Ứng dụng mô hình cảnh báo sớm bất ổn tiền tệ theo cách tiếp cận phí tham số ở việt nam (tt)

TÓM TẮT LUẬN VĂN Kể từ hệ thống Bretton Woods sụp đổ vào đầu năm 1970, biến động tỉ giá hối đoái với di chuyển mạnh mẽ luồng vốn ngắn hạn gây loạt khủng hoảng tài giới Mở đầu khủng hoảng nợ Mỹ La-tinh vào đầu năm 80, tiếp tục vào năm 80 đầu năm 90 xảy khủng hoảng nước như: Na Uy, Thụy Điển, Phần Lan… Các bất ổn tiền tệ làm sụt giảm tổng giá trị quốc nội, gia tăng tỉ lệ thất nghiệp, làm dòng vốn chảy khỏi kinh tế vĩ mô gây ổn định Bằng chứng rõ bất ổn tiền tệ châu Á từ năm 1997 đến năm 1998, làm Thái Lan 10,5% GDP, Indonesia 13,1% GDP Malaysia 7,4% GDP Việt Nam ngoại lệ chịu ảnh hưởng phần không nhỏ từ khủng hoảng Cụ thể Năm 1996 tốc độ tăng trưởng GDP Việt Nam 9,3% sang năm 1997 giảm xuống 8,2% 5,8% năm 1998 tiếp tục giảm năm 1999 xuống 4,8% Việt Nam nước có thu nhập trung bình, ln tiềm ẩn nguy lạm phát cao dẫn đến đồng tiền nước ta có nguy giá, thâm hụt ngân sách năm gần có xu hướng gia tăng, cán cân vãng lai thường xuyên thâm hụt dẫn đến nguồn dự trữ ngoại tệ bị sụt giảm Bên cạnh tình trạng lãng phí, hiệu đầu tư suất lao động thấp dẫn đến tăng trưởng nước ta không bền vững, tất điều làm cho hệ thống tài xảy bất ổn Bởi vậy, việc xây dựng hệ thống cảnh báo sớm nguy bất ổn tiền tệ cần thiết bối cảnh kinh tế Việt Nam phải chịu tác động lớn từ biến động thị trường quốc tế bộc lộ yếu kinh tế Trước yêu cầu đòi hỏi thực tế này, đề tài “Ứng dụng mơ hình cảnh báo sớm bất ổn tiền tệ theo cách tiếp cận phi tham số Việt Nam” chọn làm chủ đề nghiên cứu Với mong muốn dự báo trước bất ổn tiền tệ để có phương pháp phịng ngừa hạn chế tối đa rủi ro cho kinh tế luận văn đặt mục tiêu cụ thể sau: Đánh giá thực trạng hệ thống tài tiền tệ Việt Nam, nhân tố ảnh hưởng đến hệ thồng tài tiền tệ Việt Nam, ứng dụng mơ hình cảnh báo sớm theo cách tiếp cận phi tham số cho Việt Nam, đưa số đề xuất, kiến nghị để giảm thiểu rủi ro bất ổn tiền tệ Việt Nam Với mục tiêu luận văn sử dụng phương pháp nghiên cứu định tính kết hợp với phân tích định lượng Phân tích định tính sâu vào nhân tố tác động dựa tảng lý thuyết kinh tế vĩ mơ Phân tích định lượng, sử dụng mơ hình cảnh báo khủng hoảng nhằm so sánh lý luận thực nghiệm để phát điểm mấu chốt dự báo khủng hoảng tài – tiền tệ đưa kiến nghị phù hợp Số liệu nghiên cứu thu thập chủ yếu từ nguồn số liệu tổng hợp từ Quỹ tiền tệ quốc tế (IMF), Tổng cục thống kê (GSO) từ năm tháng năm 1996 đến tháng năm 2016 Ngân hàng nhà nước (NHNN) Với mục tiêu nội dung luận văn chia làm chương với nội dung sau: Chương 1: Tổng quan lý thuyết mơ hình bất ổn tiền tệ Chương 2: Thực trạng hệ thống tài tiền tệ Việt Nam Chương 3: Mơ hình cảnh báo sớm bất ổn tiền tệ Việt Nam: Cách tiếp cận phi tham số Chương 4: Đề xuất số kiến nghị giảm thiểu rủi ro bất ổn tiền tệ Việt Nam Chương luận văn trình bày vấn đề bất ổn tiền tệ Các vần đề quan niệm bất ổn tiền tệ dựa lý luận kinh tế nghiên cứu lịch sử cụ thể: năm 1998, theo Đại từ điển tiếng Việt Nhà xuất Văn hóa – Thơng tin khủng hoảng tình trạng rối loạn, cân bình ổn nhiều mâu thuẫn chưa giải Theo Paul Krugman năm 1979 sau Flood Garber hồn thiện thêm vào năm 1984 Theo quan điểm lý thuyết “Bất ổn tiền tệ không quán mâu thuẫn sách nước (đặc biệt gắn với t́ình trạng thâm hụt ngân sách tài trợ in tiền thời gian dài) với sách trì tỉ giá cố định Sự khơng qn tạm thời tồn ngân hàng trung ương (NHTW) dùng dự trữ để giữ vững thị trường an tâm nhà đầu tư Tuy nhiên, khơng thể tồn lâu dài NHTW khơng có đủ dự trữ để giữ tỉ giá thị trường mức ấn định, nhà đầu gây đổ vỡ việc ạt bán nội tệ mua ngoại tệ” Đến năm 1986, Obstfeld đưa lý thuyết cảnh báo hệ thứ hai, sau cải tiến vào năm 1994 1996 Theo đó, ơng cho “KHTT không xuất phát từ yếu tố vĩ mô mà tự phát sinh lây lan theo chế kỳ vọng, xuất phát từ tâm lý nhà đầu theo đuổi mục tiêu vĩ mơ Chính phủ” Theo Rose Frankel (1996) định nghĩa “bất ổn tiền tệ tỉ giá danh nghĩa (của đồng ngoại tệ theo đồng nội tệ) tăng 25% đồng thời vượt mức tăng năm trước 10%” Gần hơn, Rebelo (2007) viết “bất ổn tiền tệ hiểu thời kỳ đồng tiền bị giá cách mạnh mẽ khoảng thời gian ngắn” (Burnside, Martin Eichenbaum Sergio Rebelo, 2007) Đó phá giá thức từ bỏ chế độ tỉ giá cố định Cũng có quan điểm khác linh hoạt cách định nghĩa bất ổn tiền tệ Krznar (2004) – “bất ổn tiền tệ tình trạng giá danh nghĩa đồng nội tệ giảm sút đáng kể dự trữ ngoại hối quốc gia” Như vậy, phiên định nghĩa nhiều khác tác giả, qua thời kỳ nghiên cứu khác Như Glick Hitchson (2011) nói, với nước khác tùy thời điểm mà giá trị ngưỡng khác mà định nghĩa trở nên khác vô đa dạng Nhiệm vụ người nghiên cứu phải lựa chọn quan điểm phù hợp xuyên suốt để làm kim nam Trong phạm vi viết này, nghiên cứu theo quan điểm Kaminsky Reinhart phương pháp tính số áp lực thị trường ngoại hối cho KHTT xảy giá trị vượt trung bình 1,5 độ lệch chuẩn Theo quan điểm tôi, số phù hợp với mẫu nghiên cứu kinh tế nổi, nhạy cảm với biến động, cú sốc nước giới Dựa quan điểm có loại khủng hoảng khủng hoảng nợ, bất ổn tiền tệ, khủng hoảng ngân hàng, khủng hoảng tài Và có hai phương pháp chủ yếu để xây dựng mơ hình cảnh báo sớm bất ổn tiền tệ phương pháp tiếp cận phi pham số phương pháp tiếp cận tham số: Phương pháp tiếp cận phi tham số Kaminsky Reinhart đề xuất vào năm 1996, thông qua việc xem xét số số có biến động thay đổi trước xảy khủng hoảng Cách tiếp cận tín hiệu nhằm so sánh hành vi biến lựa chọn thời kỳ tiền khủng hoảng với hành vi chúng thời kỳ khơng có khủng hoảng Nếu biến đưa báo mà biến động vượt qua ngưỡng định coi tín hiệu phát khủng hoảng Như vậy, thực chất cách tiếp cận trình giám sát biến động số biến số kinh tế vĩ mô nhằm phát hành vi bất thường thời kỳ tiền khủng hoảng Cách tiếp tham số sử dụng để ước lượng xác suất xảy bất ổn tiền tệ cách sử dụng phương pháp kinh tế lượng sở biến rời rạc, thường phương pháp logit probit Chương luận văn tập trung vào phân tích đánh giá thực trạng hệ thống tài tiền tệ Việt Nam Trong nghiên cứu này, hệ thống tài hiểu một hệ thống tạo lên kết hợp tương tác qua lại lẫn định chế tài Tuy có nhiều loại định chế tài khác nhau, hệ thống tài phân làm hai nhóm trung gian tài thị trường tài Trong hệ thống trung gian tài Ngân hàng thương mại quan trọng nhất, bao gồm nhiều loại ngân hàng thương mại như: Các ngân hàng thương mại nhà nước, ngân hàng thương mại cổ phần nhà nước, ngân hàng thương mại cổ phần tư nhân, ngân hàng liên doanh, ngân hàng nước chi nhánh ngân hàng nước Và đạt nhiều thành tựu đáng kể như: Đã huy động nguồn vốn đáng kể, ngân hàng thương mại đẩy mạnh đầu tư cho vay Ngoài ra, hệ thống ngân hàng (HTNH) chứng tỏ vai trò trung tâm toán, giúp kinh tế đẩy nhanh tốc độ luân chuyển tiền tệ Tuy nhiên, tỉ lệ cấp tín dụng so với nguồn vốn huy động cịn cao, tỉ lệ an tồn vốn tối thiểu có xu hướng giảm, lợi nhuận sau thuế ngân hàng có xu hướng giảm Do vậy, với hạn chế xảy bất ổn tiền tệ Bên cạnh Ngân hàng thương mại hệ thống tài phi ngân hàng khơng phần quan trọng hệ thống trung gian tài đó: hệ thống cơng ty tài cho th tài chính, cơng ty bảo hiểm, cơng ty chứng khoán Định chế thứ hai hệ thống tài thị trường chứng khốn Thị trường chứng khoán Việt Nam thành lập vào năm 2000 Hiện có hai sở giao dịch chứng khốn: HOSE (sở giao dịch chứng khốn Hồ Chí Minh: thành lập năm 2000) với số vốn hóa đạt xấp xỉ 1146,8 ngàn tỉ đồng HNX (sở giao dịch chứng khoán Hà Nội: thành lập năm 2004) với số vốn hóa đạt xấp xỉ 151,7 ngàn tỉ đồng (tính đến năm 2015) Và phân thành thị trường thị trường cổ phiếu thị trường trái phiếu Hiện Việt Nam chủ yếu thị trường cổ phiếu Bài nghiên cứu nhân tố tác động đến bất ổn tiền tệ Việt Nam bao gồm: Tài khoản vãng lai điển hình xuất nhập Cán cân thương mại Việt Nam thường xuyên thâm hụt Thâm hụt thương mại áp lực lớn ảnh hưởng đến ổn định tiền tệ, dẫn đến việc gia tăng nhu cầu ngoại tệ tạo kỳ vọng không tốt việc đồng nội tệ suy giảm giá trị Mặt khác, thâm hụt thương mại làm suy giảm dự trữ ngoại tệ quốc gia Trên lý thuyết, kinh tế có thâm hụt cán cân thương mại dẫn đến việc thâm hụt ngân sách phủ kết hợp thâm hụt tài khoản vãng lai thương mại nguyên nhân gây khủng hoảng kinh tế Tài khoản vốn: Thời điểm HTNH Việt Nam đánh giá có tính khoản cao, vừa đáp ứng nhu cầu vốn mà cịn có dự trữ để cấp vốn thị trường có mơi trường kinh tế vĩ mô thuận lợi mà không làm ảnh hưởng đến giá tiêu dùng Tuy Ngân hàng Nhà nước có cố gắng sách tốt phù hợp để trì dự trữ ngoại tệ Việt Nam mức an toàn, thực tế, mức dự trữ thấp để ứng phó với tính xảy bất ngờ Xa thị trường quốc tế, dự trữ ngoại tệ số tiêu quan trọng tổ chức quốc tế nhằm xếp hạng tín nhiệm tài quốc gia, nhà đầu tư quốc tế đánh giá dựa tiêu Lượng dự trữ ngoại tệ quốc gia đạt giá trị phù hợp khoảng từ – 3,75 tháng nhập Tính đến hết quý I năm 2016, Việt Nam dự trữ 33,6 tỉ đôla đủ 2,5 tháng nhập mà thơi, cịn chưa đạt đến mức quy định tối thiếu cố định theo quốc tế tháng Ngay tính thêm loại tài sản khác vàng, ngoại tệ kho bạc tổ chức tín dụng gửi Ngân hàng Nhà nước khiến cho mức tổng dự trữ ngoại tệ đạt 39 tỉ đôla chưa đạt mức khuyến nghị 40 tỉ đôla hay tháng nhập Việc gây nhiều quan ngại rủi ro đến kinh tế, lâu dự trữ ngoại tệ coi phao cứu sinh cho kinh tế, phao cứu sinh cịn khơng đủ an tồn rõ ràng khiến cho quan ngại thị trường chung tăng lên Thứ hai việc can thiệp vào thị trường nhằm giữ vững tỉ giá Ngân hàng Nhà nước, lần can thiệp lượng tiền lấy từ dự trữ ngoại tệ quốc gia Như vậy, Việt Nam có mức dự trữ ngoại tệ thấp thấp, Chính phủ cần tập trung nhiều việc gia tăng dự trữ ngoại tệ cho thời gian tới Khu vực tài chính: Tăng trưởng tín dụng nội địa tiêu quan trọng kinh tế, đặc biệt để đánh giá khả hoạt động HTNH Hiện Việt Nam, hệ thống tài cịn có khung kênh ngân hàng, nên phát triển tín dụng cách ln mục tiêu đặt lên hàng đầu Hiện mức độ tăng trưởng tín dụng năm gần ln mức hai số, tăng trưởng tín dụng cao tốt cao, hay tín dụng tăng trưởng nóng, khiến dịng vốn vào thị trường bất động sản gây ảnh hưởng tới lạm phát Ngồi ra, nợ xấu HTNH tiếp tục tình trạng chưa tốt Theo báo cáo Viện Nghiên cứu kinh tế sách, Việt Nam dễ có lạm phát quay trở lại, mức tăng trưởng tín dụng cao gây bong bóng tài sản Cụ thể, theo báo cáo này, cầu tín dụng năm 2015 cao so với năm 2014, tổng tín dụng năm 2015 đạt mức tăng 20,12% so với năm 2014 Tuy nhiên mức tăng trưởng tín dụng năm ln mức tăng trưởng huy động vốn, ln có mức chênh khoảng 3,5% – 3,7% Điều gây sức ép lớn đến mặt chung lãi suất huy động vốn nội địa Ngoài ra, tốc độ tăng trưởng nhanh chóng nhanh hẳn so với tốc độ tăng trưởng GDP Chính điều tạo bất ổn kinh tế vĩ mô Khu vực công: Tăng trưởng kinh tế Việt Nam đạt mức 6,68% năm 2015, coi mức tương đối cao so sánh với nước khu vực, tăng trưởng chưa phải tăng trưởng bền vững, xét chất tăng trưởng có lẽ khơng tốt bề Tăng trưởng kinh tế cao chủ yếu đến từ việc tăng trưởng vốn đầu tư kinh tế, lên đến gần 11% năm liên liếp, có dịng chảy lớn nguồn vốn đầu tư trực tiếp nước (FDI) vào Việt Nam, tăng trưởng chiều sâu (đến từ đổi tiến công nghệ) Bên cạnh tiêu ICOR Việt Nam cao Nếu so sánh theo tỉ lệ tăng trưởng hệ số hiệu sử dụng vốn ta, cao gấp nhiều lần so với giai đoạn chuyển đổi cấu kinh tế kinh tế Malaysa, Đài Loan Mặt khác tăng trưởng sản lượng công nghiệp giai đoạn 2011 – 2015 giai đoạn tồn ngành cơng nghiệp hồn thành mục tiêu đề phát triển kinh tế - xã hội mà Chính phủ đưa (mức tăng trung bình 7,2 – 7,7%) Tuy giai đoạn Việt Nam có lạm phát có xu hướng thấp, mức lạm phát lại kìm hãm tăng trưởng Tuy nhiên, cịn hạn chế tồn lâu tăng trưởng công nghiệp như: Việc bỏ qua thị trường nội địa thời gian dài, việc cấu trúc lại hệ thống doanh nghiệp nhà nước chưa tốt, nhiều mang tính hình thức, Đào tạo nhân lực chưa tốt Như vậy, vấn đề cốt lõi chưa khắc phục, chưa thể khẳng định thời gian tới, tăng trưởng công nghiệp đảm bảo Mà tiêu tiêu quan trọng hàng đầu kinh tế, việc giảm sút tốc độ tăng trưởng cho thấy thời kỳ khủng hoảng xảy Chương xây dựng hệ thống cảnh báo bất ổn tiền tệ Việt nam cho giai đoạn từ tháng năm 1996 đến tháng năm 2016 Trong phần này, cách sử dụng phương pháp tiếp cận phi tham số tính tốn ngưỡng tối ưu biến số mơ hình Các biến sử dụng mơ hình biến thỏa mãn ràng buộc sở lý thuyết bất ổn tiền tệ đồng thời phụ thuộc vào sẵn có liệu thu thập Đó là: Dự trữ ngoại tệ: tổng dự trữ ngoại tệ không bao gồm vàng Dữ liệu lấy từ sở liệu IFS Chỉ số coi số nói lên khả tài đất nước khả hoàn trả khoản nợ M2/dự trữ ngoại tệ: Khối lượng M2 chuyển đổi sang đơn vị USD chia cho giá trị dự trữ ngoại tệ Số liệu M2 lấy từ sở liệu IMF Sản lượng công nghiệp: lấy từ Tổng cục Thống kê tính theo giá so sánh Chỉ số trước khủng hoảng thường bị giảm sút Xuất khẩu: giá trị kim ngạch xuất lấy từ kho liệu IMF Đây số phản ánh khả cạnh tranh thị trường quốc tế Nhập khẩu: giá trị kim ngạch xuất lấy từ kho liệu IMF Tín dụng nước/ GDP: giá trị tín dụng nước sau hiệu chỉnh chia cho giá trị GDP thực tế Số liệu tín dụng lấy từ IMF, cịn số liệu GDP thực tế lấy từ cở sở liệu Tổng cục Thống kê Tiền gửi ngân hàng: tổng tiền gửi nội ngoại tệ hiệu chỉnh theo lạm phát Số liệu lấy từ sở liệu IMF Số nhân tiền M2: M2 chia cho tiền sở Lượng tiền sở lấy từ sở liệu IMF Tỉ giá hối đoại thực tế: xây dựng dựa cở sở tỉ giá hối đoái danh nghĩa, sau điều chỉnh theo mức giá tương đối Các tiêu tính giá trị tỉ giá hối đối thực tế lấy từ cở liệu IMF Chỉ số giá chứng khoán: số giá chứng khoán Việt Nam (VN Index) Dữ liệu lấy từ cở sở liệu VnDirect Tỉ lệ lãi suất cho vay/huy động: tỉ lệ lãi suất cho vay ngân hàng thương mại với lãi suất tiền gửi ngân hàng thương mại Lãi suất lấy từ liệu Ngân hàng nhà nước Giá dầu: Giá dầu thô giới lấy từ nguồn Quỹ tiền tệ quốc tế Sau xây dựng số gồm 12 biến số trên, dựa vào sở lý thuyết tiền tệ khủng hoảng chiều hướng tác động biến khảo sát mà ngưỡng biến: xác định trung bình biến số cộng thêm (hoặc trừ đi) 1,5 lần độ lệch chuẩn chúng Con số 1,5 lựa chọn dựa theo nghiên cứu trước đây, gần nghiên cứu “Các mơ hình dự báo khủng hồng tiền tệ ứng dụng cảnh báo cho Việt Nam” vào năm 2014 Từ kết mơ hình, thấy đươc tổng số biến quan sát có đến 11 biến số có lần phát tín hiệu báo khủng hoảng; có số giá chứng khốn khơng đưa tín hiệu năm cửa số khủng hoảng 12 tháng Như vậy, rút kết luận rằng, số giá chứng khoán đại diện cho biến động thị trường chứng khoán chưa phản ánh xảy kinh tế Việt Nam Biến tỉ lệ lãi suất cho vay/huy động khơng có ý nghĩa nhiều việc xác định tín hiệu khủng hoảng, hai loại lãi suất bị kiểm sốt chặt chẽ Ngân hàng Nhà nước Nhìn vào bảng trình bày giá trị thống kê biến số giá trị ngưỡng chúng, ta thấy biến Tín dụng/GDP có độ lệch chuẩn lớn, giá trị trung bình nhỏ, cho biến không đủ tin cậy để dự báo khủng hoảng Kết tính tốn cho thấy mức vượt ngưỡng thấp có giá trị bé 0,39% biến Dự trữ ngoại tệ cao 700% biến Tỉ giá thực tế Giá trị nhỏ, thể mức độ tác động sớm biến số gây khủng hoảng tới kinh tế Còn giá trị 700% biến tỉ giá thực tế, kết hợp với kết luận từ bảng, cho biến khơng có giá trị dự báo bất ổn tiền tệ Các biến số nội kinh tế Việt Nam có mức giá trị thấp, 10% gồm: Dự trữ ngoại tệ, Số nhân tiền M2, Xuất khẩu, Tiền gửi Ngân hàng, M2/Dự trữ ngoại tệ Đây biến nhạy cảm, Chính phủ NHNN cần theo dõi quản lý chặc chẽ biến số Để qua có biện pháp điều chỉnh can thiệp cần thiết vào kinh tế, theo hướng phù hợp có lợi cho kinh tế, số có phát dấu hiệu cảnh báo nguy xảy tình trạng bất ổn tiền tệ Với kết từ mơ hình dự báo vậy, Chính phủ hồn tồn đưa biện pháp phù hợp, ngăn chặn trước bất ổn diễn biến bất ngờ Việc kết hợp số tiêu với nhau, cịn giúp Chính phủ nhìn bất ổn đến từ khu vực kinh tế hay ảnh hưởng lẫn tiêu Từ đây, ta có nhìn tổng quan thị trường chung, khu vực nhỏ lẻ Tuy nhiên, số tiêu mơ hình cịn chưa thể đưa tín hiệu cảnh báo đủ tin cậy để dự báo cho tương lai, ngun nhân từ cơng tác thu thập liệu, liệu chưa đủ xác tiêu xét không phù hợp để làm tiêu để dự báo bất ổn tiền tệ Chương nêu định hướng phát triển cho thị trường Việt Nam thời gian tới, Ngân hàng Nhà nước cần tiếp tục trì thúc đẩy trình tái cấu thị trường tiền tệ, đặc biệt HTNH thương mại cơng ty tài chính, cho thuê tài Cần cấu lại nợ xấu toàn hệ thống, giải triệt để nguyên nhân cốt lõi vấn đề Áp dụng công nghệ mới, hệ thống hóa đại hóa lĩnh vực tài chính, ngân hàng nhằm nâng cao hiệu hoạt động toàn thị trường giảm thiểu nguy bảo mật an tồn hệ thống Tăng cường cơng tác quản lý, giám sát quan ban ngành có liên quan, bảo đảm nguyên tắc thị trường, chủ thể tham gia tuân thủ pháp luật lĩnh vực tài tiền tệ Phát triển mạnh thị trường mua bán nợ, thị trường tái cấp vốn, cho thuê tài sản để gia tăng tính khoản Hoàn thiện hệ thống kinh doanh dịch vụ tài chính, tín dụng ngân hàng theo chuẩn quốc tế đáp ứng nhu cầu kinh tế quốc dân Và đưa số đề xuất như, thứ nhà nước cần hỗ trợ việc điều chỉnh mặt lãi suất, tạo nhiều hoạt động nhằm nâng cao khả sử dụng hấp thụ vốn thị trường chung, giảm áp lực việc sử dụng vốn lên HTNH Hoàn thiện thêm hệ thống pháp lý liên quan đến tài sản để giúp Ngân hàng thương mại việc xử lí nợ xấu dễ dàng nhanh chóng Và ngân hàng cần thực biện pháp, cách thức nhằm nâng cao hoạt động Thứ hai, thời gian tới, đặc biệt năm 2016, Hiệp định thương mại tự ký kết với Liên minh kinh tế Á – Âu, Hàn Quốc, Hiệp định đối tác xuyên Thái Bình Dương (TPP) kết thúc đàm phán Việt Nam cần đẩy mạnh xuất khẩu, đặc biệt mặt hàng có lợi nơng nghiệp, thủ cơng nghiệp Thứ ba, cơng ty chứng khốn cần tiếp tục biện pháp cấu trúc lại hệ thống quản lý, nhân hoạt động kinh doanh mình, hợp với nhau, có lựa chọn việc đăng ký nghiệp vụ chứng khoán, đặc biệt xem xét hoạt động tự doanh Và quan quản lý thị trường chứng khoán Ủy ban Chứng khoán Nhà nước cần có biện pháp mạnh mẽ việc quản lý cơng ty chứng khốn, tiến hành giải thể, ngừng kinh doanh công ty chứng khoán hoạt động kém, thua lỗ dựa theo quy định; thay đổi yêu cầu để trở thành thành viên Sở giao dịch để loại bỏ công ty chứng khốn khơng đủ khả vốn nhân lực Thứ tư, thời gian tới, Ngân hàng Nhà nước nên trì lượng mua vào ngoại tệ tăng lượng mua lên tương lai đủ khả Cùng với số kiến nghị tới Chính phủ, để thiểu nguy bất ổn tiền tệ, thực trạng nay, Nhà nước cần số điều chỉnh sau: Kiểm soát mặt lãi suất giảm lãi suất cho vay thông qua việc thực cách linh hoạt sách tiền tệ Để giảm bất ổn thị trường chứng khốn, Chính phủ cần hoàn thiện hệ thống pháp lý cho lĩnh vực này, áp dụng công nghệ vào lưu trữ xây dựng cở sở liệu, đào tạo hệ thống nhân lực phù hợp để khai thác nguồn thông tin đồ sộ Việc xây dựng sở liệu này, không cần áp dụng thị trường chứng khoán mà cần nhân rộng khắp lĩnh vực Và để ổn định hệ thống tài tiền tệ toàn kinh tế nhằm hỗ trợ thúc đẩy kinh tế phát triển Chính phủ cần đầu tư, tăng cường công tác như: thống kê, phân tích, dự báo sớm bất ổn tiền tệ sử dụng tiêu đánh giá hiệu tài để kịp thời ứng phó chủ động việc giải ... Chương 1: Tổng quan lý thuyết mơ hình bất ổn tiền tệ Chương 2: Thực trạng hệ thống tài tiền tệ Việt Nam Chương 3: Mơ hình cảnh báo sớm bất ổn tiền tệ Việt Nam: Cách tiếp cận phi tham số Chương... thực trạng hệ thống tài tiền tệ Việt Nam, nhân tố ảnh hưởng đến hệ thồng tài tiền tệ Việt Nam, ứng dụng mơ hình cảnh báo sớm theo cách tiếp cận phi tham số cho Việt Nam, đưa số đề xuất, kiến nghị... nợ, bất ổn tiền tệ, khủng hoảng ngân hàng, khủng hoảng tài Và có hai phương pháp chủ yếu để xây dựng mơ hình cảnh báo sớm bất ổn tiền tệ phương pháp tiếp cận phi pham số phương pháp tiếp cận tham