luận án tiến sĩ cơ cấu nguồn vốn của các doanh nghiệp thương mại dầu khí tại việt nam

LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận án cơng trình nghiên cứu khoa học độc lập riêng tơi Các số liệu, thơng tin trình bày luận án đảm bảo tính xác, tin cậy, trung thực có nguồn gốc rõ ràng Kết nghiên cứu luận án chưa công bố cơng trình nghiên cứu khoa học khác Tác giả luận án Nguyễn Tiến Đức i MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN .I DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT V DANH MỤC BẢNG VII DANH MỤC SƠ ĐỒ IX LỜI MỞ ĐẦU CHƯƠNG 1: LÝ LUẬN CHUNG VỀ CƠ CẤU NGUỒN VỐN CỦA DOANH NGHIỆP 21 1.1 NGUỒN VỐN CỦA DN 21 1.1.1 Khái niệm nguồn vốn DN 21 1.1.2 Phân loại nguồn vốn DN .21 1.2 CƠ CẤU NGUỒN VỐN CỦA DN 27 1.2.1 Khái niệm cấu nguồn vốn DN 27 1.2.2 Hệ thống tiêu phản ánh cấu nguồn vốn DN 30 1.2.3 Một số lý thuyết cấu nguồn vốn DN 33 1.2.4 Các nhân tố ảnh hưởng tới cấu nguồn vốn DN 43 1.2.5 Tác động cấu nguồn vốn đến hoạt động SXKD DN 50 1.2.6 Nguyên tắc hoạch định cấu nguồn vốn DN 58 1.3 KINH NGHIỆM HOẠCH ĐỊNH CƠ CẤU NGUỒN VỐN CỦA MỘT SỐ DOANH NGHIỆP THƯƠNG MẠI DẦU KHÍ TRÊN THẾ GIỚI VÀ BÀI HỌC CHO DN THƯƠNG MẠI DẦU KHÍ TẠI VIỆT NAM 61 1.3.1 Cơ cấu nguồn vốn số DN thương mại dầu khí .61 1.3.2 Bài học kinh nghiệm cho DN thương mại dầu khí Việt Nam 69 KẾT LUẬN CHƯƠNG 72 CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG CƠ CẤU NGUỒN VỐN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP THƯƠNG MẠI DẦU KHÍ TẠI VIỆT NAM .73 2.1 TỔNG QUAN VỀ CÁC DN THƯƠNG MẠI DẦU KHÍ TẠI VIỆT NAM 73 ii 2.1.1 Quá trình hình thành phát triển lĩnh vực thương mại dầu khí Việt Nam 73 2.1.2 Đặc điểm HĐKD DN thương mại dầu khí Việt Nam .76 2.1.3 Tổng quan mẫu nghiên cứu 80 2.1.4 Khái quát tình hình hoạt động DN thương mại dầu khí Việt Nam 83 2.2 THỰC TRẠNG CƠ CẤU NGUỒN VỐN CỦA CÁC DN THƯƠNG MẠI DẦU KHÍ TẠI VIỆT NAM 91 2.2.1 Cơ cấu nguồn vốn theo quan hệ sở hữu .91 2.2.2 Cơ cấu nguồn vốn theo thời gian huy động sử dụng vốn 100 2.2.3 Cơ cấu nguồn vốn theo phạm vi huy động vốn 102 2.3 KIỂM ĐỊNH CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG TỚI CƠ CẤU NGUỒN VỐN VÀ TÁC ĐỘNG CỦA CƠ CẤU NGUỒN VỐN TỚI HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC DN THƯƠNG MẠI DẦU KHÍ VIỆT NAM .104 2.3.1 Ảnh hưởng nhân tố tới cấu nguồn vốn DN thương mại dầu khí Việt Nam 105 2.3.2 Tác động cấu nguồn vốn tới HĐKD DN thương mại dầu khí Việt Nam 112 2.4 ĐÁNH GIÁ CHUNG VỀ CƠ CẤU NGUỒN VỐN CỦA CÁC DN THƯƠNG MẠI DẦU KHÍ TẠI VIỆT NAM 131 2.4.1 Những kết đạt .131 2.4.2 Những hạn chế nguyên nhân hạn chế .133 KẾT LUẬN CHƯƠNG 139 CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN CƠ CẤU NGUỒN VỐN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP THƯƠNG MẠI DẦU KHÍ VIỆT NAM 140 3.1 BỐI CẢNH KINH TẾ XÃ HỘI VÀ ĐỊNH HƯỚNG PHÁT TRIỂN LĨNH VỰC THƯƠNG MẠI DẦU KHÍ TẠI VIỆT NAM 140 3.1.1 Bối cảnh kinh tế vĩ mô giai đoạn 2020 - 2030 140 iii 3.1.2 Định hướng phát triển lĩnh vực thương mại dầu khí giai đoạn 2020 - 2030 3.2 QUAN ĐIỂM HOÀN THIỆN CƠ CẤU NGUỒN VỐN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP THƯƠNG MẠI DẦU KHÍ TẠI VIỆT NAM 3.2.1 Đảm bảo phù hợp với biến động môi trường kinh doanh 147 3.2.2 Đảm bảo tối đa hóa giá trị DN 3.2.3 Đảm bảo phù hợp với thời gian tồn phát triển DN 3.2.4 Đảm bảo phù hợp với chiến lược kinh doanh DN 3.3 GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN CƠ CẤU NGUỒN VỐN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH DẦU KHÍ TẠI VIỆT NAM 3.3.1 Xây dựng cấu nguồn vốn mục tiêu thơng qua mơ hình định lượng phù hợp với DN 3.3.2 Tăng cường nguồn vốn nội sinh DN thương mại dầu khí 155 3.3.3 Tăng cường công tác quản trị rủi ro DN 3.3.4 Đa dạng hóa kênh huy động nguồn vốn bên ngồi DN 3.3.5 Nâng cao lực quản trị DN 3.4 MỘT SỐ KIẾN NGHỊ VỚI NHÀ NƯỚC 3.4.1 Đẩy mạnh cải cách thủ tục hành hồn thiện hệ thống sách 3.4.2 Hoàn thiện quy hoạch phát triển thị trường thương mại dầu khí 176 3.4.3.Hỗ trợ phát triển ổn định thị trườ 3.4.4.Đẩy mạnh công tác cổ phần hóa DN 3.4.5 Tăng cường hoạt động tra, kiểm tra hoạt động thương mại dầu khí KẾT LUẬN CHƯƠNG KẾT LUẬN iv DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT Tiếng Việt STT K BCTC CP CTTC DN DNNN HĐKD LNST NCS NK 10 NPT 11 NSLĐ 12 NVTX 13 NVTT 14 SXKD 15 TNDN 16 TNHH MT 17 TPCP 18 TTCK 19 TS 20 TSCĐ 21 TSDH 22 TSNH 23 VCSH 24 VKD v Tiếng Anh STT Ký hiệu BEP CNG D DFL E EBIT GDP GSO HNX 10 HSX 11 NWC 12 PNG 13 ROA 14 ROE 15 ROS 16 Rs Cs 16 TOE 17 WTO vi DANH MỤC BẢNG STT B Bản Bản Bản Bản Bản Bản Bản Bản Bản 10 Bản 11 Bản 12 Bản 13 Bản 14 Bản 15 Bản 16 Bản 17 Bản 18 Bản 19 Bản 20 Bản vii 21 Bản 22 Bản 23 Bản 24 Bản 25 Bản 26 Bản 27 Bản 28 Bản 29 Bản 30 Bản 31 Bản 32 Bản 33 Bản 34 Bản 35 Bản 36 Bản 37 Bản 38 Bản 39 Bản Cross-sectional time-series FGLS regression Coefficients: Panels: Correlation: generalized least squares heteroskedastic common AR(1) coefficient for all panels Estimated covariances Estimated autocorrelations Estimated coefficients Wald chi2(6) Prob > chi2 (0.4584) - Mơ hình GMM Dynamic panel-data estimation, one-step system GMM Group variable: MACK Time variable : YEAR Number of instruments = 17 Wald chi2(6) Prob > chi2 Instruments for first differences equation Standard D.(LLEV CR GOV TANG) GMM-type (missing=0, separate instruments for L2.(L.GROW L.SIZE) Instruments for levels equation Standard LLEV CR GOV TANG _cons GMM-type (missing=0, separate instruments for DL.(L.GROW L.SIZE) Arellano-Bond test for AR(1) in first differences: z = Arellano-Bond test for AR(2) in first differences: z = Sargan test of overid restrictions: chi2(10) (Not robust, but not weakened by many instruments.) Difference-in-Sargan tests of exogeneity of instrument subsets: GMM instruments for levels Sargan test excluding group: Difference (null H = exogenous): chi2(6) iv(LLEV CR GOV TANG) Sargan test excluding group: Difference (null H = exogenous): chi2(4) - Kiểm tra tượng nội sinh với biến phụ thuộc ROE + Kết kiểm tra với biến độc lập LLEV Do P-value = 0,37605 lớn 0,05 nên biến LLEV biến ngoại sinh ivreg ROE (LLEV =l.LLEV) CR GOV GROW TANG SIZE Instrumental variables (2SLS) regression Instrumented: Instruments: ivendog LLEV Tests of endogeneity of: LLEV H0: Regressor is exogenous Wu-Hausman F test: Durbin-Wu-Hausman chi-sq test: + Kết kiểm tra với biến độc lập CR Do P-value = 0,23510 lớn 0,05 nên biến CR biến ngoại sinh ivreg ROE LLEV (CR=l.CR) GOV GROW TANG SIZE Instrumental variables (2SLS) regression Instrumented: Instruments: ivendog CR Tests of endogeneity of: CR H0: Regressor is Wu-Hausman F Durbin-Wu-Hausman chi-sq test: + Kết kiểm tra với biến độc lập GOV Do P-value = 1,0 lớn 0,05 nên biến GOV biến ngoại sinh ivreg ROE LLEV CR (GOV =l.GOV) GROW TANG SIZE Instrumental variables (2SLS) regression Instrumented: Instruments: ivendog GOV Tests of endogeneity of: GOV H0: Regressor is exogenous Wu-Hausman F test: Durbin-Wu-Hausman chi-sq test: + Kết kiểm tra với biến độc lập GROW Do P-value = 0,03359 lớn 0,05 nên biến GROW biến ngoại sinh ivreg ROE LLEV CR GOV (GROW=l.GROW) TANG SIZE Instrumental variables (2SLS) regression Instrumented: Instruments: ivendog GROW Tests of endogeneity of: GROW H0: Regressor is exogenous Wu-Hausman F test: Durbin-Wu-Hausman chi-sq test: + Kết kiểm tra với biến độc lập SIZE Do P-value = 0,00065 nhỏ 0,05 nên biến SIZE biến nội sinh ivreg ROE LLEV CR GOV GROW TANG (SIZE=l.SIZE) Instrumental variables (2SLS) regression Instrumented: Instruments: ivendog SIZE Tests of endogeneity of: SIZE H0: Regressor is exogenous Wu-Hausman F test: Durbin-Wu-Hausman chi-sq test: + Kết kiểm tra với biến độc lập TANG Do P-value = 0,30036 lớn 0,05 nên biến TANG biến ngoại sinh ivreg ROE LLEV CR GOV GROW (TANG=l.TANG) SIZE Instrumental variables (2SLS) regression Instrumented: Instruments: ivendog TANG Tests of endogeneity of: TANG H0: Regressor is Wu-Hausman F Durbin-Wu-Hausman chi-sq test: Phụ lục 16: Kết kiểm định tác động tuyến tính DR tới WACC (mơ hình 7) - Mơ hình OLS Source Model Residual Total WACC DR CR TANG GROW RISK _cons - Kiểm định tượng đa cộng tuyến Variable VIF 1/VIF - Kiểm định tượng phương sai thay đổi Cameron & Trivedi's decomposition Do p-value = 0,0000 nhỏ 0,05 => Có tượng phương sai thay đổi - Kiểm định tượng tự tương quan Wooldridge test for autocorrelation in panel data H0: no first-order autocorrelation F( 1, Do p-value = 0,0306 nhỏ 0,05 => Có tượng tự tương quan - Mơ hình FEM - Mơ hình REM - Kiểm định Hausman DR CR TANG GROW b = consistent under Ho and Ha; obtained from xtreg B = inconsistent under Ha, efficient under Ho; obtained from xtreg Test: Ho: difference in coefficients not systematic chi2(4) = (b-B)'[(V_b-V_B)^(-1)](b-B) = Prob>chi2 = Do p-value = 0,0187 nhỏ 0,05 => Lựa chọn mơ hình FEM - Kiểm định phương sai thay đổi mơ hình Modified Wald test for groupwise heteroskedasticity in fixed effect regression model H0: sigma(i)^2 = sigma^2 for all i chi2 (31) Prob>chi2 Do p-value = 0,00 nhỏ 0,05 => Có tượng phương sai sai số thay đổi - Mơ hình GLS Cross-sectional time-series FGLS regression Coefficients: Panels: Correlation: generalized least squares heteroskedastic common AR(1) coefficient for all panels Estimated covariances Estimated autocorrelations Estimated coefficients Wald chi2(5) (0.5192) Prob > chi2 Phụ lục 17: Hệ số Z’’ DN thương mại dầu khí mẫu nghiên cứu STT 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 Ghi chú: “-” thể DN thương mại dầu khí khơng sử dụng nợ vay ... ĐỊNH CƠ CẤU NGUỒN VỐN CỦA MỘT SỐ DOANH NGHIỆP THƯƠNG MẠI DẦU KHÍ TRÊN THẾ GIỚI VÀ BÀI HỌC CHO DN THƯƠNG MẠI DẦU KHÍ TẠI VIỆT NAM 61 1.3.1 Cơ cấu nguồn vốn số DN thương mại dầu khí. .. thương mại dầu khí Việt Nam 69 KẾT LUẬN CHƯƠNG 72 CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG CƠ CẤU NGUỒN VỐN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP THƯƠNG MẠI DẦU KHÍ TẠI VIỆT NAM .73 2.1 TỔNG QUAN VỀ CÁC DN THƯƠNG MẠI DẦU... thương mại dầu khí Việt Nam Chương 3: Giải pháp hồn thiện cấu nguồn vốn doanh nghiệp thương mại dầu khí Việt Nam 20 CHƯƠNG 1: LÝ LUẬN CHUNG VỀ CƠ CẤU NGUỒN VỐN CỦA DOANH NGHIỆP 1.1 NGUỒN VỐN CỦA DN