Báo cáo môn tài chính hành vi: Sự giảm sút của các chu kỳ bất thường trên thị trường chứng khoán Singapore

Báo cáo môn tài chính hành vi: Sự giảm sút của các chu kỳ bất thường trên thị trường chứng khoán Singapore nhằm trình bày các dữ liệu nghiên cứu, các chu kỳ bất thường, mối quan hệ giữa các chu kỳ bất thường. Kiểm định sự tồn tại của các chu kỳ bất thường trên thị trường chứng khoán Singapore.

BÁO CÁO MƠN TÀI CHÍNH HÀNH VI NHĨM 2: Quách Thị Tú Anh Huỳnh Thị Cẩm Bình Võ Thị Hồng Nhung Nguyễn Thị Thùy Phương SỰ GIẢM SÚT CỦA CÁC CHU KỲ BẤT THƯỜNG TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN SINGAPORE RUTH SEOW KUAN TAN VÀ WONG NEE TAT NỘI DUNG CHÍNH  PHẦN MỞ ĐẦU  DỮ LIỆU NGHIÊN CỨU  CÁC CHU KỲ BẤT THƯỜNG  MỐI QUAN HỆ GIỮA CÁC CHU KỲ BẤT THƯỜNG  KẾT LUẬN PHẦN MỞ ĐẦU  Tồn loại chu kỳ bất thường chính:     Hiệu ứng tháng giêng Hiệu ứng ngày tuần Hiệu ứng turn-of-the-month (1 số ngày vào thời điểm giao hai tháng) Hiệu ứng ngày nghỉ PHẦN MỞ ĐẦU  Mục tiêu nghiên cứu:  Kiểm định tồn chu kỳ bất thường thị trường chứng khoán Singapore  Phân tích mối quan hệ hiệu ứng bất thường DỮ LIỆU NGHIÊN CỨU  ĐỐI TƯỢNG NGHIÊN CỨU SES All-Singapore Index  THỜI GIAN NGHIÊN CỨU 1975 – 1994 Loại trừ tuần trước sau thời điểm: 2/12/1985 19/10/1987 DỮ LIỆU NGHIÊN CỨU  PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU:    Dùng phương pháp kiểm định F t để kiểm định khác biệt lợi nhuận trung bình theo thời gian Dùng mơ hình hồi qui với biến giả để kiểm định ảnh hưởng hiệu ứng Kiểm định thực cho giá trị lợi suất thị trường Rt với Pt – Pt-1 Rt = Pt-1 CÁC CHU KỲ BẤT THƯỜNG     Hiệu ứng tháng giêng Hiệu ứng ngày tuần Hiệu ứng turn-of-the-month (1 số ngày vào thời điểm giao hai tháng) Hiệu ứng ngày nghỉ HIỆU ỨNG THÁNG GIÊNG  Mô tả: tháng khác Là tượng lợi nhuận trung bình từ cổ phiếu tháng Một cao  Dẫn chứng từ nghiên cứu khác: NGHIÊN CỨU – TÁC GIẢ NỘI DUNG Rozeff Kinney (1976) Lợi nhuận cổ phiếu NYSE cao vào tháng giai đoạn 1904 - 1974 Rogalski Tinic (1986) Mở rộng nghiên cứu cho số equally-weighted NYSE AMEX giai đoạn 1963 - 1982 Gultekin Sự khác biệt đáng kể lợi suất trung bình qua tháng tồn Gultekin (1983) 12 quốc gia: Úc, Bỉ, Canada, Đan Mạch, Đức, Nhật Bản, Hà Lan, Na Uy, Tây Ban Nha, Thụy Điển, Thụy Sĩ Anh Aggarwal Rivoli (1989) Chứng minh diện hiệu ứng tháng Giêng tất nước Hồng Kong, Malaysia, Singapore trừ Philippines từ 1976 - 1988 Lee (1992) Chứng minh HongKong, Nhật Bản, Đài Loan, Singapore giai đoạn 1970-1989 có lợi suất trung bình tháng Giêng cao cách đáng kể, trừ Hàn Quốc 10 HIỆU ỨNG NGÀY NGHỈ  Mơ tả: Là tượng có lợi nhuận bất thường từ cổ phiếu vào ngày giao dịch trước sau kỳ nghỉ  Dẫn chứng từ nghiên cứu khác: 22 NGHIÊN CỨU – TÁC GIẢ NỘI DUNG Ariel (1990) Lợi suất trung bình vào ngày trước kỳ nghỉ cao từ đến 14 lần so với ngày giao dịch lại Pettengill (1989) Kết luận tương tự cho giai đoạn từ năm 1962-1986 Liano et al (1992) Tồn hiệu ứng trước ngày nghỉ thị trường OTC từ năm 1973-1989 Cadsby Ratner (1992) Cho hiệu ứng trước kỳ nghỉ tồn thị trường ÚC, Canada, HongKong, Nhật Mỹ không tồn Pháp, Ý, Thụy Sĩ, Anh, Tây Đức 23 NGHIÊN CỨU – TÁC GIẢ NỘI DUNG French (1980) Trong giai đoạn 1953-1977, lợi nhuận trung bình vào ngày giao dịch sau kỳ nghỉ cao ngày giao dịch lại ngoại trừ thứ ba Pettengill (1989) Lợi nhuận sau kỳ nghỉ thấp lợi nhuận ngày làm việc tuần từ 1962-86 Wong (1987) Giai đoạn 1974-1984, lợi nhuận sau kỳ nghỉ cao ngày giao dịch lại tuần thị trường Malaysia, Singapore, lợi nhuận sau kỳ nghỉ cao ngày giao dịch lại ngoại trừ thứ ba 24 KẾT QUẢ KIỂM ĐỊNH HIỆU ỨNG NGÀY NGHỈ TRÊN TTCK SINGAPORE Preholiday Mean (%) Std Dev (%) Observations t-statistic (vs.Ordinary) Postholiday Mean (%) Std Dev (%) Observations t-statistic (vs.Ordinary) Ordinary Day Mean (%) Std Dev (%) Observations a,b,c 1975 - 1994 1975 - 1984 1985 - 1994 0.288 0.815 176 2.891a 0.377 0.854 86 2.658a 0.203 0.771 90 1.381c 0.266 1.438 175 2.570a 0.287 1.708 85 1.879b 0.247 1.135 90 1.759b 0.046 1.099 4618 0.041 1.160 2334 0.051 1.033 2284 ý nghĩa thống kê 1%, 5% 10% 25 KẾT QUẢ KIỂM ĐỊNH HIỆU ỨNG NGÀY NGHỈ TRÊN TTCK SINGAPORE  Kiểm định đuôi t-test khác lợi nhuận trước kỳ nghỉ, sau kỳ nghỉ ngày giao dịch lại có ý nghĩa giai đoạn  Hiệu ứng trước kỳ nghỉ sau kỳ nghỉ tồn thị trường Singapore chúng suy yếu theo thời gian 26 KẾT QUẢ KIỂM ĐỊNH HIỆU ỨNG NGÀY NGHỈ TRÊN TTCK SINGAPORE  Trong ngày trước kỳ nghỉ, lợi nhuận cao với rủi ro thấp hơn, cịn ngày sau kỳ nghỉ lợi nhuận cao với rủi ro cao 27  Theo mơ hình đó, có vài hệ số bi dương có ý nghĩa, nghĩa lợi nhuận cao tượng bất thường không bị ảnh hưởng tượng bất thường khác  Một giả định phương trình OLS sai số đồng 28 MỐI QUAN HỆ GIỮA CÁC CHU KỲ BẤT THƯỜNG  PHƯƠNG TRÌNH HỒI QUI: Rt = b0 + b1Dtue + … + b4Dfri + b5Djan + b6DTOM + b7Dprehol + b8Dposthol + et  GiẢ THIẾT: H0 : bi < 0; H1 : bi > 29  Vì độ lệch chuẩn lợi nhuận khác qua tượng bất thường nên có khả sai số khơng đồng Do đó, kết ước lượng OLS ước lượng không chệch lại khơng hiệu quả, kiểm định t khơng có ý nghĩa  Để khắc phục điều kiện sai số, kiểm định White với ma trận hiệp phương sai sử dụng 30 KẾT QUẢ MƠ HÌNH HỒI QUI Coefficient Constant Consistent covariance t-statistic p-value - 0.100 0.019 - 2.278 0.011 Tue 0.050 0.031 0.892 0.186 Wed 0.161 0.029 2.996ª 0.001 Thu 0.130 0.029 2.418ª 0.008 Fri 0.185 0.028 3.459ª 0.000 Jan 0.297 0.052 4.106ª 0.000 TOM 0.089 0.015 2.228ª 0.013 Prehol 0.220 0.040 3.477ª 0.000 Posthol 0.214 0.122 1.932ª 0.027 KẾT QUẢ MƠ HÌNH HỒI QUI  Hệ số chặn đo lường lợi nhuận tăng thêm ngày thứ hai sau kiểm soát tượng bất thường khác, mang giá trị âm có ý nghĩa  Các hệ số biến giả từ thứ đến thứ mang giá trị dương có ý nghĩa, ngoại trừ thứ  Vì vậy, hiệu ứng ngày tuần tồn kiểm soát tượng bất thường khác 32 KẾT QUẢ MƠ HÌNH HỒI QUI  Các kết luận tương tự rút hiệu ứng: tháng Giêng, turn-of-the-month, ngày trước sau kỳ nghỉ  Nghiên cứu cho lợi suất cao tượng bất thường riêng lẻ có ý nghĩa thống kê kiểm soát tượng bất thường khác 33 KẾT LUẬN  Nghiên cứu chứng minh tồn tượng bất thường TTCK Singapore: hiệu ứng tháng Giêng, hiệu ứng ngày tuần, hiệu ứng turn-of-the-month, hiệu ứng ngày nghỉ  Sự tồn bất thường cho thấy nhà đầu tư nên hoạch định giao dịch họ để thu khoản lợi nhuận bất thường 34 KẾT LUẬN Các tượng bất thường suy yếu theo thời gian, đó, nhà đầu tư phải có tính toán thời gian giao dịch phải đủ nhanh nhẹn để chớp lấy hội vốn kiến thức định 35 XIN CẢM ƠN THẦY VÀ CÁC ANH CHỊ ĐÃ QUAN TÂM THEO DÕI!!! 36 ...SỰ GIẢM SÚT CỦA CÁC CHU KỲ BẤT THƯỜNG TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN SINGAPORE RUTH SEOW KUAN TAN VÀ WONG NEE TAT NỘI DUNG CHÍNH  PHẦN MỞ ĐẦU  DỮ LIỆU NGHIÊN CỨU  CÁC CHU KỲ BẤT THƯỜNG... nghiên cứu:  Kiểm định tồn chu kỳ bất thường thị trường chứng khoán Singapore  Phân tích mối quan hệ hiệu ứng bất thường DỮ LIỆU NGHIÊN CỨU  ĐỐI TƯỢNG NGHIÊN CỨU SES All -Singapore Index  THỜI... LIỆU NGHIÊN CỨU  CÁC CHU KỲ BẤT THƯỜNG  MỐI QUAN HỆ GIỮA CÁC CHU KỲ BẤT THƯỜNG  KẾT LUẬN PHẦN MỞ ĐẦU  Tồn loại chu kỳ bất thường chính:     Hiệu ứng tháng giêng Hiệu ứng ngày tuần Hiệu