Bài giảng Quản trị tài chính - Chương 8: Quản trị tài chính trong một số bối cảnh đặt biệt. Sau khi học xong chương này, người học có thể hiểu được một số kiến thức cơ bản về: Quản trị tài chính trong mua bán, sáp nhập doanh nghiệp, quản trị tài chính doanh nghiệp lâm vào tình trạng phá sản,... Mời các bạn cùng tham khảo.
T H T H TMU D T DH D U U M T _ U M T _ TM DH M T H M T _ M T H Bộ mơn Quản trị tài ĐH Thương Mại 8/24/2017 T DH D D U M T _ M T DH Nội dung chính: 8.1 Quản trị tài mua bán, sáp nhập doanh nghiệp U U 8.1.1 Động mua lại, hợp nhất, sáp nhập 8.1.2 Hình thức mua lại, hợp nhất, sáp nhập 8.1.3 Định giá doanh nghiệp mua lại, sáp nhập M T _ U M T _ M T _ 8.2 Quản trị tài doanh nghiệp lâm vào tình trạng phá sản TM M T DH DH 8.2.1 Giải công nợ theo thể thức tự nguyện 8.2.2 Tái cấu tài 8.2.3 Thanh lý tài sản theo Luật Phá sản 8/24/2017 M T H D U M T _ M T H D 8.1.1 Động việc mua lại, hợp sáp nhập Hiệu kinh tế: lợi quy mô tạo khả đạt hiệu kinh tế cao Hiệu tài chính: giảm thuế, giảm chi phí phát hành chứng khốn mới, tăng tiềm vay mượn chi phí sử dụng nợ thấp Phát triển: quy mô, thị trường, khả kiểm sốt Đa dạng hóa: giảm thiểu rủi ro, tận dụng hội linh hoạt thời gian giá trị dạng chuyển đổi (…) U M T _ TM DH 8/24/2017 DFM_FMV2017_Ch08 U M T DH M T _ M T _ D M T H U M T _ M T H D U T H T H TMU D T DH D T DH 8.1.2 Các hình thức mua lại sáp nhập DN Mua lại DN BIG Corp Small Co.Ltd U $1,000,000,000,… = New boss M T _ M T H Sáp nhập DN 8/24/2017 D U M T _ 99 + = 100 &… M T H U D M T _ M T H D U M T _ M T DH 8.1.2 Các hình thức mua lại sáp nhập DN Sáp nhập doanh nghiệp: Sáp nhập cổ phần: DN mua thâu tóm cổ phần DN bị mua trực tiếp từ cổ đông mà không phụ thuộc vào chấp thuận hay không chấp thuận ban lãnh đạo công ty bên bán Sáp nhập tài sản: DN mua TS bên bán không qua cổ đông, DN mua không cần đánh giá khoản nợ DN bán TS Bên bán tài sản phân phối cổ phần (do bên mua trả) cho cổ đông tự giải tán U M T _ M T H D U M T _ M T DH 8/24/2017 U U M T _ M T H D M T _ M T H D 8.1.2 Các hình thức mua lại sáp nhập DN Theo chiều ngang: tiến hành doanh nghiệp ngành kinh doanh Theo chiều dọc: tiến hành doanh nghiệp với doanh nghiệp khác có liên quan đến đầu vào đầu doanh nghiệp nhà cung cấp, hay khách hàng doanh nghiệp Kết hợp theo phương thức liên ngành: tiến hành hai công ty không hoạt động lĩnh vực kinh doanh U M T _ TM DH 8/24/2017 DFM_FMV2017_Ch08 U M T DH M T _ M T _ D M T H U M T _ M T H D U T H T H TMU D T DH D T DH Ưu sáp nhập mua lại so với tự phát triển Yếu tố thời gian rút ngắn so với xây dựng sở kinh doanh Phí tổn thấp mua, giá trị khuyếch đại quy mô lớn RR hiệu kinh doanh kiểm sốt tốt doanh nghiệp bị mua nhiều có chỗ đứng thị trường Lợi cạnh tranh đạt nhanh hơn, xâm nhập thị trường hiệu U U M T _ M T _ M T H M T H 8/24/2017 D U D M T _ M T H D U M T _ M T DH 7.1.3 Định giá doanh nghiệp mua lại, sáp nhập PP định giá theo giá trị nội tại: U U Tổng giá trị Các TS có Khoản nợ Giá trị DN = (giá trị TS ròng) M T _ U M T _ M T _ Ưu điểm: đơn giản, rõ ràng mặt kế toán Nhược điểm: Chưa phản ánh tương lai doanh nghiệp M T H M T DH M T H mua lại Chưa phán ánh đầy đủ yếu tố tài sản vơ hình D 8/24/2017 D U M T _ M T H D 7.1.3 Định giá doanh nghiệp mua lại, sáp nhập PP hóa dịng thu nhập tương lai: U M T _ TM n G=∑ Ti i=1 (1+r)i Trong đó: DH U M T _ G giá trị doanh nghiệp Ti thu nhập DN dự kiến năm thứ i n thời gian hoạt động lại doanh nghiệp r tỷ lệ hoá 8/24/2017 DFM_FMV2017_Ch08 M T DH M T _ D M T H U M T _ M T H D U T H T H TMU D T DH D T DH 7.1.3 Định giá doanh nghiệp mua lại, sáp nhập PP kết hợp: G = G1 + G2 Trong đó: G = G1 (1+H) U U M T _ U M T _ M T _ G giá trị doanh nghiệp G1 tổng giá trị tài sản ròng hữu hình có doanh nghiệp G2 giá trị tài sản vơ hình H hệ số điều chỉnh giá trị tài sản rịng hữu hình M T H M T H 8/24/2017 D 10 D M T H D U M T _ M T DH 7.1.3 Định giá doanh nghiệp mua lại, sáp nhập PP kết hợp: xác định hệ số H H = P’i – P’o Trong đó: U M T _ U U M T _ M T H D M T DH 8/24/2017 M T H D 11 U M T _ P’i tỷ suất lợi nhuận sau thuế vốn kinh doanh doanh nghiệp bị mua lại hay sáp nhập P’o tỷ suất lợi nhuận sau thuế vốn kinh doanh bình quân doanh nghiệp ngành M T _ M T H D 8.2.1 Giải công nợ theo thể thức tự nguyện Gia hạn nợ: áp dụng DN vay nợ dự kiến vượt qua khó khăn Giảm nợ: chủ nợ chấp nhận thu họ thấy giải pháp tổn thất so với khởi kiện, đồng thời, giải pháp thường với đẩy nhanh thu khoản nợ lại Thanh lý tự nguyện: Các chủ nợ trí giao toàn tài sản DN phá sản cho người nhận ủy thác để tìm kiếm giải pháp lý tài sản U M T _ TM DH 8/24/2017 DFM_FMV2017_Ch08 U M T DH M T _ 12 M T _ D M T H U M T _ M T H D U T H T H TMU D T DH D T DH 8.2.2 Tổ chức hoạt động tài DN Xử lý linh hoạt tài sản ứ đọng: nhượng bán, lý, góp vốn liên doanh, cho thuê,… Nhanh chóng giải tình trạng hàng hóa vật tư ứ động, chậm luân chuyển (…) Giải khoản phải thu nguyên tắc thương lượng hiệu quả, linh hoạt kiên Tích cực tìm kiếm nguồn tài trợ từ bên từ bên U U M T _ M T H D M T _ M T H 8/24/2017 U 13 D M T _ M T H D U M T _ M T DH 8.2.3 Trình tự lý TS theo Luật phá sản Các khoản lệ phí, chi phí theo quy định pháp luật phục vụ cho việc giải phá sản DN Các khoản nợ DN người lao động theo hợp đồng lao động thỏa ước lao động ký Các khoản DN nợ thuế chưa nộp vào ngân sách Nhà nước Các khoản nợ theo DS chủ nợ DN Phân chia giá trị lại cho chủ DN (…) U M T _ M T H D U M T _ M T DH 8/24/2017 U M T _ TM DH 8/24/2017 DFM_FMV2017_Ch08 U 14 M T _ M T H D U M T DH M T _ 15 U M T _ D M T H M T _ M T H D U M T _ M T H D U ... M T _ G giá trị doanh nghiệp G1 tổng giá trị tài sản rịng hữu hình có doanh nghiệp G2 giá trị tài sản vô hình H hệ số điều chỉnh giá trị tài sản rịng hữu hình M T H M T H 8/ 24/2017 D 10... M T H 8/ 24/2017 D U D M T _ M T H D U M T _ M T DH 7.1.3 Định giá doanh nghiệp mua lại, sáp nhập PP định giá theo giá trị nội tại: U U Tổng giá trị Các TS có Khoản nợ Giá trị DN = (giá trị TS... lý tự nguyện: Các chủ nợ trí giao tồn tài sản DN phá sản cho người nhận ủy thác để tìm kiếm giải pháp lý tài sản U M T _ TM DH 8/ 24/2017 DFM_FMV2017_Ch 08 U M T DH M T _ 12 M T _ D M T H U M T