Đảm bảo quyền và lợi ích hợp pháp của nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán tập trung theo pháp luật việt nam

ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI KIIOA LUẬT PHẠM THANH T Í BẢO ĐẢM QUYỂN VÀ l Ọ l ÍC H 1101» IH IÁ P CỦA N ầ lÀ ĐẦU T T R Ê N T ill l l t l O M CHỨNG KHOÁN T Ậ P T R I \4 T1IEO P H Á P LUẬT V IỆ T Ị\ VM CHUYÊN NGÀNH M Ã SỐ : LUẬT K IN H T Ế : 603850 LUẬN VÃN THẠC s ỉ LUẬT HỌC N G Ư Ờ I H Ư Ớ N G DẪ N K H O A HỌC: P G S T S P H Ạ M DU Y N G H ĨA HÀ NỘI - N Ă M 2006 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu khoa hoc cua riêng tỏi Các sô liệu nêu luận văn trung thực theo hiếu biết cua Các sô liệu mà thu thập công bồ cịng khai tơi trích dẫn chi sứ dung với m ục đích nghiên cứu khoa học Trân trọng Hà Nội ngày 01 tháng 10 năm 2006 Người cam đoan Phạm Thanh Tú LỜI C Ẩ M ON Tơi xin bày tó lịng biết ơn sáu sác tới PGS.TS Pham Duy Nghĩa, người lận tình hướng dần đưa V kiên chuyên môn sâu sắc giúp tỏi hoỉn thành luận văn Tôi xin chân thành cám ơn tháy, cỏ giáo toàn cán cua Kloa Luật - Đại Học Quốc Gia Hà Nội giúp đờ tạo điểu kiện cho học tđ) nghiên cứu khoa Tôi xin cám ơn chị Phạm Oanh - Biên tập viên, Tạp chí Đầu tư chứng hoán giúp đỡ chi báo cho tơi Cuối tơi xin cảm cm gia đình bạn đồng nghiệp khuyến hích đơng viên tỏi hoàn thành luận văn Phạm Thanh Tú M I CLỤC Trang Trang phụ bìa Lời cam đoan I Lời cám ơn Mục lục Danh mục ký hiệu chữ viết tắt LỜI NÓI ĐẦU Chương MỘT s ố VẤN ĐỂ LÝLUẬNVÊ QUYỂN VÀ LỌI ÍCH HOP 10 PHÁP CỦA NHẢ ĐẨU TƯ TRÊN THI TRƯỜNG CHÚNC, KHOÁN TẬP TRUNG 1.1 Khái niệm vé “Quvền lơi ích hợp pháp nhà đau tư 10 thị trường chứng khoán táp trung” 1.1.1 Khái quát giao dịch chứng khoán thị trường chứng khoán 10 tập trung 1.1.2 Khái quát “nhà đáu tư” 1I 1.1.3 Nhận diện hành vi xâm hại đến quyền lợi ích hợp pháp 14 nhà đầu tư thị trường chứng khoán 1.1.4 Sự cần thiết phải bảo vệ quyền lợi ích hợp pháp người đầu 22 tư thị trường chứng khoán 1.2 Nội dung phưưng pháp báo vệ nhà đầu tư thị trường 25 chứng khoán 1.2.1 Nội dung quyền lợi ích hợp pháp cua nhà đầu tư TTCK 25 - Quyền tự định mua hán chứng khoán 25 - Quyền thông tin đầy đủ cân xứng 26 - Quyển tham gia Đại hội đồng cổ đông 26 - Quyén yêu cầu triệu tập đại hội đồng cổ đông bất thường 28 - Một sơ quyền lợi ích khác nhà đầu tư giao dịch 28 chứng khốn 1.2.2 Phương thức báo vệ quyền lợi ích hợp pháp cua nhà đấu tư trường hợp có dâu hiệu vi phạm 29 - Phương thức hoà giai 29 - Khới kiện án theo thu tục tò tụng kinh tê dán 30 - Phương thức hành 30 - Phương thức hình sư 30 Chương THỰC TRẠNG BẢO VỆ QUYỂN VÀ LỢI ÍCH HỌP PHÁP 32 CỦA NHÀ ĐẨU TƯTRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 2.1 Những quy dinh pháp lý hién hành vé quvền cua cỏ đông 32 2.1.1 Quyền cổ đông theo Luật Doanh Nghiệp 200.5 32 2.1.2 Quyển cố đòng thiếu sỏ 36 2.1.3 Các thiết chế minh bạch báo cáo theo Luật chứng khoán 2006 38 2.2 Thực trang hoạt động công ty phát hành, còng ty 40 niêm yết anh hướng đến việc hao vệ quvền lọi người đầu tư chứng khốn 2.3 Thực trạng hoạt dộng cóng ty chứng khoán anh 50 hướng đen việc báo vệ quvén lợi người đầu tư 2.4 Thực trạng hoạt động tổ chức khác ảnh liưỏiig đến 51 việc bảo vể lơi người đáu tư Chương MỘT s ố GIẢI PHÁP NHẰM TẢNtỉ CƯỜNCỈ BẢO VỆ 54 QUYỂN LOI CỦA NHÀ ĐẨU Tư c ổ PHIÊU TRÊN THỊ TRƯỜNG CHÚNG KHOÁN Ỏ VIỆT NAM 3.1 Kinh nghiệm bao vệ riịạrời đau tư kha áp dụng cho Viêt Nam 54 3.2 Nâng cao nàng lực đieu hành giám sát cùa quan 57 quán lý nhà nước 3.3 Phát triên tổ chức tự quàn 58 3.4 Cải thiện đại hoá quán trị còng ty niêm yet 61 3.5 Nâng cao thông tin nhan thức cho nhà KẾT LUẬN đầu tư 72 75 TÀI LIỆU THAM K HAO 77 DANH M Ị I C C A C KÝ HIKl V A ( H Ơ V I Ê I TA I VIẾT TA I VIẾT THƯỜNG Đ \ 1CĐ Đại hội cổ đỏng CBCNVC Cán hị cơng nhân viên chức CTCK Cơng ty chứng khốn CTCP Cơng ty cổ phẩn CTNY Công ty niêm yết DNNN Doanh nghiệp nhà nước HĐQT Hội quan trị LDN 2005 Luật doanh nghiệp 2005 NĐ144 Nghi định 144/2003/NĐ-CP ngày 28/11/2003 cua CP chứng khoán thị trường chứng khoán OTC Phi tập trung SGDCK Sớ giao dịch chứng khoán TNHH Trách nhiệm lũru hạn TP HCM Thành phố Hồ Chí Minh TTCK Trung tâm chứng khoán TTGDCK Trung tàm giao dịch chứng khoán UBCKNN Uý ban chứng khoán nhà nước MỞ ĐẨU c s ỏ KH O A HỌ C V À T H ự C TIEN C Ủ A ĐẺ TÀ I Đỏi với nén kinh tê thi trường thị trường chứng khốn ln đóng vai trị quan trọng đói với phát triên ổn định cua non kinh tế Phát triển đám hao ổn định thị trường chứng khoán Iiiột mối quan tám quốc gia giới bới thị trường chứng khốn giúp khơi thơng nguồn vốn xã hội phân hổ cách có hiệu chúnu vào dự án đầu tư mang lại hiệu kinh tê cao Hiện thê giới học nhà quán lý kinh tế có quan điếm khác việc làm thê để tổ chức quán lý thị trường chứng khoán cách tỏi ưu Tuy nhiên, họ thống nhài điếm nhà đầu tư phái dược coi trọng tâm thị trường Một thị trường chứng khốn khơng đỏng vai trò trung tâm huy động phân hổ vốn có hiệu cho kinh tê nhà đầu tư khơng có niềm tin vào thị tnrờng Nói cách khác, tiền hạc quyền lợi họ phái tôn trọng háo vệ Thị trường chứng khoán Việt Nam hước dầu hình thành, việc quyền lợi nhà đầu tư thực tê háo vệ mối quan tâm quan quán lý mà ca cua nhà đáu tư tiềm nuớc giới đầu tư quốc tê Úy han chứng khoán nhà nước Việt Nam thành lập từ năm 1996 nhiên quyền lợi nhà đầu tư chưa báo đám cách tồn diện đầy đủ Chính vậy, nghiên cứu dể tài nhằm phát khiêm khuyết hệ thông pháp luật việc háo vệ quyền lợi nhà đấu tư đưa giai pháp ché nhầm báo vệ tốt quyền lợi nhà đáu tư nhàm củng cố hỏ trự cho phát triển ổn định thị trường chứng khoán Việt Nam Vân đé làm thê” đế háo vệ nhà đấu tư vấn đổ có tính chát quan trọng tát cá thị trường chứng khoán thê giới Việc hao vệ nhà đáu tư định đến tồn phát triến cua thị trường chứng khoán Tuy nhiên, việc báo vệ nhà đầu tư qua thời kỳ lại đặt yêu cầu khác Xu thê tồn cầu hố với phát triến mạnh mẽ cơng nghệ thơng tin có tác động lớn đến thị trường chứng khốn tồn cầu, mang lại hội đặt thách thức việc bảo vệ quvền lợi cùa nhà đáu tư thị trường Tại thị trường phát triển Mỹ Cháu Âu, Nhật Bản Australia, hệ thống pháp luật hệ thống định chế hỗ trợ phát triển mức độ cao, việc cải tổ hệ thống đế bảo vệ tốt cho nhà đầu tư cáu hỏi lớn Đòi với thị trường nối chuyên đổi, câu hỏi lại trứ nẽn cấp bách hệ thông pháp luật, kinh tế phát triến chưa đầy đủ quy mơ cua thị trường cịn mỏng, dễ khơng chê thao túng Việc nghiên cứu vân đề bảo vệ nhà đầu tư thị trường nhiều cá nhân tổ chức thực hiện, có thê kế sơ nhà khoa học có uy tín lĩnh vực : Rafael La Porta, Florencio Lopez de Silanes, Andrei Shleifer Robert Vishny Những nghiên cứu cua nhà khoa học tài liệu tham khảo có giá trị cho nhà nghiên cứu khác dưa cư sở khoa hoc cho việc xây dựng sách nhà quan lý thị trường chứng khoán giới Tại Việt Nam, thị trường chứng khoán đời nên vấn để báo vệ nhà đầu tư thị trường ván đề chưa nhận nhiều quan tâm nhà khoa học Gần đày với tâm Chính phú việc áp dune nguyên tắc quản trị công ty tốt cơng ty niêm yết thị trường chứng khốn, vấn đề báo vệ nhà đầu tư bất đầu nghiên cứu Do việc nghiên cirú đề tài “ Bao dám quyên lợi ích hợp pháp nhà đầu tư thị trường chứng khoán tập trung theo pháp luật việt Nam“ thời điếm có V nghĩa vé mặt khoa học thực tiễn, thời mang tính cấp thiết cao Kết nghiên cứu có thê góp phần xây dựng sớ lý luận, đánh giá thực trạng đề xuất giai pháp thi nhàm háo đám lợi ích hợp pháp cua nhà đầu tư giao dịch chứng khoán thị trường chứng khoán tập trung theo pháp luật việt Nam MỤC Đ ÍCH C Ủ A V IỆC NGHIÊN c ứ u Đ Ế TÀI Với mục tiêu nghiên cứu làm rõ sô vấn đề lý luận pháp luật hảo vệ quyền lợi ích hợp pháp cua nhà đáu tư thị trường chứng khoán, đánh giá thực trạng pháp luật tình hình vi phạm quyền lợi nhà đầu tư Việt Nam trêncơ sớ đưa số giải pháp nhằm tiếp tục hoàn thiện pháp luật bảo nhà đầu tư tham gia thị trường chứng khoán Đế đạt mục tiêu này, luận văn có nhiệm vụ cụ thể sau: - Phát khiếm khuyết cần hổ sung hệ thống pháp luật vé chứng khoán thị trường chứng khoán nhàm bảo đảm quyền lợi ích hợp pháp nhà đầu tư - Mức độ lợi cùa nhà đầu tư bảo đảm thực tế - Các giải pháp chê nhằm báo đảm tốt quyền lợi ích hợp pháp nhà đâu tư Việt Nam PHẠM VI C Ủ A Đ Ễ TÀ I Đề tài chủ yếu nghiên cứu vân đề bảo đám quyén lợi ích hợp pháp nhà đầu tư thị trường chứng khoán tập trung theo pháp luật Việt Nam Do vấn đề liên quan đến nhà đầu tư vào công cụ khác hơp tương lai hay chứng khốn ngắn hạn khác khơng thuộc phạm vi nghiên cứu đề tài Đé tài sâu vào nghiên cứu vãn cté liên quan đôn nhà đáu tư thị trường thức - nhà đẩu tư hai trung tâm giao dịch Trung tâm Giao dịch Chứng khốn TP Hồ Chí Minh Trung tàm Giao dịch Chứng khoán Hà Nội PHƯƠNG P H Á P T IẾ N HÀNH Dựa sớ tài liệu nước, tiến hành nghiên cứu tổng hợp vấn đề, thời xác định lĩnh vực cần quan tâm sở kinh nghiệm thị trường chứng khoán nước ngồi Phán tích dựa kết thu từ việc, tiến hành việc phân tích tổng hợp thu thập thông tin, liệu, diễn giái qui nạp; đối chiêu so sánh, thông kê Dựa kết qua phân tích tài liệu, tiến hành tổng hợp đề xuất cúc giải pháp chê thực nhằm bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư NỘI D U N G C Ủ A Đ Ẽ TÀ I Đề tài kết cấu phù hợp với nội dung pham vi nghiên cứu gồm chương, dài 80 trang với nội dung sau: Chương MỘT s ổ VÂN ĐỂ LÝ LUẬN VÊ QUYỂN VÀ LỢI ÍCH HỌP PHÁP CỦA NHẢ ĐẦU TƯ TRÊN THỊ TKƯỜNc; CHỨNG KHOÁN TẬP TRUNG Chưưng 2.THỰC TRẠNG HOẠT DỘNG BẢO VỆ QUYÊN VÀ LOI ÍCH HỌP PHÁP CỬA NHÀ ĐẨU TưTRÊN THI TRƯỜNG CHÚNG KHOẢN VIỆI NAM Chương (ỈIẢI PHÁP NHẦM TẢNG CƯỜNG BÁC) VỂ QUYÊN LỌI CỦA CÁC NHÀ ĐẦU TƯ CỔ PHIẾU TRÊN THỊ TRƯỜNG CHÚNG KHOẢN VN Kết luận Tài liệu tham khảo dại chúng chi có the áp dụng cách phù hợp công chúng đáu tư đà có kiên thức nhận thức đày dll dũng dán vé doanh nghiệp thị trường, vể trách nhiệm quyên lơi cua han thán ho vé vân đề quản trị công ty Điều phụ thuỏc nhiều vào vai trò cua nhà nước việc tuyên truvền, phổ hiên kiến thức lao ché đẽ thị trường phát triển hướng * - C ù i th iện m ô i n ưởniỊ íĩiéu kiện d e thự c h iệ n v iệ c q u a n trị cômỊ /V Tăng c n g tính cạnh tranh: Canh tranh đặc tnrng chê kinh tế thị trường Hiện nay, từ bỏ chê quán lý tập trung quan liêu bao cấp chuyên sang định hướng thị trường Mục đích việc tận dụng chế tư đicu chinh cua “bàn tay võ hình" đế điểu tiết việc phân bồ nguồn lực han chế nhám đáp ứng tốt nhu cẩu người tiêu dùng Việc tang cường tính cạnh tranh phù hợp với phát triển kinh tế nói chung việc kiện toàn tổ chức hoạt động kinh doanh cua doanh nghiệp nói riêng Theo chúng tỏi, cách tiếp cận vàn đề di theo hai chiều: 1) Phân hiệt thị trường ánh hương trực tiếp đên chất lượng quản trị công ty cần phải tăng cường tính cạnh tranh; 2) Cac pháp thực đê tăng cường tính cạnh tranh (trên thị trường nói chung) Cỏ ba loại thị trường liên quan chặt chẽ đến chất lượng quản trị công ty là: a) Thị trường tiêu thụ sán phẩm cóng ty; b) Thị trường tài c) Thi trường lao động quan lý kinh doanh + Thị trường san phấm: Thị trường san phấm mõi trường hoạt động trực tiếp công ty Việc tiêu thụ san phám nâng cao doanh sơ hoạt động có ý nghĩa định đôi với tổn phát triển doanh nghiệp Thị trường sản phẩm thực sư nơi đánh giá hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp, nơi trực tiếp đánh giá chất lượng công tác quán trị công ty Cạnh tranh thị trường tiêu thụ tạo ky luật kinh doanh han quán lý khuyên khích doanh nghiêp tàng cường hiệu q đế tối đa hố lợi ích nhà đáu tư Trên thị trường có tính canh tranh cao, doanh số kinh 65 doanh hoàn toàn luỳ thuộc vào chất lượng quán trị cóng ty Cổng ty có nhiêu ý tưởng sáng tao nhiêu sán phấm mới, liếp thị hiệu qua, quản lý tiết kiêm chi phí sách hậu chu đáo quan hệ chật chẽ với khách hàng có mạng lưới phân phơi rộng khắp có doanh sỏ cao Nếu thị trường khơng có cạnh tranh cạnh tranh khơng cơng bằng, không cỏ động lực thúc han quán lý nâng cao chất lượng quản trị công ty + Thị trường tài chính: Khi phát triến đến trình độ định, thị trường tài định việc phân hổ vốn vào doanh nghiệp Đặc biệt doanh nghiệp cổ phần hoá niêm yết thị trường chứng khốn Tính hiệu q canh tranh cua thị trường tài quan trọng quản trị công ty thông qua kha nãng để ký luật khuyến khích tài công ty Nếu sứ dụng thị trường nợ làm nguồn tài bên ngồi, cơng ty phải cạnh tranh để có khốn vay Chu nợ giám sát chặt chẽ tình hình cồng ty buộc cơng ty phai có hoạt động hiệu cao Nếu huy động vỏn thông qua thị trường cổ phiếu, cổ đông sử dụng quyền bầu cư trực tiếp đại hội cổ đông hay gián tiếp thông qua việc mua (ủng hộ) hay hán (không ung hộ) đê thê đánh giá cua đơi với hoạt động quản trị cơng ty Xu hướng giá cổ phiếu tín hiệu nhà đầu tư đồng ý hay khơng đồng ý việc điều hành hoạt động cùa cơng ty Thị trường chứng khốn thị trường chuyến nhượng qun kiêm sốt Các cơng ty quản trị làm tụt giám giá cổ phiếu tạo điểu kiện cho hay nhóm nhà đầu tư tăng tý lệ nắm giữ cổ phiếu chiếm kiếm sốt cơng ty Nguy buộc ban qn lý cổ đơng kiểm sốt cơng ty phái tơi đa hố giá trị cổ phiếu chất lượng hoạt động đê tránh bị thâu tóm + Thị trường lao đ ộ n g quán lý thị trường cu n g c ấp c ác nhà quản trị kinh doanh chuyên nghiệp, nói cách dễ hiếu thị trương giám đốc chuyên gia điéu hành Sư hình thành thị trường tát yếu khách quan cua kinh tế thị trường, đặc hiệt quyền quán lý có thó tách rời quyền sở hữu 66 cổng tv Tính cạnh tranh cua thị trường nà) buộc chuyên gia quan trị kinh d o a n h phái n ỏ 1ực hốt m ì n h VI n h ữ n g k h ó n g (ill n ă n g l ực s ẽ bị thay thê n g a y Trên thị trường này, chuyên gia phái cô gáng hét sức để xây dụrrm uy tín, cạnh tranh có vị trí thu nháp cao Đơ c ó thể nâng c a o tính cạnh tranh trẽn c c thị trường c ó thể áp dụng pháp sau: - T ố chức triến khai Luật cạnh tranh - Điều chinh sách kinh tẽ vĩ mơ theo hướng dỡ bỏ hạn chế đồi với doanh n g h iệ p quốc doanh, cát g ia m c c ưu đãi m ọ i hình thức đỏi với c c doanh nghiệp nhà nước k h n g g iữ vai trị then chốt, tạo sân chơi công cho tát ca doanh nghiệp thị trường - Nhà nước cần có sách toàn diện phát triển doanh nghiệp nhầm tạo điểu kiện c h o doanh n ghiệp phát triển T rong đ ó cần đ ặc biệt quan tâm trọng sách hỗ trợ phát tricn doanh n g h iệ p q u ố c d oanh , xố bó định kiên k h n g vé vai trị, VỊ trí c ủ a c c doanh n g h iệ p T h eo doanh n g h iệ p ngồi q u ố c doanh cần nhìn nhận trớ thành đ ộ n g lực tăng trưởng kinh tế, khu vực ngồi q u ố c doanh g iữ vai trò hỏ trợ người hoạch định sách, người đ ố c thúc k h u yến khích phát triển q u ố c gia - Tạo điều kiện phái trie’ll thị trường tài chính, nâng cao chất lượng ánh hưởng củ a thị trường chứng khoán, c ó sách hợp lý v iệc điều tiết thị trường, thúc đáy tiến trình c ổ phẩn hố n iê m yết c ô n g ty s g ia o dịch c ng k h o n , phát triển thị trường vốn c h o c c doanh n g h iệ p vừa nho - Tách biệt chức quan lý nhà nước nghiệp vụ quán trị kinh doanh, hỗ trợ phát triển nhân lire ch u yên ngành quản trị kinh doanh, tạo điểu kiện phát triển thị trường lao d ộng với đội ngũ c h u y ê n gia quản trị đào tạo tốt - Cần có thay đổi bán thủ tục hành Nhà nước, c h u y ế n đổi p h o n g cách làm việc quan lý theo c c h ê cũ trước sang cách làm việc quán lý nàng động, vai trị cua Chính phu nén kinh tê 67 chuycn từ can thiệp sang sang ho trợ tích cực Nhà nước phái “ Nhà nước phục vụ” công chức nhà nước không the người đứng doanh nhân với quyến lực “xin - cho" trước Cán có sách dối thoại thường xuyên quan phú với cộng doanh nghiệp quốc doanh đế giái tồn tai khó khăn, giúp thiện môi trường kinh doanh đầu tư * Ap ditnq chuàn mực k ế toán, kiểm tốn cui tiến hệ thơng báo cáo lùi phù hợp VỚI lliòMỊ lệ quốc tế: Nêu so sánh chế độ kế toán hành cua Việt Nam với chuấn mực kê tốn quốc tế (IAS) thấy chê độ kế tốn Việt Nam có nhiều điểm cịn cần phải tiến Điểu nhận thấy chê độ kế toán Việt Nam nghiêng khía cạnh phục vụ cơng tác quan lý nhà nước phục vụ cổ đông cùa cổng ty Các công ty cổ phần vần phái áp dụng chế độ kế toán thiết kế dành cho công ty nhà nước Như trình bày ỏ trên, khác biệt chuẩn mực kế toán quốc tế chế độ kế toán Việt Nam nhiều, làm việc đánh giá so sánh hoạt động san xuất kinh doanh công ty cổ phán cua Việt Nam gặp nhiều khó khăn Thơng thường, điếm khác biệt làm cho lợi nhuận cua háo cáo tài lập theo chế độ kê tốn Việt Nam cô thê cao nhiều báo cáo tài lập theo chuẩn mực kế toán quốc tê Do vậy, mà nhà đầu tư nhiều lầm tương họ có thê nhận toàn hộ lợi nhuận báo cáo kết sán xuất kinh doanh phần lớn khoản lợi nhuận trả cho cán quản lý, khoán thưởng, phúc lợi cho nhân viên hay thu thuế Như đề cập thông tin minh bạch điều kiện tiên để có thè’ có chế độ quàn trị cơng ty tốt Do đế áp dung nguyên tắc quán trị cóng ty tốt Việt Nam, phái thực NÕ công việc sau: 68 - Soạn tháo áp dụng ihí chem việc thay đổi sô vãn đề liên quan đ è n c h ê đ ộ h c h t o n ke to n i với c c c ô n g ty đ a n g n i ê m y ết đ ẽ m a n g lại nhà đâu tư thị trường thơng tin xác - Luật kê toán cần dirực thực thi phù hợp với chuán mực nau ven tác thông lệ tập qn quốc tế kê tốn Bên cạnh đê nâng cao chất lượng tính chất chuvẽn nghiệp lĩnh vực kế toán, vãn hán cần coi hoạt động kê toán nghể nghiệp độc lập, theo người hành nghe, tổ chức dịch vụ hành nghề phái theo quy định cụ vé nghề kế toán, thuê làm kê toán, điều kiện cấp chứng ch hành nghé, trách nhiệm hoạt động cua tố chức nghề nghiệp kê toán (Hội kế toán Việt Nam) Đê nâng cao trách nhiệm việc công khai hố thơng tin điều đặc hiệt quan trọng văn cần quy định băt buộc tất loại hình doanh nghiệp phải cơng khai báo cáo tài với xác nhận cùa kiểm tốn độc lập; quy định háo cáo tài cần phái chặt chẽ nội dung, thời gian, yêu cáu, nguyên tắc trách nhiệm lập báo cáo Ngồi quy định cách thức hình thức lập báo cáo tài chế độ kế tốn Việt Nam cịn nhiêu điểm cần cải tiến Các khốn mục hán cân đơi kè tốn, háo cáo kết sản xuất kinh doanh, báo cáo luổng lien măt thuyết minh háo cáo tài cần phải quy định chi tiết Đổng thời, giám h(Vt yêu cáu báo cáo thông tin kế tốn khơng cần thiết nhàm đơn giản hố thú tục lập háo cáo tài tạo đicu kiện dẻ dàng cho công ty cố phần thực thi trách nhiệm báo cáo cùa - Cần đẩy mạnh tuyên truyền, hướng dần tập huấn cho doanh nghiệp chê độ kê toán háo cáo tài Ngồi vấn đổ kế tốn nêu trên, đè bảo đảm cho thơng tin cống bơ đầy đu xác đạt chất lượng cao cần phái tập trung nâng cao h(íĩi chất lượng kiếm tốn độc lập đơi với báo cáo tài Vân đề nàv chí thực thơng qua loai biên pháp tiến hệ thông kiếm tốn, ví dụ như: 69 - Ban hành hệ th õ n g chuán mực kiem toán đãy đú phù họp VỚ I thõng lê q u ố c tê; - Thiết lập chẽ kiém toán chặt chẽ chát lượng hoạt động kiếm tốn thơng qua hình thức nội kièm ngoại kiếm - Tích cực đào tao nâng cao chất lương đạo đức nghé nghiệp cùa đội ngũ kiểm toán viên - Thực nghiêm túc việc tổ chức thi tuyến lưa chọn đội ngũ kiếm toán viên - Nghiêm túc thực chê tài thướng phai cơng minh đỏi với hoạt động kiếm tốn - Tăng cường tính độc lặp cua tỏ chức kiếm tốn: Hiện nay, hệ thơng cơng ty kiêm tốn độc lập cua Việt Nam có nhiéu công ty doanh nghiệp nhà nước Doanh nghiệp nhà nước có thê tính độc lập khơng cao ln có can thiệp chi phối cua nhà nước Đây cán trị lớn tới tính “độc lập” cua cơng tác kiếm tốn Đê nâng cao vai trị độc lập kiểm tốn, nhà nước cho phép cơng ty kiểm tốn doanh nghiệp nhà nước chuyến đổi hình thức sớ lũm sang cơng tv hợp danh Việc chun ngồi việc nâng cao tính độc lập cịn giúp doanh nghiệp có điểu kiện huy động thêm vốn để cải tiên công nghệ, phát triển kinh doanh - Ngoài cán m cứa thơng thống cho phép cơng ty kiếm tốn nước ngồi dược hoạt dộng hình đảng với cơng ty kiếm toán nước Như tạo môi trường cạnh tranh, tạo động cư cho công ty nước nâng cao chất lương tạo điều kiện để công ty tiếp cận với kinh nghiệm kỹ cua kiếm toán quốc tê đế nhanh chóng hội nhập với hoạt động kiếm toán quốc tế * Thiết lập phút triển thị trường thâu tóm sá p nhập Hoạt động thâu tóm sáp nhập cơng ty nhân tỏ quan trọng công tác quán trị công ty Do việc hình thành phát triển thị trường góp phân tăng cường hiẽu qua quán trị cơng ty bới 70 cơng cụ đế quán lý hiệu qua cóng tv niêm yết Thị trường thâu tóm sáp nhập hình thức phát trier) cao thi trườn lĩ chứng khoán Trên thị trường này, việc chun quyền kieni sốt cơng ty thực dễ dàng van báo đám nguyên tác cơng khai, cơng bang bao vệ lợi ích cua nhà đầu tư Như phân tích trên, việc tự chuyến nhượng kiếm sốt cơng ty gãy sức ép lớn với ban quán trị công ty buộc ho phái cị gắng đê báo vệ lợi ích cua Cơ chõ cua thị trường thâu tóm sáp nhập cho phép loại trừ ban quan tri yếu không thực chất, đồng thời khun khích han qn trị giỏi có tầm nhìn Tuy nhiên việc hình thành thị trường thâu tóm sáp nhập thiết phái dựa trẽn sở phát triển tự nhiên cung cầu cổ điều tiết nhà nước - Các yếu tô cung cầu thị trường: Hiện kha cơng ty tốt thâu tóm cơng ty chưa tốt khỏ xảy Có nhiều lý đê giai thích tượng này: Các cơng ty cổ phần Việt Nam có quy mơ khiêm tốn, nên sô vốn lượng tiền nhàn rỗi chưa nhiều, chưa có ngành ngân hàng đầu tư lớn đế có thè cho vay mua lại cơng ty khác; số lượng cơng ty niêm yết có cổ phiêu lưu hành chưa nhiều Tuy nhiên bál đầu có tượng sơ cơng ty đầu tư vào cổ phiếu công ty khác (dưới mức kiểm soát) pháp đa dạng hoá kinh doanh Nếu công ty đầu tư làm ăn hiệu qua, cơng ty đầu tư rút vốn, mua thêm cổ phán dể tham gia kiếm sốt cơng ty Đó hiểu cua thị trường thâu tóm sáp nhập, c ỏ nhìn thấy trước kha xuất công ty nắm giữ cổ phán cùa công ty khác kinh nghiệm cua nước khác Cần có nghiên cứu cụ thê đế dư đốn yếu tơ phát triển - Vai trị quan quan lý: Việc phát triển thị trường thâu tóm sáp nhập tát yêu khách quan, khơng phái khơng có mặt hạn chê Nêu công tác thông tin không kịp thời minh bạch, hồn tồn có kha nâng thị trường bị hỗn loạn, bị lợi dụng đê dầu giá chứng khoán, nhàm vào 71 mục đích phi kinh lơ khơng lợi ích nhà đáu tư nhỏ việc sáp nhập có thè tao tình trạng độc quyên Do đinh phai có sư quan lý cua Nhà nước Tại Việt Nam Nghị định 48/1998/NĐ-CP có chương riêng quy định vãn đề Tuy nhiên, chi điểu khoán chung nhát, chưa các hirớng dẫn cụ Bài học kinh nghiệm cua nước giới phủ cần xem xét lại Luât doanh nghiệp loại bò can trớ việc nhà đầu tư bên ngồi mua lại cơng ty Theo tơi, đê bảo đám tính thực thi cao, phu nên áp dụng kinh nghiệm nước xây dựng luật riêng thơn tính cơng ly, áp dụng thông lệ chấp nhận thê giới nhầm khuyến khích hình thành thị trường chuyển kiếm sốt cơng ty Ví dụ tát vu tháu tóm sáp nhập cán phai đạt sị tiêu clniấn đáp ứng yêu cẩu cua quan quan lý chứng khoán quán lý chống độc Các tiêu chuẩn chu yêu liên quan đến cône tác công bô thông tin báo vệ nhà đầu tư, cách thức chào mua công khai, giá cá phái dược áp dụng hình đáng với tất cá cố đơng thiểu số, dẫn giải khác tác động việc sáp nhập hay thâu tóm trách nhiệm hình cúa hên liên quan việc cung câp thông tin sai lệch gây hiểu nhầm 3.5 Nãng cao thòng tin nhan thức cho nhà đáu tư Việc tăng cường, giáo dục thông tin cho nhà đầu tư sách đặc biệt quan tâm đôi với háu hết thị trường chứng khoán thê giới, đặc hiệt giai đoạn đầu thành lập thi trường chứng khoán Cần phải phố biến kiên thức chứng khoán thi trường chứng khoán nhăm tăng cáu chứng khoán Khác với nước tư han thị trường chứng khốn tập trung thành lập đại đa sơ dân chúng dã có kiên thức bán chứng khốn thị trường chứng khốn thơng qua giao dịch tư phát hình thành trước đỏ Đơi với nước ta đại phận dán chúng vần hiếu biết thị trường chứng khoán, nhiéu người không hiếu bán chất thị trường chưn” khoán van coi thị trường chứng 72 khoán nơi đánh hạc nên khơng nhiệt tình tham gia vào thị trường TTGDCK thành lâp Do Bỏ tài dã ban hành Quyết định 1929/QĐ - BTC ngày 8/6/2005 phê duyệt đê án nâng cáp đổi cơng tác đào tạo chứng khốn 2005 -2010 gom: - Xây dựng chương trình đào tạo phù hợp với đôi tượng khác cán hộ cơng chức, nhân viên hành nghé, doanh nghiệp cịng chúng Với chương trình đào tao cấp chứng chí cần phai phong phu nhiều tập tình từ kinh nghiệm nước quốc tế; - Xây dựng giáo trình chuấn chứng khốn thị trường chứng khoán cập nhật kịp thời điều kiện thị trường thay đổi: - Xây dựng đội ngũ giảng viêndạy nghé chứng khốn nhay bén nghiệp vụ có sư phạm truyền dạt kiến thức - Củng cô điểu kiện sứ vật chất, kỹ thuật, phương tiện giảng day cho phù hợp với tính chất đào tạo nghé chứng khốn Bên cạnh đó, cần phái có sách tăng cường lịng tin nhà đầu tư nước Hiện nay, nước ta chưa có thị trường vỏn cơng khai nên cơng chúng phái đầu tư vào hình thức đem lại hiệu tháp gửi tiết kiệm tham gia thị trường khơng thức có nhiều rủi ro Vì vây việc đời thị trường chứng khoán giúp cho vốn họ nơi đầu tư tin cậy Thế nhưng, thị trường chứng khoán chi có thẻ đời hoạt động an tồn sớ cơng khai hố thơng tin cơng khai chủ trương, sách cứa Nhà nước sư ổn định sách đơi với doanh nghiệp Nhờ đó, thị trường chứng khốn hoạt động ổn đinh, tránh hiến động gây đáo lộn thị trường Đê cơng chúng đầu tư tin tướng, chứng khốn giao dịch thị trường luôn phai chứng khốn có chất lương tổ chức phát hành hoạt dộng sán xuất kinh doanh tổt Bới vãn để khơng năm sơ lượng chứng khốn phát hành mà chất lượng nó: tức có hàng hoá n h i ể u n h n g m u a m q u r ủ i r o t h ì c h a n g m u o n m u a 73 Với trương tang cường thu hút von đáu tư nước ngồi việc mơ cưa thi trường chứng khốn cho ngưừi đáu tư nước ngồi điêu tât you Vê lau dài đê thu hút dịng vịn đáu tư nước ngồi thị trường chứng khốn Việt Nam, cần phái tạo lập mơi trường đẩu tư hấp dan như: môi trường kinh tẽ xã hội ổn định, kiềm chẽ lạm phát, thúc đáy tăng trương kinh tế ổn định giá trị tién tệ, lãng cường khu sinh lợi lâu bén cua nén kinh tế quốc dân Cán thực sách mớ cưa thị trường mức độ thích hợp dè khuyến khích đầu tư nước vào thị tnrờng trái phiêu cố phiếu cứa Việt Nam Khi thị trường chứng khoán hoạt động ổn định tuỳ theo tình hình cu thể, nới long tý lệ đầu tư người nước ngồi vào thị trường chứng khốn Việt Nam, cho phép sô quỹ đầu tư quốc tê hoạt động đầu tư Việt Nam Mặt khác, cần nghiên cứu sách biếu thuế cùa nước (đặc biệt cúa nước khu vực) để cổ mức thuế hợp lv nhằm thu hút vốn đầu tư trái phiếu cổ phiếu cua nhà đầu tư nước 74 KẾT LI A n Đê thị trường chứng khoán Việt Nam hoại động hiệu qua dũng pháp luật, thực tót chức nãng huy độnsi luân chuyến vốn phục vụ công phát triên kinh tê đất nước, cần thiết phái tiên hành hoàn thiện pháp luật chứng khoán thị trường chứng khoán nói chung pháp luật dám bao quvền lợi ích hợp pháp cho nhà đáu tư trẽn thị trường chứng khoán, vận dụng kinh nghiệm cua giứi vào điểu kiện, hoàn canh Việt Nam phù hợp với chiến lược mục tiêu phát triển thị trường chứng khoán xác định kỳ Đai hội Đáng Vân để hao vệ quyền lợi ích hợp pháp cua nhà đầu tư thị trường chứng khốn cần tạo điểu kiện hồn thiện theo hướng thơng thống, giám thiểu rào cán dê nhà đầu tư tự tham gia thị trường đảm báo việc quán lý chặt chẽ từ phía cư quan Nhà nước Đồng thời đám báo tạo nên sớ phát triển thị trường linh động, thiết lập định chế đế đa dạng hoá hoạt dộng đáu tư, giảm thiểu mức thấp rủi ro xáy cho nhà đầu tư Đê bảo đám quyền lợi ích nhà đầu tư tốt xin đề xuất sô kiên nghị sau: - UBCKNN cần phái xây dựng chế háo vệ nhà đáu tư thị trường thức khơng thức, thúc đáy tính tồn vẹn thị trường làm cho mơi trường đầu tư trở nên minh hạch UBCKNN cần đẩy mạnh hoạt công khai thông tin minh bạch không chi doanh nghiệp niêm yết mà cịn ca với cơng ty đại chúng chưa niêm yết - Cần phải xây dựng khuôn khổ pháp lý phù hơp cho thi trường khơng thức Vì chưa có qui định điều chinh thị trường khơng thức Mặc dù thị trường khơng thức có vai trịquan trọng q trinh tăng trưởng, song cần phai có khn khổ pháp lý phù hợp để tạo chê khuyến khích cho cơng ty có mặt trẽn thị trường khơng thức tham gia vào mang lưới diều tiết thức 75 - M ỏ rộng khái niệm chào ban công chúng đê tang cường ché háo vệ cho cổ đông thiếu sỏ Định nghĩa vẽ công ty đại chúng Luat chứng khoán 2006 ràt hẹp khơng bao hàm loại chứng khốn dược chào hán cõng chúng bới DNNN q trình cổ phẩn hố) Ị I ,tr.331 Do vậy, định nghía cõng ty đai chúng cần mớ rộng đê bao gồm loại chứng khoán chào hán rộng rãi cho cơng chúng, cho dù có niêm yết TTGDCK hay không - Nâng cao chất lượng thông tin cách qui đinh trách nhiệm cho HĐQT Cần xây dựng bơ hướng dẫn tồn diện vé việc thực chuấn mực kế toán Việt Nam đê tránh trường hợp diễn giái khác cách làm khác để đảm báo cho việc áp dụng thống chuán mực cải thiện chất lượng thơng tin tài - Cần phai hác hổ yêu cầu cua sô công ty cố phần không niêm yết cổ đông phai năm sỏ lượng cổ phiêu tối thiếu định tham dự đại hội cố đơng, cần khun khích u V nhiệm hiểu quyết, cổ đông cần phái lựa chọn người uv nhiệm thõng qua phương tiện thông tin điện tứ Hơn thông báo trước ngày ĐHCĐ ngắn cần phái dược qui định dài ngày đế tất cá cổ đông đểu có thơng tin, có thê thơng báo trước tháng hợp lý - Cẩn hạ thấp tý lệ cổ phiếu cần thiết để bổ nhiệm thành viên HĐQT Theo qui định cổ đông sở hữu thiếu 10% cổ phán dược hổ nhiệm thành viên HĐQT - Cấn tăng cường tiếp cận thông tin đổi với cổ đông thiếu sỏ Các quan quan lý cán thực nghiêm túc yêu cẩu công bỏ thông tin kịp thời cho nhà đẩu tư Quyền cua cổ dỏng việc tiếp cận thơng tin tài liệu liên quan vé cóng ty cách kịp thời thường xuyên cán thực thi nghiêm túc '76 1AI I II I I I I A M K H A O I VAN HAN PHÁP u At Luật chứnu khoán nước CMXHCN Việi Nam dược Ọ HOC Hội thông qua ngày 29 tháng nam 2006 có hiệu lire ngày 1/1/2007 Luật doanh nghiệp số 60/200.VQH 1 thông qua nuày 29/11/2005 có hiệu lực từ ngày 1/7/2006 Luật Đáu tư số 59/2005/QHl I thơng qua ngày 29/1 1/2005 có hiệu lực từ ngày 1/7/2006 Nghị định 144/2003/NĐ - CP/ nsiày 28/11/2003 cua Chính phủ chứng khốn thị trường elníim khốn Nghị định 161/2004/NĐ - CP ngày 7/9/2004 cua phủ Xứ phạt vi phạm hành troniỉ lĩnh vực chứng khốn thị trường chứng khốn Mầu Điéii lệ áp dụng cho cơng ty niêm yết ( Ban hành kèm theo định 07/2002/QĐ - VPCP ngày 19/1 1/2002) Quy chê quán trị công ty áp dụng cho công ty niêm yết Việt Nam Dự tháo lãn thứ 7, Bộ tài X Quyết định sô 55/2004/QĐ-BTC ngày ] 7/6/2004 cua Bộ trướng Bộ Tài Chính vé việc ban hành quy chế tổ chức hoạt động cua Cơng ty chứng khốn Quyết định sô 60/2004/QĐ-BTC ngày 22/9/2004 Bộ tnrứng Bộ Tài Chính vơ việc han hành quy chõ nil ký lưu ký bù trừ toán chứng khoán 77 10 Olivet định so 73/2004/ỌĐ-BTC ngày 3/9/2004 cua Bộ trướng Bộ Tài Chính vé việc hail hành quy chõ tổ chức hoạt dộng cúa Quỹ đáu tư chứng khốn cóim ty quan lý quỹ 11 Thơng tư sỏ 57/2004/TT - BTC ngày 17/6/2004 cua Bộ tài Chính hirớnu dản vổ việc cơng hố thơng tin thị trường chứng khốn 12 Thơng tư sỏ 58/2004/TT - BTC ngày 17/6/2004 cua Bộ tài Chính hướng dản vé thành viên giao dịch chứng khoán 13 Thõng tư sò ^9/2004A T - BTC ngày 18/6/2004 cua Bộ tài Chính h n g d ẫ n việc Iiiẽin yế t c ổ p h i trái p h i ê u t r ê n thị t rư n g c h ứ n g khốn tập trung 14 Thơ ns tư số 60/2004/TT - BTC ngày 18/6/2004 Bộ tài Chính hướng dần việc phát hành cổ phiếu cõng chúng 15 Thông tư so 75/2004/TT - BTC ngày 23/7/2004 Bộ tài Chính hướng dẫn việc phát hành trái phiếu cơng chúng II TIẾNG VIỆT 15 Đề tài nghiên cứu khoa học, Uỷ ban chứng khoán nhà nước (2005), “ Háo vệ nhà dan tư cô phiếu thị trườn lị clní> khốn Việt nam - Thực trạng vù iỊÌài pháp 17 Đe tài nuhiên cứu khoa học, Uy ban chứng khoán nhà nước (2002), “ Killing p h p ly dừ báo VỊ' quyên lọi ích hợp p h p cùa nhừ dầu iư troni> íỊĨưo dịch thị trườniỊ chứní’ khốn tập Irunq IX Ngán hàng thê íiiới (2006) Báo cáo vé tìnli liình mán thu chuẩn mực vú Hiịnyên tắc ( ROSC) Đánh uiá tình hình quán (rị doanh nghiệp 78 Iọ Trang web: l)Up://vnc.\piyss.net (Thứ sáII.22/9/2006, 08:15 GMT+7), “ Còn lỗ hổng pháp lý gây I IIi ro cho nhà đấu tư” 20 Trang web: 111tp://\v\v\v.kiomtoan.comAll (13/07/2006) “ Luật Doanh nghiệp có mới: KỲ I : so diéu dáiìe quan lãm " 21 Trang web: 111tp://\v\vvv.kicmtoan.com.VII (20/07/2006), “ Luật Doanh nghiệp có mới: Kỳ 2: Hy vọng hiệu lực triến khai ” 22 Tran ti web: http://www.ssc.aov.vn 23 TS.Phạm Duy Nghĩa (2005), Giáo trình chuyên kháo Luật Kinh Tế, NXB Đại Học Quốc Gia Hà Nội 24 Uý Ban chứng khoán nhà nước (2002), “ Xây cỉựniị áp dụng ngu xén lắc (/Iiíín trị cơiìiỊ ly dối rói CƠIÌÌỊ /V cị phần vủ niêm xét", Đổ tài Nghiên cứu khoa học 75 Uy ban chứng khoán nha nước, TTGDCK Tp I ICM (2006), “Sơ giao dịch chứng khốn Việt Nam, mỏ hình giai đoạn chuyến đổi”, Tạp chí ( 'hứm> khốn Việt Nam ( ), tr 41 - 4 2(S Vân Anh (2006), “ Phai cỏ nhà đáu tư nhó có nhà đầu tư lớn”, Tạp chí D ầu tư chứniị khoán số (36) tr.6 III 27 t iế m ; anh Doing business 2007 - How to Reform, country Briefing Vietnam Reported period: Jan I 2005 - March 31 2006, Protecting Investors 79 ... phải bảo vệ quyền lợi ích hợp pháp người đầu 22 tư thị trường chứng khoán 1.2 Nội dung phưưng pháp báo vệ nhà đầu tư thị trường 25 chứng khoán 1.2.1 Nội dung quyền lợi ích hợp pháp cua nhà đầu tư. .. trường chứng khốn nhàm bảo đảm quyền lợi ích hợp pháp nhà đầu tư - Mức độ lợi cùa nhà đầu tư bảo đảm thực tế - Các giải pháp chê nhằm báo đảm tốt quyền lợi ích hợp pháp nhà đâu tư Việt Nam PHẠM VI... cứu vân đề bảo đám quyén lợi ích hợp pháp nhà đầu tư thị trường chứng khoán tập trung theo pháp luật Việt Nam Do vấn đề liên quan đến nhà đầu tư vào công cụ khác hơp tư? ?ng lai hay chứng khoán ngắn