Tìm hiểu chung về thị trường chứng khoán và hoạt động phân tích đầu tư chứng khoán

Tìm hiểu chung thị trường chứng khốn hoạt động phân tích đầu tư chứng khốn I Thị trường chứng khốn Thị trường tài 1.1 Khái niệm thị trường tài Nhu cầu vốn để tiến hành đầu tư nguồn tiết kiệm phát hành từ chủ thể khác kinh tế Trong đó, thường xun xảy tình huống: nhà đầu tư có khả đầu tư sinh lời thiếu vốn, trái lại người có vốn lại khơng có hội đầu tư khơng biết đầu tư Từ hình thành chế chuyển đổi từ tiết kiệm sang đầu tư Cơ chế chuyển đổi thực khuôn khổ thị trường thị trường tài Trên thị trường tài chính, người thiếu vồn huy động vốn cách phát hành cơng cụ tài cổ phiếu, trái phiếu… Những người có vốn thay đầu tư trực tiếp máy móc thiết bị, nhà xưởng để sản xuất hàng hóa hay cung cấp dịch vụ, họ mua cơng cụ tài mà người thiếu vốn phát hành Như thị trường tài nơi diễn chuyển vốn từ người thừa vốn đến người thiếu vốn Thị trường tài hiểu nơi phát hành, mua bán, trao đổi chuyển nhượng công cụ tài theo quy tắc, luật lệ ấn định 1.2 Chức thị trường tài + Huy động dẫn vốn từ nơi thừa vốn sang nơi thiếu vốn Sự dịch chuyển vốn thực thông qua hai đường, tài trợ trực tiếp tài trợ gián tiếp Trong tài trợ trực tiếp, người cần vốn huy động vốn trực tiếp từ người có vốn cách bán chứng khốn cho họ Trong tài trợ gián tiếp, vốn tài trợ thông qua trung gian tài Đó ngân hàng, tổ chức bảo hiểm, tổ chức tín dụng, trung gian khác Thị trường tài có vai trị quan trọng việc tích tụ, tập trung, phân phối vốn kinh tế, sở làm tăng suất hiệu toàn kinh tế + Xác định giá tài sản tài Thơng qua quan hệ người mua người bán thị trường tài giá tài xác định, lợi tức yêu cầu tài sản tài xác định + Tạo tính khoản cho tài sản tài Thị trường tài cung cấp chế để nhà đầu tư trao đổi, mua bán tài sản tài thị trường thứ cấp Do thị trường tài tao tính khoản cho tài sản tài Nếu thiếu tính khoản, nhà đầu tư phải giữ lại tài sản tài đáo hạn công ty bị giải thể hay phải lý tài sản + Giảm thiểu chi phí cho chủ thể tham gia thị trường Để tiến hành giao dịch, người mua người bán phí tìm kiếm đối tác, tìm kiếm thơng tin cho q trình trước, sau định đầu tư Nhờ tính tập trung mà thơng tin cung cấp nhanh chóng, đầy đủ xác thị trường tài Vì thế, nâng cao hiệu thị trường tài tồn kinh tế + Khuyến khích cạnh tranh tăng hiệu kinh doanh Thị trường tài thị trường định giá cơng cụ tài Vì vậy, khuyến khích q trình phân phối vốn cách có hiệu quả, góp phần tăng tính cạnh tranh doanh nghiệp Từ đặt cho doanh nghiệp phải tăng hiêu kinh doanh để tồn phát triển + Ổn định điều hịa lưu thơng tiền tệ Chức thể thông qua việc mua bán trái phiếu, tín phiếu giấy tờ có giá khác Ngân hàng Trung ương thị trường tài thị trường tiền tệ Thơng qua đó, Chính phủ huy động vốn để bù đắp thâm hụt ngân sách kiểm soát lạm phát Ngân hàng Trung ương mua bán ngoại tệ thị trường ngoại hối để điều chỉnh cung cầu ngoại tệ giúp phủ điều chỉnh tỷ giá hối đối 1.3 Cấu trúc thị trường tài 1.3.1 Thị trường nợ thị trường vốn cổ phần Căn vào phương thức huy động vốn ta chia thành thị trường nợ thị trường vốn cổ phần Thị trường nợ thị trường mà mua bán công cụ nợ Thực chất nhà phát hành đứng vay theo phương thức có hồn trải lãi gôc Người cho vay không chịu trách nhiện kết sử dụng vốn người vay trường hợp nhà phát hành phải có trách nhiệm thực nghĩa vụ theo cam kết với người cho vay Các cơng cụ nợ có thời hạn xác định, ngắn, trung hay dài hạn, tín phiếu trái phiếu Thị trường vốn cổ phần nơi mua bán cổ phiếu, giấy xác nhận cổ phần đóng góp cổ đơng Cổ đơng chủ sở hữu công ty phải chịu trách nhiệm phần góp vốn Cổ đơng có quyền yêu cầu với lợi nhuận sau thuế công ty với tài sản công ty Cổ phiếu vô thời hạn người chủ sở hữu lấy lại tiền cách bán lại cổ phiếu công ty tuyên bố phá sản 1.3.2 Thị trường tiền tệ thị trường vốn Căn vào thời hạn luân chuyển vốn, chia thị trường tài thành thị trường tiền tệ thị trường vốn Thị trường tiền tệ thị trường mua bán cơng cụ tài ngắn hạn ( thời gian đáo hạn năm) Trên thị trường tiền tệ tài sản tài có thời gian đáo hạn ngắn nên có tính lỏng cao, độ rủi ro thấp ổn định Thị trường tiền tệ bao gồm: thị trường liên ngân hàng, thị trường tín dụng, thị trường ngoại hối Thị trường vốn nơi mua bán công cụ tài trung dài hạn ( gồm công cụ nợ dài hạn cổ phiếu), thị trường chứng khoán đặc trưng thị trường vốn 1.3.3 Thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp Căn vào tính chất việc phát hành cơng cụ thị trường tài chính, chia thị trường tài thành thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp Thị trường sơ cấp hay thị trường phát hành nơi cơng cụ tài mua bán lần Thị trường thứ cấp thị trường giao dịch cơng cụ tài phát hành thị trường sơ cấp Thị trường thứ cấp hoạt động phạm vi rộng với tổng mức lưu chuyển vốn lớn nhiều so với thị trường sơ cấp Việc mua bán tài sản thị trường không làm thay đổi nguồn vốn tổ chức phát hành, q trình chuyển đổi vốn từ chủ thể sang chủ thể khác, hoạt động mua bán, trao đổi “ quyền sở hữu cơng cụ tài chính” Thị trường thứ cấp giúp cơng cụ tài có tính lỏng khả sinh lời cao 1.3.4 Mối quan hệ thị trường phận cấu thành thị trường tài Các phận thị trường tài có mối quan hệ tương hỗ tách rời Mối quan hệ chúng hình thành thơng qua luồng chu chuyển vốn phận, biến động thị trường tạo luồng chu chuyển vốn, từ tác động đến quan hệ cung cầu làm thay đổi số phản ánh hoạt động thị trường khác Về mặt thời gian, thị trường tiền tệ xuất trước thị trường vốn, chúng mắt xích dây chuyền hồn chỉnh Mối quan hệ thị trường phận thông qua công cụ lãi suất phản ánh biến động số khác giá chứng khoán, tỷ giá hối đoái Sự thay đổi lãi suất chắn dẫn đến biến động giá chứng khốn tỷ giá hối đối Người ta điều chỉnh trở lại biến động nhờ vào cơng cụ lãi suất Có thể nói lạm phát lãi suất hai nhân tố vĩ mô ảnh hưởng tới giá thị trường chứng khốn, lãi suất nhân tố trực tiếp ảnh hưởng tới giá chứng khốn thơng qua việc thay đổi lợi suất nhà đầu tư Khi thị trường tiền tệ có dấu hiệu thay đổi lãi suất chiết khấu tái chiêt khấu từ NHTW, ảnh hưởng tới giá chứng khốn 1.4 Cơng cụ thị trường tài 1.4.1 Cơng cụ thị trường tiền tệ + Tín phiếu kho bạc Là cơng cụ vay nợ ngắn hạn Chính phủ thường phát hành với kỳ hạn 3, 12 tháng Chúng trả với mức lãi suất cố định hoàn trả gốc đến hạn toán Hoặc chúng toán lãi việc bán lần đầu có giảm giá, tức là, với giá thấp so với khoản tiền định tốn hết hạn Tín phiếu kho bạc có tính lỏng cao an tồn số cơng cụ thị trường tiền tệ chúng đảm bảo Chính phủ Tín phiếu kho bạc nắm giữ chủ yếu Ngân hàng Thương mại Ngồi có lượng nhỏ nắm giữ hộ gia đình, cơng ty hay trung gian tài khác Ngân hàng thương mại sử dụng tín phiếu khoản dự trữ cấp hai ngồi việc đầu tư nguồn vốn đóng băng Tín phiếu kho bạc cịn NHTW sử dụng để thực nghiệp vụ thị trường mở nhằm điều chỉnh lượng tiền cung lưu thơng kiểm sốt thị trường tiền tệ + Giấy chứng nhận tiền gửi ngân hàng Là công cụ vay nợ ngân hành thương mại bán cho người gửi tiền Người gửi tiền toán lãi hàng năm theo tỷ lệ định, đến hạn hồn trả gốc theo giá mua ban đầu Đây công cụ hầu hết ngân hàng thương mại phát hành Các chứng tiền gửi mua bán thị trường thứ cấp + Thương phiếu Là công cụ vay nợ ngân hàng lớn công ty phát hành Họ thơng qua trung gian tài bán thương phiếu cho trung gian tài cơng ty khác để vay vốn tức thời Thương phiếu chia thành hai loại: Hối phiếu:là giấy ghi nợ người bán ký phát trao cho người mua, yêu cầu người mua đến hạn phải trả số tiền định cho người bán người thụ hưởng hối phiếu Lệnh phiếu: giấy nhận nợ người mua kí phát trao cho người bán, người mua cam kết trả số tiền định đến hạn toán cho người thụ hưởng lệnh phiếu + Hối phiếu ngân hàng chấp nhận Là hối phiếu ngân hàng, cơng ty phát hành, tốn tương lai ngân hàng đảm bảo với khoản phí cách ngân hàng đóng dấu “đã chấp nhận” lên hối phiếu Công ty phát hành hối phiếu bắt buộc phải gửi khoản tiền theo thỏa thuận vào tài khoản ngân hàng đủ để trả cho hối phiếu cơng ty khơng có khả toán theo số tiền quy định ngân hàng phải tốn theo số tiền ghi hối phiếu cho người thụ hưởng Các hối phiếu thường mua bán lại thị trường thứ cấp, có tác dụng tín phiếu kho bạc Ngồi người thụ hưởng chiết khấu lại để thu tiền trước Hối phiếu ngân hàng có lãi suất thấp độ an tồn cao 1.4.2 Công cụ thị trường vốn Các công cụ thị trường vốn có thời gian đáo hạn dài trí vơ hạn mức độ biến động giá mạnh hơn, tính khoản kém, lợi suất cao + Cổ phiếu: Là giấy chứng nhận quyền sở hữu lợi ích hợp pháp với thu nhập rịng tài sản công ty cổ phần Cổ phiếu chia thành hai loại: Cổ phiếu thông thường hay cổ phiếu phổ thơng cổ phiếu có thu nhập khơng cố định, cổ tức biến động tùy theo biến động lợi nhuật công ty Tuy nhiên, thị giá cổ phiếu nhạy cảm thị trường, lợi nhuận cơng ty cịn phụ thuộc vào nhiều nhân tố khác như: môi trường kinh tế, thay đổi lãi suất, quy luật cung cầu Cổ phiếu ưu đãi: cổ phiếu có quyền nhận thu nhập cố định theo tỷ lệ lãi suất định, không phụ thuộc vào lợi nhuận công ty Tuy nhiên, thị giá cổ phiếu phụ thuộc vào thay đổi lãi suất trái phiếu kho bạc tình hình tài chinh cơng ty Việc đầu tư vào cổ phiếu không đơn giản nhận cổ tức mà quan trọng kinh doanh chênh lệch giá cổ phiếu thị trường (lãi vốn) Cổ phiếu công ty mua nhiều chứng tỏ thị trường tin tưởng vào khả phát triển công ty tương lai + Các khoản tín dụng cầm cố Là khoản vay cá nhân, công ty kinh doanh vay để đầu tư vào cơng trình kiến trúc, nhà, đất đai dùng tài sản làm tài sản chấp cho vay + Các khoản tín dụng thương mại Là khoản cho vay chung dài hạn ngân hàng thương mại cơng ty tài cho người tiêu dùng doanh nghiệp vay Thông thường khơng giao dịch thị trường thứ cấp nên có tính khoản thấp + Trái phiếu cơng ty Là giấy chứng nhận việc vay vốn chủ thể (người phát hành trái phiếu) với môt chủ thể khác (người sở hữu trái phiếu) Nó quy định trách nhiệm hoàn trả gốc lãi người phát hành cho người sở hữu đến thời gian đáo hạn Trái phiếu công ty loại trái khốn dài hạn, cơng ty phát hành để huy động vốn, có lãi suất cao số trường hợp chuyển thành cổ phiếu Trên thị trường vốn công cụ lưu hành rộng rãi + Các loại chứng khốn phủ: cơng cụ vay nơ Chính phủ phát hành như: Trái phiếu Chính phủ, Tín phiếu kho bạc, Cơng trái quốc gia Thị trường chứng khoán 2.1 Khái niệm thị trường chứng khoán Thị trường chứng khoán nơi diễn giao dịch mua bán, trao đổi loại chứng khốn Chứng khốn giấy tờ có giá hay bút tốn ghi sổ, cho phép người sở hữu có quyền yêu cầu thu nhập tài sản tổ chức phát hành Giao dịch mua bán, trao đổi chứng khốn diễn thị trường sơ cấp, thị trường thứ cấp, sở giao dịch, thị trường chứng khoán phi tập trung, thị trường giao hay thị trường kì hạn Thực chất trình vận động tư bản, chuyển từ tư sở hữu sang tư kinh doanh Bản chất thị trường chứng khoán thị trường thể mối quan hệ cung cầu vốn đầu tư, mà đó, giá chứng khốn chứa đựng thơng tin chi phí vốn hay giá vốn đầu tư Thị trường chứng khốn hình thức phát triển bậc cao thị trường sản xuất lưu thơng hàng hóa 2.2 Vị trí cấu trúc thị trường chứng khốn 2.2.1 Vị trí thị trường chứng khốn thị trường tài Thị trường chứng khốn hình ảnh đặc trưng thị trường vốn Trên thị trường chứng khốn giao dịch hai loại cơng cụ tài chính: cơng cụ tài thị trường vốn cơng cụ tài thị trường tiền tệ Thị trường chứng khoán hạt nhận trung tâm thị trường tài Tại diễn q trình mua bán, phát hành công cụ Nợ công cụ Vốn (công cụ sở hữu) 2.2.2 Cấu trúc thị trường chứng khoán Ta đưa ba cách phân loại: theo hàng hóa, theo hình thức tổ chức thị trường theo trình luân chuyển vốn + Phân loại theo hàng hóa: chia thị trường chứng khốn thành thị trường trài phiếu, thị trường cổ phiếu thị trường công cụ dẫn suất Thị trường trái phiếu nơi giao dịch trái phiếu, cơng cụ nợ thường có thời gian đáo hạn xác định, thường trung dài hạn Đây thực chất phương thức vay có hồn trả lãi gốc Người cho vay không chiu trách nhiệm kết kinh doanh sử dụng nguồn vốn công ty Thị trường cổ phiếu nơi giao dịch cổ phiếu Cổ phiếu giấy tờ xác nhận đóng góp cổ đơng chủ sở hữu công ty phải chịu trách nhiệm phần đóng góp Thị trường cơng cụ dẫn suất: nơi chứng khoán phái sinh giao dịch hợp đồng tương lai, hợp đồng quyền chọn… + Phân loại theo trình luân chuyển vốn: thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp Thị trường sơ cấp: thị trường phát hành chứng khoán nơi mua bán chứng khoán lần Tại thị trường giá chứng khoán giá phát hành Viêc bán chứng khoán thị trường làm tăng vốn cho nhà phát hành Thị trường thứ cấp nơi mua bán, trao đổi chứng khoán phát hành nhằm mục đích kiếm lời, di chuyển vốn đầu tư hay di chuyển tài sản xã hội Thị trường sơ cấp làm tăng tính lỏng cho chứng khốn Các nhà đầu tư dễ dàng sàng lọc chứng khoán ưa thích, tách biệt hoạt động quản lý sở hữu Ngồi giúp chứng khốn dễ dàng chuyển đổi thời gian đáo hạn từ ngắn sang trung, dài hạn Thị trường thứ cấp xem thị trường định giá công ty, thông qua việc định giá thị trường thứ cấp xác định chi phí cho mức độ rủi ro khác phương án đầu tư vốn đưa đến nơi đem lại khả sinh lời tốt + Phân loại theo hình thức tổ chức thị trường: chia thành sở giao dịch thị trường chứng khoán phi tập trung Sở giao dịch chứng khoán: thường mua bán trao đổi chứng khốn cơng ty lớn Sở giao dịch chứng khoán quản lý Uỷ ban chứng khoán quốc gia, giao dịch chịu điều tiết luật chứng khoán thị trường chứng khoán, giao dịch thường diễn địa điểm nhât định Thị trường chứng khoan phi tập trung, khơng có địa điểm giao dịch cụ thể, giao dịch diễn quầy, qua điện thoại… Đây thị trường giao dịch nhà buôn, người tạo lập thị trường, khối lượng giao dịch lớn nhiều so với sở giao dịch + Ngồi cịn có thị trường thứ ba dành cho chứng khốn khơng đủ điều kiện giao dịch thị trường tập trung thị trường OTC Ta chia thành thị trường mở, thị trường đàm phán, thị trường giao thị trường kỳ hạn 2.3 Các chủ thể thị trường chứng khoán 2.3.1 Chủ thể phát hành Chủ thể phát hành người cung cấp chứng khốn, gồm: Chính phủ, doanh nghiệp tổ chức khác như: Qũy đầu tư, tổ chức tài trung gian Chính phủ quyền địa phương phát hành: Trái phiếu Chính phủ, Trái phiếu cơng trình, Tín phiếu kho bạc Công ty phát hành cổ phiếu trái phiếu công ty Các tổ chức tài trung gian chủ thể phát hành trái phiếu, chứng hưởng thụ 2.3.2 Nhà đầu tư + Nhà đầu tư cá nhân hộ gia đình, người có vốn nhàn rỗi tạm thời, tham gia mua bán chứng khoán thị trường với mục đích kiếm lời + Nhà đầu tư có tổ chức: định chế đầu tư, thường xuyên mua bán chứng khoán với số lượng lớn thị trường Đại diện ngân hàng thương mại, cơng ty chứng khốn, cơng ty đầu tư, cơng ty bảo hiểm, quỹ tương hỗ, quỹ lương hưu quỹ bảo hiểm xã hôi khác 2.3.3 Các tổ chức liên quan đến thị trường chứng khoán + Cơ quan quản lý giám sát hoạt động thị trường chứng khốn: hình thành nhiều mơ hình tổ chức hoạt động khác Có nước tổ chức tự quản thành lập, có nước thuộc quản lý Chính phủ, có nước kết hợp hai Tại Việt Nam quan quản lý giám sát thị trường chứng khoán Uỷ ban chứng khốn nhà nước, mơt quan thuộc Chính phủ + Sở giao dịch chứng khoán: thực vận hành thị trường chứng khốn thơng qua máy tổ chức hệ thống quy định, văn pháp luật giao dịch chứng khoán sở phù hợp với pháp luật Uỷ ban chứng khoán + Hiệp hội nhà kinh doanh chứng khoán: tổ chức tự quản cơng ty chứng khốn môt số thành viên khác hoạt động ngành chứng khốn tự thành lập để bảo vệ lợi ích thành viên nhà đầu tư + Tổ chức lưu kí tốn bù trừ chứng khốn: tổ chức nhận lưu trữ tiến hành nghiệp vụ toán bù trừ giao dịch chứng khoán Các ngân hàng thương mại, cơng ty chứng khốn đáp ứng đủ điều kiện Uỷ ban chứng khoán thực chức + Các tổ chức hỗ trợ: tổ chức khuyến khích mở rộng tăng trưởng hoạt động thị trường chứng khốn thơng qua hoạt động cho vay để mua chứng khoán, hay cho vay chứng khốn để thực giao dịch Mơt số quôc gia không cho phép thành lập tổ chức + Các công ty đánh giá hệ số tin nhiệm: công ty chuyên cung cấp dịch vụ đánh giá lực toan khoản vốn gốc lãi thời hạn tổ chức phát hành theo cam kết II Chứng khoán phân loại chứng khoán Khái niệm chứng khoán Chứng khoán giấy tờ có giá có khả chuyển nhượng, xác định số vốn đầu tư ( tư đầu tư) Xác định quyền sở hữu quyền đòi nợ hợp pháp, bao gồm điều kiện thu nhập tài sản mơt thời gian Chứng khốn có đặc điểm bản: + Tính khoản (tính lỏng): tính khoản khả chuyển thành tiền mặt Tính khoản cao khả chuyển nhượng cao + Tính rủi ro: chứng khốn khác có độ rủi ro khác Chứng khoán chịu hai loại rủi ro: rủi ro hệ thống rủi ro chung chứng khoán chịu nhau, nguyên nhân kinh tế chung lạm phát, suy thoái… gây rủi ro phi hệ thống, rủi ro khác chứng khoán khác nhau, thường xuất phát từ tổ chức phát hành + Chứng khoán loại tài sản sinh lời Khi sở hữu người ta mong muốn thu thu nhập lớn tương lai Nó đảm bảo việc trả cổ tức tăng giá cổ phiếu Lợi tức rủi ro có đánh đổi với Phân loại chứng khốn + Phân loại chứng khốn theo tính chất Chứng khốn vốn: Là chứng thư xác nhận góp vốn quyền sở hữu phần vốn góp hợp pháp khác tổ chức phát hành Đại diện cho chứng khoán vốn cổ phiếu chứng quỹ đầu tư chưa có định nghĩa Cổ phiếu: chứng khoán vốn phát hành dạng chứng bút toán ghi sổ , xác nhận quyền lợi ích sở hữu hợp pháp tài sản vốn công ty cổ phần Là công cụ tài có thời gian đáo hạn vơ hạn Nhà đầu tư tham gia mua cổ phiếu trở thành cổ đơng cơng ty Chứng khốn nợ: Là chứng khốn quy định nghĩa vụ phát hành (người vay) phải trả cho người đứng tên sở hữu chứng khoán (người cho vay) khoản tiền định bao gồm gốc lãi khoảng thời gian cụ thể Trái phiếu loại chứng khoán nợ Đặc trưng trái phiếu: Mệnh giá trái phiếu số tiền ghi bề mặt trái phiếu, đến thời điểm đáo hạn tổ chức phát hành phải toan cho người sở hữu trái phiếu khoản tiền mệnh giá Lãi suất cuống phiếu lãi suất mà tổ chức phát hành phải trả cho chủ sở hứu trái phiếu đến hạn toán Lãi suất nhân với mệnh giá cho ta lãi suất cuống phiếu Thời gian đáo hạn: thời gian mà tổ chức phát hành thu hồi trái phiếu hoàn trả gốc lãi cho chủ sở hữu trái phiếu Trái phiếu thường có thời gian đáo hạn dài có biến động gía lớn Chứng khốn phái sinh Chứng khốn phái sinh cơng cụ tài có nguồn gốc từ chứng khốn có quan hệ chặt chẽ với chứng khoán gốc, gồm: Quyền mua trước hay gọi đặc quyền mua: quyền ưu đãi gắn với cổ phiếu lưu hành, cơng ty phát hành cổ phiếu để huy động thêm vốn cổ phần Cho phép người sử dụng cổ phiếu lưu hành phép mua số định cổ phiếu đợt phát hành với mức giá thấp mức giá chào bán thời gian định Các quyền chuyển nhượng cổ đơng Chứng khế bảo chứng phiếu phát hành với cổ phiếu ưu đãi trái phiếu cho phép người sở hữu có quyền mua số lượng cổ phiếu định với mức giá xác định khoảng thời gian định Quyền thường hình thành cơng ty tổ chức lại nhằm khuyến khích nhà đầu tư mua cổ phiếu ưu đãi trái phiếu điều kiện không thuận lợi Hợp đồng kỳ hạn: thỏa thuận người mua bán thực giao dịch hàng hóa thời điểm chắn tương lai với khối lượng mức giá xác định Hợp đồng kỳ hạn không trao đổi thị trường, không định giá hàng ngày Hợp đông kỳ hạn khơng phí Các nhà đầu tư sử dụng nhằm mục đích đầu bảo hộ Hợp đồng tương lai thỏa thuận mua bán tài sản vào thời điểm chắn tương lai với mức giá xác định Hợp đồng quyền chọn hợp đồng cho phép người nắm giữ quyền mua (nếu quyền chọn mua) bán (nếu quyền chọn bán) khối lượng hàng hóa sở định mức giá xác định thời gian định Các hàng hóa sở chứng khoán phái sinh là: cổ phiếu, số cổ phiếu, trái phiếu, số trái phiếu, tiền hay hợp đồng tương lai + Phân loại chứng khoán theo khả chuyển nhượng Chứng khốn vơ danh ( giấy xác nhận quyền sở hữu quyền đòi nợ khơng ghi tên chủ sở hữu) Loại chứng khốn dễ dàng chuyển nhượng, không cần thủ tục xác nhận công ty quan công chứng Chứng khốn ghi danh (giấy xác nhận quyền địi nợ quyền sở hữu có ghi tên chủ sở hữu) Loại chứng khoán phép chuyển nhượng phải tuân theo thủ tục pháp lý cụ thể Nếu muốn chuyển nhượng người sở hữu phải chứng minh phép có quyền chuyển nhượng ( xác định chữ kí, chứng minh thư, tên danh sách cổ đông), cổ phiếu ghi danh trái phiếu ghi danh + Phân loại chứng khốn theo thu nhập Chứng khốn có thu nhập cố định: chứng khốn có quyền u cầu thu nhập không phụ thuộc vào kết kinh doanh nhà phát hành Kỳ hạn chứng khốn có thu nhập cố định thường khác Tín phiếu có kỳ hạn ngắn (nhỏ năm), trái phiếu trung dài hạn (230 năm), cổ phiếu ưu đãi vô thời hạn Tuy nhiên kỳ hạn thay đổi q trình chuộc lại nhà phát hành Về theo đối tượng phát hành ta phân chia chứng khốn có thu nhập cố định thành: Trái phiếu nhà nước, Trái phiếu địa phương, Trái phiếu công nghiệp (trái phiếu công ty), Trái phiếu ngân hàng Tín phiếu quỹ tiết kiệm, Tín phiếu kho bạc Chứng khốn có thu nhập biến đổi: cổ phiếu thường đại diện cho chứng khoán có thu nhập biến đổi Thu nhập cổ phiếu mang lại gọi cổ tức ( cổ phần), biến động theo kết kinh doanh công ty Một hình thức khác phiếu tham gia hay chứng đầu tư Khác với cổ phiếu thường khơng có quyền giám sát hoạt động công ty Khi phát hành chứng đầu tư, cơng ty huy động vốn mà không chịu rủi ro việc chi trả cổ tức cố định cổ phiếu ưu đãi hay trái phiếu, khơng bị pha lỗng quyền kiểm sốt Hình thức hỗn hộp chứng khốn: chứng khốn vừa mang tính chất chứng khốn có thu nhập cố định, vừa mang tính chát chứng khốn có thu nhập biến đổi, như: trái phiếu cơng ty có khả chuyển đổi, trái phiếu có quyền mua cổ phiếu, trái phiếu có thu nhập bổ xung Trái phiếu cơng ty có khả chuyển đổi: trái phiếu có mức lãi suất cố định, cịn đảm bảo cho người sở hữu quyền đổi cổ phiếu thành trái phiếu thời gian định với điều kiện xác đinh Giá trị quyền chuyển đổi không phu thuộc vào điều kiện chuyển đổi mà phu thuộc vào chất lượng trái phiếu III Phân tích đẩu tư chứng khốn Khái niệm phân tích đầu tư chứng khốn: Chứng khốn tài sản tài chính, đầu tư chứng khốn đầu tư tài Trong hoạt động đầu tư nhà đầu tư mua danh muc đa dạng chứng khoán thị trường vốn thị trường tiền tệ Phân tích chứng khốn hoạt động quan trọng nhằm hỗ trợ cho việc định đầu tư Trong hoạt động đầu tư chứng khốn có hai phương pháp phân tích chủ yếu sử dụng phương pháp phân tích phân tích kỹ thuật Phân tích giúp doanh nghiệp lựa chọn kết cấu danh mục phù hợp Phân tích kỹ thuật giúp nhà quản lý lựa chọn đươc thời điểm mua bán chứng khoán tùy theo thị trường Phân loại đầu tư chứng khốn Căn vào loại cơng cụ đầu tư chia thành đầu tư vào trái phiếu Chính phủ, trái phiếu doanh nghiệp, đầu tư vào cổ phiếu Căn vào mục đích đầu tư, có thê phân thành đầu tư nhằm hưởng lợi đầu tư nắm quyền kiểm soát, quản lý tổ chức phát hành Mục tiêu phân tích chứng khốn nhằm đầu tư đạt hiêu cho nhà đầu tư có lợi nhuận cao đảm bảo an toàn Phân tích chứng khốn 3.1 Phân tích vĩ mơ thị trường chứng khốn Nền kinh tế quốc tế ảnh hưởng mạnh mẽ đến tình hình sản xuất cuả doanh nghiệp quốc gia, có tác động trực tiếp đến hoạt động thị trường chứng khoán Đặc biệt bối cảnh hội nhập Việt Nam phân tích đầu tư khơng thể khơng xét đến tình hình kinh tế quốc tế, vấn đề sách tiền tệ, sách tự hóa tài chính, sách bảo hộ, hay tình hình trị cần xem xét Mơi trường kinh tế, trị, xã hội nước tác động mạnh mẽ đến thị trường chứng khốn + Tình hình trị bao gồm thay đổi phủ hoạt động trị kinh tế nhiều nước Thay đổi trị làm cho nhiều quy định kiểm sốt Chính phủ số ngành thắt chặt số khác nới lỏng Từ tác động đến kết kinh doanh ngành, cơng ty khó để khẳng định việc thắt chặt hay nới lỏng ảnh hưởng tích cực đến kinh tế Mơi trường pháp luật môi trường tác động tới thị trường chứng khoán + Các điều kiện kinh tế vĩ mô: điều kiện kinh tế vĩ mô định rủi ro chung thị trường Các rủi ro tác động đến toàn thị trường đến tất chứng khoán Với nhà đầu tư hay tổ chức phát hành yếu tố khách quan Các điều kiện kinh tế vĩ mô ta cần quan tâm phân tích chứng khốn là: tổng sản phẩm quốc dân GDP, tỷ lệ thất nghiệp, tỷ lệ lạm phát, lãi suất, tỷ giá, mức thâm hụt ngân sách quốc gia, sách phủ lĩnh vực tài tiền tệ Tuy nhiên, có ba nhân tố vĩ mô tác động trực tiếp đến hoạt động đầu tư thị trường chứng khốn, tỷ giá hối đoái, lạm phát lãi suât Với tỷ giá hối đoái: nhà đầu tư nhận thấy đồng nội tệ bị phá giá, nhà đầu tư giảm định không đầu tư vào chứng khốn tìm cách thay tài sản ngoại tệ để phịng ngừa giá trị chứng khốn bị sụt giảm Với tỷ lệ lạm phát lãi suất: hai nhân tố quan trọng gây ảnh hưởng lớn tới định đầu tư Lãi suất nhân tố tác động tới giá chứng khoán lãi suất yêu cầu nhà đầu tư đầu tư vào chứng khoán Mức lãi suất bị ảnh hưởng tình hình sản suất kinh doanh cơng ty sức chi tiêu nhân dân Với cầu vốn để mở rộng sản xuất kinh doanh cao hơn, đồng thời có nhiều doanh nghiệp thành lập Vì vậy, sức cầu vốn tăng đẩy mức lãi suất vay vốn cao Với sức chi tiêu nhân dân: dự đoán kinh tế có triển vọng phát triển tốt nhu cầu tiêu dùng ngày hôm người dân tăng cao, chí vay để tiêu dùng đẩy mức lãi suất tăng cao + Dự đoán tình hình kinh tế xu hướng thị trường: biến động giá cổ phiếu xảy trước biến động thị trường, có xảy sau Các nhà kinh tế cần có đánh giá kinh tế để nhận biết đỉnh điểm chu kì kinh tế thời điểm thích hợp tham gia hay rút lui thị trường chứng khốn 3.2 Phân tích ngành Phân tích ngành gồm: phân tích chu kì sống, chu kì kinh doanh ngành, xác định hệ số rủi ro, lợi suất kỳ vọng hệ số tài Các bước phân tích ngành: Xác định hệ số rủi ro ngành β thơng qua mơ hình CAPM Phân tích số P/E tồn ngành: xem xét mối quan hệ P/E ngành P/E tổng thể thị trường; xem xét yếu tố ảnh hưởng trực tiếp đến P/E ngành hệ số chi trả cổ tức, mức sinh lời yêu cầu, tỷ lệ tăng trưởng cổ tức Ước tính thu nhập cổ phiếu EPS thơng qua phương pháp phân tích chu kì kinh doanh; phân tích đầu vào- đầu ra; phân tích mối quan hệ ngành kinh tế tổng thể Tính giá trị cuối kỳ số ngành cách nhân hệ số P/E cuối kì tính tốn với ước tính thu nhập đầu cổ phiếu Sau so sánh giá trị số cuối kỳ với giá trị đầu kỳ để ước tính lợi suất r = ( giá trị số cuối kỳ- giá trị đầu kỳ+ cổ tức nhận kỳ)/giá trị đầu kỳ Ta so sánh lợi suất thực tế với lợi suất kỳ vọng 3.3 Phân tích cơng ty 3.3.1 Phân tích Phân tích tìm hiểu, phát quy luật diễn biến giá cổ phiếu thơng qua việc tìm hiểu, phát số yếu tố đặc trưng cho hoạt động công ty niêm yết chi phối luồng thu nhập tương lai công ty Các yếu tố thường đo tiêu tài cơng bố định kỳ 3.3.2 Phân tích kĩ thuật Phân tích kỹ thuật ta sử dụng hai tiêu: giá khối lượng giao dịch khứ cổ phiếu, nguồn thơng tin sử dụng phân tích thống kê nhằm phát quy luật diễn biến giá cổ phiếu dự đoán xu ngắn hạn 3.3.3 Phân tích báo cáo tài Phân tích báo cáo tài vơ quan trọng nhằm mục đích: đánh giá khả sinh lời tổ chức phát hành, đánh giá khả toán nợ dài hạn tổ chức phát hành; khả khoản, tức khả chi trả khoản nợ đặc biêt khoản nợ ngắn hạn tổ chức phát hành, đánh giá tiềm phát triển tương lai Việc phân tích cần tiến hành theo chiều dọc chiều ngang Tức ta phải tính tốn tỷ lệ doanh nghiệp thời kỳ để thấy thực chất việc tăng giảm, so sánh doanh nghiệp ngành với Ta sử dụng chủ yếu bảng cân đối kế toán, báo cáo lưu chuyển tiền tệ báo cáo kết hoạt động kinh doanh 3.3.4 Phân tích rủi ro Phân tích rủi ro phân tích biến động tổng thể dịng thu nhập cơng ty Ta phân tích rủi ro hai giác độ là: rủi ro từ hoạt động kinh doanh rủi ro tài Rủi ro từ hoạt động kinh doanh công ty mức biến động thu nhập phát sinh hoạt động kinh doanh công ty, tỷ lệ độ lệch chuẩn thu nhập hoạt động thu nhập hoạt động bình qn, ngồi ta cân phân tích biến động doanh số bán hàng địn bẩy tài chính; rủi ro tài rủi ro lợi nhuận cổ đông công ty vay nợ Để phân tích rủi ro tài doanh nghiệp sử dụng hai loại hệ số tài Thứ nhất, hệ số tài có bảng cân đối kế tốn thứ hai nhóm hệ số dòng thu nhập dòng tiền để tốn chi phí Mục đích để khả toán nợ ngắn hạn cấu vốn khả toán nợ dài hạn Quản lý danh mục đầu tư 4.1 Danh mục đầu tư đặc trưng danh mục đầu tư 4.1.1 Danh mục đầu tư đặc trưng Danh mục đầu tư gồm nhiều tài sản với mức giá biết mối quan hệ mức giá tài sản + Tài sản đặc trưng tài sản: Xét nhóm gồm N tài sản rủi ro giao dịch thị trường ri : lợi suất tài sản i chu kì đầu tư ri : lợi suất kỳ vọng tài sản i σ i2 : phương sai lợi suất tài sản i cov(ri, rk ) = V= [σ ik ] N *N σ ik : hiệp phương sai lợi suất tài sản i tài sản k (i k=1÷N): ma trận hiệp phương sai tài sản Ta có lợi suất cac tài sản ri độc lập tuyến tính, tức khơng có mối liên hệ thuận hay nghịch chiều nào, tồn ta không đưa vào danh mục tài sản xét đên Vì V ma trận xác định dương tồn V -1, ma trận ma trận xác định dương r ≡ (r1, r2,…, rN): véc tơ lợi suất tài sản tính chu kì r σi r ≡ ( 1, r , …, r N) : véc tơ lợi suất kì vọng tài sản : véc tơ cột i ma trận V véc tơ dòng ma trận V ma trận đối xứng r f: lãi suất phi rủi ro chu kì đầu tư với tài sản rủi ro + Danh mục số đặc trưng danh mục: Ta có danh mục P: (w1, w2, …, wN) danh mục khả thi gồm N tài sản rủi ro, với : w1, w2, …, wN: tỷ trọng tài sản 1,2,…, N danh mục N ∑w đầu tư P, i =1 i =1 N ∑w r Lợi suất danh mục P là: r p= i i i =1 = (w, r) , w r ma trận tỷ trọng lợi suất tài sản i Phương sai danh mục P là: Độ dao động danh mục P: σP σP =w,Vw = w ,Vw Hiệp phương sai danh mục P tài sản k: N Cov(rk, rp)= σ kP ∑ w cov(r = i =1 i N k , ri ) = ∑ wi σ ki i =1 Hiệp phương sai hai danh mục với P Q: N ∑w u Cov(rp, rQ)= i =1, j =1 i j cov(ri,rj), uj tỷ trọng tài sản j danh mục Q 4.1.2 Phân tích so sánh tĩnh với đặc trưng danh mục đầu tư Xét danh mục P: (w1, w2, …, wN), nhà đầu tư thay đổi lợi suất hay phương sai danh mục đầu tư Nhà đầu tư tác động vào tỷ trọng w tài sản danh mục từ gián tiếp điều chỉnh lợi suất phương sai danh mục đầu tư Với cách điều chỉnh này, nhà đầu tư bỏ thêm chi phí thay đổi cấu đầu tư, ta có so sánh tĩnh với đặc trưng danh mục đầu tư Giả sử nhà đầu tư tăng tỷ trọng đầu tư vào tài sản k lượng ε >0 giảm tỷ trọng đầu tư vào tài sản i với tỷ trọng ε có danh mục đầu tư mới: P(ε) :( w1, w2, …, wi- ε , …, wk- ε , wN), đặc trưng tài sản thay đổi: rp(ε) = rp+ ε(rk-rj) σ P (ε ) = σ P + ε2Var(ri-rk) + 2εCov(rp,(rk-ri)) Như phân tích cận biên với việc thay đổi tỷ trọng đầu tư vào tài sản danh mục ta có: dσ 2(ε ) p d r P(ε ) dε ε =0 =( r −r k i de ), ε =0 =2Cov(rp, (rk-ri))=2(σkp- σki) 4.2 Quản lý danh mục đầu tư 4.2.1 Lý thuyết đa dạng hóa Q trình phân tán tối thiểu hóa rủi hình thức đa dạng hóa Theo nhà đầu tư nên đầu tư vào nhiều tài sản khác cho tổng mức rủi ro nhỏ toàn danh mục đầu tư Ta biết chứng khoán chứa rủi ro hệ thống rủi ro không hệ thống Rủi ro hệ thống tác động lên chứng khốn có nguyên nhân phát sinh, rủi ro thay đổi với chứng khốn Rủi ro khơng hệ thống xuất phát từ thân tổ chức phát hành, ta tác động vào rủi ro thơng qua việc đa dạng hóa danh mục đầu tư Có thể làm hai nhiều chứng khoán tham gia tạo thành danh mục đầu tư có tương tác hai chứng quán với tạo thành kết chung cho danh mục đầu tư Độ rủi ro danh mục cao hay thấp phu thuộc vào tương tác chứng khoán danh mục, đa dạng hóa danh mục rủi ro giảm danh mục đầu tư có rủi ro hệ thống rủi ro khơng hệ thống, ta điều chỉnh làm giảm chí làm cho rủi ro khơng hệ thống 0, cịn lại rủi ro hệ thống Thông thường xét đến danh mục đầu tư, ta quan tâm nhiều đến rủi ro hệ thống danh mục Vì quan tâm đến rủi ro hệ thống chứng khoán tham gia vào danh mục đầu tư Hệ số β cho ta biết mức rủi ro hệ thống môt tài sản cụ thể so vơi mức rủi ro hệ thống trung bình tất tài sản 4.2.2 Lý thuyết thị trường hiệu Thị trường hiệu thị trường mà giá chứng khoán phản ánh đầy đủ, tức thời tất thông tin có thị trường Điều tức giá chứng khoán thay đổi cách ngẫu nhiên ảnh hưởng thông tin dự đốn Có ba dạng thị trường hiệu là: Trạng thái yếu thị trường: giá chứng khoán phản ánh kịp thời đầy đủ thông tin khứ giao dịch thị trường giá giao dịch, khối lượng, động thái, nhà phân tích kỹ thuật bị vơ hiệu hóa Hình thái trung bình: giá chứng khốn phản ánh tất thông tin liên quan đến công ty phân bố công khai bên cạnh thông tin khứ Khi tồn hình thái nhà đầu tư khơng thể có lợi nhuận siêu ngạch phân tích dựa vào thơng tin thị trường Hình thái mạnh: giá chứng khốn phản ánh đầy đủ tất thơng tin cần thiết có liên quan đến tổ chức phát hành kể thông tin mật hay nội gián Với hình thái , giá chứng khốn thay đổi nhanh trước thay đổi thông tin thị trường hình thái tồn vơ hiệu hóa phương pháp phân tích 4.2.3 Quản lý danh mục đầu Quản lý danh mục cổ phiếu thụ động chiến lược mua, bán cổ phiếu theo số chuẩn Mục đích chiến lược để tạo danh mục vượt trội so với số chuẩn thị trường mà tạo danh mục cổ phiếu có số lượng chủng loại gần giống với số chuẩn, nhằm đạt mức sinh lời dự kiến tương đương mức sinh lời chuẩn Quản lý danh mục cổ phiếu chủ động chiến lược mua bán cổ phiếu nhằm thu mức sinh lời dự kiên đầu tư cao mức sinh lời danh mục thụ động chuẩn thu mức lợi nhuận mức trung bình chuẩn thu mức lợi nhuận mức trung bình ứng với mức rủi ro định ... hoạt động đầu tư nhà đầu tư mua danh muc đa dạng chứng khoán thị trường vốn thị trường tiền tệ Phân tích chứng khốn hoạt động quan trọng nhằm hỗ trợ cho việc định đầu tư Trong hoạt động đầu tư. .. mua bán chứng khoán tùy theo thị trường Phân loại đầu tư chứng khốn Căn vào loại cơng cụ đầu tư chia thành đầu tư vào trái phiếu Chính phủ, trái phiếu doanh nghiệp, đầu tư vào cổ phiếu Căn vào mục... thuộc vào điều kiện chuyển đổi mà phu thuộc vào chất lượng trái phiếu III Phân tích đẩu tư chứng khốn Khái niệm phân tích đầu tư chứng khốn: Chứng khốn tài sản tài chính, đầu tư chứng khốn đầu tư