Bài giảng Tài chính doanh nghiệp - Bài 8: Nguồn tài trợ của doanh nghiệp trình bày tổng quan về nguồn tài trợ của doanh nghiệp; mô hình về nguồn tài trợ; nguồn tài trợ ngắn hạn; nguồn tài trợ dài hạn.
BÀI NGUỒN TÀI TRỢ CỦA DOANH NGHIỆP Giảng viên: TS Nguyễn Thị Hà v2.0013107202 TÌNH HUỐNG KHỞI ĐỘNG BÀI Giả sử 1: DN thương thươ mạii ứ đầu đầ năm ă mua hàng hà ề sau tháng thá bá bán hàng Như vòng quay vốn doanh nghiệp ngắn Vậy doanh nghiệp nên lựa chọn cấu nguồn vốn cho hợp lý: Nên bỏ vốn chủ sở hữu nhiều hay vay nhiều hơn? Giả sử 2: Một công ty cổ phần dự kiến đầu tư dự án cần lượng vốn đầu tư cho dự án Vậy công ty cổ phần đà tăng trưởng phát triển, doanh thu tỷ suất lợi nhuận ổn định cổ đơng hành khơng muốn chia quyền kiểm sốt quyền phân phối lợi nhuận cho người khác công cao ác Hệ ệ số nợ ợ cô g ty q cao Vậy hợp cơng ty có ậ trường h ó nhu h cầu tăng thêm vốn nên phát hành loại cổ phiếu nào? v2.0013107202 MỤC TIÊU • Cung cấp kiến thức tạo tầm nhìn việc xem xét sử dụng nguồn tài trợ doanh nghiệp g bịị g kiến thức chủ yyếu • Trang nội dung, đặc điểm, điểm lợi bất lợi nguồn tài trợ g g kinh đối vời doanh nghiệp tế thị trường v2.0013107202 HƯỚNG DẪN HỌC • Để học tốt chương cần có tầm nhìn tổng thể nguồn vốn doanh nghiệp kinh tế thị trường • Nắm vững khái niệm, niệm nội dung, dung đặc điểm, điểm điểm lợi bất lợi nguồn tài trợ việc huy động vốn doanh nghiệp nghiệp • Trong trình học cần đưa trường hợp giả định đồng thời liên hệ với thực tế, xem xét tác động của việc sử dụng nguồn tài trợ đến khả sinh lời rủi ro doanh nghiệp • Kết hợp hợ nghiên hiê cứu ứ lý thuyết th ết vận ậ dụng d vào giải tập, từ quay trở lại củng cố nhận thức lý thuyết v2.0013107202 NỘI DUNG • Tổng g quan q nguồn g tài trợ doanh nghiệp; g p • Mơ hình nguồn tài trợ; • Nguồn g tài trợ ợ ngắn g hạn; ; • Nguồn tài trợ dài hạn v2.0013107202 TỔNG QUAN VỀ NGUỒN TÀI TRỢ CỦA DOANH NGHIỆP • Nợ vốn chủ sở hữu; • Nguồn vốn tạm thời nguồn vốn thường xuyên; • Nguồn vốn bên nguồn vốn bên v2.0013107202 1.1 NỢ VÀ VỐN CHỦ SỞ HỮU Dựa vào tiêu thức quyền sở hữu phân chia nguồn vốn doanh nghiệp thành loại: • Vốn chủ sở hữu: Phần vốn thuộc quyền sở hữu doanh nghiệp, bao gồm số vốn chủ doanh nghiệp tự bỏ phần bổ sung từ kết kinh doanh Vốn chủ sở hữu = Giá trị tổng tài sản - Nợ phải trả • Nợ phải trả: Thể tiền nghĩa vụ mà doanh nghiệp có trách nhiệm phải toán cho tác nhân kinh tế khác như: Nợ vay, khoản phải trả cho người bán, cho Nhà nước, cho người lao động doanh nghiệp… nghiệp v2.0013107202 1.2 NGUỒN VỐN TẠM THỜI VÀ NGUỒN VỐN THƯỜNG XUYÊN Dựa vào thời gian huy động sử dụng nguồn vốn tiêu thức chia nguồn vốn doanh nghiệp làm hai loại: Nguồn vốn thường xuyên nguồn vốn tạm thời TSLD & đầu ầ tư ngắn ắ hạn khác TSCD & Đầu tư dài hạn khác Nợ ngắn hạn Nguồn N vốn ố tạm thời Nợ dài hạn Nguồn N vốn ố thường h xuyêài trợ dài hạn; Chi phí sử dụng vốn thấp; Dễ ễ dàng linh hoạt điều chỉnh • Những điểm bất lợi: Chịu rủi ro lãi suất cao hơn; Rủi ro vỡ nợ cao 20 v2.0013107202 NGUỒN TÀI TRỢ DÀI HẠN CỦA DOANH NGHIỆP • Nguồn tài trợ bên trong: Lợi nhuận giữ lại tái đầu tư; Khoản khấu hao tài sản cố định; Nguồn khác: Nhượng bán tài sản vật tư không dùng, thu nhập rịng lý TSCĐ TSCĐ • Nguồn tài trợ bên ngoài: Cổ phiếu thường; Cổ phiếu ưu đãi; Vay dài hạn; Thuê tài chính; Trái phiếu chuyển đổi; Chứng quyền trái phiếu kèm quyền ề chứng 21 v2.0013107202 5.1 CỔ PHIẾU THƯỜNG • Khái niệm: Là cơng cụ tài hình thành vốn ban đầu huy động tăng thêm vốn chủ sở hữu cơng ty cổ phần phần • Đặc điểm: Là loại chứng khoán vốn, tức vốn chủ sở hữu; Cổ ổ phiếu khơng có thời gian đáo hạn hoàn trả vốn; Cổ tức chi trả cho cổ đông phụ thuộc vào kết kinh doanh g thức p phát hành: • Phương Phát hành riêng lẻ: Là phương thức phát hành đó, chứng khốn đươc bán phạm vi số nhà đầu tư định (thông thường nhà đầu tư có tổ chức) với điều kiện hạn chế không chào bán rộng rãi công chúng; Do số lý công ty không đủ tiêu chuẩn để phát hành công chúng, số lượng cần huy động thấp… Chào bán cơng chúng: Có hai hình thức: Phát hành cổ phiếu mới, dành quyền ưu tiên mua cho cổ đông hữu; 22 Chào bán rộng rãi cổ phiếu công chúng v2.0013107202 5.6 CHỨNG QUYỀN VÀ TRÁI PHIẾU KÈM THEO CHỨNG QUYỀN (tiếp theo) Trái phiếu kèm theo chứng quyền • Khái niệm: Là loại trái phiếu phát hành có kèm theo chứng quyến cho phép người sở hữu chứng quyền quyền mua số lượng cổ phiếu thường định theo mức giá xác định trước thời kỳ định • Đặc điểm trái phiếu kèm chứng quyền: Trái phiếu kèm chứng quyền bao gồm phận cấu thành: Trái phiếu có lãi suất cố định chứng quyền; Thông thường, sau trái phiều phát hành chứng quyền tách mua bán chứng khoán độc lập; Lãi suất trái phiếu kèm chứng quyền thường thấp so với loại trái phiếu có lãi suất cố định, có thời hạn mức độ rủi ro tương đương 39 v2.0013107202 5.6 CHỨNG QUYỀN VÀ TRÁI PHIẾU KÈM THEO CHỨNG QUYỀN (tiếp theo) • Những Nhữ điểm điể lợi lợi: Tạo điều kiện dễ dàng cho công ty việc phát hành trái phiếu để huy động vốn Giúp cho công ty sử dụng trái phiếu với lãi suất thấp việc huy động vốn Công g tyy ợ hưởng g lợi ợ thuế thu nhập, ập, lợi ợ tức trái p phiếu trừ vào thu nhập chịu thuế Khi nhà đầu tư thực chứng quyền cơng ty có thêm tiền vốn đồng thời tăng vốn chủ sở hữu • Những điểm bất lợi: Khi người đầu tư thực sử dụng chứng quyền để mua cổ phiếu công ty có thêm tiền vốn tốc độ tăng cổ phiếu lưu hành tăng Điều dẫn đến loãng giá cổ phiếu làm giảm thu nhập cổ phần Việ Việc chứng quyền ề đượ thực thự hiệ ẽ làm tăng tă thê cổ thêm ổ đông đô ới cổ đông hữu phải chia sẻ quyền sở hữu quyền lợi 40 kinh tế cho số cổ đơng v2.0013107202 TĨM TẮT BÀI HỌC • Tổng quan nguồn tài trợ doanh nghiệp: Là nguồn vốn hay nguồn lực mà doanh nghiệp huy động cho hoạt động kinh doanh hay dự án đầu tư, xét góc độ chu kỳ kinh doanh chúng phân thành nguồn vốn tạm thời nguồn vốn thường xuyên Xét theo góc độ huy động chúng chia thành nguồn tài trợ bên nguồn tài trợ bên ngồi; • Mơ hình nguồn tài trợ: Gồm mơ hình chủ yếu; • Nguồn tài trợ ngắn hạn doanh nghiệp gồm nợ phải trả có tính chất chu kỳ - tín dụng nhà cung cấp - NHTM - chiết khấu thương phiếu bán nợ; • Nguồn tài trợ dài hạn doanh nghiệp gồm: Nguồn tài trợ bên trong, Nguồn tài trợ bên 41 v2.0013107202 ... chủ yếu giao dịch thuê tài chính: Thuê tài ba bên; Bán tái thuê (Sale and Lease back) v2.0013107202 30 5.4 THUÊ TÀI CHÍNH (tiếp theo) Doanh nghiệp (thuê tài chính) Nhà Sản xuất hay cung ứng... thiết bị Công ty cho th tài Mơ hình Th Tài bên 31 v2.0013107202 5.4 THUÊ TÀI CHÍNH (tiếp theo) 2a Doanh nghiệp (Thuê tài chính) 2c Thiết bị 2b 3a 3b 2c 2a Công ty cho Thuê tài Mơ hình bán tái th... TẮT BÀI HỌC • Tổng quan nguồn tài trợ doanh nghiệp: Là nguồn vốn hay nguồn lực mà doanh nghiệp huy động cho hoạt động kinh doanh hay dự án đầu tư, xét góc độ chu kỳ kinh doanh chúng phân thành