Với hơn 15 năm vận hành và phát triển, thị trường chứng khoán Việt Nam đã cho thấy tiềm năng và khả năng phát triển thực sự. Pháp luật về chứng khoán Việt Nam cũng đã từng bước tạo ra khuôn khổ pháp lý cho hoạt động của thị trường chứng khoán Việt Nam. Tuy nhiên bên cạnh đó vẫn còn những quy định chưa rõ ràng, những lỗ hổng pháp lý, khiến các nhà đầu tư cũng như chủ thể kinh doanh chứng khoán nói riêng và thị trường chứng khoán nói chung chưa phát triển xứng đáng với tiềm năng vốn có của nó, thậm chí các hoạt động đầu tư còn ẩn chưa nhiều rủi ro, đặc biệt là đối với các ngân hàng thương mại.
MỤC LỤC Trang: MỞ ĐẦU NỘI DUNG I Khái quát chung Công ty chứng khoán 2 Cơng ty quản lý quỹ đầu tư chứng khốn 3 Ngân hàng thương mại 4 Hoạt động đầu tư chứng khoán II Mối quan hệ cơng ty chứng khốn, cơng ty quản lý quỹ đầu tư với ngân hàng thương mại hoạt động đầu tư Mối quan hệ công ty chứng khoán với ngân hàng thương mại hoạt động đầu tư chứng khoán Mối quan hệ công ty quản lý quỹ đầu tư ngân hàng thương mại hoạt động đầu tư chứng khoán III Một số giải pháp pháp lý nhằm đảm bảo an tồn hoạt động đầu tư tài cơng ty chứng khốn, cơng ty quản lý quỹ đầu tư chứng khoán ngân hàng thương mại 10 Rủi ro hoạt động đầu tư cơng ty chứng khốn, cơng ty quản lý quỹ đầu tư chứng khốn ngân hàng thương mại 10 Giải pháp pháp lý nhằm đảm bảo an tồn hoạt động đầu tư tài cơng ty chứng khốn, cơng ty quản lý quỹ đầu tư chứng khoán ngân hàng thương mại 11 KẾT LUẬN .12 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO MỞ ĐẦU Với 15 năm vận hành phát triển, thị trường chứng khoán Việt Nam cho thấy tiềm khả phát triển thực Pháp luật chứng khoán Việt Nam bước tạo khuôn khổ pháp lý cho hoạt động thị trường chứng khoán Việt Nam Tuy nhiên bên cạnh cịn quy định chưa rõ ràng, lỗ hổng pháp lý, khiến nhà đầu tư chủ thể kinh doanh chứng khốn nói riêng thị trường chứng khốn nói chung chưa phát triển xứng đáng với tiềm vốn có nó, chí hoạt động đầu tư ẩn chưa nhiều rủi ro, đặc biệt ngân hàng thương mại Vậy để tìm hiểu rõ vấn đề này, em xin chọn vào tìm hiểu đề số 6: “Phân tích mối quan hệ cơng ty chứng khốn, cơng ty quản lý quỹ đầu tư với ngân hàng thương mại hoạt động đầu tư đề xuất ý kiến pháp lý nhằm đảm bảo an toàn hoạt động đầu tư tài chủ thể nêu trên” làm đề tài nghiên cứu cho tập Học kỳ mơn Luật chứng khốn NỘI DUNG I Khái qt chung Cơng ty chứng khốn a Khái niệm Cơng ty chứng khốn cơng ty cổ phần công ty trách nhiệm hữu hạn thành lập, hoạt động theo Luật chứng khoán quy định khác pháp luật để thực một, số tồn nghiệp vụ kinh doanh chứng khốn theo giấy phép ủy ban chứng khoán nhà nước cấp: Mơi giới chứng khốn, tự doanh chứng khốn, bảo lãnh pháp hành chứng khoán, tư vấn đầu tư chứng khoán b Đặc điểm Thứ nhất, lĩnh vực ngành nghề kinh doanh: Cơng ty chứng khốn chủ thể kinh doanh thị trường chứng khốn có hoạt động kinh doanh chính, thường xuyên mang tính nghề nghiệp kinh doanh chứng khoán Thứ hai, hình thức tổ chức pháp lý: Cơng ty chứng khốn tổ chức hình thức cơng ty trách nghiệm nhiệm hữu hạn công ty cổ phần theo quy định luật doanh nghiệp Thứ ba, phương diện quản lý nhà nước: Cơng ty chứng khốn đặt quản lí nhà nước trực tiếp quan quản lí chun trách Ở Việt Nam, cơng ty chứng khốn chịu quản lí, giám sát trực tiếp Ủy ban chứng khoán nhà nước Trường Đại học luật Hà Nội, Giáo trình Luật chứng khốn, Nhà xuất Công an nhân dân, Hà Nội 2012, Tr 206 Thứ tư, pháp luật điều chỉnh: Công tychứng khoán doanh nghiệp thành lập, hoạt động sở Luật chứng khoán quy định pháp luật có liên quan c Hoạt động cơng ty chứng khốn Các hoạt động cơng ty chứng khốn gồm: - Hoạt động mơi giới chứng khốn - Tự doanh - Bảo lãnh phát hành - Tư vấn đầu tư chứng khoán - Các hoạt động dịch vụ tài khác Cơng ty quản lý quỹ đầu tư chứng khốn a Khái niệm Cơng ty quản lí quỹ đầu tư chứng khốn doanh nghiệp theo mơ hình cơng ty cổ phần cơng ty trách nhiệm hữu hạn, thành lập để hoạt động quản lí quỹ đầu tư chứng khoán sổ hoạt động kinh doanh khác theo quy định Luật chứng khoán văn pháp luật có liên quan.2 b Đặc điểm Thứ nhất, cơng ty quản lí quỹ thành lập hoạt động theo cho phép ủy ban chứng khoán nhà nước Việc cấp phép ủy ban chứng khốn nhà nước nhằm mục đích thẩm tra lực dự kiến công ty trước thành lập nhằm đảm bảo vào hoạt động, cơng ty thực tốt chức mình, tránh gây tổn hại Trường Đại học luật Hà Nội, Giáo trình Luật chứng khốn, Nhà xuất Công an nhân dân, Hà Nội 2012, Tr 283 khơng đáng có cho nhà đầu tư khơng đủ lực kinh doanh Thứ hai, hoạt động cơng ty quản lí quỹ hoạt động quản lí quỹ đầu tư chứng khốn theo uỷ thác nhà đầu tư vào quỹ uỷ thác nhà đầu tư riêng lẻ Hoạt động quản lí quỹ đầu tư bao gồm việc nắm giữ tài sản quỹ, trực tiếp tiến hành hoạt động đầu tư chứng khoán từ nguồn vốn quỹ, quản lí danh mục đầu tư quỹ… Cơng ty quản lí quỹ quản lí nhiều quỹ phải đảm bảo quỹ phải độc lập với kể tài khâu quản lí nhằm đảm bảo lợi ích nhà đầu tư mục tiêu đầu tư quỹ Bên cạnh nghiệp vụ quản lí quỹ đầu tư chứng khốn, cơng ty quản lí quỹ cịn thực quản lí danh mục đầu tư theo uỷ thác nhà đầu tư quỹ Hoạt động quản lí quỹ, quản lí danh mục đầu tư cơng quản lí quỹ khác với hoạt động tự doanh cơng ty chứng khốn hoạt động đầu tư cơng ty đầu tư chứng khốn chỗ, nguồn vốn đầu tư khơng thuộc sở hữu công ty mà nhà đầu tư uỷ thác cho cơng ty quản lí quỹ Ngân hàng thương mại a Khái niệm Ngân hàng thương mại tổ chức kinh doanh lĩnh vực tiền tệ mà hoạt động chủ yếu thường xuyên nhận tiền gửi, cấp tín dụng cung ứng dịch vụ toán kinh tế Hoạt động kinh doanh tiền tệ Ngân hàng thương mại biểu qua chênh lệch tỷ giá hối đoái; chênh lệch lãi suất; chuyển đổi kỳ hạn nguồn vốn – tài sản; chuyển đổi rủi ro nguồn vốn – tài sản; tích tụ tập trung tư b Đặc điểm Thứ nhất, cấu trúc tài tài sản: Là doanh nghiệp có quy mơ lớn, hệ số nợ cao cấu trúc tài sản đặc biệt Ngân hàng thương mại doanh nghiệp có quy mơ lớn giác độ vốn chủ sở hữu tổng tài sản Ở Việt Nam, vốn chủ sở hữu Ngân hàng thương mại hàng nghìn tỷ đồng Ngân hàng thương mại giới, vốn chủ sở hữu lên tới nhiều tỷ đô la Mỹ Mạng lưới chi nhánh Ngân hàng thường lớn phân tán rộng địa lý Trong quy mô vốn chủ sở hữu lớn, nguồn vốn Ngân hàng thương mại lại chủ yếu nợ huy động từ bên Ngân hàng Cấu trúc tài sản Ngân hàng thương mại đặc biệt so với doanh nghiệp sản xuất, kinh doanh khác tỷ trọng tài sản tài Phần lớn tài sản Ngân hàng thương mại tài sản tài chính, mang đặc trưng trừu tượng, hình thái vật chất giản đơn giấy tờ chí liệu điện tử lưu giữ thiết bị định Bên cạnh đó, Ngân hàng thương mại thường có xu hướng liên tục phát triển sản phẩm, cơng cụ tài Thứ hai, Hoạt động Ngân hàng thương mại chứa đựng nhiều rủi ro chịu kiểm soát, giám sát chặt chẽ hệ thống luật pháp Trên giác độ tài doanh nghiệp, doanh nghiệp có hệ số nợ cao dẫn đến rủi ro hoạt động cao Bên cạnh đó, nguồn vốn nợ chủ yếu Ngân hàng thương mại lại tiền gửi với đặc trưng bị rút trước hạn với khối lượng khó xác định Sản phẩm, dịch vụ Ngân hàng không hưởng quy chế bảo hộ độc quyền mang tính phức tạp, trực tiếp Hơn nữa, Ngân hàng thương mại tham gia vào nhiều cam kết chưa chuyển giao vốn thực sự, tức hoạt động ngoại bảng phong phú đa dạng điểm đặc trưng khác biệt với loại hình doanh nghiệp khác Vì lý này, hoạt động Ngân hàng thương mại chứa đựng nhiều rủi ro ngành kinh doanh khác Rủi ro hoạt động Ngân hàng thương mại đa dạng, mức độ cao, tích luỹ nhanh dễ lây lan Rủi ro hoạt động Ngân hàng thương mại bao gồm loại rủi ro đặc thù rủi ro tín dụng, rủi ro khoản, rủi ro lãi suất, rủi ro ngoại hối, rủi ro vốn khả dụng, rủi ro đạo đức… Thứ ba, tính liên kết ổn định hệ thống Ngân hàng Hệ thống Ngân hàng có tính phụ thuộc lẫn lớn Hơn ngành kinh doanh kinh tế, rủi ro hoạt động Ngân hàng có tính lan toả nhanh Hoạt động hệ thống mắt xích liên kết chặt chẽ, cần ngân hàng thương mại, dù yếu nhỏ nhất, gặp khó khăn hoạt động, đặc biệt khó khăn khoản, dẫn đến nguy phá sập hệ thống Thực tiễn cho thấy, khoản ví thở sống hoạt động ngân hàng thương mại Mọi rủi ro, tổn thất hoạt động ngân hàng thương mại dẫn đến hậu cuối Ngân hàng khả toán phá sản Hoạt động đầu tư chứng khoán a Khái niệm Đầu tư chứng khốn hình thức đầu tư gián tiếp nhà đầu tư vào doanh nghiệp, chủ đầu tư bỏ vốn để mua chứng khoán lưu hành thị trường chứng khốn để đạt lợi ích định Mục đích đầu tư chứng khốn trước tiên hình thức đầu tư khác nhằm thu lợi nhuận từ số tiền bỏ đầu tư, phân tán rủi ro gặp phải tương lai, thực quyền kiểm soát tham gia quản trị doanh nghiệp II Mối quan hệ công ty chứng khốn, cơng ty quản lý quỹ đầu tư với ngân hàng thương mại hoạt động đầu tư Mối quan hệ cơng ty chứng khốn với ngân hàng thương mại hoạt động đầu tư chứng khoán Ngân hàng thương mại với tư cách tổ chức tín dụng, tham gia vào hoạt động đầu tư chứng khóa ba cách, thứ trực tiếp đầu tư, thứ hai thơng qua tổ chức, cơng ty chứng khốn khác, thứ ba thành lập công ty chun đầu tư chứng khốn Vì vậy, ngân hàng thương mại có quan hệ với cơng ty chứng khoán sau: Thứ nhất, ngân hàng thương mại thành thành lập cơng ty chứng khốn trực thuộc đại diện cho hoạt động kinh doanh chứng khoán Thực tế có 60 cơng ty chứng khóan hoạt động trực thuộc ngân hàng thương mại, với đa dạng nghiệp vụ môi giới, tư vấn đầu tư, lưu ký chứng khoán, cho vay toán chứng khoán,… Hầu hết cơng ty hoạt động có hiệu quả, nhiều công ty tổ chức đại lý đấu thầu cổ phiếu số ngân hàng thương mại cổ phần phát hành tăng thêm vốn điều lệ Thứ hai, cơng ty chứng khốn đóng vai trò đại diện ngân hàng thương mại để tham gia vào hoạt động thị trường chứng khốn Ngồi việc thành lập cơng ty chứng khốn trực thuộc mình, ngân hàng thương mại hoạt động kinh doanh chứng khốn thơng qua cơng ty chứng khốn khác Thứ ba, cơng ngân hàng thương mại góp phần thúc đẩy hình thành cơng ty chứng khốn Với hoạt động cho vay, ngân hàng thương mại cho công ty chứng khoán vay vốn để thành lập, hoạt động, kinh doanh chứng khốn Mối quan hệ cơng ty quản lý quỹ đầu tư ngân hàng thương mại hoạt động đầu tư chứng khoán Hoạt động quỹ đầu tư chứng khốn có tính đặc thù, việc nhà đầ tư góp vốn vào quỹ khó kiểm sốt hàng ngày hoạt động quỹ, đặc biệt quỹ đại chúng Do hoạt động quản lí ủy thác cho cơng ty quản lí quỹ, vật mà để đảm bảo cho an toàn nguồn vốn đầu tư minh bạch trình đầu tư, nhà đầu tư phải trông cậy vào chủ thể thứ ba ngân hàng giám sát Để thực hoạt động này, ngân hàng giám sát cần phải đáp ứng yêu cầu chuyên môn nghiệp vụ sở vật chất pháp luật quy định, ngân hàng thương mại Do vậy, ngân hàng thương mại có mối quan hệ giám sát cơng ty quản lý quỹ đầu tư Qua đó, ngân hàng thương mại quyền thực hoạt động giám sát quỹ đầu tư chứng khốn, cơng ty đầu tư chứng khoán theo thỏa thuận với nhà đầu tư công ty quản lý quỹ nhằm bảo vệ lợi ích nhà đầu tư vào quỹ Về quyền ngân hàng giám sát công ty quản lý quỹ đầu tư - Quyền hưởng chi phí giám sát cơng ty quản lý quỹ cho trả; - Quyền từ chối xác nhận nhữn báo cáo không trung thực công ty quản lý quỹ hoạt động quỹ đầu tư chứng khốn; - Quyền từ chối mệnh lệnh khơng hợp pháp cơng ty quản lí quỹ liên quan đến giao dịch tài sản quỹ; - Và quyền khác quy định điều lệ quỹ đầu tư chứng khoán Về nghĩa vụ ngân hàng giám sát công ty quản lý quỹ đầu tư - Thực nghĩa vụ mà pháp luật quy định thành viên thị trường liên kết chứng khoán Những nghĩa vụ đảm bảo cho tư cách thành viên lưu kí ngân hàng giám sát để thực hoạt động lưu kí chứng khốn cho quỹ đầu tư chứng khốn; - Thực lưu kí tài sản quỹ đại chúng, cơng ty đầu tư chứng khốn; quản lí tách biệt tài sản quỹ đại chúng, cơng ty đầu tư chứng khốn tài sản khác ngân hàng giám sát Những yêu cầu việc quản lí tách bạch tài sản nhằm đảm bảo tránh nhầm lẫn, đồng thời hạn chế rủi ro đạo đức hoạt động quản lí tài sản; - Tiến hành hoạt động giám sát để bảo đảm công ty quản lí quỹ tiến hành quản lí tài sản quỹ đại chúng tuân thủ pháp luật chứng khoán điều lệ quỹ đầu tư chứng khoán; 10 - Thực hoạt động thu, chi, toán chuyển giao tiền, chứng khoán liên quan đến hoạt động quỹ đại chúng theo yêu cầu hợp pháp cơng ty quản lí quỹ; - Xác nhận báo cáo cơng ty quản lí quỹ, cơng ty đầu tư chứng khốn lập có liên quan đến quỹ đại chúng Những xác nhận có ý nghĩa quan trọng nhà đầu tư vào quỹ; - Giám sát việc tuân thủ chế độ báo cáo công bố thơng tin cơng ty quản lí quỹ theo quy định pháp luật chứng khoán, bao gồm việc công bố thông tin định kỳ công bố thông tin bất thường; - Báo cáo ủy ban chứng khoán nhà nước phát cơng ty quản lí quỹ tồ chức, cá nhân có liên quan vi phạm pháp luật điều lệ quỹ đầu tư chứng khoán nhằm ngăn chặn kịp thời tổn thất cho quỹ; - Định kỳ cơng ty quản lí quỹ đối chiếu sổ kế tốn, báo cáo tài hoạt động giao dịch quỹ đại chúng Đây hoạt động nhằm kiểm tra tính xác thực thơng tin cơng ty quản lí quỹ cơng bố, đồng thời sở để ngân hàng giám sát xác nhận vào báo cáo công ty quản lí quỹ; Và nghĩa vụ khác theo quy định điều lệ quỹ đầu tư chứng khoán 11 III Một số giải pháp pháp lý nhằm đảm bảo an tồn hoạt động đầu tư tài cơng ty chứng khốn, cơng ty quản lý quỹ đầu tư chứng khoán ngân hàng thương mại Rủi ro hoạt động đầu tư công ty chứng khốn, cơng ty quản lý quỹ đầu tư chứng khoán ngân hàng thương mại a Rủi ro hệ thống Rủi ro hệ thống rủi ro từ bên ngồi ngành cơng nghiệp hay doanh nghiệp, chẳng hạn chiến tranh, lạm phát, kiện kinh tế trị Những cơng ty chịu ảnh hưởng cao tư rủi ro hệ thống công ty mà doanh số, lợi nhuận giá chứng khoán thường theo sát diễn biến thị trường chứng khoán b Rủi ro thị trường Giá cổ phiếu dao động mạnh khoảng thời gian ngắn thu nhập, tình hình kinh doanh cơng ty khơng đổi Ngun nhân khác tùy thuộc chủ yếu vào cách nhìn nhận nhà đầu tư loại cổ phiếu nói chung hay nhóm cổ phiếu nói riêng Rủi ro thị trường thường xuất phát từ tượng hữu hình, tâm ký nhà đầu tư nên họ thường có phản ứng vượt kiện c Rủi ro lãi suất 12 Rủi lãi xuất nói đến khơng ổn định giá trị thị trường số tiền thu nhập tương lai chứng khoán Nguyên nhân dao động mức lãi chung Giải pháp pháp lý nhằm đảm bảo an toàn hoạt động đầu tư tài cơng ty chứng khốn, cơng ty quản lý quỹ đầu tư chứng khốn ngân hàng thương mại Một là: Chính phủ cần phải ban hành chit thị quản lý thị trường chứng khoán tự do, xây dựng khung pháp lý hoạt động thị trường công ty đại chúng chưa niêm yết, tổ chứng hoạt động quỹ đầu tư dạng mở, tổ chứng hoạt động đầu tư cơng ty đầu tư chứng khốn riêng lẻ,… Hai là: Nghiên cứu đưa vào áp dụng quy định chào mua công khai, giao dịch ký quỹ, mở nhiều tài khoản giao dịch chứng khoán, mua bán chứng khốn trịn phiên giao dịch… Ba là: Hồn thiện khung pháp lý, khuyến khích ngân hàng thương mại hoạt động thị trường chứng khoán vấn đề cấp thiết để nâng cao vai trò ngân hàng thương mại thị trường chứng khoán, đặc biệt hoạt động cổ phiếu phát huy lợi ngân hàng thương mại hạn chết rủi ro gặp phải cho ngân hàng thương mại có hoạt động đầu tư chứng khốn 13 KẾT LUẬN Với phân tích trên, phần hiểu hoạt động đầu tư công ty chứng khốn, cơng ty quản lý quỹ đầu tư, ngân hàng thương mại thị trường chứnng khoán, qua tìm giải pháp giúp hồn thiện hành lang pháp lý, để hạn chế rủi ro hoạt động đầu tư chứng khoán chủ thể nêu giúp thị trường chứng khoán Việt Nam phát triển xứng đáng với tiềm lực 14 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Trường Đại học luật Hà Nội, Giáo trình Luật chứng khốn 2012, Nhà xuất Công an nhân dân; Trường Đại học luật Hà Nội, Giáo trình Luật Ngân hàng 2015, Nhà xuất Cơng an nhân dân; Luật chứng khốn năm 2006 (Sửa đổi bổ sung 2010) Thư viện học liệu mở Việt Nam – VOER, Các mơ hình hoạt động ngân hàng thương mại thị trường chứng khoán; Truy cập ngày: 05/08/2017; https://voer.edu.vn/m/hoat-dong-cua-ngan-hang-thuongmai-tren-thi-truong-chung-khoan/f5dbdaf6 Saga.vn, Xung đột lợi ích hoạt động ngân hàng thương mại hoạt động chứng khoán ngân hàng, Truy cập ngày: 05/08/2017; http://www.saga.vn/xung-dot-loi-ich-giua-hoat-dong-nganhang-thuong-mai-va-hoat-dong-chung-khoan-c~34558 Ths đường Thị Thanh Hải, Giảm thiểu rủi ro ngân hàng thương mại, Truy cập ngày: 05/08/2017; http://tapchitaichinh.vn/nghien-cuu trao-doi/trao-doi-binhluan/giam-thieu-rui-ro-doi-voi-ngan-hang-thuong-mai24982.html ... phải tư? ?ng lai, thực quyền kiểm soát tham gia quản trị doanh nghiệp II Mối quan hệ công ty chứng khốn, cơng ty quản lý quỹ đầu tư với ngân hàng thương mại hoạt động đầu tư Mối quan hệ cơng ty chứng. .. có mối quan hệ giám sát cơng ty quản lý quỹ đầu tư Qua đó, ngân hàng thương mại quyền thực hoạt động giám sát quỹ đầu tư chứng khốn, cơng ty đầu tư chứng khoán theo thỏa thuận với nhà đầu tư công. .. quản lý quỹ đầu tư chứng khoán ngân hàng thương mại Rủi ro hoạt động đầu tư cơng ty chứng khốn, cơng ty quản lý quỹ đầu tư chứng khốn ngân hàng thương mại a Rủi ro hệ thống Rủi ro hệ thống rủi