vận dụng mô hình CAPM để PHÂN tích và quản lý danh mục đầu tư

Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Khoa Toán Kinh Tế vn dng mụ hỡnh CAPM PHN tớch v qun lý danh mc u t 1. Xỏc nh danh mc ti u 2. c lng cỏc tham s ca mụ hỡnh CAPM 2.1 c lng h s : c lng h s ta s dng mụ hỡnh ch s n. H s beta ca cỏc chng khoỏn c c lng thụng qua mi quan h ca li sut c phiu ú v li sut ca ch s th trng. Ta cú mụ hỡnh ch s n nh sau: Ri = i + iI . RI + i Rj = j + jI. RI + j Vi gi thit : E( i ) = E( j ) =0 Cov( Ri , , Rj) = 0 Cov(Ri, i ) = 0 Ta s dng ch s Vnindex lm ch s th trng phn ỏnh hot ng chung ca ton b th trng. Khi ú li sut ca Vnindex s tng ng vi RI trong mụ hỡnh. Sau õy chỳng ta c lng mụ hỡnh ch s n cho 4 c phiu . T ú xỏc nh c h s beta ca mi loi c phiu. 2.1.1 C phiu DHA Mụ hỡnh : RDHAt = DHA + DHA *RVNINDEXt + DHAt Dependent Variable: RDHA Method: Least Squares Date: 04/28/07 Time: 09:36 Sample(adjusted): 2 595 Included observations: 592 Excluded observations: 2 after adjusting endpoints Nguyễn Xuân Điệp - 1 - Toán Tài Chính K45 Chuyªn ®Ò thùc tËp tèt nghiÖp Khoa To¸n Kinh TÕ Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 0.000865 0.000866 0.998785 0.3183 RVNINDEX -0.025206 0.045126 -0.558572 0.5767 R-squared 0.000529 Mean dependent var 0.000850 Adjusted R-squared -0.001165 S.D. dependent var 0.021051 S.E. of regression 0.021064 Akaike info criterion -4.879177 Sum squared resid 0.261766 Schwarz criterion -4.864368 Log likelihood 1446.236 F-statistic 0.312003 Durbin-Watson stat 1.906921 Prob(F-statistic) 0.576665 Do điều kiện để ước lượng là lợi suất của các cổ phiếu và lợi suất của VNINDEX là phân phối chuẩn nhưng do thị trường chứng khoán của chúng ta mới được hình thành, thông tin trên thi trường là không hiệu quả, chưa phản ánh được đầy đủ về sự biến độnh thị trường. Bên cạnh sự thay đổi của giá cổ phiếu còn có những nhân tố khác làm thay đổi giá trị chỉ số thị trường còn một số nhân tố khác làm thay đổi cơ cấu trên thị trường. Do vậy sẽ ảnh hưởng đến các chỉ số nghiên cứu, dẫn đến kết quả ước lượng không phản ánh đúng thông tin và có thể mô hình có nhiều khuyết tật. Vì vậy sau khi ước lượng được mô hình ta phải kiểm tra xem mô hình có khuyết tật không: Các khuyết tật có thể có : +> Phương sai của sai số thay đổi +> Có sự tự tương quan +> Dạng hàm sai Sau đây ta sẽ kiểm định và khắc phục các khuyết tật cụ thể: • Phương sai của sai số thay đổi Ước lượng mô hình : R 2 DHA = β 1 + β 2 *RVNINDEX + β 3 *R 2 VNINDEX + uDHA giả thiết : H 0 : β 2 = β 3 = 0 ( phương sai sai số đồng đều ) H 1 : β 2 2 + β 3 2 # 0 ( phương sai sai số thay đổi ) White Heteroskedasticity Test: F-statistic 0.502243 Probability 0.605431 NguyÔn Xu©n §iÖp - 2 - To¸n Tµi ChÝnh – K45 Chuyªn ®Ò thùc tËp tèt nghiÖp Khoa To¸n Kinh TÕ Obs*R-squared 1.007884 Probability 0.604144 Test Equation: Dependent Variable: RESID^2 Method: Least Squares Date: 04/28/07 Time: 09:40 Sample: 2 595 Included observations: 592 Excluded observations: 2 Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 0.000492 0.000134 3.685237 0.0002 RVNINDEX -0.002964 0.006655 -0.445303 0.6563 RVNINDEX^2 -0.131591 0.134226 -0.980368 0.3273 R-squared 0.001703 Mean dependent var 0.000442 Adjusted R-squared -0.001687 S.D. dependent var 0.003007 S.E. of regression 0.003009 Akaike info criterion -8.769269 Sum squared resid 0.005333 Schwarz criterion -8.747055 Log likelihood 2598.704 F-statistic 0.502243 Durbin-Watson stat 1.945742 Prob(F-statistic) 0.605431 Dựa vào mô hình ước lượng ta thấy hai giá trị p-value của kiểm định F và kiểm định khi bình phương đều > 0.05 , nên không có cơ sở bác bỏ giả thiết H 0 hay phương sai của sai số không đổi. • Kiểm định sự tự tương quan Từ mô hình ban đầu ta có phần dư E DHA . Ước lượng mô hình: EDHA = β 1 + β 2 * RVNINDEX + δ * EDHA -1 + uDHA Giả thiết : H 0 : : δ = 0 ( Không có sự tương quan bậc 1) H 1 : δ # 0 ( Có sự tự tương quan bậc 1 ) Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test: F-statistic 1.171228 Probability 0.279592 Obs*R-squared 1.174857 Probability 0.278405 Test Equation: Dependent Variable: RESID Method: Least Squares Date: 04/28/07 Time: 09:42 Presample and interior missing value lagged residuals set to zero. Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. NguyÔn Xu©n §iÖp - 3 - To¸n Tµi ChÝnh – K45 Chuyªn ®Ò thùc tËp tèt nghiÖp Khoa To¸n Kinh TÕ C 1.57E-06 0.000866 0.001812 0.9986 RVNINDEX 0.001275 0.045135 0.028253 0.9775 RESID(-1) 0.044612 0.041222 1.082233 0.2796 R-squared 0.001985 Mean dependent var 6.27E-19 Adjusted R-squared -0.001404 S.D. dependent var 0.021046 S.E. of regression 0.021060 Akaike info criterion -4.877785 Sum squared resid 0.261247 Schwarz criterion -4.855572 Log likelihood 1446.824 F-statistic 0.585614 Durbin-Watson stat 1.993316 Prob(F-statistic) 0.557088 Dựa vào mô hình ước lượng ta thấy 2 giá trị p-value của kiểm định F và kiểm định khi bình phương đều > 0.05 , nên không có cơ sở bác bỏ giả thiết H 0 hay có không tồn tại hiện tượng tự tương quan bậc 1. • Kiểm định dạng hàm Mô hình : EDHA = β 0 + β 1 *RVNINDEX + α .R 2 DHA + uDHA Giả thiết: H 0 : α = 0 (dạng hàm đúng ) H 1 : α # 0 ( dạng hàm sai ) Dùng kiểm định Gamsey ta có kết quả sau : Ramsey RESET Test: F-statistic 0.627245 Probability 0.428687 Log likelihood ratio 0.630104 Probability 0.427317 Test Equation: Dependent Variable: RDHA Method: Least Squares Date: 04/28/07 Time: 09:43 Sample: 2 595 Included observations: 592 Excluded observations: 2 Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 0.002022 0.001698 1.190587 0.2343 RVNINDEX -0.085470 0.088474 -0.966048 0.3344 FITTED^2 -1171.559 1479.263 -0.791988 0.4287 R-squared 0.001592 Mean dependent var 0.000850 Adjusted R-squared -0.001798 S.D. dependent var 0.021051 S.E. of regression 0.021070 Akaike info criterion -4.876863 Sum squared resid 0.261488 Schwarz criterion -4.854649 Log likelihood 1446.551 F-statistic 0.469525 Durbin-Watson stat 1.909568 Prob(F-statistic) 0.625533 NguyÔn Xu©n §iÖp - 4 - To¸n Tµi ChÝnh – K45 Chuyªn ®Ò thùc tËp tèt nghiÖp Khoa To¸n Kinh TÕ Ta thấy 2 giá trị p-value của kiểm định F và kiểm định khi bình phương đều >0.05 , nên không có cơ sở bác bỏ giả thiết H 0 hay dạng hàm là đúng. Vậy mô hình ước lượng ban đầu là : RDHA = 0.000865 - 0.025206 RVNINDEX + ε t Do đó β DHA = -0.025206 < 1 , nên DHA là cổ phiếu thụ động, giá của cổ phiếu ít biến động hơn mức biến động của chỉ số thi trường. Tương tự như cổ phiếu DAH, các cổ phiếu còn lại ta cũng ước lượng mô hình và thực hiện các kiểm định nhằm phát hiện và khắc phục các khuyết tật như sau. 2.1.2 Cổ phiếu BBT Mô hình : R BBTt = α BBT + β BBT * RVNINDEXt + ε BBT Dependent Variable: RBBT Method: Least Squares Date: 04/28/07 Time: 16:42 Sample(adjusted): 2 1142 Included observations: 1139 Excluded observations: 2 after adjusting endpoints Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 0.000256 0.000676 0.378746 0.7049 RVNINDEX -0.031039 0.042878 -0.723899 0.4693 R-squared 0.000461 Mean dependent var 0.000227 Adjusted R-squared -0.000418 S.D. dependent var 0.022779 S.E. of regression 0.022784 Akaike info criterion -4.723777 Sum squared resid 0.590220 Schwarz criterion -4.714930 Log likelihood 2692.191 F-statistic 0.524030 Durbin-Watson stat 1.915754 Prob(F-statistic) 0.469277 Kiểm định và khắc phục các khuyết tật • Kiểm định phương sai của sai số thay đổi thực hiện kiểm định ta thu được kết quả sau White Heteroskedasticity Test: F-statistic 0.602463 Probability 0.547637 Obs*R-squared 1.206827 Probability 0.546941 NguyÔn Xu©n §iÖp - 5 - To¸n Tµi ChÝnh – K45 Chuyªn ®Ò thùc tËp tèt nghiÖp Khoa To¸n Kinh TÕ Test Equation: Dependent Variable: RESID^2 Method: Least Squares Date: 04/22/07 Time: 19:50 Sample: 2 1142 Included observations: 1139 Excluded observations: 2 Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 0.000512 0.000193 2.655629 0.0080 RVNINDEX 0.012472 0.011658 1.069844 0.2849 RVNINDEX^2 -0.023894 0.249801 -0.095652 0.9238 R-squared 0.001060 Mean dependent var 0.000518 Adjusted R-squared -0.000699 S.D. dependent var 0.006133 S.E. of regression 0.006135 Akaike info criterion -7.346860 Sum squared resid 0.042762 Schwarz criterion -7.333590 Log likelihood 4187.037 F-statistic 0.602463 Durbin-Watson stat 1.980303 Prob(F-statistic) 0.547637 Ta thấy cả 2 giá trị p-value của kiểm định F và kiểm định khi bình phương đều > 0.05 , nên không có cơ sở bác bỏ H 0 hay phương sai cảu sai số là không đổi. • Kiểm định sự tự tương quan ta thu được kết quả sau Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test: F-statistic 2.071338 Probability 0.150365 Obs*R-squared 2.073028 Probability 0.149924 Test Equation: Dependent Variable: RESID Method: Least Squares Date: 04/28/07 Time: 19:52 Presample and interior missing value lagged residuals set to zero. Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C -2.11E-07 0.000676 -0.000312 0.9998 RVNINDEX 5.88E-05 0.042858 0.001372 0.9989 RESID(-1) 0.042663 0.029643 1.439214 0.1504 R-squared 0.001820 Mean dependent var -1.60E-20 Adjusted R-squared 0.000063 S.D. dependent var 0.022774 S.E. of regression 0.022773 Akaike info criterion -4.723842 Sum squared resid 0.589146 Schwarz criterion -4.710573 Log likelihood 2693.228 F-statistic 1.035669 Durbin-Watson stat 1.999147 Prob(F-statistic) 0.355324 Ta thấy cả 2 giá trị p-value của kiểm định F và khi bình phương đều > 0.05 , nên không có cơ sở bác bỏ H 0 hay không có sự tự tương quan bậc 1. • Kiểm định dạng hàm ta thu được kết quả sau NguyÔn Xu©n §iÖp - 6 - To¸n Tµi ChÝnh – K45 Chuyªn ®Ò thùc tËp tèt nghiÖp Khoa To¸n Kinh TÕ Ramsey RESET Test: F-statistic 5.83E-06 Probability 0.998074 Log likelihood ratio 5.85E-06 Probability 0.998071 Test Equation: Dependent Variable: RBBT Method: Least Squares Date: 04/28/07 Time: 19:53 Sample: 2 1142 Included observations: 1139 Excluded observations: 2 Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 0.000255 0.000740 0.345158 0.7300 RVNINDEX -0.030988 0.047892 -0.647037 0.5177 FITTED^2 2.325878 963.2586 0.002415 0.9981 R-squared 0.000461 Mean dependent var 0.000227 Adjusted R-squared -0.001299 S.D. dependent var 0.022779 S.E. of regression 0.022794 Akaike info criterion -4.722021 Sum squared resid 0.590220 Schwarz criterion -4.708751 Log likelihood 2692.191 F-statistic 0.261787 Durbin-Watson stat 1.915757 Prob(F-statistic) 0.769721 Ta thấy cả 2 giá trị p-value của kiểm định F và khi bình phương đều > 0.05 .nên không có cơ sở bác bỏ H 0 hay dạng hàm đúng . Vậy mô hình không có khuyết tật và hệ số beta của BBT là : β BBT = -0.031039 <1 ,cổ phiếu BBT là cổ phiếu thụ động ,giá của cổ phiếu ít biến động hơn mức biến độcủa chỉ số thi trường. 2.1.3 Cổ phiếu HAP Mô hình : RHAPt = α HAP + β HAP * RVNINDEXt + ε HAPt Dependent Variable: RHAP Method: Least Squares Date: 04/28/07 Time: 11:38 Sample(adjusted): 2 1349 Included observations: 1346 Excluded observations: 2 after adjusting endpoints Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. RVNINDEX -0.041990 0.048951 -0.857794 0.3912 C 0.000620 0.000798 0.776512 0.4376 R-squared 0.000547 Mean dependent var 0.000574 Adjusted R-squared -0.000196 S.D. dependent var 0.029203 S.E. of regression 0.029206 Akaike info criterion -4.227408 Sum squared resid 1.146410 Schwarz criterion -4.219674 NguyÔn Xu©n §iÖp - 7 - To¸n Tµi ChÝnh – K45 Chuyªn ®Ò thùc tËp tèt nghiÖp Khoa To¸n Kinh TÕ Log likelihood 2847.046 F-statistic 0.735810 Durbin-Watson stat 1.712899 Prob(F-statistic) 0.391159 Kiểm định và khắc phục các khuyết tậtkiểm định phương sai của sai số thay đổi ta được kết quả sau: White Heteroskedasticity Test: F-statistic 1.041331 Probability 0.353270 Obs*R-squared 2.084081 Probability 0.352734 Test Equation: Dependent Variable: RESID^2 Method: Least Squares Date: 04/28/07 Time: 20:06 Sample: 2 1349 Included observations: 1346 Excluded observations: 2 Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 0.000731 0.000313 2.332152 0.0198 RVNINDEX -0.011547 0.018062 -0.639298 0.5227 RVNINDEX^2 0.502804 0.413465 1.216074 0.2242 R-squared 0.001548 Mean dependent var 0.000852 Adjusted R-squared 0.000061 S.D. dependent var 0.010712 S.E. of regression 0.010712 Akaike info criterion -6.232681 Sum squared resid 0.154105 Schwarz criterion -6.221081 Log likelihood 4197.595 F-statistic 1.041331 Durbin-Watson stat 2.002743 Prob(F-statistic) 0.353270 Qua kiểm định ta thấy mô hình có phương sai của sai số không đổi * Kiểm định sự tự tương quan ta được kết quả Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test: F-statistic 28.50651 Probability 0.000000 Obs*R-squared 27.97636 Probability 0.000000 Test Equation: Dependent Variable: RESID Method: Least Squares Date: 04/28/07 Time: 20:09 Presample and interior missing value lagged residuals set to zero. Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. RVNINDEX -0.019084 0.048589 -0.392768 0.6946 C 1.80E-05 0.000790 0.022760 0.9818 RESID(-1) 0.144604 0.027084 5.339149 0.0000 R-squared 0.020785 Mean dependent var -1.57E-18 Adjusted R-squared 0.019327 S.D. dependent var 0.029195 S.E. of regression 0.028912 Akaike info criterion -4.246926 Sum squared resid 1.122582 Schwarz criterion -4.235325 Log likelihood 2861.181 F-statistic 14.25325 Durbin-Watson stat 2.004093 Prob(F-statistic) 0.000001 NguyÔn Xu©n §iÖp - 8 - To¸n Tµi ChÝnh – K45 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Khoa Toán Kinh Tế Ta thy 2 giỏ tr p-value u bng 0 . do ú mụ hỡnh cú s t tng quan bc 1. Tip sau ta s nghiờn cu cỏch sa khuyt tt ny. * Kim nh dng hm ta c kt qu sau Ramsey RESET Test: F-statistic 0.170737 Probability 0.679524 Log likelihood ratio 0.171107 Probability 0.679130 Test Equation: Dependent Variable: RHAP Method: Least Squares Date: 04/28/07 Time: 20:12 Sample: 2 1349 Included observations: 1346 Excluded observations: 2 Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. RVNINDEX -0.026012 0.062393 -0.416914 0.6768 C 0.000392 0.000970 0.404104 0.6862 FITTED^2 264.2698 639.5643 0.413203 0.6795 R-squared 0.000674 Mean dependent var 0.000574 Adjusted R-squared -0.000814 S.D. dependent var 0.029203 S.E. of regression 0.029215 Akaike info criterion -4.226049 Sum squared resid 1.146264 Schwarz criterion -4.214449 Log likelihood 2847.131 F-statistic 0.453046 Durbin-Watson stat 1.712155 Prob(F-statistic) 0.635786 Qua mụ hỡnh c lng ta thy dng hm l ỳng. * Sa mụ hỡnh, ta ci tin mụ hỡnh v dng sau: VNINDEX HAP R R = 1 + 2 * 1 1 VNINDEẽ HAP R R + t c lng mụ hỡnh ta c : Dependent Variable: RHAP/RVNINDEX Method: Least Squares Date: 04/28/07 Time: 20:38 Sample(adjusted): 3 1349 Included observations: 1327 Excluded observations: 20 after adjusting endpoints Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 1.463676 0.687342 2.129471 0.0334 RHAP(- 1)/RVNINDEX(-1) -0.030356 0.027459 -1.105492 0.2691 R-squared 0.000921 Mean dependent var 1.420718 Adjusted R-squared 0.000167 S.D. dependent var 25.00056 S.E. of regression 24.99847 Akaike info criterion 9.277012 Sum squared resid 828023.5 Schwarz criterion 9.284835 Log likelihood -6153.298 F-statistic 1.222112 Durbin-Watson stat 2.012915 Prob(F-statistic) 0.269147 Nguyễn Xuân Điệp - 9 - Toán Tài Chính K45 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Khoa Toán Kinh Tế Mụ hỡnh c lng c l : VNINDEX HAP R R = 1.463676 - 0.030356. 1 1 VNINDEẽ HAP R R + t Kim nh li cỏc khuyt tt ta c * Kim nh phng sai ca sai s thay i ta c kt qu White Heteroskedasticity Test: F-statistic 2.082484 Probability 0.125028 Obs*R-squared 4.161315 Probability 0.124848 Do ú phng sai ca sai s khụng i . * kim nh s t tng quan ta c: Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test: F-statistic 0.042358 Probability 0.836971 Obs*R-squared 0.042452 Probability 0.836760 Khụng tn ti hin tng t tng quan. *Kim nh dng hm ta thu c kt qu Ramsey RESET Test: F-statistic 0.941277 Probability 0.332127 Log likelihood ratio 0.943074 Probability 0.331488 Ta thy dng hm l ỳng . Vy khuyt tt ó c sa ,mụ hỡnh l tt , do ú ta thu c h s beta ca mụ hỡnh l : HAP = - 0.030356 < 1 , nờn HAP cng l c phiu th ng. 3.1.4 C phiu BPC Mụ hỡnh : RBPCt = BPC + BPC * RVNINDEXt + BPCt Dependent Variable: RBPC Method: Least Squares Date: 04/29/07 Time: 09:19 Sample(adjusted): 2 1093 Included observations: 1090 Excluded observations: 2 after adjusting endpoints Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C -5.45E-06 0.000548 -0.009953 0.9921 RVNINDEX 0.031309 0.034426 0.909463 0.3633 R-squared 0.000760 Mean dependent var 2.07E-05 Adjusted R-squared -0.000159 S.D. dependent var 0.018053 Nguyễn Xuân Điệp - 10 - Toán Tài Chính K45 [...]... ho Ri ro ca 1 danh mc s bng bỡnh quõn gia quyn ca ri ro ca cỏc ti sn trong danh mc vi t trng bng t trng ca cỏc ti sn ú trong danh mc Danh mc P vi t trng P (1 , 2 , , n ) , thỡ ta s cú : n p = i i i =1 Nguyễn Xuân Điệp - 22 - Toán Tài Chính K45 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Khoa Toán Kinh Tế n 2 p = i i2 i =1 Cn c vo cỏc loi ti sn trong danh mc ta s xỏc nh c ri ro cng nh bin ng ca danh mc, t ú... stat 1.669436 Prob(F-statistic) 0.044285 Ta cú mụ hỡnh c lng : RBPC = -0.015759 + 0.591497 + i Vy mụ hỡnh CAPM i vi c phiu BPC l : RBPC = -0.015759 + 0.010070.( Rm - 0.015759) + i 3 ng dng mụ hỡnh CAPM 3.1 H phng trỡnh quy T mụ hỡnh CAPM ta ó c lng c li sut ca cỏc c phiu da vo li sut ca danh mc th trng v Rf Trờn thc t li sut ca cỏc c phiu khụng nhng chu nh hng ca cỏc yu t trờn m cũn chu tỏc ng... Khoa Toán Kinh Tế n 2 p = i i2 i =1 Cn c vo cỏc loi ti sn trong danh mc ta s xỏc nh c ri ro cng nh bin ng ca danh mc, t ú cú nhng iu chnh hp lý v c cu ti sn trong danh mc v quyt nh u t mang li hiu qu ln nht 6 S Dng mụ hỡnh CAPM nh giỏ ti sn Ta thy mụ hỡnh CAPM l 1 cụng c rt tt xỏc nh ri ro ca 1 ti sn, do ú nú cng cú th dựng nh giỏ ti sn Gi s ti thi i ỏo hn T trong chu ky ang xột giỏ ti sn l :... (danh mc) rj = rf + i (rM rf ) rACT H s : : li sut thc hin (li sut thc t sau 1 chu k hot ng ) i = rACT ri i = rACT rf i (rM rf ) Da vo h s ca mụ hỡnh ta cú th bit c mụ hỡnh l nh giỏ ỳng, nh giỏ cao hn hay thp hn so vi th trng i i = 0 : Ti sn (danh mc) nh giỏ ỳng theo mụ hỡnh >0 : Ti sn ( danh mc ) nh giỏ thp so vi mụ hỡnh, c nh giỏ thp hn giỏ trờn th trng do ú nờn mua ti sn i 2DHA = 0.0004417 + > 2GIL = 0.0006186 + > 2HAP = 0.00101166 + > 2BPC = 0.00029696 * Ri ro phi h thng ca cỏc c phiu : + > 2DHA = 0.0004417 + > 2GIL = 0.0006186 + > 2HAP = 0.00101166 + > 2BPC = 0.00029696 Mt khỏc mụ hỡnh CAPM cũn l 1 cụng c hu ớch trong vic xỏc nh ri ro ca 1 danh mc gm nhiu... u t Bng cỏch a dng hoỏ danh mc u t phn no ó giỳp cỏc nh u t gim bt khú khn trong vic cõn nhc gia 2 ch tiờu trờn T cỏc kt qu tớnh toỏn v c lng mụ hỡnh CAPM nh trờn, ta ó cú cỏi nhỡn s b v cỏc loi ti sn trờn th trng, cỏc yu t nh hng v xu th bin ng ca nú trong tng lai Li sut khụng nhng chu nh hng ca li sut ca cỏc thi k trc m cũn chu tỏc ng ca cỏc yu t nhiu c bit thụng qua mụ hỡnh CAPM khụng nhng cho bit... squared resid 0.173811 Nguyễn Xuân Điệp - 20 - Toán Tài Chính K45 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Khoa Toán Kinh Tế Durbin-Watson stat 1.844558 5 Phõn tớch ri ro ca ti sn v danh mc Mụ hỡnh CAPM khụng nhng cho ta bit tng ri ro ca 1 ti sn ( danh mc ) m cũn xỏc nh c cỏc loi ri ro b phn ú l ri ro h thng v ri ro phi h thng Tng ri ro = Ri ro h thng + Ri ro phi h thng Cỏc nh u t u mun ti thiu hoỏ ri ro nờn cỏc... cho doanh li k vng ca nú nm trờn ng th trng chng khoỏn Vi cỏc ri ro riờng cỏc nh u t cú th gim thiu ri ro riờng bng cỏch a dng hoỏ, nhng gim thiu ri ro hip phng sai ca 1 ti sn vi danh mc th trng l iu rt khú khn Theo mụ hỡnh CAPM ta cú : 2 i2 = i2 M + 2i i2 Trong ú : : Tng ri ro ca ti sn i 2 i2 M 2i : Ri ro h thng ca ti sn i : Ri ro phi h thng ca ti sn i Da vo ma trn hip phng sai ta bit c tng ri . ứng dụng mô hình CAPM 3.1 Hệ phương trình đệ quy Từ mô hình CAPM ta đã ước lượng được lợi suất của các cổ phiếu dựa vào lợi suất của danh mục thị trường và. không phản ánh đúng thông tin và có thể mô hình có nhiều khuyết tật. Vì vậy sau khi ước lượng được mô hình ta phải kiểm tra xem mô hình có khuyết tật không: