slide tài chính doanh nghiệp ftu phân tích báo cáo tài chính

Tài doanh nghiệp Chương Phân tích báo cáo tài • • • • Hệ thống báo cáo tài Các tỷ số tài Phương pháp Dupont Ưu nhược điểm phân tích tỷ số tài 2-1 Giá cổ phiếu Dịng tiề tiền kỳ kỳ vọng Điề Điều kiệ kiện thị thị trườ trường NPV MVA EVA Thờ Thời gian dòng tiề tiền Giá Giá cổ phiế phiếu Rủi ro củ dòng tiề tiền 2-2 Phân tích tài • Là việc đãnh giá tình trạng tài cơng ty q khứ, tương lai • Nhằm xác định điểm mạnh điểm yếu tài cơng ty • Cơng cụ phân tích – Các báo cáo tài – So sánh tỷ số tài khứ, so sánh với ngành, lĩnh vực công ty thị trường 2-3 Dương Thị Hồng Vân CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Tài doanh nghiệp Các báo cáo tài • Bảng cân đối tài sản: cho biết tình trạng tài cơng ty vào thời điểm • Báo cáo kết kinh doanh: tóm tắt doanh thu chi phí phát sinh cơng ty thời kỳ • Báo cáo lưu chuyển tiền tệ: cho biết ảnh hưởng hoạt động tới dịng tiền cơng ty thời kỳ 2-4 Nguồn thơng tin • Báo cáo thường niên – Tên website UBCK cơng ty Ví dụ: • www.ssc.gov.vn • www.vse.org.vn • www.hastc.org.vn • Các website đầu tư – Ví dụ • www.vndirect.com.vn • www.ssi.com.vn 2-5 Bảng cân đối tài sản Tài sản • Tài sản lưu động: – Tiền chứng khoán tương đương tiền – Các khoản phải thu – Tồn kho • Tài sản cố định: – Tài sản cố định hữu hình – Tài sản cố định vơ hình Nguồn vốn • Nợ ngắn hạn: – Các khoản phải trả – Nợ ngắn hạn • Nợ dài hạn • Vốn chủ sở hữu: – Vốn cổ phần – Lợi nhuận giữ lại 2-6 Dương Thị Hồng Vân CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Tài doanh nghiệp Ví dụ:D’Leon’s Bảng cân đối tài sản: Tài sản Tiền mặt Các khoản phải thu Hàng tồn kho Tài sản lưu động Nguyên giá TSCĐ Trừ: Khấu hao luỹ kế Giá trị lại TSCĐ Tổng tài sản 31/12/02 7,282 632,160 1,287,360 1,926,802 1,202,950 263,160 939,790 2,866,592 31/12/01 57,600 351,200 715,200 1,124,000 491,000 146,200 344,800 1,468,800 2-7 Ví dụ:D’Leon’s Bảng cân đối tài sản: Nguồn vốn Các khoản phải trả Vay ngắn hạn Chi phí phải trả Tổng nợ ngắn hạn Vay dài hạn Vốn cổ phần Lợi nhuận để lại Tổng vốn CSH Tổng nợ vốn CSH 31/12/02 524,160 636,808 489,600 1,650,568 723,432 460,000 32,592 492,592 2,866,592 31/12/01 145,600 200,000 136,000 481,600 323,432 460,000 203,768 663,768 1,468,800 2-8 Báo cáo kết kinh doanh • Doanh thu = Tổng doanh thu – Thuế VAT đầu raThuế tiêu thụ đặc biệt đầu ra- Các khoản giảm trừ • Lợi nhuận gộp = Doanh thu – Giá vốn hàng bán • Lợi nhuân trước thuế, lãi khấu hao (EBITDA) = Lợi nhuận gộp – Chi phí hoạt động • Lợi nhuận trước thuế lãi (EBIT) = EBITDA - Khấu hao • Lợi nhuận trước thuế (EBT) = EBIT - Lãi vay • Lợi nhuận rịng (NI) (Lợi nhuận sau thuế EAT) = EBTThuế • Lợi nhn rịng yếu tố dịng tiền cơng ty, đóng vai trị định giá trị cổ phiếu 2-9 Dương Thị Hồng Vân CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Tài doanh nghiệp Ví dụ:D’Leon’s Báo cáo kết kinh doanh Doanh thu Giá vốn hàng bán Chi phí hoạt động EBITDA Khấu hao EBIT Chi phí lãi vay Lợi nhuận trước thuế Thuế Lợi nhuận ròng 2002 6,034,000 5,528,000 519,988 (13,988) 116,960 (130,948) 136,012 (266,960) (106,784) (160,176) 2001 3,432,000 2,864,000 358,672 209,328 18,900 190,428 43,828 146,600 58,640 87,960 2-10 Ví dụ:D’Leon’s Các số liệu khác Tổng số cổ phần EPS DPS Giá cổ phiếu 2002 100,000 -$1.602 $0.11 $2.25 2001 100,000 $0.88 $0.22 $8.50 2-11 Báo cáo lưu chuyển tiền tệ Ví dụ:D’Leon’s (2002) HOẠT ĐỘNG KINH DOANH Thu nhập ròng Cộng (Các khoản làm tăng tiền): Khấu hao Tăng khoản phải trả Tăng chi phí phải trả Trừ (Các khoản làm giảm tiền): Tăng khoản phải thu Tăng hàng tồn kho Dòng tiền từ HĐKD (160,176) 116,960 378,560 353,600 (280,960) (572,160) (164,176) 2-12 Dương Thị Hồng Vân CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Tài doanh nghiệp Báo cáo lưu chuyển tiền tệ Ví dụ:D’Leon’s (2002) HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ Đầu tư mua sắm TSCĐ HOẠT ĐỘNG TÀI CHÍNH Tăng vay ngắn hạn Tăng vay dài hạn Thanh tốn cổ tức tiền Dịng tiền từ HĐTC (711,950) 436,808 400,000 (11,000) 825,808 LƯU CHUYỂN TIỀN THUẦN TRONG KỲ (50,318) 57,600 Cộng: Tiền mặt đầu năm 7,282 Tiền mặt cuối năm 2-13 Nhận xét tình trạng tài D’Leon’s • Dịng tiền từ hoạt động kinh doanh = -$164,176, chủ yếu thu nhập ròng (NI) âm • Cơng ty vay $825,808 để đáp ứng nhu cầu tiền mặt • Mặc dầu vay tiền, số dư tiền mặt vào cuối năm giảm $50,318 2-14 Thu nhập hoạt động sau thuế ròng (NOPAT) NOPAT = EBIT (1 – Thuế) NOPAT02 = -$130,948(1 – 0.4) = -$130,948(0.6) = -$78,569 NOPAT01 = $114,257 2-15 Dương Thị Hồng Vân CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Tài doanh nghiệp Vốn lưu động thường xuyên (NWC) • VLĐ thường xuyên (NWC) = Nguồn vốn dài hạn- TSCĐ = Tài sản lưu động - Nợ ngắn hạn NWC02 = ($7,282 + $632,160 + $1,287,360) – ( $524,160 + 636,808+ $489,600) = $276,234 NWC01 = $642,400 2-16 Vốn lưu động hoạt động ròng (NOWC) NOWC = Tài sản lưu động-Nợ ngắn hạn không chịu lãi NOWC02 = ($7,282 + $632,160 + $1,287,360) – ( $524,160 + $489,600) = $913,042 NOWC01 = $842,400 2-17 Vốn hoạt động (Operating Capital) Vốn hoạt động = NOWC + Giá trị lại TSCĐ Vốn hoạt động02 = $913,042 + $939,790 = $1,852,832 Vốn hoạt động01 = $1,187,200 2-18 Dương Thị Hồng Vân CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Tài doanh nghiệp Nhận xét ảnh hưởng mở rộng kinh doanh D’Leon’s Doanh thu NOPAT NWC NOWC Vốn hoạt động Thu nhập ròng 2002 $6,034,000 -$78,569 $276,234 $913,042 $1,852,832 -$160,176 2001 $3,432,000 $114,257 $642,400 $842,400 $1,187,200 $87,960 2-19 Dòng tiền ròng (NCF) dòng tiền hoạt động (OCF) NCF02 = NI + Khấu hao (Dep) = ($160,176) + $116,960 = -$43,216 NCF01 = $87,960 + $18,900 = $106,860 OCF02 = NOPAT + Dep = ($78,569) + $116,960 = $38,391 OCF01 = $114,257 + $18,900 = $133,157 2-20 Dòng tiền tự (FCF) FCF = OCF – Tổng đầu tư vốn = NOPAT – Đầu tư vốn ròng FCF02 = NOPAT – (Vốn hoạt động02- Vốn hoạt động01) = -$78,569 – ($1,852,832 - $1,187,200) = -$744,201 Dòng tiền tự âm có phải ln ln tín hiệu xấu không? 2-21 Dương Thị Hồng Vân CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Tài doanh nghiệp Khả tốn với nhà cung cấp D’Leon • Trong năm 2002, khoản phải thu tăng 260%, doanh thu tăng 76% Cơng ty khơng đủ khả tốn với nhà cung cấp • Nếu điều tiếp diễn, nhà cung cấp ngừng cho phép trả chậm D’Leon’s 2-22 Tài trợ vốn cho việc mở rộng kinh doanh • D’Leon huy động nguồn vốn từ bên cách vay nợ dài hạn, điều làm giảm sức mạnh tài tính linh hoạt cơng ty • Cơng ty phải huy động thêm vốn theo báo cáo lưu chuyển tiền tệ năm 2002 công ty cần $711,950 để đầu tư mua sắm TSCĐ 2-23 Phân tích tỷ lệ tài • Từ nguồn lực vốn có, công ty tạo lợi nhuận thông qua: – Sản xuất hàng hoá dịch vụ – Phân phối hàng hoá dịch vụ tới người tiêu dùng • Các tỷ lệ tài – Đo lường mối quan hệ nguồn lực vốn có cơng ty kết tài hoạt động sản xuất kinh doanh – Cho biết khác biệt tình hình tài cơng ty với • • • • Quá khứ Công ty khác Ngành Thị trường 2-24 Dương Thị Hồng Vân CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Tài doanh nghiệp Mục đích phân tích tỷ lệ tài • Tiêu chuẩn hố thơng tin tài để tiện cho việc so sánh • Đánh giá tình hình hoạt động • So sánh với kết hoạt động khứ • So sánh kết hoạt đóng với cơng ty khác với trung bình ngành • Nghiên cứu tính hiệu rủi ro hoạt động cơng ty 2-25 Các nhóm tỷ lệ tài • Tỷ lệ khoản – Đánh giá khả toán khoản nợ ngắn hạn • Tỷ lệ cấu vốn – Đánh giá tỷ trọng hợp lý vốn nợ vốn chủ sở hữu tổng nguồn vốn • Tỷ lệ khả hoạt động – Đánh giá lực hoạt động tài sản • Tỷ lệ khả sinh lời – Đánh giá khả sinh lời sở nguồn lực vốn có • Tỷ lệ giá trị thị trường – So sánh giá thị trường với giá giá trị sổ sách thu nhập 2-26 Ví dụ: D’Leon’s Bảng cân đối tài sản: Tài sản Tiền mặt Các khoản phải thu Hàng tồn kho Tài sản lưu động Nguyên giá TSCĐ Trừ: Khấu hao luỹ kế Giá trị lại TSCĐ Tổng tài sản 2003E 85,632 878,000 1,716,480 2,680,112 1,197,160 380,120 817,040 3,497,152 2002 7,282 632,160 1,287,360 1,926,802 1,202,950 263,160 939,790 2,866,592 2-27 Dương Thị Hồng Vân CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Tài doanh nghiệp Ví dụ: D’Leon’s Bảng cân đối tài sản: Nguồn vốn Các khoản phải trả Vay ngắn hạn Chi phí phải trả Tổng nợ ngắn hạn Vay dài hạn Vốn cổ phần Lợi nhuận để lại Tổng vốn CSH Tổng nợ vốn CSH 2003E 436,800 300,000 408,000 1,144,800 400,000 1,721,176 231,176 1,952,352 3,497,152 2002 524,160 636,808 489,600 1,650,568 723,432 460,000 32,592 492,592 2,866,592 2-28 Ví dụ:D’Leon’s Báo cáo kết kinh doanh Doanh thu Giá vốn hàng bán Chi phí hoạt động EBITDA Khấu hao EBIT Chi phí lãi vay Lợi nhuận trước thuế Thuế Lợi nhuận ròng 2003E 7,035,600 5,875,992 550,000 609,608 116,960 492,648 70,008 422,640 169,056 253,584 2002 6,034,000 5,528,000 519,988 (13,988) 116,960 (130,948) 136,012 (266,960) (106,784) (160,176) 2-29 Ví dụ:D’Leon’s Các số liệu khác Tổng số cổ phần EPS DPS Giá cổ phiếu 2003E 250,000 $1.014 $0.220 $12.17 2002 100,000 -$1.602 $0.110 $2.25 2-30 Dương Thị Hồng Vân CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Tài doanh nghiệp Tỷ lệ khả khoản Ví dụ: D’Leon’s (2003) • Tỷ lệ tốn hành (Current Ratio) = Tài sản lưu động /Nợ ngắn hạn =$2,680/1,145= 2.34x • Tỷ lệ tốn nhanh (Quick Ratio) = (Tài sản lưu động- Hàng tồn kho)/Nợ ngắn hạn = ($2,680-1,716)/1,145= 0.84x 2-31 Khả toán hành D’Leon’s 2003 Tỷ lệ 2.34x toán hành 2002 2001 Ngành 1.20x 2.30x 2.70x • Có khả cải thiện thấp trung bình ngành • Khả toán thấp 2-32 Tỷ lệ khả hoạt động • Hiệu suất sử dụng tài sản • Vịng quay dự trữ • Kỳ thu tiền bình quân 2-33 Dương Thị Hồng Vân CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Tài doanh nghiệp Hiệu suất sử dụng tài sản • Hiệu suất sử dụng tài sản cố định: = Doanh thu /Tài sản cố định ròng = $7,036 / $817 = 8.61x • Hiệu suất sử dụng tổng tài sản: = Doanh thu /Tổng tài sản = $7,036 / $3,497 = 2.01x 2-34 Hiệu suất sử dụng tài sản D’Leon’s 2003 2002 2001 Ngành TSCĐ 8.6x 6.4x 10.0x 7.0x Tổng TS 2.0x 2.1x 2.3x 2.6x • Hiệu suất sử dụng TSCĐ cao trung bình ngành • Hiệu suất sử dụng tổng tài sản thấp trung bình ngành, tài sản lưu động lớn (các khoản phải thu hàng tồn kho) 2-35 Vòng quay hàng tồn kho • Vòng quay hàng tồn kho = Doanh thu / Hàng tồn kho = $7,036 / $1,716 = 4.10x Vòng quay hàng tồn kho 2003 2002 2001 Ngành 4.1x 4.70x 4.8x 6.1x • Vịng quay hàng tồn kho thấp trung bình ngành • D’Leon có nhiều hàng tồn kho lâu ngày, việc quản lý hàng tồn kho yếu 2-36 Dương Thị Hồng Vân CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Tài doanh nghiệp Kỳ thu tiền bình qn Là số ngày bình quân để thu tiền bán hàng Kỳ thu tiền bình quân = Các khoản phải thu/Doanh thu bình quân ngày = Các khoản phải thu/Doanh thu/365 = $878 / ($7,036/365) = 45.6 2-37 Kỳ thu tiền bình quân D’Leon’s Kỳ thu tiền bình quân 2003 2002 2001 Ngành 45.6 38.2 37.4 32.0 • Việc thu tiền bán hàng D’Leon ngày chậm • Chính sách tín dụng khách hàng khơng hiệu 2-38 Tỷ lệ cấu vốn • Hệ số Nợ/Tổng tài sản = Tổng nợ /Tổng tài sản = ($1,145 + $400) / $3,497 = 44.2% • Hệ số Nợ/Vốn chủ sở hữu = Tổng nợ /Vốn chủ sở hữu = ($1,145 + $400) / $1,952 = 0.79 • Khả tốn lãy vay = Lợi nhuận trước thuế lãi (EBIT)/Lãi vay = $492.6 / $70 = 7.0x 2-39 Dương Thị Hồng Vân CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Tài doanh nghiệp Tỷ số cấu vốn D’Leon’s 2003 Nợ/Tổng TS 2002 2001 Ngành 44.2% 82.8% 54.8% 50.0% Khả toán lãi vay 7.0x -1.0x 4.3x 6.2x • Tỷ lệ nợ giảm dần, khả toán lãi vay cải thiện 2-40 Tỷ lệ khả sinh lời • Hệ số sinh lợi doanh thu (Profit Margin) = Lợi nhuận sau thuế /Doanh thu = $253.6 / $7,036 = 3.6% PM 2003 2002 2001 Ngành 3.6% -2.7% 2.6% 3.5% Hệ số sinh lợi doanh thu năm 2002 yếu kém, cải thiện đáng kể vào năm 2003 đạt mức cao trung bình ngành 2-41 Tỷ số khả sinh lời • Hệ số sinh lợi tài sản (ROA) ROA = Lợi nhuận sau thuế/Tổng tài sản = $253.6/ $3,497 = 7.3% • Hệ số sinh lợi vốn chủ sở hữu (ROE) ROE = Lợi nhuận sau thuế /Vốn chủ sở hữu = $253.6 / $1,952 = 13.0% • Thu nhập cổ phần (EPS) EPS = Lợi nhuận sau thuế/Tổng số cổ phần = $ 253,584 / 250,000 = 1,014 • Cổ tức cổ phần (DPS) DPS = Lợi nhuận chi trả cổ tức/Tổng số cổ phần 2-42 Dương Thị Hồng Vân CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Tài doanh nghiệp Khả sinh lời D’Leon’s ROA ROE 2003 2002 2001 7.3% -5.6% 6.0% 13.0% -32.5% 13.3% Ngành 9.1% 18.2% • Hệ số sinh lợi tài sản vốn chủ sở hữu tăng mạnh, thấp trung bình ngành Công ty cần phải nâng cao hiệu • ROE biến động mạnh chứng tỏ cấu vốn có ảnh hưởng định tới khả sinh lời 2-43 Tỷ lệ giá thị trường • Giá/Thu nhập (P/E): để có đồng thu nhập nhà đầu tư phải bỏ đồng để mua cổ phiếu P/E = Giá/Thu nhập cổ phần = $12.17/$1.014 = 12.0x • Giá thị trường/Giá trị sổ sách (P/B): cho biết mối quan hệ giá trị thị trường giá trị sổ sách cổ phiếu P/B = Giá cổ phiếu/Giá trị sổ sách cổ phần = $12.17/($1,952/250) = 1.56x 2-44 Tỷ lệ giá thị trường D’Leon’s P/E P/B 2003 12.0x 1.56x 2002 -1.4x 0.5x 2001 9.7x 1.3x Ngành 14.2x 2.4x • Tỷ lệ giá thị trường cơng ty thấp trung bình ngành, điều ROE cơng ty thấp rủi ro công ty lớn công ty khác ngành 2-45 Dương Thị Hồng Vân CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Tài doanh nghiệp Phương pháp phân tích tài Dupont • Xem xét mối quan hệ tương tác tỷ lệ tài chủ yếu (khai triển ROE) • Cho phép xác định yếu tố tạo nên điểm mạnh điểm yếu hoạt động công ty • Cho phép xác định đánh giá xác nguồn gốc làm thay đổi lợi nhuận công ty, sở đưa giải pháp quản trị phù hợp 2-46 Phương pháp Dupont ROE Tổng TS/Vốn CSH ROA Hệ số sinh lợi doanh thu Hiệu suất tổng tài sản 2-47 Phương pháp DuPont ROE ROA Hệ số sinh lợi doanh thu Tổng TS/Vốn CSH Hiệu suất tổng tài sản ROE = ROA × (Tong TS/Von CSH) LN rong Tong TS = × Tong TS Von CSH 2-48 Dương Thị Hồng Vân CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Tài doanh nghiệp Phương pháp DuPont ROE ROA Hệ số sinh lợi doanh thu Tổng TS/Vốn CSH Hiệu suất tổng tài sản ROA = He so sinh loi DT × Hieu suat tong TS LN rong Doanh thu = × Doanh thu Tong TS 2-49 Phương pháp DuPont ROE ROA Hệ số sinh lợi doanh thu Tổng TS/Vốn CSH Hiệu suất tổng tài sản ROE = He so sinh loi DT × Hieu suat tong TS × (Tong TS/Von CSH) LN rong Doanh thu Tong TS = × × Doanh thu Tong TS Von CSH 2-50 Tính ROE D’Leon’s ROE = (Hệ số sinh lời doanh thu) x (Hiệu suất tổng tài sản) x x (1+Nợ/Vốn CSH) = 3.6% x 2.01 x 1.79 = 13.0% 2001 2002 2003E Ngành HSSLDT HSTTS TS/VCSH ROE 2.6% 2.3 2.2 13.3% -2.7% 2.1 5.8 -32.5% 3.6% 2.0 1.8 13.0% 3.5% 2.6 2.0 18.2% 2-51 Dương Thị Hồng Vân CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Tài doanh nghiệp Phương pháp DuPont ROE= (Hệ số sinh lời doanh thu) x (Hiệu suất tổng tài sản) x (1+Nợ/Vốn CSH) • Các biện pháp tăng ROE: – Nâng cao hiệu quản lý chi phí – Nâng cao hiệu suất sử dụng tài sản – Xác định cấu vốn hợp lý • Nếu kết hợp tốt biện pháp tăng ROE 2-52 Phân tích xu hướng • Phân tích xu hướng tỷ lệ tài để đánh giá kết hoạt động công ty q khứ dự báo tình hình tài tương lai 2-53 Tóm tắt phân tích tỷ lệ tài • Vai trị tỷ lệ tài chính: – Đánh giá hiệu hoạt động – Phân tích cấu trúc tài – Cho biết mối liên hệ hoạt động kinh doanh hiệu công ty – Khắc phục khác biệt quy mô • Tiêu chuẩn đánh giá: – Quá khứ – Ngành 2-54 Dương Thị Hồng Vân CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Tài doanh nghiệp Hạn chế phân tích tỷ lệ tài • Trong nhiều trường hợp khó xác định nhóm ngành cơng ty • Các số liệu cơng bố ngành mang tính chất tham khảo • Chuẩn mực kế tốn mà cơng ty áp dụng khác • Các tỷ lệ tài ngành chưa phải tiêu chuẩn so sánh phù hợp • Yếu tố thời vụ ảnh hưởng tới tỷ lệ tài • Trong số trường hợp khó giải thích biến động tỷ lệ tài 2-55 Một số yếu tố định tính cần quan tâm đánh giá tình hình tài • Doanh thu cơng ty có bị phụ thuộc vào khách hàng, sản phẩm hay nhà cung cấp khơng? • Tỷ trọng doanh thu (lợi nhuận) từ nước ngồi bao nhiêu? • Đối thủ cạnh tranh cơng ty? • Triển vọng cơng ty? • Mơi trường pháp lý cơng ty? 2-56 Dương Thị Hồng Vân CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt .. .Tài doanh nghiệp Các báo cáo tài • Bảng cân đối tài sản: cho biết tình trạng tài cơng ty vào thời điểm • Báo cáo kết kinh doanh: tóm tắt doanh thu chi phí phát sinh cơng ty thời kỳ • Báo cáo. .. tài tương lai 2-53 Tóm tắt phân tích tỷ lệ tài • Vai trị tỷ lệ tài chính: – Đánh giá hiệu hoạt động – Phân tích cấu trúc tài – Cho biết mối liên hệ hoạt động kinh doanh hiệu công ty – Khắc phục... dụng tài sản – Xác định cấu vốn hợp lý • Nếu kết hợp tốt biện pháp tăng ROE 2-52 Phân tích xu hướng • Phân tích xu hướng tỷ lệ tài để đánh giá kết hoạt động công ty khứ dự báo tình hình tài tương