Tiểu luận: Sự thay đổi về giá cổ phiếu tại thị trường Việt Nam

Tiểu luận Sự thay đổi giá cổ phiếu thị trường Việt Nam Lời tựa Tôi xin chân thành cám ơn thầy giáo Valliappan A/L Kasi tận tình giúp đỡ truyền đạt kiến thức để tơi hoàn thiện tiểu luận Đặc biệt, xin gửi lời cảm ơn sâu sắc đến thầy giáo trợ giảng Tiến sĩ Nguyễn Việt Dũng, tận tình bảo nhiệt tình với kiến thức chuyên sâu kinh nghiệm với lĩnh vực tài doanh nghiệp để giúp tơi hồn thành tốt tiểu luận Tơi xin gửi lời cảm ơn đến tất thầy cô giáo Khoa Quốc tế, trường Đại học Quốc gia Hà nội tạo điều kiện tốt cho chúng tơi q trình học tập thực tiểu luận Cám ơn tất bạn học lớp EV9 nhiệt tình chia sẻ kiến thức kinh nghiệm để tơi hồn thành tốt cơng việc mình, cám ơn gia đình động viên tơi q trình học tập vừa qua Mặc dù cố gắng hoàn thành tiểu luận với tất nỗ lực thân, nhiên với thời gian không cho phép, chắn tiểu luận tơi khơng tránh khỏi thiếu sót, kính mong Q Thầy giáo tận tình bảo Một lần nữa, xin gửi đến tất người lời cảm ơn chân thành Xin trân trọng cảm ơn TIỂU LUẬN SỐ Câu 1: Thị trường hiệu ? Tầm quan trọng thị trường hiệu thay đổi giá cổ phiếu thị trường Việt Nam ? Khái niệm thị trường hiệu quả: Thị trường hiệu (effecient market) nơi mà thời điểm nào, tất thông tin người tham gia thị trường nắm bắt tức phản ánh vào giá thị trường Ví dụ: Tin công ty dầu lửa phát mỏ dầu có trữ lượng lớn cơng bố lúc 10 sáng ngày hơm thơng tin phản ánh vào giá khiến cho đẩy lên mức thích hợp Trong thị trường hiệu quả, cạnh tranh dẫn đến tình trạng giá loại chứng khoán phản ánh tất loại thông tin: thông tin kiện xảy thông tin mà thị trường kì vọng xảy tương lai Có loại thị trường hiệu quả: 1.Thị trường hiệu dạng yếu ( weak form): dạng thị trường mà giá loại tài sản tài thị trường phản ánh cách tức tồn thơng tin thị trường VD: bao gồm thơng tin chuyển dịch liên tục giá, tỷ suất thu nhập, khối lượng giao dịch thông tin chung khác như: mua bán lô lẻ, giao dịch lô lớn thương vụ chuyên gia ngoại hối hay nhóm độc quyền khác Thị trường hiệu dạng trung bình ( semi – strong form): Là dạng thị trường mà giá tài sản tài phản ánh thơng tin đại chúng cơng bố thơng tin rộng rãi công chúng Thông tin công khai bao gồm tất thông tin phi thị trường như: thông báo thu nhập cổ tức, tỷ lệ P/E, tỷ lệ D/P, tỷ lệ thư giá/ thị giá, chia cổ phần, thông tin kinh tế trị Thị trường hiệu dạng mạnh ( strong form): Là dạng thị trường mà giá loại tài sản tài thị trường tài phản ánh đầy đủ tức tất thơng tin nó, kể thơng tin nội bộ.Nghĩa khơng có nhóm đầu tư độc quyền tiếp cận thông tin liên quan đến việc định giá Do đó, khơng thu lợi nhuận vượt mức Tham khảo qua đồ thị: Strong form Semi – strong form Weak form Tầm quan trọng thị trường hiệu thay đổi giá cổ phiếu thị trường Việt Nam: Tại Việt Nam, thị trường trở nên hiệu quả, quy luật cung cầu thị trường NĐT cạnh tranh lẫn nhau, khai thác tượng nhận biết để kiếm lợi nhuận Và điều đưa thị giá trở trạng thái cân bằng, đồng thời xóa bỏ tượng Thị trường bắt đầu phát sinh tượng trở thành thị trường hiệu hình thái mạnh tượng, quy luật chưa NĐT nhận biết Đối với nhiều NĐT chun nghiệp TTCK khơng có khứ, nghĩa tượng khơng lặp lại giống nhau, khó mà dự đoán VD: Với thị 03 Ngân hàng Nhà nước khống chế tỷ lệ cho vay đầu tư chứng khoán làm cho nhà đầu tư, cộng đồng tài thị trường phản ứng Với học thuyết thị trường hiệu thơng tin ảnh hưởng đến tâm lý hành vi chủ thể tham gia thị trường, đến quy luật thị trường, đồng thời phản ánh vào giá chứng khoán Những nhà đầu tư chuyên nghiệp vận dụng học thuyết thị trường hiệu xác định chiến lược đầu tư phù hợp Tóm lại: Với học thuyết thị trường hiệu có ưu điểm nhược điểm Nhà đầu tư phải lựa chọn, sử dụng phương pháp phù hợp với thân thời điểm thị trường để đầu tư thành cơng, ngồi việc có phương pháp phân tích tốt, nhà đầu tư phải biết sử dụng chúng mang lại kết Biết phối hợp tất phương pháp phân tích đầu tư lại với phương pháp mang lại hiệu cao Câu 2: Xác định chức thị trường chứng khốn phái sinh kinh tế thảo luận vai trị chứng khốn phái sinh khủng hoảng tài gần Khái niệm chứng khốn phái sinh (derivatives): công cụ phát hành sở cơng cụ có cổ phiếu, trái phiếu, nhằm mục tiêu phân tán rủi ro, bảo vệ lợi nhuận tạo lợi nhuận Các chứng khoán phái sinh đòn bẩy, làm tăng nhiều lần giá trị cổ phiếu, trái phiếu, để đảm bảo giá cổ phiếu, trái phiếu có thay đổi giá cơng cụ phái sinh trì mức ban đầu Thị trường phái sinh nơi giao dịch cơng cụ phái sinh, tăng cường tính khoản tạo lập chế định giá Công cụ phái sinh tài sản tài có giá trị xác định giá trị tài sản sở Cơng cụ phái sinh có giá trị nhà quản lý chúng giúp quản trị nhiều loại rủi ro khác mà tổ chức, công ty phải đối mặt Nhà quản lý tham gia thị trường phái sinh để phòng vệ (quản lý) rủi ro họ liên quan đến tài sản sở Có nhiều dạng rủi ro liên quan tới công cụ phái sinh như: - rủi ro giá (khi thị giá thay đổi) - rủi ro toán (khi tài sản giao trước nhận toán) - rủi ro hoạt động (lỗi kiểm soát nội hoạt động kinh doanh) - rủi ro pháp luật (nếu khách hàng kiện để phục hồi thiệt hại họ) rủi ro pháp quy (khi quy định phủ thay đổi bị vi phạm) Như vậy, chức cơng cụ phái sinh phịng vệ rủi ro Tuy nhiên lạm dụng khía cạnh đầu cộng với thiếu hiểu biết sử dụng chúng dẫn đến nguy sử dụng sai hậu lớn Vai trị chứng khốn phái sinh khủng hoảng tài gần đây: Xuất phát từ nhu cầu vay tiền để mua nhà người dân Mỹ: Các ngân hàng tổ chức cho vay ạt, tạo hợp đồng cho vay khơng đạt tiêu chuẩn khuyến khích người khơng đủ khả tài vay tiền để mua nhà Ngoài ra, tổ chức cho vay “sáng tạo” hợp đồng bắt đầu với lãi suất thấp năm đầu sau điều chỉnh lại theo lãi suất thị trường (đó dạng chứng khốn phái sinh, khơng nhìn thấy rủi ro tiềm ẩn) Hậu số lớn hợp đồng cho vay khơng địi nợ Nguy hại tổ chức tài gom góp hợp đồng cho vay bất động sản làm tài sản bảo đảm, để phát hành trái phiếu thị trường tài quốc tế Các loại trái phiếu mệnh danh “Mortgage backed securities – MBS”, sản phẩm tài phái sinh bảo đảm hợp đồng cho vay bất động sản chấp Các tổ chức giám định hệ số tín nhiệm (Credit rating agencies) đánh giá cao loại sản phẩm phái sinh Và ngân hàng, cơng ty bảo hiểm, quỹ đầu tư, tồn giới mua mà hợp đồng cho vay bất động sản dùng để bảo đảm không đủ tiêu chuẩn Khi thị trường bất động sản hạ nhiệt, người vay khơng có khả trả nợ lại khó bán bất động sản kể bán giá trị bất động sản giảm tới mức khơng đủ tốn khoản vay nợ Hậu số hợp đồng cho vay bất động sản dùng để bảo đảm cho trái phiếu MBS nợ khó địi, trái phiếu MBS giá thị trường thứ cấp, chí khơng cịn mua bán thị trường, khiến cho ngân hàng, nhà đầu tư nắm giữ trái phiếu bị lỗ nặng khả toán Trầm trọng “hợp đồng bảo lãnh nợ khó địi” (Credit Default Swap – CDS” Các hợp đồng tổ chức tài cơng ty bảo hiểm quốc tế bán ra, theo bên mua CDS bên bán bảo đảm hoàn trả đầy đủ số nợ cho vay bên vay khơng trả nợ Tóm lại: Chứng khoán phái sinh gây thua lỗ lớn việc sử dụng cơng cụ địn bẩy hay vay mượn; rủi ro đối tác không thực nghĩa vụ hợp đồng (đặc biệt hợp đồng swaps); Tuy nhiên: Chứng khoán phái sinh thúc đẩy việc mua bán rủi ro, tạo tác động tích cực kinh tế Câu 3: Thảo luận điểm mạnh điểm yếu hệ thống ngân hàng đưa khuyến nghị giải pháp Sau q trình thực sách Đổi Đảng năm 1986 đặc biệt sau Việt Nam thành viên WTO năm 2006, bên cạnh thuận lợi thời cơ, nhiều khó khăn thách thức mà Việt Nam phải vượt qua để sánh tầm với giới Đối với hệ thống ngân hàng nước ta, năm qua có nhiều thành tựu quan trọng đổi mới, trưởng thành lớn mạnh nhiều so với trước đây, so với giới, với đòi hỏi thời đại phát triển kinh tế đất nước cịn nhỏ bé, khiêm tốn bất cập Vài nét tình hình hoạt động hệ thống ngân hàng nước ta thời gian qua Tính đến nay, hệ thống ngân hàng nước ta có ngân hàng thương mại nhà nước (NHTMNN), 37 NHTMCP, 31 chi nhánh ngân hàng nước ngoài, ngân hàng liên doanh, cơng ty tài 10 cơng ty cho th tài chính, 926 tổ chức tín dụng nhân dân 46 văn phịng đại diện ngân hàng nước Hơn nữa, NHNN chấp nhận nguyên tắc cho đời thêm NHNN cổ phần, chứng tỏ hệ thống ngân hàng vững mạnh Nếu so với cách chục năm trưởng thành vượt bậc Tham khảo đồ thị: Tốc độ tăng dư nợ tín dụng qua năm ( Báo cáo thông tin NHNN năm 2006) Điểm mạnh hệ thống ngân hàng Việt Nam: Thứ Hệ thống ngân hàng huy động cung cấp lượng vốn lớn cho kinh tế, ước tính hàng năm chiếm khoảng 16-18% GDP, gần 50% vốn đầu tư tồn xã hội Tăng trưởng tín dụng liên tục tăng năm năm 2006 ước tăng khoảng 24%, cao mức 19% năm 2005 Hệ thống ngân hàng có nhiều đóng góp cho tăng trưởng, phát triển ổn định kinh tế năm qua Tạo công ăn việc làm cho xã hội (trong năm 2001-2005 nước tạo việc làm cho 7,5 triệu lao động), góp phần xóa đói giảm nghèo (tỷ lệ hộ nghèo 7%) làm giàu hợp pháp Nhiều dịch vụ tiện ích (chi lương, thu chi hộ, toán chuyển khoản, chuyển tiền tự động, dịch vụ ngân hàng điện tử, dịch vụ thẻ…) nhiều sản phẩm xuất đáp ứng nhu cầu tiêu dùng dân cư sản xuất kinh doanh thành phần kinh tế… Thứ hai Hệ thống ngân hàng có đổi tồn diện Nhiều văn luật ban hành cách đồng bộ; Cơ chế sách hoạt động ngân hàng ngày hồn chỉnh phù hợp với thơng lệ quốc tế; Chức cho vay tín dụng sách cho vay tín dụng thương mại tách bạch; Các NHTM, tổ chức tín dụng tự chủ tự chịu trách nhiệm đầy đủ Tính cạnh tranh tổ chức tín dụng nâng cao; Thị trường dịch vụ ngân hàng phát triển an tồn hiệu Thứ ba Chính sách tiền tệ (CSTT) đổi điều hành theo nguyên tắc thị trường phù hợp với thông lệ quốc tế Các công cụ gián tiếp điều hành CSTT hình thành phát triển Chính sách lãi suất tỷ giá hối đoái áp dụng linh hoạt theo chế thị trường Chính sách tín dụng mở rộng đổi theo hướng tạo cơng bằng, bình đẳng thành phần kinh tế, doanh nghiệp đối tượng dân cư Thứ tư Hệ thống ngân hàng cấu lại tài chính, tăng vốn điều lệ cho NHTMNN, xử lý nợ xấu (hiện tỷ lệ nợ xấu tổng dư nợ giảm từ gần 20% năm 90 xuống khoảng 3,1%), đào tạo cán nâng cấp hệ thống sở công nghệ đại, nối mạng toán điện tử… Tuy nhiên, bên cạnh thành tựu đáng ghi nhận nêu trên, có sách giải tỏa điều tiết (de-regulation), hệ thống ngân hàng nhiều bất cập, thể nhiều khía cạnh, VD có tỷ lệ nhỏ người dân Việt Nam sử dụng sản phẩm dịch vụ ngân hàng, dịch vụ quản lý tài sản, ngân hàng điện tử thẻ tín dụng cịn ít, tỷ lệ tiền vàng nhàn rỗi nằm ngồi ngân hàng ước tính 10 tỷ la Mỹ, điều cho thấy rõ ràng ngành ngân hàng nhiều vấn đề cần phải khắc phục để hội nhập tốt hơn, có khả cạnh tranh cao môi trường quốc tế .Điểm yếu hệ thống ngân hàng Việt Nam, dặc biệ hạn chế kinh tế dùng tiền mặt: Thứ nhất: Do hạ tầng sở trang thiết bị kỹ thuật phục vụ cho hoạt động tốn cịn nghèo nàn hiệu Có 2.154 ATM số lượng phân bổ chủ yếu thành phố lớn, khu công nghiệp Với dân số nước ta 80 triệu dân bình qn 45.000 dân có ATM Lượng ATM thấp so với quốc gia láng giềng (Trung Quốc: 19.000 dân/ATM, Singapore: 2.638 dân/ATM) Hơn nữa, máy ATM lại có khả phục vụ cho nhóm nhỏ ngân hàng, khơng có khả sử dụng chung cho nhiều ngân hàng thực tế nhiều nước nay, làm cho mạng lưới máy rút tiền tự động hạn chế phạm vi phục vụ Với thiết bị điểm bán (POS) chung tình trạng Ln có tình trạng đơn vị chấp nhận thẻ tồn nhiều thiết bị POS ngân hàng khác để phục vụ cho giao dịch thẻ Điều thu hẹp đáng kể phạm vi sử dụng phương tiện tốn khơng dùng tiền mặt so với nhiều quốc gia khu vực nay, mật độ thiết bị tương đương nước đó; Thứ hai: Chất lượng, tiện ích tính đa dạng dịch vụ tốn khơng dùng tiền mặt chưa phong phú Khả đáp ứng nhu cầu nhiều loại đối tượng sử dụng hạn chế Các phương tiện tốn khơng dùng tiền mặt chưa đạt tính tiện ích phạm vi tốn để thay cho tiền mặt Phương thức giao dịch chủ yếu tiếp xúc trực tiếp mặt đối mặt Để nhận sản phẩm dịch vụ ngân hàng, chủ thể tham gia thường phải đến điểm giao dịch ngân hàng Phương thức giao dịch từ xa, dựa tảng công nghệ thông tin đại giao dịch qua internet, qua mobile, homebanking chưa phát triển dừng lại quy mơ nhỏ hẹp; Thứ ba: Tính cạnh tranh thị trường dịch vụ mức thô sơ phát triển mức tiềm Cạnh tranh thương hiệu, chất lượng dịch vụ chưa phổ biến Các tổ chức cung ứng dịch vụ toán, thay sáng tạo sản phẩm tạo giá trị gia tăng sản phẩm loại thị trường, lại tập trung vào yếu tố giá nhằm đánh bại đối thủ cạnh tranh Điều khơng làm tổn hại tới lợi nhuận tổ chức cung ứng dịch vụ toán hoạt động dịch vụ tốn, mà cịn tổn hại tới gắn kết thân ngân hàng khách hàng, mà khách hàng không nhận thấy khác biệt sản phẩm ngân hàng khác nhau, mà họ dễ dàng từ bỏ sản phẩm dịch vụ mang thương hiệu để đến với sản phẩm có thương hiệu khác; Thứ tư: Phí dịch vụ tốn cịn cao khó chấp nhận giao dịch tốn mức trung bình, đặc biệt giao dịch liên ngân hàng liên tỉnh Ngoài ra, số phương tiện toán sử dụng khách hàng cịn phải trả thêm phụ phí so với việc sử dụng tiền mặt; Thứ năm: Yếu công nghệ trình độ nhân lực - Hệ thống tốn cốt lõi hệ thống toán liên ngân hàng Ngân hàng Nhà nước, cải thiện nhiều sau hoàn tất giai đoạn I Dự án đại hệ thống toán, chưa đáp ứng nhu cầu gia tăng hoạt động toán ngân hàng Theo thiết kế ban đầu, hệ thống tốn liên ngân hàng có khả xử lý 4.500 giao dịch/ngày Nhưng từ vào hoạt động đến này, hệ thống thường xuyên lâm vào tình trạng tải với số lượng giao dịch bình quân lên tới 10.000 giao dịch/ngày; Đội ngũ cán làm công tác chuyên môn lĩnh vực tốn chưa đáp ứng u cầu trình độ chuyên môn, tác phong phục vụ đạo đức nghề nghiệp Giải pháp khuyến nghị: 10 Thứ nhất: Cần áp dụng số biện pháp đồng để việc lắp đặt sử dụng POS (máy quẹt thẻ toán) thật vào sống, trở nên hấp dẫn có lợi người mua hàng người bán hang Ttrên sở mở rộng phạm vi đối tượng sử dụng POS Thẻ ngân hàng không đơn phương tiện chủ yếu để rút tiền mặt quầy giao dịch ngân hàng máy ATM mà nhiều tiện ích tốn khác mua hàng hóa dịch vụ đơn vị chấp nhận thẻ, toán khoản chi định kỳ (tiền điện, nước, in-tơ-nét, điện thoại, truyền hình ) tốn dịch vụ cơng cộng phí cầu đường, taxi, mua xăng, dầu, mua vé xe buýt Ngân hàng, doanh nghiệp cần nỗ lực nghiên cứu đầu tư chương trình phát triển dịch vụ tốn thẻ nhằm đáp ứng nhu cầu người dân Thứ hai: Đối với quan, đơn vị phải thực việc trả lương, trả bảo hiểm cho công nhân viên đối tượng hưởng bảo hiểm xã hội qua tài khoản Đa dạng hóa, đại hóa hình thức khơng dùng tiền mặt, dùng thẻ toán (thẻ cá nhân, thẻ thương mại, ), toán qua mobile, internet Phát triển bảo đảm tính thuận tiện hạ tầng tốn, cần quan tâm việc phát triển mạng lưới chấp nhận phương tiện tốn khơng dùng tiền mặt Hệ thống toán gồm máy ATM, đặc biệt điểm chấp nhận tốn (POS) khơng nên tập trung khách sạn, nhà hàng, siêu thị lớn Thứ ba: Để thực vai trò quản lý nhà nước hoạt động ngân hàng, có tổ chức tốn, xây dựng khung pháp lý toán tiền mặt phí tiền mặt cần đảm bảo lợi ích kinh tế, lợi ích Nhà nước nhân dân, sở để thành viên xã hội tuân thủ Mở rộng toán kinh tế công nghệ nên coi giải pháp hỗ trợ để thúc đẩy nhanh giao dịch tốn khơng thể coi “phao cứu sinh” cho tình trạng tốn tiền mặt 11 Kinh nghiệm nước cho thấy, lĩnh vực tốn qua ngân hàng có nhiều luật khác Luật Thanh toán tiền mặt, Luật Séc, Luật Hối phiếu, Luật Phòng chống rửa tiền… xây dựng đồng Thứ tư: Xây dựng hạn mức toán tiền mặt: Các quy định hạn mức toán tiền mặt dù khoản chi thuộc NSNN, doanh nghiệp nhà nước, doanh nghiệp dân doanh khoản toán khác nên thống mức chung Giám sát, kiểm tra việc chấp hành pháp luật toán tiền mặt: Đối với kiểm tra, giám sát việc chấp hành pháp luật sử dụng tiền mặt tổ chức hưởng lương NSNN có Kho bạc Nhà nước quản lý doanh nghiệp nhà nước, doanh nghiệp dân doanh cơng việc khó khăn, phức tạp, NHTM doanh nghiệp quan quản lý hành lĩnh vực này, vậy, cơng tác tra, kiểm tra việc chấp hành luật pháp toán tổ chức nên giao cho quan tra cấp từ huyện trở lên quan tra thuế Tóm lại: Tại Việt Nam tốn tiền mặt phổ biến kinh tế Tiền mặt phương tiện toán chiếm tỷ trọng lớn khu vực doanh nghiệp chiếm đại đa số giao dịch toán khu vực dân cư Để khắc phục tình trạng cần có phối hợp đồng tất ban ngành ủng hộ người dân Một hệ thống ngân hàng hữu hiệu trở thành kênh dẫn nhập vốn quan trọng hàng đầu đáp ứng đầy đủ nhu cầu vốn cung ứng sản phẩm cho kinh tế để đạt đến thành công cơng nghiệp hố đại hóa TÀI LIỆU THAM KHẢO Giáo trình tài doanh nghiệp, Học viện tài chính, NXB tài chính, PGS.TS Nguyễn Đình Kiệm, TS Bạch Đức Hiển, 2008 12 Cẩm nang hoạt động tài vi mơ, Nxb Lao động Xã hội, Joanna Ledgerwood, 2009 Tài quốc tế, NXB ĐHQGHN, GS.TS Phan Thị Cúc, 2008 Tài doanh nghiệp, NXB tài chính, TS Bùi Hữu Phước, 2009 Giáo trình tài – tiền tệ, ngân hàng, NXB thống kê, PGS.TS Nguyễn Văn Tiến, 2009 Kinh nghiệm bạn giải pháp Việt Nam, Tạp chí Tin học ngân hàng, Tác giả Nguyễn Ngọc Lâm, số 7/ 2005 Thanh tốn khơng dùng tiền mặt Việt Nam, Tạp chí Ngân hàng số 13- 2006, TS Trần Minh Ngọc, ThS Phan Thuý Nga Phương hướng giải pháp tốn khơng dùng tiền mặt khu vực dân cư Việt Nam đến năm 2020, Kỷ yếu cơng trình khoa học ngành Ngân hàng, PGS.,TS Lê Đình Hợp, NXB Thống kê năm 2004 13 ... đồ thị: Strong form Semi – strong form Weak form Tầm quan trọng thị trường hiệu thay đổi giá cổ phiếu thị trường Việt Nam: Tại Việt Nam, thị trường trở nên hiệu quả, quy luật cung cầu thị trường. .. Xin trân trọng cảm ơn TIỂU LUẬN SỐ Câu 1: Thị trường hiệu ? Tầm quan trọng thị trường hiệu thay đổi giá cổ phiếu thị trường Việt Nam ? Khái niệm thị trường hiệu quả: Thị trường hiệu (effecient... phi thị trường như: thông báo thu nhập cổ tức, tỷ lệ P/E, tỷ lệ D/P, tỷ lệ thư giá/ thị giá, chia cổ phần, thông tin kinh tế trị Thị trường hiệu dạng mạnh ( strong form): Là dạng thị trường mà giá