Quỹ đầu tư (THỊ TRƯỜNG và ĐỊNH CHẾ tài CHÍNH SLIDE)

Chương 15: Quỹ đầu tư Quỹ tương hỗ (mutual funds)  Khái niệm: Quỹ tương hỗ tập trung nguồn vốn nhiều nhà đầu tư nhỏ, cách bán cho họ cổ phần (share: chứng quỹ), sử dụng số tiền thu để mua chứng khoán  Cổ phần thể quyền sở hữu người nắm giữ phần danh mục tài sản mà quỹ đầu tư nắm giữ Giá trị tài sản ròng (NAV)  Giá trị tài sản ròng thể giá trị cổ phần tính sau: NAV = (Giá trị thị trường danh mục tài sản – khoản nợ)/tổng số cổ phần lưu hành  Giá trị tài sản rịng tăng giảm giá trị tài sản sở thay đổi Quỹ đóng quỹ mở  Quỹ mở: Quỹ sẵn sàng mua bán cổ phần từ nhà đầu tư NAV thời điểm  Quỹ đóng: Quỹ phát hành số lượng định cổ phần không mua lại cổ phần phát hành Nhà đầu tư mua bán cổ phần thị trường giống cổ phần công ty cổ phần khác Giá cổ phần quỹ đóng cao thấp NAV, tùy thuộc vào cung cầu  Số lượng quỹ mở nhiều gấp nhiều lần số lượng quỹ đóng Thuật ngữ quỹ tương hỗ nhiều dùng để quỹ mở Cơ cấu tổ chức  Hội đồng quản trị: Do cổ đông quỹ bầu chọn nhằm đại diện cho quyền lợi cổ đông Hội đồng chịu trách nhiệm thiết lập quy trình giám sát việc quản trị quỹ  Công ty quản lý quỹ: Quỹ thuê công ty quản lý thực việc quản lý hành quản trị danh mục quỹ  Ngoài ra, tổ chức lưu ký, tổ chức bảo lãnh phát hành… tham gia hoạt động quỹ Thu nhập nhà đầu tư  Thứ nhất, thu nhập nhận tài sản (cổ tức, lãi cuống phiếu)  Thứ hai, lợi vốn phát sinh tài sản quỹ bán với mức giá cao mức giá mua vào  Thứ ba, khoản tăng giá tài sản sở nắm giữ danh mục đầu tư, thể phần tăng thêm NAV  Lợi suất = (Thu nhập + Lợi vốn + NAV cuối kỳ - NAV đầu kỳ)/NAV đầu kỳ Chi phí nhà đầu tư  Phí nhập quỹ (load): Một số quỹ thu phí nhập quỹ nhà đầu tư mua cổ phần phí trả cho tổ chức trung gian phân phối cổ phần Giá nhà đầu tư phải trả NAV cộng phí nhập quỹ  Phí quỹ (deferred sales load): Nhà đầu tư phải trả cho công ty môi giới bán chứng quỹ Khoảng thời gian nhà đầu tư nắm giữ chứng quỹ dài phí quỹ thấp  Phí dịch vụ thường xuyên: Quỹ trả cho hãng môi giới nhân viên bán hàng khác để trợ giúp cho nhà đầu tư, chủ yếu tư vấn đầu tư Chi phí nhà đầu tư  Phí quản lý: Chi phí quản lý cơng ty quản lý quỹ địi cho hoạt động phân tích chứng khốn quản trị danh mục đầu tư Ngồi quỹ mở cịn địi hỏi khoản chi phí thường xuyên chi phí phục vụ cổ đơng, phí lưu ký đại lý chuyển nhượng, chi phí lập báo cáo cho cổ đơng, phí pháp lý, kiểm toán, chi lãi, v.v  Các loại chi phí gắn với giao dịch chứng khốn danh mục Tần suất giao dịch cao chi phí giao dịch lớn Ví dụ cách tính NAV Quỹ đầu tư ABC nắm giữ tài sản sau: - Tiền mặt trị giá 100.000.000 đồng; - 10.000 cổ phiếu A trị giá 50.000 đồng/cổ phần - 20.000 cổ phiếu B trị giá 30.000 đồng/cổ phần - 50.000 cổ phiếu C trị giá 10.000 đồng/cổ phần - Trái phiếu có tổng trị giá 500.000.000 đồng Quỹ có khoản nợ phải trả trị giá 200.000.000 đồng Số cổ phần quỹ lưu hành 100.000 cổ phần Hãy tính giá trị tài sản rịng quỹ ABC Ví dụ cách tính NAV Tiền mặt: 100.000.000 đồng Cổ phiếu nắm giữ giá thị trường hành: 10.000 cổ phần A x 50.000 đồng = 500.000.000 đồng 20.000 cổ phần B x 30.000 đồng = 600.000.000 đồng 50.000 cổ phần C x 10.000 đồng = 500.000.000 đồng Tổng giá trị thị trường cổ phiếu: 1.600.000.000 đồng Trái phiếu : 500.000.000 đồng Tổng giá trị tài sản : Trừ khoản phải trả : 2.200.000.000 đồng (200.000.000) đồng Giá trị tài sản ròng : 2.000.000.000 đồng Nhân tố ảnh hưởng đến kết quỹ cổ phiếu đóng  Chịu tác động nhân tố tương tự quỹ cổ phiếu mở  Ngồi cịn chịu tác động mức phụ trội hay chiết khấu  Do số lượng cổ phần quỹ cố định (cung cố định) nên mức phụ trội hay chiết khấu thay đổi cầu cổ phiếu thay đổi Nhân tố ảnh hưởng đến kết hoạt động quỹ trái phiếu  Lãi suất phi rủi ro  Phần bù rủi ro Phụ thuộc vào mức độ rủi ro người phát hành Phụ thuộc vào điều kiện kinh tế: Tăng lên giai đoạn suy thoái giảm giai đoạn tăng trưởng  Loại trái phiếu mà quỹ đầu tư  Năng lực quản lý quỹ  Mức phụ trội chiết khấu (áp dụng với quỹ trái phiếu đóng) Nghiên cứu KQHĐ quỹ tương hỗ  Kết hoạt động quỹ tương hỗ phụ thuộc lớn vào điều kiện thị trường nên thường đánh giá cách so sánh với số thị trường  Quỹ tương hỗ thường kết hoạt động tốt thị trường: Tổng lợi suất cao lợi suất thị trường lợi suất rịng (sau trừ phí) thấp thị trường; lợi suất điều chỉnh theo rủi ro không tốt thị trường  Nguyên nhân: Do thị trường hiệu  Tuy nhiên nhà đầu tư chọn quỹ tương hỗ để đa dạng hóa đầu tư Các quỹ đầu tư khác  Quỹ đầu (phòng ngừa rủi ro: Hedge Funds)  Quỹ tín thác đầu tư bất động sản (Real Estate Investment Trusts: REITs)  Quỹ cổ phiếu tư nhân (cổ phiếu công ty chưa đại chúng hóa: Private Equity Funds)  Gọi chung alternative investment funds Hedge Funds  Ý tưởng ban đầu hedge funds giao dịch ngược lại thị trường (against the markets) cách sử dụng bán khống, hợp đồng tương lai công cụ phái sinh khác  Ngày hedge funds theo đuổi chiến lược đa dạng nên khó dùng định nghĩa chung để mơ tả  Hedge funds bán chứng quỹ cho cá nhân giàu có định chế tài sử dụng vốn thu để đầu tư vào chứng khoán Phần lớn hedge funds tổ chức dạng hợp danh hữu hạn (limited partnerships) quỹ đóng Đặc trưng hedge funds  Cổ phiếu quỹ thường khơng niêm yết sở giao dịch chứng khốn  Khoản đầu tư vào hedge funds khoản đầu tư khơng khoản Nhà đầu tư rút vốn hàng quý thường phải thông báo trước  Các quỹ có linh hoạt cao khả đầu tư với nhiều chiến lược đầu tư đa dạng Họ đặt cược vào giá chứng khoán giảm (bán khống) giá chứng khốn tăng  Ít chịu quản lý nhà nước quỹ tương hỗ Đặc trưng hedge funds  Hedge funds vay tiền để cải thiện lợi tức  Các nhà quản trị hedge funds theo đuổi lợi tức cao (lợi tức alpha: lợi tức thu nhờ lực quản trị quỹ cao Lợi tức quỹ tương hỗ: Lợi tức beta thị trường) chấp nhận mức rủi ro cao  Phí hedge funds cao ngồi khoản phí thơng thường cịn có phí thưởng phụ thuộc vào kết hoạt động quỹ  Tính minh bạch thấp qũy tương hỗ Rủi ro hedge funds • Nhà quản trị quỹ đặt cược vào xu hướng giá chứng khốn/dầu/hàng hóa… thua lỗ đặt cược sai Đây rủi ro lớn mà nhà đầu tư vào quỹ phải đối mặt • Do quỹ vay tiền để đầu tư, thua lỗ họ, lợi tức, phóng đại • Do quỹ chịu quản lý nhà nước, hội để lừa đảo cao Rủi ro hedge funds • Phí cao mà hedge funds thu làm xói mịn phần lớn lợi tức nhà đầu tư Thực tế phí vượt q kỹ nhà quản trị danh mục • Sự kết hợp vay nợ cao thiếu minh bạch dẫn đến việc hedge funds nắm nhiều chứng khốn/hàng hóa số thị trường Trong số trường hợp quỹ khơng thể khỏi tình mà khơng bị thua lỗ lớn Hedge funds  Lý khiến nhà đầu tư lựa chọn hedge funds họ tin trao tiền cho nhà quản trị quỹ tốt nhất, sáng sủa nhất, thông minh giới – hay nói cách khác để tìm kiếm lợi tức alpha  Hedge funds giới tăng trưởng nhanh chóng quy mơ cịn nhỏ nhiều so với quỹ tương hỗ REITs  Là quỹ đóng đầu tư vào bất động sản khoản vay cầm cố Quỹ huy động vốn nhà đầu tư nhỏ tạo thu nhập cho nhà đầu tư từ tiền cho thuê hay lãi khoản vay cầm cố Phần lớn chứng quỹ tín thác đầu tư bất động sản giao dịch sở giao dịch chứng khoán  Cấu trúc khoản đầu tư quỹ nhà quản trị danh mục – chuyên gia bất động sản định  Giá cổ phiếu quỹ chịu tác động kết cấu danh mục tài sản cung cầu Quỹ cổ phiếu tư nhân  Là quỹ chuyên đầu tư vào cổ phần cơng ty chưa cơng chúng hóa (chưa giao dịch rộng rãi thị trường)  Là quỹ đóng, thường tổ chức theo dạng hợp danh hữu hạn  Thành viên hợp danh thường trực (General partners - thường công ty quản lý quỹ) chuyên gia khoản đầu tư vào cổ phần tư nhân thường tham gia vào quản lý công ty đầu tư  Thành viên hợp danh hữu hạn (Limited partners) bỏ vốn đầu tư vào quỹ chịu trách nhiệm hữu hạn khuôn khổ khoản đầu tư Các khoản đầu tư quỹ CP tư nhân  Vốn mạo hiểm (venture capital): khoản đầu tư cho cơng ty có tiềm tăng trưởng cao, rủi ro cao thường có cơng nghệ cao cần vốn cổ phần để tài trợ cho phát triển sản phẩm tăng trưởng Đây khoản đầu tư dài hạn, có nguy thất bại cao thành cơng mang lại lợi suất vơ cao Lợi suất số khoản đầu tư thành công danh mục phải bù đắp cho nhiều khoản đầu tư thất bại Các khoản đầu tư quỹ CP tư nhân  Leverage buyout investments (mua lại nợ): Quỹ mua lại phần lớn cổ phần cơng ty bị thâu tóm, thường cơng ty giao dịch đại chúng Sau bị thâu tóm, cơng ty trở thành cơng ty cổ phần tư nhân Quỹ bỏ phần khoản đầu tư, phần lại (thường phần lớn) vay Mục tiêu nhằm bán lại toàn phần cơng ty bị thâu tóm sau vài năm với mức giá cao Các khoản đầu tư quỹ CP tư nhân  Distressed investments: Các khoản đầu tư (cổ phiếu nợ) vào công ty có vấn đề tài Mục đích đầu tư vào công ty lành mạnh hoạt động gặp khó khăn tài tái cấu trúc công ty để bán lại với giá cao  Hedge funds thực khoản đầu tư vào cổ phiếu tư nhân ... loại quỹ tư? ?ng hỗ  Quỹ cổ phiếu: chuyên đầu tư vào cổ phiếu  Quỹ trái phiếu: Chuyên đầu tư vào trái phiếu  Quỹ hỗn hợp: Đầu tư vào cổ phiếu trái phiếu  Quỹ thị trường tiền tệ: Đầu tư vào chứng... đa dạng quỹ khác Quỹ thị trường tiền tệ  Quỹ thị trường tiền tệ đầu tư vào danh mục công cụ thị trường tiền tệ Quỹ thị trường tiền tệ cho phép nhà đầu tư nhỏ đầu tư vào chứng khoán thị trường. .. thị trường  Nguyên nhân: Do thị trường hiệu  Tuy nhiên nhà đầu tư chọn quỹ tư? ?ng hỗ để đa dạng hóa đầu tư Các quỹ đầu tư khác  Quỹ đầu (phòng ngừa rủi ro: Hedge Funds)  Quỹ tín thác đầu tư