Bài tập ôn thi đầu tư chứng khoán

Kinh Te Quốc dân Môn TTCK BÀI TẬP MÔN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN LỚP NGÂN HÀNG Bài 1: Bạn phân tích doanh nghiệp X. Giá hiện hành là 20.000đ, EPS của năm trước là 2000đ, ROE là 12% và giả định không đổi trong tương lai. Cổ tức chiếm 40% lợi nhuận, lãi suất không rủi ro danh nghĩa là 7%. Tỷ suất sinh lời kỳ vọng của thị trường (Rm) là 12% và hệ số β của doanh nghiệp X được xác định ở bảng dưới đây: Năm Mức sinh lời CP X (Ri) TT (Rm) 1 19.00% 4.00% 2 -9.00% -12% 3 6.00% 1.00% 4 30.00% -4.00% 5 10.00% -3.00% Hãy định giá chứng khoán của doanh nghiệp X và đưa ra khuyến cáo của bạn? Bài giải: - Hệ số β i Năm CP X (Ri) TT(Rm) Ri - E(Ri) Rm - E(Rm) [Rm -E(Rm)] 2 [Ri -E(Ri)]*[Rm - E(Rm)] 1 19.00% 4% 0.078 0.068 0.004624 0.005304 2 -9.00% -12% -0.202 -0.092 0.008464 0.018584 3 6.00% 1% -0.052 0.038 0.001444 -0.001976 4 30.00% -4% 0.188 -0.012 0.000144 -0.002256 5 10.00% -3% -0.012 -0.002 0.000004 0.000024 TB 11.2% -2.8% 0.002936 0.00492 ( ) ( ) 6757.1 002936.0 00492.0, 2 === m miCov i σ β Trong đó Cov(i,m) = ∑ {[R i – E(R i ) ] * [R m – E(R m ) ] }/(N-1) = 0.01968/4=0.00492 Bài tập nhóm 1 Kinh Te Quốc dân Môn TTCK δ 2 m = ∑ [R m –E (R m ) ] 2 /N = 0.01468/5 = 0.002936 Tỷ suất sinh lời yêu cầu: k = r f + β*(r m – r f ) = 7 + 1.6757*(12 – 7) = 15.378% = 0.15378 Tỷ lệ tăng trưởng: g = b* ROE = (1 – 0.4) * 0.12 = 0.072 Cổ tức năm trước: D 0 D 0 = E 0 * (1 – b) = 2000 * (1 + 0.6) = 8000 đ Cổ tức năm tới: D 1 D 1 = D 0 * (1 + g) = 8000 * (1 + 0.072) = 8576 đ Định giá cổ phiếu: P 0 P 0 = D 0 / (k - g) = 8576 / (0.15378 – 0.072) = 10486.67 đ Như vậy định giá cổ phiếu của công ty X nhỏ hơn giá niêm yết trên thị trường. Khuyến cáo là nên bán cổ phiếu. Bài 2: Hai trái phiếu A và B có mệnh giá 1000$, thời hạn 4 năm, lãi suất danh nghĩa 9%, trong đó trái phiếu A là trái phiếu Coupon, trái phiếu B là trái phiếu niên kim cố định. - Một nhà đầu tư cho rằng với mức độ rủi ro của trái phiếu, nhà đầu tư này yêu cầu tỷ lệ lợi tức với từng trái phiếu lần lượt là 8% và 10%. với tỷ lệ lợi tức yêu cầu đó, giá mà nhà đầu tư có thể chấp nhận là bao nhiêu? - Trên trung tâm giao dịch, các trái phiếu trên được yết giá lần lượt là 97,5% và 105%. Xác định tỷ lệ lợi tức yêu cầu của từng trái phiếu trên? - Tìm độ co giãn của các trái phiếu trên. Các nhà kinh tế dự báo lãi suất thị trường giảm 0,5%. với thông tin đó hãy đánh giá ảnh hưởng của lãi suất tới từng trái phiếu. Bài giải: a. giá mà nhà đầu tư có thể chấp nhận đối với từng trái phiếu: Trái phiếu coupon (A): Giá trị hiện tại của trái phiếu A ( ) ( ) ( ) kk k nn n C K I PV ++ + + − = 11 1 1 * Trong đó: I = C * i = 1000 *0.09 = 90$ k = 0.08 n = 4 Bài tập nhóm 2 Kinh Te Quốc dân Môn TTCK  ( ) ( ) ( ) $1212.1033 1000 1 * 08.0 90 08.0108.01 08.01 44 4 =+ − = ++ + PV Vậy với mức kỳ vọng yêu cầu là 8% nhà đầu tư có thể chấp nhận mức giá đối với trái phiếu A là 1033.1212 $. * Trái phiếu niên kim cố định (B): Giá trị hiện tại của trái phiếu B: ( ) ∑ + = = n t t b k PV a 1 1 Giá trị của niên kim: ( ) ( ) ( ) ( ) $3086686 1 *09.0*1000 1 ** 09.01 09.01 1 1 4 4 = − = − = + + + + i i n n iC a  $4379.978 1111 6686.308 1.11.11.11.1 4321 =         +++= PV b Như vậy với tỷ lệ lợi tức yêu cầu là 10% thì nhà đầu tư có thể chấp nhận mua trái phiếu B với mức giá 978,4379$. b. Xác định tỷ lệ lợi tức yêu cầu: Giá của 2 trái phiếu niêm yết trên thị trường lần lượt là: 975$ và 1050$ Trái phiếu A: Theo giả thiết ta có P 0A = 975 < 1033.1212 = PV A  k a > k = 8% (1) Thử k 1 = 9.5% PV 1 = 983.9776 > 975 = P 0A  k a > k 1 = 9.5% (2) Thử k 2 = 10% PV 2 = 968.3013 < 975 = P 0A  k a < k 2 = 10% (3) Áp dụng công thức nội suy tuyến tính ta có: Bài tập nhóm 3 Kinh Te Quốc dân Môn TTCK 105.9 10 12 0 2 − − = − − k PVPV P PV a A  ( ) %7863,9 9776,9833013,968 9753013,968*5,0 10 = − − −= k a Vậy k a = 9.7863% Trái phiếu B: Theo giả thiết ta có P 0B = 1050 > 978.4379 = PV B  k b < k = 10% (1) Thử k 1 = 7% PV 1 = 1045.5257$ < 1050$ = P 0B  k b < k 1 = 7% (2) Thử k 2 = 6.5% PV 2 = 1057.4364 > 1050 = P 0B  k b > k 2 = 6.5% (3) Áp dụng công thức: 5.67 5.6 12 0 2 − − = − − k PVPV P PV B A  8121.6 5257.10454364.1057 10504364.1057 5.6 = − − += k b % Vậy k b = 6.8121% Vậy với mức giá niêm yết trên thị trường P 0A = 975$; P 0B = 1050$ thì nhà đầu tư sẽ yêu cầu tỷ lệ lợi tức lần lượt là 9.7863 % và 6.8121 %. c. Độ co giãn của các trái phiếu Trái phiếu A: Bài tập nhóm 4 Kinh Te Quốc dân Môn TTCK ( ) P x 1 0A0 1 * A n t t u P k D CFtt == ∑ + = ( ) 55213.3436 1000090*490*390*21 097863.1097863.1097863.1097863.1 4321 = + +++= X A  5247.3 975 55213.3436 == D u Khi lãi suất thị trường giảm 0.5% ΔP = - MD * Δ i = - D u *Δ i /(1+ k)  ΔP = - 3.5247 * (-0.5)/1.097863 = 1.6052% Vậy khi lãi suất thị trường giảm 0.5% thì giá trái phiếu A tăng 1.6052% Trái phiếu B: ( ) P X P k D B B B n t u Itt 00 1 2 1 * == ∑ + =         +++= 068121.1068121.1068121.1068121.1 4321 1111 *6686.308 X b X b = 2538.5534  4176.2 1050 5534.2538 == D u Khi lãi suất thị trường giảm 0.5% thì: ΔP = - MD * Δ i = - D u *Δ i /(1+ k) ΔP = - 2.4176 * (-0.5)/1.068121 = 1.1317 % Vậy khi lãi suất thị trường giảm 0.5% thì giá trái phiếu B tăng 1.1317%. Bài tập nhóm 5 Kinh Te Quốc dân Môn TTCK Bài tập nhóm 6 . Kinh Te Quốc dân Môn TTCK BÀI TẬP MÔN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN LỚP NGÂN HÀNG Bài 1: Bạn phân tích doanh nghiệp X. Giá hiện hành. nhà đầu tư sẽ yêu cầu tỷ lệ lợi tức lần lượt là 9.7863 % và 6.8121 %. c. Độ co giãn của các trái phiếu Trái phiếu A: Bài tập nhóm 4 Kinh Te Quốc dân Môn