Giáo trình Phân tích hoạt động kinh doanh: Phần 2 - PGS.TS. Trương Bá Thanh - Trường Đại Học Quốc Tế Hồng Bàng

Trong chỉ tiêu trên, tỷ suất sinh lời của tài sản là kết quả tổng hợp của những nỗ lực nhằm nâng cao hiệu quả cá biệt của các yếu tố sử dụng cho quá trình kinh doanh, là kết quả của n[r]

1

CHƯƠNG PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA DOANH NGHIỆP Phân tích hiệu doanh nghiệp việc đánh giá khả đạt kết quả, khả sinh lãi doanh nghiệp mục đích cuối người chủ sở hữu, nhà quản trị bảo đảm giàu có, tăng trưởng tài sản doanh nghiệp Để thực tốt nhiệm vụ này, doanh nghiệp phải sử dụng phát triển tiềm kinh tế Không đảm bảo khả sinh lãi, lợi nhuận tương lai không chắn, giá trị doanh nghiệp bị giảm, người chủ có nguy bị vốn

Do khả đạt lợi nhuận nhà quản trị số quản trị khơng thể thay thế, đồng thời yếu tố quan trọng đối tác doanh nghiệp Vì vậy, cần thiết phải đánh giá đo lường hiệu doanh nghiệp Ngoài ra, đơn vị bên ngoài, đặc biệt đơn vị cho vay không nắm bắt khả trả nợ doanh nghiệp thông qua cấu trúc tài mà cịn phải qua hiệu tài đạt

Phân tích hiệu hoạt động doanh nghiệp đặc trưng việc xem xét hiệu sử dụng toàn phương tiện kinh doanh trình sản xuất, tiêu thụ sách tài trợ Q trình phân tích thường cung cấp cho người lãnh đạo, nhà quản trị tiêu để làm rõ: hiệu đơn vị đạt tác động trình kinh doanh hay tác động sách tài

1 Quan điểm phân tích hiệu họat động doanh nghiệp

Hiệu doanh nghiệp nghiên cứu phần xem xét cách tổng thể bao gồm nhiều hoạt động Họat động kinh doanh họat động tài doanh nghiệp có mối quan hệ qua lại nên phân tích hiệu họat động doanh nghiệp phải xem xét đầy đủ hai hoạt động Một doanh nghiệp có hiệu kinh doanh cao đạt hiệu tài thấp sách tài trợ khơng thích hợp

Họat động chế thị trường, doanh nghiệp có hướng chiến lược phát triển riêng giai đoạn Lợi nhuận mục tiêu cuối mục tiêu ln gắn liền với mục tiêu thị phần Do vậy, cần phải xem doanh thu lợi nhuận hai yếu tố quan trọng đánh giá hiệu

Với quan điểm trên, tiêu phân tích chung hiệu tính sau:

K = Đầu : Đầu vào

trong đó: "Đầu ra" bao gồm tiêu liên quan đến Gía trị sản xuất, Doanh thu, lợi nhuận "Đầu vào" thường bao gồm yếu tố vốn sở hữu, tài sản, loại tài sản

này loại bỏ biến động mang tính thời điểm đặc thù kinh doanh doanh nghiệp Trong trường hợp khơng có số liệu bình qn sử dụng số liệu thời điểm để phân tích Trường hợp gọi nghiên cứu theo trạng thái tĩnh

2 Phân tích hiệu kinh doanh doanh nghiệp

Hiệu kinh doanh nói chung phạm trù kinh tế tổng hợp, tạo thành tất yếu tố trình sản xuất kinh doanh Do hiệu kinh doanh doanh nghiệp không xem xét cách tổng hợp mà nghiên cứu sở yếu tố thành phần nó, hiệu cá biệt

2.1 Phân tích hiệu cá biệt

Để xem xét đánh giá cách xác hiệu kinh doanh cá biệt, người ta xây dựng tiêu chi tiết cho yếu tố trình sản xuất kinh doanh sở so sánh loại phương tiện, nguồn lực với kết đạt Các tiêu biểu hiệu cá biệt loại phương tiện khác thường sử dụng với nhiều tên gọi, như: hiệu suất, suất, tỷ suất

2.1.1 Các tiêu phản ánh hiệu cá biệt Hiệu suất sử dụng tài sản doanh nghiệp

Hiệu suất sử dụng tài sản thể mối quan hệ kết đạt tài sản doanh nghiệp Kết doanh nghiệp biểu nhiều tiêu Nếu sử dụng “Giá trị sản xuất” để thể kết quả, ta có tiêu sau:

Giá trị sản xuất Hiệu suất sử dụng =

tài sản Tổng tài sản bình quân

Chỉ tiêu hiệu suất sử dụng tài sản thể đồng tài sản đầu tư doanh nghiệp tạo đồng giá trị sản xuất Giá trị tiêu cao chứng tỏ hiệu sử dụng tài sản doanh nghiệp lớn, khả tạo cung cấp cải cho xã hội cao kéo theo hiệu doanh nghiệp lớn

Nếu sử dụng tiêu “Giá trị tăng thêm” để phản ánh kết quả, ta có hiệu suất giá trị tăng thêm Đó tiêu thể mối quan hệ giá trị tăng thêm với tài sản doanh nghiệp, tính:

Giá trị tăng thêm

Tỷ suất giá trị =

3

Tỷ suất gía trị tăng thêm thể đồng tài sản đầu tư tạo đồng giá trị tăng thêm Chỉ tiêu thể giá trị sáng tạo từ tài sản đầu tư doanh nghiệp Tỷ suất giá trị tăng thêm lớn doanh nghiệp có hội tích tụ để phát triển sản xuất nhiều

Chế độ báo cáo kế toán Việt nam có nhiều thay đổi để cung cấp thông tin cần thiết nhằm thống kê số liệu toàn kinh tế, nên tiêu giá trị sản xuất, giá trị tăng thêm tính theo giá hành Cụ thể, dựa vào BCĐKT báo cáo kết sản xuất kinh doanh doanh nghiệp, tiêu “giá trị sản xuất” tính sau:

Giá trị SX

= Doanh thu

( Chênh lệch tồn kho thành phẩm

( Chênh lệch tồn kho sp dở dang

( Chênh lệch tồn hàng gửi bán

+ Giá trị NVL nhận gia cơng

Chi phí trung gian tồn chi phí vật chất (ngun liệu, vật liệu ) chi phí dịch vụ phục vụ cho SX kỳ (không loại trừ phế liệu thu hồi)

Ngoài giá trị sản xuất giá trị tăng thêm, doanh thu thu nhập họat động khác tiêu phản ánh kết doanh nghiệp Hiệu suất sử dụng tài sản trường hợp thể hiện:

Hiệu suất sử dụng = tài sản

Doanh thu + D.thu hoạt động tài + Thu nhập khác

Tổng tài sản bình quân

Trong trường hợp trên, sử dụng tiêu tài sản BCĐKT yếu tố thể kết tử số bao gồm doanh thu thu nhập họat động khác Yêu cầu nhằm đảm bảo tính phù hợp thực tế tài sản doanh nghiệp khơng sử dụng cho họat động kinh doanh mà cho họat động khác

Nếu xem xét hiệu suất sử dụng tài sản lĩnh vực kinh doanh túy tính doanh thu lĩnh vực kinh doanh để thể kết kinh doanh doanh

nghiệp Hiệu suất sử dụng tài sản trường hợp gọi số vịng quay tài sản Nó xem xét mối quan hệ tài sản với doanh thu tính sau:

Số vịng quay = tài sản

Doanh thu Tổng tài sản bình quân

Chỉ tiêu phụ thuộc vào lĩnh vực kinh doanh, phụ thuộc vào trình độ, khả quản lý, tổ chức sản xuất doanh nghiệp Chỉ tiêu thể đồng tài sản tạo doanh thu thể khả năng, hiệu quản lý doanh nghiệp

“Tổng tài sản” tính công thức bao gồm TSCĐ - loại tài sản mà thời gian luân chuyển hoàn toàn khác với thời gian luân chuyển TSNH Chỉ tiêu số vịng quay tài sản khơng đánh giá tốc độ ln chuyển TSCĐ, thể vịng quay không đầy đủ loại tài sản khác

"Doanh thu thuần" công thức trích từ Báo cáo lãi lỗ tính phần doanh thu hoạt động kinh doanh Chỉ tiêu "Tổng tài sản" sử dụng phù hợp với kết doanh thu, có nghĩa khơng bao gồm tài sản dùng cho họat động khác

Đối với doanh nghiệp có nhiều đơn vị thành viên tiêu hiệu suất cần chi tiết theo đơn vị:

Doanh thu đơn vị i Hiệu suất sử dụng =

tài sản đơn vị i Tổng tài sản bình quân đơn vị i

Bằng phép so sánh đơn vị doanh nghiệp, đánh giá cụ thể hiệu suất sử dụng tài sản doanh nghiệp để có biện pháp nâng cao hiệu hoạt động kinh doanh Cũng tương tự vậy, thay doanh thu giá trị sản xuất, giá trị gia tăng ta có tiêu phản ảnh khác

Hiệu suất sử dụng tài sản cố định doanh nghiệp

Đối với DNSX, giá trị sản xuất hình thành chủ yếu từ lực TSCĐ nên để thể hiệu cá biệt việc sử dụng TSCĐ, tính hiệu suất sử dụng TSCĐ theo tiêu sau:

5 Hiệu suất sử dụng =

TSCĐ Nguyên giá bình quân TSCĐ

Doanh thu SXKD Hiệu suất sử dụng =

TSCĐ Nguyên giá bình quân TSCĐ

Giá trị tăng Giá trị tăng thêm thêm =

đồng TSCĐ Nguyên giá bình quân TSCĐ

Các tiêu phản ánh đồng nguyên giá tài sản cố định đem lại đồng giá trị sản xuất, đồng doanh thu, đồng giá trị tăng thêm Trị giá tiêu lớn chứng tỏ hiệu suất sử dụng tài sản cố định cao

Hiệu suất sử dụng lao động doanh nghiệp

Năng suất lao động tiêu biểu khả sản xuất, sức sản xuất lao động doanh nghiệp Chỉ tiêu biểu nhiều đại lượng khác NSLĐ năm, NSLĐ ngày, NSLĐ công nhân trực tiếp sản xuất, công nhân phục vụ quản lý sản xuất Chỉ tiêu suất lao động tính:

NSLĐ năm = Giá trị sản xuất

Số CNSX bình quân năm

NSLĐ ngày = Giá trị sản xuất

Tổng số ngày làm việc CNSX

NSLĐ = Giá trị sản xuất

Tổng số làm việc CNSX

Các tiêu cho biết khái niệm rộng liên quan đến hiệu suất sử dụng lao động doanh nghiệp Để có ý niệm xác hơn, cần xem xét loại hình hoạt động doanh nghiệp loại nhân công

Trong nhiều trường hợp để thấy rõ hiệu suất sử dụng lao động trình kinh doanh người ta sử dụng tiêu chi phí lương so với doanh thu:

Tỷ suất chi phí tiền lương = doanh thu

Chi phí tiền lương Doanh thu

Chỉ tiêu phản ánh đồng doanh thu cần đồng tiền lương Nếu giá trị tiêu cao có nghĩa hiệu suất sử dụng lao động doanh nghiệp thấp Trị giá tiêu thường nhỏ nhiều, gần đến chứng tỏ hiệu suất sử dụng lao động doanh nghiệp chưa tốt, tình hình tài doanh nghiệp gặp nhiều khó khăn

Việc sử dụng tiêu phân tích cho thấy hiệu cá biệt việc sử dụng lao động doanh nghiệp Nghiên cứu tiêu cho phép đánh giá việc tăng giảm hiệu sử dụng lao động kết qủa doanh nghiệp

Hiệu suất sử dụng vốn lưu động doanh nghiệp

Trong trình sản xuất kinh doanh doanh nghiệp vốn lưu động khơng ngừng vận động Nó phận vốn có tốc độ lưu chuyển nhanh so với TSCĐ Vốn lưu động mang hình thái khác trình dự trữ, sản xuất, lưu thông phân phối

Việc quay nhanh VLĐ có ý nghĩa khơng tiết kiệm vốn mà nâng cao khả sinh tiền, nâng cao lợi nhuận doanh nghiệp Hiệu suất sử dụng vốn lưu động xem xét qua nhiều tiêu thể tốc độ luân chuyển vốn lưu động số vịng quay bình qn vốn lưu động hệ số đảm nhiệm vốn lưu động, số ngày bình quân vòng quay vốn lưu động

Doanh thu

Số vòng quay = (vịng) b/q VLĐ VLĐ bình qn

7

tỏ VLĐ quay nhanh Đó kết việc quản lý vốn hợp lý khâu dự trữ, tiêu thụ toán, tạo tiền đề cho tình hình tài lành mạnh Hiệu suất sử dụng vốn lưu động tính cho loại tài sản, giai đoạn công việc Hiệu suất thay đổi phụ thuộc vào doanh thu mà phụ thuộc nhiều vào tăng giảm loại tài sản lưu động doanh nghiệp

VLĐ bình quân

Số ngày b/q = x 360 (ngày/vòng)

vòng quay VLĐ Doanh thu

Chỉ tiêu thể số ngày cần thiết để VLĐ quay vịng Hệ số nhỏ tốc độ ln chuyển vốn lưu động lớn chứng tỏ hiệu suất sử dụng vốn lưu động cao

Để đơn giản tính tốn, ta quy ước thời gian tháng 30 ngày, quý 90 ngày năm 360 ngày Thơng thường, kỳ phân tích năm vốn lưu động bình quân năm tính tốn sau:

n

V V V

V V

n n

2

2

1

1 

    

trong đó, V1 , Vì2, , V n số dư VLĐ vào đầu kỳ thứ 1, thứ 2, , thứ n Vn+1 số dư VLĐ vào cuối kỳ thứ n hay đầu kỳ thứ n+1

Tuy nhiên, trường hợp có số liệu vốn lưu động thời điểm, để việc so sánh phân tích có ý nghĩa, khơng cần sử dụng số bình quân mà phải sử dụng giá trị tài sản thời điểm

2.1.2 Phương pháp phân tích

Khi phân tích tình hình thực kế hoạch, tình hình tăng (giảm) hiệu cá biệt, cần so sánh tiêu nghiên cứu tế với kỳ kế hoạch, với thực tế kỳ trước, với số liệu trung bình ngành; qua có kết luận cụ thể hiệu sử dụng loại nguồn lực, loại tài sản

Để đánh giá sâu hơn, cần sâu phân tích mức độ ảnh hưởng nhân tố đến hiệu sử dụng loại tài sản, nguồn lực doanh nghiệp phương pháp thay liên hoàn phương pháp số chênh lệch, sau phân tích nguyên nhân ảnh hưởng dự đoán biện pháp để tăng hiệu cá biệt

?HVLĐ = HVLĐ - HVLĐ

Trong : HVLĐ số vòng quay vốn lưu động kỳ phân tích HVLĐ số vịng quay vốn lưu động kỳ gốc

Aïp dụng phương pháp thay liên hoàn để làm rõ ảnh hưởng nhân tố tốc độ lưu chuyển vốn qua công thức:

?HVLĐ = A DT + A V.LĐ

A DT mức độ ảnh hưởng thay đổi doanh thu đến tăng giảm hiệu sử dụng vốn lưu động, tính bằng:

Doanh thu kỳ phân tích Doanh thu kỳ gốc A DT = -

VLĐ bình quân kỳ gốc VLĐ bình quân kỳ gốc

A VLĐ mức độ ảnh hưởng thay đổi vốn lưu động đến tăng giảm hiệu sử dụng vốn lưu động, tính bằng:

Doanh thu kỳ phân tích Doanh thu kỳ phân tích A VLĐ = -

VLĐ bình qn kỳ phân tích VLĐ bình qn kỳ gốc

Việc phân tích tình hình sử dụng vốn lưu động cần phải làm rõ số vốn tiết kiệm (-) hay lãng phí (+) thay đổi tốc độ luân chuyển công thức:

    

  

 



0

1

1 1

VLÂ VLÂ H H

DT

V  

360

1 N N

DT

V  

 với DT1 doanh thu kỳ phân tích

N1, N0 số ngày vịng quay vốn lưu động kỳ phân tích, kỳ gốc

Ví dụ minh họa nội dung phân tích hiệu cá biệt cơng ty ABC Qua số liệu BCĐKT báo cáo lãi lỗ, số liệu kết nguồn lực doanh nghiệp tóm tắt sau:

Bảng 3.1 Các tiêu hiệu cá biệt công ty ABC

N N+1 N+2

1 Doanh thu SXKD 61.550 92.248 106.940

2 Doanh thu thu nhập hoạt động khác

9

3 Nguyên giá bình quân TSCĐ 21.300 34.015

4 Vốn lưu động bình quân 58.398 75.908

5 Tổng tài sản bình quân 75.008 102.743

6 Hiệu suất sử dụng TSCĐ (5) = (1) : (3)

4,331 3,144

7 Số vòng quay vốn lưu động (7) = (1) : (4)

1,580 1,409

8 Số ngày vòng quay vốn lưu động (8) = (7) x360

228 256

9 Hiệu suất sử dụng tài sản (9) = (2) : (5)

1,233 1,048

Trong bảng trên, số liệu bình quân số liệu trung bình số đầu năm cuối năm BCĐKT Số liệu vốn lưu động bình quân giả sử tính TSNH BCĐKT Qua tiêu hiệu cá biệt công ty ABC, ta thấy:

Hiệu suất sử dụng TSCĐ năm N+2 thấp so với năm trước Nếu năm N+1, đồng đầu tư TSCĐ tạo 4,33 đồng doanh thu năm N+2 tạo 3,14 đồng doanh thu Nếu xem xét kỹ số liệu, ta nhận thấy năm qua, cơng ty có nhiều đầu tư thiết bị nhà xưởng, góp phần làm tăng lực sản xuất, tạo tiền đề gia tăng doanh thu phần tăng doanh thu nhỏ phần tăng đầu tư TSCĐ nên hiệu suất sử dụng tài sản cố định có giảm sút Tuy nhiên, đầu tư đơn vị hứa hẹn tiềm lực lớn tương lai để đáp ứng nhu cầu thị trường gia tăng

Về tốc độ lưu chuyển vốn, vốn lưu độgn năm N+2 lưu chuyển chậm so với năm N+1, làm số ngày vòng quay vốn lưu động tăng từ 228 ngày/vòng năm N+1 lên đến 256 ngày/vịng năm N+2 Có nhân tố ảnh hưởng đến tốc độ lưu chuyển vốn lưu động:

Đối tượng phân tích: 1,409 - 1,580 = -0,171 Aính hưởng nhân tố doanh thu thuần:

nh hưởng nhân tố vốn lưu động bình qn:

Tổng hợp lại: +0,251 + (-0,422) = -0,171

Số vốn lưu động lãng phí:

Kết phân tích cho thấy, điều kiện vốn lưu động không đổi năm N+1, nỗ lực gia tăng doanh số năm N+2 làm vốn lưu động quay nhanh thêm 0,251 vòng Tuy nhiên, điều kiện doanh thu không thay đổi năm N+2, việc quản lý vốn hiệu làm vốn lưu động quay chậm 0,422 vịng, dẫn đến lãng phí số vốn lưu động 8,3 triệu đồng Như vậy, vốn lưu động năm N+2 lưu chuyển chậm so với năm N+1 chủ yếu công tác quản lý vốn lưu động Công ty cần xem xét vấn đề tồn đọng nợ phải thu khách hàng, dự trữ tồn kho có hợp lý khơng để có biện pháp thích hợp góp phần đẩy nhanh tốc độ lưu chuyển vốn tiết kiệm vốn

Do hiệu suất sử dụng tài sản cố định vốn lưu động năm trước nên hiệu suất sử dụng tồn tài sản cơng ty ABC Với lực đầu tư mới, cơng ty cần có giải pháp nhằm tận dụng lực TSCĐ, tìm kiếm mở rộng thị trường góp phần đẩy mạnh doanh số, đồng thời có sách dự trữ hàng tồn kho hợp lý để nâng cao hiệu suất sử dụng tài sản toàn doanh nghiệp

2.2 Phân tích hiệu kinh doanh tổng hợp

Ngoài việc xem xét hiệu cá biệt loại nguồn lực, ta cần phân tích hiệu tổng hợp Đó khả sử dụng cách tổng hợp nguồn lực để tạo kết lĩnh vực sản xuất kinh doanh Để nhận định tổng quát xem xét hiệu tổng hợp, nhà phân tích dựa vào tiêu phản ánh khả sinh lời doanh nghiệp

2.2.1 Phân tích khả sinh lời từ họat động doanh nghiệp

Chỉ tiêu khả sinh lời đo lường tỷ số lợi nhuận với tiêu kết lợi nhuận với phương tiện doanh nghiệp Trong phần này, đề cập đến hai tiêu phổ biến:

a) Tỷ suất lợi nhuận doanh thu

Chỉ tiêu thể mối quan hệ tiêu kết doanh nghiệp, bên lợi nhuận, bên khối lượng cung cấp cho xã hội giá trị sản xuất, doanh thu Trị giá tiêu cao chứng tỏ hiệu doanh nghiệp lớn, đồng thời cịn cho biết ngành hàng có tỷ suất lợi nhuận cao Khi sử dụng số liêu từ báo cáo tài chính, tiêu tỷ suất lợi nhuận xác định

Tỷ suất lợi nhuận doanh thu

=

Lợi nhuận trước thuế

100% Doanh thu + DT hoạt động tài +

11

Như đề cập quan điểm phân tích, lợi nhuận cơng thức lợi nhuận trước thuế, lợi nhuận sau thuế lợi nhuận trước thuế lãi vay Tuy nhiên tỷ suất thuế thu nhập khơng giống mặt hàng, loại kinh doanh nên để phản ánh thành tích, khả sinh lời doanh nghiệp, cần sử dụng lợi nhuận trước thuế

Lợi nhuận công thức tổng hợp lợi nhuận tất họat động doanh nghiệp, bao gồm lợi nhuận hoạt động kinh doanh, lợi nhuận hoạt động tài hoạt động khác Tuy nhiên, cách tính thường khơng xác sức sinh lợi hoạt động khơng hoạt động SXKD thường hoạt động chủ yếu doanh nghiệp nên cần thiết tính riêng tiêu đánh giá khả sinh lợi từ họat động SXKD

b) Tỷ suất lợi nhuận doanh thu SXKD

Tỷ suất xác định sở mối quan hệ doanh thu, chi phí lợi nhuận lĩnh vực kinh doanh

Lợi nhuận SXKD

Tỷ suất lợi nhuận = x 100%

doanh thu Doanh thu ( SXKD)

Doanh thu công thức doanh thu hoạt động chủ yếu, hoạt động kinh doanh lợi nhuận phân tích lợi nhuận họat động kinh doanh doanh nghiệp

Tỷ lệ phản ánh mức sinh lãi đồng doanh thu tiêu thụ sản phẩm hàng hóa Khi sử dụng tiêu người ta cần phân biệt tỷ suất lợi nhuận doanh thu toàn doanh nghiệp tỷ suất lợi nhuận doanh thu loại sản phẩm

Khi đánh giá tỷ suất lợi nhuận doanh thu phải xem xét đến đặc điểm ngành nghề kinh doanh, chiến lược họat động sách định giá doanh nghiệp Các mục tiêu thị phần, lợi nhuận với sách định giá cao, định giá cạnh tranh (giá thấp) ảnh hưởng đến tỷ suất

Trường hợp doanh nghiệp kinh doanh nhiều lĩnh vực, có nhiều đơn vị thành viên cần tính tốn tiêu theo nhóm ngành nghề kinh doanh, đơn vị để đánh gía tồn diện khả sinh lời doanh nghiệp

Lợi nhuận SXKD + Khấu hao TSCĐ

Tỷ suất lợi nhuận = x100%

h.động SXKD Doanh thu SXKD

Chỉ tiêu hiệu cho phép đánh giá hiệu doanh thu, đo lường hiệu đạt từ 100 đồng doanh thu Sự tiến triển tiêu qua thời gian khả mà doanh nghiệp phải trì để tái đầu tư Nó khả phát triển doanh nghiệp Để hiểu khả cần phân tích chi tiết chi phí kết doanh nghiệp

2.2.2 Phân tích khả sinh lời tài sản

Cũng tương tự phân tích trên, tiêu nghiên cứu riêng cho loại hoạt động tính chung cho tất hoạt động doanh nghiệp

a) Tỷ suất sinh lợi tài sản (ROA)

Tỷ suất sinh lợi tài sản biểu mối quan hệ lợi nhuận so với tài sản

Tỷ suất Sinh lời tài sản

=

Lợi nhuận trước thuế

100% Tổng tài sản bình quân

Chỉ tiêu phản ánh, 100 đồng tài sản đầu tư doanh nghiệp tạo đồng lợi nhuận trước thuế Chỉ tiêu ROA cao phản ánh khả sinh lời tài sản lớn Cũng tương tự trên, lợi nhuận xem xét gồm lợi nhuận từ ba họat động, số liệu tài sản xem xét số liệu tài sản tổng cộng bảng CĐKT

13

Trong tiêu kể tiêu tỷ suất sinh lợi tài sản tiêu phản ánh tổng hợp Nó thể ảnh hưởng cách tổng hợp kết tiêu nghiên cứu Có thể thấy rõ điều qua sơ đồ sau:

Ngoài ra, để làm rõ nhân tố ảnh hưởng đến tiêu tỷ suất sinh lời tài sản, tiêu ROA cịn chi tiết qua phương trình Dupont:

sn Ti Doanh thu Doanh thu

thuế ước nhuận tr Lợi

sản tài lời sinh suất

Tyí  

ROA = H L.N/D.T x H D.T/T.S

Trong tiêu trên, tỷ suất sinh lời tài sản kết tổng hợp nỗ lực nhằm nâng cao hiệu cá biệt yếu tố sử dụng cho trình kinh doanh, kết nỗ lực mở rộng thị trường, tăng doanh số, tiết kiệm chi phí Để làm rõ ảnh hưởng nhân tố đến tiêu ROA áp dụng phương pháp số chênh lệch Cách phân tích cịn phương hướng nâng cao sức sinh lời tài sản doanh nghiệp Cụ thể: chênh lệch hiệu kinh doanh kỳ phân tích với kỳ gốc kết tổng hợp ảnh hưởng tỷ suất lợi nhuận doanh thu hiệu suất sử dụng tài sản, thể qua công thức

ROA = AH L.N/D.T + AH D.T/T.S

1

Doanh thu tính tốn trường hợp bao gồm doanh thu thuần, thu nhập hoạt động tài thu nhập hoạt động bất thường Tài sản số tổng cộng cuối bảng CĐKT

DOA NH THU

BIẾN PHÍ Đ ỊNH PHÍ CHI PHÍ L Ơ ÜI NHUÂ ÛN

DOA NH THU TN TA ÌI CHÊNH T.N B Á ÚT THỈÅ NG DOA NH THU L N/DT

DOA NH THU

TA ÌI SA ÍN CÄ Ú Â ËNH

TA ÌI SA ÍN L ỈU Â Ä ÜNG TA ÌI SA ÍN DT/TS

AH L.N/D.T ảnh hưởng thay đổi tỷ suất lợi nhuận doanh thu Thực chất ảnh hưởng hiệu kinh doanh doanh nghiệp sau trừ chi phí Nó liên quan chủ yếu đến vấn đề tiêu thụ, vấn đề bán hàng doanh nghiệp tính theo cơng thức sau :

AH L.N/D.T = H D.T/T.S x (H L.N/D.T1- H L.N/D.T 0)

AH D.T/T.S làì ảnh hưởng thay đổi tỷ suất doanh thu tài sản Đây hiệu trình quản lý sản xuất doanh nghiệp Nếu doanh nghiệp tổ chức tốt việc sản xuất, tiết kiệm vốn số vịng quay vốn tăng, hiệu tăng lên

AH L.N/D.T = H L.N/D.T x (H D.T/T.S - H D.T/T.S 0)

Với H L.N/D.T 0,1 tỷ suất lợi nhuận doanh thu kỳ gốc, kỳ phân tích H D.T/T.S 0,1 tỷ suất doanh thu tài sản kỳ gốc, kỳ phân tích

Trên sở số liệu tính tốn ta xác định nhân tố chủ yếu dẫn đến tăng giảm hiệu sản xuất kinh doanh doanh nghiệp, từ phương hướng đề biện pháp tăng hiệu doanh nghiệp

b) Tỷ suất sinh lời kinh tế tài sản (RE)

Chỉ tiêu tỷ suất sinh lời tài sản phản ánh cách tổng hợp hiệu hoạt động doanh nghiệp Tuy nhiên kết lợi nhuận chịu tác động cấu trúc nguồn vốn doanh nghiệp Nếu hai doanh nghiệp kinh doanh ngành có điều kiện tương tự áp dụng sách tài trợ khác dẫn đến hiệu khác Vì vậy, để thấy rõ thật hiệu hoạt động kinh tế doanh nghiệp, ta sử dụng tiêu tỷ suất sinh lời kinh tế Chỉ tiêu c xỏc nh nh sau:

quỏn saớn bỗnh taỡi

Tổng

vay lãi phí Chi thuế ước nhuận tr Lợi

kinh tế lời

sinh suất

Tyí   x 100%

Gọi tỷ suất sinh lời kinh tế tài sản lợi nhuận tử số tiêu không quan tâm đến cấu trúc nguồn vốn, nghĩa không tính đến chi phí lãi vay Tỷ suất đánh giá khả sinh lợi vốn đầu tư so với chi phí hội khác Áp dụng tỷ suất này, doanh nghiệp có định nên huy động từ vốn chủ sở hữu hay huy động vốn vay Nếu tỷ suất sinh lời kinh tế doanh nghiệp lớn lãi suất vay doanh nghiệp nên tiếp nhận khoản vay tạo phần tích lũy cho người chủ sở hữu Về phía nhà đầu tư, tiêu để xem xét đầu tư vào đâu có hiệu

15

động doanh nghiệp khơng có thu nhập bất thường, khơng có thu nhập tài chi phí tài chi phí lãi vay

DOANH THU THUẦN

Giá vốn hàng bán Chi phí bán hàng chi phí

quản lý

Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh

Chi phí lãi vay

Lợi nhuận kế tốn trước thuế

Tổng CHI PHÍ Thuế

thu nhâûp

Lợi nhuận sau thuế

Số liệu minh họa cách tính tốn phân tích hiệu kinh doanh tổng hợp công ty ABC

Bảng 3.2 Các tiêu hiệu tổng hợp công ty ABC

Năm N Năm N+1 Năm N+2

1 Doanh thu tiêu thụ sản phẩm 61.550 92.248 106.940 Doanh thu thu nhập hoạt động

khác

61.730 92.518 107.744

3 Lợi nhuận SXKD Chi phí khấu hao TSCĐ

3.230 1.490

4.718 3.840

9.060 5.120 Lợi nhuận SXKD trước khấu hao

(5) = (3) + (4)

4.720 8.558 14.180

6 Lợi nhuận trước thuế 115 185 1.518

7 Chi phí lãi vay 3.120 4.540 7.560

8 Lợi nhuận trước thuế lãi vay (8) = (6) + (7)

3.235 4.725 9.078

9 Tổng tài sản bình quân - 75.008 102.743

10 Tỷ suất lợi nhuận doanh thu (10) = (6) /(2)

0,19% 0,20% 1,41%

11 Tỷ suất lợi nhuận doanh thu SXKD (11) = (3) /(1)

12 Tỷ suất lợi nhuận doanh thu SXKD loại trừ khấu hao

(12) = (5)/ (1)

7,67% 9,28% 13,26%

13 Tỷ suất sinh lợi tài sản (13) = (6) /(9)

- 0,25% 1,48%

14 Tỷ suất sinh lời kinh tế tài sản (14) = (8) / (9)

- 6,29% 8,83%

Chỉ tiêu tỷ suất lợi nhuận doanh thu dòng 10 bảng tính sở lợi nhuận trước thuế Số liệu phân tích cho thấy: khả sinh lời chung từ họat động doanh nghiệp có nhiều tiến rõ rệt tăng nhiều qua năm Nếu năm N, 100 đồng doanh thu tạo 0,19 đồng lợi nhuận trước thuế đến năm N+1 0,20 đồng đến năm N+2 1,41 đồng Đây dấu hiệu lạc quan, thể nỗ lực công ty ABC việc tăng doanh thu, tiết kiệm chi phí Tuy nhiên, cần ý lợi nhuận để tính tiêu bao gồm lợi nhuận ba họat động, lợi nhuận họat động bất thường khơng đảm bảo cho tích lũy ổn định, cịn lợi nhuận họat động tài có liên quan đến mức độ huy động vốn công ty Do vậy, để đánh giá hiệu sản xuất kinh doanh đầy đủ cần xem đến họat động sản xuất kinh doanh

Qua tiêu tỷ suất lợi nhuận doanh thu SXKD (dịng 11), thấy khả sinh lời từ họat động SXKD có nhiều tiến rõ rệt, đặc biệt năm N+2 Nếu hai năm N N+1, số vào khoảng từ 5,1% đến 5,25% đến năm N+2, 100 đồng doanh thu SXKD tạo 8,47 đồng lợi nhuận Nếu loại trừ tác động sách khấu hao (xem dịng 12) khả sinh lời từ họat động kinh doanh cơng ty ABC có tiến triển tốt ba năm qua Tình hình xuất phát từ:

- Những giải pháp tổng hợp nhằm tăng doanh thu, tiết kiệm chi phí góp phần làm tăng khả sinh lời

- Việc đầu tư MMTB, mở rộng nhà xưởng góp phần tăng suất lao động, tăng chất lượng sản phẩm, giảm thấp chi phí hoạt động làm tỷ trọng giá vốn hàng bán doanh thu giảm, từ 92,85% vào năm N đến 92,7% vào năm N+1 xuống 88,02% vào năm N+2

17

Về khả sinh lời tài sản: khả sinh lời tài sản năm N+2 tăng đáng kế so với năm N+1 Nếu năm trước, 100 đồng tài sản đầu tư ABC tạo 0,25 đồng lợi nhuận trước thuế năm nay, mức lợi nhuận tạo 1,48 đồng Đây dấu hiệu tốt Tuy nhiên, để làm rõ cần phân tích nhân tố ảnh hưởng đến khả sinh lời Như đề cập trên, khả sinh lời tài sản phụ thuộc vào hiệu suất sử dụng tài sản tỷ suất lợi nhuận doanh thu, qua phương trình sau:

ROA = Hiệu suất sử dụng x Tỷ suất lợi nhuân tài sản doanh thu Đối tượng phân tích: (ROA = 1,48% -0,25% = + 1,23% Aính hưởng nhân tố hiệu suất sử dụng tài sản:

(0,603 - 0,824) x 0,3% = -0,066%

Aính hưởng nhân tố tỷ suất lợi nhuận doanh thu: (2,45% - 0,3%) x 0,603 = +1,296 %

Tổng hợp lại: -0,066 % + 1,296 % = +1,23%

Kết phân tích cho thấy, khả sinh lời tài sản doanh nghiệp chủ yếu bắt nguồn từ khả sinh lời từ họat động thông qua kết qủa tăng doanh thu, tiết kiệm chi phí Trong đó, hiệu suất sử dụng tài sản chưa cao tác động theo chiều hướng ngược lại đến khả sinh lời tài sản Qua phân tích hiệu cá biệt phần trên, doanh nghiệp làm tốt công tác quản lý VLĐ, khai thác lực TSCĐ có có điều kiện tăng khả sinh lời

Những phân tích khả sinh lời tài sản chịu tác động cấu trúc nguồn vốn Như phân tích chương 2, cơng ty ABC có cấu trúc nguồn vốn mang nhiều rủi ro với tỷ trọng nợ vào khoảng 88% Nếu loại trừ cấu trúc nguồn vốn thấy khả sinh lời kinh tế tài sản (xem dòng 14) năm N+2 tốt so với năm N+1 Điều khẳng định tiến triển hiệu kinh doanh đơn vị thời gian qua

3 Phân tích hiệu tài doanh nghiệp

sung thêm phương tiện kinh doanh Do vậy, hiệu tài mục tiêu chủ yếu nhà quản trị, nhà lãnh đạo, trường hợp họ người chủ có vốn đầu tư

Ngoài ra, tồn hiệu tài đảm bảo an tồn mơi trường tài chính, đặc biệt người cho vay lợi nhuận họ giao ước, đảm bảo thay đổi điều kiện hiệu

Nghiên cứu hiệu tài nhằm đánh giá tăng trưởng tài sản cho doanh nghiệp so với tổng số vốn mà doanh nghiệp thực có, khả sinh lời vốn chủ sở hữu

3.1 Chỉ tiêu tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu (ROE)

Khả sinh lợi vốn chủ sở hữu thể qua mối quan hệ lợi nhuận doanh nghiệp với vốn chủ sở hữu, vốn thực có doanh nghiệp:

Tỷ suất sinh lợi =

VCSH

Lợi nhuận sau thuế

x100% Nguồn vốn CSH bình quân

Chỉ tiêu thể trăm đồng vốn đầu tư chủ sở hữu tạo đồng lợi nhuận cuối cùng, lợi nhuận sau thuế Hiệu tồn nguồn lực tài suy cho thể qua tiêu khả sinh lời vốn chủ sở hữu

Trong điều kiện doanh nghiệp huy động vốn từ nhiều nguồn, thơng qua thị trường tài chính, tiêu cao doanh nghiệp có hội tìm nguồn vốn Ngược lại, tỷ lệ thấp mức sinh lời cần thiết thị trường khả thu hút vốn chủ sở hữu, khả đầu tư vào doanh nghiệp khó

3.2 Các nhân tố ảnh hưởng đến hiệu tài

Có thể nhận thấy rằng, tiêu ROE chịu tác động tổng hợp nhiều yếu tố Nó phụ thuộc trực tiếp vào định nhà quản lý thơng qua nhiều sách, như: sách tiêu thụ, sách sản xuất sách tài Chúng ta xem xét nhân tố sau:

3.2.1 Hiệu kinh doanh

Dĩ nhiên ảnh hưởng trước tiên đến hiệu tài phải hiệu kinh doanh doanh nghiệp Aính hưởng nhận diện qua cách chi tiết tiêu ROE sau:

19 sinh lời=

VCSH

D.thu Tài sản VSCH

với T thuế suất thu nhập doanh nghiệp

Trong mối quan hệ trên, ROE có mối liên hệ với tiêu tỷ suất lợi nhuận doanh thu hiệu suất sử dụng tài sản Rõ ràng, hiệu kinh doanh doanh nghiệp cao dẫn đến khả sinh lời vốn chủ sở hữu lớn ngược lại Hiệu kinh doanh nguồn gốc chủ yếu tạo nên hiệu tài doanh nghiệp Tuy nhiên lúc hiệu kinh doanh tăng dẫn dến hiệu tài tăng, điều cịn phụ thuộc vào nhiều nhân tố khác

3.2.2 Khả tự chủ tài

Khả tự chủ tài thể qua tiêu tỷ suất tự tài trợ Có thể thấy rằng, ứng với hiệu kinh doanh cho trước tỷ suất tự tài trợ lớn hiệu tài doanh nghiệp nhỏ Có thể xem xét qua công thức sau:

Tỷ suất sinh lời VCSH =

Lợi nhuận trưóc thuế

x (1 - T) x

Tài sản

Tài sản VCSH

hay HTC = HKD x (1 - T) x (1 / HTTT) với HTC hiệu tài

HKD hiệu qủa kinh doanh

HTTT khả tự tài trợ doanh nghiệp 3.2.3 Độ lớn địn bẩy tài

Địn bẩy tài định nghĩa tỷ lệ nợ phải trả nguồn vốn chủ sở hữu Thực chất thể cấu trúc nguồn vốn doanh nghiệp thời điểm Ở chấp nhận khái niệm cấu trúc nguồn vốn theo nghĩa rộng khoản nợ phải trả cho đối tác nhà cung cấp, khoản ứng trước người mua tính khoản Cấu trúc tài sách tài doanh nghiệp

Liên quan đến địn bẩy tài chính, cơng thức hiệu tài viết lại sau:

Tỷ suất sinh lời VCSH

= Tỷ suất sinh lời

tài sản x (1 - T) x (1 + ĐBTC) HTC = HKD x (1 - T) x (1 + ĐBTC)

Tuy nhiên công thức trên, tỷ suất sinh lời tài sản bị ảnh hưởng cấu trúc nguồn vốn, lợi nhuận để tính tiêu trừ chi phí lãi vay Do để xem xét riêng ảnh hưởng việc vay nợ địn bẩy tài hiệu tài ta nghiên cứu sau:

Nếu gọi: LNTT lợi nhuận trước thuế LNST lợi nhuận sau thuế LV chi phí lãi vay N nợ phải trả

TS tài sản bảng CĐKT T thuế suất thu nhập doanh nghiệp RE tỷ suất sinh lời kinh tế tài sản

r lãi suất vay

thì LNST = LNTT (1 - T)

LV = N x r

Như vậy, tiêu khả sinh lời kinh tế tài sản viết lại sau:

TS LV LN

RE TT 

TS r N LN

RE TT   LNTT RETS Nr

r N VCSH N

RE

LNTT  (  ) 

RE VCSH r

RE N

LNTT  (  ) 

N (RE r) VCSH RE(1 T) LNST      

  

VCSH

T RE VCSH r

RE N

ROE (  )  1

 

RE RE r  T

ROE    ÂBTC 1