Thuyết trình Tài chính quốc tế: Chính sách tỷ giá hối đoái của Trung Quốc và mậu dịch châu Á

Thuyết trình Tài chính quốc tế: Chính sách tỷ giá hối đoái của Trung Quốc và mậu dịch châu Á nhằm trả lời hai câu hỏi chính: Khi đồng Nhân Dân Tệ thay đổi sẽ tác động như thế nào đến cán cân mậu dịch Trung Quốc? Những bạn hàng sẽ bị ảnh hưởng như thế nào?

Tiểu luận CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ HỐI ĐỐI TRUNG QUỐC VÀ MẬU DỊCH CỦA CHÂU Á Tóm tắt Bài nghiên cứu trả lời hai câu hỏi chính: - Khi đồng Nhân Dân Tệ thay đổi tác động đến cán cân mậu dịch Trung Quốc? - Những bạn hàng bị ảnh hưởng nào? Bài nghiên cứu cho thấy rằng, thực tế Cán cân mậu dịch Trung Quốc nhạy cảm với thay đổi bất thường tỷ giá thực hiệu dụng (REER) đồng Nhân Dân Tệ (NDT), sách tỷ giá giải mức độ thặng dư cán cân thương mại Một nguyên nhân giải thích suy giảm thặng dư mậu dịch có giới hạn nhập Trung Quốc giảm tăng giá đồng NDT Qua việc đánh giá phương trình nhập song phương, tác giả nhận nhập từ nước Đông Nam Á khác giảm Kết phản ánh “hợp theo chiều dọc” (vertical intergration) khu vực Đông Nam Á với Trung Quốc thông qua “mạng lưới sản xuất Châu Á” Tác giả cho thấy nhập từ Đức (nơi đáp ứng nhu cầu nước Trung Quốc) tăng với việc tăng giá trị thực đồng NDT mong đợi Trên tất cả, kết nghiên cứu gia tăng mối quan tâm đến tác động việc tăng giá đồng NDT khu vực Đông Nam Á trường hợp đồng tiền khác khu vực không theo kịp hướng lên đồng NDT Giới thiệu Trong năm gần đây, thị phần Trung Quốc thương mại quốc tế phát triển nhanh chóng Trung Quốc trở thành nhà xuất lớn giới, với Đức Mỹ Mậu dịch Trung Quốc cân gần Theo thống kê cục hải quan Trung Quốc, năm 2004 thặng dư mậu dịch 32 tỷ USD (khoản 1,7% GDP) Tuy nhiên, từ năm 2005 thặng dư mậu dịch không ngừng tăng lên, số lên đến gần 180 tỷ USD nă m 2006 (hay xấp xỉ 7% GDP) Trung Quốc đối mặt với áp lực mạnh mẽ từ nước công nghiệp để định giá cao Đồng NDT Trong thực tế, tỷ giá thực hiệu dụng (REER) có thời kỳ bị định giá cao cách phi lý từ 1994 đến cuối năm 1997, có xu hướng giảm kể từ chuyển qua chế tỷ giá linh hoạt Mức độ thặng dư lớn vấn đề quan Trung Quốc mà với giới Sự gia tăng thặng dư nhanh chóng chủa Trung Quốc tranh luận nhiều Diễn đàn sách quốc tế Một mặt, thật ấn tượng nhà hoạch định sách Trung Quốc trì tỷ giá thấp mức để thu lợi từ nhu cầu bên đạt tỷ lệ tăng trưởng cao mức cần thiết Mặt khác, có nhiều nghi ngờ liệu tỷ giá hối đối cơng cụ hiệu giúp làm giảm thặng dư mậu dịch hay không, Trung Quốc kinh tế thời kỳ độ, giá có lẽ cịn đóng vai trị hạn chế định công ty liên quan đến cung cầu Tuy có nhiều mối quan tâm vấn đề tài liệu đề tài tương đối khan Việc thiếu liệu thích hợp chuỗi thời gian dài hạn gây khó khăn việc nghiên cứu để tìm mối liên hệ tỷ giá đồng NDT ngoại thương Trung Quốc gần Từ mùa hè năm 2003, tranh luận việc đánh giá thấp đồng NDT lên đến đỉnh điểm, việc nghiên cứu sách tỷ giá hối đoái Trung Quốc bắt đầu nở rộ Nhiều số tập trung đến việc ước lượng tỷ giá cân dài hạn hay tìm kiếm chế độ tỷ giá thích hợp kinh tế Trung Quốc Trong hai câu hỏi liên quan tới nhau, nhận thấy vấn đề cấp bách – cụ thể mức độ cân mậu dịch toàn cầu áp lực từ nước công nghiệp – Trung Quốc có nên để việc tăng giá nội tệ công cụ làm giảm thặng dư mậu dịch khổng lồ hay khơng Câu trả lời tùy thuộc nhiều vào tác động việc tăng giá đồng NDT làm hạn chế xuất thúc đẩy nhập đến mức nào? Tác giả phân tích vấn đề theo kinh nghiệm cách sử dụng phân tích đồng liên kết Theo kết tác giả, thặng dư mậu dịch Trung Quốc giảm nhờ nâng giá trị thực đồng NDT giảm có giới hạn Tác động tương đối nhỏ lên mức độ cân – giải thích chủ yết co giãn giá riêng biệt hàng nhập khẩu, cụ thể hàng nhập Trung Quốc giảm theo sau mức tăng giá đồng NDT thực tế Qua đánh giá phương trình nhập song phương, tác giả thấy hàng nhập từ nước Châu Á giảm từ nước công nghiệp khác (cụ thể Đức) lại tăng Điều giải thích “hợp theo chiều dọc” nước Đơng Nam Á vai trị then chốt Trung Quốc “mạng lưới sản xuất khu vực” Tổng quan kết nghiên cứu trước Tài liệu tác động việc tăng giá thực đồng NDT lên cán cân mậu dịch Trung Quốc chia làm nhóm dựa theo hàm ý sách mà Chính Phủ theo đuổi (policy implications ) Nhóm thứ chiếm đa số đưa chứng việc nâng cao tỷ giá thực làm giảm thặng dư mậu dịch thông qua xuất nhập hai Nhóm cịn lại cho khơng có tác động to lớn lên tài khoản thương mại Với nhóm thứ nhất, Cerra Dayal-Gulati (1999) dùng Cơ chế hiệu chỉnh sai số (ECM – Error Correction Model) để ước lượng co giãn giá xuất nhập Trung Quốc giai đoạn 1983-1997 tìm xuất -0.3 nhập 0.7 Thên vào đó, họ độ co giãn giá xuất nhập tăng tương lai Bảng tóm tắt lại lý thuyết phương pháp luận sử dụng Dees (2001) hồn thiện phân tích trước cách phân chia xuất nhập Trung Quốc thành phạm trù: Hàng hóa gia cơng hàng hóa thơng thường Ơng ta nhận thấy: dài hạn tăng tỷ giá làm giảm xuất Ông nói hàng xuất thơng thường nhạy cảm giá hàn gia công xuất Tuy nhiên ngắn hạn có nhu cầu giới tác động đến xuất Cùng quan điểm, Yue Hua (2002) dũng liệu hàng năm địa phương sụt giảm xuất kèm với gia tăng tỷ giá thực Cùng quan điểm với Cerra Dayal, với nhiều số liệu thực tế gần đây, Yue Hua cho hàng xuất Trung Quốc trở nên nhạy cảm giá Besnassy-Quéré Lahrèche-Revil (2003) giả sử tác động việc giảm 10% giá trị đồng NDT tuyên bố xuất Trung Quốc vào nước OECD tăng nhập từ nước chân Á giảm (miễn tỷ giá nước khu vực trì khơng đổi) Eckaus (2004) sử dụng số liệu tập hợp từ năm 1985-2002 để khám phá định giá cao đồng NDT làm giảm xuất Trung Quốc sang Mỹ giảm thị phần hàng nhập xuất Trung Quốc tổng nhập Mỹ Sau người ta có tác động thay từ nước xuất khác vào Mỹ, kết phải xem xét kỹ lưỡng số lượng quan sát nhỏ việc sử dụng trị giá xuất nhập thay khối lượng Lau, Mo Li (2004) ước lượng xuất nhập Trung Quốc từ nước G3 Trong dài hạn, định giá tỷ giá thực hiệu lực có ý nghĩa việc giảm xuất Ngược lại, hàng nhập thường hàng nhập gia công đề không bị ảnh hưởng REER Trong số trường hợp, kết khơng dễ giải thích họ khơng nói cách làm giảm xuất nhập nào, số lượng mẫu quan sát không đủ lớn (dữ liệu theo quý từ năm 1995 đến 2003) Thorbecke (2006) sử dụng mơ hình “tương hỗ” (gravity model) để nghiên cứu ảnh hưởng thay đổi tỷ giá mơ hình mậu dịch ba bên Châu Á chia xuất thành trung gian, vốn sản phẩm cuối Những kết cho thấy việc đánh giá cao 10% giá trị đồng NDT làm giảm xuất 13% Tuy nhiên, định giá không ảnh hưởng cách đáng kể đến nhập hàng Trung Quốc từ Mỹ Voon, Guangzhong Ran (2006) sử dụng số liệu theo khu vực giai đoạn 1978-1998 hình thành mức độ đánh giá cao đồng NDT định giá phương trình xuất Trung Quốc Họ cho có sụt giảm xuất qua Mỹ hệ việc đánh giá tỷ giá thực Cuối cùng, Shu Yip (2006) đánh giá ảnh hưởng thay đổi tỷ giá lên toàn kinh tế Trung Quốc tìm đánh giá cao nội tệ làm giảm xuất dựa tác động chuyển dịch chi tiêu (đối với nước ngoài), kết làm giảm nhẹ tổng cầu Một cách đáng ngạc nhiên, vài nghiên cứu khác cung cấp nhìn khác chừng mực sách tỷ giá tác động thặng dư mậu dịch Trung Quốc Cụ thể, Kamada Takagawa (2005) dùng mơ hình mơ để ước lượng tác động cải cách tỷ giá Trung Quốc giá trị đồng NDT tăng 10% nâng nhập Trung Quốc lên không đáng kể, ảnh hưởng xuất Tuy nhiên, mơ hình ước lượng OLS phương trình nhập Trung Quốc không cho thấy tỷ giá thực có ảnh hưởng cách đáng kể đến khối lượng nhập Không may thay, họ không ước lượng phương trình xuất Trung Quốc Theo họ, xuất đẩy mạnh nhập khẩu, nghĩa có ảnh hưởng gián tiếp từ tỷ giá lên nhập thông qua xuất Jin (2003) đánh giá mối quan hệ lãi s uất thực, tỷ giá thực cán cân toán Trung Quốc kết luận nâng giá thực có xu hướng làm tăng thặng dư cán cân toán Cuối cùng, Cerra Saxena (2003) s dụng số liệu theo khu vực để nghiên cứu thái độ nhà xuất nhận thấy tăng giá đồng NDT thực đẩy mạnh xuất khẩu, đặc biệt năm gần Trong số trường hợp, kết họ cần xem xét cách cẩn thận có nửa lượng xuất Trung Quốc đề cập số liệu theo khu vực khơng có điều chỉnh đặc trưng cho liệu đơn vị giá họ Nỗ lực gần để ước lượng phương trình xuất nhập cho Trung Quốc Marquez Schindler (2006) Thay định lượng khối lượng xuất nhập khẩu, họ ước lượng ảnh hưởng thay đổi tỷ giá thực thị phần Trung Quốc tổng khối lượng mậu dịch giới Điều để tránh việc chiếm dụng yếu tố đại diện cho giá xuất nhập Trung Quốc Theo Dees (2001) Lau Mo Li (2004), họ chia xuất nhập thành hai nhóm: thương mại hàng hóa thơng thường thương mại hàng hóa gia cơng Một lần nữa, nâng giá thực đồng NDT dường làm giảm xuất nhập khẩu, trường hợp thương mại hàng thoogn thường Kết thú vị khơng bền vững độ trễ khác nhau, đặc biệt xuất nhập hàng gia công Có hai vấn đề việc sử dụng phân tích họ cho câu hỏi mà tìm kiếm câu trả lời Một là, ảnh hưởng ước lượng thị phần xuất nhập khẩu, khơng có kết luận rút liên quan với tài khoản thương mại Thứ hai, khơng có kỹ thuật đồng liên kết sử dụng, có co giãn ngắn hạn ước lượng Tóm lại, kết nghiên cứu tồn tại, cũ có khuyết điểm tương đối phương pháp luận kinh tế lượng, khó sử dụng để đưa kết luận sách liên quan đến tác động việc nâng giá đồng NDT lên cán cân mậu dịch Trung Quốc Trong tài liệu này, chúng tối sử dụng liệu gần cải thiện phương pháp luận thực tiễn để giải thích tốt liệu gia tăng giá trị đồng NDT làm giảm thặng dư mậu dịch Trung Quốc hay khơng Thêm vào đó, chúng tơi làm phong phú phân tích việc ước lượng phương trình xuất nhập song phương Điều giúp kiểm tra chéo kết khám phá đối tác thương mại thu lợi nhuận s ẽ bị thua lỗ từ việc đánh giá vao đồng NDT Như phần sau áp dụng vào trường hợp Trung Quốc, với cấu trúc thương mại khác thường Phương pháp liệu Tác giả ước lượng phương trình xuất nhập sau: + + Trong đó: : giá trị xuất giá trị nhập REERt :tỷ giá thực hiệu dụng : nhu cầu nước Yt : nhu cầu nước : hệ số co giãn giá xuất : hệ số co giãn thu nhập xuất : hệ số co giãn giá nhập : hệ số co giãn thu nhập nhập Do tầm quan trọng hàng gia công kinh tế Trung Quốc nên nhóm tác giả tách phương trình thành hai cho hàng hóa gia cơng thông thường Đối với nhập Thương mại hàng gia công bao gồm nhập phận thành phần làm nguyên liệu đầu vào cho sản xuất hàng xuất khẩu, xuất linh kiện từ Trung Quốc để lắp ráp nước khác xuất hàng hóa lắp ráp linh kiện nhập Cịn thương mại thơng thường hàng hóa khơng liên quan tới gia cơng khơng lắp ráp từ linh kiện nhập Biểu đồ A1, A2 phụ lục thể xu hướng xuất nhập thông thường xuất nhập hàng gia công, hai tăng nhanh từ năm 2001 trở đi, với việc gia nhập WTO Trung Quốc 3.1 Phương pháp thu thập liệu: Vì xử lý số liệu thương mại Trung Quốc, nhóm tác giả gặp khó khăn giá trị khối lượng xuất nhập tách biệt, nên tác giả sử dụng liệu thay Để đại diện cho giá xuất tác giả sử dụng số giá tiêu dùng Trung Quốc (CPI), số giá nhà sản xuất hay nhà bán s ỉ khơng tồn tồn mẫu họ xét Tác giả sử dụng giá xuất từ Hồng Kông vào Trung Quốc để đại diện cho giá xuất Trung Quốc kết trì Giá nhập tính tỷ trọng giá xuất 25 đối tác thương mại quan trọng với Trung Quốc làm điều chỉnh giảm nhập Trung Quốc với số (nguồn liệu tìm thấy Bảng A1.1, Phụ lục 1) - Tỷ giá thực hiệu dụng (REER) xây dựng sau: REER = Trong N đại diện cho số lượng đồng tiền tính số, quyền số cho đồng tiền thứ I ( )và tỷ giá thực song phương tương ứng với đối tác thương mại Trung Quốc - Hệ số co giãn: Tác giả kỳ vọng hệ số co giãn tỷ giá xuất âm, sản phẩm Trung Quốc cạnh tranh thị trường giới hệ số co gián tỷ giá nhập không rõ ràng cho trường hợp Trung Quốc, Một tăng giá đồng nội tệ thúc đẩy nhập gia tăng sức mua mạnh sụt giảm nhu cầu sụt giảm liên đới xuất Tác động mạnh phụ thuộc vào cấu nhập Nếu hàng nhập chủ yếu sản phẩm thay cho sản xuất nước, hệ số co giãn giá dương, (sự đánh giá cao đồng nội tệ làm tăng xuất khẩu) - - - Nhu cầu nước hàng xuất Trung Quốc đo lường lượng nhập giới bị giảm số giá toàn cầu Nhu cầu nội địa Trung Quốc, tác giả dựa sản lượng hàng công nghiệp, sản lượng hàng công nghiệp ưa thích sử dụng GDP có sẵn số liệu hàng tháng Các biến điều khiển phương trình xuất gồm: + Thuế VAT : sách thuế VAT Chính phủ Trung Quốc thúc đẩy kìm hàm xuất khẩu, việc giảm thuế VAT cho công ty xuất thúc đẩy xuất + Mức độ sử dụng lực sản xuất , biến giúp xem xét đến việc hãm nguồn cung, mà cản trở tăng trưởng xuất Mức độ sử dụng lực sản xuất định nghĩa khác sản lượng cơng nghiệp sản lượng tiềm nó, phần cịn lại tính phương pháp lọc chuỗi Hodrick- Prescott + Biến cuối vốn đầu tư trực tiếp nước (FDI), theo lý thuyết, gia tăng FDI làm gia tăng xuất Các biến điều khiển phương trình nhập gồm: + Thuế suất thuế nhập khẩu: thuế giảm với tốc độ nhanh kể từ Trung Quốc gia nhập WTO + Vốn FDI: kỳ vọng có ảnh hưởng tích cực đến nhập khẩu, cơng ty nước ngồi thường thích sử dụng máy móc, thành phần, phận nhập sản xuất doanh nghiệp Trung Quốc Cuối xu hướng tất định kể đến phương trình xuất nhập có ý nghĩa thống kê Biến xu hướng giúp sửa đổi cải thiện suất đạt kinh tế Trung Quốc, mà không dễ dàng đo lường Tác giả sử dụng liệu theo tháng giai đoạn 1994-2005, phân tích liệu trước năm 1994 có ý nghĩa, từ năm 1994 trở bước đột phá cải cách thị trường Trung Quốc Một vài cải cách có liên quan đặc biệt đến vấn đề nghiên cứu hai hệ thống tỷ giá thống lại, kế hoạch bắt buộc cho hàng nhập bị loại trừ, hạn ngạch yêu cầu loại giấy phps bị cắt giảm Hơn nữa, đồng Nhân dân tệ bắt đầu có tính khoản tài khoản vãng lai phát triển khu vực tư nhân thu lợi nhuận từ luật doanh nghiệp 3.2 Xử lý liệu: Đầu tiên,tác giả sử dụng phép kiểm định ADF để tìm xem chuỗi thời gian có chứa nghiệm đơn vị hay khơng- cách để kiểm định tính dừng chuỗi Theo tìm hiểu nhóm em, để tạo sở cho việc phân tích hồi qui liên quan tới liệu chuỗi thời gian, liệu phải dừng Nếu chuỗi khơng dừng, hồi quy giả mạo làm sai lệch kết mơ hình Kết phép kiểm định cho thấy biến không dừng cấp độ dừng sai phân bậc Có trường hợp ngoại lệ là: mức độ sử dụng lực sản xuất chuỗi thời gian dừng, trình dừng I(0), biến vốn FDI khơng dừng sai phân bậc Tuy nhiên, kết sau cho thấy độ trễ tương đối lớn đề xuất thông tin Akaike Nếu tác giả sử dụng độ trễ, theo Schwar , tác giả loại nghiệm đơn vị hai trường hợp dù mức ý nghĩa 1% Sau đó, tác giả kiểm định tồn đồng liên kết tích hợp theo phép kiểm định Johansen Tác giả tìm vector địng liên kết thích hợp cho tất nhóm biến kiểm định Việc tìm vector đồng liên kết thích hợp loại hàng xuất nhập cho phép tác giả kiểm định hồi quy độ trễ khác biệt chúng thơng qua phương pháp bình phương nhỏ phi tuyến Phillips Loretan (1991) Phương pháp khắc phục tương quan bao gồm giá trị trễ độ lệch cố định từ mối quan hệ đồng liên kết Phương pháp mang lại cách ước tính khách quan phù hợp với thông số ngắn hạn dài hạn Dữ liệu chia làm giai đoạn: từ 1994 đến cuối năm 1999, từ đầu 2000 đến 2005 Dữ liệu từ 1994- 2005 bị gián đoạn năm 2000 (tác giả sử dụng kiểm định Chow để kiểm định gián đoạn cấu trúc chuỗi thời gian, tác giả tìm thấy gián đoạn năm 2000 cho xuất nhập khẩu) Trong hai trường hợp, tác giả phân biệt thương mại hàng thông thường thương mại hàng gia công Kết nghiên cứu Kết phương trình xuất xem Bảng A2 Phụ lục Như kỳ vọng, co giãn giá dài hạn xuất Trung Quốc cho hai – hàng gia công hàng thơng thường – âm, có ý nghĩa cho tồn mẫu từ gia nhập WTO Khi điều chỉnh cách thích hợp (bảng 2) co giãn dài hạn 1.3 cho xuất hàng gia công -1.6 cho xuất hàng thông thường Kết gần với nghiên cứu trước Trung Quốc (-1.5 cho tổng xuất theo Lau Mo Li, 2004, -1.3 cho Shu Yip, 2006 Và kết tương tự go giãn giá hàng xuất ước lượng cho nước công nghiệp lớn (-1.5 -1.6 cho Mỹ, Anh, theo Hooper,1998) Bảng - Tỷ giá hối đoái dài hạn độ co giãn cầu Độ co giãn tỷ giá Độ co giãn cầu 1994-2005 2000-2005 1994-2005 Xuất thông thường –2.3 –1.6 (0.5) Xuất gia công –1.3 –1.4 (0.2) Nhập Nhập k hẩu thông gia công thường –1.0 –0.8 –0.4 (–0.3) –0.3 (0.2) Tác động tích cực lên xuất Trung Quốc dài hạn từ gia tăng nhu cầu giới nhỏ khơng có ý nghĩa thống kê tồn mẫu, trở nên có ý nghĩa cao kể từ gia nhập WTO cho xuất hàng gia công xuất hàng thông thường Bảng A3 phụ lục trình bày kết cho nhập khẩu, tác giả nhận thấy co giãn giá nhập bị âm có ý nghĩa tổng quát Hay nói cách khác, định giá thực đồng NDT làm giảm nhập làm tăng chúng Đây trường hợp với hàng nhập gia công hàng nhập thông thường Độ co giãn giá âm tức nhập nhạy cảm với giảm nhu cầu bên tác động tăng giá đồng NDT với gia tăng sức mua Theo kết quả, nhu cầu nội địa Trung Quốc dường không liên quan việc giải thích xu hướng tăng trưởng nhập Trung Quốc Nguồn vốn FDI xuất Trung Quốc có tác động tích cực dài hạn nhập hàng thông thường, Cuối cùng, với mẫu đầy đủ, tác giả tìm tác động đáng kể thuế nhập dài hạn Với nhập hàng gia cơng hệ số âm mong đợi dương hàng nhập thơng thường Những lý mà tỷ giá không co giãn Thực tế tác động tăng giá thực đồng Nhân dân tệ lên nhập tiêu cực, tượng thú vị mà địi hỏi phải phân tích cẩn thận Điều chứa nhiều yếu tố tiêu cực việc cắt giảm thặng dư thương mại Trung Quốc tăng giá tỷ giá hối đối thực.Giả thuyết tác giảlà điều có liên quan đến đặc điểm đặc biệt thương mại Trung Quốc minh họa khác biệt lớn cán cân thương mại song phương Trung Quốc với nước (Biểu đồ 3) Trung Quốc nhập số lượng lớn sản phẩm trung gian từ nơi Châu Á để chế biến tái xuất Kết là, việc hội nhập công nghiệp Châu Á mức độ cao làm cho hàng xuất họ bổ sung nhiều hàng hóa Trung Quóc thay Điều có nghĩa tăng giá đồng Nhân dân tệ dẫn đến sụt giảm khơng xuất Trung Quốc mà nhập Trong liên kết dọc áp dụng nhiều ngành công nghiệp chế biến, người ta không nên qn có nhiều hàng nhập thơng thường có chức đầu vào cho ngành xuất khẩu, ví dụ đầu tư hàng hóa Nhìn chung, phần nhỏ sản phẩm nhập cạnh tranh với sản xuất nước Điều xảy thị phần số lượng hàng tiêu thụ khơng cao nhập Trong Quốc tương đối nhỏ Ngoài ra, phần đáng kể nhập bao gồm lượng nguyên vật liệu, số sản phẩm nhập đầu tư trực tiếp nước Để làm rõ vấn đề với liệu có giá trị, tác giảchạy hồi quy song phương với mười đối tác thương mại lớn Trung Quốc để đánh giá tác động khác xảy tăng giá thực đồng Nhân dân tệ so với quốc gia Một ưu tiên tác giảlà nhập từ nước Đông Nam Á nên phủ nhận việc đánh giá cao đồng NDT, chủ yếu sản phẩm trung gian mà Trung Quốc lắp ráp tái xuất Ngược lại, nhập từ quốc gia khác kỳ vọng tác động trở lại việc đánh giá đồng Nhân dân tệ tăng giá cách mơ hồ tùy thuộc cấu xuất họ Các ước tính phương trình song phương có định dạng sau: Giả sử nhập xuất Trung Quốc đến từ quốc gia j (Xtj Mtj , tương ứng) giải thích tỷ giá thực song phương (RERjt ), nhu cầu bên nước (Y* tj Yt ) biến kiểm sốt khác Thật khơng may, tách rời xuất nhập cho sản phẩm thô sơ chế biến nghĩa khơng có liệu Trong phần trước, số CPI sử dụng hệ số giảm phát nhập xuất Trung Quốc bị biến đổi giá trị việc sử dụng số giá xuất đối tác thương mại Tỷ giá hối đoái s ong phương thực đồng Nhân dân tệ đồng tiền đối tác nhập xuất Trung Quốc đo lường số CPI thời kỳ Nhu cầu hàng xuất Trung Quốc dựa vào GDP thực đối tác nhập nhu cầu nước Trung Quốc bị khống chế ngành sản xuất công nghiệp Tác giảcũng đưa cổ phiếu FDI s ong phương hai phương trình xuất nhập Trước đây, tác giảđưa khả sử dụng số liệu xuất Trung Quốc Cuối cùng, xu hướng đưa với với số liệu thống kê có ý nghĩa Nguồn số liệu báo cáo lại (bảng A1.1) Tác giảước tính số liệu thương mại song phương 2000-2005 số quốc gia, liệu không tồn cho giai đoạn Thực tế cho phép so sánh kết quốc gia kết hợp số liệu xuất nhập Cuối thủ tục trước đây, tác giảtiến hành kiểm tra đơn vị gốc cho tất biến song phương Hầu tất chúng vector hội tụ tìm thấy cho phương trình nhập xuất song phương Các kết cho phương trình xuất song phương giống với ước tính tổng hợp quốc gia (bảng A1.4) Các đánh giá cao tỷ giá hối đoái thực song phương đồng Nhân dân tệ tương phản với đối tác xuất Trung Quốc cho dù Mỹ Đài Loan liên kết ý nghĩa thống kê Ngoại lệ Hong Kong, hệ số rõ ràng khơng có ý nghĩa thống kê Kết cho Hồng Kông khơng đáng ngạc nhiên để đưa khó khăn việc xử lý liệu thương mại Trung Quốc đại lục Hồng Kông Sau chuyển đổi (xem Bảng 3), độ co giãn tỷ giá cao xuất sang Singapore bỏ qua hệ số thống kê xuất sang Mỹ Tác giả tìm thấy hoạt động kinh tế đối tác thương mại Trung Quốc tăng lên xuất Trung Quốc người ta kỳ vọng Độ co giãn thu nhập song phương cao nước, ngoại trừ Đức Đối với Hoa Kỳ nước châu Âu, độ co giãn lớn, thời gian tương đối ngắn kể từ Trung Quốc gia nhập WTO, cấu thay đổi thương mại giới Ngoài ra, yếu tố nhu cầu quan trọng để giải thích cho cân thương mại ngày tăng Trung Quốc Mỹ nước EU Trong số trường hợp, biện pháp việc tăng suất, thay đổi phương hướng tích cực có ý nghĩa Với Hàn Quốc Đài Loan, nhiên, xu hướng tiêu cực Đối với FDI, Hàn Quốc hay Đài Loan vốn FDI vào Trung Quốc tăng thêm xuất Trung Quốc sang nước Đức Ý, tác động ngược lại Điều thói quen khác cơng ty đa quốc gia châu Á châu Âu giao dịch với thị trường Trung Quốc Như đề cập trên, liên kết tiêu cực mang lại chuyển giao tồn quy trình sản xuất cho Trung Quốc Trong trước có vài sản phẩm bán thành phẩm xuất lần số thông báo lại nơi đến cuối cùng, tồn qui trình sản xuất chuyển đến Trung Quốc khơng cần nhu cầu vận chuyển sản phẩm thô đến Đức Tuy nhiên, kết nên diễn giải cách thận trọng địi hỏi phân tích sâu Các kết cho số liệu nhập song phương nhiều số không đồng bảng A1.5 Đầu tiên, ước tính co giãn giá dài hạn cho thấy đồng Nhân dân tệ tăng giá thực làm giảm nhập từ tất nước châu Á tới Trung Quốc Hệ số có ý nghĩa với Hàn Quốc Thái Lan Đối với nước có thu nhập cao - Mỹ, Đức Nhật Bản - hệ số tiêu cực ý nghĩa thống kê Chỉ Nga Úc, hệ số tích cực khơng có ý nghĩa thống kê Đối với độ co giãn thu nhập, có mặt tích cực rõ ràng thấp khơng phải lúc có ý nghĩa thống kê Hầu xuất sang Trung Quốc tăng thị phần FDI song phương Nhập Trung Quốc từ Nhật Bản, Đài Loan, Đức, Nga, Malaysia Thái Lan tăng FDI từ nước Một lần nữa, Hàn Quốc lại có ngoại lệ với tiêu cực hệ số có ý nghĩa FDI Bảng tóm tắt biến đổi giá dài hạn độ co giãn thu nhập số liệu xuất nhập song phương Trung Quốc Để hiểu rõ kết khác cho thấy độ đàn hồi tỷ giá nhập Trung Quốc, tác giảxem xét thành phần nhập Trung Quốc từ đối tác thương mại (Bảng 4).Úc Nga xuất lượng nguyên liệu thơ cho Trung Quốc, mà giải thích phản ứng yếu nhập Trung Quốc từ quốc gia cho việc chuyển đổi tỷ giá hối đoái thực song phương Hơi đáng ngạc nhiên gia tăng hoạt động kinh tế Trung Quốc khơng có tác động tích cực có ý nghĩa với hàng nhập Nga Trên thực tế, liên kết tiêu cực xa ý nghĩa thống kê Điều giải thích viêc kết nối vận chuyển phát triển Nga Trung Quốc Nếu công suất đường sắt sử dụng, khơng có nhiều dầu vận chuyển đến Trung Quốc tùy mức độ nhu cầu Ngược lại, nhập Úc tăng lên với việc tăng giá trị công nghiệp Trung Quốc giá Nhóm quốc gia thứ hai mà tách rời dựa kết nước có thu nhập cao Xuất từ Đức, Nhật Bản Mỹ không nhạy cảm với thay đổi tỷ giá thực song phương Trong Đức Nhật Bản trường hợp hàng hóa nhập thúc đẩy FDI, nhập Mỹ dường lại lợi ích nhiều từ phát triển toàn nề kinh tế Trung Quốc Điều tự nhiên nhìn kỹ cấu nhập từ nước Trong khi, khoảng nửa xuất Đức Nhật Bản đến Trung Quốc máy móc thiết bị điện tử thường sử dụng định hướng xuất quy mơ lớn vốn nước ngồi sở hữu ngành cơng nghiệp Nhập từ Mỹ nhiều việc chi tiêu từ đậu nành máy bay chip công nghệ cao Trong nhiều sản phẩm hướng tới thị trường nội địa, khơng có sản phẩm thay sản phẩm Trung Quốc cạnh tranh mà nhiều giải thích ảnh hưởng tỷ giá hối đối thấp tiêu cực Nhóm quốc gia thứ bao gồm nước châu Á xuất sang Trung Quốc ảnh hưởng tiêu cực tăng giá đồng Nhân dân tệ Họ chủ yếu xuất sản phẩm, phụ tùng linh kiện cho ngành công nghiệp xuất Trung Quốc xuất sang Trung Quốc tiêu cực liên kết tăng giá đồng Nhân dân tệ Chúng ta nhìn thấy từ đồ thị 4, tỷ lệ xuất sang Trung Quốc đại lục cao số nước châu Á Nếu giả định phần xuất sang Hồng Kong kết thúc với Trung Quốc đại lục thị phần trở nên lớn Ví dụ, xuất từ Đài Loan sang Trung Quốc đại lục Hồng Kông gần 40% tổng xuất Đài Loan Vì vậy, kết cuối tác giả tăng giá đồng Nhân dân tệ làm giảm nhập từ quốc gia Châu Á đến Trung Quốc phần nhiều nước châu Á Điều chí cịn nhiều họ khơng thể bù đắp hiệu ứng cách tăng xuất tới điểm đến khác Điều phụ thuộc nhiều vào mức độ bổ sung xuất châu Á nhờ vào phản ứng châu Á với đánh giá lại đồng Nhân dân tệ Trong kiểm tra giả thuyết đòi hỏi phân tích chi tiết, tác giảcố gắng để đưa câu hỏi kiểm tra số xuất ước lượng cho đối tác thương mại Trung Quốc châu Á Con số xuất giả định tương tự tác giảcó Trung Quốc trước tác giảgiải thích xuất ảnh hưởng tỷ giá hối đoái thực quốc gia nhu cầu giới Ngồi ra, tác giảtính đến số ảnh hưởng tỷ giá hối đoái thực Trung Quốc thêm vào biến giải thích Các liệu tỷ giá hối đoái lần CPI dựa nhu cầu giới đo tổng nhập giới Xu hướng bao gồm tìm ý thống kê Tác giảước tính số xuất cho đối tác thương mại châu Á Trung Quốc giai đoạn 2000-2005 Dữ liệu tác giảsử dụng điều chỉnh chương trình CensusX12 Tác giảtìm lại lần biến mức độ trung bình tồn vecto nhóm biến Kết chi tiết từ số liệu xuất chọn nước châu Á trình bày bảng A1.6 Khi thay đổi hệ số tồn thời gian dài ( bảng 5), thấy xuất hầu châu Á bị ảnh hưởng tiêu cực tăng giá tỷ giá hối đoái thực Trung Quốc Đối với Hàn Quốc, Đài Loan Thái Lan, tác động tiêu cực tăng giá đồng Nhân dân tệ có ý nghĩa thống kê Ngoại lệ Malaysia, xuất có lợi ích từ việc đánh giá cao đồng Nhân dân tệ Tuy nhiên, kết qủa ngoại lệ ngồi thiết bị điện tử, Malaysia xuất với số lượng dầu thơ đáng kể vật liệu khác Do đó, kết dựa vào quốc gia từ số liệu xuất gần gũi với mà tìm thấy từ số liệu nhập song phương Trung Quốc xuất từ nhiều nước châu Á khác dường không chuyển hướng hoàn toàn sang nước khác nhu cầu nhập Trung Quốc co lại Như độ co giãn thu nhập dự kiến ln ln tích cực khơng có ý nghĩa thống kê trường hợp Philippines Thái Lan Kết tác giảlà vậy, phù hợp với Ahearne(2006) Cutler (2004), người phát yếu tố chung nhu cầu giới, điều khiển xuất từ Trung Quốc kinh tế châu Á khác Kết luận: Các kết nghiên cứu chính: - Cán cân mậu dịch nhạy cảm với biến động tỷ giá thực hiệu dụng REER Sự đánh giá thực làm giảm xuất dài hạn cách đáng kể, xuất hàng gia công xuất hàng thông thường - Sự đinh giá thực làm giảm nhập khẩu, đặc biệt từ năm 2000, kh i mà Trung Quốc gia nhập vào WTO trở nên chắn Điều giải thích tác động tổng hợp sách tỷ giá lên tài khoản thương mại tương đối nhỏ, ước lượng giảm 26% cho việc tăng giá Đồng NDT lên 10% Kết minh họa cách chất sách tỷ giá giải vấn đề gia tăng bắt cân kinh tế Trung Quốc, cụ thể là, thặng dư mậu dịch bùng nổ Trung Quốc Vì vaỵa, việc kết hợp sách khác cần thiết - Sự co giãn giá nhập Trung Quốc từ nước Đơng Nam Á âm, nói chung có ý nghĩa, đặc biệt Hàn Quốc Thái Lan - Sự co giãn giá dương có ý nghĩa hàng xuất Đức vào Trung Quốc cho thấy đánh giá giá trị đồng NDT gây nên tác động khác đối tác thương mại Trung Quốc phụ thuộc vào cấu trức hàng xuất họ vào Trung Quốc Mặc dù nghiên cứu tập trung vào thặng dư thương mại – kết luận khơng thể tồn diện- cung cấp số điểm quan trọng cho nghiên cứu xa tác động dây chuyền tiềm ẩn từ việc định giá trị thực dodòng tiền Trung Quốc liên kết khác sách tỷ giá Châu Á  ... việc đánh giá thấp đồng NDT lên đến đỉnh điểm, việc nghiên cứu sách tỷ giá hối đối Trung Quốc bắt đầu nở rộ Nhiều số tập trung đến việc ước lượng tỷ giá cân dài hạn hay tìm kiếm chế độ tỷ giá thích... trình xuất Trung Quốc Họ cho có sụt giảm xuất qua Mỹ hệ việc đánh giá tỷ giá thực Cuối cùng, Shu Yip (2006) đánh giá ảnh hưởng thay đổi tỷ giá lên toàn kinh tế Trung Quốc tìm đánh giá cao nội tệ... hưởng gián tiếp từ tỷ giá lên nhập thông qua xuất Jin (2003) đánh giá mối quan hệ lãi s uất thực, tỷ giá thực cán cân toán Trung Quốc kết luận nâng giá thực có xu hướng làm tăng thặng dư cán cân