Bản đồ ổn định tài chính (Financial Stability Map) Bản đồ ổn định tài chính như một bức tranh toàn cảnh về mức độ ổn định kinh tế vĩ mô với 6 chiều, trong đó 2 chiều liên quan đến s[r]
(1)Kinh nghiệm đo lường ổn định tài các quốc gia học cho Việt Nam
THỰC TIỄN & KINH NGHIỆM QUỐC TẾ
Vũ Hải Yến
Ngày nhận: 19/07/2018 Ngày nhận sửa: 05/09/2018 Ngày duyệt đăng: 23/10/2018
Ổn định tài mục tiêu quan trọng, tổ chức quốc tế đề cập từ năm 90 kỷ trước, từ sau khủng hoảng tài tồn cầu năm 2008 nhà điều hành chính sách nhìn nhận vai trò mục tiêu đối với kinh tế Các tổ chức quốc tế Quĩ Tiền tệ Quốc tế (IMF),Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) hay Ngân hàng Phát triển Châu Á (ADB) đưa hướng dẫn gợi ý số cho quốc gia việc đo lường, xác định bất ổn hệ thống tài Tuy nhiên, quốc gia có đặc điểm khác nhau kinh tế, trị, hệ thống tài chính… thế, số hay phương thức đo lường ổn định tài cần thiết kế riêng phù hợp với điều kiện kinh tế Trong viết này, tác giả tập trung tìm hiểu kinh nghiệm đo lường ổn định tài hai nền kinh tế khu vực Hàn Quốc Indonesia, từ rút số học kinh nghiệm cho Việt Nam việc kết hợp hai phương pháp số số tổng hợp để đo lường ổn định tài chính đưa tiêu chí quan trọng lựa chọn số Từ khóa: ổn định tài chính, số lành mạnh tài chính, số ổn định tài tổng hợp
1 Kinh nghiệm đo lường ổn định tài Hàn Quốc 1.1 Cơ quan quản lý
gân hàng Trung ương (NHTW) Hàn Quốc (Bank of Korea- BOK)
thực theo đuổi mục tiêu ổn định tài theo Luật NHTW Hàn Quốc sửa đổi năm 2011 Quy định tăng cường vai trò BOK thực thi sách an tồn vĩ mơ, khác hẳn vai trị truyền thống thực thi sách tiền tệ.Về đo lường
(2)THỰC TIỄN & KINH NGHIỆM QUỐC TẾ
riêng lẻ có ưu điểm phát nhanh bất thường lĩnh vực có nguy rủi ro cao thị trường tài chính, thị trường bất động sản lại hạn chế việc đánh giá điều kiện ổn định tài tổng thể Chính vậy, BOK ln sử dụng song song phương thức: số lành mạnh tài (FSIs) số ổn định tài (Financial Stability Index- FSIx)
1.2 Chỉ số lành mạnh tài chính (FSIs)
Theo hướng dẫn IMF, Hàn Quốc thực tính tốn cơng bố đặn 35 FSIs cho nhóm tổ chức nhận tiền gửi, tổ chức tài khác, doanh nghiệp, hộ gia đình, thị trường chứng khoán (TTCK) thị trường bất động sản Tuy nhiên, thiếu số liệu cho việc tính toán nên Hàn Quốc loại trừ tiêu khỏi danh mục báo cáo mình, bao gồm: (i) Chênh lệch lãi suất liên ngân hàng; (ii) Tỷ lệ rủi ro ngoại tệ/ Vốn doanh nghiệp; (iii) Tỷ lệ lợi nhuận/ Lãi chi phí vốn; (iv) Lãi gốc/ Thu nhập hộ gia đình; (v) Giá bất động sản thương mại
Tại Hàn Quốc, có tổ chức thực chịu trách nhiệm tính tốn 35 số FSIs Tổ chức dịch vụ giám sát tài (Financial Supervisory Service- FSS) tổng hợp số này, xem xét điều chỉnh trước gửi đến cho IMF Trong số số gửi đến, FSS tính tốn
25 số liên quan đến tổ chức nhận tiền gửi tổ chức tài khác BOK sau tính số ổn định tài chính, bao gồm số cho tổ chức nhận tiền gửi số lại cho doanh nghiệp hộ gia đình Ủy ban Đầu tư tài (Financial Investment Association- FIA) chịu trách nhiệm tính tốn số liên quan đến TTCK; Tòa án tối cao Ngân hàng Kookmin tính tốn số cho rủi ro vỡ nợ doanh nghiệp số cho giá nhà Hàn Quốc thực công bố tất tiêu định kỳ theo quý theo năm, ngoại trừ hai số liên quan đến doanh nghiệp tỷ lệ nợ tỷ lệ lợi nhuận vốn chủ sở hữu (ROE), công bố theo năm
Đối với số bản, áp dụng cho ngân hàng, Hàn Quốc thực tính tốn 12 số 15 số bổ
sung theo tiêu chí: đầy đủ vốn, an tồn vốn, khả sinh lời tính khoản Về bản, tiêu tương tự số FSIs IMF, nhiên, Hàn Quốc cịn tính tốn thêm số tiêu khác tỷ lệ nguy rủi ro lớn, tỷ lệ bù đắp chi phí, tỷ lệ khoản nội tệ ngoại tệ tháng
1.3 Bản đồ ổn định tài (Financial Stability Map) Bản đồ ổn định tài tranh tồn cảnh mức độ ổn định kinh tế vĩ mô với chiều, chiều liên quan đến lành mạnh môi trường kinh tế vĩ mô (khả trả nợ hộ gia đình khu vực doanh nghiệp) chiều liên quan đến hệ thống tài (ngân hàng, tổ chức tài phi ngân hàng, thị trường tài lành mạnh Hình Bản đồ ổn định tài Hàn Quốc năm 2015
(3)THỰC TIỄN & KINH NGHIỆM QUỐC TẾ
thị trường ngoại hối) Trong đó, điểm đỉnh gần với trung tâm, có nghĩa mức độ ổn định lĩnh vực cao
Như hình cho thấy, so với quý năm 2015, ổn định khu vực doanh nghiệp, hộ gia đình thị trường tài có dấu hiệu suy giảm điểm đỉnh có xu hướng dịch bên Nguyên nhân bất ổn giải thích là:
Thứ nhất, điều kiện thu nhập hộ gia đình chưa cải thiện, nợ hộ gia đình có xu hướng tăng lên chi phí mua nhà tăng
Thứ hai, doanh thu khu vực doanh nghiệp giảm mạnh mẽ, khiến khả tra nợ khu vực không cải thiện
Thứ ba, ổn định cấu trúc tài ngày bị thu hẹp Trong khu vực ngân hàng phi ngân hàng hoạt động ổn định bền vững thị
trường tài lại có dấu hiệu bất ổn: giá chứng khoán tỷ giá biến động nhiều hơn, lo ngại tín dụng thị trường trái phiếu doanh nghiệp gia tăng Bắt đầu từ năm 2016, thay xây dựng đồ ổn định tài tổng thể, BOK thực thiết kế đồ lành mạnh tài cho khu vực, ngân hàng, phi ngân hàng, thị trường tín dụng hay thị trường tài sản,… để nhanh chóng nắm bắt tình hình Hình Bản đồ ghi nhận thay đổi thị trường tín dụng thị trường tài sản năm 2016
Nguồn: Bank of Korea
Hình Bản đồ ghi nhận thay đổi số lành mạnh hệ thống ngân hàng tổ chức tài phi ngân hàng năm 2016
(4)THỰC TIỄN & KINH NGHIỆM QUỐC TẾ
ổn định, thay đổi, bất ổn khu vực Bản đồ thị trường tín dụng thị trường tài sản so sánh thay đổi hai thị trường thời điểm quý năm 2016 so với quý Trên thị trường tín dụng, nợ hộ gia đình có xu hướng gia tăng, đó, nợ cho khu vực doanh nghiệp lại ổn định tỷ lệ nợ doanh nghiệp lại có xu hướng giảm, điều kiện thị trường chưa có cải thiện Trên thị trường cổ phiếu, giá cổ phiếu giao động khoảng định ngắn hạn, giá cổ phiếu biến động mạnh thay đổi
trong kinh tế nước Trên thị trường trái phiếu, lãi suất biến động mạnh nguy tăng lãi suất thị trường Mỹ thay đổi thị trường trái phiếu doanh nghiệp
Biểu đồ số lành mạnh ngân hàng cho thấy điều kiện ngân hàng cải thiện ngoại trừ tốc độ tăng trưởng tài sản ngân hàng chậm lại chậm trễ trình phục hồi kinh tế Về phía tổ chức phi ngân hàng, tổ chức giữ xu hướng tăng trưởng tài sản bền vững, chất lượng tài
sản cải thiện, nhiên lợi nhuận hầu hết tổ chức nhóm lại có xu hướng giảm năm 2016, ngoại trừ ngân hàng tiết kiệm Bản đồ liên kết qua lại tổ chức tài cho biết mức độ phụ thuộc lẫn tổ chức tài Mức độ liên kết phụ thuộc cao khả xảy rủi ro, đổ vỡ dây chuyền lớn ngược lại Bản đồ không cho biết mức độ liên kết tổ chức nhóm, mà cho biết mối liên hệ vay mượn, xu hướng dịch chuyển dịng tiền nhóm ngân hàng, bảo hiểm, cơng ty chứng khốn, cơng ty quản lý tài sản, cơng ty tài tín dụng đặc biệt, quỹ tín dụng hợp tác… 1.4 Chỉ số ổn định tài (FSIx)
FSIx kết nỗ lực BOK việc đánh giá ổn định hệ thống tài đo lường rủi ro hệ thống FSIx bao gồm lĩnh vực 64 biến số Các biến số lựa chọn dựa kết khảo sát rộng rãi phản hồi từ khảo sát chuyên sâu chuyên gia Hình Bản đồ mối liên kết qua lại tổ chức tài
năm 2016
Nguồn: Bank of Korea
Bảng Thành phần số ổn định tài Hàn Quốc
Ngân
hàng Thị trường tài kinh tế thựcKhu vực bên ngồiKhu vực kinh doanhKhu vực Hộ gia đình Tổng
Chỉ số 12 4 35
Chỉ số bổ sung 3 29
Tổng 19 10 14 64
(5)THỰC TIỄN & KINH NGHIỆM QUỐC TẾ
tài kinh tế 64 biến sốnày phân thành 35 số 29 số bổ sung, phụ thuộc vào tầm quan trọng biến số Kết phân tích từ nghiên cứu thí điểm cho thấy FSIx nhận biết bất ổn tài Các số mức cao giai
đoạn khủng hoảng trầm trọng gia tăng nhanh chóng thời điểm xảy kiện khủng hoảng tài Châu Á năm 1998, khủng hoảng thẻ tín dụng nội địa năm 2003 khủng hoảng tài tồn cầu năm 2008 Đây ba kiện có ảnh hưởng đến tất lĩnh
vực hệ thống tài chính, nhiên thời gian mức độ tác động đến lĩnh vực có khác Ví dụ, khủng hoảng tài châu Á có ảnh hưởng lớn lâu dài đến tất lĩnh vực, khủng hoảng thẻ tín dụng nội địa Hàn Quốc lại có ảnh hưởng thời gian Hình Chỉ số ổn định tài theo lĩnh vực giai đoạn rủi ro giai đoạn 1996-2010
Ghi chú: Các cột dọc thể “giai đoạn rủi ro” (chỉ số biến động nhiều độ lệch chuẩn)
(6)THỰC TIỄN & KINH NGHIỆM QUỐC TẾ
ngắn Đối với khủng hoảng tài tồn cầu lại có ảnh hưởng đến tất lĩnh vực ngoại trừ khu vực ngân hàng Chỉ số tổng hợp FSIx (Composite FSIx) xây dựng dựa số FSIx khu vực sử dụng thước đo đánh giá điều kiện an tồn kinh tế vĩ mơ nói
chung Sử dụng phương pháp “tỷ lệ nhiễu dấu hiệu” (noise-to-signal ratio), BOK xác định giới hạn tối ưu cho giai đoạn “Cảnh báo” “Khủng hoảng”:
○ Nếu FSIx nằm mức giai đoạn coi ổn định
○ Nếu FSIx nằm từ mức 8-22 giai đoạn cảnh báo ○ Nếu FSIx nằm mức 22 giai đoạn khủng hoảng
Như vậy, Hàn Quốc đánh giá kinh tế nhiều triển vọng có hệ thống tài dựa ngân hàng Chính phủ Hàn Quốc khơng thành lập riêng quan phụ trách mục tiêu ổn định tài mà nhiệm vụ giao phó cho BOK thực hiện, ưu BOK việc thực mục tiêu Việc đo lường ổn định tài BOK thực dựa số lành mạnh tài FSIs IMF, đồng thời, BOK tự thiết kế số ổn định
tài tổng hợp với mục tiêu phát nhanh rủi ro, bất thường hệ thống tài Việc kết hợp số FSIs IMF xây dựng số ổn định tổng hợp Hàn Quốc đánh giá phương pháp phù hợp khả thi cho Việt Nam nghiên cứu ứng dụng
2 Kinh nghiệm đo lường ổn định tài Indonesia 2.1 Khung giám sát hệ thống tài chính
Trước năm 2011, khu vực tài giám sát hai tổ chức NHTW Indonesia Bộ Tài Trong đó, NHTW chịu trách nhiệm giám sát khu vực ngân hàng, Bộ Tài thực giám sát tổ chức tài Việc ban hành Luật Cơ quan dịch vụ tài chính-FSA vào cuối năm 2011 tạo khởi đầu với nhiệm
vụ tiếp nhận nhiệm vụ giám sát vi mô tổ chức tài từ NHTW Bộ Tài FSA phụ trách ban hành quy định giám sát vi mơ hoạt động dịch vụ tài lĩnh vực ngân hàng, bảo hiểm, chứng khoán, quỹ hưu trí, cơng ty tài Cịn NHTW phụ trách nhiệm vụ giám sát an tồn vĩ mơ tồn hệ thống tài nhằm đảm bảo ổn định tài
2.2 Bộ số giám sát an tồn vĩ mơ
Hình Diễn biến số ổn định tài tổng hợp từ lĩnh vực giai đoạn 1996-2010
Nguồn: Bank of Korea Hình Chỉ số ổn định tài
FSIx giai đoạn 2008-6/2017
(7)THỰC TIỄN & KINH NGHIỆM QUỐC TẾ
Hình Sơ đồ khung ổn định tài Indonesia
Nguồn: Bank Indonesia Bảng Chỉ số giám sát an toàn vĩ mô Indonesia
Chỉ số giám sát an tồn vi mơ tổng hợp Chỉ số
vĩ mơ trường tài Chỉ số thị chính
Chỉ số khu vực kinh tế thực bao gồm doanh
nghiệp hộ gia đình
1 Chỉ số rủi ro tín
dụng ngân hàng Tỷ lệ nợ xấu NPL; Dự phòng rủi ro; Nợ xấu/ Tín dụng BĐS, Kết cho vay vi mô, vừa nhỏ; Tỷ lệ cho vay/ GDP
Tăng trưởng kinh tế; Lạm phát; Lãi suất; Giá dầu; Chỉ số hàng hóa;
Chỉ số giá chứng khốn; Biến động số thị trường; Lợi nhuận chứng khoán ngân hàng; Khối lượng giao dịch thị trường vốn;
Tỷ lệ nợ/ vốn chủ sở hữu; Lợi nhuận/ tổng tài sản; Lợi nhuận/ vốn chủ sở hữu; Kết cho vay hộ gia đình; Tỷ lệ khoản hộ gia đình; Kết Chỉ số rủi ro thị
trường ngân hàng Trạng thái ngoại tệ ròng; Danh mục kỳ hạn tài sản; Lãi suất Tỷ giá Chỉ số rủi ro
thanh khoản ngân hàng