Nghiên cứu tác động của khối lượng của dao dịch bất thường lên suất sinh lợi cổ phiếu ở việt nam

Đại Học Quốc Gia Tp Hồ Chí Minh TRƢỜNG ĐẠI HỌC BÁCH KHOA - ĐÀO ANH QUỐC NGHIÊN CỨU TÁC ĐỘNG CỦA KHỐI LƢỢNG GIAO DỊCH BẤT THƢỜNG LÊN SUẤT SINH LỢI CỔ PHIẾU Ở VIỆT NAM Chuyên ngành: Quản Trị Kinh Doanh Mã ngành: 60 34 05 LUẬN VĂN THẠC SĨ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH, tháng năm 2011 CƠNG TRÌNH ĐƢỢC HỒN THÀNH TẠI TRƢỜNG ĐẠI HỌC BÁCH KHOA ĐẠI HỌC QUỐC GIA TP HỒ CHÍ MINH Cán hƣớng dẫn khoa học : TS VƢƠNG ĐỨC HOÀNG QUÂN Cán chấm nhận xét 1: Cán chấm nhận xét 2: Luận văn thạc sĩ đƣợc bảo vệ HỘI ĐỒNG CHẤM BẢO VỆ LUẬN VĂN THẠC SĨ TRƢỜNG ĐẠI HỌC BÁCH KHOA, ngày tháng năm Trƣờng Đại Học Bách Khoa Khoa Quản Lý Công Nghiệp CỘNG HOÀ XÃ HỘI CHỦ NGHĨA VIỆT NAM Độc Lập - Tự Do - Hạnh Phúc -oOo Tp HCM, ngày … tháng … năm 2011 NHIỆM VỤ LUẬN VĂN THẠC SĨ Họ tên học viên: ĐÀO ANH QUỐC Giới tính: Nam Ngày, tháng, năm sinh: 03-01-1977 Nơi sinh: Quảng Ngãi Chuyên ngành: Quản trị kinh doanh MSHV: 09170998 Khóa (Năm trúng tuyển): 2009 1- TÊN ĐỀ TÀI: NGHIÊN CỨU TÁC ĐỘNG CỦA KHỐI LƢỢNG GIAO DỊCH BẤT THƢỜNG LÊN SUẤT SINH LỢI CỔ PHIẾU Ở VIỆT NAM 2- NHIỆM VỤ LUẬN VĂN: Nghiên cứu nội dung chứa đựng khối lƣợng giao dịch bất thƣờng sàn chứng khốn TP Hồ Chí Minh (HOSE) với hai nội dung là: - Suất sinh lợi xung quanh ngày có khối lƣợng giao dịch bất thƣờng - Mối liên hệ khối lƣợng giao dịch bất thƣờng suất sinh lợi bất thƣờng 3- NGÀY GIAO NHIỆM VỤ: 06/12/2010 4- NGÀY HOÀN THÀNH NHIỆM VỤ: 20/05/2011 5- HỌ VÀ TÊN CÁN BỘ HƢỚNG DẪN: TS VƢƠNG ĐỨC HOÀNG QUÂN Nội dung đề cƣơng Luận văn thạc sĩ đƣợc Hội Đồng Chuyên Ngành thông qua CÁN BỘ HƢỚNG DẪN (Họ tên chữ ký) KHOA QL CHUYÊN NGÀNH (Họ tên chữ ký) LỜI CẢM ƠN Luận văn tốt nghiệp học phần cuối quan trọng nghiên cứu vận dụng tổng hợp kiến thức suốt hai năm theo học chƣơng trình thạc sĩ quản trị kinh doanh Đại Học Bách Khoa Thành phố Hồ Chí Minh Tôi thực cách nghiêm túc, trung thực khách quan theo tinh thần nghiên cứu khoa học với hy vọng nghiên cứu có giá trị, đóng góp điều cho thực tiễn Những lý thuyết nghiên cứu thực tiễn mối quan hệ khối lƣợng giao dịch giá có vài thập niên thị trƣờng tài lớn giới Tuy nhiên, cịn mẻ Việt Nam nên q trình nghiên cứu gặp khơng khó khăn Luận văn hoàn thành tốt đẹp phải kể đến nỗ lực thân với hướng dẫn giúp đỡ tận tình TS Vƣơng Đức Hồng Qn, ngƣời có gợi ý quan trọng nội dung phương pháp luận, truyền đạt kiến thức thực tiễn từ thị trƣờng chứng khốn Việt Nam suốt q trình thực luận văn Đầu tiên xin bày tỏ lịng biết ơn sâu sắc đến TS Vƣơng Đức Hồng Quân Xin chân thành cảm ơn quý thầy cô khoa Quản Lý Công Nghiệp – Đại Học Bách Khoa TP.HCM hết lịng truyền đạt kiến thức hữu ích hai năm qua Cuối xin cám ơn gia đình bạn bè động viên, giúp đỡ tơi hồn thành tốt luận văn Thành phố Hồ Chí Minh, tháng 05 năm 2011 Ngƣời thực luận văn ĐÀO ANH QUỐC TÓM TẮT Nhiều nghiên cứu thực nghiệm suất sinh lợi khối lƣợng giao dịch có mối liên hệ với Đặc biệt nghiên cứu nội dung chứa đựng khối lƣợng giao dịch bất thƣờng số kết cho thấy khối lƣợng giao dịch bất thƣờng cho tín hiệu tốt suất sinh lợi sau Nội dung chứa đựng khối lƣợng giao dịch bất thƣờng thị trƣờng chứng khoán Tp HCM HOSE đƣợc nghiên cứu, theo suất sinh lợi gia tăng đƣợc tìm thấy ngày xung quanh ngày có khối lƣợng giao dịch bất thƣờng Suất sinh lợi gia tăng kéo dài ngày sau ngày kiện Khối lƣợng giao dịch bất thƣờng suất sinh lợi bất thƣờng thƣờng khơng đƣợc giải thích thơng tin đƣợc đăng tải Từ kết tập đầu tƣ mang lại lợi nhuận nhiều mức mong đợi thị trƣờng đƣợc đề xuất Trong mối tƣơng quan dƣơng khối lƣợng giao dịch bất thƣờng suất sinh lợi bất thƣờng đƣợc tìm thấy thơng qua phân tích hồi qui tự tƣơng quan dƣơng suất sinh lợi bất đƣợc tìm thấy xung quanh ngày có khối lƣợng giao dịch bất thƣờng Về mặt lý thuyết, khó tìm đƣợc tài liệu để giải thích đầy đủ tƣợng (Gervais, Kaniel, Mingelgrin, 2001) Tuy nhiên có vài lý thuyết giải thích phần kết là: The role of trading volume Blume, Easley and O’Hara (1994) Visibility Hypothesis Miller (1977) ABSTRACT Many of empirical analysis indicate that there is a relationship between volume and return Specific, investigate about information content of abnormal trading volume of several authors indicate that abnormal volume will release a good information about future return to market The information content of abnormal trading volume on HOSE is investigated, according to the investigation abnormal return was found on six days window around large trading The extra-returns last for one day after the event The abnormal volume and abnormal return not often explained by new information From these results, a portfolio strategy can be suggested to obtain extra profits While positive correlation between abnormal return and abnormal volume was found by regression analysis, the return serial correlation was also found around the event A theoretical explanation for the results is difficult to find in the current literature (Gervais, Kaniel, and Mingelgrin, 2001) However, the existing theories that could potentially explain the results are The role of trading volume by Blume, Easley and O’Hara (1994) and Visibility Hypothesis by Miller (1977) LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan, cơng trình nghiên cứu riêng Các số liệu, kết nghiên cứu luận văn trung thực chƣa đƣợc cơng bố cơng trình Các kết quả, luận điểm đƣợc tham khảo từ nghiên cứu trƣớc đƣợc ghi rõ nguồn gốc Tác giả ĐÀO ANH QUỐC MỤC LỤC CHƢƠNG 1: GIỚI THIỆU NGHIÊN CỨU 1.1 Lý hình thành đề tài 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.3 Đối tƣợng phạm vi nghiên cứu 1.4 Ý nghĩa thực tiễn 1.5 Bố cục luận văn CHƢƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT 2.1 Cơ sở lý thuyết 2.1.1 Vai trò khối lƣợng giao dịch- The role of volume 2.1.2 Thuyết tính minh bạch- Visibility hypothesis 2.2 Các nghiên cứu trƣớc 2.2.1 Nghiên cứu Bajo (2005, 2010) 10 2.2.2 Nghiên cứu Gervais, Kaniel, Mingelgrin (2001) 13 CHƢƠNG 3: PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU VÀ DỮ LIỆU 17 3.1 Các bƣớc thực 17 3.2 Phƣơng pháp nghiên cứu kiện 19 3.3 Nghiên cứu suất sinh lợi bất thƣờng xung quanh ngày có khối lƣợng giao dịch bất thƣờng 19 3.3.1 Khối lƣợng giao dịch bất thƣờng (abnormal volume) 19 3.3.2 Suất sinh lợi bất thƣờng (abnormal return) 21 3.3.3 Suất sinh lợi bất thƣờng trung bình tích lũy CAAR 22 3.3.4 Kiểm định thống kê 23 3.4 Mối liên hệ khối lƣợng giao dịch bất thƣờng suất sinh lợi bất thƣờng 25 3.5 Thu thập xử lý liệu 25 3.5.1 Dữ liệu khối lƣợng giao dịch giá cổ phiếu 25 3.5.2 Thông tin liên quan đến khối lƣợng giao dịch bất thƣờng 27 3.5.3 Các biến kiểm sốt cho phƣơng trình hồi qui 29 CHƢƠNG 4: GIẢI THÍCH KẾT QUẢ VÀ THẢO LUẬN 31 4.1 Suất sinh lợi bất thƣờng xung quanh ngày có khối lƣợng bất thƣờng 31 4.1.1 Khối lƣợng bất thƣờng chƣa kiểm sốt thơng tin liên quan (tồn mẫu N=455) 31 4.1.2 Khối lƣợng bất thƣờng khơng có thơng tin liên quan (mẫu N = 368) 34 4.1.3 Thảo luận 36 4.2 Phân tích hồi qui 38 4.2.1 Kết 38 4.2.2 Thảo luận 41 CHƢƠNG 5: KẾT LUẬN 45 5.1 Kết luận 45 5.2 Hạn chế đề tài 46 5.3 Những nghiên cứu đề xuất 47 TÀI LIỆU THAM KHẢO 48 CÁC PHỤ LỤC 51 43 cổ phiếu mua vào trƣớc sau thị trƣờng nhận điều giá hạ xuống Nhƣ khối lƣợng bất thƣờng xảy nhờ đóng góp việc làm giá nhƣng sau giá khơng tăng lên theo giả thuyết “Visibility Hypothesis” Miller (1977) mà giảm xuống Một kết đáng lƣu ý biến giả (Dummy) News dùng để thể diện thông tin (News = 1) thơng tin (News =0) trƣớc ngày có khối lƣợng giao dịch khơng có ý nghĩa mặt thống kê Điều khẳng định thêm kết phần trƣớc khối lƣợng giao dịch bất thƣờng thƣờng khơng đƣợc giải thích thơng tin liên quan đƣợc đăng tải trƣớc Ngồi biến Beta có tƣơng quan dƣơng với suất sinh lợi bất thƣờng chứng tỏ suất sinh lợi cổ phiếu đƣợc giải thích phần mức độ rủi ro cổ phiếu (phù hợp với lý thuyết CAMP), mức độ thay đổi giá cổ phiếu Khơng tìm thấy mối liên hệ biến Ln_MarketCap (vốn hóa thị trƣờng công ty) book-to-market (tỉ số giá trị sổ sách giá trị thị trƣờng) với suất sinh lợi bất thƣờng Độ lớn công ty đƣợc kỳ vọng có tƣơng quan ngƣợc chiều với suất sinh lợi bất thƣờng, với giả thuyết vấn đề bất đối xứng thông tin thƣờng lớn công ty nhỏ, có nhiều nhà đầu tƣ có thơng tin (lợi dụng thơng tin) dẫn đến nhiều khối lƣợng bất thƣờng suất sinh lợi cao Tuy nhiên kết khơng tìm thất tƣơng quan suất sinh lợi bất thƣờng độ lớn cơng ty, điều tác động việc làm giá cổ phiếu nhƣ trình bày Thƣờng cơng ty nhỏ, vốn hóa thị trƣờng nhỏ dễ bị làm giá cổ phiếu tác động đến suất sinh lợi bất thƣờng theo hƣớng ngƣợc lại với giả thuyết vấn đề bất đối xứng thông tin Đối với biến phụ thuộc suất sinh lợi bất thƣờng ngày (AR1), NAV0 khơng cịn tƣơng quan với AR1 nhƣ với trƣờng hợp AR0 Ta thấy mối tƣơng quan không chặt khối lƣợng bất thƣờng ngày suất sinh lợi bất thƣờng 44 ngày dấu hiệu cho biết khối lƣợng bất thƣờng ngày khơng cịn tƣơng quan với suất sinh lợi bất thƣờng ngày Tuy nhiên NAV1 tƣơng quan dƣơng với AR1, điều phù hợp với kết Những biến cịn lại có kết tƣơng tự nhƣ trƣờng hợp biến phụ thuộc AR0 45 CHƢƠNG 5: KẾT LUẬN Từ kết phân tích thảo luận chương 4, chương trình bày kết luận nghiên cứu đồng thời đưa kiến nghị mặt hạn chế đề tài Phần cuối chương trình bày hướng nghiên cứu thực thị trường Việt Nam 5.1 Kết luận Đề tài đƣợc nghiên cứu với giả định thị trƣờng không minh bạch thông tin, số nhà đầu tƣ lợi dụng thông tin công ty để giao dịch thị trƣờng, tƣợng làm giá cổ phiếu việc thống kê khối lƣợng giao dịch bất thƣờng (nhất với trƣờng hợp khơng có thơng tin đƣợc đƣa ra) đạt đƣợc thơng tin suất sinh lợi tƣơng lai, cụ thể suất sinh lợi gia tăng theo sau Nội dung chứa đựng khối lƣợng giao dịch chứng khoán bất thƣờng thị trƣờng chứng khoán TP.HCM HOSE từ 2007-2009 đƣợc nghiên cứu thông qua việc nghiên cứu suất sinh lợi bất thƣờng xung quanh ngày có khối lƣợng giao dịch bất thƣờng Kết nghiên cứu phù hợp với giả định ban đầu, theo suất sinh lợi gia tăng đƣợc tìm thấy ngày liên tục xung quanh khối lƣợng bất thƣờng từ ngày -4 đến ngày +1 Suất sinh lợi lớn trƣờng hợp khơng có thơng tin đƣợc đƣa trƣớc có khối lƣợng giao dịch bất thƣờng Kết nghiên cứu cung cấp chứng thực tế khả tồn tƣợng làm giá cổ phiếu, giao dịch nội gián thị trƣờng chứng khoán HOSE Các nhà đầu tƣ nhƣ quan nhà nƣớc phát hiện tƣợng làm giá cổ phiếu thông qua việc theo dõi dịch chuyển bất thƣờng giá khối lƣợng giao dịch Cụ thể giá cổ phiếu tăng bất thƣờng liên tục khoảng thời gian ngắn mà khơng có thông tin hổ trợ đạt đỉnh điểm ngày có khối lƣợng giao dịch lớn bất thƣờng Mối liên hệ không chặt khối lƣợng giao dịch bất thƣờng suất sinh lợi bất thƣờng (khi so với thị trƣờng khác) cho thấy tác động tích 46 cực việc giới hạn biên độ thay đổi giá mức 5%/ngày Cho dù cổ phiếu có hấp hẫn nhà đầu tƣ thơng qua khối lƣợng giao dịch lớn giá cổ phiếu tăng tối đa 5% ngày Thông tin công ty niêm yết đƣợc đăng tải thơng tin đại chúng khơng giúp giải thích khối lƣợng bất thƣờng suất sinh lợi bất thƣờng Đây chứng cho thấy chất lƣợng thông tin thị trƣờng HOSE không tốt Ở khía cạnh khác, từ kết này, nhà đầu tƣ tạo nên tập đầu tƣ có suất sinh lợi gia tăng cách nắm bắt khối lƣợng giao dịch bất thƣờng Dù suất sinh lợi bất thƣờng kéo dài ngày sau ngày có khối lƣợng bất thƣờng nhƣng đủ để nhà đầu tƣ mua vào ngày có khối lƣợng bất thƣờng bán ngày sau để có suất sinh lợi gia tăng Kết đƣợc giải thích lý thuyết “Visibility Hypothesis” Miller (1977) Khi cổ phiếu đƣợc số nhà đầu tƣ (có thể ngƣời làm giá cổ phiếu) tạo nên hấp dẫn khối lƣợng giao dịch lớn hay cách trở nên “đƣợc ý” nhà đầu tƣ, hấp dẫn nhà đầu tƣ mua vào (kích cầu) dẫn đến số lƣợng ngƣời mua tăng lên làm cho giá tăng lên 5.2 Hạn chế đề tài Tác giả dựa mô hình Bajo (2005) đế xác định khối lƣợng giao dịch bất thƣờng nên gặp phải số hạn chế nhƣ sau - Đối với cơng ty có giao dịch ổn định, độ lệch chuẩn thấp có khối lƣợng giao dịch tƣơng đối lớn dễ dẫn đến khối lƣợng bất thƣờng cơng ty có giao dịch khơng ổn định (có độ lệch chuẩn cao) - Khi thị trƣờng có thơng tin tốt làm cho hàng loạt cổ phiếu có giao dịch tăng đáng kể mặt khối lƣợng điều làm cho cổ phiếu có khối lƣợng giao dịch bất thƣờng nhƣng bất thƣờng cần nghiên cứu đề tài 47 5.3 Những nghiên cứu đề xuất Với nghiên cứu chi tiết khối lƣợng giao dịch bất thƣờng HOSE, tác giả đề nghị số hƣớng nghiên cứu nhƣ sau: - Nghiên cứu khối lƣợng giao dịch bất thƣờng có thông tin liên quan đƣợc chia làm dạng: tốt, xấu, bình thƣờng - Nghiên cứu khối lƣợng giao dịch bất thƣờng công ty theo cấu trúc chủ sở hữu - Khảo sát nhà đầu tƣ mức độ quan tâm đến khối lƣợng giao dịch bất thƣờng 48 TÀI LIỆU THAM KHẢO Aboody D and Lev B., Information Asymmetry, R&D and Insider Gains, 2000, Journal of Financial Vol LV, No Alan J.Ziobrowski, Ping Cheng, James W.Boyd, and Brigitte J.Ziobrowski, Abnormal Return from the Common stock Investments of the U.S.Senate, 2004, Journal of Financial and Quantitative Analysis Vol 39 No.4 Bajo E., The Information Content of Abnormal Trading Volume, 2005, Journal of Finance Bajo E., The Information Content of Abnormal Trading Volume, 2010, Journal of Finance Blume, L., D Easley, and M O'Hara, 1994, Market Statistics and Technical Analysis: The Role of Volume, Journal of Finance, 49, 153-181 Brennan M., Chordia T., Subrahmanyam A., 1998, Alternative factor specification, security characteristics and the cross-section of expected stock returns, Journal of Financial Economics, 49, 345-373 Brown and Warner, Using Daily Stock Returns, Journal of Financial Economics 14, 1985, -31 Campbell J., Y Sanford, J Grossman e J Wang, 1993, Trading volume and serial correlation in stock returns, Quarterly Journal of Economics, 108, 905-939 Chordia T., Bhaskaran, Swaminathan, 2000, Trading volume and crossautocorrelations in stock returns, Journal of Finance, 55, April 2000, 913935 10 Conrad J S., A Hameed e C Niden, 1994, Volume and autocovariances in short-horizon individual security returns, Journal of Finance, 49, 13051329 11 Chris Brooks, Introductory Econometircs for Finance, Cambridge 49 12 Douglas W Diamond and Robert e Verrecchia, constraints on short-selling and asset price adjustment to private information, Journal of Financial Economics 18, 1987, 277-311 North-Holland 13 Epps T.W., 1975, Security price changes and transaction volumes: theory and evidence, American Economic Review, 65, 586-597 14 Fellner G., Theissen E., Short sale constraints, divergence of opinion and asset values:Evidence from the laboratory, University of Bonn, BWL I, Adenauerallee 24-42, 53113 Bonn, Germany 15 Gallant, A R., P E Rossi, and G Tauchen, 1992, Stock Prices and Volume, Review of Financial Studies, 5, 199-242 16 Gervais S., R Kaniel e D.H Mingelgrin, 2001, The high–volume return premium, Journal of Finance, 56, June 2001, 877-919 17 Hiemestra, C., and J D Jones, 1994, Testing for Linear and Nonlinear Granger Causality in Stock Price-Volume Relation, The Journal of Finance, 49, 1639-1664 18 Harris M and Raviv A., 1991, The theory of capital structure, Journal of Finance 19 Karpoff J.M., 1985, A theory of trading volume, Journal of Finance, 41, n 5, 1069-1087 20 Karpoff J.M, 1987, The relation between price changes and trading volume: a survey, Journal of Financial and Quantitative Analysis, 22, n 1, 109-126 21 Lee, C M C., and B Swaminathan, 1998, Price Momentum and Trading Volume, Working Paper, Cornell University 22 MacKinlay, C A “Event Studies in Economics and Finance” Journal of Economic Literature, 35 (1997), 13 – 39 23 Miller E M., 1977, Risk, uncertainty and divergence of opinion, Journal of Finance, 32, 1151-1168 50 24 Meulbroek L., 1992, An empirical analysis of illegal insider trading, Journal of Finance, 47, 1661-1700 25 Mubarik F., Attiya Y Javid, Relationship Between Stock Return, Trading Volume And Volatility: Evidence From Pakistani Stock Market, 2009, Asia Pacific Journal of Finance and Banking Research Vol No 26 Pham Vu Thang Long, Abnormal Returns After Large Stock Price Changes: Evidence From The Vietnamese Stock Market, Osaka University, Working paper series 27 Robert C Merton, A Simple Model Of Capital Market Equilibrium With Incomplete Information, 1987, Working Paper #1869-87 28 Steven j Huddart, Bin Ke, Information Asymmetry and Cross-sectional Variation in Insider Trading, 2007, Contemporary Accounting Research Vol 24 No.1 29 Thanh Ngo and Surendranath Jory, International Evidence On The Relationship Between Trading Volume And Serial Correlation In Stock Returns, Global Journal of Finance and Banking Issues Vol No 2008 30 Lƣu Văn Nghiêm, “Thực trạng thị trƣờng chứng khoán Việt Nam giải pháp điều chỉnh”, Tạp chí Kinh tế Dự báo, số 9/2007 31 Tạp chí điện tử Sở Chứng Khốn Thành Phố Hồ Chí Minh http://www.hsx.vn/hsx/Default.aspx 32 Tạp chí điện tử Cơng Ty Cổ Phần Truyền Thơng Việt Nam http://cafef.vn/ 33 Tạp chí điện tử Công Ty Cổ Phần Tài Việt (Vietstock): http://vietstock.vn/ 34 Tạp chí điện tử Cơng Ty Cổ Phần Tƣ Vấn Đầu Tƣ Cây Cầu Vàng http://cophieu68.com/ 51 CÁC PHỤ LỤC  Bảng 1: Thống mô tả khối lƣợng giao dịch bất thƣờng chuẩn hóa (NAV) Mean Standard Error Median Mode Standard Deviation Sample Variance Kurtosis Skewness Range Minimum Maximum Sum Count Confidence Level(95.0%) 0.0869 0.004 -0.3024 0.2723 1.2019 1.4446 4.8076 1.9438 9.8689 -2.0096 7.8594 7764.5 89358 0.0079 52 Bảng 2: Những cổ phiếu có khối lƣợng giao dịch bất thƣờng mẫu liệu Mã Cổ phiếu Số Lần Có Khối Lƣợng Bất Thƣờng ABT ACL AGF ALP ANV ASP BAS BBC BHS BMC BMI BMP BT6 CDC CII CLC CNT COM CSG CYC DCC DCL DCT DDM DHA DHG DIC DMC DPM DPR DQC DRC DTT DXV FBT FMC 2 5 2 4 Mã Cổ phiếu FPT GIL GMC GMD GTA HAI HAP HAS HAX HBC HDC HMC HPG HRC HSI HT1 HTV ICF IFS IMP ITA KBC KDC KHA KHP KMR KSH L10 LAF LBM LGC LSS MAFPF1 MCP MCV MHC Số Lần Có Khối Lƣợng Bất Thƣờng 2 6 2 3 5 5 4 5 1 5 Mã Cổ phiếu MPC NAV NKD NSC NTL OPC PAC PAN PET PGC PIT PJT PNC PPC PTC PVD PVF PVT RAL REE RIC SAM SAV SBT SC5 SCD SFC SFI SGT SJD SJS SMC SSC SSI SVC SZL Số Lần Có Khối Lƣợng Bất Thƣờng 2 3 1 4 4 Mã Cổ phiếu TAC TBC TCM TCR TDH TMS TNA TNC TPC TRC TRI TS4 TSC TTF TTP TYA UIC VFC VFMVF1 VFMVF4 VHC VHG VID VIP VIS VKP VNA VNE VNM VNS VPK VPL VSC VSG VSH VTB VTO Số Lần Có Khối Lƣợng Bất Thƣờng 3 5 4 6 3 3 3 3 1 53  Bảng 3: Thống kê mơ tả biến dùng mơ hình hồi qui Khối lƣợng giao dịch bất thƣờng ngày (NAV0) Mean Standard Error Median Mode Standard Deviation Sample Variance Kurtosis Skewness Range Minimum Maximum Sum Count Confidence Level(95.0%) 5.356881 0.034414 5.180873 #N/A 0.734078 0.53887 0.149557 0.913552 3.375031 4.450615 7.825646 2437.381 455 0.067631 Khối lƣợng giao dịch bất thƣờng ngày (NAV1) Mean Standard Error Median Mode Standard Deviation Sample Variance Kurtosis Skewness Range Minimum Maximum Sum Count Confidence Level(95.0%) 0.943183 0.070385 0.727065 #N/A 1.501354 2.254064 -0.38616 0.60199 7.779525 -1.79496 5.984565 429.148 455 0.13832 54 Suất sinh lợi bất thƣờng ngày -1 (AR-1) Mean Standard Error Median Mode Standard Deviation Sample Variance Kurtosis Skewness Range Minimum Maximum Sum Count Confidence Level(95.0%) 0.012197 0.001448 0.011777 #N/A 0.030895 0.000955 -0.06184 -0.26369 0.206786 -0.11724 0.089543 5.549675 455 0.002846 Suất sinh lợi bất thƣờng ngày (AR0) Mean Standard Error Median Mode Standard Deviation Sample Variance Kurtosis Skewness Range Minimum Maximum Sum Count Confidence Level(95.0%) 0.019011 0.001539 0.019975 #N/A 0.032831 0.001078 -0.21544 -0.39691 0.163684 -0.07576 0.087922 8.64997 455 0.003025 55 Suất sinh lợi bất thƣờng ngày (AR1) Mean Standard Error Median Mode Standard Deviation Sample Variance Kurtosis Skewness Range Minimum Maximum Sum Count Confidence Level(95.0%) 0.003076 0.00154 0.005973 #N/A 0.03285 0.001079 -0.59047 -0.1744 0.164841 -0.08883 0.076011 1.399368 455 0.003027 Logarit tự nhiên vốn hóa thị trƣờng cơng ty (Ln_MarketCap) Mean Standard Error Median Mode Standard Deviation Sample Variance Kurtosis Skewness Range Minimum Maximum Sum Count Confidence Level(95.0%) 19.63731 0.062318 19.32813 19.78166 1.32928 1.766985 0.392666 0.762022 7.286784 16.53206 23.81884 8934.977 455 0.122467 56 Tỉ số giá trị sổ sách chia cho giá trị thị trƣờng cổ phiếu (Book-to-Market) Mean Standard Error Median Mode Standard Deviation Sample Variance Kurtosis Skewness Range Minimum Maximum Sum Count Confidence Level(95.0%) 2.412413 0.151018 1.694149 3.221317 10.37688 81.48913 7.412644 45.10186 45.10186 1097.648 455 0.29678 Hệ số Beta cổ phiếu Mean Standard Error Median Mode Standard Deviation Sample Variance Kurtosis Skewness Range Minimum Maximum Sum Count Confidence Level(95.0%) 0.834024 0.017748 0.88154 -0.20322 0.37857 0.143316 13.25288 -1.61985 4.696791 -1.92125 2.775539 379.4809 455 0.034878 57 LÝ LỊCH TRÍCH NGANG Họ tên: ĐÀO ANH QUỐC Giới tính: Nam Ngày, tháng, năm sinh: 03-01-1977 Nơi sinh: Quảng Ngãi Địa liên lạc: 60A/7 TTN 1, Phƣờng Tân Thới Nhất, Quận 12, Tp Hồ Chí Minh Email: quocdaoanh@yahoo.com Điện thoại: 0903638114 QUÁ TRÌNH ĐÀO TẠO 1995- 2000: Sinh viên Trƣờng ĐH Bách Khoa Tp HCM, chuyên ngành Điện – Điện Tử 2009-2011: Học viên Cao học Trƣờng ĐH Bách Khoa, Tp.HCM, chuyên ngành Quản trị Kinh doanh, khóa 2009 QUÁ TRÌNH CƠNG TÁC 2000-2003: làm việc Cơng ty Máy Tính Fujitsu Việt Nam 2003-2007: làm việc Cơng ty Graystone Data System Việt Nam 2007-2010: làm việc Công ty Tƣờng Minh (TMA) 2010 đến nay: làm việc Công ty Khai Minh Technology (KMS) ... TÊN ĐỀ TÀI: NGHIÊN CỨU TÁC ĐỘNG CỦA KHỐI LƢỢNG GIAO DỊCH BẤT THƢỜNG LÊN SUẤT SINH LỢI CỔ PHIẾU Ở VIỆT NAM 2- NHIỆM VỤ LUẬN VĂN: Nghiên cứu nội dung chứa đựng khối lƣợng giao dịch bất thƣờng sàn... ứng với khối lƣợng giao dịch bất thƣờng chuẩn hóa, suất sinh lợi thực theo ngày cổ phiếu đƣợc tính tốn sau trừ suất sinh lợi theo ngày VNindex (suất sinh lợi mong đợi cổ phiếu) Suất sinh lợi theo... nghiên cứu tác giả chọn cửa sổ [-10,+30] để nghiên cứu suất sinh lợi bất thƣờng Tác giả chọn cửa sổ kiện dài nhằm nghiên cứu tốt giao dịch nội gián việc làm giá cổ phiếu có 3.3 Nghiên cứu suất sinh