Phân tích định giá IPO tại công ty cổ phần thương mại nguyễn kim

ĐẠI HỌC QUỐC GIA TP.HCM TRƯỜNG ĐẠI HỌC BÁCH KHOA CAO THỊ PHƯƠNG MINH PHÂN TÍCH ĐỊNH GIÁ IPO TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN THƯƠNG MẠI NGUYỄN KIM Chuyên ngành : Quản trị kinh doanh Mã số : 60 34 01 02 KHĨA LUẬN THẠC SĨ TP HỒ CHÍ MINH, tháng 04 năm 2017 CƠNG TRÌNH ĐƯỢC HỊAN THÀNH TẠI TRƯỜNG ĐẠI HỌC BÁCH KHOA-ĐHQG-HCM Cán hướng dẫn khoa học: TS NGUYỄN THU HIỀN Cán chấm nhận xét 1: Cán chấm nhận xét 2: Khóa Luận thạc sĩ bảo vệ Trường Đại Học Bách Khoa, ĐHQG Tp HCM Ngày 28 tháng 04 năm 2017 Thành phần hội đồng bao gồm: Chủ tịch: TS DƯƠNG NHƯ HÙNG Thư ký: TS TRƯƠNG MINH CHƯƠNG Ủy viên: TS NGUYỄN THIÊN PHÚ Xác nhận Chủ tịch Hội đồng đánh giá KL Trưởng Khoa quản lý chuyên ngành sau khóa luận sửa chữa (nếu có) CHỦ TỊCH HỘI ĐỒNG TRƯỞNG KHOA ĐẠI HỌC QUỐC GIA TP.HCM CỘNG HÒA XÃ HỘI CHỦ NGHĨA VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC BÁCH KHOA Độc lập - Tự - Hạnh phúc NHIỆM VỤ KHÓA LUẬN THẠC SĨ Họ tên học viên: CAO THỊ PHƯƠNG MINH MSHV:13170690 Ngày, tháng, năm sinh: 05/04/1982 Nơi sinh: KIÊN GIANG Chuyên ngành: QUẢN TRỊ KINH DOANH Mã số : 60 34 01 02 I TÊN ĐỀ TÀI: PHÂN TÍCH ĐỊNH GIÁ IPO TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN THƯƠNG MẠI NGUYỄN KIM II NHIỆM VỤ VÀ NỘI DUNG: Mục tiêu khóa luận phân tích định giá để xác định mức giá hợp lý cổ phiếu công ty Cổ Phần Thương Mại Nguyễn Kim giúp phát hành thành công cổ phần lần đầu công chúng III NGÀY GIAO NHIỆM VỤ : 07/11/2016 IV NGÀY HOÀN THÀNH NHIỆM VỤ: 24/03/2017 V CÁN BỘ HƯỚNG DẪN (Ghi rõ học hàm, học vị, họ, tên): Tiến sĩ NGUYỄN THU HIỀN Tp HCM, ngày 27 tháng 03 năm 2017 CÁN BỘ HƯỚNG DẪN (Họ tên chữ ký) CHỦ NHIỆM BỘ MÔN ĐÀO TẠO (Họ tên chữ ký) TRƯỞNG KHOA….……… (Họ tên chữ ký) LỜI CẢM ƠN Học tập q trình tích lũy kiến thức Kết mơn học khóa luận kết đánh giá q trình học tập Hồn thành khóa luận giúp học viên đúc kết kiến thức học để ứng dụng vào thực tiễn Tơi xin bày tỏ lịng biết ơn sâu sắc đến Giảng Viên Hướng Dẫn TS Nguyễn Thu Hiền, tận tình hướng dẫn tơi suốt q trình làm khóa luận, cho ý kiến góp ý giúp tơi hồn thành khóa luận Tơi xin tri ân đến quý thầy cô Trường Đại Học Bách Khoa- Khoa Quản Lý Cơng Nghiệp tận tình giảng dạy, truyền đạt tri thức kinh nghiệm giúp lĩnh hội kiến thức suốt thời gian học tập trường Cuối cùng, xin gửi lời tri ân tới gia đình, bạn bè ln ủng hộ, sát cánh bên tơi động viên, chia khó khăn, quan tâm, tạo điều kiện cho tơi có thời gian học tập Xin cảm ơn bạn bè nhóm làm việc, chia tài liệu học tập giúp hồn thành khóa học Tp Hồ Chí Minh, ngày 27/03/2017 TÓM TẮT KHÓA LUẬN Định giá trình quan trọng bước tiến hành IPO, giúp cho doanh nghiệp xác định mức giá hợp lý để định chào bán lần đầu công chúng thành công nhằm huy động nguồn vốn cổ phần nhanh hiệu Trong viết tác giả sử dụng mơ hình định giá tiêu chuẩn để tiến hành định giá cổ phần Nguyễn Kim phương pháp chiết khấu dòng tiền phương pháp bội số giá Bài viết đề cập đến phương pháp tính suất sinh lời vốn chủ sở hữu không dựa vào liệu thị trường Việt Nam cách trực tiếp mà tính gián tiếp thơng qua thị trường trưởng thành Mỹ phần bù rủi ro quốc gia với ưu điểm liệu rủi ro quốc gia dễ dàng thu thập sẵn có cho hầu ABSTRACT Evaluation Offering is an important step in IPO process to help Firm decides IPO Stock Price based on reasonable price to call up share capital fast and efficiently This essay applies standard business valuation methods to evaluate Nguyen Kim’s stock price including discount cash flow methods and multiple price methods This essay also applies a method of valuation of equity return in which is not based on data of analysis market Vietnam but it is calculated indirectly based on data of US - mature market and country risk premium for equity with the advantage that is country risk premium for equity data is easy to collect and for almost countries all over the world MỤC LỤC CHƯƠNG I MỞ ĐẦU 1.1 Lý hình thành đề tài 1.2 Mục tiêu thực 1.3 Ý nghĩa đề tài 1.4 Phạm vi thực đề tài 1.5 Phương pháp thực CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ THUYẾT 2.1 Mục đích việc định giá 2.2 Các phương pháp định giá 2.2.1 Phương pháp chiết khấu dòng tiền 2.2.1.1 Phương pháp chiết khấu dòng tiền cổ tức 2.2.1.2 Phương pháp chiết khấu dòng tiền vốn chủ sở hữu 2.2.1.3 Phương pháp chiết khấu dòng tiền tự doanh nghiệp 2.2.2 Phương pháp định giá bảng cân đối kế toán (Balance Sheet) 2.2.3 Phương pháp bội số giá 2.2.3.1 Tỷ số P/E 2.2.3.2 Tỷ số P/B 2.3 Lý thuyết thị trường hiệu 2.3.1 Các giả định thị trường hiệu 2.3.2 Các đặc điểm thị trường hiệu thông tin 2.3.3 Các hình thái thị trường hiệu 2.3.4 Hiệu thị trường sách đầu tư 10 CHƯƠNG TÌNH HÌNH KINH TẾ THẾ GIỚI VÀ KHU VỰC NĂM 2016, TÌNH HÌNH KINH DOANH NGÀNH BÁN LẼ VÀ PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CƠNG TY 10 3.1 Tình hình kinh tế giới năm 2016 10 3.2 Tình hình kinh tế khu vực Châu Á năm 2016 11 3.3 Tình hình kinh tế xã hội Việt Nam năm 2016 12 3.4 Tình hình kinh doanh ngành bán lẻ, điện máy Việt Nam 14 3.5 Giới thiệu cơng ty phân tích tình hình kinh doanh cơng ty 15 3.5.1 Q trình hình thành phát triển 15 3.5.2 Mục tiêu chiến lược phát triển cho giai đoạn 2016-2020 18 3.5.3 Phân tích SWOT 18 3.5.4 Giải pháp để đạt mục tiêu chiến lược 20 3.5.5 Phân tích tài cơng ty 21 3.5.5.1 Phân tích khả tốn 22 3.5.5.2 Phân tích số hoạt động 23 3.5.5.3 Phân tích số lợi nhuận 25 3.5.5.4 Phân tích Dupont 26 3.5.5.5 Kết luận chung tình hình tài 27 CHƯƠNG ĐỊNH GIÁ CÔNG TY 28 4.1 Xác định tốc độ tăng trưởng mơ hình định giá 28 4.2 Suất sinh lời vốn chủ sở hữu sử dụng công thức định giá 29 4.3 Định giá cổ phần theo phương pháp chiết khấu dòng tiền cổ tức DDM 33 4.4 Định giá cổ phần theo phương pháp chiết khấu dòng tiền chủ sở hữu FCFE 34 4.5 Định giá cổ phần theo phương pháp chiết khấu dòng tiền tự doanh nghiệp FCFF 36 4.5.1 Xác định chi phí nợ vay sử dụng 36 4.5.2 Xác định suất chiết khấu sử dụng WACC 37 4.5.3 Xác định giá cổ phần theo phương pháp chiết khấu dòng tiền tự FCFF 38 4.6 Định giá cổ phần theo phương pháp so sánh P/E 38 4.7 Định giá cổ phần theo phương pháp so sánh P/B 40 4.8 Tóm tắt giá cổ phần đề xuất giá cổ phần theo phương pháp định giá 41 4.9 Phân tích rủi ro 42 4.10 Kiến nghị mức giá IPO cổ phần NK 45 4.11 Đề xuất quy trình IPO cho cơng ty 47 TÀI LIỆU THAM KHẢO 50 PHỤ LỤC DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 3.1 Tốc độ tăng trưởng GDP nước khu vực Châu Á 12 Bảng 3.2 Tốc độ tăng trưởng thị trường điện tử gia dụng 15 Bảng 3.3 Thông tin công ty ngành 21 Bảng 3.4 Các số toán 22 Bảng 3.5 Các số hoạt động 23 Bảng 3.6 Các số lợi nhuận 25 Bảng 3.7 Bảng phân tích Dupont 26 Bảng 4.1 Tốc độ tăng trưởng doanh thu 28 Bảng 4.2 Bảng tính hệ số Beta cho NK trước hiệu chỉnh 32 Bảng 4.3 Bảng tính tỷ lệ chi trả cổ tức trung bình 33 Bảng 4.4 Bảng tính giá trị cổ tức trung bình/cổ phiếu 34 Bảng 4.5 Bảng tính giá trị cổ phiếu NK theo phương pháp DDM 34 Bảng 4.6 Bảng tính tốn dịng tiền FCFE công ty 35 Bảng 4.7 Bảng Tóm tắt định giá cổ phiếu NK theo phương pháp FCFE 35 Bảng 4.8 Bảng xếp hạng tín dụng 36 Bảng 4.9 Bảng tính hệ số khả toán 37 Bảng 4.10 Bảng Xác dịnh suất chiết khấu WACC sử dụng 37 Bảng 4.11 Bảng tính xác định FCFF cơng ty 37 Bảng 4.12 Bảng tính giá theo phương pháp chiết khấu dòng tiền FCFF 38 Bảng 4.13 Bảng tính P/E trung bình 38 Bảng 4.14 Bảng định giá theo phương pháp P/E 39 Bảng 4.15 Bảng tính P/B trung bình 40 Bảng 4.16 Bảng định giá theo phương pháp P/B 40 Bảng 4.17 Bảng tóm tắt giá theo phương pháp 41 DANH MỤC HÌNH ẢNH Hình 4.1 Phân tích rủi ro giá cổ phần NK theo phương pháp DDM 43 Hình 4.2 Phân tích rủi ro giá cổ phần NK theo phương pháp FCFE 43 Hình 4.3 Phân tích rủi ro giá cổ phần NK theo phương pháp FCFF 44 Hình 4.4 Phân tích rủi ro giá cổ phần NK theo phương pháp P/E 45 Hình 4.5 Phân tích rủi ro giá cổ phần NK theo phương pháp P/B 45 DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT NK Công ty CPTM Nguyễn Kim MWG Công ty CP Thế Giới Di Động TAG Công ty Cổ Phần Thế Giới Số Trần Anh VTA Công ty Viễn Thông A FPT Công ty Cổ Phần Viễn Thông FPT Vốn CSH: Vốn chủ sở hữu BV/BVPS: Giá trị sổ sách/Cổ phiếu IPO: chào bán lần đầu cơng chúng UBCKNN: Ủy Ban Chứng Khốn Nhà Nước MKT: Marketing NS: Nhân HT: Hệ thống 39 Sàn EPS (nghìn đồng) Giá (nghìn đồng) P/E MWG HSX 10.67 166 15.57 FPT HSX 4.33 45.8 10.58 5.00 70.60 13.08 Mã Cơng ty Trung Bình Nếu dùng P/E trung bình ngành giá cổ phần NK xác định sau: giá CP NK = P/E trung bình * EPS = 5,905*13.08 = 77,208 VNĐ Bảng 4.14 Bảng định giá theo phương pháp P/E Lợi nhuận sau thuế 2016 (1) 472,403 Số lượng CP (2) 80 (3)=(1)/(2) 5.905 (4) 13.08 (5)=(3)*(4) 77,208 EPS P/E trung bình Giá cổ phần NK theo P/E Tuy NK MWG hai công ty ngành bán lẽ điện máy, thiết bị điện tử, di động NK MWG có cấu doanh thu khác Cụ thể, cấu doanh thu MWG NK sau: Tỷ trọng theo nhóm hàng MWG NK Doanh thu điện máy 30.74% 80% Doanh thu thiết bị di động 69.26% 20% Tiến hành điều chỉnh P/E đối thủ cạnh tranh trực tiếp MWG theo cấu doanh thu để tính tốn P/E dùng cơng thức định giá cho NK: P/E từ điện máy MWG = 15.57*30.74% = 4.83 P/E từ di động MWG = 15.57*69.26% = 10.87 Tại NK, doanh thu di động chiếm 30% mảng khơng có lợi cạnh tranh nên P/E cho di động NK = 10.87*20%= 2.17 Ngành Quản Trị Kinh Doanh Khóa Luận 40 Tại NK, doanh thu từ điện máy chiếm 80% ưu NK nên P/E cho điện máy NK = 15.57*0.8 = 12.46 Hợp phần P/E NK từ điện máy di động = 2.17 + 12.46 = 14.63 Nếu dùng P/E sau điều chỉnh P/E MWG theo cấu doanh thu để định giá giá cổ phần NK xác định sau: giá CP NK = P/E sau điều chỉnh * EPS = 5,905*14.63 = 86,390 VNĐ 4.7 Xác định giá cổ phần theo phương pháp so sánh P/B Bảng 4.15 Bảng tính P/B trung bình Mã Cơng ty BV (nghìn đồng) Giá (nghìn đổng) P/B MWG 24.96 166 6.65 FPT 24.92 45.80 1.84 Trung Bình 16.63 70.60 4.24 Từ bảng 4.16 ta có giá trị trung bình P/B đưa vào công thức định giá cho NK 4.24 dựa vào phương pháp trung bình cộng P/B MWG FPT Tiếp theo, ta tính tốn giá cổ phần NK theo phương pháp so sánh P/B sau: Giá cổ phần NK = P/B trung bình*BV = 4.24*20,238 = 86,271 Bảng 4.16 Bảng định giá theo phương pháp P/B Giá trị vốn CSH NK (1) 1,626,206 Số lượng CP (2) 80 (3)=(1)/(2) 20,328 (4) 4.24 (5)=(3)*(4) 86,271 BV P/B trung bình Giá cổ phần NK theo P/B Tiến hành điều chỉnh P/B đối thủ cạnh tranh trực tiếp MWG theo cấu doanh thu để tính tốn P/B dùng công thức định giá cho NK: P/B từ điện máy MWG = 6.65*30.74% = 2.04 Ngành Quản Trị Kinh Doanh Khóa Luận 41 P/B từ di động MWG = 6.65*69.26% = 4.61 Tại NK, doanh thu di động chiếm 20% mảng khơng có lợi nên P/B cho di động NK = 4.61*20%= 0.92 Tại NK, doanh thu từ điện máy chiếm 80% ưu NK nên P/B cho điện máy NK = 6.65*0.8 = 5.32 Hợp phần P/B NK từ điện máy di động NK = 0.92 + 5.32 = 6.24 Nếu dùng P/B sau điều chỉnh từ P/B công ty đối thủ - MWG theo cấu doanh thu giá cổ phần NK xác định sau: giá CP NK = P/B sau điều chỉnh * BV = 20,328*6.24 = 126,847VNĐ 4.8 Tóm tắt giá cổ phần NK đề xuất giá cổ phần NK theo phương pháp định giá: Bảng 4.17 Bảng tóm tắt giá theo phương pháp Số tt Phương pháp Giá Chênh lệch DDM 68,644 -18% FCFE 63,840 -24% FCFF 78,231 -7% P/E trung bình ngành 77,208 -8% P/E cơng ty đối thủ có điều chỉnh 86,390 3% P/B trung bình ngành 86,271 3% P/B cơng ty đối thủ có điều chỉnh 126,847 51% Giá trung bình phương pháp tính 83,919 Trong phương pháp định giá phương pháp định giá dựa theo P/B cơng ty đối thủ có điều chỉnh cho mức giá cao 126,847 vnđ/cổ phần chênh lệch cao mức giá trung bình phương pháp 51%; Phương pháp định giá dựa chiết khấu dòng tiền FCFE cho mức giá thấp 63,840 vnd/cổ phần chênh lệch thấp mức giá trung bình phương pháp -24% Ngành Quản Trị Kinh Doanh Khóa Luận 42 FCFE phương pháp định giá thường sử dụng mang lại giá xác Trong bối cảnh NK gặp phải cạnh tranh gay gắt đối thủ mạnh trực tiếp MWG với mạng lưới phân phối rộng khắp nước, chiến lượt marketing rầm rộ hiệu quả, NK nên chào bán cổ phần với mức giá chào bán hợp lý khởi điểm mức giá 63,840 vnđ/cổ phần nhằm thu hút nhà đầu tư tiềm mức giá phản ánh giá trị thực dòng tiền tự vốn chủ sở hữu Nhà đầu tư nên mua cổ phiếu NK mức giá phản ánh giá trị tiềm cổ phiếu NK Mức giá thấp nhiều so với giá MWG (166.000/cổ phần ngày 22/02/2017) 4.9 PHÂN TÍCH RỦI RO Vì mơ hình định giá nhạy với giả định tốc độ tăng trưởng kỳ vọng công ty, suất chiết khấu áp dụng nên học viên tiến hành phân tích rủi ro giá cổ phần cổ phần NK sau định giá để xác định khả xảy khác biệt so với kết kỳ vọng Tốc độ tăng trưởng kỳ vọng công ty bị ảnh hưởng thông tin kinh tế vĩ mô GDP, lãi suất, lạm phát Tỷ lệ tăng trưởng cơng ty tương quan với tồn thị trường Vì vậy, có biến động kinh tế vĩ mô biến động ngành kinh tế làm biến động giá cổ phần NK thông qua biến động tốc độ tăng trưởng công ty thông qua suất chiết khấu áp dụng Phân tích rủi ro giá cổ phần NK theo phương pháp chạy mô Monte Carlo với biến bất định biến số phương pháp định giá như: tốc độ tăng trưởng kỳ vọng, chi phí vốn chủ sở hữu phương pháp định giá chiết khấu dòng tiền DDM FCFE, chi phí vốn bình qn có trọng số WACC phương pháp định giá chiết khấu dòng tiền FCFF, hệ số P/E hệ số P/B trung bình ngành Ta thu biểu đồ phân tích PHÂN TÍCH RỦI RO GIÁ CỔ PHẦN VỚI MƠ HÌNH ĐỊNH GIÁ DDM VÀ FCFE Phân tích rủi ro với mơ hình định giá DDM FCFE giả định tốc độ tăng trưởng tuân theo phân phối chuẩn với giá trị trung tâm 9.65% Chi phí vốn tuân theo phân phối chuẩn (xoay quanh giá trị trung tâm 15.95%) Ngành Quản Trị Kinh Doanh Khóa Luận 43 Theo phương pháp DDM ta thấy rủi ro để giá cổ phần NK có giá trị từ 68,095 đồng đến 68,644 0.92% Hình 4.1: Phân tích rủi ro giá cổ phần NK theo phương pháp DDM Theo phương pháp chiết khấu dòng tiền FCFE ta thấy rủi ro để giá cổ phần NK có giá trị từ 63,000 đồng đến 63,840 2.76% Hình 4.2: Phân tích rủi ro giá cổ phần NK theo phương pháp FCFE Ngành Quản Trị Kinh Doanh Khóa Luận 44 PHÂN TÍCH RỦI RO GIÁ CỔ PHẦN VỚI MƠ HÌNH ĐỊNH GIÁ FCFF Theo phương pháp chiết khấu dịng tiền FCFF ta thấy rủi ro để giá cổ phần NK có giá trị từ 78,230 đồng đến 78,382 đồng 0.24% Hình 4.3: Phân tích rủi ro giá cổ phần NK theo phương pháp FCFF PHÂN TÍCH RỦI RO GIÁ CỔ PHẦN THEO PHƯƠNG PHÁP SO SÁNH P/E Theo phương pháp so sánh P/E trung bình ta thấy rủi ro để giá cổ phần NK có giá trị từ 77,208 đồng đến 77,592 đồng 1.46% Ngành Quản Trị Kinh Doanh Khóa Luận 45 Hình 4.4: Phân tích rủi ro giá cổ phần NK theo phương pháp so sánh P/E PHÂN TÍCH RỦI RO GIÁ CỔ PHẦN THEO PHƯƠNG PHÁP SO SÁNH P/B Theo phương pháp so sánh P/B trung bình ta thấy rủi ro để giá cổ phần NK có giá trị từ 85,370 đồng đến 86,271 đồng 3.02% Hình 4.5: Phân tích rủi ro giá cổ phần NK theo phương pháp so sánh P/B 4.10 KẾT LUẬN KIẾN NGHỊ MỨC GIÁ IPO CHO CỔ PHẦN NK Các yếu tố cần xem xét cân nhắc xem có nên tiến hành IPO không bao gồm: Ngành Quản Trị Kinh Doanh Khóa Luận 46 - Trạng thái thị trường có hỗ trợ hay khơng? điều kiện thị trường có tác động đáng kể đến thời gian IPO: Với thị trường chứng khoán Việt Nam thị trường sơ khởi hấp dẫn nhà đầu tư thị trường chứng khốn nâng hạng vào nhóm thị trường chứng khốn MSCI Làn sóng IPO chuyên gia chứng khoán dự báo tiếp tục tiếp diễn mạnh mẽ thời gian tới giúp thị trường có nhiều nguồn hàng thu hút nhiều quỹ đầu tư nước nước bối cảnh kinh tế Việt Nam tiếp tục tăng trưởng Đây yếu tố hỗ trợ cho IPO NK - Tình trạng ngành cơng nghiệp mà cơng ty tham gia ảnh hưởng đến thành công đợt chào bán: ngành công nghiệp bán lẽ điện máy Việt Nam phát triển với tốc độ ổn định 11% năm - Các giá trị cơng ty nhận dạng hình ảnh thương hiệu, lực ban lãnh đạo công chúng cộng đồng đầu tư thị trường tiếp nhận: NK, kể từ năm 2012, nghiên cứu công ty AC Nielsen, công ty nghiên cứu thị trường thực nghiên cứu thị trường cho kết giá trị nhận diện thương hiệu NK lên đến 90% - Yếu tố quan trọng xác định thân công ty sẵn sàng cho IPO hay chưa bao gồm tình hình kinh doanh, tình hình tài triển vọng phát triển, tác động đến việc định giá; tính đầy đủ hệ thống báo cáo tài giám sát tài để sẵn sàng cho nghĩa vụ minh bạch công bố thông tin trở thành cơng ty đại chúng: NK, tình hình kinh doanh tăng trưởng ổn định mức 6%, tài mạnh mẽ với số tài chính, hoạt động lợi nhuận tốt Hệ thống thơng tin quản lý đáp ứng nhu cầu phải minh bạch báo cáo tài chính, quản trị nội - Chất lượng, kinh nghiệm cam kết ban quản lý ban giám đốc: NK, Hội đồng quản trị ban quản lý người có kinh nghiệm nghề 10 năm, ban quản lý mạnh, có đạo đức có kỷ luật đặc biệt gắn bó với cơng ty Ngành Quản Trị Kinh Doanh Khóa Luận 47 Tóm lại, qua phân tích tình hình tài chính, định giá, phân tích rủi ro cân nhắc yếu tố xem xét tiến hành IPO, thấy chào bán cổ phần NK thành cơng với mức giá từ 64,000 đồng đến 84,000 đồng (mức giá trung bình có làm trịn số) dịng tiền kỳ vọng tiếp tục tăng trưởng ổn định nhờ vào đà tăng trưởng kinh tế Việt Nam, ngành bán lẽ thị trường điện máy nói chung năm tiếp theo, tốc độ tăng trưởng ổn định cơng ty nói riêng 4.11 ĐỀ XUẤT QUY TRÌNH IPO CHO CÔNG TY IPO loạt trình liên quan mà đỉnh cao việc bán cổ phiếu công chúng việc thiết lập thị trường đại chúng cho chứng khốn cơng ty Các q trình bao gồm: • Chuẩn bị hồ sơ đăng ký với Ủy Ban Chứng Khoán Nhà Nước cáo bạch: thực thẩm định công ty hoạt động kinh doanh công ty để xác nhận tính xác đầy đủ thơng tin trình bày cáo bạch Hoạt động thực tổ chức tư vấn bảo lãnh phát hành thông thường ngân hàng đầu tư tổ chức kiểm toán độc lập chấp nhận • Củng cố cấu trúc cơng ty sách cần thiết cơng ty để trở thành cơng ty đại chúng, có ý đến (i) hội đồng quản trị ban quản lý độc lập, (ii) kiểm sốt cơng bố thơng tin hoạt động kiểm soát nội bộ, (iii) sửa đổi Giấy chứng nhận thành lập công ty theo luật, ( iv) cập nhật kế hoạch vốn chủ sở hữu công ty (v) áp dụng Điều lệ hội đồng quản trị, quy tắc ứng xử, sách giao dịch nội gián sách quản trị doanh nghiệp khác • Đàm phán thỏa thuận phong tỏa tài khoản cam kết bảo lãnh phát hành với ngân hàng đầu tư phép bảo lãnh phát hành đợt chào bán (nếu có) • Chính thức hóa mối quan hệ với đại lý in ấn chuyển nhượng cổ phiếu • Phúc đáp cho ý kiến, yêu cầu Ủy Ban Chứng Khoán Nhà Nước hồ sơ đăng ký giải trình rõ với quan quản lý tài xem xét thỏa Ngành Quản Trị Kinh Doanh Khóa Luận 48 thuận bồi thường bảo lãnh phát hành bổ sung hồ sơ đăng ký chào bán để đảm bảo thông tin cơng bố xác, trung thực • Tiếp thị chứng khốn cơng ty cho nhà đầu tư tiềm thông qua việc truyền thông cáo bạch sơ thực thăm dò thị trường (road show) với thông tin giá bán dự kiến phát hành • Trong vịng 30 ngày kể từ ngày Ủy Ban chứng khoán nhà nước nhận đầy đủ hồ sơ hợp lệ, UBCKNN tiến hành cấp giấy chứng nhận chào bán chứng khốn cơng chúng • Trong thời hạn bảy ngày kể từ ngày cấp giấy chứng nhận chào bán chứng khốn cơng chúng, tổ chức phát hành phải công bố thông báo phát hành tờ báo điện tử báo viết ba số liên tiếp chứng khoán bán cơng chúng sau Tổ chức phát hành, tổ chức bảo lãnh phát hành (đại lý) phải đảm bảo phân phối công bằng, công khai đảm bảo thời hạn đăng ký mua cho nhà đầu tư tối thiểu 20 ngày • Tuân thủ tiêu chuẩn niêm yết thị trường mà công ty chọn để niêm yết Đề xuất tiến độ thực IPO thông thường dịng thời gian đây: trình bày theo trình tự tuần kiện diễn khoảng thời gian đó: Ngành Quản Trị Kinh Doanh Khóa Luận 49 Tuần Sự kiện  Thực hiên hội nghị tổ chức thực IPO  Soạn thảo hồ sơ đăng ký IPO tiếp tục thực định giá  Hoàn tất cáo bạch hồ sơ đăng ký nhà in bảo mật nộp cáo bạch hồ sơ đăng ký cho ủy ban chứng khóan nhà nước 10 11 12 013  14 15 016  17 18 19 020 21 22 23 26 Nhận ý kiến phản hồi từ ủy ban chứng khoán (bốn tuần sau nộp cáo bạch), xem xét lại cáo bạch nộp lại hồ sơ đăng ký Nộp thư phản hồi ý kiến phản hồi lần cho ủy ban chứng khốn nhà nước Nộp thư phản hồi ý kiến góp ý cho Ủy ban chứng khoán Tiếp tục giải vấn đề phản hồi ý kiến cho ủy ban chứng khoán, nộp lại sửa đổi hồ sơ đăng ký lần (nếu cần)  Công bố cáo bạch sơ trước 15 ngày tiến hành thăm dò thị trường (road show)  Một lần giải vấn đề ý kiến phản hồi UBCKNN, in cáo bạch thực thăm dò thị trường (road show)  Được UBCKNN cấp giấy chứng nhận chào bán chứng khốn cơng chúng  Cơng bố thơng báo phát hành  Thời gian mở cho nhà đầu tư đăng ký mua  Kết thúc chào bán, gửi báo cáo cho UBCKNN vòng 10 ngày Ngành Quản Trị Kinh Doanh Khóa Luận TÀI LIỆU THAM KHẢO Blume, M E (1975) Betas and Their Regrestion Tendencies The Journal of finance, 785-795 Damodaran, A (2002) Investment Valuation ( The Second Edition) Damodaran, A (2016) Country Risk: Determinants, Measures and Implications (The 2016 Edition) http://ssrn.com/abtract=2812261 GFK (2016) Sự thay đổi doanh thu thị trường hàng công nghệ điện tử Internet:http://temax.gfk.com.vn Mai, H (2016) Thị trường hàng điện tử Việt Nam tăng trưởng nhanh thứ giới Internet://support.gov.vn Nguyễn, B T (2005) Phân tích quản trị tài TPHCM: Nhà xuất thống kê Nguyễn, B T (2007) Quản trị tài ngắn hạn TPHCM: Nhà xuất thống kê Phạm, Đ V (2008) Phân tích hoạt động kinh doanh TPHCM: Nhà xuất thống kê Thông tin thông minh (2016) Cần rút ngắn thời gian đưa cổ phiếu sau IPO vào giao dịch Internet:http://stoxvn.stox.vn Viet Nam Institute for Economic & Policy Research (2016) Forcasts of the Vietnamese Socio-macroeconomy in the period of 2016-2020 internet:http://www.vepr.org.vn Vietcombank Securites Company Internet:http://www.vcbs.com.vn (2016) Macroeconomic Research Vnexpress (2015) Nguyễn Kim top 500 nhà bán lẽ Châu Á-Thái Bình Dương Internet:http://www.vnexpress.net WorldBank (2016) Public Vietnam Internet:http://www.worldbank.org/en/country/vietnam/overview Economic PHỤ LỤC BẢNG KẾT QUẢ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH NK Chỉ tiêu Năm 2016 Doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ Các khoản giảm trừ doanh thu Doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ 10,267,575 Giá vốn hàng bán (8,448,167) Lợi nhuận gộp bán hàng cung cấp dịch vụ 1,819,408 Doanh thu hoạt động tài 9,761 Chi phí tài (16,775) - Trong đó: chi phí lãi vay (16,374) Chi phí bán hàng (1,052,056) Chi phí quản lý doanh nghiệp (265,743) 10 Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh 494,596 11 Thu nhập khác 12 Chi phí khác 13 Lợi nhuận khác 93,828 14 Tổng lợi nhuận kế toán trước thuế 588,424 15 Lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh nghiệp 472,403 BẢNG CÂN ĐỐI KẾ TOÁN NK Chỉ tiêu TÀI SẢN A - TÀI SẢN NGẮN HẠN I Tiền khoản tương đương tiền II Các khoản đầu tư tài ngắn hạn III Các khoản phải thu ngắn hạn IV Hàng tồn kho V Tài sản ngắn hạn khác B - TÀI SẢN DÀI HẠN II Tài sản cố định 1.Tài sản cố định hữu hình - Nguyên giá - Giá trị hao mịn lũy kế (*) Tài sản cố định vơ hình - Ngun giá - Giá trị hao mịn lũy kế (*) Chi phí xây dựng dở dang III Bất động sản đầu tư IV Các khoản đầu tư tài dài hạn V Tài sản dài hạn khác TỔNG CỘNG TÀI SẢN NGUỒN VỐN A - NỢ PHẢI TRẢ I Nợ ngắn hạn Vay nợ ngắn hạn Năm 2016 2,808,041 413,170 421,063 1,875,856 97,952 1,093,678 889,678 554,432 812,772 (258,340) 186,544 223,202 (36,658) 148,702 85,730 118,270 3,901,720 2,266,316 2,255,556 775,414 Năm 2015 (triệu đồng) Năm 2014 9,665,465 (7,947,204) 1,718,261 12,483 (43,560) (31,148) (977,657) (254,726) 454,801 8,636,920 (7,392,389) 1,244,531 17,512 (50,873) (44,752) (853,358) (207,229) 150,583 44,375 499,176 390,996 Năm 2015 1,883,862 123,630 486,761 1,226,876 46,595 804,215 722,620 509,034 741,472 (232,438) 176,876 198,939 (22,064) 36,710 81,595 2,688,077 1,386,550 1,375,645 225,650 274,024 424,607 332,307 Năm 2014 2,158,610 472,973 12,000 282,666 1,166,285 224,686 852,309 743,033 534,086 715,378 (181,292) 82,335 90,042 (7,708) 126,612 109,276 3,010,919 1,871,512 1,714,995 823,182 Chỉ tiêu Phải trả người bán Người mua trả tiền trước Thuế khoản phải nộp Nhà nước Phải trả người lao động Chi phí phải trả Phải trả nội Doanh thu chưa thực Các khoản phải trả, phải nộp ngắn hạn khác 10 Dự phòng phải trả ngắn hạn 11 Quỹ khen thưởng, phúc lợi II Nợ dài hạn B - VỐN CHỦ SỞ HỮU (400 = 410 + 430) Vốn đầu tư chủ sở hữu Lợi nhuận sau thuế chưa phân phối C Lợi ích cổ đông thiểu số TỔNG CỘNG NGUỒN VỐN (440 = 300 + 400) Năm 2016 1,313,548 22,220 18,985 56,444 29,622 11,585 27,537 200 10,760 1,626,206 800,000 826,206 9,197 3,901,720 Năm 2015 1,002,628 20,464 27,683 39,989 35,345 8,840 14,847 200 10,905 1,284,819 800,000 484,819 16,709 2,688,077 Năm 2014 770,618 14,364 31,967 23,717 28,643 7,426 15,078 156,516 1,126,815 800,000 326,815 12,591 3,010,919 PHẦN LÝ LỊCH TRÍCH NGANG: Họ tên: CAO THỊ PHƯƠNG MINH Ngày, tháng, năm sinh: 05/04/1982 Nơi sinh: Kiên Giang Địa liên lạc: 135/19B Tân Hịa Đơng, P.14, Q6, TP.HCM QUÁ TRÌNH ĐÀO TẠO Từ năm 2000-2004: Sinh viên ngành Tài Chính Tín Dụng trường Đại Học Ngân Hàng Thành Phố Hồ Chí Minh Từ năm 2013 đến nay: Học viên cao học ngành Quản Trị Kinh Doanh, Đại Học Bách Khoa Thành Phố Hồ Chí Minh Q TRÌNH CƠNG TÁC Từ năm 2005-2007: Cơng tác Ngân Hàng TMCP Á Châu Từ năm 2007- : Công tác Công ty CPTM Nguyễn Kim ... TÀI: PHÂN TÍCH ĐỊNH GIÁ IPO TẠI CƠNG TY CỔ PHẦN THƯƠNG MẠI NGUYỄN KIM II NHIỆM VỤ VÀ NỘI DUNG: Mục tiêu khóa luận phân tích định giá để xác định mức giá hợp lý cổ phiếu công ty Cổ Phần Thương Mại. .. định thực đề tài ? ?Phân tích định giá IPO Công Ty Cổ Phần Thương Mại Nguyễn Kim? ?? với hy vọng nguồn tài liệu tham khảo hữu ích cho ban điều hành công ty việc chào giá bán cổ phần thị trường 1.2... mua giá thấp bên bán có khuynh hướng định giá cơng ty cao Định giá giúp cho nhà đầu tư xác định giá cao trả giúp cho công ty bán xác định giá thấp bán Định giá giá trị vài công ty giúp so sánh giá