Ảnh hưởng của các yếu tố hành vi đến quyết định và hiệu quả đầu tư nghiên cứu các nhà đầu tư cá nhân trên thị trường chứng khoán thành phố hồ chí minh

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM HỒ HUYỀN PHƯƠNG ẢNH HƯỞNG CỦA CÁC YẾU TỐ HÀNH VI ĐẾN QUYẾT ĐỊNH VÀ HIỆU QUẢ ĐẦU TƯ: NGHIÊN CỨU CÁC NHÀ ĐẦU TƯ CÁ NHÂN TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Tp Hồ Chí Minh – Năm 2015 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM HỒ HUYỀN PHƯƠNG ẢNH HƯỞNG CỦA CÁC YẾU TỐ HÀNH VI ĐẾN QUYẾT ĐỊNH VÀ HIỆU QUẢ ĐẦU TƯ: NGHIÊN CỨU CÁC NHÀ ĐẦU TƯ CÁ NHÂN TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS.TS NGUYỄN THỊ NGỌC TRANG Tp Hồ Chí Minh – Năm 2015 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn: “Ảnh hưởng yếu tố hành vi đến định hiệu đầu tư: Nghiên cứu nhà đầu tư cá nhân thị trường giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh” nghiên cứu riêng Các thông tin, liệu sử dụng luận văn trung thực kết nghiên cứu trình bày luận văn chưa công bố công trình nghiên cứu khác TP.HCM ngày 30 tháng 10 năm 2015 Người cam đoan HỒ HUYỀN PHƯƠNG MỤC LỤC Trang phụ bìa Lời cam đoan MỤC LỤC Danh mục bảng Danh mục hình vẽ, biểu đồ MỞ ĐẦU 1 Lý chọn đề tài Mục tiêu nghiên cứu Đối tượng phạm vi nghiên cứu Phương pháp nghiên cứu Ý nghĩa thực tiễn đề tài Bố cục nghiên cứu đề tài CHƢƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ TÀI CHÍNH HÀNH VI 1.1 Lý thuyết tài 1.2 Lý thuyết tài hành vi 1.3 So sánh tài chính thống tài hành vi 1.4 Các nghiên cứu trước mơ hình nghiên cứu đề tài CHƢƠNG 2: PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 24 2.1 Quy trình nghiên cứu 24 2.2 Phương pháp nghiên cứu: 26 2.3 Mơ hình giả thuyết nghiên cứu 31 CHƢƠNG 3: PHÂN TÍCH KẾT QUẢ 33 3.1 Thống kê mô tả 33 3.2 Kiểm định thang đo qua liệu khảo sát 35 3.3 Phân tích nhân tố khám phá 37 3.4 Phân tích ảnh hưởng nhân tố tới hiệu đầu tư 38 3.5 Đánh giá nhà đầu tư yếu tố tâm lý 45 3.6 Sự khác biệt hiệu đầu tư nhóm đối tượng khảo sát 50 3.7 Tổng hợp kiểm định giả thuyết nghiên cứu 56 CHƢƠNG 4: KẾT QUẢ VÀ BÀN LUẬN 58 4.1 Những kết nghiên cứu 58 4.2 Hạn chế đề tài 59 4.3 Hướng nghiên cứu 59 4.4 Đóng góp với nhà đầu tư thị trường 60 KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ 62 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC PHỤ LỤC 1: PHIẾU KHẢO SÁT PHỤ LỤC 02: KẾT QUẢ PHÂN TÍCH DANH MỤC BẢNG Bảng 1.1 Bảng tổng hợp nhân tố hành vi nhà đầu tư cá nhân .14 Bảng 3.1 Thống kê đặc điểm đối tượng khảo sát 33 Bảng 3.2 Kiểm định thang đo khảo sát 36 Bảng 3.3 Kết phân tích nhân tố khám phá 37 Bảng 3.4 Ảnh hưởng yếu tố tâm lý bầy đàn tới hiệu đầu tư 39 Bảng 3.5 Ảnh hưởng yếu tố kinh nghiệm tới hiệu đầu tư .40 Bảng 3.6 Ảnh hưởng yếu tố triển vọng tới hiệu đầu tư 41 Bảng 3.7 Ảnh hưởng yếu tố thị trường tới hiệu đầu tư 42 Bảng 3.8 Ảnh hưởng yếu tố tới hiệu đầu tư .43 Bảng 3.9 Đánh giá nhà đầu tư yếu tố tâm lý bầy đàn 45 Bảng 3.10 Đánh giá nhà đầu tư yếu tố kinh nghiệm 46 Bảng 3.11 Đánh giá nhà đầu tư yếu tố triển vọng .47 Bảng 3.12 Đánh giá nhà đầu tư yếu tố thị trường .48 Bảng 3.13 Đánh giá nhà đầu tư yếu tố hiệu đầu tư 49 Bảng 3.14 Sự khác biệt hiệu đầu tư nhóm giới tính 50 Bảng 3.15 Sự khác biệt hiệu đầu tư nhóm độ tuổi 51 Bảng 3.16 Sự khác biệt hiệu đầu tư nhóm trình độ 52 Bảng 3.17 Sự khác biệt hiệu đầu tư nhóm kinh nghiệm tham gia thị trường 53 Bảng 3.18 Sự khác biệt hiệu đầu tư nhóm nhóm thu nhập 54 Bảng 3.19 Sự khác biệt hiệu đầu tư nhóm mức đầu tư .55 Bảng 3.20 Kết kiểm định giả thuyết nghiên cứu 56 DANH MỤC HÌNH VẼ, BIỂU ĐỒ Hình 2.1 Mơ hình nghiên cứu đề tài .32 MỞ ĐẦU Lý chọn đề tài Thị trường chứng khoán Việt Nam vào hoạt động từ ngày 28/7/2000 với hai loại cổ phiếu Khi thành lập thị trường chứng khốn Việt Nam cịn đơn giản nhỏ lẻ, số lượng nhà đầu tư có hai loại cổ phiếu giao dịch Tuy nhiên tính đến thời điểm ngày 30/06/2015 có tới 926 chứng khoán giao dịch thị trường Các nhà đầu tư cá nhân tham gia vào thị trường chứng khoán ngày nhiều chuyên nghiệp Ngày có nhiều nghiên cứu hoạt động đầu tư thị trường chứng khoán Việt Nam hầu hết nghiên cứu tồn yếu tố tâm lý có ảnh hưởng đến định hành vi đầu tư nhà đầu tư cá nhân thị trường chứng khoán Một số nghiên cứu khác lại cho định nhà đầu tư luôn dựa vào yếu tố tâm lý nhà đầu tư chịu ảnh hưởng yếu tố tâm lý Trong thực tế yếu tố tâm lý tác động đáng kể đến thái độ hành vi nhà đầu tư; cụ thể tâm trạng tốt, họ trở nên lạc quan phán đoán định đầu tư không trạng thái tâm trạng tốt họ trở nên bi quan hoạt động đầu tư Các kết nghiên cứu ảnh hưởng yếu tố tâm lý hành vi đầu tư trở nên quan trọng hành vi dự báo đầu tư Đã nhiều nghiên cứu rằng, lý thuyết tài thơng thường khơng giải thích hết mối liên hệ định đầu tư hiệu hoạt động đầu tư, đó, lý thuyết hành vi tài lại cách tiếp cận để giải thích hành vi nhà đầu tư cá nhân Lý thuyết tài hành vi khẳng định định hiệu hoạt động đầu tư bị ảnh hưởng nhiều yếu tố tâm lý nhà đầu tư, bị ảnh hưởng phần hồn tồn (Richard H.Thaler, 2003) Vì nghiên cứu ảnh hưởng yếu tố tâm lý đến hành vi nhà đầu tư thị trường chứng khốn ln nội dung nhiều nhà nghiên cứu ý đến Tuy nhiên Việt Nam nghiên cứu so với nước khu vực nước giới Vì nghiên cứu tác giả tập trung nghiên cứu đề tài: “Ảnh hưởng yếu tố hành vi đến định hiệu đầu tư: Nghiên cứu nhà đầu tư cá nhân thị trường chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh” với mong muốn kết nghiên cứu đóng góp phần khơng nhỏ việc tìm tác động nhân tố hành vi đến hiệu hoạt động đầu tư Mục tiêu nghiên cứu Bài nghiên cứu tác giả tâp trung mục tiêu sau đây: - Xem xét yếu tố tâm lý học hành vi: định đầu tư dựa vào kinh nghiệm (Heuristics), triển vọng (Prospect), nhân tố thị trường (Market factors) hành vi bầy đàn (Herding) yếu tố có ảnh hưởng đến hiệu hoạt động đầu tư nhà đầu tư cá nhân thị trường chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh mức độ ảnh hưởng nhân tố nói riêng phân tích tổng hợp bốn nhân tố - Xem xét tác động yếu tố giới tính, thu nhập, trình độ học vấn, mức đầu tư kinh nghiệm đầu tư có ảnh hưởng đến hiệu hoạt động đầu tư nhà đầu tư cá nhân thị trường chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh Đối tƣợng phạm vi nghiên cứu 3.1 Đối tƣợng nghiên cứu Luận văn tập trung nghiên cứu hành vi nhà đầu tư cá nhân thị trường thị trường chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh 3.2 Phạm vi nghiên cứu Do điều kiện nghiên cứu có hạn nên phạm vi nghiên cứu luận văn giới hạn địa bàn thành phố Hồ Chí Minh Phƣơng pháp nghiên cứu Phương pháp nghiên cứu tác giả kết hợp định tính định lượng, thực vấn, khảo sát nhà đầu tư sau áp dụng phương pháp phân tích liệu sử dụng phần mềm SPSS để phân tích ảnh hưởng hành vi tài đến định đâu tư nhà đầu tư cá nhân thị trường chứng khoán Việt Nam Ý nghĩa thực tiễn đề tài Đề tài nghiên cứu “Ảnh hưởng yếu tố hành vi đến định hiệu đầu tư: Nghiên cứu nhà đầu tư cá nhân thị trường giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh” có ý nghĩa lớn việc tìm việc tìm tác động nhân tố hành vi đến hiệu hoạt động đầu tư Bằng cách hiểu hành vi người chế tâm lý đưa định tài chính, mẫu tài chuẩn nâng cao để giải thích đưa kiến nghị cho nhà đầu tư nhằm cải thiện hiệu đầu tư giúp thị trường chứng khốn phản ánh tình hình hiệu hoạt động doanh nghiệp phát huy hết vai trị kinh tế Bố cục nghiên cứu đề tài Ngoài nội dung phần mở đầu, bố cục nghiên cứu đề tài gồm chương: Chương 1: Tổng quan tài hành vi Chương 2: Phương pháp nghiên cứu Chương 3: Phân tích kết Chương 4: Kết bàn luận (Constan 12.05 1.714 142 Heur1 193 062 253 3.087 002 376 2.660 Heur2 161 067 214 2.401 017 315 3.170 Heur3 088 077 118 1.147 252 240 4.173 t) 000 a Dependent Variable: IPII Model Summaryb Change Statistics Std R Mo del Squar R 439a e Adjusted Error of R the R Square Chang Square Estimate Change 193 184 F 699 193 a Predictors: (Constant), Pros3, Pros1, Pros2 b Dependent Variable: IPII ANOVAb e Sig F df1 22.53 df2 283 Durbin- Change Watson 000 1.767 Sum of Model Squares Regression df Mean Square 33.029 11.010 Residual 138.260 283 489 Total 171.289 286 F Sig .000a 22.535 a Predictors: (Constant), Pros3, Pros1, Pros2 b Dependent Variable: IPII Coefficientsa Unstandardized Standardized Collinearity Coefficients Coefficients Statistics Toleranc Model (Constan B Std Error t Sig e VIF 1.531 207 7.409 000 Pros1 098 071 103 1.377 170 510 1.961 Pros2 200 070 225 2.846 005 458 2.183 Pros3 153 063 174 2.437 015 557 1.795 t) a Dependent Variable: IPII Beta Model Summaryb Change Statistics Std R Mo Squar del R 640a e Adjusted Error of R the R F Square Chang Square Estimate Change 410 401 599 410 Sig F e df1 48.91 df2 Durbin- Change Watson 282 000 F Sig a Predictors: (Constant), Mark4, Mark3, Mark2, Mark1 b Dependent Variable: IPII ANOVAb Sum of Model Squares Regression df Mean Square 70.164 17.541 Residual 101.125 282 359 Total 171.289 286 a Predictors: (Constant), Mark4, Mark3, Mark2, Mark1 b Dependent Variable: IPII Coefficientsa 48.915 000a 1.824 Standardize d Unstandardized Coefficient Collinearity Coefficients s Statistics Toleranc Model B (Constan Std Error 1.312 144 Mark1 056 061 Mark2 237 Mark3 Mark4 t) Beta t Sig e VIF 9.130 000 071 912 363 341 2.929 055 328 4.292 000 359 2.782 134 061 168 2.193 029 356 2.809 106 067 141 1.588 113 265 3.773 a Dependent Variable: IPII Model Summaryb Change Statistics Std R Mo del Squar R 884a e 781 Adjusted Error of R the R Square Chang Square Estimate Change 778 364 a Predictors: (Constant), Mark, Pros, Heur, Herd b Dependent Variable: IPII F 781 e Sig F df1 252.0 37 df2 282 Durbin- Change Watson 000 2.040 ANOVAb Sum of Model Squares Regression Mean Square 133.849 37.440 282 171.289 286 Residual Total df F Sig .000a 33.462 252.037 133 a Predictors: (Constant), Mark, Pros, Heur, Herd b Dependent Variable: IPII Coefficientsa Standardize d Unstandardized Coefficient Collinearity Coefficients s Statistics Toleranc Model (Constan B Std Error Beta t Sig e VIF 129 142 910 364 Herd -.286 027 -.311 -10.604 000 901 1.110 Heur 345 022 452 15.625 000 926 1.080 Pros 416 030 398 13.863 000 938 1.066 Mark 444 022 573 20.135 000 957 1.045 t) Coefficientsa Standardize d Unstandardized Coefficient Collinearity Coefficients s Statistics Toleranc Model B (Constan Std Error Beta t Sig e VIF 129 142 910 364 Herd -.286 027 -.311 -10.604 000 901 1.110 Heur 345 022 452 15.625 000 926 1.080 Pros 416 030 398 13.863 000 938 1.066 Mark 444 022 573 20.135 000 957 1.045 t) a Dependent Variable: IPII Descriptive Statistics Minimu Maximu N m m Std Mean Deviation Herd1 287 3.49 904 Herd2 287 3.62 1.002 Herd3 287 3.48 992 Herd4 287 3.43 972 Herd 287 3.51 840 Heur1 287 3.28 1.013 Heur2 287 3.34 1.028 Heur3 287 3.29 1.035 Heur 287 3.13 1.014 Pros1 287 3.54 813 Pros2 287 3.71 868 Pros3 287 3.61 881 Pros 287 3.62 741 Mark1 287 3.58 993 Mark2 287 3.43 1.071 Mark3 287 3.55 970 Mark4 287 3.53 1.027 Mark 287 3.30 1.000 IPII1 287 3.26 780 IPII2 287 3.51 788 IPII 287 3.17 774 Valid N 287 (listwise) Group Statistics Gende r_ N Mean Std Std Error Deviation Mean HieuQuaDT Nam Nữ 183 3.404372 7322121 0541267 104 3.355769 6885791 0675207 Independent Samples Test Levene's Test for Equality of Variances t-test for Equality of Means 95% Std Sig (2- F Sig t df tailed) Hieu Equal QuaD variances T 218 641 552 285 581 assumed Equal variances not assumed 562 225 266 575 Confidence Error Interval of the Differe Differe Difference Mean nce nce 04860 08801 24 69 04860 08653 24 75 Lower Upper 12464 33 12192 43 22184 81 21912 90 Descriptives HieuQua DT 95% Confidence Interval for Mean Std N Dưới 30 73 tuổi Từ 30-40 142 tuổi Từ 40-50 43 tuổi Trên 50 29 tuổi Total 287 Std Lower Upper Mean Deviation Error Bound Bound 3.1575 34 3.4366 20 3.3255 81 3.8103 45 3.3867 60 6284721 6759788 7706191 8282274 7158781 07355 71 05672 69 11751 83 15379 80 04225 69 Test of Homogeneity of Variances HieuQuaDT Levene Statistic 980 df1 df2 283 Sig .402 Minim Maxim um um 3.010901 3.304168 2.0000 4.0000 3.324475 3.548765 1.5000 5.0000 3.088420 3.562743 1.5000 4.5000 3.495304 4.125386 2.0000 5.0000 3.303586 3.469934 1.5000 5.0000 ANOVA HieuQuaDT Sum of Squares Between df Mean Square 9.553 3.184 Within Groups 137.017 283 484 Total 146.570 286 Groups F Sig 6.577 000 Descriptives HieuQuaDT 95% Confidence Interval for Mean Std N Trên Đại học Đại học Cao đằngTrung cấp Khác Total 49 95 89 54 287 Std Lower Upper Mean Deviation Error Bound Bound 3.3265 31 3.3894 74 3.3764 04 3.4537 04 3.3867 60 7538168 6925859 7510633 6748062 7158781 10768 81 07105 78 07961 25 09182 95 04225 69 Minim Maxim um um 3.110009 3.543052 2.0000 5.0000 3.248387 3.530561 1.5000 5.0000 3.218191 3.534618 1.5000 5.0000 3.269517 3.637890 2.0000 5.0000 3.303586 3.469934 1.5000 5.0000 Test of Homogeneity of Variances HieuQuaDT Levene Statistic df1 554 df2 Sig 283 646 ANOVA HieuQuaDT Sum of Squares Between df Mean Square 430 143 Within Groups 146.140 283 516 Total 146.570 286 Groups F 278 Sig .842 Descriptives HieuQua DT Std N Std 95% Confidence Mean Deviation Error Interval for Mean Minim Maxim um um Dưới 35 năm Từ 5-10 146 năm Trên 10 106 năm Total 287 2.8857 8321280 14 3.3698 6188276 63 3.5754 7230638 72 3.3867 7158781 60 14065 53 05121 45 07023 02 04225 69 Lower Upper Bound Bound 2.599868 3.171560 1.5000 4.5000 3.268640 3.471086 1.5000 5.0000 3.436218 3.714725 1.5000 5.0000 3.303586 3.469934 1.5000 5.0000 Test of Homogeneity of Variances HieuQuaDT Levene Statistic 4.041 df1 df2 Sig 284 019 ANOVA HieuQuaDT Sum of Squares Between Mean df Square 12.603 6.302 Within Groups 133.966 284 472 Total 146.570 286 Groups F 13.359 Sig .000 Descriptives HieuQuaDT 95% Confidence Interval for Mean Std N Dưới 500 USD Từ 500-800 USD Từ 800-1000 USD Từ 1000-1500 USD Trên 1500 USD Total Mean Lower Deviation Std Error Bound Bound 4.000000 1.4142136 1.0000000 -8.706205 11 3.636364 5045250 1521200 3.297419 54 3.287037 7684943 1045788 3.077278 186 3.411290 6966572 0510814 3.310513 34 3.294118 7499257 1286112 3.032456 287 3.386760 7158781 0422569 3.303586 Test of Homogeneity of Variances HieuQuaDT Levene Statistic 1.213 df1 df2 Upper Minim Maxim 282 Sig .305 16.7062 05 3.97530 3.49679 3.51206 3.55577 3.46993 um um 3.0000 5.0000 3.0000 4.5000 1.5000 5.0000 1.5000 5.0000 1.5000 4.5000 1.5000 5.0000 ANOVA HieuQuaDT Sum of Squares Between df Mean Square 2.378 595 Within Groups 144.191 282 511 Total 146.570 286 Groups F Sig 1.163 327 Descriptives HieuQuaDT 95% Confidence Interval for Mean Std N Mean Deviatio Std Lower Upper n Error Bound Bound Minim Maxim um um Dưới 1500 USD 48 3.468750 5399591 0779364 3.311962 3.625538 2.5000 4.5000 Từ 15002000 USD 95 3.342105 7693018 0789287 3.185390 3.498820 1.5000 5.0000 Từ 20002500 USD 71 3.450704 6977255 0828048 3.285555 3.615853 2.0000 5.0000 Từ 25003000 USD 35 3.257143 7893727 1334283 2.985984 3.528302 1.5000 4.5000 Trên 3000 38 3.394737 7457800 1209815 3.149605 3.639869 2.0000 4.5000 USD Total 287 3.386760 7158781 0422569 3.303586 3.469934 1.5000 5.0000 Test of Homogeneity of Variances HieuQuaDT Levene Statistic 2.303 df1 df2 Sig 282 059 ANOVA HieuQuaDT Sum of Squares Between df Mean Square 1.393 348 Within Groups 145.177 282 515 Total 146.570 286 Groups F 676 Sig .609 ... phản hồi nhà đầu tư cá nhân, chiếm tỷ lệ khoảng 63% nhà đầu tư cá nhân địa bàn thành phố Hồ Chí Minh Kết nghiên cứu có bốn yếu tố hành vi nhà đầu tư cá nhân thị trường chứng khốn Thành phố Hồ Chí. .. DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM HỒ HUYỀN PHƯƠNG ẢNH HƯỞNG CỦA CÁC YẾU TỐ HÀNH VI ĐẾN QUYẾT ĐỊNH VÀ HIỆU QUẢ ĐẦU TƯ: NGHIÊN CỨU CÁC NHÀ ĐẦU TƯ CÁ NHÂN TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN THÀNH... (Prospect), nhân tố thị trường (Market factors) hành vi bầy đàn (Herding) yếu tố có ảnh hưởng đến hiệu hoạt động đầu tư nhà đầu tư cá nhân thị trường chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh mức độ ảnh hưởng nhân