng ty kiểm tốn cơng ty kiểm tốn lớn chất lượng số lượng thơng tin công bố cao công ty khác Lopes Rodrigues (2007) công ty Bồ Đào Nha kiểm toán 36 Số 194- Tháng 2018 cơng ty thuộc nhóm cơng ty kiểm tốn lớn (Big 5) có mức độ CBTT cao cơng ty cịn lại Vì vậy, nhóm tác giả kỳ vọng cơng ty kiểm tốn cơng ty kiểm tốn lớn có mức độ CBTT cao so với cơng ty cịn lại Kết nghiên cứu thảo luận 4.1 Thống kê mô tả biến số sử dụng mơ hình nghiên cứu Trên sở số liệu thu thập được, số CBTT, tiêu đại diện cho đặc điểm công ty đặc điểm HĐQT tính tốn trình bày chi tiết Bảng 4.2 Ảnh hưởng đặc điểm HĐQT đến mức độ CBTT công ty Để đo lường ảnh hưởng đặc điểm HĐQT đến mức độ CBTT công ty niêm yết HOSE, nghiên cứu sử dụng mơ hình hồi quy tuyến tính đa biến Kết ước lượng có từ hồi quy trình bày chi tiết Bảng Kết phân tích hồi quy trình bày Bảng cho thấy có đến tổng số biến độc lập sử dụng mơ hình có ý nghĩa thống kê mức 1% 5% Đặc biệt có đến biến đặc điểm HĐQT có ảnh hưởng (có ý nghĩa thống kê) đến mức độ CBTT công ty niêm yết HOSE, là: Quy mơ hội đồng quản trị (BSIZE), Kiêm nhiệm Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng QUẢN TRỊ NGÂN HÀNG & DOANH NGHIỆP Bảng Kết ước lượng từ mơ hình hồi quy Biến số Hằng số (C) BSIZE (Quy mô HĐQT) Hệ số hồi quy Giá trị thống kê t 40,33 6,52*** 0,95 3,94*** DUAL Kiêm nhiệm -1,67 -2,79*** BOWN (Tỷ lệ sở hữu HĐQT) -0,42 -0,39 BW Tỷ lệ nữ 4,16 2,44** FSIZE (Quy mô doanh nghiệp) 2,20 4,07*** PRO (Tỷ suất lợi nhuận) 11,63 2,94*** LEV (Địn bẩy tài chính) -1,42 -0,97 2,66 4,06*** BIG4 (Chủ thể kiểm toán) Số quan sát 207 R (%) 37,8 Giá trị thống kê F ***, ** 15,02*** : có ý nghĩa thống kê mức 1% 5% (DUAL) Tỷ lệ nữ HĐQT (BW) Quy mô hội đồng quản trị (BSIZE): Đúng kỳ vọng phù hợp với kết nhiều nghiên cứu trước (Adam cộng sự, 2005; Cheng Courteney, 2006; Gandia, 2008), nghiên cứu tìm thấy mối tương quan thuận quy mơ HĐQT mức độ CBTT Điều có nghĩa cơng ty có số lượng thành viên HĐQT lớn mức độ CBTT cao ngược lại Cụ thể là, điều kiện nhân tố khác không đổi, số lượng thành viên HĐQT công ty tăng thêm người số CBTT cơng ty tăng thêm 0,95 điểm với mức ý nghĩa thống kê 1% Mối quan hệ giải thích cơng ty có nhiều thành viên HĐQT có lợi việc giám sát hoạt động công ty đa dạng kiến thức kinh nghiệm thành viên Vì vậy, số lượng thành viên HĐQT cơng ty nhiều giúp ngăn chặn tốt hành vi làm tổn hại đến lợi ích cổ đơng, giảm chi phí đại diện tạo áp lực cho việc CBTT đầy đủ kịp thời Kiêm nhiệm (DUAL): Phù hợp với Li cộng (2008) Ho Wong (2001), Gul Leung (2004), Donnelly Mulcahy (2008), nghiên Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng cứu tìm thấy chứng để kết luận kiêm nhiệm làm giảm mức độ CBTT công ty Cụ thể là, cơng ty có chủ tịch HĐQT kiêm tổng giám đốc giám đốc có mức độ CBTT thấp cơng ty cịn lại 1,67 điểm Sự khác biệt mức độ CBTT hai nhóm cơng ty có ý nghĩa thống kê mức 1% Kết nghiên cứu giải thích sở Lý thuyết thơng tin bất cân xứng Kiêm nhiệm khía cạnh quan trọng quản trị cơng ty, làm giảm tính độc lập lực giám sát, kiểm sốt quản lý HĐQT (Jensen, 1993; Khanchel, 2007) Tỷ lệ nữ HĐQT (BW): Đúng kỳ vọng, kết phân tích hồi quy cho thấy tỷ lệ nữ HĐQT có tương quan thuận với mức độ CBTT cơng ty niêm yết Điều có nghĩa tỷ lệ nữ HĐQT cao mức độ CBTT công ty cao ngược lại Cụ thể là, tỷ lệ nữ HĐQT tăng 1% mức độ CBTT cơng ty tăng 4,16 điểm Về mặt thống kê, mối quan hệ có ý nghĩa mức 5% Kết nghiên cứu thống với nhiều nghiên cứu trước (Liao cộng sự, 2014; Adam Ferreria, 2009) Ngoài biến số liên quan đến đặc điểm HĐQT, nghiên cứu cịn sử dụng biến kiểm sốt Kết phân tích hồi quy trình bày Bảng cho thấy có đến biến kiểm sốt có ý nghĩa thống kê mức 1%, Quy mơ doanh nghiệp (FSIZE), Tỷ suất lợi nhuận (PRO) Chủ thể kiểm tốn (BIG4) Cụ thể là, Quy mơ cơng ty tỷ suất lợi nhuận có mối tương quan thuận với mức độ CBTT cơng ty Ngồi ra, kết nghiên cứu cịn cho thấy cơng ty kiểm tốn bốn cơng ty kiểm tốn lớn (Big 4) có mức độ CBTT cao so với cơng ty cịn lại Bên cạnh đó, giá trị R2 cho biết biến độc lập mơ hình giải thích 37,8% thay đổi biến phụ thuộc Thêm vào đó, giá trị thống kê F ước lượng từ mơ hình cho biết mơ hình hồi quy mà nhóm nghiên cứu sử dụng có ý nghĩa thống kê mức 1% Kết luận Số 194- Tháng 2018 37 QUẢN TRỊ NGÂN HÀNG & DOANH NGHIỆP Nội dung nghiên cứu đo lường ảnh hưởng đặc điểm HĐQT đến mức độ công bố thông tin công ty niêm yết xem tiếp trang 54 Tài liệu tham khảo Adam, R., Alemedia, H and Ferreira, D., 2005 Poweful CEOs and their impact on corporate governance The Review of Financial Studies, 18(4): 1403-1432 Adams, R and Ferreira, D., 2009 Women in the boardroom and their impact on governance and performance Journal of Financial Economics, 94: 291-309 Aksu, M and and Kosedag, A., 2006 Transparency and disclosure scores and their determinants in the Istanbul Stock Exchange Corporate Governance: An International Review, 1: 277-296 Albitar, K., 2015 Firm characteristics, governance attributes and corporate voluntary disclosure: A study of Jordanian listed companies International Business Research, 8(3): 1-10 Barako, D., Hancock, P and Izan, H., 2006 Factors influencing voluntary disclosure by Kenyan firms Corporate Governance: An International Review, 14(2): 107-125 Botosan, C and Plumlee, M., 2002 A re-examination of disclosure level and the expected cost of equity capital Journal of Accounting Research, 40(1): 21-40 Botosan, C., 1997 Disclosure level and the cost of equity capital The Accounting Review, 72 (3): 323-349 Chau, G and Gray, S., 2002 Ownership structure and corporate voluntary disclosure in Hong Kong and Singapore The International Journal of Accounting, 37(2): 247-265 Cheng, E and Courteney, S., 2006 Board composition regulatory regime and voluntary disclosure The International Journal of Accounting, 41(3): 262-289 10 Cheung, S., Connelly, J and Limpaphayom, P., 2007 Determinants of corporate disclosure and transparency International Corporate Responsibility, 3: 313-342 11 Donnelly, R and Mulcachy, M., 2008 Board structure ownership and voluntary disclosure in ireland Corporate Governance: An International Review, 16(5): 416-429 12 Eng, L and Mak, Y., 2003, Corporate governance and voluntary disclosure Journal of Accounting & Public Policy, 22(4): 325-345 13 Gandia, J., 2008 Determinants of internet‐based corporate governance disclosure by Spanish listed companies Online information Review Jounal, 32(6): 791-917 14 Fathi, J., 2013 Corporate governance and the level of financial disclosure by Tunisian firm Journal of Business Studies Quarterly, 4: 95-111 15 Gul, F and Leung, S., 2004 Board leadership outside directors’ expertise and voluntary corporate disclosures Journal of Accounting and Public Policy, 23: 351-379 16 Haniffa, R and Cooke, T., 2002 Culture corporate governance and disclosure in malaysian corporations Journal of Accounting, Finance and Business Studies, 38(3): 17-349 17 Ho, S and Wong, K., 2001 A study of the relationship between corporate governance structures and the extent of voluntary disclosure Journal of International Accouting, Auditing and Taxation, 10(1): 139-156 18 Hossain, M., 2008 The extent of disclosure in annual report of banking companies: the case of India European Journal of Scientific Research, 23(4): 660-681 19 Hossain, M., Tan, L and Adams, M., 1994 Voluntary disclosure in an emerging capital market: Some empirical evidence from companies listed on Kuala Lumpur stock exchange The International Journal of Accounting, 29(4): 334-351 20 Jensen, M., 1993 The modern industrial revolution exit and the failure of internal control systems The Journal of Finance, 48(3): 831-880 21 Jensen, M and Meckling, W., 1976 Theory of the firm: Managerial behavior, agency costs and ownership structure Journal of Financial Economics, 3: 305-360 22 Karim, A., 1996 The association between corporate attributes and the extent of corporate disclosure Journal of Business Studies, 17(2): 89-124 23 Khanchel, I., 2007 Corporate governance: measurement and determinate analysis Manegerial Accountin Journal, 22(8): 740-760 24 Li, J., Pike, R and Haniffa, R., 2008 Intellectual capital disclosure and corporate governance structure in UK firms Accouting and Business Research, 38(2): 137-159 25 Liao, L., Luo, L., and Tang, Q., 2015 Gender diversity, board independence, environmental committee and greenhouse gas disclosure The British Accounting Review, 47(4): 409-424 26 Lim, S., Matolscy, Z and Chow, D., 2007 The association between board composition and different types of voluntary disclosure European Accounting Review, 16(3): 555-583 27 Lopes, P and Rodrigues, L., 2007 Accounting for financial instrument: An analysis of the determinants of disclosure in the Portuguese stock exchange. The International Journal of Accounting, 42: 25-56 38 Số 194- Tháng 2018 Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng QUẢN TRỊ NGÂN HÀNG & DOANH NGHIỆP 28 Malone, D., Fries, C and Jones, T., 1993 An empirical investigation of the extent of corporate financial disclosure in the oil and gas Industry Journal of Accounting, Auditing & Finance, 8(3): 249-273 29 McKinnon, J and Dalimunthe, L., 1993 Voluntary disclosure of segment information by Australian diversified companies Accounting & Finance, 33(1): 33-50 30 Nandi, S and Ghosh, S., 2013 Corporate governance attributes, firm characteristics and the level of corporate disclosure: evidence from the Indian listed firms Decision Science Letters, 2: 45-58 31 Naser, K., Al-Khatib, K., and Karbhari, Y., 2002 Empirical evidence on the depth of corporate information disclosure in developing countries: The case of Jordan International Journal of Commerce and Managemen, 12(3): 122-155 32 Nguyễn Thị Thu Hảo, 2015 Các nhân tố ảnh hưởng đến mức độ công bố thông tin tự nguyện doanh nghiệp niêm yết HOSE Tạp chí Phát triển kinh tế, 26(11): 99-115 33 Phạm Ngọc Toàn Hoàng Thị Thu Hoài, 2015 Ảnh hưởng đặc điểm doanh nghiệp đến mức độ công bố thơng tin thị trường chứng khốn TP.HCM Tạp chí Phát triển kinh tế, 26(4): 87-103 34 Ross, S A., 1977 The determination of financial structure: the incentive-signalling approach The bell Journal of economics, 8: 23-40 35 Rouf, M., 2010 Corporate characteristics, governance attributes and the extent of voluntary disclosure in Bangladesh Asian Journal of Management Research, 166-183 36 Sartawi, I., Hindawi, R., Bsoul, R and Ali, A., 2014 Board composition, firm characteristics, and voluntary disclosure: The case of Jordanian firms listed on the Amman Stock Exchange International Business Research, 7(6): 67-82 37 Srinidhi, B., Gul, F., and Tsu, J., 2011 Female directors and earnings quality Contemporary Accounting Research, 28(5): 1610- 1644 38 Turrent, G and Ariza, R., 2012 Corporate information transparency on the internet by listed companies in Spain (IBEX35) and Mexico (IPYC) The International Journal of Digital Accouting Research, 12: 1-37 39 Trương Đông Lộc Nguyễn Thị Kim Anh, 2017 Các nhân tố ảnh hưởng đến mức độ minh bạch công bố thông tin cơng ty niêm yết Sở Giao dịch Chứng khốn TP Hồ Chí Minh Tạp chí Cơng nghệ ngân hàng, 135: 28-41 40 Xiao, H and Yuan, J., 2007 Ownership structure, board composition and corporate voluntary disclosure: Evidence from listed companies in China Managerial Auditing Journal, 22(6): 604-619 41 Wallace R., Naser K and Mora, A 1994 The relationship between the comprehensiveness of corporate annual reports and firm specific characteristics in Spain Accounting and Business Research 25(97): 41-53 Thông tin tác giả Trương Đơng Lộc, Phó Giáo sư, Tiến sĩ Nơi công tác: Khoa Kinh tế, Trường Đại học Cần Thơ Email: tdloc@ctu.edu.vn Nguyễn Xuân Thuận, Thạc sĩ Nơi công tác: Khoa Kinh tế, Trường Đại học Cần Thơ Email: nxthuan@ctu.edu.vn Summary Effects of characteristics of directors board on the level of information disclosure of listed companies: Empirical evidences from Ho Chi Minh Stock Exchange The main objective of this study is to measure the effects of characteristics of directors board on the level of information disclosure of listed companies on Ho Chi Minh Stock Exchange (HOSE) Data used in the study were collected from financial statements and annual reports of 207 companies listed on HOSE in 2015 The empirical findings show that the level of information disclosure of the companies, on average, is 73.1 points In addition, results derived from the regession model reveal that the total number of directors and the percentage of women in the board have a positive relationship with the level of the companies’ information disclosure However, companies that have one individual who serves as both chairman of director board and chief executive officer have a lower extent of information disclosure Moreover, this study find that size and profitability of the companies have positive relationships with the level of information disclosure of the companies while companies audited by the four biggest auditing companies (Big Four) are better the others in the level of information disclosure Key words: Characteristics of the board of directors, information disclosure, listed companies, HOSE Loc Dong Truong, Assoc Prof., PhD College of Economics, Can Tho University Thuan Xuan Nguyen, MEc College of Economics, Can Tho University Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng Số 194- Tháng 2018 39 QUẢN TRỊ NGÂN HÀNG & DOANH NGHIỆP Thông tin tác giả Nguyễn Quốc Nghi, Tiến sĩ Đại học Cần Thơ Email: quocnghi@ctu.edu.vn Summary The effects of stress on the work performance of the employees in the banking sector In this study, Structural Equation Modeling (SEM) was used in the study aiming to test the effects of stress on the work performance of bank employees The research data were collected by direct interview of 253 employees working in the banking system Research results indicated that work pressures, higher pressures, income pressures, time pressures, relationships and working conditions are factors that contribute to job stress Research has shown that job stress negatively impacts job performance A number of recommendations have been proposed to help manage stress and improve work performance for bank employees Keywords: stress on the work, performance, employees, bank Nghi Quoc Nguyen, PhD Cantho University trang 46 nhân tố tác động đến thời gian kiểm toán đóng góp vào lý luận kiểm tốn BCTC Việt Nam, chưa có cơng trình nước đề cập đến vấn đề Bên cạnh đó, tác giả kỳ vọng từ tổng quan nghiên cứu tổng hợp từ viết giúp tác giả có định hướng rõ ràng để sâu vào tìm hiểu giúp chuyên gia lĩnh vực Việt Nam có gợi ý nhằm thực kiểm toán hiệu quả, sử dụng nguồn lực kiểm toán hợp lý mà đảm bảo chất lượng kiểm toán mức độ cao ■ trang 38 HOSE Trên sở tham khảo tiêu chí S&P, hệ thống pháp luật Việt Nam CBTT điều kiện TTCK Việt Nam, số CBTT xây dựng để đo lường mức độ CBTT công ty niêm yết HOSE Sử dụng số liệu 207 công ty năm 2015, kết cứu cho thấy mức độ CBTT bình qn cơng ty 73,1 điểm Ngồi ra, kết phân tích hồi quy quy mô HĐQT tỷ lệ nữ HĐQT có mối tương quan thuận với mức độ CBTT công ty Ngược lại, việc kiêm nhiệm chức danh chủ tịch HĐQT tổng giám đốc/giám đốc làm giảm mức độ CBTT cơng ty Ngồi ra, nghiên cứu cịn quy mơ cơng ty tỷ suất lợi nhuận có mối tương quan thuận với mức độ CBTT 54 Số 194- Tháng 2018 cơng ty Cuối cùng, nghiên cứu cịn cơng ty kiểm tốn bốn cơng ty kiểm tốn lớn (Big 4) có mức trang 29 tài hưu, vừa đáp ứng nhu cầu đầu tư tăng trưởng Trên sở tài khoản hưu trí ủy thác quản lý tổ chức quản lý quỹ, sinh lời khoản tiền hưu trí theo dõi báo cáo thường xuyên Người lao động chủ động khoản thu nhập nhận tương lai thơng qua quỹ hưu trí Thêm vào đó, tham gia quỹ hưu trí, khoản tiền tiết kiệm tài khoản hưu trí người lao động miễn thuế Bốn là, tăng cường sách miễn giảm thuế Cần thiết có sách ưu đãi thuế người lao động doanh nghiệp tham gia vào quỹ hưu trí Đây yếu tố cốt lõi để thu hút đối tượng tham gia vào quỹ hưu trí thời gian đầu thành lập loại hình quỹ Hiện với Nghị định 88/2016/NĐ-CP ngày 01/7/2016 Chương trình Hưu trí bổ sung tự nguyện, sách ưu đãi thuế phủ chưa thực hấp dẫn đối tượng tham gia Cụ thể, mức miễn thuế tối đa cho phép triệu đồng/tháng, áp dụng cho người lao động người sử dụng lao động tham gia vào quỹ hưu trí tự nguyện ■ Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng ... 25(97): 41-53 Thơng tin tác giả Trương Đơng Lộc, Phó Giáo sư, Tiến sĩ Nơi công tác: Khoa Kinh tế, Trường Đại học Cần Thơ Email: tdloc@ctu.edu.vn Nguyễn Xuân Thuận, Thạc sĩ Nơi công tác: Khoa... nguồn vốn họ Vì vậy, địn bẩy tài có mối tương quan thuận với mức độ CBTT công ty Về mặt thực nghiệm, nhiều nghiên cứu địn bẩy tài có mối tương quan thuận với mức độ CBTT công ty (Malone cộng sự,... (IBEX35) and Mexico (IPYC) The International Journal of Digital Accouting Research, 12: 1-37 39 Trương Đông Lộc Nguyễn Thị Kim Anh, 2017 Các nhân tố ảnh hưởng đến mức độ minh bạch công bố thông tin