Rủi ro và giải pháp hạn chế rủi ro cho nhà đầu tư cá nhân trên thị trường chứng khoán việt nam (sàn chứng khoán TP HCM

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC LUẬT TP HỒ CHÍ MINH KHOA QUẢN TRỊ KHĨA LUẬN TỐT NGHIỆP CỬ NHÂN: QUẢN TRỊ KINH DOANH RỦI RO VÀ GIẢI PHÁP HẠN CHẾ RỦI RO CHO NHÀ ĐẦU TƢ CÁ NHÂN TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM (SÀN CHỨNG KHỐN TP.HCM) Giảng viên hƣớng dẫn: ThS.Ngơ Huỳnh Giang Ngƣời thực hiện: Đặng Tô Trang Đài MSSV: 1553401010008 Lớp: QTKD 40 TP.Hồ Chí Minh 2019 Lời cảm ơn Luận văn “Rủi ro giải pháp hạn chế rủi ro cho nhà đầu tƣ cá nhân thị trƣờng chứng khoán Việt Nam” (Sàn chứng khoán TP.HCM), đề tài nghiên cứu làm luận văn tốt nghiệp sau bốn năm theo học chƣơng trình đại học chuyên ngành quản trị kinh doanh trƣờng Đại học Luật TP.HCM Để hồn thành q trình nghiên cứu hồn thiện luận văn, em xin chân thành cảm ơn cô - Th.S Ngô Huỳnh Giang, ngƣời hƣớng dẫn cho em suốt thời gian em làm khóa luận Mặc dù bận lịch giảng dạy nhƣng cô dành thời gian để định hƣớng, dẫn giới thiệu em qua công ty Chứng khốn Mirae asset để em hồn thành tốt nghiên cứu Một lần em xin chân thành cảm ơn cô chúc cô dồi sức khỏe Ngồi ra, em xin cảm ơn thầy Khoa quản trị tạo điều kiện cho em đƣợc thực nghiên cứu đóng góp ý kiến quý báu cho luận văn em Tuy nhiên thiếu xót kiến thức, nhƣ kinh nghiệm thực tiễn nên khóa luận khơng tránh khỏi thiếu xót, em mong góp ý thầy để khóa luận hồn thiện Ngƣời thực Đặng Tô Trang Đài Danh mục từ viết tắt Danh mục từ viết tắt tiếng Việt Ký hiệu chữ viết tắt Chữ viết đầy đủ CK Chứng khoán TP.HCM Thành phố Hồ Chí Minh TSSL Tỷ suất sinh lời UBND Uỷ ban nhân dân Danh mục từ viết tắt tiếng Anh Ký hiệu chữ viết tắt Viết đầy đủ ARA Vietnam Annual Report Awards CAPM Capital Asset Pricing Model CPI Consumer Price Index EMH Efficient Market Hypothesis ETF Exchange Traded Fund FED Federal Reserve System Phiên dịch Cuộc bình chọn báo cáo thƣờng niên Mơ hình định giá tài sản vốn Chỉ số tiêu dùng Giả thuyết thị trƣờng hiệu Qũy đầu tƣ vào số Cục dự trữ Liên bang Hoa Kỳ Sở giao dịch chứng HOSE Ho Chi Minh Stock Exchange khốn thành phố Hồ Chí Minh HSI Hang Seng Index Chỉ số thị trƣờng chứng khoán Hồng Kông IMF International Monetary Fund Qũy tiền tệ quốc tế MFM Multi Factor Model Mơ hình đa nhân tố NIKKEI 225 Nikkei heikin kabuka NYSE New York Stock Exchange SEC S&P500 Securities and Exchange Commission Chỉ số thị trƣờng chứng khoán Tokyo Sở giao dịch chứng khoán New York Uỷ ban chứng khoán giao dịch chứng khoán Mỹ Standard & Poor's 500 Stock Chỉ số cổ phiếu 500 Index Standard&Poor SIB Securities Investment Board VaR Value at Risk VN30 Equal Weight Index VNINDEX Viet Nam Index Uỷ ban đầu tƣ chứng khốn Anh Mơ hình giá trị rủi ro Chỉ số thị trƣờng phái sinh sàn Hồ Chí Minh Chỉ số chứng khốn sở sàn Hồ Chí Minh Danh sách bảng Bảng 2.1 Quy mơ niêm yết sàn Hose đến ngày 12/03/2019 15 Bảng 2.2 Các yếu tố vĩ mô mơ hình 23 Bảng 2.3 Giả định quan hệ biến 24 Bảng 2.4 Tóm tắt thống kê 24 Bảng 2.5 Hệ số hồi quy 25 Bảng 2.6 Tóm tắt thống kê 32 Bảng 2.7 Tóm tắt thống kê sau sử dụng mơ hình sai phân 32 Bảng 2.8 Hệ số hồi quy sau sử dụng mơ hình sai phân 32 Bảng 2.9 Hệ số correlation với S&P500 33 Bảng 2.10 Độ lệch chuẩn tỷ suất sinh lời số VNINDEX, S&P500 34 Danh sách biểu đồ Biểu đồ 2.1 Tình hình giao dịch thị trƣờng 12 tháng 16 Biểu đồ 2.2 Mức độ minh bạch thông tin theo ngành .18 Biểu đồ 2.3 Biến động giá vàng VNINDEX 28 Biểu đồ 2.4 Biến động thị trƣờng tỷ giá hối đoái năm 2018 29 Biểu đồ 2.5 Tƣơng quan cung tiền M2 số VNINDEX 30 MỤC LỤC MỞ ĐẦU CHƢƠNG I Tổng quan thị trƣờng chứng khoán, rủi ro đầu tƣ chứng khoán 1.1.Những vấn đề chung thị trƣờng chứng khoán 1.1.1 Khái niệm thị trƣờng chứng khoán 1.1.2 Chức thị trƣờng chứng khoán 1.1.2.1 Huy động vốn đầu tƣ 1.1.2.2 Cung cấp môi trƣờng đầu tƣ 1.1.2.3 Tạo tính khoản 1.1.2.4 Đánh giá hoạt động doanh nghiệp 1.1.2.5 Cơng cụ phủ thực sách vĩ mơ 1.1.3 Các chủ thể hoạt động thị trƣờng chứng khoán 1.1.3.1 Nhà phát hành 1.1.3.2 Nhà đầu tƣ 1.1.3.3 Sở giao dịch chứng khoán 1.1.3.5 Tổ chức đánh giá hệ số tín nhiệm 1.1.3.6 Hiệp hội nhà kinh doanh chứng khoán 1.1.3.7 Tổ chức lƣu ký toán chứng khoán 1.1.4 Nguyên tắc hoạt động .6 1.1.4.1 Nguyên tắc công khai 1.1.4.2 Nguyên tắc trung gian 1.1.4.3 Nguyên tắc đấu giá 1.1.5 Hàng hóa thị trƣờng chứng khốn 1.1.5.1 Trái phiếu 1.1.5.2 Cổ phiếu 1.1.5.3 Chứng khoán phái sinh 1.2.Rủi ro đầu tƣ chứng khoán 1.2.1 Khái niệm rủi ro đầu tƣ chứng khoán .9 1.2.2 Phân loại rủi ro 1.2.2.1 Rủi ro hệ thống (Systematic risk) 1.2.2.2 Rủi ro phi hệ thống (Unsystematic Risk) 10 1.3.Đo lƣờng rủi ro đầu tƣ chứng khoán 11 1.3.1 Đo lƣờng rủi ro hệ thống toàn thị trƣờng 12 1.3.2 Đo lƣờng rủi ro loại cổ phiếu 13 1.3.3 Đo lƣờng rủi ro danh mục đầu tƣ 13 CHƢƠNG II Thực trạng rủi ro đầu tƣ thị trƣờng chứng khoán TP.HCM 14 2.1.Tổng quan sở giao dịch chứng khoán TP.HCM 14 2.1.1 Lịch sử hình thành 14 2.1.2 Quy mô niêm yết 15 2.2.Rủi ro đầu tƣ thị trƣờng chứng khoán TP.HCM 16 2.2.1 Rủi ro từ nhà đầu tƣ 16 2.2.1.1 Đầu tƣ theo đám đông 16 2.2.1.2 Đầu tƣ dựa tin đồn 17 2.2.1.3 Sử dụng đòn bẩy nhiều 18 2.2.2 Rủi ro từ thị trƣờng chứng khoán 18 2.2.2.1 Tình hình cơng bố thơng tin cơng ty niêm yết 18 2.2.2.2 Mất tính khoản 19 2.2.2.3 Rủi ro từ môi trƣờng kinh tế quốc tế 19 2.2.2.4 Rủi ro từ cơng ty chứng khốn 20 2.3.Đo lƣờng rủi ro 20 2.3.1 Đo lƣờng rủi ro hệ thống từ tác nhân vĩ mô nƣớc 20 2.3.1.1 Xác định biến vĩ mô ảnh hƣởng 20 2.3.1.2 Chạy mơ hình kiểm định mối liên hệ biến 23 2.3.2 Đo lƣờng rủi ro hệ thống từ yếu tố vĩ mô nƣớc .30 2.3.3 Đo lƣờng rủi ro thị trƣờng chung 33 CHƢƠNG III Giải pháp kiến nghị 35 3.1.Giải pháp cho nhà đầu tƣ cá nhân 35 3.1.1 Hạn chế rủi ro từ thân nhà đầu tƣ 35 3.1.2 Hạn chế rủi ro phi hệ thống 38 3.1.3 Hạn chế rủi ro hệ thống 39 3.1.4 Lựa chọn cổ phiếu theo phƣơng pháp CANSLIM 41 3.2.Kiến nghị sách 44 KẾT LUẬN 46 TÀI LIỆU THAM KHẢO1 PHỤC LỤC4 MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Thị trƣờng chứng khốn cơng cụ để phát triển kinh tế tất yếu, làm cầu nối nhà đầu tƣ doanh nghiệp, đƣa nguồn vốn vào hoạt động kinh doanh phát triển kinh tế Tuy nhiên, đầu tƣ tài mang rủi ro dự kiến tƣơng lai, thị trƣờng Việt Nam cịn non trẻ nên rủi ro cao Tại Việt Nam, nhà đầu tƣ cá nhân thị trƣờng chiếm đến 80% nắm đƣợc thơng tin, nhƣ khả phân tích thị trƣờng cịn hạn chế nên phần rủi ro tăng cao Lựa chọn đề tài “Rủi ro giải pháp hạn chế rủi ro cho nhà đầu tƣ cá nhân thị trƣờng chứng khoán Việt Nam” để đề xuất giải pháp hạn chế rủi ro cho nhà đầu tƣ cá nhân từ thị trƣờng chứng khốn phát triển bền vững Mục tiêu đề tài Mục tiêu nghiên cứu đề tài tìm hiểu đo lƣờng rủi ro tiêu biểu đầu tƣ, từ đƣa giải pháp để giảm thiểu rủi ro cho nhà đầu tƣ cá nhân việc đầu tƣ cổ phiếu thị trƣờng chứng khoán Việt Nam Đối tƣợng nghiên cứu Đề tài nghiên cứu rủi ro nhà đầu tƣ cá nhân đầu tƣ cổ phiếu thị trƣờng chứng khoán Việt Nam Phạm vi nghiên cứu Nghiên cứu thị trƣờng chứng khoán tập trung Sàn giao dịch chứng khốn TP.Hồ Chí Minh, giai đoạn từ 2009 đến 2018 Phƣơng pháp nghiên cứu Sử dụng phƣơng pháp nghiên cứu định lƣợng, cụ thể, thu thập số liệu thứ cấp thơng tin tài đƣợc cơng bố liên quan phân tích Sau mã hóa dự liệu, nhập liệu làm SPSS 20.0, số liệu kết đƣợc phân tích thơng qua thơng số kỹ thuật nhƣ thống kê mô tả hồi qui tuyến tính Kết cấu luận văn Chƣơng 1: Tổng quan thị trƣờng chứng khoán, rủi ro đầu tƣ chứng khoán Chƣơng 2: Thực trạng rủi ro đầu tƣ thị trƣờng chứng khoán TP.HCM Chƣơng 3: Giải pháp kiến nghị CHƢƠNG I Tổng quan thị trƣờng chứng khoán, rủi ro đầu tƣ chứng khoán 1.1 Những vấn đề chung thị trƣờng chứng khoán 1.1.1 Khái niệm thị trƣờng chứng khoán Thị trƣờng chứng khoán nơi diễn hoạt động trao đổi, mua bán loại chứng khoán.1 Bao gồm, thị trƣờng chứng khoán tập trung thị trƣờng hoạt động thông qua Sở giao dịch, nơi trao đổi loại chứng khoán đƣợc quan có thẩm quyền đảm bảo Thị trƣờng chứng khốn phi tập trung diễn trao đổi bên sở giao dịch chứng khốn, khơng có kiểm sốt từ bên mà thỏa thuận bên 1.1.2 Chức thị trƣờng chứng khoán 1.1.2.1 Huy động vốn đầu tƣ Thị trƣờng chứng khoán tập trung phân phối nguồn vốn tiết kiệm Là nơi cung cấp phƣơng tiện để huy động nguồn vốn tiết kiệm nhàn rỗi để đƣa vào hoạt động sản xuất kinh doanh, mở rộng hoạt động,… Bằng cách phát hành loại chứng khốn, cơng ty cổ phần huy động vốn cho nhà đầu tƣ mua chúng Việc hoạt động kinh doanh tốt, doanh nghiệp phát hành thêm cổ phiếu trái phiếu để huy động thêm vốn Phát hành cổ phiếu tức doanh nghiệp tăng vốn cách góp tiền cổ phần Khi phát hành trái phiếu, doanh nghiệp tăng vốn cách vay nợ, hai phƣơng thức gọi chung “vay vốn qua phát hành” Với hình thức vay vốn doanh nghiệp hạn chế việc vay vốn tín dụng, giảm thiểu chi phí phát sinh Về Chính phủ, với việc huy động nguồn vốn nhàn rỗi đƣa vào hoạt động kinh doanh góp phần mở rộng sản xuất xã hội, tạo thuận lợi cho nhà nƣớc huy động vốn để xây dựng sở hạ tầng phục vụ cho nhu cầu cộng đồng cần thiết 1.1.2.2 Cung cấp môi trƣờng đầu tƣ Với việc chuyển đổi tiền nhàn rỗi nhà đầu tƣ vào hoạt động kinh doanh doanh nghiệp, thị trƣờng chứng khốn cung cấp mơi trƣờng đầu tƣ lành mạnh với hội mang lại lợi tức cao Nhà đầu tƣ có nhiều lựa chọn dựa mức độ rủi ro sinh lời cho danh mục đầu tƣ Việc khuyến khích cơng chúng tiết kiệm đầu tƣ, tránh lãng phí tiền nhàn rỗi TS Bạch Đức Hiển (2008), Giáo trình thị trường chứng khốn, NXB Tài 1.1.2.3 Tạo tính khoản Tính khoản tức khả chuyển đổi thành tiền mặt, yếu tố quan trọng thị trƣờng chứng khốn Với tính khoản tốt chứng khốn dễ dàng biến đổi thành tiền mặt ngƣợc lại, tạo sức hút nhà đầu tƣ Cũng nhƣ doanh nghiệp dự trữ chứng khốn nhƣ tài sản chuyển đổi chúng thành tiền cần thiết 1.1.2.4 Đánh giá hoạt động doanh nghiệp Các số thị trƣờng phản ánh đƣợc giá trị doanh nghiệp nhƣ tình hình chung kinh tế Đồng thời doanh nghiệp niêm yết bắt buộc phải cung cấp thơng tin tình hình hoạt động cơng ty để nhà đầu tƣ có sở để đánh giá khả doanh nghiệp Giá cổ phiếu doanh nghiệp cao hay thấp tức phản ảnh khả đầu tƣ tài chính, mức độ cổ tức, giá trị thặng dƣ cổ phiếu Từ thị trƣờng chứng khốn tạo mơi trƣờng cạnh tranh lành mạnh cho doanh nghiệp, thúc đẩy việc đổi mới, thay đổi công nghệ để nâng cao hiệu kinh doanh 1.1.2.5 Cơng cụ phủ thực sách vĩ mơ Với khả phản ánh tình hình kinh tế doanh nghiệp, số thị trƣờng tăng, giá chứng khoán tốt tức kinh tế phát triển theo hƣớng tích cực Ngƣợc lại số, giá chứng khoán giảm tức kinh tế giảm sút Chính phủ áp dụng sách để tác động vào thị trƣờng chứng khoán, điều chỉnh định hƣớng đầu tƣ nhằm đảm bảo kinh tế ổn định 1.1.3 Các chủ thể hoạt động thị trƣờng chứng khoán 1.1.3.1 Nhà phát hành Là chủ thể phát hành bán loại chứng khốn thơng qua thị trƣờng chứng khốn Bao gồm phủ, quyền địa phƣơng, doanh nghiệp tổ chức tài Chính phủ, quyền địa phƣơng phát hành: trái phiếu phủ, trái phiếu địa phƣơng, trái phiếu cơng trình, tín phiếu kho bạc Doanh nghiệp, cụ thể công ty cổ phần phát hành: cổ phiếu tham gia thị trƣờng, sau muốn tăng vốn kinh doanh phát hành thêm cổ bị lực cản lớn từ ngƣời sử dụng địn bẩy tài (và chƣa cắt lỗ thị trƣờng xuống) Vì nhà đầu tƣ phải có kế hoạch sử dụng địn bẩy rõ ràng, cân nhắc kĩ kết mang lại so với rủi ro phải gánh chịu tốt nên có tiền mặt dự trữ để tham gia thị trƣờng thấy hội 3.1.2 Hạn chế rủi ro phi hệ thống - Đa dạng hóa danh mục đầu tƣ Trong sách “Phân tích chứng khốn”27 kể lại kinh nghiệm bí tác giả Benjamin Graham tham gia thị trƣờng chứng khoán, theo ông không nên tập trung toàn tiền vào chứng khốn mà ta khơng nắm chắt thay vào nên tạo nên danh mục đa dạng để đầu tƣ Một số cách đa dạng hoá danh mục đầu tƣ:  Đa dạng hoá loại chứng khoán: Khi nhà đầu tƣ sử dụng tất vốn để đầu tƣ vào loại cổ phiếu, giả định tình hình kinh doanh cơng ty khơng đƣợc tốt, chí tệ phá sản, lúc nhà đầu tƣ tất vốn thay nhận đƣợc cổ tức Ngƣợc lại đầu tƣ vào nhiều loại chứng khoán, số gặp rủi ro giảm giá nhà đầu tƣ cịn chứng khốn khác để bù đắp lỗ có khả thu lời  Đa dạng hóa tổ chức phát hành: Trong loại chứng khốn trái phiếu phủ đƣợc xem gần nhƣ khơng có rủi ro, tức nhà đầu tƣ định đầu tƣ trái phiếu phủ khơng cần sử dụng đa dạng hóa tổ chức phát hành Khi nhà đầu tƣ vào loại khác nhƣ trái phiếu cơng ty, trái phiếu địa phƣơng cổ phiếu, việc đa dạng hoá chủ thể phát hành cần thiết loại chứng khốn mang rủi ro định  Đa dạng hoá lĩnh vực kinh doanh: Mỗi ngành kinh doanh có chu kì phát triển định nhƣ số rủi ro xảy với toàn ngành, với việc đầu tƣ vào ngành định tất nhiên rủi ro cao Thay vào với việc đầu tƣ vào nhiều ngành nghề nhà đầu tƣ phân tán đáng kể rủi ro Tuy nhiên nhà đầu tƣ có khoản tài hạn chế nên tập trung vào vài loại chứng khoán để tăng khả vịng quay vốn Và nhà đầu tƣ 27 Benjamin Graham, David L Dodd (2018), Phân tích chứng khốn (Nguyễn Thụy Khánh Chƣơng dịch), NXB Lao động 38 nên nắm rõ, rủi ro hệ thống thuộc chất thị trƣờng đa dạng hóa khơng thể loại bỏ ảnh hƣởng chúng, cịn rủi ro khơng hệ thống đƣợc giảm xuống nhƣng không giảm không - Loại bỏ cổ phiếu nhỏ, thơng tin, dịng tiền đổ vào đặc biệt doanh nghiệp có dấu hiệu lừa đảo Thị trƣờng chứng khốn vận động lên xuống theo thơng tin tài chính, nhà đầu tƣ định giá dự đoán khả phát triển cổ phiếu dựa thông tin doanh nghiệp công bố nhƣ tin tức kinh tế liên quan Nên cổ phiếu nhỏ, có thơng tin nhà đầu tƣ nên tránh xa để hạn chế rủi ro nhận định cổ phiếu không đủ thông tin Hơn thế, nhà đầu tƣ cần xem xét mức độ minh bạch thơng tin (có thể dựa quy mơ doanh nghiệp, số đánh giá minh bạch), thơng tin đƣợc cơng bố nhƣng khơng mang tính minh bạch cao tất nhận định nhà đầu tƣ khơng thể xác đƣợc Nên tránh cổ phiếu dịng tiền đổ vào, cổ phiếu muốn tăng trƣởng phải hút đƣợc dịng tiền, khơng có dịng tiền vào cổ phiếu ngang Lúc nhà đầu tƣ bị chôn vốn lâu cổ phiếu khơng biến động, chí muốn bán khơng có bên cầu để mua cổ phiếu - Nâng cao kĩ phân tích thơng tin tài Việc đọc phân tích thơng tin tài dựa báo cáo tài chính, báo cáo kinh tế sở quan trọng để đánh giá cổ phiếu doanh nghiệp Ngồi việc đọc số liệu liên quan đến lợi nhuận, cổ tức, khoản nợ nhà đầu tƣ cần quan tâm thông tin ghi mục nhấn mạnh loại trừ để hiểu đƣợc rõ số liệu Với việc sử dụng tốt bảng báo cáo doanh nghiệp từ loại bỏ doanh nghiệp suy yếu, tỷ lệ lợi nhuận thấp, nợ nhiều 3.1.3 Hạn chế rủi ro hệ thống - Nâng cao kiến thức kinh tế vĩ mô, ý biến động số giá vàng, tỷ giá, sách cung tiền Các rủi ro hệ thống rủi ro xảy toàn thị trƣờng nên việc dùng biện pháp để loại bỏ khơng thể, thay vào nhà đầu tƣ nên dự báo trƣớc để định không đầu tƣ số thời gian định hay tìm mã cổ phiếu tiềm để quan sát 39  Kết nghiên cứu cho thấy số thị trƣờng tháng trƣớc ủng hộ cho số tháng sau Nên việc xem xét tình hình diễn biến VNINDEX khứ quan trọng Bản chất thị trƣờng chứng khoán lặp lại khứ, nên thị trƣờng chung theo trend nhà đầu tƣ tiếp tục đầu tƣ theo trend Nếu thị trƣờng đà giảm tất nhiên khơng có lý để nhà đầu tƣ mạo hiểm tham gia thị trƣờng, nên việc tôn trọng thị trƣờng chung điều cần thiết Với việc tìm hiểu chu kỳ thị trƣờng hay ứng dụng sóng Elliot giải pháp tốt để có nhìn tồn cảnh có nên tham gia thị trƣờng hay không  Kết nghiên cứu cho thấy giá vàng có biến động chiều với số thị trƣờng, điều nét riêng kinh tế Việt Nam Thay xem vàng kênh đầu tƣ ngƣời dân lại xem loại tài sản, nguồn vốn dự trữ hay sử dụng cho giao dịch, nên giá vàng tăng theo tốc độ tăng trƣởng kinh tế hay khả tích lũy dân chúng Vì xem xét biến động giá vàng thị trƣờng chứng khốn Việt Nam khơng mang ý nghĩa lớn  Kết nghiên cứu cho thấy tỷ giá tỉ lệ nghịch với tăng trƣởng thị trƣờng chứng khốn, nên có nhận định tỉ giá tăng trang tài tin cậy hay số liệu cơng bố quan nhà nƣớc nhà đầu tƣ nên xem xét tƣơng quan để khơng tham gia thị trƣờng tình hình khơng tốt Xét trung hạn việc tỷ giá tăng thƣờng có tác động mạnh đến diễn biến thị trƣờng, liên quan đến yếu tố nhập khẩu, nợ quốc gia tỷ lệ dự trữ ngoại hối Tuy nhiên, nhà đầu tƣ cần đặt vấn đề tỷ giá tăng bối cảnh chung với yếu tố kinh tế vĩ mô khác, tỷ giá tăng kết hợp với giảm lãi suất, kiểm sốt tốt lạm phát xu hƣớng thị trƣờng chứng khốn bị ảnh hƣởng Giả định tỷ giá hối đoái tăng, thị trƣờng nằm xu hƣớng giảm nhà đầu tƣ xem xét đến nhóm cổ phiếu ngành xuất Về lý thuyết công ty xuất đƣợc hƣởng lợi, nhƣng nhà đầu tƣ phải nhìn nhận làm tăng giá giao dịch hay giúp mã không bị giảm sâu chu kỳ chung thị trƣờng Nhóm ngành đề nghị: thủy sản (VHC,ANV), dệt may (STK, TCM), cao su, 40  Kết nghiên cứu cho thấy lƣợng cung tiền M2 tỉ lệ thuận với số thị trƣờng chứng khốn có mức tác động cao yếu tố, nên có thay đổi sách cung tiền nhà đầu tƣ cần ý để có phƣơng án đầu tƣ hợp lý Khi có sách nới lỏng tiền tệ ngành nghề đƣợc hƣởng lợi từ nguồn vốn giá rẻ, thị trƣờng chứng khốn sơi Ngƣợc lại, sách thắt chặt, làm lãi suất tăng hầu hết doanh nghiệp bị sức ép ngành vốn vay lớn nhƣ bất động sản Tuy nhiên, lúc nhà đầu tƣ xem xét nhóm ngành bảo hiểm ngành bị tác động từ việc lãi suất tăng Nhóm ngành đề nghị: bảo hiểm (BVH, PIV) - Thƣờng xuyên theo dõi biến động thị trƣờng giới Theo dõi biến động thị trƣờng quốc tế, đặc biệt thị tƣờng Mỹ thị trƣờng lớn khu vực châu Á nhƣ Hồng Kông, Nhật Bản, thay đổi lãi suất, thuế FED, thỏa thuận thƣơng mại Mỹ với nƣớc mối quan hệ với Việt Nam nhƣ Trung Quốc Tuy nhiên phải nắm rõ, mức độ ảnh hƣởng số giới đến biến động VNINDEX khoản 10% nên nhà đầu tƣ không nên phản ứng mức với thay đổi số mà có hành động đổ xô mua với giá cao hay bán tháo cổ phiếu 3.1.4 Lựa chọn cổ phiếu theo phƣơng pháp CANSLIM Mơ hình CANSLIM với kết hợp phân tích phân tích kĩ thuật, với việc lựa chọn cơng ty có tiềm đánh giá định lƣợng định tính, từ đƣa nhìn khách quan cổ phiếu mà nhà đầu tƣ quan tâm Theo nghiên cứu mơ hình CANSLIM William O’Neil phù hợp để áp dụng thị trƣờng chứng khốn TP.Hồ Chí Minh Cụ thể, mơ hình với quy tắc lọc cổ phiếu chữ viết tắt tên mơ hình: - C (Current Quaterly Earning Per Share - Tăng trƣởng thu nhập quý) Theo nguyên tắc nhà đầu tƣ lựa chọn doanh nghiệp có tăng trƣởng EPS quý gần phải đạt tối thiểu 20%-25% so với kì, khơng nên so sánh với q liền kề trƣớc số ngành nghề có yếu tố thời vụ Tuy nhiên cần lƣu ý, tăng trƣởng lợi nhuận phải tƣơng quan với tăng trƣởng doanh thu, tức 41 mức tăng trƣởng doanh thu quý gần đạt tối thiểu 20%-25% Một số trƣờng hợp thấp nhƣng phải có tăng trƣởng dần qua quý ►Xem xét hai yếu tố tăng trƣởng lợi nhuận tăng trƣởng doanh thu, có tăng trƣởng lợi nhuận mà doanh thu khơng tăng cần nhìn nhận lại Với tăng trƣởng đột biến việc bán bất động sản, bán cổ phần hay yếu tố khác không xuất phát từ hoạt động kinh doanh doanh nghiệp khơng mang lại ý nghĩa việc đánh giá tiềm doanh nghiệp Ngoài nên xem xét doanh nghiệp khác ngành có mức tăng trƣởng hợp lý không, để tránh trƣờng hợp làm đẹp bảng báo cáo hay che giấu lợi nhuận đề dồn vào quý Nhà đầu tƣ xem tiêu báo cáo tài quý doanh nghiệp cơng bố hay dùng trang web tài để lọc số liệu - A (Annual Earnings Increases - gia tăng lãi ròng hàng năm) Nguyên tắc lọc doanh nghiệp có lãi liên tục năm liên tiếp, với lợi nhuận sau thuế quý gần đạt mức cao năm, ROE quý gần tối thiểu 17% Biên lợi nhuận tốt so với biên lợi nhuận trung bình ngành ►Tuy nhiên ngành nghề hoạt động chu kỳ thời gian so sánh rút ngắn 12 tháng, thời gian năm hồn thành chu kỳ hội tốt để đầu tƣ nhiều Tƣơng tự trên, nhà đầu tƣ cung tìm yếu tố báo cáo doanh nghiệp hay lọc trang web tài - N (New products, New management, New highs - sản phẩm mới, quản lý mới, mức giá trần mới) Theo nguyên tắc phải có lí sau tăng trƣởng doanh nghiệp chẳng hạn: sản phẩm mới, ban quản lý làm thay đổi doanh nghiệp theo chiều hƣớng tốt, trở thành hoạt động độc quyền Hay tác động tích cực từ sách ngành, ƣu đãi từ nhà nƣớc, Yếu tố quan trọng xét đến đổi phải với đạt mức giá trần 52 tuần ►Đối với yếu tố sản phẩm mới, quản lý nhà đầu tƣ cần nhìn nhận kĩ khơng hành động q sớm, chƣa tất đem lại tăng trƣởng cho doanh nghiệp 42 - S (Cung cầu) Theo O’Neil cổ phiếu cần phải có lƣợng giao dịch ngày từ vài trăm nghìn cổ phiếu giá thị trƣờng tối thiểu 15$/cổ phiếu Khi cổ phiếu đạt mức giá trần cổ phiếu tốt lƣợng giao dịch phải tăng 50% so với trung bình 50 ngày giao dịch ►Các thay đổi cung, cầu cổ phiếu tác động đến giá thị trƣờng cổ phiếu cịn ảnh hƣởng đến tính khoản cổ phiếu, nên việc lựa chọn cổ phiếu có cung cầu cao cần thiết Cung, cầu thấp biến động giá q hay cần thời gian dài nhà đầu tƣ phải thời gian có lợi nhuận Và quan trọng cổ phiếu khơng có khoản nên tránh xa - L (Leader and Laggard - cổ phiếu dẫn đầu cổ phiếu tụt hậu) William O’Neil sử dụng số sức mạnh giá tƣơng đối (RS) để đánh giá cổ phiếu dẫn đầu cổ phiếu cuối sổ, khác với cách nhận định cổ phiếu dẫn đầu từ quy mơ, thu nhập cao, thuộc Blue chips, ơng đánh giá dựa EPS cao, ROE lợi nhuận ngành đặc biệt số RS cao 80 - I (Institutional Sponsorship - Ủng hộ từ định chế tài đầu tƣ) Các tổ chức nhƣ ngân hàng, tập đồn bảo hiểm, quỹ hƣu trí định chế đầu tƣ, hoạt động mua-bán họ với khối lƣợng lớn nên tác động nhiều đến biến động giá ►Tại trƣờng chứng khốn Việt Nam, thông tin mua bán chƣa đƣợc cung cấp đầy đủ phần lớn cổ phiếu nằm tay lãnh đạo doanh nghiệp nên việc mua số lƣợng lớn thị trƣờng tự khó, nên yếu tố chƣa thật có ý nghĩa - M (Market Direction - Định hƣớng thị trƣờng) Nhận biết thời điểm chạm đáy, sau thị trƣờng bắt đầu hồi phục 1-2 phiên đầu có xác nhận xác vào phiên thứ thị trƣờng cho tín hiệu đảo chiều phục hồi Nhận biết chạm đỉnh, thị trƣờng giảm điểm lƣợng giao dịch cao hôm trƣớc, cổ phiếu dẫn đầu chạy nƣớc rút để lên mức giá cao dấu hiệu Và đặc biệt cổ phiếu yếu bắt đầu tăng mạnh đạt trần tín hiệu rõ ràng 43 ►Biến động thị trƣờng chung ảnh hƣởng bao trùm lên toàn cổ phiếu, nên yếu tố đƣợc xem quan trọng 3.2 Kiến nghị sách - Nâng hạng thị trƣờng Năm 2018, FTSE Rusell đƣa thị trƣờng Việt Nam vào danh sách theo dõi nâng hạng từ cận biên lên cấp 2, nên trƣớc mắt UBCK nên tập trung vào mục tiêu đặt để cuối năm 2019 đầu 2020 nâng hạng thị trƣờng Một mục tiêu phải trọng triển khai sản phẩm mới, với trọng tâm hợp đồng tƣơng lai trái phiếu Chính phủ chứng quyền bảo đảm Đối với phủ đẩy mạnh giải pháp nâng hạng thị trƣờng, nhƣ việc tăng quy mô đầu tƣ cho nhà đầu tƣ nƣớc ngồi thơng qua việc gia tăng số lƣợng cơng ty có vốn hóa lớn Nhanh chóng hồn thiện khung pháp lý, xây dựng luật chứng khốn sử đổi Bên cạnh ban hành nghị định để tạo môi trƣờng tốt cho nhà đầu tƣ nhƣ đảm bảo thị trƣờng hoạt động hiệu - Chính sách kinh tế vĩ mơ Chính sách kinh tế vĩ mô ổn định lành mạnh để tạo tảng cho thị trƣờng chứng khoán vận hành tốt Khi thị trƣờng chứng khoán phản ánh thay đổi kinh tế từ yếu tố kinh tế vĩ mơ nhƣ tỷ giá hối đối, lãi suất…việc hoạch định sách phải có xác định mục tiêu rõ ràng cam kết theo đuổi mục tiêu Bên cạnh nâng cao hiệu quản lý, giám sát thị trƣờng chứng khoán xử lý nghiêm trƣờng hợp vi phạm - Chính sách với lƣợng cung tiền M2, tỷ giá Các sách phải có tính đồng với nhau, năm 2010, Ngân hàng nhà nƣớc đồng thời đƣa hai mục tiêu tăng trƣởng cung tiền 20% lạm phát đạt 8% Đối với việc đặt mức cung tiền cố định làm sách tiền tệ tính linh hoạt nó, cịn việc đồng thời tăng cung tiền vừa làm giảm lạm phát Hơn mức cung tiền 20% cao so với tốc độ tăng trƣởng kinh tế Việt Nam Hậu sách làm lạm phát vƣợt xa mục tiêu đặt Việc thực thi sách quán tạo hiệu ứng tốt tạo dựng đƣợc niềm tin cho công chúng hiệu sách Theo lý thuyết kỳ vọng lý hành vi chủ thể kinh tế không dựa thông tin khứ mà thông tin tƣơng lai, số giá chứng khốn 44 đƣợc xem báo hàng đầu tƣơng lai kinh tế Nên tạo lập đƣợc niềm tin cho cơng chúng sách ban hành, Ngân hàng nhà nƣớc cần có điều chỉnh nhỏ mang lại hiệu cao Đối với tỷ giá hối đoái USD/VND với ảnh hƣởng lớn đến tình hình kinh tế nhƣ hiệu sách thu hút nguồn đầu tƣ nƣớc ngồi, nên đƣợc kiểm sốt Chính phủ để tăng tính ổn định, tạo dựng niềm tin cho nhà đầu tƣ Đồng thời nên giao thƣơng đồng ngoại tệ khác để giảm áp lực cung USD nhƣ ảnh hƣởng tỷ giá lên thị trƣờng chứng khoán nói riêng, kinh tế nói chung Nhìn chung sách phải đƣợc đặt bối cảnh chung để đảm bảo ổn định kinh tế vĩ mô, nhƣ kết hợp để hỗ trợ cho phát triển thị trƣờng chứng khoán 45 KẾT LUẬN Thị trƣờng chứng khốn TP.HCM cịn non trẻ, kinh tế Việt Nam cịn q trình chuyển đổi nhiều yếu kém, nên rủi ro thị trƣờng chứng khoán lớn so với nhiều nƣớc khác Để đầu tƣ hiệu nhà đầu tƣ phải có giải pháp cho rủi ro Kết phân tích hồi quy cho thấy nhân tố kinh tế vĩ mô giai đoạn 2009-2018 thực có tác động đến thị trƣờng chứng khốn TP.HCM, cụ thể nhân tố tỷ giá có tác động tiêu cực đến thị trƣờng, nhân tố giá vàng lƣợng cung tiền M2 có tác động tích cực tới thị trƣờng Nhà đầu tƣ cá nhân quản trị rủi ro từ thân xem xét rủi ro phi hệ thống, việc phịng ngừa rủi ro hệ thống quan trọng Rủi ro hệ thống trách khỏi, nhiên nhà đầu tƣ tìm thấy hội số ngành nghề định Bên cạnh thị trƣờng chứng khốn cịn chịu tác động biến động thị trƣờng giới, thị trƣờng Mỹ Tuy nhiên mức tác động nhỏ nên việc xem xét rủi ro chứng khoán TP.HCM chủ yếu từ chất kinh tế Nhà đầu tƣ cần nhớ hội kèm với rủi ro, tin thần đầu tƣ chung 46 TÀI LIỆU THAM KHẢO Tài liệu tham khảo tiếng Việt [1] Phạm Thế Anh (2011), “Lạm phát quy tắc sách tiền tệ”, Bài thảo luận sách CS-05, Trung tâm Nghiên cứu Kinh tế Chính sách, Trƣờng đại học Kinh tế, đại học Quốc gia Hà Nội [2] Huỳnh Thanh Bình Nguyễn Minh Hà (2012), “Tác động giá vàng, giá dầu số chứng khoán lớn giới đến số chứng khốn VN-index”, Tạp chí Những vấn đề Kinh tế Chính trị giới, Số (2012), Trang 67-7 [3] Benjamin Graham, David L.Dodd (2018), Phân tích chứng khốn (Nguyễn Thị Khánh Chƣơng dịch), NXB Lao động [4] TS Bạch Đức Hiển (2008), Giáo trình thị trường chứng khốn, NXB Tài [5] Nguyễn Minh Kiều, Nguyễn Văn Điệp (2013), “Quan hệ yếu tố vĩ mô biến động thị trường chứng khoán: chứng nghiên cứu thị trường Việt Nam”, Science & Technology development, tập 16, số Q3-2013 [6] Leeb Conral, R.S (1996), Xác định thời điểm mua bán cổ phiếu (Trần Tuấn Thạch dịch), NXB Thống kê [7] Nguyễn Thanh Bích Ngọc tác giả, “Minh bạch thông tin trước thềm hội nhập AEC”, Trƣờng ĐH Kinh tế - Luật, ĐHQG TPHCM, Tạp chí phát triển KHCN, tập 19 số Q3-2016 [8] Song Hong Bing (2018), Chiến tranh tiền tệ (Hồ Ngọc Minh dịch), NXB Thông tin truyền thông [9] Sở giao dịch chứng khốn TP.HCM, “Lịch sử hình thành phát triển Sở GDCK TP.HCM” Xem [Truy cập ngày 15/3/2019] [10] Duy Thái, “Thị trường chứng khoán 2017: Một năm “tràn ngập” kỷ lục”, thời báo Tài Việt Nam Xem tại: [Truy cập: 27/04/2019] [11] Hoang Thanh Hue Ton, Van Duy Nguyen (2003), “Tác động số giá giới lên thị trường chứng khoán Việt Nam”, Hong Duc University, Viet Nam Quantitative Analysis Join Stock Company, Hanoi, Vietnam Xem [Truy cập: 28-04-2019] [12] Tạp chí chứng khốn 09/2017, kinh nghiệm quốc tế quản trị rủi ro thị trƣờng chứng khoán, Tạp chí tài Tài liệu tham khảo tiếng Anh [13] Abdalla, I.S.A and Murinde, V (1997), “Exchange Rate and Stock Price Interactions in Emerging Financial Markets: Evidence on India, Korea, Pakistan, and the Philippines”, Applied Financial Economics, Vol.7, pp.25-35 [14] Ajayi, R.A and Mougoue, M (1996), “On the Dynamic Relation between Stock Prices and Exchange Rates”, The Journal of Financial Research, No.19, pp.193-207 [15] Alexandros Garefalakis, George Alexopoulos, Michael Tsatsaronis and Christos Lemonakis (2017),” Financial & investment strategies to captivate S&P 500 volatility premium”, Investment Management and Financial Innovations, 14(3), 39- 53 [16] DiFonzo & Bordia (2007), “Rumors Influence: Toward a dynamic social impact theory of rumor In A R Pratkanis (Ed.)”, Frontiers of social psychology The science of social influence: Advances and future progress (pp 271-295) New York, NY, US: Psychology Press [17] Eugene F Fama, “Efficient Capital Markets: A Review of Theory and Empirical Work” The Journal of Finance, Vol 25, No [18] Friedman, M and Schwartz, A.J (1963), “Money and Business Cycles”, Review of Economics and Statistics, Vol.45 (1), pp.32-64 [19] Gan, C., Lee, M., Young, H.W.A and Zhang, J (2006), “Macroeconomic Variables and Stock Market Interactions: New Zealand Evidence”, Investment Management and Financial Innovations, Vol.3, Issue 4, pp.89-101 [20] Garefalakis, E.A., Dimitras, A., Koemtzopoulos, K., and Spinthiropoulos, K., (2011), “Determinant Factors of Hong Kong Stock market”, International Research Journal of Finance and Economics, Issue.62, pp.50-60 [21] Jiranyakul, K (2009), “Economic Forces and the Thai Stock Market, 19932007”, NIDA Economic Review, Vol.4, No.2, pp.1-12 [22] Madmudul Alam and Salad Uddin (2009), “Relationship between interest rate and stock price: Empirical evidence from developed and developing countries”, International Journal of Business and Management, Vol.4, No.3, p.43-51 [23] Mukherjee, T.K and Naka, A (1995), “Dynamic Relations between Macroeconomic Variables and the Japanese Stock Market: An Application of a Vector Error Correction Model”, Journal of Financial Research, Vol.18, No.2, pp.223-237 [24] Nath, G.C., Samanta, G.P (2003), “Relationship Between Exchange Rate and Stock Prices in India - A Empirical Analysis”, SSRN Electronic Journal, pp.1-11 [25] Rahman, A.A., Sidek, N.Z.M and Tafri, F.H (2009), “Macroeconomic determinants of Malaysian Stock Market”, African Journal of Business Management, Vol.3 PHỤC LỤC Một số mã cổ phiếu ứng dụng lọc canslim 18 ngành thị trƣờng chứng khoán tháng 5/2019 Kết chạy SPSS biến vĩ mơ số VNINDEX mơ hình Descriptive Statistics Mean Std Deviation N VNt 575,4549 212,93539 119 EXi 20753,2724 1654,04645 119 DGPi 35289075,6303 6492495,79751 119 M2i 4654888,8235 2276162,69650 119 VNi 570,2040 211,73574 119 Model Summaryb Model R R Square Adjusted R Square ,824a ,679 ,668 a Predictors: (Constant), VNi, DGPi, M2i, EXi b Dependent Variable: VNt Std Error of the Estimate Durbin-Watson 122,76482 2,177 ANOVAa Sum of Squares df Mean Square F Sig Regression 3632177,940 908044,485 60,250 ,000b Residual 1718116,854 114 15071,200 Total 5350294,794 118 Model a Dependent Variable: VNt b Predictors: (Constant), VNi, DGPi, M2i, EXi Model Coefficientsa Unstandardized Standardized Coefficients Coefficients B Std Error Beta t Sig 3,601 ,000 (Constant) 1430,944 397,399 EXi -,084 ,027 -,655 -3,111 ,002 DGPi 7,547E-006 ,000 ,230 2,073 ,040 M2i 9,233E-005 ,000 ,987 5,044 ,000 VNi ,348 ,086 ,346 4,050 ,000 a Dependent Variable: VNt Kết chạy SPSS biến VNINDEX S&P 500 Bị lỗi tự tƣơng quan VN Descriptive Statistics Std Mean Deviation 724,1015 178,59554 62 SP 2276,582 62 319,74887 N Model Summaryb Adjusted R Std Error of the Model R R Square Durbin-Watson Square Estimate ,936a ,876 ,874 63,33433 ,532 a Predictors: (Constant), SP b Dependent Variable: VN Sau chữa lỗi tự tƣơng quan Descriptive Statistics Std Mean Deviation VNI 198,2626 59,20899 SPI 619,7807 106,99804 N 61 61 Model Summaryb Adjusted R Std Error of the Model R R Square Durbin-Watson Square Estimate ,728a ,530 ,522 40,93274 1,579 a Predictors: (Constant), SPI b Dependent Variable: VNI ANOVAa Sum of Squares Regression 111488,427 Residual 98853,850 Total 210342,277 a Dependent Variable: VNI Model df Mean Square F Sig 59 60 111488,427 1675,489 66,541 ,000b t Sig -1,656 8,157 ,103 ,000 b Predictors: (Constant), SPI Coefficientsa Model Unstandardized Standardized Coefficients Coefficients B Std Error Beta (Constant) -51,428 31,055 SPI ,403 ,049 ,728 a Dependent Variable: VNI ... trƣờng hạn chế nên phần rủi ro tăng cao Lựa chọn đề tài ? ?Rủi ro giải pháp hạn chế rủi ro cho nhà đầu tƣ cá nhân thị trƣờng chứng khoán Việt Nam? ?? để đề xuất giải pháp hạn chế rủi ro cho nhà đầu tƣ cá. ..Lời cảm ơn Luận văn ? ?Rủi ro giải pháp hạn chế rủi ro cho nhà đầu tƣ cá nhân thị trƣờng chứng khoán Việt Nam? ?? (Sàn chứng khoán TP .HCM) , đề tài nghiên cứu làm luận văn tốt nghiệp... quan thị trƣờng chứng khoán, rủi ro đầu tƣ chứng khoán Chƣơng 2: Thực trạng rủi ro đầu tƣ thị trƣờng chứng khoán TP .HCM Chƣơng 3: Giải pháp kiến nghị CHƢƠNG I Tổng quan thị trƣờng chứng khoán, rủi