Luận văn Thạc sĩ Tài chính Ngân hàng: Điều hành tỷ giá hối đoái của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam

Mục đích nghiên cứu của luận văn này chủ yếu tập trung làm rõ: Trên cơ sở phân tích những nội dung đã được giải quyết trong các bài nghiên cứu từ đó đề xuất những giải pháp và những khuyến nghị cho cơ chế điều hành tỷ giá hối đoái của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam ngày càng hoàn thiện hơn trong thời gian tới.

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO BỘ NỘI VỤ …………/………… ……/…… HỌC VIỆN HÀNH CHÍNH QUỐC GIA NGUYỄN THỊ LÊ THƯ ĐIỀU HÀNH TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG HÀ NỘI – 2018 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO BỘ NỘI VỤ …………/………… ……/…… HỌC VIỆN HÀNH CHÍNH QUỐC GIA NGUYỄN THỊ LÊ THƯ ĐIỀU HÀNH TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 34 02 01 NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS NGUYỄN THỊ HỒNG HẢI HÀ NỘI – 2018 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan, luận văn với đề tài “Điều hành tỷ giá hối đoái Ngân hàng Nhà nước Việt Nam” cơng trình nghiên cứu độc lập tơi thực Các số liệu sử dụng luận văn trung thực xác, tài liệu tham khảo trích dẫn sử dụng luận văn có xuất xứ, nguồn gốc, tác giả cụ thể Tôi xin chịu trách nhiệm trước pháp luật lời cam đoan Hà Nội, ngày 15 tháng 03 năm 2018 Học viên Nguyễn Thị Lê Thư LỜI CẢM ƠN Để hoàn thành luận văn “Điều hành tỷ giá hối đoái Ngân hàng Nhà nước Việt Nam” tác giả luận văn xin gửi lời cảm ơn sâu sắc tới TS Nguyễn Thị Hồng Hải tận tâm giúp đỡ, hướng dẫn suốt trình thực luận văn Em xin gửi lời cảm ơn tới gia đình, đồng nghiệp bạn bè động viên, tạo điều kiện thuận lợi để em hoàn thành luận văn, đồng thời tác giả xin gửi lời cảm ơn sâu sắc tới Ban Giám đốc Học viện Hành Quốc gia, lãnh đạo Khoa sau đại học, lãnh đạo Khoa Tài ngân hàng, thầy, giáo, tận tình giúp đỡ tác giả suốt trình thực luận văn Với kiến thức cịn hạn chế, luận văn khó tránh khỏi thiếu sót, tác giả luận văn mong nhận ý kiến đóng góp từ phía q Thầy Cơ Hội đồng đánh giá để luận văn hoàn thiện Em xin trân trọng cảm ơn! Hà nội, ngày 15 tháng 03 năm 2018 Tác giả luận văn Nguyễn Thị Lê Thư DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT Nguyên văn Ký hiệu viết tắt BHVN Bảo hiểm Việt Nam CNY Nhân dân tệ CPI Chỉ số giá tiêu dùng CSTK Chính sách tài khóa CSTT Chính sách tiền tệ FDI Đầu tư trực tiếp nước FED Cục trữ Liêng Bang Hoa Kỳ IMF Quỹ tiền tệ quốc tế NDT Nhân dân tệ NHNN Ngân hàng nhà nước NHTW Ngân hàng trung ương NHTM Ngân hàng thương mại NHVN Ngân hàng Việt Nam NSNN Ngân sách nhà nước TCTD Tổ chức Tín dụng TTCK Thị trường chứng khốn TGBQLNH Tỉ giá bình qn liên ngân hàng MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU Chương CƠ SỞ KHOA HỌC VỀ TỶ GIÁ VÀ CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC 13 1.1 Tỷ giá 13 1.1.1 Khái niệm 13 1.1.2 Phân loại tỷ giá 13 1.1.3 Các nhân tố tác động lên tỷ giá 16 1.2 Chính sách tỷ giá 20 1.2.1 Khái niệm 20 1.2.2 Phân loại sách tỷ giá 20 1.2.3 Mục tiêu sách tỷ giá 22 1.2.4 Cơng cụ sách tỷ giá 23 1.3 Kinh nghiệm quốc tế điều hành sách tỷ giá Ngân hàng Nhà nước 26 1.3.1 Kinh nghiệm điều hành tỷ giá Trung Quốc 26 1.3.2 Kinh nghiệm điều hành tỷ giá Nhật Bản 26 1.3.3 Bài học cho Ngân hàng Nhà nước Việt Nam 26 Chương THỰC TRẠNG ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ CỦA VIỆT NAM 34 2.1 Bối cảnh kinh tế Việt Nam 38 2.2 Thực trạng điều hành sách tỷ giá Ngân hàng Nhà nước Việt Nam 38 2.2.1 Các văn pháp lý điều hành sách tỷ giá Việt Nam 38 2.2.2 Phân tích thực trạng điều hành sách tỷ giá Ngân hàng Nhà Nước Việt Nam 38 2.3 Đánh giá thực trạng điều hành sách tỷ giá Ngân hàng Nhà nước Việt Nam 74 2.3.1 Kết đạt 74 2.3.2 Tồn nguyên nhân 82 Chương GIẢI PHÁP ĐIỀU HÀNH VÀ KHUYẾN NGHỊ VỀ CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM 84 3.1 Định hướng Ngân hàng Nhà nước sách tỷ giá 84 3.1.1 Định hướng ngắn hạn 84 3.1.2 Định hướng dài hạn 85 3.2 Giải pháp điều hành sách tỷ giá 87 3.2.1 Giải pháp ngắn hạn 88 3.2.2 Giải pháp dài hạn 89 3.3 Đề xuất khuyến nghị 93 KẾT LUẬN 102 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 104 DANH MỤC BIỂU ĐỒ Biểu 2.1 : GDP năm 2015-2016 32 Biểu 2.2 : Tăng trưởng ngành nông – lâm – thủy sản năm 2012 -2016 35 Biểu 2.3 : Chỉ số sản xt cơng nghiệp tồn ngành (%) năm 2012-2016 36 Biểu 2.4 : Tổng số doanh nghiệp đăng ký thành lập 2012-2016 37 Biểu 2.5 : Xuất nhập từ 2012-2016 37 Biểu 2.6 : CPI năm 2016 38 Biểu 2.7 : Diễn biến tỷ giá VND/USD năm 2013 43 Biểu 2.8 : Diễn biến tỷ giá VND/USD năm 2014 45 Biểu 2.9 : Diễn biến tỷ giá USD/VND năm 2015 48 Biểu 2.10 : Biến động số giá USD năm 2016 50 Biểu 3.1 : Diễn biến tỷ giá USD từ tháng 11/2013 đến ngày 11/11/2016 49 Biểu 3.2 : Biến động tỷ giá số ngoại tệ từ đầu năm 2017 51 Biểu 3.3 : Chỉ số giá tiêu dùng tháng 12 10 năm gần 67 Biểu 3.4 : Kim ngạch xuất 10 nhóm hàng lớn Việt Nam 68 Biểu 3.5 : Kim ngạch nhập 10 nhóm hàng lớn Việt Nam 68 Biểu 3.6 : Trần lãi suất VND, USD mức độ giảm giá VND (2011-2015) 69 Biểu 3.7 : Dữ trữ ngoại hối Việt Nam giai đoạn 2011-2016 72 Biểu 3.8 : Lượng kiều hối Việt Nam qua năm 2009-2016 76 DANH MỤC BẢNG , HÌNH VẼ Bảng 1.1 : Biến động tỷ giá Yên-USD 29 Bảng 1.2 : Các yếu tố tác động tới lạm phát 61 Bảng 1.3 : Lạm phát giai đoạn 2011-2016 65 Hình 1.4 : Nợ GDP Việt Nam tính theo tỉ giá la Mỹ thời kỳ 2010-2016 72 LỜI MỞ ĐẦU Lý chọn đề tài luận văn Trong thời gian qua sách tỷ giá hối đối nước ta đóng góp thành tựu đáng kể sách tài - tiền tệ như: hạn chế lạm phát, thực mục tiêu hỗ trợ xuất khẩu, cải thiện cán cân toán, tạo điều kiện ổn định ngân sách, ổn định tiền tệ Mặc dù phải đối mặt với nhiều khó khăn, thách thức điều hành sách tỉ giá NHNN tiếp tục đạt thành cơng, là: mặt lãi suất tiếp tục giảm, thị trường tiền tệ ổn định; tín dụng sau thời gian tăng chậm khơi thông tăng từ đầu năm 2017, hỗ trợ đắc lực cho tăng trưởng kinh tế, tỷ giá, thị trường ngoại tệ thị trường vàng tiếp tục giữ ổn định, niềm tin vào đồng tiền Việt Nam tiếp tục tăng cao, an toàn hoạt động hệ thống tổ chức tín dụng đảm bảo Từ đó, sách tỷ giá có đóng góp quan trọng việc trì ổn định kinh tế vĩ mơ, lạm phát năm mức thấp, khẳng định thời kỳ ổn định lạm phát dài thập kỷ qua, đồng thời hỗ trợ tăng trưởng kinh tế đạt mức cao năm gần đây, thực thành công Kế hoạch phát triển kinh tế - xã hội giai đoạn 2011 - 2015 đất nước Những thành tựu bật nêu trên, kết năm 2015 nói riêng, mà cịn kết tiếp nối giai đoạn, từ năm 2011 đến Điều mang lại dấu ấn sức mạnh đổi đạo điều hành tổ chức, thực hiệu sách tiền tệ hoạt động ngân hàng giai đoạn đầy khó khăn, thách thức Trước diễn biến phức tạp thị trường tài tồn cầu, Ngân hàng Nhà nước có phát huy hiệu lực áp lực tỷ giá năm 2017 lớn, mà năm nay, loạt sách tân Tổng thống Mỹ Donald Trump thực thi nhiều khả Cục Dự trữ liên bang Mỹ (Fed) tăng lãi suất đồng USD 3-4 lần Ngoài ra, loạt kiện lớn khác diễn năm 2017 Anh thực trình Brexit, bầu cử Tổng thống Pháp Tất yếu tố khiến thị trường tài tiền tệ tồn cầu chao đảo, USD tiếp tục năm tăng giá sốc Năm 2018 tiếp tục có diễn biến phức tạp khó lường thị trường tài quốc tế Chính bên cạnh chế điều hành tỷ giá trung tâm chắn Ngân hàng Nhà nước phải theo dõi sát đặc biệt nâng cao vai trị phân tích dự báo tính hình thị trường nước quốc tế để điều hành cách chủ động chế điều hành tỷ giá trung tâm.Tuy nhiên việc điều hành tỷ giá, Nhà nước thiếu giải pháp hữu hiệu giai đoạn để sử dụng công cụ tỷ giá cách phù hợp Xuất phát từ nội dung luận văn em xin lựa chọn đề tài: “Điều hành tỷ giá hối đoái Ngân hàng Nhà nước Việt Nam” Tình hình nghiên cứu liên quan đến đề tài luận văn Trong nghiên cứu này, bên cạnh việc phân tích diễn biến tỷ giá, với đánh giá hiệu lực điều hành tỷ giá NHNN giai đoạn từ năm 2013 đến năm 2017, xem xét đánh giá mối quan hệ tỷ giá số biến số kinh tế vĩ mô lạm phát, cán cân thương mại, mức độ đô la hóa, dự trữ ngoại hối nợ nước ngồi số mơ hình thực nghiệm Cuối cùng, luận văn đưa số tồn giải pháp điều hành sách tỷ giá NHNN nhằm trì ổn định tỷ giá thời gian tới Mục đích nhiệm vụ luận văn Mục đích nghiên cứu luận văn chủ yếu tập trung làm rõ: Trên sở phân tích nội dung giải nghiên cứu từ đề xuất giải pháp khuyến nghị cho chế điều hành tỷ giá hối đoái Ngân hàng Nhà nước Việt Nam ngày hoàn thiện thời gian tới Nhiệm vụ nghiên cứu: - Nghiên cứu thực trạng hệ thống sở lý luận điều hành sách tỷ giá Việt Nam 10 hệ thống thông tin khu vực giới Các NHTM đẩy mạnh ứng dụng công nghệ thông tin đại  Nâng cao hiệu sử dụng công cụ: Công cụ lãi suất: Bản thân lãi suất có tác động gián tiếp đến tỷ giá; nhiên lại tác động trực tiếp đến đầu tư sản xuất kinh doanh gắn liền với chi phí sử dụng vốn Do vậy, việc sử dụng công cụ cần nhiều cân nhắc Luồng vốn vào kinh tế Việt Nam chủ yếu đầu tư trực tiếp nước (FDI) Đầu tư gián tiếp dòng vốn ngắn hạn gần khơng có thị trường chứng khốn tiền tệ chưa phát triển Tình trạng cịn tiếp diễn nhiều năm Hơn nữa, giao dịch vốn chưa mở cửa phần quy định Chính phủ, phần điều kiện tài Việt Nam chưa chín muồi đồng Việt Nam chưa tự chuyển đổi Tất cho thấy lãi suất chưa thể có ảnh hưởng mạnh đến tỷ giá (đã chứng minh thực nghiệm mơ hình chương II) Tác động giới hạn chỗ làm thay đổi dịng tiền tệ lưu thơng thị trường nội địa, từ nội tệ chuyển sang ngoại tệ ngược lại Vậy, giải pháp để bước nâng cao sức mạnh công cụ đồng với việc tự hóa tài khoản vốn quốc gia (mà trước hết giao dịch vốn ngắn hạn đầu tư gián tiếp) Hoạt động thị trường mở bao gồm trái phiếu quốc gia, tín phiếu NHTW, trái phiếu từ định chế tài khác Hoạt động mua bán gồm mục đích tiền tệ (repos) mục đích khoản (reverse repos) Để cho cơng cụ thực hiệu thị trường trái phiếu phải thực phát triển Bên cạnh đó, lượng dự trữ ngoại hối phải thực đủ mạnh Tỷ lệ yêu cầu dự trữ cơng cụ để kiểm sốt tính khoản hệ thống tài Chính lẽ xác định tỷ lệ yêu cầu dự trữ điều chỉnh nên dựa mơ hình kiểm định Sự hiệu công cụ phụ thuộc nhiều vào khả truyền dẫn hệ thống tài Vì thể tùy theo giai đoạn phát triển kinh tế mà công cụ tác động khác Trong ngắn hạn, hệ thống tài nước ta cịn chưa hồn 95 thiện, nên sử dụng cơng cụ này, nhà nước nên có nghiên cứu khứ để xem mức độ phản ứng biến diễn Về mặt dài hạn, hệ thống tài phát triển, tiền mặt hạn chế lưu thơng cơng cụ điều chỉnh mức khác Tuy nhiên, công cụ để điều hành ngắn hạn chủ yếu, điều chỉnh dần theo giai đoạn phát triển chiến lược trung dài hạn Cơng cụ hành : Những biện pháp hành thời gian qua đem lại hiệu tốt, nhờ chúng mà Việt Nam thành cơng việc điều hành sách tỷ giá hối đoái hạn chế tác động khủng hoảng tài Đơng Nam Á Tuy giải pháp tình việc dỡ bỏ tức thời biện pháp hành khơng phải khả thi Chúng nên nới lỏng tương xứng với mức can thiệp công cụ kinh tế 3.3 Đề xuất khuyến nghị Trên sở thành tựu đạt hạn chế sách điều hành tỷ giá NHNN Việt Nam, nhà điều hành sách cần quan tâm đến số vấn đề điều hành tỷ giá Việt Nam thời gian tới sau: Thứ nhất, tác động truyền dẫn tỷ giá tới lạm phát mạnh Việt Nam nên để kiểm sốt lạm phát NHNN phải đặc biệt quan tâm đến bình ổn tỷ thị trường ngoại hối Tuy nhiên, tác giả cho bình ổn tỷ giá thời gian tới vừa có thuận lợi khơng thách thức Những thuận lợi kể đến (i) kim ngạch xuất tăng trưởng mạnh kinh tế đối tác xuất Việt Nam giai đoạn phục hồi mạnh, (ii) dòng vốn FDI dòng kiều hối nhiều khả ổn định có khả tăng, (iii) kiên định điều hành CSTT NHNN thông điệp chắn từ NHNN hậu thuẫn đắc lực lượng dự trữ ngoại hối cao lịch sử góp phần gia tăng niềm tin người dân vào giá trị VND 96 Tuy nhiên, thời gian tới chứa đựng khơng thách thức hoạt động điều hành tỷ giá NHNN Việt Nam số lý sau đây: (i) Nền kinh tế Việt Nam có bước phục hồi chậm (Năm 2016 kinh tế Việt Nam có mức tăng trưởng GDP 6,21%, thấp năm 2015 năm có mức tăng chậm lại kể từ 2012, hãng Reuters đưa tin) điều dẫn đến lo ngại nguyên nhân khiến nhu cầu nhập tăng cao (ii) Chủ trương cho vay ngoại tệ doanh nghiệp có nguồn thu ngoại tệ doanh nghiệp nhập xăng dầu lựa chọn phù hợp nhằm đạt mục đích như: góp phần thúc đẩy tăng trưởng tín dụng cho kinh tế, đồng thời giúp doanh nghiệp tiếp cận nguồn vốn giá rẻ so với vay VND, hạ giá thành sản phẩm, tăng sức cạnh tranh Tuy nhiên, điều tạo áp lực tới thị trường ngoại hối khoản vay ngoại tệ đến hạn phải trả Về nguyên lý, NHNN cho doanh nghiệp có nguồn thu ngoại tệ vay cân xứng dòng tiền ngoại tệ vào số thời điểm định (cuối năm) khiến cho thị trường căng thẳng Chính vậy, NHNN cần bám sát theo dõi diễn biến tăng trưởng tín dụng ngoại tệ để có can thiệp kịp thời tới kinh tế Thêm vào đó, khơng chiếm tỷ trọng lớn, việc dịng vốn đầu tư gián tiếp (FPI) ODA liên tục suy giảm năm qua nhiều khả tiếp tục giảm thời gian tới tạo nên nhiều thách thức cho Việt Nam điều hành tỷ giá Thứ hai, tác động không mong muốn việc điều chỉnh tăng tỷ giá đến cán cân thương mại, nên việc trì tỷ giá thị trường ngoại hối ổn định coi điều kiện quan trọng giúp Việt Nam đạt mục tiêu ổn định kinh tế vĩ mô Thứ ba, nhằm nâng cao hiệu lực tác động công cụ lãi suất đến tỷ giá Việt Nam, tác giả cho NHNN cần quan tâm tới: (i) Nâng cao vai trò định hướng mức lãi suất điều hành, loại bỏ dần cơng cụ mang tính 97 hành chính; (ii) Tiếp tục kiên định với biện pháp hạn chế tình trạng la hóa, tình trạng vàng hóa kinh tế Từ nhận định diễn biến yếu tố ảnh hưởng đến tỷ giá, nhóm nghiên cứu khẳng định lại rằng, ngắn hạn, NHNN cần tiếp tục mục tiêu điều hành linh hoạt tỷ giá, bình ổn thị trường ngoại tệ, góp phần kiểm sốt chặt chẽ lạm phát, bảo đảm bền vững cán cân toán quốc tế ổn định kinh tế vĩ mô Trong trung dài hạn, kinh tế bước vào giai đoạn ổn định, mục tiêu sách tỷ giá cần chuyển dần sang tạo điều kiện cho hoạt động thương mại đầu tư quốc tế phát triển Theo định hướng này, nhóm nghiên cứu đưa ba khuyến nghị sách lựa chọn chế công cụ điều hành tỷ giá, biện pháp ngăn chặn đô la hóa kinh tế điều hành CSTT  Về lựa chọn chế công cụ điều hành sách tỷ giá Về chế tỷ giá Trong ngắn hạn, cụ thể đến cuối năm 2016, NHNN Việt Nam nên tiếp tục áp dụng chế tỷ giá ổn định bình ổn thị trường ngoại tệ, góp phần kiểm sốt lạm phát, phịng ngừa nguy lạm phát cao tái diễn gây bất ổn kinh tế vĩ mô ưu tiên hàng đầu Việt Nam giai đoạn Thêm vào đó, tình trạng vay nợ ngoại tệ Chính phủ, khu vực ngân hàng khu vực doanh nghiệp mức cao khả quản lý phòng ngừa rủi ro tỷ giá thấp nên việc trì chế tỷ giá cố định ngắn hạn cần thiết Tuy vậy, thị trường ngoại tệ ln tồn yếu tố địi hỏi chế tỷ giá linh hoạt Cụ thể, dự trữ ngoại hối Việt Nam cuối tháng 12 năm 2016 41 tỷ cao từ trước đến nay, mức tương đối thấp so với nước khu vực Đông Á Indonesia, Thái Lan, Malaysia… Thêm nữa, quy mô dự trữ ngoại hối nhiều khả bị suy giảm phải can thiệp giai đoạn tháng đầu năm 2015 Trong đó, nhu cầu ngoại tệ dành cho nhập vàng cao; nhu cầu tích trữ người dân tăng lên yếu tố lạm phát vào cuối năm; nhu cầu ngoại tệ cho nhập tăng lên 98 hoạt động sản xuất kinh doanh kinh tế hồi phục thời gian tới; tần suất độ lớn cú sốc dòng vốn tỷ giá ngày tăng mức độ mở cửa thương mại tự hóa giao dịch vốn cao hơn… Với lượng dự trữ ngoại hối khoảng 37 tỷ USD cộng với 10 vàng nay, NHNN Việt Nam coi có dư địa định để can thiệp thị trường ngoại hối Chính vậy, NHNN cần tiến tới điều hành tỷ giá linh hoạt tương lai theo dõi sát diễn biến thị trường nhằm hạn chế việc sử dụng dự trữ ngoại hối để can thiệp thị trường Theo đó, trung dài hạn, NHNN cần thực bước chuyển tiếp phù hợp, hướng đến chuyển đổi chế tỷ giá từ ổn định đến thả có điều tiết thả hoàn toàn nhằm phù hợp với lộ trình thực tự hóa tài khoản vốn chuyển sang chế mục tiêu lạm phát Về công cụ điều hành sách tỷ giá Hoạt động điều hành tỷ giá NHNN thời gian qua thành cơng việc bình ổn thị trường ngoại hối, giảm áp lực tới lạm phát gia tăng dự trữ ngoại hối Chính vậy, song song với biện pháp NHNN thực hiện, nhóm nghiên cứu đề xuất số kiến nghị công cụ, biện pháp điều hành sách tỷ sau : Trong ngắn hạn, NHNN tiếp tục thực linh hoạt biện pháp mang tính trực tiếp (can thiệp mua bán ngoại tệ thị trường, điều chỉnh tỷ giá, điều chỉnh biên độ cần) biện pháp mang tính hành Trong bối cảnh kinh tế vĩ mơ chưa ổn định việc NHNN thực neo tỷ giá, áp dụng biện pháp trực tiếp hành coi phù hợp Bởi lẽ, biện pháp có tác động nhanh mạnh tới cung cầu thị trường ngoại hối, qua giúp nhanh chóng bình ổn thị trường Trong dài hạn, với xu mở cửa kinh tế tự hóa thương mại, đầu tư, việc chuyển đổi sang chế tỷ giá linh hoạt điều cần thiết Lúc này, công cụ trực tiếp mang tính hành sách tỷ giá dần bị hạn chế, thay vào việc sử dụng cơng cụ gián tiếp, cần nhanh 99 chóng hồn thiện cơng cụ Bên cạnh việc sử dụng công cụ trực tiếp, NHNN cần triển khai sử dụng công cụ gián tiếp Trong năm gần đây, NHNN thành công sử dụng sách lãi suất để tác động đến tỷ giá Cụ thể, mặt lãi suất huy động mức cao so với lãi suất ngoại tệ khuyến khích người dân bán ngoại tệ gửi tiền đồng, làm tăng lượng cung thị trường, giúp giảm áp lực giảm giá đồng nội tệ đồng thời hỗ trợ NHNN gia tăng dự trữ ngoại hối Ngoài ra, NHNN cần xây dựng quy chế thông tin, thống kê, hệ thống hoá kịp thời số liệu luồng ngoại tệ - vào nước, từ dự báo quan hệ cung - cầu thị trường để làm điều hành sách tỷ giá quản lý ngoại hối  Về biện pháp ngăn chặn đô la hóa kinh tế Thời gian qua, Chính phủ triển khai nhiều giải pháp nhằm đẩy lùi tình trạng “đơ la hóa” kinh tế với kết khả quan tổ chức quốc tế đánh giá cao Trong đó, đáng ý ngày 04/07/2007, Thủ tướng Chính phủ ban hành Quyết định 98/2007/QĐ-TTg phê duyệt Đề án nâng cao tính chuyển đổi đồng tiền Việt Nam, khắc phục tình trạng “đơ la hóa” kinh tế với hàng loạt giải pháp giao cho bộ, ngành liên quan Do vậy, tình trạng giao dịch bất động sản thường sử dụng USD để tốn; bn bán, giao dịch USD trái phép thị trường ngoại hối tự do… bước hạn chế Với vai trò chủ chốt đầu mối, năm qua, đặc biệt từ năm 2015 đến nay, NHNN triển khai hàng loạt giải pháp nhằm chống “đơ la hóa” kinh tế văn quy phạm pháp luật Cụ thể, ngày 02/10/2015, NHNN ban hành Thông tư 15/2015/TT-NHNN hướng dẫn giao dịch ngoại tệ thị trường ngoại tệ nước tổ chức tín dụng (TCTD) phép hoạt động ngoại hối với TCTD phép hoạt động ngoại hối với khách hàng, khuyến khích ngân hàng thương mại sử dụng công cụ phái sinh kỳ hạn giao dịch với khách hàng; Ngày 17/12/2015, NHNN ban hành Quyết định 2589/QĐ-NHNN mức lãi suất tối 100 đa tiền gửi USD tổ chức, cá nhân TCTD, chi nhánh ngân hàng nước ngoài, thay Quyết định 1938/QĐ-NHNN ban hành ngày 25/9/2015 Theo đó, mức lãi suất áp dụng tiền gửi tổ chức (trừ TCTD, chi nhánh ngân hàng nước ngoài) cá nhân 0%/năm Trước đó, quy định mức lãi suất áp dụng tiền gửi tổ chức (trừ TCTD, chi nhánh ngân hàng nước ngoài) Quyết định 1938/QĐ-NHNN 0%/năm mức lãi suất tối đa áp dụng tiền gửi cá nhân 0,25%/năm Ngày 08/12/2015, NHNN ban hành Thông tư 24/2015/TT-NHNN quy định cho vay ngoại tệ TCTD, chi nhánh ngân hàng nước khách hàng vay người cư trú, quy định kể từ sau ngày 31/03/2016, bốn nhóm đối tượng có nhu cầu vay ngoại tệ thuộc diện bị cấm cho vay ngoại tệ Đó với trường hợp DN muốn vay ngoại tệ sau bán lấy tiền đồng để hưởng mức chênh lệch lãi suất cao, thực chất thân họ có nhu cầu tiền VND khơng phải ngoại tệ Có thể khẳng định, giải pháp mạnh nhằm tiếp tục thực hiện, chủ trương chống “đơ la hóa” Chính phủ, khuyến khích DN người dân chuyển sang nắm giữ VND để hưởng lợi tức cao thay đầu tích trữ USD Ngay từ đầu năm 2016, NHNN tiếp tục thực bước ban hành chế tỷ giá trung tâm niêm yết hàng ngày, không ngăn chặn hoạt động đầu “lướt sóng” mà cịn giúp ổn định thị trường ngoại hối tăng cường giải pháp chống “đơ la hóa” kinh tế Thực tế cho thấy, sau thời gian áp dụng cách thức điều hành tỷ giá mới, tỷ giá giao dịch thị trường giảm nhanh xuống mặt thấp xa so với mặt tỷ giá cuối năm 2015 Tình trạng đầu cơ, găm giữ ngoại tệ giảm mạnh, NHNN mua lượng lớn ngoại tệ bổ sung dự trữ ngoại hối quốc gia Trước hiệu mà biện pháp mang lại, thời gian tới, NHNN nên tiếp tục thực biện pháp này, theo đó: Tiếp tục kiên định điều hành CSTT theo hướng ổn định, kiểm soát lạm phát 101 Yêu cầu TCTD thực cách nghiêm túc việc sàng lọc khách hàng theo tiêu chí cho vay vốn ngoại tệ NHNN (Thông tư 43/2014/TT-NHNN quy đinh cho vay ngoại tệ TCTD, chi nhánh NHNNg khách hàng vay người cư trú), đồng thời xác định hạn mức tín dụng phù hợp cho đối tượng cụ thể Khuyến khích NHTM hạn chế khách hàng vay vốn ngoại tệ trung dài hạn (loại hình có nhiều rủi ro kì hạn) cách tăng sức hấp dẫn vốn vay nội tệ nâng cao chất lượng dịch vụ tăng thêm sản phẩm tiện ích cho khách hàng vay vốn VND, tối ưu hóa quy trình thẩm định tín dụng thủ tục giải ngân, chủ động áp dụng lãi suất linh hoạt theo thị trường Trong dài hạn, tiến đến thay hồn tồn quan hệ tín dụng ngoại tệ quan hệ mua bán ngoại tệ Tiếp tục kiểm soát chặt chẽ thị trường phi thức xử lý nghiêm vi phạm liên quan đến giao dịch USD góp phần tạo ổn định cho tỷ giá Có thể thấy tác động qua lại việc ổn định thị trường ngoại tệ tình trạng la hóa, số cơng cụ điều hành NHNN tác động tích cực đến hai đối tượng Hạn chế tình trạng la hóa giúp kiểm soát tốt nhu cầu ngoại tệ, làm giảm áp lực phá giá VND Khi đó, tỷ giá thị trường ngoại tệ ổn định lại tác động tích cực làm tăng niềm tin người dân vào đồng nội tệ, từ góp phần làm giảm tình trạng la hóa Do cần làm tốt hai cơng tác Về điều hành sách tiền tệ nhằm gia tăng niềm tin người dân giá trị VND, qua giúp ổn định tỷ giá Việc người dân niềm tin vào ổn định đồng nội tệ, chuyển sang nắm giữ đô la vàng gây tác động tiêu cực lên tỷ ảnh hưởng đến thị trường vàng, bất động sản,chứng khốn, tín dụng… Vì vậy, vấn đề đặt việc điều hành CSTT sử dụng biện pháp để gia tăng niềm tin người dân giá trị VND, qua ổn định tỷ giá thị trường ngoại hối Theo đó, bên cạnh giải pháp chế điều hành tỷ giá ngăn chặn 102 tình trạng la hóa kinh tế, lạm phát cần kiểm soát tốt nhằm đạt mục tiêu  Những khuyến nghị sách nhằm kiểm soát lạm phát tháng cuối năm 2017 bao gồm: Các sở, ban ngành chức cần theo dõi sát tình hình giá thị trường diễn biến số giá tiêu dùng (CPI) địa phương, kịp thời có biện pháp bình ổn giá theo quy định pháp luật nhằm bình ổn thị trường, giá cả, kiềm chế tốc độ tăng CPI địa phương Tiếp tục đạo tăng cường công tác tra, kiểm tra việc chấp hành quy định pháp luật giá, thuế, phí địa bàn Xử lý nghiêm đơn vị, cá nhân có hành vi vi phạm, lợi dụng thời gian cao điểm để tăng giá, phí tùy tiện, trái pháp luật tăng giá dây chuyền yếu tố hình thành giá khơng có biến động lớn Kiểm sốt chặt chẽ phương án, lộ trình thời gian điều chỉnh giá hàng hoá, dịch vụ Nhà nước định giá, đặt hàng giao kế hoạch, hay mua sắm từ nguồn ngân sách địa phương; hàng hóa, dịch vụ cịn trợ cước, trợ giá theo thẩm quyền tránh việc tăng giá thời gian nhiều địa phương, để đảm bảo hạn chế thấp tác động tới tốc độ tăng giá Về bản, cần làm rõ giải nguyên nhân chi phí đẩy gây nên lạm phát, thay có giải pháp đối phó áp lực lạm phát tăng cao Các quan chức cần nghiên cứu, khảo sát nguyên nhân khiến chi phí sản xuất doanh nghiệp tăng, kéo theo chi phí lưu thơng, chi phí ngun, nhiên vật liệu tăng theo vịng tuần hồn Đặc biệt, chi phí lưu thơng kinh tế Việt Nam cao, đặc biệt khâu hệ thống phân phối, bán lẻ, vai trò doanh nghiệp nhà nước tham gia hạn chế Bộ Cơng Thương, Bộ Tài cần vào mạnh mẽ trước tình trạng giá nơi sản xuất, chợ đầu mối, chợ bán lẻ chênh lệch, số mặt hàng bị tiểu thương lũng đoạn Bên cạnh biện pháp ngắn hạn nhằm kiểm soát lạm phát, NHNN cần có thống quan điểm điều hành CSTT Điều khơng có ý 103 nghĩa ổn định thị trường ngoại hối mà vô quan trọng phát triển kinh tế Dựa nghiên cứu ưu, nhược điểm chiến lược CSTT khác nhau, đặc điểm bối cảnh kinh tế Việt Nam nay, nhóm tác giả khuyến nghị NHNN theo đuổi sách lạm phát mục tiêu mục tiêu cuối CSTT nhằm ổn định giá cả, kiềm chế lạm phát tăng trưởng kinh tế bền vững Trong đó, mục tiêu trung gian ngắn hạn đến năm 2018 tiếp tục tổng phương tiện toán mục tiêu bổ sung theo dõi tăng trưởng tín dụng Trong dài hạn, đến năm 2020 Việt Nam cần đồng thời chuẩn bị điều kiện cần để áp dụng sách mục tiêu lạm phát cách hiệu Các điều kiện áp dụng bao gồm: (i) tính độc lập NHNN xây dựng CSTT sử dụng công cụ CSTT; (ii) thị trường tài hệ thống tài đạt trình độ phát triển cao; (iii) CSTT phối hợp đồng với CSTK; (iv) công tác thống kê, dự báo kinh tế đủ tốt để phục vụ hoạt động điều hành CSTT Với CSTT quán, minh bạch, thể rõ ràng trách nhiệm NHNN, công chúng tin tưởng vào giá trị đồng nội tệ, góp phần ổn định tỷ giá, thị trường ngoại hối toàn kinh tế vĩ mơ TĨM TẮT CHƯƠNG Dựa vấn đề chung nêu Chương thực trạng điều hành sách tỷ giá Chương 2, Chương Luận văn đề cập tới định hướng giải pháp điều hành sách tỷ giá để xây dựng sách chiến lược tỷ giá hối đoái thực tự chủ, phù hợp với chiến lược phát triển kinh tế xã hội nước ta xu hướng quốc tế hóa tồn cầu diễn sâu rộng Bên cạnh việc đưa đề xuất khuyến nghị nhằm hoàn thiện chế điều hành tỷ giá Việt Nam giai đoạn để sử dụng hiệu công cụ điều tiết nhằm thúc đẩy kinh tế phát triển 104 KẾT LUẬN Trong bối cảnh kinh tế hội nhập ngày sâu vào kinh tế giới, Việt Nam đứng trước nhiều hội thách thức khác Việt Nam cần phải xây dựng cho sách tỷ giá phù hợp với yêu cầu phát triển kinh tế giảm thiểu rủi ro cú sốc từ bên ngồi tiến trình hội nhập kinh tế quốc tế Luận văn: “Điều hành tỷ giá hối đoái Ngân hàng Nhà nước Việt Nam” tác giả giải rút kết luận sau: Thứ nhất, qua nghiên cứu kinh nghiệm nước Nhật Bản Trung Quốc cho thấy, để có thành cơng ổn định kinh tế vĩ mơ có phần đóng góp khơng nhỏ sách tỷ giá Bài học kinh nghiệm cho Việt Nam là: nên lựa chọn chế độ tỷ giá phù hợp giai đoạn nhằm mặt trì ổn định tương đối đồng nội tệ, mặt khác theo đuổi sách đối ngoại độc lập tạo độc lập thực thi sách kinh tế Các học khác rút trì sách tỷ phù hợp với chiến lược phát triển kinh tế quốc gia; xác định rõ mục tiêu khả điều hành sách tỷ giá; phối hợp đồng sách kinh tế vĩ mơ, tận dụng tối đa lợi cạnh tranh quốc gia Thứ hai, luận văn phân tích thực trạng sách tỷ giá Việt Nam năm gần thấy giai đoạn sách tỷ giá điều hành linh hoạt góp phần không nhỏ ổn định kinh tế vĩ mô bối cảnh hội nhập sâu rộng chịu ảnh hưởng xấu từ biến động kinh tế, trị số khu vực khủng khoảng tài tiền tệ tồn cầu Cuối sở nghiên cứu, phân tích tác giả đưa số đề xuất kiến nghị cho sách tỷ giá, giải pháp hồn thiện sách tỷ giá để sách kết hợp hài hịa với sách kinh tế vĩ mơ khác nhằm góp phần ổn định kinh tế bối cảnh hồi phục sau khủng hoảng 105 Mặc dù em có nhiều cố gắng để đạt kết nghiên cứu trình bày trên, song nghiên cứu sách tỷ giá với tư cách số sách vĩ mơ Chính phủ tác động đến biến số kinh tế vĩ mơ vấn đề khó, phức tạp Do khả cá nhân hạn chế, nên luận văn khó tránh khỏi thiếu sót, em mong góp ý thầy bạn để luận văn hoàn thiện 106 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Các giáo trình PGS – TS Đỗ Đức Bình, TS Nguyễn Thường Lạng (2004), Kinh tế quốc tế, NXB Lao động – Xã hội PGS.TS Nguyễn Văn Cơng (2004), Chính sách tỷ giá hối đối tiến trình hội nhập kinh tế quốc tế Việt Nam, NXB Chính trị quốc gia, Hà Nội PGS.TS Nguyễn Văn Công(2008), Nguyên lý kinh tế vĩ mô; NXB Lao động, Hà Nội GS – TS Vũ Văn Hóa (2002), Tỷ giá hối đối cán cân tốn quốc tế –Tài quốc tế, NXB Tài PGS.TS Trần Hồng Ngân (2003), Thanh toán quốc tế; NXB Thống kê PGS.TS Trần Ngọc Thơ (2005), Kinh tế Việt Nam đường hội nhập – Quản lý q trình tự hóa tài chính, NXB Thống kê PGS.TS Trần Ngọc Thơ, TS Nguyễn Ngọc Định (2005), Tài quốc tế, NXB Thống kê TS Nguyễn Thị Thư (2004),Tỷ giá hối đối – Chính sách tác động đến ngoại thương qua thực tiễn phát triển kinh tế số nước, NXB Chính trị quốc gia, Hà Nội GS TS Nguyễn Văn Tiến (2003), Nghiệp vụ kinh doanh ngoại hối, NXB Thống kê, Hà Nội 10 GS TS Nguyễn Văn Tiến, TS Phạm Thị Hoàng Anh (2015), Kinh doanh ngoại hối, NXB Thống kê, Hà Nội Các báo Bình Nam (2016) - Chính sách tiền tệ 2016 : Nhiều điểm sáng, đột phá (Báo Hải Quan T12-2016) 107 ThS Lê Văn Hinh (2016), Việt Nam chuyển sang chế tỷ giá hối đối phù hợp (Bài đăng Tạp chí Ngân hàng số 3+4 tháng 2/2016) Phó Thống đốc NHNN Nguyễn Thị Hồng, Thành cơng điều hành sách tiền tệ năm 2015, triển vọng định hướng giải pháp năm 2016 (Bài đăng Tạp chí Ngân hàng số 3+4 tháng 2/2016) Minh Khuê (2016), Hiện thực hoá mục tiêu ổn định tỷ giá, Thời báo Ngân hàng TS Nguyễn Viết Lợi (2017) - Viện trưởng Viện Chiến lược sách tài chính, Bộ Tài chính, Chính sách tiền tệ năm 2016 triển vọng năm 2017 Thảo Minh (2016), Tỷ giá vận hành cách linh hoạt Thời báo Ngân hàng (Tháng 11/2016) Thạc sĩ Vũ Xuân Thanh, Những kết điều hành tỷ giá giai đoạn 20112015 (Tạp chí Ngân hàng số tháng 1/2016) Lê Thị Thùy Vân (2015), “Thị trường Tài Việt Nam trước biến động thị trường tài giới”, Tạp chí Tài tháng 10/2015 Lê Thị Thùy Vân (2016), “Cục Dự trữ Liên bang Mỹ tăng lãi suất: Tác động đến Việt Nam kiến nghị sách”, Tạp chí Tài số 1/2016 10 Lê Thị Thùy Vân (2016), Thị trường tài tiền tệ 2015 triển vọng 2016, (Tạp chí Ngân hàng số 3+4, tháng 2/2016) Tài liệu tiếng Anh: ADB (2013), Key Indicators for the Asia and Pacific 2013 Feinberg and Robert.M (2000), The Role of International Discipline in Three Developing Economies: Exchange Rate Effects on Domestic Prices in Colobia, Korea and Morocco, Review of International Economies, 8, pp.126-133 108 Fukuda, S and Kon, Y.(2010), Macroeconomic Impacts of Foreign Exchange Reserve Accumulation: Theory and International Evidence, ADB Working Paper Hill, R C., Griffiths, W., and Lime, G C.(2011), Principles of Econometrics, Wiley International statistics - IMF 5/2008 Junttila, J., and Korhonen, M.(2012), The Role of Inflation Regime in the Exchange Rate Pass-through to Import Prices, International Review of Economics and Finance Krugman, P R., Obstfeld, M., Melitz, M J.(2012), International Economics Theory and Policy, Pearson Outlook 2009: Vietnam Taylor, J.(2000), Low Inflation, Pass-through, and the Pricing Power of Firms, European Economic Review, 44, pp.1389-1408 10 Prenceton Encyclopedia (2009),World Economy Các website http://www.cktqp.gov.vn : Cục Kinh tế Bộ quốc phòng http:// www.gso.gov.vn : Tổng cục Thống kê http://www.imf.org : Quỹ tiền tệ Quốc tế http://www.mof.gov.vn : Bộ Tài Chính http://www.mofa.gov.vn : Bộ Ngoại giao Việt Nam http://www.sbv.gov.vn : Ngân hàng Nhà nước Việt Nam http://tapchitaichinh.vn/ : Tạp chí Điện tử Tài http://www.vneconomy.vn : Thời báo Kinh tế Việt Nam http://www.vnagency.com.vn: Thông xã Việt Nam 10 http://vef.vn : Diễn đàn kinh tế Việt Nam 109 ... trạng sách tỷ giá Việt Nam đưa học kinh nghiệm chung cho Ngân hàng Nhà nước Việt Nam chế điều hành tỷ giá hối đoái nước ta 33 Chương THỰC TRẠNG ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ CỦA VIỆT NAM 2.1 Bối...BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO BỘ NỘI VỤ …………/………… ……/…… HỌC VIỆN HÀNH CHÍNH QUỐC GIA NGUYỄN THỊ LÊ THƯ ĐIỀU HÀNH TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG... trạng điều hành sách tỷ giá Ngân hàng Nhà nước Việt Nam 2.2.1 Các văn pháp lý điều hành sách tỷ giá Việt Nam 2.2.1.1 Nhóm quy định chống la hóa bình ổn thị trường ngoại hối 38 Ngân hàng Nhà nước