Mục tiêu nghiên cứu của đề tài là sẽ tập trung nhằm xác định những ảnh hưởng của việc phát hành cổ phiếu ESOP tới hiệu quả kinh doanh của các Ngân hàng TMCP tại Việt Nam. Thông qua hệ thống lại lý thuyết, tổng hợp thực trạng tiến hành ESOP và đánh giá, tác động của ESOP, bài viết gợi ý các biện pháp nhằm nâng cao hiệu quả hoạt động ESOP, đề xuất triển khai tại các doanh nghiệp cũng như Ngân hàng khác tại Việt Nam.
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG LUẬN VĂN THẠC SĨ ẢNH HƯỞNG CỦA CHƯƠNG TRÌNH THƯỞNG CỔ PHIẾU CHO NHÂN VIÊN (ESOP) LÊN HIỆU QUẢ KINH DOANH CỦA CÁC NGÂN HÀNG TẠI VIỆT NAM Ngành: Tài – Ngân hàng NGUYỄN THỊ THANH HỊA Hà Nội – 2020 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG LUẬN VĂN THẠC SĨ ẢNH HƯỞNG CỦA CHƯƠNG TRÌNH THƯỞNG CỔ PHIẾU CHO NHÂN VIÊN (ESOP) LÊN HIỆU QUẢ KINH DOANH CỦA CÁC NGÂN HÀNG TẠI VIỆT NAM Ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 8340201 Họ tên học viên : Nguyễn Thị Thanh Hòa Người hướng dẫn khoa học : TS Lê Phương Lan Hà Nội – 2020 i LỜI CAM ĐOAN Tôi cam đoan cơng trình nghiên cứu "Ảnh hưởng chương trình thưởng cổ phiếu cho nhân viên (ESOP) lên hiệu kinh doanh Ngân hàng Việt Nam" riêng hướng dẫn khoa học TS Lê Phương Lan Các số liệu trích dẫn, kết nghiên cứu trình bày luận văn hồn tồn trung thực có nguồn gốc rõ ràng Hà Nội, ngày … tháng … năm 2020 Học viên Nguyễn Thị Thanh Hòa ii LỜI CÁM ƠN Trong trình nghiên cứu đề tài: "Ảnh hưởng chương trình thưởng cổ phiếu cho nhân viên (ESOP) lên hiệu kinh doanh Ngân hàng Việt Nam", có chút khó khăn, song nhờ giúp đỡ nhiệt tình thầy, giáo, ban lãnh đạo đồng nghiệp công ty nên hồn thiện luận văn Trước tiên, tơi xin trân trọng cảm ơn Ban giám hiệu Trường Đại học Ngoại thương, Khoa Sau Đại học, Khoa Tài – Ngân hàng tạo điều kiện tốt nhất, trang bị kiến thức quan trọng cho suốt trình học tập trường suốt thời gian thực nghiên cứu đề tài Đặc biệt, xin gửi lời cảm ơn chân thành sâu sắc tới TS Lê Phương Lan trực tiếp hướng dẫn, dạy tơi suốt q trình lên ý tưởng, xây dựng đề cương hoàn thiện đề tài Cuối cùng, xin gửi lời cảm ơn tới đồng nghiệp Ngân hàng TMCP Quân Đội, gia đình bạn bè ln hỗ trợ tơi khuyến khích liên tục suốt thời gian học tập chương trình Thạc sĩ Do thời gian nghiên cứu, kiến thức liệu hạn chế, luận văn cịn thiếu sót khó tránh khỏi, tơi mong nhận đóng góp thầy cô bạn Xin chân thành cảm ơn! Hà Nội, ngày … tháng … năm 2020 Học viên Nguyễn Thị Thanh Hòa iii MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN i LỜI CÁM ƠN ii DANH MỤC HÌNH, BẢNG, BIỂU v DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT vi TÓM TẮT KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU viii MỞ ĐẦU .1 CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN VÀ THỰC TRẠNG CHƯƠNG TRÌNH PHÁT HÀNH CỔ PHIẾU ESOP TẠI VIỆT NAM .8 1.1 Cơ sở lý luận ESOP hiệu kinh doanh Ngân hàng Chương trình thưởng cổ phiếu cho nhân viên (ESOP) Hiệu kinh doanh Ngân hàng thương mại 14 Tác động việc phát hành ESOP tới hiệu kinh doanh Ngân hàng thương mại 21 1.2 Thực trạng chương trình phát hành cổ phiếu ESOP Việt Nam 22 Bối cảnh nghiên cứu 22 Thực trạng hoạt động phát hành cổ phiếu ESOP cho người lao động Ngân hàng TMCP Việt Nam 27 CHƯƠNG MÔ HÌNH XÁC ĐỊNH ẢNH HƯỞNG CỦA CHƯƠNG TRÌNH ESOP TỚI HIỆU QUẢ KINH DOANH CỦA NGÂN HÀNG 36 2.1 Phương pháp nghiên cứu 36 Phương pháp luận nghiên cứu 36 Các phương pháp nghiên cứu cụ thể .36 2.2 Mơ hình định lượng giả thuyết kiểm định 37 Mơ hình hàm sản xuất Cobb – Douglas 37 iv Mô hình phân tích hồi quy .40 2.3 Dữ liệu 42 Mẫu 42 Nguồn liệu 45 Xử lý phân tích liệu .46 2.4 Kết mơ hình .48 Kết ước lượng mơ hình hàm sản xuất Cobb-Douglas 48 Kết hồi quy với ROA, ROE, NIM 52 CHƯƠNG CÁC GIẢI PHÁP TĂNG CƯỜNG HQKD CỦA NGÂN HÀNG THÔNG QUA PHÁT HÀNH CỔ PHIẾU ESOP .58 3.1 Định hướng phát triển hệ thống ngân hàng Việt Nam đến năm 2030 .59 3.2 Giải pháp giúp ngân hàng nâng cao hiệu hoạt động phát hành ESOP 61 Xác định mục tiêu phát triển Ngân hàng thời kỳ 61 Tăng cường quản lý việc phát hành cổ phiếu ESOP .62 Hạn chế ảnh hưởng tiêu cực việc phát hành cổ phiếu ESOP 64 Nâng cao kiến thức chứng khoán 65 3.3 Kiến nghị Nhà nước quan chức 66 Hoàn thiện khung pháp lý quản lý ESOP 66 Hồn thiện thị trường chứng khốn 67 Đẩy nhanh tiến trình cổ phần hóa niêm yết thị trường chứng khốn 68 KẾT LUẬN .70 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 71 PHỤ LỤC 76 v DANH MỤC HÌNH, BẢNG, BIỂU Danh mục hình Hình 1.1: Mối liên kết từ ESOP, tác động đến nhân viên kết công ty 10 Hình 1.2 Quy trình phát hành cổ phiếu theo chương trình lựa chọn cho người lao động Việt Nam .25 Hình 2.1: Mơ hình nghiên cứu tác động việc phát hành ESOP tới HQKD NH TMCP 40 Danh mục bảng Bảng 1.1 Các tiêu đo lường hiệu kinh doanh Ngân hàng .18 Bảng 1.2: Danh sách Ngân hàng TMCP phát hành ESOP 29 Bảng 1.3: Số lượng NH TMCP thông báo phát hành ESOP 31 Bảng 1.4 Một số tiêu tài Ngân hàng TMCP Kỹ thương Việt Nam 33 Bảng 1.5: Một số tiêu Ngân hàng TMCP Quân đội .34 Bảng 2.1: Danh sách ngân hàng TMCP niêm yết Việt Nam 43 Bảng 2.2 Bảng tổng hợp liệu nghiên cứu dấu kỳ vọng 45 Bảng 2.3: Thống kê mơ tả biến mơ hình hàm sản xuất Cobb-Douglas .48 Bảng 2.4: Ma trận hệ số tương quan biến 49 Bảng 2.5: Kết chạy mơ hình hàm sản xuất Cobb-Douglas 50 Bảng 2.6: Kết chạy mơ hình hàm sản xuất Cobb-Douglas (biến trễ) 51 Bảng 2.7: Bảng tổng hợp kiểm định mơ hình 52 Bảng 2.8: Kết hồi quy ROA .53 Bảng 2.9: Kết hồi quy ROA (bỏ biến TETA) 53 Bảng 2.10: Kết hồi quy ROE 54 Bảng 2.11: Kết hồi quy ROE (bỏ biến TETA) 55 Bảng 2.12: Kết hồi quy NIM 56 Danh mục biểu đồ Biểu 1.1: Khối lượng CP NHTM niêm yết sàn chứng khoán 30 vi DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT - Tiếng Việt: Nghĩa tiếng Việt Từ viết tắt Agribank Ngân hàng Nông nghiệp Phát triển Nơng thơn Việt Nam BCTC Báo cáo tài BIDV Ngân hàng Thương mại cổ phẩn Đầu tư Phát triển Việt Nam BKS Ban Kiểm soát CK Chứng khoán CTCP Công ty cổ phần ĐHĐCĐ Đại hội đồng cổ đông HĐQT Hội đồng quản trị HQKD Hiệu kinh doanh MB Ngân hàng Thương mại cổ phẩn Quân đội NHNN Ngân hàng Nhà nước NHTM Ngân hàng thương mại NHTW Ngân hàng Trung ương NLĐ Người lao động SeABank Ngân hàng TMCP Đông Nam Á SGDCK Sở giao dịch chứng khốn TCTD Tổ chức tín dụng Techcombank Ngân hàng Thương mại cổ phẩn Kỹ thương Việt Nam UBCKNN Ủy ban Chứng khoán Nhà nước VIB Ngân hàng Thương mại cổ phẩn Quốc tế Việt Nam Vietcombank Ngân hàng Thương mại cổ phẩn Ngoại thương Việt Nam Vietinbank Ngân hàng Thương mại cổ phẩn Công Thương Việt Nam VPBank Ngân hàng Thương mại cổ phẩn Việt Nam Thịnh Vượng vii - Tiếng Anh: Từ viết tắt Nghĩa tiếng Việt Tên tiếng Anh CAR Capital Adequacy Ratio Hệ số an toàn vốn EAT Earnings After Taxes Lợi nhuận sau thuế EBT Earnings Before Taxes Lợi nhuận trước thuế ESOP Employee Stock Ownership Plan Chương trình người lao động sở hữu cổ phần EPS Earning per share Thu nhập cổ phần IPO Initial Public Offering Phát hành cổ phiếu lần đầu công chúng NIM Net Interest Margin Tỷ lệ thu nhập lãi cận biên NPL Nonperforming Loan Tỷ lệ nợ xấu OLS Ordinary least squares Hồi quy bình phương nhỏ ROA Return on Assets Tỷ suất lợi nhuận tổng tài sản ROE Return on Equity Tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu viii TÓM TẮT KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU Dựa kết kinh doanh 18 Ngân hàng Thương mại cổ phần Việt Nam từ năm 2015 đến năm năm 2019, có Ngân hàng thực phát hành cổ phiếu theo chương trình lựa chọn người lao động, tác đã tìm thấy chứng ảnh hưởng tích cực lên hiệu kinh doanh Ngân hàng TMCP thực phát hành ESOP Tác giả hệ thống hóa lý thuyết ESOP giới thực tế áp dụng Việt Nam mà cụ thể hệ thống ngân hàng TMCP Từ nhận thấy hạn chế chung tồn doanh nghiệp thực ESOP như: đối tượng hưởng ESOP chưa rõ ràng, minh bạch; không hạn chế chuyển nhượng gây biến dạng mục đích ban đầu ESOP,… Các ngân hàng chưa thực quan tâm tới ESOP có chiến lược lâu dài việc quản lý, phát huy hiệu chương trình này,… Bằng việc mơ hình hóa dựa tiêu tài bản, tác giả tìm mối quan hệ yếu tố đầu vào phát hành ESOP với đầu hiệu kinh doanh Ngân hàng giá trị gia tăng, ROA, ROE, NIM Từ đưa số đề xuất, kiến nghị để chương trình ESOP thực đem lại hiệu cho người lao động, ngân hàng cổ đơng 67 Khi có hệ thống pháp lý đầy đủ cơng ty nói chung ngân hàng nói riêng yên tâm để tham gia ESOP Hiện khơng có tư vấn từ luật sư, chuyên gia công ty trước cơng ty muốn phát hành ESOP khó hình dung để thực cách xác đem lại hiệu tốt Bên cạnh chưa có quan quản lý chuyên trách cho hoạt động phát hành cổ phiếu ESOP Hiện liên quan đến việc phát hành cổ phiếu nên Ủy ban Chứng khoán Nhà nước đơn vị cao quản lý hoạt động mua bán cổ phiếu thị trường chứng khốn Nhưng nghiên cứu thành lập đơn vị chuyên trách cổ phiếu thưởng cho nhân viên hay quan trọng quyền sở hữu cho người lao động ví dụ Trung tâm quốc gia quyền sở hữu nhân viên (NCEO) Hoa Kỳ Đơn vị hỗ trợ doanh nghiệp đạt hiệu cao thực ESOP, giúp người lao động thực trở thành chủ sở hữu doanh nghiệp Tại thị trường Việt Nam, chưa nhiều ngân hàng doanh nghiệp hiểu ESOP, đơn vị có trách nhiệm tiên phong việc giới thiệu cơng cụ tài hiệu cho người lao động lẫn doanh nghiệp thông qua buổi hội thảo, hỗ trợ tư vấn, xây dựng chương trình, Từ tạo quan tâm doanh nghiệp tới ESOP Hoàn thiện thị trường chứng khốn Sự hồn thiện thị trường chứng khốn đóng vai trị quan trọng thành cơng chương trình ESOP Xét cho cổ phiếu ESOP cổ phiếu dùng để thưởng cho nhân viên Khi chứng khốn khơng phát triển đầy đủ việc người lao động nắm giữ cổ phiếu ESOP khơng có giá trị họ thưởng tiền mặt Thị trường chứng khoán cần phát phát triển lành mạnh, có quản lý giám sát tốt Đánh giá lại phát triển thị trường chứng khoán năm vừa qua phù hợp với chiến lược phát triển thị trường đến năm 2020 chưa, từ xây dựng chiến lược cho năm Chiến lược cần phân định rõ vai trò 68 thành viên tham gia thị trường việc thực chiến lược, trọng nâng cao tính chủ động cơng ty cổ phần việc phát hành chứng khốn phục vụ cho mục tiêu phát triển Đồng thời tập trung xây dựng hệ thống khuôn khổ pháp lý cho thị trường chứng khoán để phù hợp với hoạt động kinh doanh Việt Nam; hoàn thiện chế giám sát thị trường chứng khoán sở nghiên cứu kinh nghiệm nước việc quản lý sở đánh giá rủi ro Phát triển hệ thống công nghệ thông tin đại công cụ giám sát thị trường Song song với phải có chế tài xử phạt nghiêm minh thành viên không tuân thủ quy tắc thị trường Đẩy nhanh tiến trình cổ phần hóa niêm yết thị trường chứng khốn Ngân hàng Nơng nghiệp Phát triển Nông thôn Việt Nam (Agribank) ngân hàng thương mại 100% vốn nhà nước Agribank ngân hàng lớn nhà nước quản lý mà chưa thực cổ phần hóa Khác với số ngân hàng nhà nước quản lý khác thực cổ phần hóa Vietcombank, Vietin Bank hay BIDV dễ dàng huy động vốn sàn, Agribank tăng vốn hoàn toàn phụ thuộc vào nguồn ngân sách Nhiều thời điểm nguồn vốn Agribank không tương xứng với phát triển ngân hàng này, số tài khơng đảm bảo với quy chuẩn quốc tế Chính phủ yêu cầu Agribank thực cổ phần hóa, theo ngân hàng bán 35% vốn nhà nước để chuyển sang hình thức ngân hàng thương mại cổ phần Ngân hàng tập trung nguồn lực để IPO vào cuối năm 2020, hồn thành mục tiêu Chính phủ Năm 2020 năm lề Thủ tướng yêu cầu tất Ngân hàng TMCP phải thực niêm yết thị trường chứng khoán Nhưng đến thời điểm có 18 31 Ngân hàng thực niêm yết Trước sức ép nhiều ngân hàng có kế hoạch lên sàn lại phải tạm hoãn vướng phải đại dịch Covid-19 khiến thị trường chứng khoán chạm đáy, giá chứng khoán hàng loạt công ty, ngân hàng lao dốc, nhiều đơn vị phá sản Sau đại dịch ổn 69 định hàng loạt Ngân hàng lại tiếp tục thực niêm yết cổ phiếu, ví dụ SCB, SeA Bank, Nam Á, Các quan Nhà nước nên tạo điều kiện từ ổn định kinh tế vĩ mơ đến sách phát triển, sách tiền tệ, để Ngân hàng hoàn thiện việc niêm yết cổ phần hóa để thị trường ngân hàng hoạt động cách hiệu 70 KẾT LUẬN Giữ chân nhân tài, nâng cao hiệu kinh doanh thời buổi cạnh tranh khốc liệt mục tiêu phấn đấu NHTM Để làm điều đó, việc sử dụng chương trình thưởng cổ phiếu cho nhân viên đánh giá ảnh hưởng tới hiệu kinh doanh ngân hàng có vai trị quan trọng Bằng việc sử dụng mơ hình hàm sản xuất Cobb-Douglas kết hợp với mơ hình hồi quy OLS tiêu tài chính, phát hành cổ phiếu 18 Ngân hàng TMCP niêm yết thị trường chứng khoán có quy mơ gần 85% vốn chủ sở hữu toàn hệ thống ngân hàng TMCP Việt Nam, nhận thấy: có mối quan hệ việc phát hành cổ phiếu thưởng cho nhân viên hiệu kinh doanh ngân hàng, mà chủ yếu quan hệ tích cực Đặc biệt, ảnh hưởng tích cực khơng thể mà có độ trễ 1-2 năm Thơng qua việc thu thập liệu tồn hệ thống ngân hàng nhận thấy việc phát hành ESOP số ngân hàng sử dụng thành công thực nhiều khoảng năm gần Nhiều trường hợp nghiên cứu sử dụng khơng mục đích ban đầu mà để nhằm huy động vốn Thêm vào việc hạn chế chuyển nhượng nên hiệu thực đem lại cho người lao động chưa cao khó đánh giá xác Do số lượng ngân hàng niêm yết thị trường số ngân hàng thực ESOP chưa nhiều nên tác động nghiên cứu luận văn nhiều hạn chế Bên cạnh luận văn tập trung nghiên cứu tác động việc phát hành ESOP hiệu kinh doanh mà chưa đề cập nhiều đến cấu trúc vốn, công nghệ, động lực nhân viên, Kết thúc năm 2020 hệ thống Ngân hàng ngày hồn thiện mở nhiều hướng nghiên cứu sâu cho đề tài 71 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO - Tài liệu tiếng Việt: Báo cáo tài riêng lẻ kiểm tốn, báo cáo thường niên Ngân hàng TMCP Việt Nam từ năm 2015 đến năm 2019 Luật Chứng khoán 2006, Luật Doanh nghiệp 2014 Luật số 47/2010/QH12, ngày 16 tháng 06 năm 2010, Luật tổ chức tín dụng Nghị định 187/2004/NĐ-CP NGÀY 16/11/2004, Về việc chuyển công ty nhà nước thành công ty cổ phần Quyết định 242/QĐ-TTg, ngày 28/02/2019, Phê duyệt Đề án “Cơ cấu lại thị trường chứng khoán thị trường bảo hiểm đến năm 2020 định hướng đến năm 2025” Thông tư 111/2013/TT-BTC, ngày 15 tháng 08 năm 2013, Hướng dẫn Luật thuế thu nhập cá nhân Thông tư 92/2015/TT-BTC, ngày 15 tháng 06 năm 2015, Hướng dẫn thực thuế giá trị gia tăng thuế thu nhập cá nhân cá nhân cư trú có hoạt động kinh doanh; Thơng tư số 155/2015/TT-BTC ngày 06/10/2015, Hướng dẫn công bố thông tin thị trường chứng khốn Thơng tư 162/2015/TT-BTC, ngày 26/10/2015, Hướng dẫn việc chào bán chứng khốn cơng chúng, chào bán cổ phiếu để hoán đổi, phát hành thêm cổ phiếu, mua lại cổ phiếu, bán cổ phiếu quỹ chào mua công khai cổ phiếu 10 Nguyễn Văn Bắc, Ảnh hưởng hoạt động phát hành cổ phiếu ưu đãi cho nhân viên lên doanh nghiệp, Luận văn Thạc sĩ, Trường Đại học Ngoại thương, Hà Nội năm 2018 11 Lưu Hữu Đức, “Sở hữu cổ phần cho người lao động (ESOP) công ty niêm yết Việt Nam”, Tạp chí nghiên cứu tài kế toán, số 5, năm 2014, trang 38-40 12 Nguyễn Minh Tâm, “Áp dụng giải pháp ESOP phù hợp để đảm bảo nguồn nhân lực giỏi doanh nghiệp”, Tạp chí quản lý nhà nước, số 163, năm 2009, trang 42-45 72 13 Nguyễn Thị Thu, Nâng cao hiệu hoạt động công ty niêm yết nhằm phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam, Luận văn Thạc sĩ, Trường Đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh, TP Hồ Chí Minh năm 2007 14 Website Ngân hàng Nhà nước Việt Nam, https://www.sbv.gov.vn/ 15 Website Ủy ban Chứng khoán Nhà nước, https://www.ssc.gov.vn/ 16 Website Ngân hàng Việt Nam - Tài liệu tiếng Anh: Ali, Tariq, The Blair Kirsch project, New York Vol 51, Iss 8, 2000, p 13-25 Bakan, I., Suseno, Y., Pinnington, A., & Money, A., The influence of financial participation and participation in decision-making on employee job attitudes, International Journal of Human Resource Management, 15, 3, 2004, p 587-616 Bryson, A., & Freeman, R., Doing the right thing? Does fair share capitalism improve workplace performance?, Employment Relations Research Series, 81, 2004, p 50 Curme, M & Stefanec, N., “Worker quality and labor market sorting”, Economic Letters, 96(2) , 2007, p 202‐208 Davidson W & Worell D., A Comparison and Test of the Use of Accounting and Stock Market Data in Relating Corporate Social Responsibility and Financial Performance, Ak- ron Business and Economic Review, vol 21, 1994, p 7-19 Freeman, R.B., “Job satisfaction as an economic variable”, American Economic Review, 68(2) , 1978, p 135‐41 Green, C and Heywood, J.S., Does performance pay increase job satisfaction?, Economica, 75(300), 2008, p 710‐728 Hu, Y., & Izumida, S., The Relationship between Ownership and Performance: A Review of Theory and Evidence, International Business Research, 1(4) , 2009, p 72-81 Hallock, D E., Salazar, R.J., & Venneman, S., Demographic and attitudinal correlates of employee satisfaction with an ESOP, British Journal of Management, 15, 4, 2004, p 321-333 73 10 Jones, D.C., & Kato, T., The productivity effects of employee stock ownership plans and bonuses: Evidence from Japanese panel data, American Economic Review, 85,3, 1995, p 391– 414 11 Kumbhakar, S.C., & Dunbar, A.E., The elusive ESOP productivity link: Evidence from U.S firm-level data, Journal of Public Economics, 52, 1993, p 273283 12 Kramer, B., Employee ownership and participation effects on firm outcomes‖, A dissertation submitted to the Graduate Faculty in Economics in partial fulfillment of the requirements for the degree of Doctor of Philosophy, The City University of New York, 126 pp, 2008 13 Kim, E.H., & Ouimet, P., Employee capitalism or corporate socialism? Broad-based employee stock ownership‖, US Census Bureau Center for Economic Studies, CES-WP- 09-44, 52, 2009 14 Kruse, D., Blasi,J., & Freeman,R., Does shared capitalism help the best firms even better?, NBER Working Paper No.17745, http://www.nber.org/papers/w17745, 2011 15 Louis O Kelso, The distributive dynamics of capitalism, self-published, 2nd edition, 1956 16 Law No 2532 of June 13, 1941, on the Regulation and Organisation of the Banking Profession 17 M Quarry and C.M Rosen, Employee ownership and corporate performance, NCEO, 1991 18 Mehran, NCEO, 1999 19 Meng, R., Ning, X., Zhou, X., & Zhu, H., Do ESOPs enhance firm performance? Evidence from China’s reform experiment, Journal of Banking & Finance, 35(6), 2011, p 1541-1551 20 National Bank Act of 1863 21 Ng, W C., The Impact of Employees’ Share Option Schemes in Singapore, Academic Exercise, University of Singapore, 1999 74 22 Obiyathulla, I B, Sharifah-Raihan, S M Z., Mohd-Eskandar, S M R & Azhar, M., Granting Employee Stock Options (ESOs), Market Reaction and Financial Performance, Asian Academy of Management Journal of Accounting and Finance, 5(1) , 2009, p 117-138 23 O'Halloran, P L., "Performance pay and employee turnover", Journal of Economic Studies, 39(6) , 2012, p 653-674 24 Ohkusa, Yasushi & Ohtake, Fumio, The Productivity Effects of Information Sharing, Profit Sharing, and ESOPs, Journal of the Japanese and International Economies, Elsevier, vol 11(3), 1997, pages 385-402 25 Park, Kruse, and Sesil, “Does Employee Ownership enhances firm’s survival?”, Employee Participation, Firm, 2004 26 Park, S & M Seng, Employee stock ownership plans, firm performance, and monitoring by outside blockholders, Financial Management, 1995, 24: 52-65 27 Peter S Rose, Sylvia C Hudgins, Bank Management and Financial Services, McGraw-Hill Education, 2008 28 Pugh, W N., Oswald, S L & Jahera Jr., J S., The effect of ESOP adoptions on corporate performance: are there really performance changes?, Journal of Managerial and Decision Economics, 21(5) , 2000, p 167-180 29 RBC Wealth Management, 18-LV-283 (02/19) 30 Robinson, A M., & Wilson, N., Employee financial participation and productivity: An empirical reappraisal, British Journal of Industrial Relations, 44, 1, 2006, p 31-50 31 Sesil, J., Kroumova, M., Kruse, D., & Blasi, J., Broadbased employee stock options in the United States: company performance and characteristics, Working paper, http://papers.ssrn.com/, 2004 32 Sengupta, S., K Whitfield and B McNabb, Employee share ownership and performance: golden path or golden handcuffs?, International Journal of Human Resource Management, 18 (8) , 2007, p 1507-1538 33 T.R Marsh, D.E McAllister, ESOPs tables: A survey of companies with employee stock ownership plans, p.596 75 34 Trebucq, Stephane and d'Arcimoles, Charles-Henri, The Corporate Social Performance-Financial Performance Link: Evidence from France, Univ of Bordeaux Dept of Int'l Acc'tg Working Paper, 2002, No 02-01 35 Yeo, G., Chen, S S., Wai, H K & Cheng-few, L, Effects of Executive Stock Options on Shareholder Wealth and Firm Performance: The Singapore Evidence, The Financial Review, 34, 1999, p 1-20 36 Zhu, Z., Hoffmire, J., Hoffmire, J., & Wang, F., Employee Stock Ownership Plans and Their Effect on Productivity: The Case of Huawei, International Journal of Business And Management Invention, 2(8), 2013, p 17-22 - Tài liệu website: https://www.investopedia.com/terms/e/esop.asp https://economictimes.indiatimes.com/topic/Esops 76 PHỤ LỤC Phụ lục 1: Danh sách Ngân hàng TMCP hoạt động Việt Nam Tính đến thời điểm 31/05/2020 STT Tên cơng ty Ngân hàng TMCP Á Châu Ngân hàng TMCP Bắc Á Ngân hàng TMCP Đầu tư Phát triển Việt Nam 10 11 12 13 14 15 16 Ngân hàng TMCP Công Thương Việt Nam Ngân hàng TMCP Xuất nhập Việt Nam Ngân hàng TMCP Phát triển TPHCM Ngân hàng TMCP Kiên Long Ngân hàng TMCP Bưu điện Liên Việt Ngân hàng TMCP Quân Đội Ngân hàng TMCP Quốc Dân Ngân hàng TMCP Sài Gòn - Hà Nội Ngân hàng TMCP Sài Gịn Thương Tín Ngân hàng TMCP Kỹ thương Việt Nam Ngân hàng TMCP Tiên Phong Ngân hàng TMCP Việt Nam Thương Tín Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam Tên tiếng Anh Asia Commercial Joint Stock Bank North Asia Commercial Joint Stock Bank Joint Stock Commercial Bank for Investment and Development of Vietnam Vietnam Joint Stock Commercial Bank For Industry and Trade Vietnam Export Import Commercial Joint Stock Bank Hochiminh City Development Joint Stock Commercial Bank Kien Long Commercial Joint Stock Bank Lien Viet Post Joint Stock Commercial Bank Military Commercial Joint Stock Bank National Citizen Commercial Bank Saigon - Ha Noi Commercial Joint Stock Bank Saigon Thuong Tin Commercial Joint Stock Bank Vietnam Technology and Commercial Joint Stock Bank Tienphong Commercial Joint Stock Bank Vietnam Thuong Tin Commercial Joint Stock Bank Joint Stock Commercial Bank for Foreign Trade of Vietnam Tên gọi tắt ACB BIDV VietinBank Eximbank HDBank Lien Viet Post Bank MB NCB SHB Sacombank TechcomBank TPB VietBank Vietcombank 77 STT 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 Tên công ty Ngân hàng TMCP Quốc tế Việt Nam Ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng Ngân hàng TMCP An Bình Ngân hàng TMCP Bảo Việt Ngân hàng TMCP Đông Á Ngân hàng TMCP Hàng hải Việt Nam Ngân hàng TMCP Nam Á Ngân hàng TMCP Phương Đông Ngân hàng TMCP Xăng dầu Petrolimex Ngân hàng TMCP Đại chúng Việt Nam Ngân hàng TMCP Sài Gịn Ngân hàng TMCP Đơng Nam Á Ngân hàng TMCP Sài Gịn Cơng Thương 30 Ngân hàng TMCP Việt Á 31 Ngân hàng TMCP Bản Việt Tên tiếng Anh Vietnam International Commercial Joint Stock Bank Vietnam Prosperity Joint Stock Commercial Bank An Binh Commercial Joint Stock Bank Bao Viet Joint Stock Commercial Bank East Asia Commercial Joint Stock Bank Vietnam Maritime Commercial Joint Stock Bank Nam A Commercial Joint Stock Bank Orient Commercial Joint Stock Bank Petrolimex Group Commercial Joint Stock Bank Vietnam Public Joint Stock Commercial Bank Sai Gon Joint Stock Commercial Bank SouthEast Asia Commercial Joint Stock Bank Saigon Bank for Industry and Trade Vietnam Asia Commercial Joint Stock Bank Vietcapital Commercial Joint Stock Bank Tên gọi tắt VIB VPBank ABBank MSB OCB PGBank PVcomBank SCB SeABank Saigonbank VietCapital Bank 78 Phụ lục 2: Kết chạy mơ hình STATA ❖ Mơ hình hàm sản xuất Cobb - Douglas summarize lnQ lnK lnL E Variable | Obs Mean Std Dev Min Max -+ lnQ | 90 18.95893 1.011842 16.87248 20.99788 lnK | 90 16.41506 9132921 14.82736 18.06443 lnL | 90 8.729269 81384 7.180451 10.07319 E | 90 0666667 2508413 corr lnQ lnK lnL E (obs=90) | lnQ lnK lnL E -+ -lnQ | 1.0000 lnK | 0.9624 1.0000 lnL | 0.9282 0.9286 1.0000 E | 0.0936 0.1962 0.0966 1.0000 regress lnQ lnK lnL E Source | SS df MS -+ -Model | 85.7326669 28.5775556 Residual | 5.38761722 86 062646712 -+ -Total | 91.1202841 89 1.02382342 Number of obs F(3, 86) Prob > F R-squared Adj R-squared Root MSE = = = = = = 90 456.17 0.0000 0.9409 0.9388 25029 -lnQ | Coef Std Err t P>|t| [95% Conf Interval] -+ -lnK | 8778088 0817429 10.74 0.000 7153094 1.040308 lnL | 2490774 0903711 2.76 0.007 0694255 4287293 E | -.327679 1109792 -2.95 0.004 -.5482982 -.1070597 _cons | 2.397224 6689158 3.58 0.001 1.067463 3.726985 - vif Variable | VIF 1/VIF -+ -lnK | 7.92 0.126296 lnL | 7.68 0.130128 E | 1.10 0.908296 -+ -Mean VIF | 5.57 test lnK lnL ( 1) ( 2) lnK = lnL = F( 2, 86) = Prob > F = 677.88 0.0000 test lnK E ( 1) ( 2) lnK = E = F( 2, 86) = Prob > F = 57.67 0.0000 test lnL E ( 1) ( 2) lnL = E = F( 2, 86) = Prob > F = 10.66 0.0001 79 hettest Breusch-Pagan / Cook-Weisberg test for heteroskedasticity Ho: Constant variance Variables: fitted values of lnQ chi2(1) Prob > chi2 = = 0.01 0.9079 reg lnQ lnK lnL E ESOP1 ESOP2 Source | SS df MS -+ -Model | 49.497157 9.89943141 Residual | 2.96559088 48 061783143 -+ -Total | 52.4627479 53 989863168 Number of obs F(5, 48) Prob > F R-squared Adj R-squared Root MSE = = = = = = 54 160.23 0.0000 0.9435 0.9376 24856 -lnQ | Coef Std Err t P>|t| [95% Conf Interval] -+ -lnK | 8807332 1007381 8.74 0.000 6781857 1.083281 lnL | 2412108 1129533 2.14 0.038 014103 4683187 E | -.4772802 1521216 -3.14 0.003 -.7831411 -.1714193 E-1 | -.4324389 1855648 -2.33 0.024 -.8055419 -.0593359 E-2 | 1690138 2274519 0.74 0.461 -.288309 6263366 _cons | 2.478713 8334118 2.97 0.005 8030266 4.1544 ❖ Mơ hình hồi quy ROA, ROE, NIM reg ROA TTS TETA ESOP Source | SS df MS -+ -Model | 001594394 000531465 Residual | 002211979 86 000025721 -+ -Total | 003806373 89 000042768 Number of obs F(3, 86) Prob > F R-squared Adj R-squared Root MSE = = = = = = 90 20.66 0.0000 0.4189 0.3986 00507 -ROA | Coef Std Err t P>|t| [95% Conf Interval] -+ -TTS | 003041 0005928 5.13 0.000 0018626 0042194 TETA | 1534539 0278405 5.51 0.000 0981087 2087991 ESOP | 4740353 1748745 2.71 0.008 1263963 8216742 _cons | -.0610004 0122576 -4.98 0.000 -.0853678 -.0366331 - vif Variable | VIF 1/VIF -+ -TETA | 1.25 0.798583 TTS | 1.20 0.833958 ESOP | 1.09 0.921127 -+ -Mean VIF | 1.18 hettest Breusch-Pagan / Cook-Weisberg test for heteroskedasticity Ho: Constant variance Variables: fitted values of ROA chi2(1) Prob > chi2 = = 5.78 0.0162 80 reg ROA TTS ESOP Source | SS df MS -+ -Model | 000812977 000406488 Residual | 002993396 87 000034407 -+ -Total | 003806373 89 000042768 Number of obs F(2, 87) Prob > F R-squared Adj R-squared Root MSE = = = = = = 90 11.81 0.0000 0.2136 0.1955 00587 -ROA | Coef Std Err t P>|t| [95% Conf Interval] -+ -TTS | 0017312 0006281 2.76 0.007 0004828 0029796 ESOP | 7344222 194739 3.77 0.000 3473573 1.121487 _cons | -.0247973 01197 -2.07 0.041 -.0485889 -.0010057 - vif Variable | VIF 1/VIF -+ -ESOP | 1.01 0.993640 TTS | 1.01 0.993640 -+ -Mean VIF | 1.01 hettest Breusch-Pagan / Cook-Weisberg test for heteroskedasticity Ho: Constant variance Variables: fitted values of ROA chi2(1) Prob > chi2 = = 0.91 0.3409 reg ROE TTS TETA ESOP Source | SS df MS -+ -Model | 151623314 050541105 Residual | 346452773 86 004028521 -+ -Total | 498076087 89 005596361 Number of obs F(3, 86) Prob > F R-squared Adj R-squared Root MSE = = = = = = 90 12.55 0.0000 0.3044 0.2802 06347 -ROE | Coef Std Err t P>|t| [95% Conf Interval] -+ -TTS | 038884 0074185 5.24 0.000 0241365 0536315 TETA | 4463978 348425 1.28 0.204 -.2462481 1.139044 ESOP | 4.802569 2.188557 2.19 0.031 4518603 9.153277 _cons | -.6601808 1534044 -4.30 0.000 -.9651387 -.355223 - vif Variable | VIF 1/VIF -+ -TETA | 1.25 0.798583 TTS | 1.20 0.833958 ESOP | 1.09 0.921127 -+ -Mean VIF | 1.18 hettest Breusch-Pagan / Cook-Weisberg test for heteroskedasticity Ho: Constant variance Variables: fitted values of ROE chi2(1) Prob > chi2 = = 0.54 0.4622 81 reg ROE TTS ESOP Source | SS df MS -+ -Model | 14501073 072505365 Residual | 353065356 87 004058222 -+ -Total | 498076087 89 005596361 Number of obs F(2, 87) Prob > F R-squared Adj R-squared Root MSE = = = = = = 90 17.87 0.0000 0.2911 0.2748 0637 -ROE | Coef Std Err t P>|t| [95% Conf Interval] -+ -TTS | 0350738 0068213 5.14 0.000 0215157 0486319 ESOP | 5.560035 2.114942 2.63 0.010 1.356359 9.76371 _cons | -.5548659 1299984 -4.27 0.000 -.8132518 -.29648 - vif Variable | VIF 1/VIF -+ -ESOP | 1.01 0.993640 TTS | 1.01 0.993640 -+ -Mean VIF | 1.01 hettest Breusch-Pagan / Cook-Weisberg test for heteroskedasticity Ho: Constant variance Variables: fitted values of ROE chi2(1) Prob > chi2 = = 0.46 0.4983 reg NIM TTS TETA ESOP Source | SS df MS -+ -Model | 002160355 000720118 Residual | 004271477 86 000049668 -+ -Total | 006431832 89 000072268 Number of obs F(3, 86) Prob > F R-squared Adj R-squared Root MSE = = = = = = 90 14.50 0.0000 0.3359 0.3127 00705 -NIM | Coef Std Err t P>|t| [95% Conf Interval] -+ -TTS | 0029269 0008237 3.55 0.001 0012894 0045644 TETA | 195455 038688 5.05 0.000 1185458 2723641 ESOP | 5462294 2430105 2.25 0.027 0631405 1.029318 _cons | -.0419126 0170335 -2.46 0.016 -.0757741 -.008051 - vif Variable | VIF 1/VIF -+ -TETA | 1.25 0.798583 TTS | 1.20 0.833958 ESOP | 1.09 0.921127 -+ -Mean VIF | 1.18 hettest Breusch-Pagan / Cook-Weisberg test for heteroskedasticity Ho: Constant variance Variables: fitted values of NIM chi2(1) Prob > chi2 = = 0.53 0.4678 ... THƯƠNG LUẬN VĂN THẠC SĨ ẢNH HƯỞNG CỦA CHƯƠNG TRÌNH THƯỞNG CỔ PHIẾU CHO NHÂN VIÊN (ESOP) LÊN HIỆU QUẢ KINH DOANH CỦA CÁC NGÂN HÀNG TẠI VIỆT NAM Ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 8340201 Họ tên học viên. .. CHƯƠNG TRÌNH PHÁT HÀNH CỔ PHIẾU ESOP TẠI VIỆT NAM 1.1 Cơ sở lý luận ESOP hiệu kinh doanh Ngân hàng Chương trình thưởng cổ phiếu cho nhân viên (ESOP) 1.1.1.1 Khái niệm Chương trình thưởng cổ phiếu cho. .. Chính vậy, học viên chọn lựa đề tài: "Ảnh hưởng chương trình thưởng cổ phiếu cho nhân viên (ESOP) lên hiệu kinh doanh Ngân hàng Việt Nam" làm đề tài luận văn thạc sỹ 2 Tình hình nghiên cứu 2.1