Đây là bài tiểu luận môi phân tích và định giá cổ phiếu của Công ty Cổ phần Tập đoàn Đại Dương, bài tiểu luận này là thuộc về chuyên ngành quản trị kinh doanh. Bài viết sẽ cung cấp đầy đủ số liệu thực tế và dựa trên số liệu thực tế để đưa ra kết quả chính xác nhất.
BỘ G IÁ O D ỤC VÀ Đ ÀO TẠO TRƯỜ NG ĐẠI HỌC NGO ẠI THƯƠN G TIỂU LUẬN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN Phân tích định giá cổ phiếu Cơng ty Cổ phần Tập đồn Đại Dương (Mã chứng khoán OGS) Họ tên: Trần Thế Thành Lớp: Cao học QTKD K6.2 Số thứ tự: 90 Giảng viên: PGS, TS Nguyễn Đình Thọ Hà Nội, th 12/2020 Tiểu luận mơn học Thị trường chứng khốn Giảng viên: PGS,T S Nguyễn Đình Thọ PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU CƠNG TY CỔ PHẦN TẬP ĐỒN ĐẠI DƯƠNG (MCK: O GC) I Thông tin Công ty Cổ phần Tập đoàn Đại dương Tên doanh nghiệp: Cơng ty Cổ phần Tập đồn Đại dương Địa chỉ: Số 04 phố Láng Hạ, quận Ba Đình, Hà Nội Mã chứng khoán: OGC Sàn niêm yết: HOSE Lĩnh vực: Bất động sản tài Website: www.oceangroup.vn Ngành nghề kinh doanh Xây dựng sở hạ tầng khu cơng nghiệp, cơng trình dân dụng * Tư vấn đầu tư (không bao gồm tư vấn pháp luật tài chính) * Giới thiệu xúc tiến thương mại; Cung cấp dịch vụ viễn thơng, truyền thơng, phát thanh, truyền hình; Quảng cáo thương mại * Đầu tư xây dựng cơng trình thủy điện * Kinh doanh khách sạn, nhà hàng, nhà nghỉ (khơng bao gồm kinh doanh phịng hát karaoke, vũ trường, quán bar) * Kinh doanh trung tâm thương mại; Kinh doanh sàn giao dịch bất động sản * Buôn bán lương thực, thực phẩm, đồ hộp, nước tinh khiết, nước giải khát dần ăn loại * Xuất nhập mặt hàng công ty kinh doanh; Thiết kế kiến trúc cơng trình; Đối với ngành nghề kinh doanh có điều kiện, doah nghiệp kinh doanh có đủ điều kiện theo quy định pháp luật Lĩnh vực kinh doanh Tập đoàn Đại Dương doanh nghiệp kinh doanh đa ngành có chức năng, ngành nghề khác tương trợ tốt cho hoạt động OceanGroup hình thành cho mạnh riêng để tồn phát triển bai gồm: Bất động sản, truyền thơng, tài ngân hàng, chứng khoán, thương mại Là đơn vị hạch toán độc lập, tự ch ịu trách nhiệm khoản nợ phạm vi vốn góp, tự chịu trách nhiệm kết kinh doanh, hoạt động lợi ích cơng ty OGC hoạt động theo mơ hình cơng ty mẹ - công ty với công ty thành viên gồm: Ngân hàng Đại Dương (OceanBank), CTCK Đại Dương (OceanSecurities), Công ty Truyền thông Đại Dương (OceanMedia), Bất động sản (OceanRealstate) Dịch vụ Khách sạn ( OceanHospitality) Trong hai lĩnh vực trụ cột ngân hàng bất động sản Thị trường kinh doanh Học viên: Trần Thế Thành Lớp Cao học QTKD K6.2 – Đại học Ngoại Thương T rang Tiểu luận môn học Thị trường chứng khoán Giảng viên: PGS,T S Nguyễn Đình Thọ Hoạt động kinh doanh chủ yếu OGC chủ yếu từ hoạt động đầu tư tài kinh doanh bất động sản Học viên: Trần Thế Thành Lớp Cao học QTKD K6.2 – Đại học Ngoại Thương T rang Hiện OGC chi phối công ty con: Đầu tư vào Ngân hàng Thương mại cổ phần Đại Dương (OJB) 20% vốn điều lệ OJB, tương đương 400 tỷ đồng Công ty đối tác chiến lược, cổ đông lớn OJB; Đầu tư vào Công ty cổ phần Chứng khoán Đại Dương (OCS) 75% vốn điều lệ OCS, tương đương 225 tỷ đồng công ty mẹ OCS; Đầu tư vào Công ty cổ phần Khách sạn Dịch vụ Đại Dương (OCH) 79% vốn điều lệ OCH, tương đương 420 tỷ đồng công ty mẹ OCH; Đầu tư vào Công ty cổ phần Truyền thông Đại Dương (OMC) 50% vốn điều lệ OM C, tương đương 10 tỷ đồng; Đầu tư vào Công ty cổ phần Đầu tư phát triển hạ tầng VNT (chủ đầu tư KCN Minh Đức, Hưng Yên) 50% vốn điều lệ VN T, tương đương 40 tỷ đồng Về lĩnh vực bất động sản, tại, OGC triển khai thực dự án bất động sản lớn Hà Nội tỉnh, thành phố lớn, như: Tên dự án Vị trí C ông VNT Tower Nguyễn Trãi Số 19 Nguyễn Trãi, Cơng trình cơng cộng, văn Thanh Xn, Hà Nội phòng nhà St ar city Lê Văn Lương Lô số 4.1-CC Lê Văn Khu chung cư , văn phịng Lương, Hà Nội nhà Lơ HH khu thị Đơng Căn hộ cao cấp, văn phịng St ar city center Nam, đường T rần Duy khu thư ơng mại Hưng, Hà Nội K hu công nghiệp Minh Đức Huyện Mỹ Hào, tỉnh Hưng Xây dựn g kinh doanh hạ Yên tầng kỹ thuật Thơng tin chứng khốn OGC sàn chứng khốn (cập nhật ngày 10/12/ 2010) Giá tham chiếu 24600 VNĐ Giá mở cửa 24700 VNĐ Giá thấp nhất/cao 24500VNĐ/25500 VNĐ Khối lượng giao dịch 1236400 Cổ phiếu Hệ số khoản 0.4946% EPS 1290 VNĐ PE 20 Vốn thị trường 6450 tỷ VNĐ Khối lượng cổ phiếu lưu hành 250 triệu Cổ phiếu Giá sổ sách 12800 VNĐ ROA 5% RO E 11% Kế hoạch doanh thu lợi nhuận OGC năm tới: Đơn vị: triệu đồng Chỉ tiêu Vốn điều lệ Doanh thu Lợi nhuận sau thuế 2010 2.500.000 2.042.649 1.053.774 2011 3.000.000 2.559.009 1.342.297 2012 3.000.000 3.126.674 1.638.570 II Phân tích mơi trư ờng kinh doanh Môi trư ờng kinh tế vĩ mô Môi trư ờng cạnh tranh ngành III Phân tích doanh nghiệp Phân tích cấu mặt hàng kinh doanh Phân tích cấu thị trường kinh doanh Phân tích SWOT IV Phân tích số tiêu tài BẢNG CHỈ TIÊU TÀI CHÍNH Chỉ tiêu tài 2008 2009 9T/2010 I Khả n ăng toán (lần) K/năng toán hành 0,898 1,065 1,369 Khả toán nhanh 0,90 1,06 1,37 II Hiệu qu ả hoạt động (vòng/ngày) Kỳ thu tiền bình qn N /A 8.468,4 885,1 Vịng quay khoản phải thu N /A 0,04 0,41 Tiểu luận mơn học Thị trường chứng khốn Giảng viên: PGS,T S Nguyễn Đình Thọ Vịng quay hàng tồn kho N /A 71,54 310,22 Vòng quay tài sản cố định N /A 17,15 118,25 Vòng quay tổng t ài sản N /A 0,02 0,16 Hệ số nợ 46,64% 22,58% 15,67% Hệ số nợ vay/vốn chủ sở hữu 85,78% 6,71% 6,09% Hệ số lợi nhuận hoạt động/lãi vay IV Hệ số kh ả n ăng sinh lời N /A 0,06 11,31 LN TT/ doanh thu N /A 99,87% 70,82% EBIT /doanh thu N /A 189,79% 73,13% LN ST/ doanh thu N /A 99,87% 53,05% RO CE 0,97% 92,08% 64,10% RO A 0,02% 1,70% 11,06% Hsố lợi nhuận gộp/TTS 0,40% 3,23% 11,43% H/s ố LN điều chỉnh/Tổng TS 0,40% 3,23% 8,56% RO E 0,04% 2,20% 13,12% Hệ số thu nhập/tổng vốn đầu tư V Đánh giá thu nhập 0,76% 3,34% 13,12% Thu nhập cổ phần (VND ) 225 1.277 Tăng trư ởng tổng tài sản N /A 255,58% 48,21% Tăng trưởng doanh thu N /A N/A 1259,91% Tăng trư ởng lợi nhuận trư ớc thuế Tăng trư ởng vốn điều lệ N /A 30922,11% 864,30% N /A 404,62% 27,03% Giá vốn/doanh t hu N /A 94,83% 73,76% Chi phí bán hàng/doanh thu N /A 13,19% 0,74% III Cơ cấu vốn Học viên: Trần Thế Thành Lớp Cao học QTKD K6.2 – Đại học Ngoại Thương T rang Tiểu luận mơn học Thị trường chứng khốn Giảng viên: PGS,T S Nguyễn Đình Thọ Chi phí quản lý/doanh thu N /A 4,40% 0,96% Chi phí t ài chính/doanh thu N /A 108,00% 2,81% Giá trị sổ sách (VN D) 10.001 10.225 12.991 Về lự c t ài chính, với số vốn điều lệ 1.968 tỷ đồng (thực góp) thời điểm 31/12/2009 2500 tỷ đồng thời điểm 31 /10/2010, hệ số nợ phải trả nợ thấp chiếm 22,58% 15, 67% tổng t ài sản, khoản phải trả khác chủ yếu nhận góp vốn, đặt cọc từ tổ chức, cá nhân để t hực dự án bất động sản Chỉ tiêu khả t ốn cho thấy trạng thái tài O GC tốt OG C chủ động việc toán nợ ngắn hạn Quý I/2010, OGC tăng vốn từ 1.968 tỷ đồng lên 2.500 tỷ đồng điều giúp cho OG C có khả tài dồi dào, hệ số tốn hành OGC đạt 1,369 lần Cơ cấu vốn O GC an tồn nguồn vốn từ vốn chủ sở hữu Đến quý III/2010 hệ s ố toán nhanh lên 1,366 lần cho th tình hình t ài O GC lành mạnh Về mặt tài chính, OG C ngày tự chủ Tuy nhiên tài sản ngắn hạn OG C chủ yếu tiền mặt vịng quay hàng tồn kho tương đối lớn, thêm vào vịng quay tổng tài sản tương đối thấp doanh nghiệp liên tục tăng trư ởng tổng tài s ản Nợ vay 6,71% so với vốn chủ sở hữu năm 2009 6,09 lần thời điểm Hệ số lợi nhuận sau thuế/Doanh thu Hệ số lợi nhuận từ HĐK D/Doanh thu tháng 2010 O GC cao Tuy nhiên, hoạt động kinh doanh O GC năm 2010 lợi nhuận thu đư ợc chủ yếu từ BĐ S cổ tức, lợi nhuận chia từ công ty công ty liên kết, hoạt động kinh doanh bất động s ản dần chiếm tỷ trọng cao Sang năm 2010, dự án bất động sản triển khai, OGC kiểm sốt tốt chi phí nhằm thu đư ợc lợi nhuận cao Hệ số lợi nhuận s au thuế/Vốn chủ sở hữu Hệ số lợi nhuận sau thuế/Tổng t ài s ản tháng năm 2010 cao năm 2009 nhiên thấp so với doanh nghiệp ngành OGC tăng vốn hoạt động kinh doanh bất động sản đư ợc bắt đầu triển khai rộng Theo kế hoạch kinh doanh OG C năm sau, lợi nhuận năm 2010 O GC 1000 tỷ đồng V Phân tích định giá cổ phiếu Sử dụng phương pháp P/B P/ E Việc định giá cho cổ phiếu OGC thực theo phương pháp định giá tương đối sở kết hợp sử dụng hai số P/E P/ B OGC tập đoàn kinh doanh đa ngành, hoạt động chủ yếu lĩnh vực kinh doanh bất động sản đầu tư tài dài hạn vào công ty công ty liên kết Trong đó, dự án bất động sản tập đồn dự báo đóng góp 70% doanh thu thu nhập cho tồn tập đồn Vì thế, việc xếp O GC vào nhóm với công ty kinh Học viên: Trần Thế Thành Lớp Cao học QTKD K6.2 – Đại học Ngoại Thương T rang doanh bất động sản niêm yết sàn chứng khốn hồn tồn có sở Hiện thị trường Việt nam có khoảng 30 cơng ty hoạt động lĩnh vực này, 11 công ty bảng chọn để tính tốn số quan trọng cho nhóm cơng ty ngành (peer companies) dựa tiêu chí lựa chọn công ty lấy kinh doanh bất động sản hoạt động kinh doanh cốt lõi Mã CP EPS ROE RO A Giá CP Giá trị sổ sách HAG 5782 23% 11% 78000 23600 ITA 2758 11% 7% 15600 15500 KBC 6366 32% 12% 32000 13000 VIC 2555 25% 5% 94500 9300 SJS 9276 45% 27% 60500 20500 TDH 7295 22% 15% 37000 32700 LGL 4707 18% 9% 19800 13000 BCI 4667 20% 8% 30200 17300 10775 23% 8% 80000 44900 NBB P/B P/E 3.31 13 49 1.01 5.66 2.46 5.03 10 16 36 99 2.95 6.52 1.13 5.07 1.52 4.21 1.75 6.47 1.78 7.42 Giá trị vốn hoá thị trườ ng (tỷ đồng) 22817 29641 5900 1220 400 2305 1255 (Số liệu thống kê EPS, ROE, ROA , Giá CP, Giá trị sổ sách giá t rị vốn hóa thị trường lấy thời điểm ngày 10/12/2010 t rên website: www.cophieu68.com) Do phân phối P/E P/B nhóm cơng ty ngành có xuất outliers (P/E HAG VIC 13.49 36.99; P/B VIC 10.16 - cao bất thường so với công ty nhóm), nên giá trị P/E P/B trung vị lựa chọn làm sở cho việc định giá thay P/E P/ B trung bình nhóm cơng ty Ghi chú: Trong lý thuyết xác suất thống kê, số trung vị (là số tách nửa lớn nửa bé mẫu, quần thể, hay phân bố xác suất Nó giá trị phân bố, mà số số nằm hay số Điều có nghĩa 1/2 quần thể có giá trị nhỏ hay số trung vị, nửa quần thể có giá trị lớn số trung vị Theo đó, P/B trung vị ngành tính 1.78 P/E trung vị ngành 7.42 Tính tới ngày 10/ 12/2010, giá trị sổ sách cổ phiếu OGC 12800 VNĐ/cổ phiếu, vậy, giá mục tiêu cổ phiếu OGC tính theo phương pháp P/B vào k hoảng 1.78 x 12000 = 22806 VNĐ/cổ phiếu Với kết đạt tháng qua, học viên ước lượng mức EPS dự phóng năm 2010 đạt 3.000 VND/CP, vậy, giá mục tiêu cổ phiếu OGC tính theo phương pháp P/E vào khoảng 7.42 x 3000 = 22.273 đồng/cổ phiếu BẢNG TỔNG HỢP ĐỊNH GIÁ Phương pháp Giá (Đồng/cổ phiếu) Trọng số (% ) P/B 22806 50% P/E 22273 50% Tổng hợp 22540 Kết hợp phương pháp lại, g iá mục tiêu cổ phiếu OGC ước t ính vào khoảng 22,540VNĐ/cổ phiếu So với mức giá đóng cửa 25,500 VNĐ/ CP ngày 10/12/2010 thấy cổ phiếu OGC giao dịch gần mức giá hợp lý TÀI LIỆU THAM KH ẢO (1) Slide giảng mơn Thị trường chứng khốn, PGS TS Nguyễn Đình Thọ - trường Đại học Ngoại Thương (2) W ebs ite: http://www.oceangroup.vn (3) W ebsite: http://www.cophieu68.com (4) W ebs ite: http://ezsearch.fpts.com.vn/Services/EzData/default2.aspx? s=778 (5) ... phương pháp lại, g iá mục tiêu cổ phiếu OGC ước t ính vào khoảng 22,540VNĐ/cổ phiếu So với mức giá đóng cửa 25,500 VNĐ/ CP ngày 10/12/2010 thấy cổ phiếu OGC giao dịch gần mức giá hợp lý TÀI LIỆU... ài sản N /A 0,02 0,16 Hệ số nợ 46,64% 22,58% 15,67% Hệ số nợ vay/vốn chủ sở hữu 85,78% 6,71% 6,09% Hệ số lợi nhuận hoạt động/lãi vay IV Hệ số kh ả n ăng sinh lời N /A 0,06 11,31 LN TT/ doanh... C chủ động việc toán nợ ngắn hạn Quý I/2010, OGC tăng vốn từ 1.968 tỷ đồng lên 2.500 tỷ đồng điều giúp cho OG C có khả tài dồi dào, hệ số tốn hành OGC đạt 1,369 lần Cơ cấu vốn O GC an tồn nguồn