LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan công trình nghiên cứu riêng tơi Các kết nêu luận văn trung thực chưa cơng bố cơng trình khác Tơi xin cam đoan thơng tin trích dẫn luận văn rõ nguồn gốc Ngày tháng năm 2015 Tác giả Đỗ Thị Thu Hà i LỜI CẢM ƠN Trước tiên xin chân thành cảm ơn PGS TS Vũ Trụ Phi – Giảng viên Trường Đại học Hàng hải Việt Nam tận tình hướng dẫn, góp ý động viên tơi trình thực Luận văn Xin chân thành cảm ơn quý Thầy Cô Trường Đại học Hàng hải Việt Nam tận tình giảng dạy, trang bị cho kiến thức quý báu thời gian học vừa qua Xin chân thành cảm ơn anh chị bạn bè ủng hộ, giúp đỡ động viên thời gian học tập nghiên cứu Những lời cảm ơn sau xin dành cho Ông Bà, Cha Mẹ người thân gia đình hết lòng quan tâm tạo điều kiện tốt để tơi hồn thành Luận văn Mặc dù tơi cố gắng hồn thành Luận văn phạm vi khả cho phép chắn khơng tránh khỏi thiếu sót Tơi kính mong nhận cảm thơng tận tình bảo quý Thầy Cô bạn ii MỤC LỤC Lời cam đoan i Lời cảm ơn ii Mục lục iii Danh mục chữ viết tắt ký hiệu .v Danh mục bảng vi Danh mục hình vii Mở đầu .1 Chương Những vấn đề lý luận chung đầu tư mạo hiểm quỹ đầu tư mạo hiểm 1.1 Đầu tư mạo hiểm 1.1.1 Khái niệm đầu tư mạo hiểm 1.1.2 Đặc điểm đầu tư mạo hiểm 1.1.3 Chủ thể tham gia ĐTMH 1.2 Khái niệm, đặc điểm quỹ ĐTMH 1.3 Các mơ hình tổ chức hoạt động quỹ ĐTMH 1.3.1 Quỹ dạng công ty .9 1.3.2 Quỹ tín thác 10 1.3.3 Quỹ dạng hợp danh hữu hạn 10 1.4 Quy trình hoạt động quỹ ĐTMH 12 1.4.1 Giai đoạn lựa chọn dự án đầu tư .12 1.4.2 Giai đoạn cấp vốn 13 1.4.3 Giai đoạn thoát vốn 14 1.5 Những nhân tố ảnh hưởng đến phát triển quỹ ĐTMH hoạt động số quỹ ĐTMH điển hình giới 15 1.5.1 Những nhân tố ảnh hưởng đến phát triển quỹ ĐTMH 15 1.5.2 Hoạt động số quỹ ĐTMH giới .16 1.6 Kinh nghiệm phát triển quỹ ĐTMH số nước giới 21 1.6.1 Kinh nghiệm Mỹ 21 1.6.2 Kinh nghiệm Đài Loan .24 1.6.3 Bài học rút cho Việt Nam 26 iii Chương Thực trạng phát triển quỹ đầu tư mạo hiểm Việt Nam 30 2.1 Cơ sở pháp lý điều chỉnh hoạt động quỹ đầu tư mạo hiểm Việt Nam 30 2.2 Thực trạng phát triển quỹ ĐTMH Việt Nam 31 2.2.1 Một số đặc điểm quỹ ĐTMH thị trường Việt Nam 31 2.2.2 Thực trạng phát triển quỹ ĐTMH Việt Nam 34 2.3 Thực trạng phát triển số quỹ ĐTMH điển hình Việt Nam 42 2.3.1 Quỹ IDG Ventures Việt Nam (IDGVN) 42 2.3.2 Quỹ CyberAgent Ventures Việt Nam 47 2.3.3 Một số quỹ ĐTMH khác .49 2.4 Đánh giá chung thực trạng phát triển quỹ ĐTMH Việt Nam 52 2.4.1 Các thành tựu đạt 52 2.4.2 Hạn chế 53 Chương Một số biện pháp tạo môi trường phát triển quỹ đầu tư mạo hiểm Việt Nam 61 3.1 Biện pháp vĩ mô .61 3.1.1.Hồn thiện mơi trường pháp lý để khuyến khích hoạt động ĐTMH 61 3.1.2.Các biện pháp khuyến khích tài dành cho nhà ĐTMH 63 3.1.3.Phát triển hoàn thiện thị trường vốn 64 3.1.4 Bổ sung quy định pháp luật liên quan tới an ninh mạng hạ tầng Internet – Viễn thông Việt Nam 65 3.1.5 Xây dựng hệ thống đánh giá tiêu chuẩn hợp lý DN nhận vốn ĐTMH Việt Nam 66 3.1.6.Thực đồng sách khác 66 3.2 Biện pháp vi mô .67 3.2.1.Đối với nhà quản lý quỹ ĐTMH 67 3.2.2 Đối với DN nhận vốn ĐTMH 69 Kết luận 71 Tài liệu tham khảo 72 iv DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT VÀ KÝ HIỆU Chữ viết tắt Giải thích CNTT Cơng nghệ thơng tin DN Doanh nghiệp DNNN Doanh nghiệp nhà nước ĐTMH Đầu tư mạo hiểm IDGVV International Data Group Venture Vietnam LBO Leverage Buyout R&D Research and Development SBICs Small Business Investment VEIL Vietnam Enterprise Investment Limited VGF Vietnam Growth Fund Limited VDF Vietnam Dragon Fund Limited VRF Vietnam Resource Investments VdeF Vietnam Debt Fund VPF Vietnam Property Fund Limited v DANH MỤC CÁC BẢNG Số bảng Tên bảng Trang 1.1 Một số tiêu chí lựa chọn dự án đầu tư 12 1.2 Top 10 tổ chức đầu tư vốn mạo hiểm 2013 17 1.3 Chiến lược đầu tư Intel Capital 18 1.4 Cơ cấu đầu tư theo ngành Intel Capital 18 1.5 Các quỹ ĐTMH mà Intel Capital quản lý 19 1.6 Cơ cấu đầu tư theo ngành Benchmark Capital 20 2.1 2.2 Tổng hợp sở pháp lý điều chỉnh hoạt động quỹ ĐTMH Việt Nam Tỷ trọng đầu tư quỹ VEIL, VGF, VDF Dragon 30 33 Captial 31/12/2014 2.3 2.4 Một số thông tin quỹ ĐTMH hoạt động Việt Nam giai đoạn 1991 – 2000 Giá trị tài sản đầu tư tổng giá trị tài sản bị giảm quỹ ĐTMH Việt nam (Tháng 8/2000) 35 36 2.5 Quỹ ĐTMH Việt Nam giai đoạn 1991 – 2000 38 2.6 Cơ cấu đầu tư theo lĩnh vực IDGVV 48 2.7 Tổng hợp số kết đầu tư quỹ IDGVV 45 2.8 Tổng hợp số kết đầu tư quỹ CyberAgent Ventures Việt Nam vi 49 DANH MỤC CÁC HÌNH Số hình Tên hình Trang 1.1 Cơ chế quản lý giám sát quỹ DTMH dạng công ty 09 1.2 Cấu trúc quỹ ĐTMH dạng hợp danh hữu hạn 11 1.3 Quy mô vốn ĐTMH Mỹ giai đoạn 1970 – 2014 22 1.4 Tổng số vốn ĐTMH vào Đài Loan 1998 – 2014 25 2.1 Quy mô vốn ĐTMH Việt Nam giai đoạn 1991 – 2000 37 2.2 Quy mô vốn ĐTMH Việt Nam giai đoạn 2001 – 2013 39 2.3 Cơ cấu đầu tư quỹ ĐTMH Việt Nam theo giai đoạn 42 đến T7/2015 2.4 ĐTMH khu vực ASEAN từ 2007 – Quý I/2014 vii 58 MỞ ĐẦU Cơ sở khoa học, ý nghĩa thực tiễn đề tài Kể từ thực công cải cách, mở cửa từ năm 1986 đến gia nhập WTO năm 2006, kinh tế Việt Nam đà phát triển hội nhập sâu rộng giới Mở cửa kinh tế hội nhập với kinh tế giới mang lại nhiều hội đầu tư, phát triển cho doanh nghiệp Việt Nam Giống thị trường phát triển Ấn Độ, Brazin, Việt Nam, ngày nhiều doanh nghiệp thành lập hứa hẹn mức độ thành công thu lợi nhuận cao Tuy nhiên, bên ca ̣nh hội thành công , doanh nghiê ̣p này gă ̣p rấ t nhiề u khó khăn khởi nghiê ̣p mà trở ngại lớn họ phải đối mặt thiếu hụt vốn đầu tư khả quản lý Đặc biệt doanh nghiệp khởi nghiê ̣p lĩnh vực khoa học công nghệ - lĩnh vực cầ n nguồn vốn lớn ẩn chứa rủi ro cao Với hệ thống tài nước ta khó thực dự án có tiềm lực lớn Đây khó khăn lớn doanh nghiệp trẻ, họ có khả sáng ta ̣o , ý tưởng, tiềm phát triển thiếu vốn để đầu tư, khả tài khơng cho phép họ thực dự án mạo hiểm, họ cần tổ chức tài tài trợ vốn Mă ̣t khác , hội nhập quốc tế nên doanh nghiệp trẻ Việt Nam phải tạo khác biệt sản phẩm, thương hiệu thương trường Để làm đươ ̣c viê ̣c này cần phải có dự án mạo hiểm mang lại phát triển nhảy vọt, điều kiện đầ u tiên quyế t đinh ̣ khả tài đảm bảo Việc vay vốn ngân hàng đố i với các doanh nghiê ̣p không có nhiề u tài sản thế chấ p điều khó khăn Sự xuất quỹ đầu tư mạo hiểm đã góp phầ n giải quyế t đươ ̣c phầ n nào vấ n đề này Hiện nay, giới quỹ đầu tư mạo hiểm hoạt động phát triển mạnh mẽ, giữ vai trò quan trọng việc thúc đẩy phát triển kinh tế phát triển khoa học công nghệ nước phát triển Ở Việt Nam, quỹ đầu tư mạo hiểm bắt đầu xuất từ năm 1990, đến khái niệm mẻ Với dân số 90 triệu dân kinh tế trẻ có bước phát triển mạnh mẽ chắn quỹ đầu tư mạo hiểm hướng lựa chọn cho nhà đầu tư Việt Nam Xuất phát từ sở thực tiễn trên, tác giả chọn đề tài: Biện pháp tạo môi trƣờng phát triển quỹ đầu tƣ mạo hiểm Việt Nam làm đề tài luận văn cho Mục đích đề tài Mục đích nghiên cứu luận văn làm sáng tỏ số vấn đề sau: Hệ thống hóa lý luận hoạt động đầu tư mạo hiểm quỹ đầu tư mạo hiểm, kinh nghiệm số nước giới quỹ đầu tư mạo hiểm Phân tích thực trạng hoạt động quỹ đầu tư mạo hiểm Việt Nam Từ đánh giá thành tựu hạn chế mà hoạt động quỹ đầu tư mạo hiểm mang lại cho thị trường vốn Việt Nam Các biện pháp tạo môi trường nhằm mở rộng tăng cường phát triển quỹ đầu tư mạo hiểm thị trường vốn Việt Nam Phƣơng pháp nghiên cứu Phương pháp nghiên cứu: Luận văn chủ yếu sử dụng phương pháp phân tích tổng hợp phương pháp thống kê kinh tế từ nguồn liệu nước để tổng hợp số liệu rút chất vấn đề Ngoài ra, luận văn áp dụng số phương pháp nghiên cứu khác như: phương pháp so sánh, đối chiếu….Các số liệu luận văn hoàn toàn dựa kết điều tra, nghiên cứu trước mà khơng tiến hành qua khảo sát điều tra riêng Đối tƣợng phạm vi nghiên cứu đề tài Đối tượng nghiên cứu luận văn: biện pháp tạo môi trường phát triển quỹ đầu tư mạo hiểm Việt Nam, cụ thể IDG Ventures Vietnam, CyberAgents Venture Việt Nam số quỹ ĐTMH khác suốt thời gian từ hình thành đến Phạm vi nghiên cứu luận văn: số quỹ đầu tư mạo hiểm điển hình Việt Nam, cụ thể IDG Ventures Vietnam, CyberAgent Ventures Việt Nam số nước giới (Mỹ, Đài Loan) Nội dung đề tài (các vấn đề cần giải quyết) Ngoài phần mở đầu, phần kết luận, danh mục chữ viết tắt ký hiệu, danh mục bảng, danh mục hình phần tài liệu tham khảo, đề tài gồm chương chính: - Chương 1: Những vấn đề lý luận chung đầu tư mạo hiểm quỹ đầu tư mạo hiểm - Chương 2: Thực trạng phát triển quỹ đầu tư mạo hiểm Việt Nam - Chương 3: Một số biện pháp tạo môi trường phát triển quỹ đầu tư mạo hiểm Việt Nam ... chung đầu tư mạo hiểm quỹ đầu tư mạo hiểm - Chương 2: Thực trạng phát triển quỹ đầu tư mạo hiểm Việt Nam - Chương 3: Một số biện pháp tạo môi trường phát triển quỹ đầu tư mạo hiểm Việt Nam ... hoạt động quỹ đầu tư mạo hiểm mang lại cho thị trường vốn Việt Nam Các biện pháp tạo môi trường nhằm mở rộng tăng cường phát triển quỹ đầu tư mạo hiểm thị trường vốn Việt Nam Phƣơng pháp nghiên... mạnh mẽ chắn quỹ đầu tư mạo hiểm hướng lựa chọn cho nhà đầu tư Việt Nam Xuất phát từ sở thực tiễn trên, tác giả chọn đề tài: Biện pháp tạo môi trƣờng phát triển quỹ đầu tƣ mạo hiểm Việt Nam làm đề