BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TR ƯỜNG ĐẠ I HỌC KIN H TẾ THÀN H PHỐ HỒ CHÍ MINH VIỆN ĐÀO TẠO SAU ĐẠ I HỌC Tiể u luận Phân tích tài chính: P HÂN TÍCH KHẢ NĂNG SINH LỜI CỦA CƠNG TY – CƠNG TY NHỰA BÌNH MINH (BMP) GV HD: PGS.TS LÊ THỊ LANH SVTH: N hóm Lớp: TCDN Ng ày – K21 TPHC M, 05/2013 GV HD PGS.TS Lê Th Lanh TCD N nhóm M ỤC LỤC Lời mở đầu Phân tích khả sinh lợi 1.1 Các nhân t ố đo lường thu nhập công ty 1.2 Phân tích giai đoạn – ứng dụng phân tích thu nhập 2 Phân tích doanh thu 2.1 Các nguồn doanh thu 2.2 Tính bền vững doanh thu 2.3 M ối quan hệ doanh thu, khoản phải thu hàng tồn kho 2.4 Ghi nhận doanh thu phương pháp đo lường ảnh hưởng đến chất lượng phân tích 14 Phân tích giá vốn hàng bán .15 3.1 Đo lường lợi nhuận gộp 15 3.2 Phân tích t hay đổi lợi nhuận gộp .16 Phân tích chi phí .20 4.1 Chi phí bán hàng 21 4.2 Chi phí khấu hao – Chi phí bảo trì sử a chữa 25 4.3 Chi phí chung – Chí phí hành 27 4.4 Chi phí tài trợ 28 4.5 Chi phí thuế thu nhập 30 Kết luận 32 Phụ lục 1: Sơ lược công ty Phụ lục 2: Sơ đồ Dupont phân t ích sinh lợi Tài liệu tham khảo GV HD PGS.TS Lê Th Lanh TCD N nhóm LỜI MỞ ĐẦU Chúng ta phân tích thành công ty nhiều cách thức khác Doanh thu, lợi nhuận gộp, lợi nhuận sau thuế thước đo thành sử dụng phổ biến T uy nhiên không t hước đo riêng lẻ tr ong thư ớc đo đánh giá tốt cho thành tồn diện cơng ty Ngun nhân chúng độc lập với độc lập với hoạt động kinh doanh Do để phân tích thành cơng ty địi hỏi thước đo kết hợp, chúng t a đánh giá thước đo m ối liên quan với thước đo khác Mối quan hệ t hu nhập vốn đầu tư đư ợc gọi tỷ suất sinh lợi vốn đầu tư Nếu xét khía cạnh đánh giá khả năn g sinh lợi công ty cho thấy sức mạnh tài dài hạn công ty Chỉ tiêu kết hợp sử dụng kết hợp bảng cân đối kế tốn báo cáo kết kinh doanh cơng ty Nó chuyển tải cách có hiệu tỷ suất sinh lợi vốn đầu tư gốc độ tài trợ khác (Nợ vốn cổ phần) Như để đo lường khả sinh lợi cơng ty cần có định nghĩa xác vốn đầu từ Nếu đứng gốc đ ộ tổng nguồn vốn đầu tư hình thành nên tài sản tỷ suất sinh lợi vốn đầu tư lúc ROA Nếu đứng gốc độ chủ sở hữu doanh nghiệp nhà đầu tư muốn đo lư ờng suất sinh lợi đồng vốn m bỏ vốn cổ phần Như chúng t a biết tỷ suất sinh lợi vốn cổ phần chịu tác động địn bẩy tài Vốn cổ phần ữu đãi xem nguồn tài trợ có tình chất địn bẫy nhận tỷ suất sinh lợi cố định Nên lúc tỷ suất sinh lợi vốn đầu tư lúc ROCE khơng có cổ phần ưu đãi ROE Như để có cách nhìn khái quát nhân tố t ác động đến tỷ suất sinh lợi công ty hay đánh giá khả sinh lợi công ty chúng t a cần có m ột liên kết RO E (hay ROCE) với ROA để xem xét nhân tố tác động quy ết định đến khả sinh lợi công ty M ột công cụ tốt sơ đồ Doupont -3 GV HD PGS.TS Lê Thị Lanh TCD N Nhóm Nhìn vào s đồ Dupont cho ta cách nhìn khái quát xác định nhân tố tác động đến khả sinh lợi công ty Sau chúng tơi minh họa phân tích khả sinh lợi C ơng ty cổ phần nhựa Bình Minh (BMP) Và suốt tiểu luận sử dụng thông tin BMP để minh họa cho lý thuyết cơng cụ phân tích Sơ đồ File excle (đính kèm): phan tich -FINAL - Copy.xlsx Phân tí ch sơ đồ Dupont BMP Nhìn vào sơ đồ ta thấy: ROE= ROA x TTSbq/VCSHbq M uốn tăng ROE tăng ROA giảm vốn chủ s hữ u hay tăng tổng tài s ản công ty Năm 2012, ROE công ty Bình Minh 1.03% tăng 0.19% so với năm 2011 Nguyên nhân ROA công ty tăng 1.58% TT Sbq/VCSHbq giảm 1.36% so với năm 2011 ROA = tỷ suất sinh lợi doanh thu x hiệu suất sử dụng t ài sản N ăm 2012, tỷ suất sinh lợi doanh thu tăng 18.24% hiệu suất sử dụng t ài s ản giảm 4.09% Điều này, dẫn đến ROA công ty tăng 1.58% so với năm 2011 Trong ngành, công ty có hiệu suất sử dụng tài sản thấp cơng ty có khả tiềm ẩn gia t ăng tỷ suất sinh lợi thông qua gia tăng doanh thu -4 - GV HD PGS.TS Lê Thị Lanh TCD N Nhóm * Tỷ suất sinh lợi doanh thu (LNST/DTT) tăng 18.24% LNST công ty 360 tỷ đồng tăng 22.41% doanh thu đạt 1.890 tỷ đồng tăng 3.52% so với năm 2011 Bên cạnh Tỷ suất sinh lợi doanh thu đư ợc tính theo LNTT/DTT x LNST/LNTT * LN ST công ty tăng 22.41% doanh thu tăng 3.52% chi phí tăng 0.31% công ty giảm giá vốn hàng bán 4.01%, lãi vay giảm 9.08% so với năm 2011 * TTSbq công ty năm 2012 1.294 tỷ đồng tăng 20.5% so với năm 2011, chủ yếu TSNHbq tăng, tăng nhanh tốc độ tăng TSDHbq 8.18% -5 - GV HD PGS.TS Lê Thị Lanh TCD N Nhóm Phân tích khả sinh lợi: Phân tích khả sinh lợi cơng ty phần quan trọng phân tích báo cáo tài Tất báo cáo cần thiết cho phân tích quan trọng báo cáo kết kinh doanh Báo cáo kết kinh doanh cho thấy kết hoạt động sản xuất kinh doanh đơn vị thời kỳ Kết kinh doanh mục đ ích cơng ty đóng vai trị xác định giá trị doanh nghiệp, khả năn g t hanh tốn tình hình khoản cơng ty Phân t ích khả sinh lợi quan trọng nhà đ ầu tư, ngư ời cấp tín dụng Đối với nhà đầu tư thu nhập thư ờng nhân t ố quan trọng Do q trình xem xét thu nhập dự phóng thu nhập quan trọng nhà đầu tư Còn m ột nhà cấp tín dụng thu nhập dịng tiền hoạt động quan trọng mong đợi để trả lãi vay vốn vay Khi đánh giá khả sinh lợi công ty thường tập trung vào số câu hỏi chính: - Cơng ty sử dụng thư ớc đo để đo lường thu nhập hay nhân tố đo lường thu nhập công ty - Chất lượng t hu nhập - Thành phần quan trọng để dự báo thu nhập - Tính bền vững t hu nhập 1.1 Các nhân tố đo l ường thu nhập công ty Thu nhập định nghĩa doanh thu thu nhập khác trừ chi phí khoản thua lỗ kỳ báo cáo Chúng ta thấy định nghĩa đơn giản nhiên lại gây nhiều hiểu lầm r ất khó việc xác định thu nhập Chúng ta kỳ vọng hệ thống kế toán cung cấp cho m ột thước đo t hu nhập đáng tin cậy Do thu nhập khơng phải đại lượng cho việc hoàn thiện hệ thống thư ớc đo để định giá công ty Trong thực tiễn cần xem xét vài yếu tố sau: - Vấn đề ước tính: đo lư ờng thu nhập phụ thuộc vào giá trị ớc tính thành cá kiện tương lại Do khơng nên kỳ vọng q vào việc hệ -1 GV HD PGS.TS Lê Thị Lanh TCD N Nhóm thống kế tốn cung cấp cho số “chuẩn” m chúng t a phải thêm vào chút kinh nghiệm - Phương pháp kế toán: chuẩn mực kế toán chi phối việc đ o lường thu nhập kết kinh nghiệm nghề nghiệp, quy định chi phối, biến cố kinh doanh ảnh hưởng xã hội khác - Khuyến khí ch cơng bố thơng tin: Những ngư ời sử dụng báo cáo mong số trung thực xác nhiên dư ới nhữ ng áp lự c cạnh tranh, tài xã hội làm cho số báo cáo phần “đẹp hơn” tức ngư ời ta có khuynh hướng tìm kiếm phư ơng pháp kế toán phù hợp phương pháp kế toán trung thực - Nhiều đối tượng sử dụng khác nhau: Do báo cáo tài phục vụ cho nhu cầu đa dạng nhiều người Do phân tích cần có điều chỉnh phù họp với mục đích phân tích cách lưu ý thông tin kèm theo báo cáo t ài 1.2 Phân tí ch giai đoạn – ứng dụng phân tích thu nhập Phân tích thu nhập t hành phần t hu nhập liên quan đến hai giai đoạn: Giai đoạn thứ nhất: Phân tích đánh giá chất lư ợng báo cáo t ài ch ính thước đo thu nhập Giai đoạn đòi hỏi am hiểu kế tốn chi phí doanh thu Giai đoạn thứ hai: sử dụng cơng cụ phân tích để phân tích thu nhập giả thích kết Mục tiêu việc bao gồm: Dự báo thu nhập, đánh giá chất lượng, tính bền vững ước t ính khả năn g t ạo thu nhập Phân tích doanh thu Doanh thu định nghĩa d òng tiền vào sư gia t ăng tài sản khác thể nhân t oán nợ hoạt động cơng ty mang lại Khi tiến hành phân tích doanh thu s ẽ tập trung vào số vấn đề: - Các nguồn doanh thu - Tính bền vững nguồn doanh thu - Mối quan hệ doanh thu, khoản phải thu hàng tồn kho - Khi doanh thu ghi nhận đo lư ờng Trong phần chúng tơi tập trung phân tích cơng Cổ Phần nhự a Bình Minh -2 - GV HD PGS.TS Lê Thị Lanh TCD N Nhóm 2.1 Các nguồn doanh thu Các nguồn doanh thu Sự hiểu biết nguồn doanh thu cơng ty phân tích cần th iết việc xác định thu nhập, đặc biệt quan trọng cơng ty đa dạng hóa lẽ loại cơng ty mội sản phẩm, thị trường lại có t ăng trư ởng riêng biệt Cách tốt để phân tích phân tích theo tỷ trọng doanh thu Phân tích nhằm cho thấy doanh thu dòng doanh thu từ ng sản phẩm, từ ng thị trường riêng biệt Sau minh họa doanh thu cơng ty CP Nhựa B ình Mình (BMP) năm 2012 công ty Phần lớn nguồn doanh th u BM P đến từ s ản phẩm chủ lực Ống nhự a PVC ngồi cịn số sản phẩm khác như: bình phun thuốc trừ sâu m ũ bảo hộ lao động sản phẩm kèm t heo ống nhựa PVC Hình 1.1: Cơ cấu doanh thu BMP Nguồn: Báo cáo thư ờng niên năm 2012 Qua biểu đồ t a thấy phần lớn doanh th u BM P đ ến từ ống nhựa P VC có biến động nguồn doanh thu ảnh hưởng lớn đến tổng doanh thu BMP Và theo tăng hay giảm doanh thu khác không ảnh hưởng nhiều đến doanh thu NBM , cụ t hể năm 2012 có sụt giảm doanh thu sản phẩm dùng nông nghiệp từ 110 tỷ xuống 93 tỷ năm 012 T uy nhiên sụt giảm không ành hưởng nhiều đến tồng doanh thu doanh nghiệp Hình 1.2: So sánh doanh thu năm 2011 2012 -3 - GV HD PGS.TS Lê Thị Lanh TCD N Nhóm Nguồn: Tính tốn theo báo cáo tài 2011, 2012 Trong phân tích nhóm , nhóm khơng đề cập đến doanh thu tài thu nhập khác phần chiềm tỷ trọng nhỏ chưa đến 1% tổng doanh thu không thuộc lĩnh vực kinh doanh đơn vị Các thách thức việ c phân tích cơng ty đa ngành nghề - Thách thứ c lớn phân t ích cơng ty đa dạng hóa phân tích dòng doanh th u tác động lên tổng doanh thu cơng ty Bởi phân đoạn có tỷ suất sinh lợi, rủi ro hội kinh doanh khác Do phân tích địi hỏi phải có nhiều thơng tin liên quan - Quá trính định giá, dự báo đánh giá thu nhập địi hỏi thơng tin phân đoạn phải chia tách rõ ràng theo tiêu chí tính bất ổn, t ăng trư ởng rủi ro - Cơ cấu tài sản, yêu cầu t ài trợ cấu trúc hoạt động, khả sinh lợi hiệu quản lý phân đoạn vơ quan trọng phân tích khả năn g sinh lợi phân tích triển vọng công ty - Báo cáo th eo phân đoạn thông thư ờng báo cáo cơng bố, khơng m uốn nói không công bố Việt Nam n guyên nhân ảnh hưởng đến vị cạnh tranh công ty Ủy ban chứng khoán chư a yêu cầu việc công bố thông tin M ột phân đoạn đư ợc xem có ảnh hưởng đáng kể đến phân đoạn tạo doanh thu, lãi lỗ chiếm từ 10% trở lên hoạt động cơng ty Như trình bày phần phần lớn doanh thu BMP đến từ ống nhựa PVC thiết bị kèm theo PVC, tăng phần doanh thu ảnh hưởng lớn đến tổng doanh t hu BMP -4 - GV HD PGS.TS Lê Thị Lanh TCD N Nhóm Đối với phân đoạn thơng tin cần đư ợc công bố: doanh thu- so với phân đoạn khác khách hàng bên ngoài, lợi nhuận hoạt động- doanh thu trừ chi phí hoạt động, t ài sản xác định được, thu nhập chi phí lãi vay thuế, lãi lỗ từ hoạt động kinh doanh bất thường, chi phí khấu hao khoản chi phí khác - Ý nghĩa phân tích theo phân đoạn: Các thơng tin phân đoạn s ẽ giúp phân tích về: Tốc độ tăng trư ởng doanh thu: Phân tích xu hư ớng doanh thu theo phân đoạn tốc độ tăng trưởng doanh thu thường kết hợp nhiều nhân tố: biến động giá cả, biến động quy mơ, hoạt động thâu tóm, mua lại thay đổi tỷ giá Tốc độ tăng trư ởng t ài sản: Phân tích xu hư ớng t ài s ản theo phân đoạn thư ờng thích hợp cho việc phân tích khả sinh lợi So sánh chi tiêu vốn với khấu hao phát phân đoạn t ăng trưởng thực Đôi cần ý đến yếu tố tỷ giá phân tích Bảng 1.1: Bảng phân bổ tài sản qua năm Tổng tài sản Tài sản cố định DT (SP chính) 2012 18.25% -31.52% 0.60% 2011 18.77% 7.18% 27.41% 2010 19.16% -0.05% 18.39% 2009 45.62% 22.07% 40.55% 2008 0.00% 0.00% 0.00% Nguồn: Tính tốn nhóm từ BCTC BMP 2008-2012 Sự tăng tài sản năm 2009 năm 011 BMP đưa vào hoạt động nhà m áy M iền Bắc đầu tư hệ thống máy mó c sản xuất ống nhựa đư ờng kính 1.200mm Qua t a thấy tăng lên tài sản tương ứng t ăng lên doanh thu Điều cho thấy doanh nghiệp đầu tư hư ớng kiểm sốt tốt chi phí Khả sinh lợi: Các số thu nhập hoạt động tr ên doanh thu thu nhập hoạt động tổng tài sản k há hữu ích phân tich khả sinh lợi Chúng ta nên t ập trung vào xu hướng số đánh giá khả sinh lợi tập trung vào số tuyệt đối -5 - ... đến khả sinh lợi công ty Sau chúng tơi minh họa phân tích khả sinh lợi C ơng ty cổ phần nhựa Bình Minh (BMP) Và suốt tiểu luận sử dụng thông tin BMP để minh họa cho lý thuyết cơng cụ phân tích. .. HD PGS.TS Lê Thị Lanh TCD N Nhóm Phân tích khả sinh lợi: Phân tích khả sinh lợi công ty phần quan trọng phân tích báo cáo tài Tất báo cáo cần thiết cho phân tích quan trọng báo cáo kết kinh doanh... N nhóm M ỤC LỤC Lời mở đầu Phân tích khả sinh lợi 1.1 Các nhân t ố đo lường thu nhập công ty 1.2 Phân tích giai đoạn – ứng dụng phân tích thu nhập 2 Phân tích doanh thu