Bảo vệ quyền và lợi ích của nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán tập trung theo quy định của pháp luật chứng khoán ở việt nam

ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI KHOA LUẬT TRẦN THỊ HÀ TRANG BẢO VỆ QUYỀN VÀ LỢI ÍCH CỦA NHÀ ĐẦU TƯ TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN TẬP TRUNG THEO QUY ĐỊNH CỦA PHÁP LUẬT CHỨNG KHOÁN Ở VIỆT NAM L

ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI

KHOA LUẬT

TRẦN THỊ HÀ TRANG

BẢO VỆ QUYỀN VÀ LỢI ÍCH CỦA NHÀ ĐẦU TƯ

TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN TẬP TRUNG THEO

QUY ĐỊNH CỦA PHÁP LUẬT CHỨNG KHOÁN Ở VIỆT NAM

LUẬN VĂN THẠC SĨ LUẬT HỌC

HÀ NỘI - 2009

ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI

KHOA LUẬT

TRẦN THỊ HÀ TRANG

BẢO VỆ QUYỀN VÀ LỢI ÍCH CỦA NHÀ ĐẦU TƯ

TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN TẬP TRUNG THEO

QUY ĐỊNH CỦA PHÁP LUẬT CHỨNG KHOÁN Ở VIỆT NAM

Chuyên ngành : Luật kinh tế

Mã số : 60 38 50

LUẬN VĂN THẠC SĨ LUẬT HỌC

Người hướng dẫn khoa học: TS Lê Thị Thu Thủy

HÀ NỘI - 2009

LỜI CAM ĐOAN

Tôi xin cam đoan đây là công trình nghiên cứu khoa học của riêng tôi Các số liệu, ví dụ và trích dẫn trong luận văn đảm bảo độ tin cậy, chính xác và trung thực Những kết luận khoa học của luận văn chưa từng được ai công bố trong bất kỳ công trình nào khác

TÁC GIẢ LUẬN VĂN

Trần Thị Hà Trang

MỤC LỤC

Trang

Trang phụ bìa

Lời cam đoan

Mục lục

Danh mục các chữ viết tắt

Chương 1: KHÁI QUÁT CHUNG VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN

TẬP TRUNG Ở VIỆT NAM VÀ BẢO VỆ QUYỀN, LỢI ÍCH CỦA NHÀ ĐẦU TƯ TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN TẬP TRUNG

6

1.1 Các đặc điểm của thị trường chứng khoán tập trung ở Việt Nam 6 1.2 Nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán tập trung 12 1.3 Các quyền của nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán tập trung 14 1.3.1 Quyền tham gia thị trường và thực hiện các giao dịch chứng khoán 15 1.3.2 Quyền được cung cấp thông tin 22 1.3.3 Quyền được bảo vệ tài sản đầu tư 30 1.4 Bảo vệ nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán tập trung 33

Chương 2: CÁC QUY ĐỊNH CỦA PHÁP LUẬT CHỨNG KHOÁN

VIỆT NAM VỀ BẢO VỆ QUYỀN VÀ LỢI ÍCH CỦA NHÀ ĐẦU TƯ TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN TẬP TRUNG VÀ THỰC TIỄN ÁP DỤNG

38

2.1 Bảo vệ quyền tham gia thị trường và thực hiện các giao dịch

chứng khoán trên thị trường chứng khoán tập trung

38

2.1.1 Các quy định của pháp luật chứng khoán về bảo vệ quyền

tham gia thị trường và thực hiện các giao dịch chứng khoán

của nhà đầu tư

38

2.1.2 Thực trạng bảo vệ quyền tham gia thị trường và thực hiện các

giao dịch chứng khoán của nhà đầu tư

43

2.2 Bảo vệ quyền được cung cấp thông tin 54 2.2.1 Quy định của pháp luật chứng khoán về bảo vệ quyền được

cung cấp thông tin của nhà đầu tư

54

2.2.2 Thực trạng bảo vệ quyền được cung cấp thông tin của nhà

đầu tư

58

2.3 Bảo vệ quyền sở hữu tài sản đầu tư 65

2.3.1 Quy định của pháp luật chứng khoán về bảo vệ quyền sở hữu

tài sản đầu tư

65

2.3.2 Thực trạng bảo vệ quyền sở hữu tài sản đầu tư của nhà đầu tư 73

2.4 Nguyên nhân của các hạn chế trong thực tiễn bảo vệ quyền

của nhà đầu tư

78

2.4.1 Chế tài chưa đủ mạnh 78

2.4.2 Cơ chế giám sát của cơ quan quản lý nhà nước còn yếu 80

2.4.3 Hệ thống công nghệ thông tin yếu kém 81

2.4.4 Trình độ nghiệp vụ của nhân viên hành nghề chứng khoán thấp 81

Chương 3: CÁC GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN VIỆC BẢO VỆ QUYỀN

VÀ LỢI ÍCH CỦA NHÀ ĐẦU TƯ TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN TẬP TRUNG

83

3.1 Hoàn thiện pháp luật về bảo vệ nhà đầu tư trên thị trường

chứng khoán tập trung

83

3.1.1 Luật Chứng khoán cần có quy định chi tiết, cụ thể về quyền

và nghĩa vụ của nhà đầu tư

83

3.1.2 Hoàn thiện các chế tài xử lý vi phạm trong lĩnh vực chứng

khoán và thị trường chứng khoán

84

3.1.3 Bổ sung các quy định về giải quyết tranh chấp trong lĩnh vực

chứng khoán

85

3.1.4 Bổ sung các chế tài hình sự đối với các hành vi vi phạm pháp

luật về chứng khoán và thị trường chứng khoán

86

3.2 Các giải pháp khác 87

3.2.1 Các giải pháp kỹ thuật 87

3.2.2 Các giải pháp nâng cao hiệu quả công tác giám sát và quản lý

thị trường

90

3.2.3 Nâng cao chất lượng tin tức báo chí 91 3.2.4 Nâng cao trình độ nhà đầu tư 92

DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT

HASTC : Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Hà Nội

HOSE : Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh SGDCK : Sở Giao dịch chứng khoán

Thị trường OTC : Giao dịch chứng khoán phi tập trung

TTCK : Thị trường chứng khoán

TTCKTT : Thị trường chứng khoán tập trung

TTGDCK : Trung tâm Giao dịch chứng khoán

UBCKNN : Ủy ban Chứng khoán Nhà nước

MỞ ĐẦU

1 Lý do chọn đề tài

Thị trường chứng khoán (TTCK) là một kênh rất quan trọng để huy động vốn cho nền kinh tế Trong những nền kinh tế thị trường phát triển hay đang phát triển, TTCK luôn được coi là "hàn thử biểu" để đánh giá thể trạng của nền kinh tế mỗi quốc gia Mọi biến động chính trị - xã hội - kinh tế luôn được phản ánh vào sự tăng giảm của các chỉ số chứng khoán Và sự dao động của TTCK, hay sự sụp đổ vào một "ngày đen tối" định mệnh nào đó của một TTCK chuyên nghiệp có thể dẫn đến sự sụp đổ cả một nền kinh tế theo tính chất dây chuyền Xây dựng và phát triển TTCK là yêu cầu bắt buộc đối với mọi nền kinh tế thị trường, đặc biệt trong môi trường hội nhập kinh tế quốc tế như hiện nay Việt Nam cũng không nằm ngoài quy luật đó

Trong năm 2006 và đầu năm 2007, cơn sốt chứng khoán đã ghi một dấu ấn đặc biệt trong nền kinh tế Việt Nam với tốc độ tăng trưởng cao, chỉ số VnIndex đạt mức cao nhất 1.170,67 điểm vào ngày 12/3/2007, mức độ vốn hóa đạt 278.523 tỷ đồng, chiếm 65,47% so với GDP của năm 2006 Năm 2008 là một năm thực sự khó khăn đối với TTCK Việt Nam Vào ngày 20/6/2008, chỉ số VNIndex giảm thấp nhất với 366,02 điểm Vào thời điểm này, giá trị vốn hóa của toàn thị trường vẫn đạt 168.747 tỷ đồng, chiếm 36,57% so với GDP năm 2007 Với sự tăng trưởng

ấn tượng cũng như các giai đoạn thăng trầm, thử thách nhà đầu tư như vậy, chứng khoán đã và vẫn đang là một đề tài hấp dấn đối với những người nghiên cứu về nó, đồng thời với cả những người không am hiểu về nó

Thị trường chứng khoán chính thức của Việt Nam còn rất non trẻ với 8 năm

kể từ khi thành lập và đi vào hoạt động Tuy vậy, mức độ quan trọng của TTCK trong bức tranh toàn cảnh của nền kinh tế Việt Nam đang dần dần được xác lập, thu hút được sự tham gia của nhiều nhà đầu tư trong nước và nước ngoài Cho đến tháng

8/2008, đã có khoảng 400.000 tài khoản giao dịch chứng khoán được mở, trong đó

có hơn 11.000 tài khoản của nhà đầu tư cá nhân nước ngoài, hơn 770 tài khoản của nhà đầu tư tổ chức nước ngoài [16] Tuy số lượng tương đối đông đảo như vậy, nhưng có một thực tế là các nhà đầu tư khi tham gia vào TTCK đôi khi không nắm bắt được hoặc không sử dụng có hiệu quả cơ chế pháp lý bảo vệ quyền lợi cho mình khi tham gia vào một sân chơi tài chính bậc cao Đồng thời, các quy định pháp luật chứng khoán của Việt Nam ban đầu cũng còn nhiều lỗ hổng trong việc định ra các cơ chế bảo vệ quyền lợi của nhà đầu tư, đặc biệt là các nhà đầu tư cá nhân Hai nguyên nhân này tạo ra những vụ việc xâm phạm lợi ích của nhà đầu tư

và một sự chênh lệch tương đối lớn giữa các tầng lớp nhà đầu tư khác nhau trong nhiều vấn đề: quyền tiếp cận thông tin, quyền tham gia thị trường, thực hiện việc mua bán chứng khoán, quyền tham gia vào hoạt động quản trị - điều hành công ty, quyền quyết định các vấn đề quan trọng của công ty Hệ thống pháp luật về chứng khoán và TTCK đứng trước yêu cầu ngày càng phải được hoàn thiện hơn trong việc bảo vệ quyền lợi của nhà đầu tư - đối tượng quan trọng nhất góp phần làm nên

TTCK Bởi vậy, đề tài "Bảo vệ quyền và lợi ích của nhà đầu tư trên thị trường

chứng khoán tập trung theo quy định của pháp luật chứng khoán ở Việt Nam"

được tác giả chọn để nghiên cứu là một vấn đề mang tính thời sự và cấp thiết trong bối cảnh hiện nay, được bàn thảo và tranh cãi nhiều trên các diễn đàn khoa học, cũng như trên các phương tiện thông tin đại chúng nhằm đạt được các luồng ý kiến

đa chiều từ các học giả, các nhà làm luật, cũng như từ các nhà đầu tư - những người trực tiếp tham gia vào thị trường

2 Tình hình nghiên cứu vấn đề này ở Việt Nam, ý nghĩa lý luận và thực tiễn của đề tài

Hiện nay đã có nhiều bài nghiên cứu đăng trên các tạp chí khoa học về vấn

đề bảo vệ quyền lợi của nhà đầu tư Phần lớn trong số đó liên quan đến việc bảo vệ nhà đầu tư trên thị trường phi tập trung Một số bài viết liên quan đến nhà đầu tư trên thị trường tập trung nhưng các bài nghiên cứu nói trên mới dừng ở mức độ nêu

ra tình huống nhà đầu tư bị thiệt hại và dẫn chiếu lại các quy định của pháp luật Việt Nam để xác định trong những tình huống đó thì nhà đầu tư nên làm gì để bảo

vệ quyền lợi cho mình và trách nhiệm của cơ quan quản lý nhà nước cần làm đến đâu để bảo vệ quyền lợi cho nhà đầu tư Có một số bài nghiên cứu dẫn chiếu đến các quy định của pháp luật nước ngoài, nhưng chưa phân tích được sự tương thích giữa trình độ phát triển của TTCK Việt Nam với các quy định pháp lý đó Ngoài

ra, hàng năm, Ngân hàng Thế giới đã đưa ra một báo cáo về giá tình hình quản trị doanh nghiệp, trong đó có đánh giá về thực trạng bảo vệ quyền lợi của nhà đầu tư ở Việt Nam nhưng chỉ ở mức độ đánh giá thực tiễn mà chưa đi sâu phân tích các quy phạm pháp luật liên quan đến vấn đề này

Hiện đã có một số công trình nghiên cứu về bảo vệ quyền lợi của nhà đầu tư trên

TTCK như luận văn thạc sĩ luật học của Phạm Thanh Tú về "Bảo đảm quyền và lợi

ích hợp pháp của nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán tập trung theo pháp luật Việt Nam" (Khoa Luật, Đại học Quốc gia Hà Nội, 2006); hoặc bài nghiên cứu của

tác giả Hoàng Thị Quỳnh Chi về "Hoàn thiện các biện pháp bảo vệ nhà đầu tư

chứng khoán", đăng trên Tạp chí Kiểm sát, số 19 năm 2006 Cách tiếp cận của các

công trình nghiên cứu trước đây chủ yếu tập trung vào các quyền của nhà đầu tư với tư cách là cổ đông của tổ chức phát hành, tổ chức niêm yết theo hệ thống pháp luật về chứng khoán trước khi Luật Chứng khoán 2006 được ban hành Luận văn này tiếp cận theo một hướng khác, đó là nghiên cứu về việc bảo vệ quyền và lợi ích của nhà đầu tư theo các quy định của Luật Chứng khoán 2006 và các văn bản hướng dẫn thi hành xuất phát từ mối quan hệ giữa nhà đầu tư với tất cả các định chế của thị trường, đặt nhà đầu tư vào vị trí là một mắt xích quan trọng của toàn bộ

hệ thống thị trường chứng khoán tập trung (TTCKTT) với sự tham gia của các công

ty niêm yết, các công ty chứng khoán, sở giao dịch chứng khoán, trung tâm lưu ký Đồng thời, những kiến nghị mà tác giả có thể rút ra từ việc nghiên

DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO

CÁC VĂN BẢN PHÁP LUẬT CỦA NHÀ NƯỚC

1 Bộ Tài chính (2007), Thông tư số 38/2007/TT-BTC ngày 18/4 hướng dẫn về

việc công bố thông tin trên thị trường chứng khoán, Hà Nội

2 Bộ Tài chính (2007), Quyết định số 27/2007/QĐ-BTC ngày 24/4 của Bộ trưởng

Bộ Tài chính về việc ban hành Quy chế tổ chức và hoạt động công ty chứng khoán, Hà Nội

3 Bộ Tài chính (2007), Thông tư số 97/2007/TT-BTC ngày 8/8 về việc hướng dẫn

thi hành một số điều của Nghị định số 36/2007/NĐ-CP của Chính phủ ban hành ngày 08/3/2007 về xử phạt vi phạm hành chính trong lĩnh vực chứng khoán và thị trường chứng khoán, Hà Nội

4 Chính phủ (1998), Nghị định số 48/1998/NĐ-CP ngày 11/7 quy định về chứng

khoán và thị trường chứng khoán, Hà Nội

5 Chính phủ (2003), Nghị định số 144/2003/NĐ-CP ngày 28/11 về chứng khoán

và thị trường chứng khoán, Hà Nội

6 Chính phủ (2007), Nghị định số 14/2007/NĐ-CP ngày 19/1 quy định chi tiết thi

hành một số điều của Luật Chứng khoán, Hà Nội

7 Chính phủ (2007), Nghị định số 36/2007/NĐ-CP ngày 08/3 về xử phạt vi phạm

hành chính trong lĩnh vực chứng khoán và thị trường chứng khoán, Hà

Nội

8 Quốc hội (2006), Luật Chứng khoán, Hà Nội

CÁC TÀI LIỆU THAM KHẢO KHÁC

9 Hoàng Thị Quỳnh Chi (2006), "Hoàn thiện các biện pháp bảo vệ nhà đầu tư

chứng khoán", Kiểm sát, (19)

10 Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (2007), Quyết định số

124/QĐ-SGDHCM ngày 9/10 của Tổng Giám đốc Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh ban hành Quy chế giao dịch chứng khoán tại Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh, Thành phố Hồ Chí

Minh

11 Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (2007), Quyết định số

353/QĐ-TTGDHN ngày 26/11 của Giám đốc Trung tâm Giao dịch Chứng khoán

Hà Nội ban hành Quy chế giao dịch chứng khoán tại Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Hà Nội, Hà Nội

12 Phạm Thanh Tú (2006), Bảo đảm quyền và lợi ích hợp pháp của nhà đầu tư

trên thị trường chứng khoán tập trung theo pháp luật Việt Nam, Luận văn

thạc sĩ Luật học, Khoa Luật - Đại học Quốc gia Hà Nội

13 Nguyễn Thị Tuyết (2007), Bảo vệ quyền sở hữu thông qua phương thức kiện

dân sự - những ưu điểm và hạn chế so với các phương thức khác, Hội thảo

khoa học tổ chức năm 2007 của Khoa Luật Dân sự, Trường Đại học Luật

Hà Nội

14 Vũ Hải Yến (2007), Biện pháp tự bảo vệ - những ưu điểm và hạn chế so với

các biện pháp khác, Hội thảo khoa học tổ chức năm 2007 của Khoa Luật

Dân sự, Trường Đại học Luật Hà Nội

TIẾNG ANH

15 Monetary and Financial Code of France

16 Securities Investor Protection Act, 1970, the United Sates

17 Jesse M Fried, Reducing the Profitability of Corporate Insider Trading

Through PreTrading Disclosure, 1996, Southern California Law Review, University of Southern California

TRANG WEB

18 http://www.bloomberg.com

19 http://www.doingbusiness.org

20 http://hastc.org.vn/ (Website của Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Hà Nội)

21 www.hsx.vn (Website của Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh)

22 http://www.ssc.gov.vn (Website của Ủy ban Chứng khoán Nhà nước)

23 http://vcbs.com.vn

24 http://www.vietstock.com.vn

25 http://vneconomy.vn

26 http://www.vsd.org.vn (Website của Trung tâm Lưu ký Chứng khoán)

27 http://www.worldbank.org

28 www.saigontimes.com.vn

29 www.wikipedia.org