Phân tích báo cáo tài chính của công ty cổ phần dược phẩm TW1 pharbaco (tt)

TÓM TẮT LUẬN VĂN CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU VỀ ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU Trong chương Luận văn, sở tính cấp thiết đề tài nghiên cứu, luận văn khái qt số cơng trình nghiên cứu tác giả đề tài phân tích báo cáo tài doanh nghiệp cụ thể, xác định mục tiêu nghiên cứu, đối tượng phạm vi nghiên cứu đề tài, phương pháp nghiên cứu ý nghĩa đề tài nghiên cứu Đầu kỷ XX, ngành dược phẩm bước đầu hình thành Tuy phát triển năm gần đây, ngành dược Việt Nam không ngừng nâng cao lực sản xuất, nhanh chóng tạo lập thương hiệu, đa dạng hóa sản phẩm, đẩy mạnh nghiên cứu phát triển cho đời nhiều sản phẩm mới, đáp ứng nhu cầu tiêu dung nước Bên cạnh điều kiện thuận lợi để phát triển, doanh nghiệp ngành gặp khó khăn định Khủng hoảng kinh tế tác động tiêu cực đến kinh tế nói chung ngành dược nói riêng Thêm vào đó, kinh tế thị trường mở cửa, doanh nghiệp nội địa phải đối mặt với cạnh tranh mạnh mẽ từ doanh nghiệp dược nước giá chất lượng Để tạo nên sức mạnh cạnh tranh riêng, doanh nghiệp phải không ngừng thay đổi để phù hợp với thị trường Là 15 doanh nghiệp sản xuất kinh doanh dược phẩm lớn Việt Nam, Công ty cổ phần Dược phẩm TW – Pharbaco không ngừng nâng cao sức cạnh tranh, phấn đấu vượt qua khó khăn, đẩy mạnh phát triển sản xuất hiệu kinh doanh Tài vấn đề tảng việc vận hành phát triển hoạt động Công ty Việc nắm vững tình hình tài giúp cho nhà quản lý có hiểu rõ tình trạng Cơng ty từ có biện pháp sách quản lý hợp lý hiệu quả.Vì vậy, việc phân tích báo cáo tài cần thiết hoạt động doanh nghiệp Vì lý trên, Tác giả lựa chọn Đề tài nghiên cứu :“Phân tích báo cáo tài Cơng ty cổ phần dược phẩm TW – Pharbaco”trong giai đoạn từ năm 2012 đến năm 2014 Mục tiêu nghiên cứu Đề tài làm rõ sở lý luận phân tích báo cáo tài chính, thực phân tích báo cáo tài Cơng ty CP Dược phẩm TW – Pharbaco nhằm thấy ưu nhượcđiểm tình hình tài chính, sở đề xuất giải pháp nhằm nâng cao lực tài cho Công ty Phương pháp nghiên cứu đề tài: Trong trình nghiên cứu luận văn, Tác giả sử dụng tổng hợp phương pháp nghiên cứu, chủ yếu phương pháp thống kê, phương pháp tổng hợp, phương pháp so sánh để phân tích thơng tin báo cáo tài Cơng ty Bên cạnh kết hợp thu thập tài liệu từ trang web công ty, tin tức ngành liệu doanh nghiệp ngành để có so sánh, đánh giá khách quan thực trạng nguyên nhân yếu tình hình tài Công ty CP Dược phẩm TW - Pharbaco Kết cấu luận văn chia thành chương: Chương 1: Giới thiệu Đề tài nghiên cứu Chương 2: Lý luận chung phân tích báo cáo tài doanh nghiệp Chương 3: Phân tích thực trạng báo cáo tài Cơng ty cổ phần Dược phẩm TW – Pharbaco giai đoạn 2012 – 2014 Chương 4: Thảo luận kết nghiên cứu giải pháp nâng cao lực tài Cơng ty cổ phần dược phẩm TW – Pharbaco CHƯƠNG 2: LÝ LUẬN CHUNG VỀ PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP Trong chương 2, Luận văn trình bày vấn đề phân tích báo cáo tài bao gồm khái niệm, mục tiêu ý nghĩa phân tích báo cáo tài Tiếp Luận văn vào trình bày sở liệu phương pháp phân tích báo cáo tài chính, sở liệu sử dụng để phân tích hệ thống báo cáo tài doanh nghiệp đề cập đến số phương pháp phân tích phổ biến bao gồm: phương pháp so sánh, phương pháp loại trừ, phương pháp liên hệ cân đối, phương pháp chi tiết tiêu phân tích phương pháp mơ hình Dupont Cuối cùng, Luận văn trình bày nội dung phân tích báo cáo tài doanh nghiệp, bao gồm: - Phân tích cấu trúc tài bao gồm nội dung phân tích cấu tài sản, phân tích cấu nguồn vốn phân tích mối quan hệ tài sản nguồn vốn Qua phân tích cấu tài sản giúp nhà quản lý đánh giá tình hình đầu tư tài sản phù hợp với đặc điểm kinh doanh chưa, phân tích cấu nguồn vốn đánh giá cấu có phù hợp với khả tài đáp ứng nhu cầu kinh doanh doanh nghiệp Trên sở phân tích mối quan hệ tài sản nguồn vốn nhằm đánh giá sách huy động sử dụng vốn doanh nghiệp - Phân tích tình hình đám bảo vốn cho hoạt động kinh doanh việc xem xét mối quan hệ cân đối tài sản nguồn hình thành tài sản doanh nghiệp, Luận văn xét đến phân tích cân tài theo góc độ ổn định nguồn tài trợ Phân tích tình hình đảm bảo vốn nhằm đánh giá nguồn tài trợ thường xuyên doanh nghiệp có đủ để tài trợ cho tài sản dài hạn hay không, qua đưa đánh giá tính ổn định bền vững tài doanh nghiệp cao hay thấp - Phân tích tình hình cơng nợ khả tốn: Luận văn vào phân tích tình hình cơng nợ bao gồm phân tích tình hình phải thu khách hàng phải trả người bán, qua đánh giá mức độ bị chiếm dụng vốn mức độ chiếm dụng vốn doanh nghiệp, từ có biện pháp thu hồi tốn cơng nợ phù hợp Phân tích khả toán nhằm xem xét tài sản doanh nghiệp có đủ trang trải khoản nợ hay khơng - Phân tích khả tốn khả tạo tiền thông qua báo cáo lưu chuyển tiền tệ: Luận văn thực đánh giá dòng tiền thu vào kỳ doanh nghiệp có tạo chủ yếu từ hoạt động kinh doanh hay không, bên cạnh phân tích dịng tiền thu vào chi hoạt động để giúp đối tượng quan tâm có nhìn sâu dịng tiền tệ doanh nghiệp, biết nguyên nhân, tác động ảnh hưởng đến tình hình tăng giảm vốn tiền khoản tương đương tiền kỳ - Phân tích hiệu kinh doanh: vào việc phân tích hiệu sử dụng tài sản, phân tích hiệu sử dụng nguồn vốn hiệu sử dụng chi phí Phân tích hiệu sử dụng tài sản thông qua đánh giá tiêu tỷ suất sinh lời tài sản (ROA) ngồi thơng qua mơ hình Dupont để đánh giá ảnh hưởng yếu tố tới biến động ROA tỷ suất sinh lời doanh thu hiệu suất sử dụng tài sản bình qn Phân tích hiệu sử dụng nguồn vốn thông qua tiêu tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu (ROE), sử dụng mơ hình Dupont đề đánh giá ảnh hưởng yếu tố tới biến động ROE tỷ suất sinh lời doanh thu, hiệu suất sử dụng tài sản bình quân hệ số tài sản so với vốn chủ sở hữu Phân tích hiệu sử dụng chi phí nhằm đánh giá việc sử dụng khoản chi phí giá vốn hàng bán, chi phí bán hàng, chi phí quản lý doanh nghiệp có hợp lý hay khơng - Phân tích dấu hiệu khủng hoảng tài chính: Phân tích dấu hiệu khủng hoảng tài theo mơ hình Z-score nhằm dự báo xác xuất phá sản doanh nghiệp vòng năm CHƯƠNG 3: PHÂN TÍCH THỰC TRẠNG BÁO CÁO TÀI CHÍNH CỦA CƠNG TY CỔ PHẦN DƯỢC PHẨM TRUNG ƯƠNG - PHARBACO GIAI ĐOẠN 2012 - 2014 Trong chương 3, sau giới thiệu tổng quan Công ty CP Dược phẩm TW – Pharbaco với nội dung lịch sử hình thành, đặc điểm hoạt động kinh doanh đặc điểm tổ chức máy quản lý Công ty, Luậnvăn sâu vào đánh giá thực trạng tài Công ty nội dung sau: - Phân tích cấu trúc tài chính: Về cấu tài sản, tổng giá trị tài sản cơng ty có xu hướng giảm đến cuối năm 2014, cuối năm 2013 giảm 1.344,76 triệu đồng so với năm 2012, năm 2014 giảm 59.259,16 triệu đồng; hàng tồn kho tài sản cố định chiếm tỷ trọng lớn tổng tài sản Về cấu nguồn vốn Nợ phải trả chiếm tỷ trọng lớn tổng nguồn vốn, tính tự chủ tài Cơng ty khơng cao Ngồi ra, Tác giả cịn so sánh cấu tài sản nguồn vốn với công ty ngành, cơng ty có đặc điểm cấu tài sản tỷ trọng hàng tồn kho tài sản cố định lớn Còn cấu nguồn vốn Công ty chưa tốt hai công ty đem so sánh hai cơng ty đểu tự chủ tài chính, vốn chủ sở hữu nợ chiếm tỷ trọng tương đương - Phân tích tình hình đảm bảo vốn hoạt động kinh doanh: Vốn hoạt động năm dương, năm 2014 âm phản ánh nợ dài hạn không đủ tài trợ cho tài sản dài hạn, gây áp lực lên nợ ngắn hạn, ảnh hướng đến cân tài khiến Cơng ty phải đối mặt với nguy phá sản - Phân tích tình hình cơng nợ khả tốn: Về tình hình phải thu khách hàng, số dư phải thu khách hàng có xu hướng giảm giai đoạn 2012 – 2014, kỳ thu tiền bình quân cịn cao có xu hướng giảm dần, chứng tỏ công ty làm tốt công tác thu hồi nợ, khơng bị chiếm dụng vốn Về tình hình phải trả người bán, số dư phải trả khách hàng có xu hướng tăng, thời gian vịng quay Phải trả người bán tăng giai đoạn 2012 – 2014 Công ty chiếm dụng nhiều vốn nhà cung cấp thời gian dài Công ty cần theo dõi sát khoản phải trả đảm bảo khoản phải trả toán hạn, giữ uy tín Cơng ty với khách hàng Về khả toán, hệ số khả tốn nhanh Cơng ty cịn thấp, dao động từ 0.03 – 0.06 có xu hướng giảm Hệ số khả toán nợ ngắn hạn xấp xỉ lớn 1, chứng tỏ tài sản ngắn hạn khả bù đắp nợ ngắn hạn Các hệ số liên quan đến khả toán nợ dài hạn hệ số khả toán tổng quát, hệ số khả toán tổng quát, hệ số khả toán nợ dài hạn đểu mức an tồn (lớn 1), chứng tỏ Cơng ty đủ khả tốn - Phân tích khả tốn khả tạo tiền thơng qua Báo cáo lưu chuyển tiền tệ: Trong giai đoạn 2012 – 2014, lưu chuyển tiền từ hoạt động kinh doanh lớn 0, chứng tỏ Công ty đảm bảo khả toán Lưu chuyển tiền từ hoạt động đầu tư năm 2012 – 2013 lớn năm 2014 nhỏ Công ty phải gửi khoản tiền 4.500 triệu đồng dạng đầu tư ngắn hạn Ngân hàng Vietcombank để làm đảm bảo cho việc sử dụng hạn mức tín dụng Lưu chuyển tiền hoạt động tài năm đểu nhơ Công ty có xu hướng vay tích cực trả gốc vay trước hạn Nhìn chung khả tốn Cơng ty đảm bảo Về khả tạo tiền hoạt động kinh doanh hoạt động tạo tiền chủ yếu cho Công ty, tiền thu từ hoạt động tài mà chủ yếu tiền vay chiếm tỷ trọng tương đối, cần tiếp tục đẩy mạnh thu từ hoạt động kinh doanh hiệu hơn, cải thiện hoạt động đầu tư - Phân tích hiệu kinh doanh thực thơng qua đánh giá số nội dung chính: + Về đánh giá khái quát hiệu kinh doanh, tốc độ tăng trưởng doanh thu lợi nhuận tương đối tốt Tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu (ROE), tỷ suất sinh lời tài sản (ROA) tỷ suất sinh lời doanh thu (ROS) Công ty CP Dược phẩm TW - Pharbaco có dấu hiệu tốt lên vào năm 2014 so với năm 2013, cụ thể ROE, ROA, ROS năm 2014 13,58%%, 2,48%, 1,86% + Về đánh giá hiệu sử dụng tài sản hiệu sử dụng vốn chủ sở hữu thơng qua mơ hình Dupont + Về đánh giá hiệu sử dụng chi phí, khoản mục chi phí chi phí tài (chủ yếu chi phí lãi vay) chi phí bán hàng kiểm sốt tốt, có xu hướng giảm dù doanh thu tăng Bên cạnh chi phí giá vốn hàng bán chi phí quản lý doanh nghiệp lại có tăng với tốc độ lớn tốc độ tăng doanh thu, Cơng ty cần có biện pháp để kiểm soát lại hai khoản mục chi phí - Phân tích dấu hiệu khủng hoảng tài chính: Qua tính tốn điểm số Z Pharbaco năm 2014 1,23 < 1,702 < 2,29, khó đưa kết luận tình hình tài chínhcủa Cơng ty tiến triển CHƯƠNG 4: THẢO LUẬN KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ GIẢI PHÁP NÂNG CAO NĂNG LỰC TÀI CHÍNH CỦA CƠNG TY CỔ PHẦN DƯỢC PHẨM TW - PHARBACO Trong chương 4, Luận văn thuận lợi tình hình tài Pharbaco như: Cơng ty có cấu tài sản phù hợp với đặc điểm công ty sản xuất kinh doanh có tỷ trọng hàng tồn kho tài sản cố định lớn; Công ty thực tốt việc thu hồi công nợ khách hàng; chiếm dụng nhiều vốn từ khoản phải trả khách hàng, nhiên đảm bào toán hạn, giữ uy tín với khách hàng; hiệu sử dụng chi phí, Cơng ty kiểm sốt tốt chi phí tài chi phí bán hàng Đây điểm mạnh mà Công ty cần tiếp tục phát huy Bên cạnh đó, Luận văn số khó khăn hạn chế cần khắc phục như: cấu nguồn vốn chưa tốt, nợ phải trả chiếm khoảng 80% tổng nguồn vốn, khiến Công ty tự chủ tài kém; khả tốn nợ ngắn hạn chưa cao, đặc biệt khả toán nhanh; vốn hoạt động năm 2014 nhỏ cho thấy tài sản dài hạn không đủ trang trải cho nợ dài hạn, gây áp lực tài sản ngắn hạn; số khoản mục chi phí chưa kiểm soát tốt giá vốn hàng bàn chi phí quản lý doanh nghiệp Từ đó, Luận văn đưa số ý kiến đề xuất nhằm phát huy điểm mạnh, khắc phụ điểm yếu nâng cao lực tài cho Cơng ty CP Dược phẩm TW – Pharbaco sau: Xây dựng cấu nguồn vốn hợp lý : Công ty cần áp dụng biện pháp để thay đổi cấu tài theo hướng tích cực Hoặc tăng vốn đầu tư chủ sở hữu, giảm tiêu nợ phải trả ngắn hạn Cơng ty giảm tiêu nợ phải trả ngắn hạn cách tập trung nguồn lực để toán khoản nợ đến hạn nhằm giảm áp lực việc tốn, tiến hành sàng lọc, lý tài sản hết thời gian khấu hao khơng cịn phục vụ hoạt động sản xuất kinh doanh Tăng vốn chủ sở hữu giải pháp hay giúp cải thiện cân cấu vốn Tuy nhiên khó khăn tìm nhà đầu tư phù hợp, đáp ứng yêu cầu từ phía Ban lãnh đạo Cơng ty, thỏa mãn lợi ích hai bên Giải pháp mang tính chất lâu dài bền vững Cơng ty cần mở rộng thị trường tiêu thụ, đa dạng hóa sản phẩm để tăng doanh thu bán hàng, đồng thời sử dụng hiệu chi phí từ giúp tăng lợi nhuận cho Cơng ty Tất giúp cho Cơng ty tăng tính tự chủ tài chính, khơng phụ thuộc nhiều vào nguồn lực bên Quản lý dự trữ hàng tồn kho: Đối với nguyên vật liệu dùng để sản xuất, phận cung ứng đầu vào cần tính tốn có kế hoạch dự trữ nguyên vật liệu hợp lý dựa theo số liệu tồn kho sẵn có, nhu cầu phục vụ sản xuất biến động giá thị trường, tránh để nguyên liệu nằm kho lâu vừa ảnh hưởng đến chất lượng sử dụng vừa làm hiệu sử dụng vốn; Đối với thành phẩm, cần có sách bán hàng phù hợp thúc đẩy tiêu thụ hàng hóa, tăng số vịng quay hàng tồn kho, giảm số ngày hàng tồn kho Nâng cao khả toán nợ ngắn hạn: Để nâng cao khả tốn nợ ngắn hạn Cơng ty cần dự trữ tiền mặt hợp lý Công ty nên trì trữ tiền mặt mức đảm bảo hệ số khả toán nhanh từ 0,1 – 0,3, vừa đủ để đảm bảo khả tốn, vừa tránh lãng phí nguồn lực Để làm điều này, Công ty cần đẩy nhanh tốc độ tiêu thụ hàng hóa giúp tăng doanh thu bán hàng, có biện pháp thu hồi cơng nợ nhanh chóng để bổ sung lượng tiền cần thiết cho việc chi tiêu Đồng thời theo dõi quản lý sát khoản nợ phải trả người bán, đặc biệt khoản nợ đến hạn, Công ty chủ động việc chuẩn bị nguồn lực để toán Nâng cao hiệu kinh doanh:  Các giải pháp nhằm tăng doanh thu: Thứ nhất, ưu tiên mở rộng thị trường Bằng việc kiểm chứng chất lượng thị trường quen thuộc, Cơng ty tiếp tục mở rộng sang thị trường tiềm khác nước như: Thành phố Hồ Chí Minh, Đà Nẵng thành phố lớn với mật độ dân cư đông đúc nơi tập trung nhiều bệnh viện có uy tín Ngồi ra, Cơng ty cần tiếp tục tìm kiếm khách hàng tiềm thị trường xuất thị trường quen thuộc Lào, Campuchia, Myanmar Thứ hai, đa dạng hóa mơ hình kinh doanh Khi Cơng ty khó khăn việc phát triển thị trường OTC ETC việc làm phong phú thêm mơ hình kinh doanh giúp Cơng ty gia tăng doanh thu Hiện hình thức sản xuất bao tiêu gia công đem lại hiệu cao,ưu điểm phương thức kinh doanh có dịng tiền phục vụ cho việc toán nợ, hạn chế chi phí, giúp hoạt động kinh doanh hiệu Thứ ba, hoàn thiện sản phẩm giá chất lượng, có sách bán hàng linh hoạt, hấp dẫn giúp Công ty bán nhiều hàng hơn, tăng doanh thu hiệu kinh doanh Về sách bán hàng, sách bán hàng hợp lý linh hoạt giúp Cơng ty có nhiều khách hàng Hiện Công ty áp dụng sách bán hàng khuyến mại hàng tiền Với chiết khấu hàng, Công ty nên linh hoạt việc sử dụng chiết khấu này, nên cho phép quy đổi sang mặt hàng khác, tạo thoải mái với người mua Với chiết khấu tiền, mức chiết khấu tiền cố định mức 3,6% quầy chi nhánh khách hàng lớn Tác giả đưa kiến nghị Công ty nên xem xét việc đưa thang chiết khấu với nhiều mức chiết khấu khác để kích thích khách hàng mua với số lượng lớn nhận chiết khấu lớn Việc đưa nhiều mức chiết khấu giúp bán hàng hiệu hơn, giúp tăng lợi nhuận hiệu kinh doanh  Các giải pháp nhằm giảm chi phí: Đối với giá vốn hàng bán: nhà quản lý cần tập trung vào việc quản lý chi phí: chi phí nguyên vật liệu, chi phí nhân cơng, chi phí sản xuất chung Với chi phí nguyên vật liệu: Cần quản lý chặt định mức xuất nguyên vật liệu, hạn chế hư hao q trình sản xuất Kiểm sốt giá mua đầu vào xem hợp lý chưa, có sát với giá thị trường không, giá sử dụng cao, cần tìm nhà cung cấp đảm bảo giá chất lượng đầu vào Với chi phí nhân cơng trực tiếp: Thực khốn lương theo sản phẩm đến nhà máy, giúp tăng suất lao động, đạt hiệu sản xuất Với chi phí sản xuất chung bao gồm: Do đặc thù ngành sản xuất thuốc nên thực tăng ca, ghép ca sản xuất để giảm chi phí vệ sinh máy móc thiết bị, tiết kiệm chi phí nhiên liệu chạy máy,… Đối với chi phí quản lý doanh nghiệp, cần xem xét rá soát lại nhân lực phục vụ cho việc quản lý doanh nghiệp xem hợp lý chưa, có phận xảy tình trạng dư thừa người hay khơng để có biện pháp xử lý; Cơng ty nên ban hành quy định định mức sử dụng văn phòng phẩm loại tương ứng với công việc cụ thể, hạn chế việc sử dụng khơng tiết kiệm chi phí Các chi phí tiền khác phải kiểm tra lại xem chi hợp lý hay chưa, tiết kiệm chi phí hay khơng Phần cuối, Luận văn đề xuất điều kiện cần thiết đề thực giải pháp đưa Đối với quan Nhà nước, cần có thêm sách nhằm thúc đẩy sản xuất nước, hạn chế cạnh tranh hãng dược nước mặt hàng thuốc mạnh dược phẩm nước; Bộ Y tế cần đưa sách phù hợp giúp doanh nghiệp nước cạnh tranh với hãng dược đến từ Trung Quốc hay Ấn Độ ln mạnh nhờ giá thành thấp tự chủ nguồn nguyên liệu, không cần nhập nguyên liệu thuốc phần đông công ty dược Việt Nam Đối với Công ty CP Dược phẩm TW – Pharbaco, phòng ban Cơng ty cần có phối hợp ăn ý cơng việc, xảy vấn đề có biện pháp giải nhanh hợp lý, giúp cho hoạt động sản xuất kinh doanh Công ty diễn thuận lợi; Tổ chức máy kế toán khoa học, hợp lý, nâng cao trình độ kế tốn viên việc thực hành phần hành kế toán tài đảm bảo việc ghi nhận kế tốn thực xác đắn; Thực việc kiểm tra, đối chiếu số liệu thường xuyên giúp Công ty phát sai sót để đảm bảo ln cung cấp số liệu có độ xác cao phục vụ cho việc lập phân tích báo cáo tài chính; Các nhà quản lý cần theo dõi sát số liệu tài để đưa định đắn kịp thời giúp hoạt động kinh doanh Công ty diễn thuận lợi Trong trình thực Luận văn có nhiều cố gắng hạn chế mặt thời gian kiến thức nên Luận văn khó tránh khỏi thiếu sót định, Luận văn nêu hạn chế đề tài nghiên cứu đề xuất định hướng nghiên cứu tương lai Hy vọng với việc kiến nghị giải pháp nêu giúp cho Công ty CP Dược phẩm TW – Pharbaco nâng cao lực tài  .. .phân tích báo cáo tài chính, thực phân tích báo cáo tài Cơng ty CP Dược phẩm TW – Pharbaco nhằm thấy ưu nhượcđiểm tình hình tài chính, sở đề xuất giải pháp nhằm nâng cao lực tài cho Công ty. .. LUẬN CHUNG VỀ PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP Trong chương 2, Luận văn trình bày vấn đề phân tích báo cáo tài bao gồm khái niệm, mục tiêu ý nghĩa phân tích báo cáo tài Tiếp Luận văn... Cơng ty cổ phần Dược phẩm TW – Pharbaco giai đoạn 2012 – 2014 Chương 4: Thảo luận kết nghiên cứu giải pháp nâng cao lực tài Cơng ty cổ phần dược phẩm TW – Pharbaco CHƯƠNG 2: LÝ LUẬN CHUNG VỀ PHÂN