Thị trường và giao dịch cổ phiếu (THỊ TRƯỜNG và ĐỊNH CHẾ tài CHÍNH SLIDE)

Chương 8: Thị trường giao dịch cổ phiếu Sở giao dịch chứng khoán thị trường OTC Sở giao dịch chứng khốn có tổ chức: Có địa điểm cụ thể, nơi chứng khoán giao dịch Sở giao dịch có quy tắc để đảm bảo hoạt động hiệu hợp pháp sở Thị trường phi tập trung (OTC): Việc giao dịch chứng khoán tiến hành nhóm nhà giao dịch phân tán mặt địa lý kết nối với hệ thống điện tử Đây thị trường cho cổ phiếu chưa niêm yết sở giao dịch Các thị trường khác Thị trường thứ ba: Giao dịch chứng khoán niêm yết sở giao dịch thị trường OTC Thị trường tự do: Là thị trường khơng có tổ chức, nơi chứng khốn giao dịch phi tập trung khơng có quản lý nhà nước Chứng khoán giao dịch thị trường chủ yếu chứng khoán loại hai Mơ hình tổ chức sở giao dịch CK • Sở hữu tư nhân: Anh, Mỹ, Nhật, Canada Sở giao dịch vừa tự quản lý vừa chịu giám sát phủ • Sở hữu nhà nước: Bắt đầu Pháp thời Napoleon I, sau áp dụng Bỉ, Tây Ban Nha, Ý, Hy Lạp, nước Mỹ Latin Nhiều nước chuyển sang sở hữu tư nhân • Sở hữu ngân hàng: Đức, Thụy Sỹ, Hà Lan, nước Bắc Âu Phần lớn chuyển sang sở hữu tư nhân năm 1990 Các phương thức giao dịch thị trường • Giao dịch tiền mặt: Cổ phiếu giao dịch sở tiền mặt Việc toán thực vịng ngày sau giao dịch (thường ngày) • Giao dịch tương lai: Áp dụng Paris, London số thị trường Châu Á Ở Paris, tất giao dịch tháng toán (và toán bù trừ) vào cuối tháng, London cuối tuần Phần lớn chuyển sang giao dịch tiền mặt cho phép giao dịch tương lai Các phương thức giao dịch thị trường • Giao dịch theo giá (Price-driven, NASDAQ): Các nhà tạo thị trường công bố giá mua – giá bán họ sẵn sàng mua bán cổ phiếu Mức giá liên tục điều chỉnh tùy theo cung cầu thị trường dự trữ cổ phiếu nhà tạo thị trường Khách hàng lựa chọn nhà giao dịch có mức giá tốt • Thị trường giao dịch theo lệnh (Order-driven): Cung cầu chứng khoán khớp trực tiếp thông qua hệ thống đấu giá Việc khớp lệnh thực định kỳ liên tục Cơng ty mơi giới hưởng hoa hồng thay chênh lệch giá mua – giá bán nhà tạo thị trường Giao dịch sở GD CK • • • Lệnh thị trường: Lệnh thực mức giá tốt có thị trường Mức giá tốt đảm bảo cách yêu cầu có nhiều lệnh mua hay lệnh bán đưa vào thị trường lúc, lệnh có mức giá tốt ưu tiên thực Như vậy, người mua đưa mức giá mua cao ưu tiên thực lệnh so với người đưa mức giá thấp hơn; người bán chào mức giá bán thấp ưu tiên so với người chào mức giá cao Giao dịch sở GD CK Lệnh giới hạn lệnh có điều kiện – thực với mức giá giới hạn mức giá tốt mức Các lệnh giới hạn chưa khớp lưu lại sổ trung tâm để chờ khớp lệnh - Ví dụ, ông A muốn mua cổ phiếu ABC không muốn trả 42$, đặt lệnh giới hạn mua mức giá 42$, cịn bà B đặt lệnh giới hạn bán với mức giá 65$ Giao dịch sở GD CK • • Lệnh dừng: Lệnh không thực thị trường đạt tới mức giá cụ thể, thời điểm trở thành lệnh thị trường Ví dụ, giả sử ơng A khơng muốn trả cao mức 45$ Nếu ông ta đặt lệnh dừng để mua giá 45$ lệnh trở thành lệnh thị trường giá đạt tới mức 45$ Trong trường hợp bà B, bà muốn chắn không bán mức giá thấp 60$/cổ phần, bà đặt lệnh dừng để bán mức giá 60$ Giao dịch sở GD CK Ví dụ: Hiện thơng tin sau CP X sổ lệnh giới hạn trung tâm: Lệnh bán Lệnh mua Khối lượng Giới hạn Giới hạn Khối lượng 1000 58 49 2000 3000 54 48 500 1000 52 47 1000 1000 51 46 2000 500 50 44 10000 Bạn muốn mua 1000 cổ phiếu X theo lệnh thị trường Giá mua bao nhiêu? Mua ký quỹ • Tìm P = 57,14$ • Nếu giá cổ phiếu giảm xuống 57,14$ cổ phần nhà đầu tư nhận lệnh gọi ký quỹ Tỷ suất sinh lời GD ký quỹ Ví dụ: • Một nhà đầu tư lạc quan cổ phiếu IBM, bán với giá 100$ cổ phần • Nhà đầu tư có 10.000$ để đầu tư kỳ vọng cổ phiếu IBM tăng giá 30% năm tới • Giả sử nhà đầu tư vay thêm 10.000$ từ nhà môi giới đầu tư vào cổ phiếu IBM • Giả sử lãi suất vay 9%/năm, tỷ suất sinh lời nhà đầu tư (vẫn khơng tính đến cổ tức) giá cổ phiếu IBM tăng lên 30% vào cuối năm? Tỷ suất sinh lời GD ký quỹ Ví dụ: • 200 cổ phần: 20.000$ -> 26.000$ • Trả 10.900$ tiền vốn lãi từ khoản vay ký quỹ nhà đầu tư cịn lại 15.100$ (26.000$ - 10.900$) Tỷ suất sinh lời GD ký quỹ Ví dụ: • Giả sử thay tăng giá 30%, giá cổ phiếu IBM giảm xuống 30% 70$ cổ phần • 200 cổ phần: 20.000$ -> 14.000$ • Trả 10.900$ tiền vốn lãi từ khoản vay ký quỹ, nhà đầu tư lại 3.100$ (14.000$ - 10.900$) Tỷ suất sinh lời GD ký quỹ Bảng: Minh họa việc mua cổ phiếu ký quỹ Thay đổi Giá trị cổ phần giá cổ phiếu vào cuối năm Thanh toán vốn gốc lãi Tỷ suất sinh lời nhà đầu tư Tăng 30% 26.000$ 10.900$ 51% Không thay đổi 20.000$ 10.900$ -9% Giảm 30% 14.000$ 10.900$ -69% Tỷ suất sinh lời GD bình thường Bảng: Minh họa việc mua cổ phiếu Thay đổi Giá trị cổ phần Tỷ suất sinh lời giá cổ phiếu vào cuối năm nhà đầu tư Tăng 30% 13.000$ 30% Không thay đổi 10.000$ 0% Giảm 30% 7.000$ -30% =>Mua ký quỹ khuyếch đại tỷ lệ lãi lỗ nhà đầu tư Bán khống (Short Sales) • Thông thường, nhà đầu tư mua cổ phiếu sau bán chúng • Bán khống cho phép nhà đầu tư kiếm lời từ việc giảm giá chứng khoán Một nhà đầu tư vay cổ phiếu từ mơi giới bán chúng Sau đó, người bán khống phải mua cổ phiếu thị trường để hoàn trả cho số cổ phiếu vay Điều gọi trang trải vị bán khống Bán khống (Short Sales) Bảng: Dòng tiền từ việc mua cổ phiếu so với việc bán khống cổ phiếu Mua cổ phiếu Thời điểm Hành động Dòng tiền Mua cổ phần - Giá ban đầu Nhận cổ tức, bán cổ phần Giá cuối + cổ tức Lợi nhuận = (Giá cuối + Cổ tức) – Giá ban đầu Bán khống (Short Sales) Bảng: Dòng tiền từ việc mua cổ phiếu so với việc bán khống cổ phiếu Bán khống cổ phiếu Thời điểm Hành động Dòng tiền Vay cổ phiếu: bán cổ phiếu Trả lại cổ tức mua cổ - (Giá cuối + cổ tức) phiếu để thay cho số cổ phiếu vay ban đầu + Giá ban đầu Lợi nhuận = Giá ban đầu - (Giá cuối + Cổ tức) Bán khống (Short Sales) • Những người bán khống khơng đơn giản mua cổ phiếu để hồn trả mà phải trả cho người cho vay chứng khoán phần cổ tức chi trả thời gian bán khống • Quy tắc giao dịch cho phép bán khống thay đổi giá cổ phiếu ghi nhận lần cuối dương Quy tắc rõ ràng có ý định ngăn chặn sóng đầu cổ phiếu • Cuối cùng, quy tắc giao dịch đòi hỏi lợi nhuận từ vụ bán khống phải giữ tài khoản với người mơi giới • Những người bán khống bị yêu cầu phải ký quỹ (là tiền mặt hay chấp) với người môi giới để trang trải khoản lỗ giá cổ phiếu tăng lên vụ bán khống Bán khống (Short Sales) • Ví dụ nghiệp vụ bán khống: Tài sản Tiền mặt T-bills Nợ vốn chủ sở hữu 100.000$ Vị bán khống cổ 100.000$ phiếu Dot Bomb (nợ 1000 cổ phiếu) 50.000$ Vốn chủ sở hữu 50.000$ Bán khống (Short Sales) • Giả sử bạn đoán Dot Bomb giảm xuống cịn 70$/cổ phần Giờ bạn đóng vị mức lời • Để trang trải vị bán khống, bạn mua 1000 cổ phiếu để thay cổ phiếu mà bạn vay • Do cổ phiếu bán với giá 70$, chi phí mua 70.000$ • Do tài khoản bạn ghi có 100.000$ cổ phiếu vay bán, nên lợi nhuận bạn 30.000$: • Lợi nhuận sụt giảm giá cổ phiếu nhân với số cổ phiếu bán khống Bán khống (Short Sales) • Nếu giá Dot Bomb tăng lên bất ngờ bạn bán khống, bạn nhận lệnh gọi ký quỹ từ người mơi giới • Giả sử người mơi giới u cầu tỷ lệ ký quỹ 30% khoản bán khống P = 115,38$/cổ phần Bán khống (Short Sales) Luyện tập: • Hãy xây dựng bảng cân đối Dot Bomb tăng lên tới $110 • Nếu tỷ lệ ký quỹ trì vị bán khống ví dụ Dot Bomb 40%, giá cổ phiếu tăng lên đến trước nhà đầu tư nhận lệnh gọi ký quỹ? Bán khống – Luyện tập Tài sản Tiền mặt T-bills Nợ vốn chủ sở hữu 100.000$ Vị bán khống cổ 110.000$ phiếu Dot Bomb (nợ 1000 cổ phiếu) 50.000$ Vốn chủ sở hữu 40.000$ P = 107,14$/cổ phần ... phương thức giao dịch thị trường • Giao dịch tiền mặt: Cổ phiếu giao dịch sở tiền mặt Việc toán thực vịng ngày sau giao dịch (thường ngày) • Giao dịch tương lai: Áp dụng Paris, London số thị trường. .. Việc giao dịch chứng khoán tiến hành nhóm nhà giao dịch phân tán mặt địa lý kết nối với hệ thống điện tử Đây thị trường cho cổ phiếu chưa niêm yết sở giao dịch Các thị trường khác ? ?Thị trường. .. tất giao dịch tháng toán (và toán bù trừ) vào cuối tháng, London cuối tuần Phần lớn chuyển sang giao dịch tiền mặt cho phép giao dịch tương lai Các phương thức giao dịch thị trường • Giao dịch