BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH BÙI THỊ NGỌC ANH XÂY DỰNG CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CHO CÁC CƠNG TY CỔ PHẦN NIÊM YẾT TẠI VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ CHUYÊN NGÀNH : KINH TẾ TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG MÃ SỐ : 60.31.12 NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS.TS NGUYỄN THỊ LIÊN HOA TP Hồ Chí Minh - Năm 2009 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu thân Các số liệu thông tin sử dụng luận văn có nguồn gốc, trung thực phép cơng bố Tác giả luận văn Bùi Thị Ngọc Anh MỤC LỤC DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC BẢNG, BIỂU DANH MỤC CÁC SƠ ĐỒ DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ, ĐỒ THỊ PHẦN MỞ ĐẦU SỰ CẦN THIẾT CỦA ĐỀ TÀI MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU ĐỐI TƯỢNG NGHIÊN CỨU PHẠM VI NGHIÊN CỨU PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU KẾT CẤU ĐỀ TÀI CHƯƠNG 1: LÝ LUẬN TỔNG QUAN CỦA ĐỀ TÀI .4 1.1 CÁC KHÁI NIỆM .4 1.1.1 Cổ tức 1.1.2 Chính sách cổ tức 1.2 ĐO LƯỜNG CHÍNH SÁCH CỔ TỨC 1.2.1 Tỷ lệ lợi nhuận trả cổ tức 1.2.1 Tỷ suất cổ tức 1.3 QUÁ TRÌNH TRẢ CỔ TỨC .6 1.4 CÁC CHÍNH SÁCH CHI TRẢ CỔ TỨC 1.4.1 Chính sách lợi nhuận giữ lại thụ động 1.4.2 Chính sách cổ tức tiền mặt ổn định 1.4.3 Các sách chi trả cổ tức khác 1.5 CÁC PHƯƠNG THỨC TRẢ CỔ TỨC .9 1.5.1 Cổ tức trả tiền mặt 1.5.2 Cổ tức trả cổ phiếu .10 1.5.3 Cổ tức trả tài sản 10 1.5.4 Mua lại cổ phần 10 1.6 CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN LỰA CHỌN CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CỦA DOANH NGHIỆP 11 1.6.1 Các hạn chế pháp lý .12 1.6.2 Các điều khoản hạn chế 13 1.6.3 Các ảnh hưởng thuế .13 1.6.4 Nhu cầu khoản 15 1.6.5 Khả vay tiếp cận thị trường vốn 16 1.6.6 Tính ổn định lợi nhuận 16 1.6.7 Các hội tăng trưởng vốn 16 1.6.8 Lạm phát 17 1.6.9 Các ưu tiên cổ đông 18 1.6.10 Bảo vệ chống lại loãng giá 18 1.7 CHÍNH SÁCH CỔ TỨC VÀ GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP 19 1.7.1 Các lập luận sách cổ tức khơng tác động đến giá trị doanh nghiệp 19 1.7.2 Các lập luận sách cổ tức tác động đến giá trị doanh nghiệp .20 1.8 BÀI HỌC KINH NGHIỆM CHO VIỆT NAM TRONG NGHIÊN CỨU CHÍNH SÁCH CỔ TỨC 22 1.8.1 Chính sách cổ tức kết luận quan trọng 22 1.8.1.1 Cổ tức thường đôi với lợi nhuận .22 1.8.1.2 Cổ tức thường ổn định 23 1.8.1.3 Cổ tức biến động lợi nhuận .24 1.8.1.4 Chính sách cổ tức có xu hướng tùy thuộc vào vịng đời cơng ty .25 1.8.2 Chính sách cổ tức phát 26 KẾT LUẬN CHƯƠNG 29 CHƯƠNG 2:THỰC TRẠNG CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CỦA CÁC CƠNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM HIỆN NAY 30 2.1 THỰC TRẠNG CHI TRẢ CỔ TỨC CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM THỜI GIAN QUA 30 2.1.1 Về khung pháp lý sách thuế tính cổ tức 30 2.1.2 Tình hình chi trả cổ tức công ty niêm yết thời gian qua 36 2.1.2.1 Số liệu cổ phiếu niêm yết qua năm .36 2.1.2.2 Số liệu chi trả cổ tức qua năm 36 2.1.2.3 Thống kê tỷ lệ lợi nhuận trả cổ tức qua năm 39 2.1.2.4 Thống kê tỷ suất cổ tức qua năm 42 2.1.3 Phương thức chi trả cổ tức công ty niêm yết thời gian qua 44 2.2 ĐÁNH GIÁ CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CỦA CÁC CƠNG TY NIÊM YẾT VIỆT NAM THỜI GIAN QUA .49 2.2.1 Giai đoạn trước năm 2004 .49 2.2.2 Giai đoạn từ năm 2004 đến 53 2.3 PHÂN TÍCH NHỮNG BẤT CẬP TRONG VIỆC LỰA CHỌN CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CỦA CÁC CƠNG TY NIÊM YẾT VIỆT NAM THỜI GIAN QUA 62 2.3.1 Sử dụng sách cổ tức cơng cụ đánh bóng hình ảnh cơng ty q mức 62 2.3.2 Chưa có quan điểm dài hạn xây dựng sách cổ tức 64 2.3.3 Chưa có phương án sử dụng hiệu vốn tăng chi trả cổ tức cổ phiếu 66 2.3.4 Phát hành cổ phiếu thưởng nhiều 68 2.3.5 Các vấn đề phát sinh khác 69 KẾT LUẬN CHƯƠNG 72 CHƯƠNG 3: XÂY DỰNG CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CHO CÁC CƠNG TY CỔ PHẦN NIÊM YẾT TẠI VIỆT NAM 73 3.1 XÂY DỰNG CHÍNH SÁCH CỔ TỨC DÀI HẠN PHÙ HỢP VỚI CHU KỲ SỐNG CỦA DOANH NGHIỆP 73 3.1.1 Giai đoạn khởi 73 3.1.2 Giai đoạn tăng trưởng 74 3.1.3 Giai đoạn bão hòa 74 3.1.4 Giai đoạn suy thoái 75 3.2 XÂY DỰNG QUY TRÌNH RA QUYẾT ĐỊNH CHI TRẢ CỔ TỨC 78 3.3 TUÂN THỦ MỘT SỐ NGUYÊN TẮC CƠ BẢN TRONG XÂY DỰNG CHÍNH SÁCH CỔ TỨC 83 3.4 XÂY DỰNG CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CHO CÔNG TY CỔ PHẦN GIAI ĐOẠN SUY GIẢM KINH TẾ .85 3.5 CHÍNH SÁCH CỔ TỨC TRONG MỐI QUAN HỆ VỚI THUẾ THU NHẬP 87 3.5.1 Quyết định sách cổ tức mối quan hệ với thuế thu nhập 87 3.5.2 Đề xuất hoàn thiện luật thuế thu nhập 89 3.5.2.1 Chính sách thuế TNDN .90 3.5.2.2 Chính sách thuế TNCN .91 3.6 CÁC BIỆN PHÁP HỖ TRỢ ĐỂ XÂY DỰNG CHÍNH SÁCH CỔ TỨC HIỆU QUẢ .93 3.6.1 Nhận thức rõ vai trị quản trị tài chính, xác định mục tiêu hoạt động công ty điều kiện kinh tế nước ta .93 3.6.2 Đào tạo cán có kiến thức chuyên mơn, đặc biệt kiến thức tài thị trường chứng khoán .95 3.6.3 Hồn thiện việc cơng bố thông tin công ty 95 KẾT LUẬN CHƯƠNG 100 KẾT LUẬN 101 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC Phụ lục Các công ty công nghiệp Mỹ có tổng chi trả cổ tức lớn năm 2002 Phụ lục Mức vốn hóa thị trường chứng khoán số nước Châu Á ngày 01 tháng 10 năm 2007 Phụ lục Thống kê cổ tức, tỷ lệ chi trả cổ tức, tỷ suất cổ tức công ty niêm yết HOSE 2002-2008 Phụ lục Thống kê cổ tức, tỷ lệ chi trả cổ tức, tỷ suất cổ tức công ty niêm yết HNX 2005-2008 Phụ lục Thống kê công ty phân loại công ty niêm yết theo tỷ lệ cổ tức/ mệnh giá qua năm Phụ lục Thống kê công ty phân loại công ty niêm yết theo tỷ lệ chi trả cổ tức qua năm Phụ lục Thống kê công ty phân loại công ty niêm yết theo tỷ suất cổ tức qua năm Phụ lục Các hình thức trả cổ tức năm 2006-2008 cổ tức dự kiến 2009 Phụ lục Tình hình chi trả cổ tức cơng ty Mỹ Phụ lục 10 Tình hình chi trả cổ tức ngân hàng Mỹ DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT BCTC : Báo cáo tài CP : Cổ phần DN : Doanh nghiệp EPS : Thu nhập cổ phần (Earnings per share) HASTC : Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Hà Nội HNX : S G i a o d ị c h C h ứ n g k h o n Hà Nộ i HOSE : S G i ao d ị c h C h ứ n g k h o án T P H C h í M in h MM : Merton Miller Franco Modigliani SGDCK : S G i ao d ị c h C h ứ n g k h o án TTCK VN : Thị trường chứng khoán Việt Nam TTGDCK : Trung tâm Giao dịch Chứng khoán TTLKCK : Trung tâm Lưu ký Chứng khoán UBCKNN : Ủy ban Chứng khoán Nhà nước DANH MỤC CÁC BẢNG, BIỂU Bảng 1-1 Mối liên hệ tỷ lệ tăng trưởng lợi nhuận tỷ lệ chi trả cổ tức 11 Bảng 2-1 Thống kê hình thức trả cổ tức công ty niêm yết 2006-2008 46 Bảng 2-2 Kết hoạt động công ty niêm yết năm 2008 57 Bảng 2-3 Kết hoạt động cơng ty niêm yết có mức vốn hóa cao thị trường năm 2008 57 Bảng 2-4 Tỷ lệ cổ tức/ mệnh giá kế hoạch 2009 61 Bảng 3-1 So sánh biện pháp mua lại cổ phần chi trả cổ tức 79 Bảng 3-2 Tóm tắt nhân tố ảnh hưởng đến sách cổ tức 84 Bảng 3-3 So sánh tác động thuế thu nhập phương thức chi trả cổ tức tiền mặt cổ phiếu 89 DANH MỤC CÁC SƠ ĐỒ Sơ đồ 1-1 Qui trình trả cổ tức 07 Sơ đồ 3-1 Quy trình định trả cổ tức 78 DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ, ĐỒ THỊ Hình 1-1 Thuế suất đánh thu nhập thơng thường thu nhập lãi vốn 14 Hình 1-2 Tỷ lệ công ty trả cổ tức Mỹ 15 Hình 1-3 Quan hệ cổ tức lợi nhuận Mỹ qua năm 22 Hình 1-4 Thay đổi cổ tức cơng ty Mỹ từ năm 1989-2003 24 Hình 1-5 Chính sách cổ tức theo vịng đời cơng ty 25 Hình 1-6 Tỷ lệ cơng ty chi trả cổ tức nhóm 26 Hình 1-7 Lợi nhuận điều chỉnh, tổng chi trả (trả cổ tức cộng mua lại), cổ tức, mua lại cổ phần 345 cơng ty có trả cổ tức mua lại cổ phần thường xuyên năm 1980-2005 27 Hình 2-1 Tình hình chi trả cổ tức công ty cổ phần niêm yết 37 Hình 2-2 Cơ cấu trả cổ tức công ty cổ phần niêm yết 38 Hình 2-3 Tỷ lệ chi trả cổ tức công ty cổ phần niêm yết 2000-2008 40 Hình 2-4 Cơ cấu tỷ lệ chi trả cổ tức công ty cổ phần niêm yết 41 Hình 2-5 Tỷ suất cổ tức cơng ty cổ phần niêm yết 2000-2008 42 Hình 2-6 Cơ cấu tỷ suất cổ tức công ty cổ phần niêm yết 43 Hình 2-7 Diễn biến tồn cảnh lạm phát Việt Nam 55 Hình 2-8 Thị trường chứng khoán khởi sắc mạnh mẽ năm 2009 60 Hình 2-9 Diễn biến EPS bình quân thị trường qua quý 61 Hình 2-10 So sánh EPS kế hoạch 2009 thực năm 2008 61 PHỤ LỤC 3: Thống kê cổ tức, tỷ lệ chi trả cổ tức, tỷ suất cổ tức công ty niêm yết HOSE 2002-2008 (tt) STT Cổ tức Mã CK Năm 2000 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 HPG HRC HSG HIS HT1 HTV ICF IFS IMP ITA KDC KHA KHP KMR KSH L10 LAF LBM LCG LGC LSS MCP MCV MHC MPC NAV NHC NKD NSC NTL OPC PAC PET PGC PIT PJT PMS PNC PPC PTC PVD PVF PVT RAL REE RHC RIC SAF SAM SAV SBT SC5 SCD SDN SFC SFI SFN Năm 2001 Năm 2002 Năm 2003 Năm 2004 Tỷ lệ chi trả cổ tức Năm 2005 50% 0% 13% 0% 12% 12% 16% 16% 16% 15% 16% 19% 10% 18% 16% 18% 25% 23% 16% 18% 6% 0% 11% 10% 30% 20% 10% 14% 10% 12% 15% 19% 16% 12% 21% 18% 12% 17% 18% 17% 40% 15% 12% 12% 13% 12% 12% 12% 12% 12% 12% 12% 36% 0% 15% 15% 12% 12% 13% 15% 16% 16% 16% 16% 16% 16% 16% 13% 15% 15% 16% 14% 20% 12% 16% 16% 20% 12% 12% 17% 18% 23% Tỷ suất cổ tức Năm Năm Năm Năm Năm Năm Năm Năm Năm Năm Năm 2007 Năm Năm Năm Năm Năm Năm Năm Năm Năm 2007 2008 2007 2008 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2008 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 40% 20% 19% 45% 1% 6% 140% 30% 30% 161% 39% 58% 9% 2% 12% 20% 58% 11% 14% 24% 15% 59% 75% 13% 0% 7% 6% 61% 62% 2% 3% 13% 12% 6% 42% 38% 142% 5% 3% 7% 10% 14% 10% 78% 87% 4% 13% 9% 16% 0% 25% 67% 0% 2% 4% 0% 10% 20% 20% 22% 34% 40% 1% 1% 3% 30% 30% 36% 97% 87% 167% 3% 2% 13% 18% 18% 18% 49% 40% 34% 32% -116% 3% 1% 1% 6% 12% 10% 20% 55% 51% 60% 56% 40% 54% 61% 70% 7% 9% 8% 8% 5% 3% 17% 8% 12% 17% 56% 45% 76% 3% 3% 16% 0% 0% 0% 0% 10% 98% 6% 14% 12% 64% 48% 3% 10% 7% 6% 59% 63% 39% 39% 15% 32% 19% 87% 6% 3% 7% 9% 6% 5% 1% 6% 6% 12% 35% 39% 2% 8% 15% 25% 12% 22% 6% 15% 17% 17% 57% 138% 56% 3% 2% 7% 20% 20% 15% 63% 61% 9% 6% 14% 20% 22% 60% 52% 2% 3% 13% 6% 12% 12% 64% 48% 71% 1% 4% 12% 12% 15% 50% 62% 29% 21429% 6% 2% 19% 10% 15% 0% 49% 0% 3% 0% 6% 20% 12% 7% 26% 41% 1% 1% 12% 21% 19% 71% 45% 44% 43% 7% 6% 4% 18% 40% 18% 38% 37% 26% 52% 2069% 6% 3% 1% 2% 7% 11% 19% 22% 19% 44% 41% 2% 4% 10% 60% 100% 25% 210% 66% 3% 7% 18% 18% 20% 32% 53% 7% 15% 15% 22% 60% 36% 40% 3% 2% 6% 6% 10% 31% 57% 1% 7% 6% 12% 0% 32% 61% 0% 1% 2% 0% 15% 15% 35% 96% 12% 14% 14% 5% 43% 43% 48% 3% 2% 4% 14% 12% 6% 75% 64% 64% 85% 69% 68% 8% 7% 8% 5% 4% 3% 6% 11% 4% 66% 85% 36% 53% 72% 7% 3% 3% 4% 12% 15% 0% 29% 59% 0% 3% 0% 32% 41% 4% 102% 76% 5% 13% 39% 25% 60% 62% 34% 1% 3% 3% 0% 0% 0% 2% 0% 75% 0% 0% 0% 16% 18% 20% 31% 27% 28% 47% 1% 2% 10% 76% 40% 0% 73% 50% 79% 75% 52% 58% 137% 67% 0% 5% 5% 6% 8% 5% 4% 6% 3% 0% 20% 20% 20% 46% 45% 56% 6% 4% 10% 10% 0% 666667% 0% 1% 0% 17% 20% 22% 26% 48% 50% 53% 4% 4% 13% 16% 25% 0% 61% 55% 33% 46% 51% 36% 29% 69% 0% 5% 5% 5% 7% 4% 3% 1% 2% 0% 16% 14% 10% 47% 47% 38% 43% 49% 70% 72% 10% 10% 5% 5% 3% 3% 7% 12% 5% 89% 87% 6% 20% 30% 20% 31% 53% 2% 9% 12% 12% 12% 59% 45% 40% 2% 3% 8% 15% 18% 16% 70% 75% 60% 2% 4% 9% 20% 15% 30% 38% 43% 43% 51% 62% 8% 6% 5% 2% 6% 20% 15% 10% 16% 20% 11% 2% 1% 3% 25% 12% 13% 109% 73% 49% 2% 4% 14% Năm 2006 PHỤ LỤC 3: Thống kê cổ tức, tỷ lệ chi trả cổ tức, tỷ suất cổ tức công ty niêm yết HOSE 2002-2008 (tt) STT Cổ tức Mã CK Năm 2000 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149 150 151 152 153 154 155 156 157 158 159 160 161 162 163 164 165 166 167 168 169 170 SGC SGH SGT SHC SJ1 SJD SJS SMC SSC SSI ST8 STB SZL TAC TCM TCR TCT TDH TMC TMS TNA TNC TPC TRA TRC TRI TS4 TSC TTC TTF TTP TYA UIC UNI VFC VGP VHC VHG VIC VID VIP VIS VKP VNA VNE VNM VNS VPK VPL VSC VSG VSH VTA VTB VTC VTO Năm 2001 8% Năm 2002 6% Năm 2003 6% 20% Năm 2004 6% 9% 20% 20% 55% 14% 14% 0% 18% 22% 22% 22% 15% 15% 18% 25% 10% 18% 12% 18% 18% 18% 12% 45% 11% 13% 14% 14% 15% 12% 15% 14% Tỷ lệ chi trả cổ tức Năm Năm Năm Năm Năm Năm Năm Năm Năm Năm Năm Năm 2007 Năm Năm 2005 2006 2007 2008 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2008 2000 18% 30% 26% 20% 68% 57% 10% 12% 18% 20% 80% 68% 42% 46% 65% 69% 74% 72% 46% 0% 0% 30% 15% 79% 106% 15% 7% 15% 18% 47% 56% 41% 15% 21% 16% 20% 74% 67% 52% 17% 14% 15% 8% 40% 50% 64% 25% 20% 20% 15% 8% 18% 50% 12% 14% 15% 16% 31% 30% 24% 20% 20% 12% 15% 42% 41% 50% 55% 49% 45% 45% 50% 10% 65% 60% 54% 23% 43% 17% 20% 34% 39% 14% 14% 15% 15% 69% 55% 80% 22% 30% 30% 32% 41% 35% 12% 12% 15% 20% 50% 23% 321% 6% 14% 0% 36% 0% 0% 30% 8% 138% 77% 18% 24% 55% 22% 24% 39% 32% 20% 30% 37% 23% 35% 22% 22% 17% 19% 45% 34% 38% 15% 15% 15% 15% 42% 44% 31% 34% 37% 38% 47% 35% 20% 20% 20% 18% 63% 61% 51% 45% 41% 10% 9% 3% 52% 69% 25% 20% 7% 0% 83% 0% 26% 12% 6% 16% 10% 0% 0% 30% 30% 51% 45% 15% 15% 15% 0% 57% 62% 78% 36% 76% 120% 79% 60% 12% 14% 12% 10% 77% 51% 41% 42% 58% 44% 54% 83% 19% 40% 32% 43% 39% 10% 12% 15% 8% 63% 65% 56% 15% 20% 10% 39% 75% 15% 15% 18% 30% 31% 42% 67% 10% 5% 0% 46% 166113% 0% 13% 15% 14% 49% 66% 15% 17% 0% 32% 78% 0% 15% 15% 10% 4% 71% 39% 39% 14% 14% 18% 34% 40% 55% 0% 0% 15% 12% 33% 45% 6% 20% 20% 0% 45% 0% 0% 5% 0% 46% 17% 10% 10% 10% 48% 37% 73% 12% 12% 8% 61% 34% 64% 11% 10% 10% 25% 57% 60% 29% 40% 77% 15% 5% 50% 476% 20% 49% 28% 15% 0% 1829% 0% 17% 19% 29% 29% 43% 41% 52% 0% 0% 20% 60% 7% 10% 12% 4% 54% 86% 76% 0% 0% 0% 0% 0% 18% 22% 39% 50% 46% 42% 12% 12% 10% 59% 60% 176% 12% 14% 18% 55% 69% 67% 7% 5% 12% 0% 85% 61% 22% 22% 18% 15% 71% 57% 14% 8% 12% 0% 47% 49% 31% 23% 31% 35% 63% 68% 0% 12% 14% 4% 30% 61% Tỷ suất cổ tức Năm 2001 Năm 2002 2% Năm 2003 4% Năm 2004 4% Năm 2005 6% Năm 2006 Năm 2007 6% 7% 2% 5% 2% 6% 3% 0% 4% 3% 2% 2% 4% 6% 7% 5% 3% 6% 3% 2% 4% 2% 5% 6% 8% 10% 9% 7% 7% 7% 5% 5% 4% 4% 7% 2% 2% 4% 5% 3% 5% 4% 4% 4% 1% 6% 4% 4% 1% 3% 2% 3% 2% 2% 1% 2% 10% 1% 1% 3% 2% 4% 2% 1% 2% 3% 3% 4% 6% 2% 2% 2% 3% 1% 3% 2% 1% 2% 3% 0% 3% 2% 2% 2% 3% 2% 4% 5% 2% 2% 4% 2% 3% 5% 4% 3% 2% Năm 2008 20% 3% 5% 9% 16% 6% 3% 8% 8% 3% 10% 8% 6% 8% 0% 10% 7% 10% 9% 4% 11% 4% 0% 1% 12% 0% 11% 10% 10% 7% 18% 0% 15% 0% 6% 9% 6% 0% 1% 11% 8% 10% 8% 14% 0% 3% 11% 5% 0% 11% 10% 6% 0% 11% 0% 3% PHỤ LỤC 4: Thống kê cổ tức, tỷ lệ chi trả cổ tức, tỷ suất cổ tức công ty ni êm yết HNX 2005-2008 STT Mã CK Cổ tức Năm 2005 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 ACB B82 BBS BCC BHV BLF BST BTH BTS BVS C92 CAP CCM CDC CIC CID CJC CMC CSG CTB CTC CTN DAC DAE DBC DC4 DCS DHI DHT DST DTC EBS GHA HAI HBE HCC HCT HEV HHC HJS HLY HNM HPC HPS HSC HTP HUT ILC KBC KKC KLS KMF L18 L43 L61 L62 LBE LTC LUT MCO MEC MIC MKV MMC NBC NGC NLC NPS Năm 2006 Năm 2007 38% 38% 14% 0% 11% 5% 12% Năm 2008 55% 11% 10% 7% 15% 10% 13% 12% 7% 25% 12% 16% 15% 13% 12% 7% 20% 19% 43% 12% 30% 12% 40% 25% 15% 15% 16% 12% 13% 15% 10% 10% 20% 12% 6% 15% 15% 15% 15% 12% 15% 18% 8% 15% 14% 15% 11% 11% 17% 15% 15% 21% 20% 13% 15% 21% 12% 12% 5% 12% 20% 15% 15% 9% 18% 10% 12% 8% 24% 47% 15% 105% 3% 17% 20% 20% 25% 15% 17% 15% 11% 14% 9% 15% Tỷ suất cổ tức Tỷ tệ chi trả cổ tức 7% 20% 25% 15% 25% 10% 16% 12% 18% 14% 10% 20% 13% 20% 7% 24% 12% 14% 22% 43% 20% 0% 15% 16% 18% 24% 6% 10% 12% 15% 12% 19% 18% 40% Năm 2005 34% 20% 11% 10% 70% 0% 12% 12% 9% 0% 8% 16% 18% 16% 10% 10% 25% 0% 0% 15% 16% 18% 79% 15% 15% 30% 8% 20% 9% 140% 13% 25% 20% 12% 25% 10% 17% 15% 11% 83% 0% 0% 11% 36% 10% 12% 22% 20% 0% 0% 16% 18% 12% 16% 14% 17% 7% 10% 15% 19% 7% 20% 18% 20% 20% 40% Năm 2006 77% 116% 63% 70% 67% 58% 38% 21% 111% 85% 73% 68% 80% 49% 47% 42% 32% 83% 39% 35% 45% 84% 68% 16% 39% 50% 36% 62% 72% 67% 21% 94% 77% 159% 118% 34% Năm Năm Năm Năm Năm Năm 2007 2008 2005 2006 2007 2008 169% 93% 3% 3% 12% 42% 56% 18% 62% 47% 12% 8% 4% 11% 45% 43% 2% 2% 9% 62% 68% 8% 6% 30% 24% 0% 0% 69% 8% 88% 72% 14% 62% 74% 3% 2% 8% 17% 0% 1% 1% 0% 45% 92% 1% 7% 63% 289% 15% 55% 7% 15% 26% 1% 8% 58% 72% 6% 2% 13% 87% 83% 11% 11% 2% 13% 47% 48% 3% 4% 13% 12% 5% 1% 0% 71% 0% 0% 48% 43% 6% 4% 12% 74% 14% 55% 94% 4% 4% 15% 79% 60% 8% 2% 30% 27% 49% 4% 2% 14% 26% 9% 59% 23% 56% 2% 47% 115% 6% 2% 8% 71% 8% 74% 91% 2% 11% 46% 59% 12% 5% 33% 40% 69% 2% 3% 11% 26% 45% 11% 7% 2% 13% 55% 124% 3% 4% 9% 100% 77% 12% 57% 58% 3% 20% 20% 41% 2% 9% 59% 68% 3% 13% 29% 43% 2% 9% 85% 71% 3% 4% 10% 76% 59% 9% 4% 26% 78% 0% 2% 4% 0% 2% 2% 0% 77% 68% 5% 2% 13% 59% 81% 3% 7% 1% 2% 66% 49% 18% 3% 12% 47% 75% 11% 48% 75% 8% 33% 2% 17% 95% 70% 2% 3% 34% 43% 63% 81% 67% 82% 47% 72% 25% 54% 20% 78% 40% 80% 60% 47% 91% 0% 0% 40% 37% 68% 40% 69% 48% 75% 109% 65% 72% 47% 100% 50% 49% 84% 0% 5% 5% 6% 5% 2% 2% 1% 3% 2% 3% 8% 7% 6% 0% 0% 15% 11% 12% 8% 12% 17% 8% 10% 9% 5% 7% 6% 6% 13% 14% 25% PHỤ LỤC 4: Thống kê cổ tức, tỷ lệ chi trả cổ tức, tỷ suất cổ tức công ty ni êm yết HNX 2005-2008 (tt) STT Mã CK Cổ tức Năm 2005 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 NST NTP NVC ONE PAN PGS PJC PLC POT PPG PSC PTS PVA PVC PVE PVI PVS QNC RCL S12 S55 S64 S91 S96 S99 SAP SCC SCJ SD2 SD3 SD4 SD5 SD6 SD7 SD8 SD9 SDA SDC SDD SDJ SDS SDT SDY SGD SIC SJC SJE SJM SNG SPP SRA SRB SSM SSS STC STL STP SVC SVI TBC TBX TC6 TCS TDN THB THT TJC TKU Năm 2006 Năm 2007 24% 22% 70% 24% 15% 10% 13% 13% 12% 15% 10% 12% 14% 16% 23% 13% 15% 15% 16% 15% 15% 12% 15% 25% 20% 13% 20% 17% 10% 15% 20% 16% 15% 15% 11% Năm 2008 18% 30% 12% 20% 40% 6% 13% 15% 16% 12% 18% 17% 31% 14% 15% 14% 38% 20% 15% 22% 14% 16% 15% 96% 10% 16% 48% 15% 6% 24% 50% 18% 19% 24% 18% 12% 13% 0% 16% 20% 20% 21% 16% 6% 17% 16% 8% 25% 13% 8% 20% 6% 20% 12% 16% 16% 6% 10% 12% 10% Tỷ suất cổ tức Tỷ tệ chi trả cổ tức 18% 5% Năm 2005 18% 30% 0% 25% 20% 15% 13% 15% 6% 15% 20% 17% 10% 20% 12% 10% 15% 37% 20% 12% 20% 15% 6% 10% 40% 10% 15% 36% 16% 13% 16% 20% 15% 16% 8% 15% 17% 20% 10% 15% 15% 18% 15% 16% 10% 17% 16% 13% 25% 10% 0% 2% 28% 15% 12% 20% 20% 13% 17% 20% 26% 16% 15% 15% 11% 16% 20% 0% Năm 2006 Năm 2007 53% 74% 23% 52% 50% 38% 124% 31% 62% 62% Năm 2008 51% 39% 45% 187% 38% 34% 50% 43% 80% 53% 38% 20% 87% 48% Năm 2005 48% 42% 78% 69% 72% 35% 44% 57% 37% 34% 49% 71% 35% 44% 44% 30% 65% 25% 43% 29% 77% 53% 67% 38% 45% 67% 45% 17% 15% 30% 33% 23% 22% 19% 11% 28% 77% 42% 62% 62% 66% 43% 94% 63% 29% 42% 26% 186% 24% 31% 39% 44% 25% 30% 18% 37% 35% 36% 25% 33% 31% 32% 46% 77% 58% 68% 15% 30% 74% 28% 0% 37% 26% 25% 82% 38% 12% 47% 37% 33% 33% 61% 58% 32% 30% 57% 49% 44% 42% 34% 196% 40% 69% 43% 40% 46% 42% 59% 40% 64% 33% 68% 0% 72% 71% 79% 42% 86% 33% 15% 76% 25% 92% 47% 50% 55% 78% 68% 18% 25% 17% 72% 17% 42% Năm 2006 Năm 2007 Năm 2008 7% 5% 5% 3% 2% 2% 1% 3% 3% 4% 3% 3% 3% 4% 2% 3% 3% 3% 6% 2% 2% 1% 1% 8% 7% 8% 2% 1% 2% 15% 9% 8% 6% 3% 1% 3% 2% 1% 1% 4% 6% 5% 2% 2% 1% 6% 4% 4% 1% 1% 1% 1% 3% 4% 3% 0% 5% 2% 4% 2% 1% 2% 2% 4% 1% 1% 2% 2% 6% 2% 2% 4% 3% 4% 2% 15% 8% 0% 32% 8% 13% 10% 7% 7% 15% 10% 12% 11% 10% 8% 3% 5% 17% 7% 11% 14% 12% 6% 8% 12% 12% 11% 10% 8% 9% 16% 7% 9% 6% 7% 6% 8% 10% 12% 12% 8% 9% 9% 14% 7% 11% 10% 14% 13% 6% 0% 5% 32% 12% 12% 12% 12% 10% 16% 14% 6% 8% 7% 9% 12% 14% 0% PHỤ LỤC 4: Thống kê cổ tức, tỷ lệ chi trả cổ tức, tỷ suất cổ tức công ty ni êm yết HNX 2005-2008 (tt) STT Mã CK Cổ tức Năm 2005 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149 150 151 152 153 154 155 156 157 158 159 160 161 162 163 164 165 166 167 168 TLC TLT TNG TPH TPP TST TV4 TXM V11 VBH VC2 VC3 VC5 VC6 VC7 VCG VCS VDL VE1 VE9 VFR VGS VMC VNC VNR VSP VTL VTS VTV XMC YBC YSC Năm 2006 16% Tỷ tệ chi trả cổ tức Năm 2007 16% 25% 18% 18% Năm 2008 6% 25% 16% 12% 17% 17% 16% 8% 8% 17% 3% 5% 18% 17% 13% 15% 11% 20% 18% 3% 9% 15% 15% 14% 13% 30% 14% 17% 10% 18% 12% 12% 15% 15% 13% 30% 14% 17% 7% 15% 12% 0% 0% 16% 10% 13% 17% 20% 6% 15% 3% 18% 18% 14% 15% 15% 12% 20% 25% 0% 10% 8% 6% 15% 14% 18% 135% 10% 95% 15% 15% 12% 18% Năm 2005 Năm 2006 Năm 2007 28% 29% 22% 42% Năm 2008 87% 27% 38% 43% 43% 41% 36% 100% 16% 71% 15% 36% 49% 60% 56% 34% 27% 66% 59% 58% 74% 69% 49% 39% 130% Tỷ suất cổ tức 73% 50% 49% 51% 35% 69% 23% 40% 64% 32% 72% 29% Năm 2005 Năm 2006 0% 44% 81% 77% 80% 61% 58% 84% 60% 29% 47% 47% 56% 87% 42% 32% 30% 0% 88% 38% 29% 26% 64% 77% 58% 51% 68% 39% 58% 56% 34% Năm 2007 2% 9% 8% Năm 2008 1% 3% 3% 3% 3% 8% 2% 3% 2% 2% 1% 2% 2% 3% 2% 8% 1% 3% 2% 4% 3% 4% 6% 9% 3% 2% 3% 2% 2% 3% 4% 2% 3% 2% 0% 0% 14% 9% 13% 14% 15% 7% 13% 2% 6% 9% 11% 10% 14% 8% 8% 8% 0% 12% 8% 6% 6% 11% 6% 26% 7% 29% 11% 12% 8% 7% PHỤ LỤC 5: Thống kê công ty niêm yết theo tỷ lệ cổ tức/ mệnh giá qua năm Số lượng cơng ty theo nhóm qua năm: Năm 2000 0%-5% 5%-10% 10%-15% 15%-20% 20%-25% 25%-30% >30% Tổng Năm 2001 Năm 2002 Năm 2003 Năm 2004 Năm 2005 Năm 2006 Năm 2007 Năm 2008 0 10 2 14 17 11 1 16 12 62 39 15 16 34 80 55 19 20 11 43 118 77 15 15 21 55 57 79 92 16 12 20 12 20 30 34 41 154 231 300 331 Cơ cấu nhóm 2000 0%-5% 5%-10% 10%-15% 15%-20% 20%-25% 25%-30% >30% Tổng 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 0% 17% 75% 0% 0% 0% 8% 0% 20% 45% 20% 0% 5% 10% 0% 10% 33% 30% 17% 7% 3% 6% 12% 41% 24% 9% 6% 3% 12% 5% 41% 27% 10% 2% 2% 10% 8% 40% 25% 10% 2% 5% 7% 15% 35% 24% 8% 3% 9% 4% 14% 39% 26% 5% 5% 7% 17% 17% 24% 28% 5% 4% 6% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% Các số thống kê Năm 2000 Mean Standard Error Median Mode Standard Deviation Sample Variance Kurtosis Skewness Range Minimum Maximum Count 14% 2% 12% 12% 7% 1% 935% 290% 29% 8% 37% 12 Năm 2001 16% 2% 13% 12% 7% 1% 125% 140% 27% 6% 33% 20 Năm 2002 17% 1% 16% 12% 6% 0% 15% 74% 26% 6% 32% 31 Năm 2003 16% 1% 15% 15% 8% 1% 413% 136% 45% 0% 45% 34 Năm 2004 15% 1% 15% 12% 9% 1% 927% 195% 55% 0% 55% 41 Năm 2005 16% 1% 15% 12% 10% 1% 1915% 301% 92% 0% 92% 154 Năm 2006 18% 1% 15% 15% 17% 3% 2222% 406% 140% 0% 140% 231 Năm 2007 17% 1% 15% 15% 12% 2% 2919% 435% 125% 0% 125% 300 Năm 2008 16% 1% 15% 15% 15% 2% 2895% 434% 140% 0% 140% 331 PHỤ LỤC 6: Thống kê công ty niêm yết theo tỷ lệ chi trả cổ tức qua năm Số lượng cơng ty theo nhóm qua năm: Năm 2000 0%-20% 20%-40% 40%-60% 60%-80% 80%-100% >100% Tổng Năm 2001 Năm 2002 Năm 2003 Năm 2004 Năm 2005 Năm 2006 Năm 2007 Năm 2008 0 10 1 1 9 9 11 12 17 58 56 43 10 10 23 77 107 53 21 10 38 48 97 85 29 19 12 20 21 22 30 40 194 291 316 Cơ cấu nhóm 2000 0%-20% 20%-40% 40%-60% 60%-80% 80%-100% >100% Tổng 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 0% 8% 33% 42% 17% 0% 0% 10% 30% 50% 5% 5% 0% 24% 38% 33% 0% 5% 5% 32% 41% 18% 0% 5% 7% 30% 30% 30% 0% 3% 10% 28% 30% 15% 10% 8% 9% 30% 29% 22% 5% 5% 8% 26% 37% 18% 7% 3% 12% 15% 31% 27% 9% 6% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% Các số thống kê Năm 2000 Mean Standard Error Median Mode Standard Deviation Sample Variance Kurtosis Skewness Range Minimum Maximum Count 64% 4% 62% #N/A 15% 2% 22% -40% 55% 33% 88% 12 Năm 2001 62% 4% 61% #N/A 20% 4% 254% 54% 96% 20% 116% 20 Năm 2002 63% 18% 51% #N/A 80% 65% 1533% 349% 452% -62% 390% 21 Năm 2003 51% 6% 46% 75% 29% 8% 630% 184% 150% 0% 150% 22 Năm 2004 51% 5% 45% #N/A 26% 7% 856% 227% 141% 15% 156% 30 Năm 2005 50% 4% 43% 0% 27% 8% 57% 71% 120% 0% 120% 40 Năm 2006 51% 2% 47% 0% 27% 7% 233% 110% 161% 0% 161% 194 Năm 2007 2920% 2359% 48% 0% 40239% 16191786% 25854% 1581% 666667% 0% 666667% 291 Năm 2008 132% 68% 55% 0% 1208% 14602% 30916% 1750% 21545% -116% 21429% 316 PHỤ LỤC 7: Thống kê công ty niêm yết theo tỷ suất cổ tức qua năm Số lượng công ty theo nhóm qua năm: Năm 2000 Năm 2001 Năm 2002 Năm 2003 Năm 2004 Năm 2005 Năm 2006 Năm 2007 Năm 2008 0%-2% 2%-4% 4%-6% 6%-8% 8%-10% 10%-12% >12% 0 1 0 0 0 10 0 2 13 0 13 39 67 38 23 98 123 22 1 44 20 30 56 48 49 84 Tổng 10 20 22 26 38 180 246 331 Cơ cấu nhóm 2000 0%-2% 2%-4% 4%-6% 6%-8% 8%-10% 10%-12% >12% Tổng 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 0% 0% 50% 25% 25% 0% 0% 0% 40% 50% 10% 0% 0% 0% 0% 0% 15% 50% 35% 0% 0% 5% 9% 14% 27% 32% 14% 0% 8% 8% 50% 31% 4% 0% 0% 11% 13% 34% 18% 16% 8% 0% 22% 37% 21% 13% 4% 1% 2% 40% 50% 9% 0% 0% 0% 0% 13% 6% 9% 17% 15% 15% 25% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% Các số thống kê Năm 2000 Mean Standard Error Median Mode Standard Deviation Sample Variance Kurtosis Skewness Range Minimum Maximum Count Năm 2001 6% 1% 5% #N/A 2% 0% -124% 86% 4% 5% 8% 4% 0% 5% #N/A 1% 0% -23% -13% 4% 2% 6% 10 Năm 2002 7% 0% 8% 6% 1% 0% -46% -11% 5% 4% 10% 20 Năm 2003 7% 1% 8% #N/A 3% 0% 26% -84% 11% 0% 11% 22 Năm 2004 5% 0% 5% 0% 2% 0% 155% -95% 9% 0% 9% 26 Năm 2005 6% 0% 5% 0% 3% 0% -21% 9% 12% 0% 12% 38 Năm 2006 4% 0% 3% 0% 3% 0% 2807% 399% 33% 0% 33% 180 Năm 2007 3% 0% 2% 0% 1% 0% 573% 150% 10% 0% 10% 246 Năm 2008 9% 0% 9% 0% 6% 0% 252% 96% 33% 0% 33% 331 PHỤ LỤC 8: Các hình thức trả cổ tức năm 2006-2008 cổ tức dự kiến 2009 Năm 2006 STT Mã CK Tại HOSE ABT ACL AGF ALP ALT ANV ASP BAS BBC 10 BBT 11 BHS 12 BMC 13 BMI 14 BMP 15 BPC 16 BT6 17 BTC 18 CAN 19 CII 20 CLC 21 CNT 22 COM 23 CYC 24 DCC 25 DCL 26 DCT 27 DDM 28 DHA 29 DHG 30 DIC 31 DMC 32 DNP 33 DPC 34 DPM 35 DPR 36 DQC 37 DRC 38 DTT 39 DXP 40 DXV 41 FBT 42 FMC 43 FPC 44 FPT 45 GIL 46 GMC 47 GMD 48 GTA 49 HAG 50 HAP 51 HAS 52 HAX 53 HBC 54 HBD 55 HDC 56 HLA 57 HMC 58 HPG 59 HRC 60 HSG 61 HSI 62 HT1 63 HTV 64 ICF 65 IFS 66 IMP 67 ITA 68 KDC 69 KHA 70 KHP 71 KMR 72 KSH 73 L10 74 LAF Năm 2007 Năm 2008 Số lượng cổ phiếu quỹ mua lại Tổng Trả Tổng Trả Tổng Trả cổ tức cổ phiếu cổ tức cổ phiếu cổ tức cổ phiếu 20% 20% 12% 30% 15% 15% 0% 17% 0% 12% 20% 29% 15% 8% 0% 13% 7% 32% 20% 18% 0% 12% 18% 14% 20% 15% 18% 21% 37% 10% 120% 41% 12% 15% 25% 20% 56% 18% 18% 12% 13% 5% 10% 41% 50% 10% 6% 12% 15% 12% 10% 23% 20% 10% 140% 0% 13% 10% 9% 10% 30% 18% 12% 8% 0% 80% 10% 20% 30% 33% 32% 15% 16% 18% 15% 8% 0% 18% 25% 7% 30% 15% 18% 0% 12% 16% 42% 15% 15% 0% 15% 20% 15% 20% 20% 25% 19% 18% 15% 0% 10% 30% 125% 30% 7% 15% 5% 8% 18% 19% 36% 16% 15% 15% 13% 15% 15% 15% 12% 15% 18% 10% 12% 40% 30% 24% 7% 12% 14% 16% 20% 30% 18% 10% 12% 14% 7% 12% 14% 20% 8% 30% 6% 10% 20% 120% 15% 12% 30% 30% 22% 40% 35% 10% 12% 16% 18% 7% 0% 10% 2006 2007 Số dư cổ phiếu quỹ đến 30/06/09 Dự kiến cổ tức 2009 800.000 800.000 236.110 394.750 240.005 394.750 30% 15% 12% 12% 16% 5% 2008 6T/2009 6% 6% 49.590 49.590 15% 35% 12% 20% 30% 20% 15% 0% 14% 16% 25% 12% 15% 0% 9% 20% 15% 15% 20% 10% 20% 15% 10% 20% 20% 4% 19% 10% 32% 7% 5% 12% 0% 26% 25% 15% 0% 6% 15% 0% 15% 16% 0% 20% 19% 7% 16% 20% 30% 20% 15% 6% 6% 10% 0% 20% 36% 18% 20% 17% 0% 10% 12% 6% 2.000.000 170.930 12.262 400.000 2.000.000 5% 12% 16% 337.025 12% 400.000 12% 25% 12% 15% 25% 15% 18% 15% 58.600 4.220 970 58.733 7.470 200.000 105.540 305.540 1.000.000 1.000.000 35.000 35.000 50.000 50.000 13% 15% 3.000.000 300.000 735.000 497.530 3.735.000 800.000 130.000 3.490 250.000 380.000 3.550 10% 15% 8% 18% 15% 17% 25% 20% 12% 151.100 50.000 270.000 3.304.425 155.470 50.000 10% 12% 109.050 201.130 20% 15% 10% 100.006 20% 270.000 512.290 12% 74.500 114.410 48.000 545.140 119.100 114.410 48.000 664.240 57.200 57.200 1.031.130 1.374.010 1.033.186 1.374.369 222.360 222.360 100.000 100.000 10% 10% 10% 36% 7% 24% 15% 6% 5% 10% 15% 8% PHỤ LỤC 8: Các hình thức trả cổ tức năm 2006-2008 cổ tức dự kiến 2009 (tt) Năm 2006 STT 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149 Mã CK LBM LCG LGC LSS MCP MCV MHC MPC NAV NHC NKD NSC NTL OPC PAC PET PGC PIT PJT PMS PNC PPC PTC PVD PVF PVT RAL REE RHC RIC SAF SAM SAV SBT SC5 SCD SDN SFC SFI SFN SGC SGH SGT SHC SJ1 SJD SJS SMC SSC SSI ST8 STB SZL TAC TCM TCR TCT TDH TMC TMS TNA TNC TPC TRA TRC TRI TS4 TSC TTC TTF TTP TYA UIC UNI VFC Năm 2007 Số lượng cổ phiếu quỹ mua lại Năm 2008 Tổng Trả Tổng Trả Tổng Trả cổ tức cổ phiếu cổ tức cổ phiếu cổ tức cổ phiếu 15% 20% 6% 6% 10% 6% 21% 18% 11% 60% 18% 15% 6% 14% 14% 6% 12% 32% 13% 16% 76% 20% 13% 50% 17% 16% 16% 20% 12% 15% 20% 20% 25% 30% 12% 0% 7% 21% 18% 20% 14% 20% 45% 43% 14% 22% 12% 6% 18% 32% 22% 15% 20% 10% 20% 26% 0% 15% 14% 19% 12% 15% 15% 10% 15% 15% 18% 12% 20% 9% 10% 6% 15% 17% 20% 14% 12% 12% 15% 20% 19% 40% 19% 100% 18% 15% 6% 12% 15% 14% 12% 11% 15% 41% 39% 2% 18% 40% 20% 10% 20% 25% 14% 12% 30% 12% 18% 15% 15% 12% 26% 18% 30% 15% 16% 15% 20% 15% 12% 50% 17% 15% 30% 15% 14% 30% 24% 20% 17% 15% 20% 9% 7% 12% 30% 15% 12% 40% 15% 20% 18% 5% 15% 17% 10% 14% 20% 22% 100% 10% 20% 40% 10% 20% 18% 15% 10% 15% 10% 20% 10% 5% 12% 12% 25% 17% 15% 20% 12% 15% 0% 12% 18% 22% 25% 20% 22% 10% 0% 15% 5% 6% 4% 0% 4% 25% 0% 0% 20% 0% 20% 0% 22% 0% 10% 5% 20% 12% 16% 30% 10% 13% 20% 20% 15% 18% 20% 8% 15% 16% 15% 10% 20% 15% 30% 20% 0% 8% 55% 30% 19% 15% 18% 3% 0% 6% 30% 0% 10% 32% 8% 10% 30% 0% 14% 0% 4% 2006 2007 2008 6T/2009 150.000 Số dư cổ phiếu quỹ đến 30/06/09 150.000 Dự kiến cổ tức 2009 25% 12% 13% 10% 49.530 17.900 15% 15% 15% 5% 83.340 83.340 175.430 1.000.000 1.014.970 479.210 - 87.520 87.600 80.000 1.080.386 24% 17% 25% 20% 15% 10% 8% 12% 12% 8% 5% 7% 4% 10% 20% 2.000.000 350.000 673.470 15.410 2.000.000 454.100 673.470 22.360 20% 49.950 49.950 12% 10% 5% 10% 7% 15% 14% 14% 15% 5% 17% 15% 149.270 149.270 10% 20% 15% 250.000 250.000 20% 100.000 2.994.800 61.000 18.265.270 356.580 100.980 3.000.000 61.000 18.265.270 356.580 15% 1.250.000 1.250.000 14% 20% 16% 10% 4% 407.640 32.480 20% 30% 14% 20% 15% 661.640 32.480 15% 39.000 51.820 310.840 329.676 11% 34% 8% 12% 20% 14% 27% PHỤ LỤC 8: Các hình thức trả cổ tức năm 2006-2008 cổ tức dự kiến 2009 (tt) Năm 2006 STT Mã CK 150 VGP 151 VHC 152 VHG 153 VIC 154 VID 155 VIP 156 VIS 157 VKP 158 VNA 159 VNE 160 VNM 161 VNS 162 VPK 163 VPL 164 VSC 165 VSG 166 VSH 167 VTA 168 VTB 169 VTC 170 VTO Tại HNX 171 ACB 172 B82 173 BBS 174 BCC 175 BHV 176 BLF 177 BST 178 BTH 179 BTS 180 BVS 181 C92 182 CAP 183 CCM 184 CDC 185 CIC 186 CID 187 CJC 188 CMC 189 CSG 190 CTB 191 CTC 192 CTN 193 DAC 194 DAE 195 DBC 196 DC4 197 DCS 198 DHI 199 DHT 200 DST 201 DTC 202 EBS 203 GHA 204 HAI 205 HBE 206 HCC 207 HCT 208 HEV 209 HHC 210 HJS 211 HLY 212 HNM 213 HPC 214 HPS 215 HSC 216 HTP 217 HUT 218 ILC 219 KBC 220 KKC 221 KLS 222 KMF 223 L18 Năm 2007 Năm 2008 Tổng Trả Tổng Trả Tổng Trả cổ tức cổ phiếu cổ tức cổ phiếu cổ tức cổ phiếu 14% 0% 20% 10% 12% 10% 77% 28% 19% 0% 10% 0% 22% 12% 12% 5% 22% 8% 12% 38% 10% 8% 30% 13% 12% 7% 20% 43% 25% 13% 15% 12% 15% 8% 12% 0% 39% 12% 14% 12% 18% 12% 14% 55% 11% 10% 7% 15% 10% 13% 12% 7% 25% 12% 16% 20% 13% 15% 21% 12% 15% 9% 18% 10% 12% 8% 24% 47% 40% 105% 90% 20% 8% 12% 55% 15% 10% 10% 20% 12% 6% 15% 18% 8% 15% 11% 11% 15% 20% 10% 15% 29% 11% 5% 12% 40% 25% 15% 15% 16% 14% 15% 20% 0% 10% 12% 10% 15% 7% 20% 25% 15% 25% 10% 16% 12% 18% 14% 10% 20% 13% 20% 7% 24% 12% 14% 22% 43% 20% 0% 15% Số lượng cổ phiếu quỹ mua lại 2006 2007 18% 12% 0% 5% 10% 8% 25% 5% 20% 0% 29% 20% 4% 0% 50% 10% 18% 0% 15% 0% 4% 34% 20% 11% 10% 70% 0% 12% 12% 9% 0% 8% 16% 18% 16% 10% 10% 25% 0% 0% 15% 16% 18% 79% 15% 15% 30% 2008 6T/2009 161.670 Số dư cổ phiếu quỹ đến 30/06/09 161.670 10.791.895 10.791.895 1.139.540 1.139.540 10% 12% 12% 10% 16% 510.000 510.000 20% 10% 25% 15% 519.700 439.700 959.390 12% 400.000 400.000 20% 11% 10% 70% 11% 10% 6.200 10% 10.000 10.000 18.000 18.000 18% 20% 790.800 790.800 13% 25% 10% 995.300 35.000 25.600 408.600 1.403.900 70.600 45% 11% 5% 43% 20% Dự kiến cổ tức 2009 18% 10% 8% 15% 16% 18% 30% 15% 15% 14% 8% 20% 9% 140% 13% 25% 20% 12% 25% 10% 17% 15% 11% 83% 0% 0% 11% 36% 10% 12% 22% 20% 0% 0% 16% 20% 20% 70% 13% 10% 20% 12% 17% 10% 17% 15% 15% 30% 5% 100% 83% 469.710 20.300 469.710 21.320 9% 25% 10% 12% 12% 20% 0% 16% PHỤ LỤC 8: Các hình thức trả cổ tức năm 2006-2008 cổ tức dự kiến 2009 (tt) Năm 2006 STT 224 225 226 227 228 229 230 231 232 233 234 235 236 237 238 239 240 241 242 243 244 245 246 247 248 249 250 251 252 253 254 255 256 257 258 259 260 261 262 263 264 265 266 267 268 269 270 271 272 273 274 275 276 277 278 279 280 281 282 283 284 285 286 287 288 289 290 291 292 293 294 295 296 297 298 Mã CK L43 L61 L62 LBE LTC LUT MCO MEC MIC MKV MMC NBC NGC NLC NPS NST NTP NVC ONE PAN PGS PJC PLC POT PPG PSC PTS PVA PVC PVE PVI PVS QNC RCL S12 S55 S64 S91 S96 S99 SAP SCC SCJ SD2 SD3 SD4 SD5 SD6 SD7 SD8 SD9 SDA SDC SDD SDJ SDS SDT SDY SGD SIC SJC SJE SJM SNG SPP SRA SRB SSM SSS STC STL STP SVC SVI TBC Năm 2007 Số lượng cổ phiếu quỹ mua lại Năm 2008 Tổng Trả Tổng Trả Tổng Trả cổ tức cổ phiếu cổ tức cổ phiếu cổ tức cổ phiếu 20% 6% 20% 12% 16% 16% 18% 12% 16% 14% 17% 7% 10% 15% 19% 7% 20% 18% 20% 20% 40% 18% 30% 0% 25% 20% 15% 13% 15% 6% 15% 20% 17% 10% 20% 12% 10% 15% 37% 20% 12% 20% 15% 6% 10% 40% 10% 15% 36% 16% 13% 16% 20% 15% 16% 8% 15% 17% 20% 10% 15% 15% 18% 15% 16% 10% 17% 16% 13% 25% 10% 0% 2% 28% 15% 12% 20% 20% 6% 10% 17% 20% 25% 17% 15% 17% 11% 19% 17% 15% 22% 70% 16% 18% 24% 6% 10% 12% 15% 12% 19% 18% 40% 18% 30% 12% 20% 40% 6% 13% 15% 16% 12% 18% 17% 15% 13% 12% 15% 10% 12% 17% 16% 13% 31% 14% 15% 14% 38% 20% 15% 22% 14% 16% 15% 96% 10% 16% 48% 15% 6% 15% 15% 16% 15% 15% 12% 15% 25% 20% 13% 20% 17% 10% 15% 24% 20% 16% 15% 50% 18% 19% 24% 18% 12% 13% 0% 16% 20% 50% 15% 15% 21% 8% 96% 10% 10% 20% 21% 16% 6% 17% 16% 8% 25% 13% 8% 8% 2006 2007 2008 6T/2009 Số dư cổ phiếu quỹ đến 30/06/09 4.100 4.100 40.000 40.000 Dự kiến cổ tức 2009 17% 10% 13% 10% 18% 15% 8% 11.200 28.075 12% 20% 20% 10% 1.000.000 1.000.000 60.000 184.120 15% 10% 48.800 48.800 70.600 70.600 30% 3% 15% 15% 12% 13% 15% 11% 10% 17% 8% 15% 10% 10% 15% 20% 12% 20% 15% 16% 40% 5.900 5.900 10% 15% 30% 15% 14% 20% 18% 16% 15% 17% 20% 7% 100.000 95.000 338.100 44.700 100.000 95.000 61.600 351.200 44.700 7% 85.400 199.100 26.900 284.500 10% 16% 16% 20% 15% 12% 12% 16% 13% 20% 10% 15% 15% 12% 20% 16% 18% 13% PHỤ LỤC 8: Các hình thức trả cổ tức năm 2006-2008 cổ tức dự kiến 2009 (tt) Năm 2006 STT 299 300 301 302 303 304 305 306 307 308 309 310 311 312 313 314 315 316 317 318 319 320 321 322 323 324 325 326 327 328 329 330 331 332 333 334 335 336 337 338 Mã CK TBX TC6 TCS TDN THB THT TJC TKU TLC TLT TNG TPH TPP TST TV4 TXM V11 VBH VC2 VC3 VC5 VC6 VC7 VCG VCS VDL VE1 VE9 VFR VGS VMC VNC VNR VSP VTL VTS VTV XMC YBC YSC Năm 2007 Năm 2008 Số lượng cổ phiếu quỹ mua lại Tổng Trả Tổng Trả Tổng Trả cổ tức cổ phiếu cổ tức cổ phiếu cổ tức cổ phiếu 12% 10% 16% 25% 18% 18% 25% 6% 18% 5% 6% 25% 16% 12% 12% 17% 16% 8% 8% 17% 3% 5% 18% 17% 13% 15% 11% 18% 20% 18% 3% 15% 14% 13% 30% 14% 17% 10% 10% 18% 12% 12% 15% 15% 13% 30% 14% 17% 7% 15% 12% 12% 15% 17% 26% 16% 15% 15% 11% 16% 20% 0% 0% 0% 16% 10% 13% 17% 20% 6% 15% 3% 18% 18% 14% 15% 15% 12% 20% 25% 0% 10% 8% 6% 15% 14% 18% 135% 10% 95% 15% 15% 12% 18% 2006 2007 2008 6T/2009 Số dư cổ phiếu quỹ đến 30/06/09 Dự kiến cổ tức 2009 12% 12% 11% 14% 13% 15% 20% 31.800 - 16% 9% 10% 17% 20% 6% 5% 465.100 79.600 23.400 488.500 79.600 200.000 150.100 200.000 150.100 11.500 11.500 3% 14% 15% 15% 12% 20% 20% 15% 6% 10% 15% 48.200 48.200 18% 135% 48.500 128.600 556.800 1.060 128.600 557.860 10% 10% 10% 15% 10% 12% PHỤ LỤC 9: Tình hình chi trả cổ tức công ty Mỹ Năm 1960 1961 1962 1963 1964 1965 1966 1967 1968 1969 1970 1971 1972 1973 1974 1975 1976 1977 1978 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 * Tỷ suất lợi nhuận 5,34% 4,71% 5,81% 5,51% 5,62% 5,73% 6,74% 5,66% 5,51% 6,63% 5,98% 5,46% 5,23% 8,16% 13,64% 8,55% 9,07% 11,43% 12,11% 13,48% 11,04% 12,39% 9,83% 8,06% 10,07% 7,42% 5,96% 6,49% 8,20% 6,80% 6,58% 4,58% 4,16% 4,25% 5,89% 5,74% 4,83% 4,08% 3,11% 3,07% 3,94% 3,85% 5,23% 4,87% 5,58% 5,47% 6,18% 5,62% 7,24% Tỷ suất cổ tức 3,41% 2,85% 3,40% 3,13% 3,05% 3,06% 3,59% 3,09% 2,93% 3,52% 3,46% 3,10% 2,70% 3,70% 5,43% 4,14% 3,93% 5,11% 5,39% 5,53% 4,74% 5,57% 4,93% 4,32% 4,68% 3,88% 3,38% 3,71% 3,68% 3,32% 3,74% 3,11% 2,90% 2,72% 2,91% 2,30% 2,01% 1,60% 1,32% 1,14% 1,23% 1,37% 1,83% 1,61% 1,60% 1,79% 1,77% 1,89% 3,11% S&P 500 58,11 71,55 63,10 75,02 84,75 92,43 80,33 96,47 103,86 92,06 92,15 102,09 118,05 97,55 68,56 90,19 107,46 95,10 96,11 107,94 135,76 122,55 140,64 164,93 167,24 211,28 242,17 247,08 277,72 353,40 330,22 417,09 435,71 466,45 459,27 615,93 740,74 970,43 1.229,23 1.469,25 1.320,28 1.148,09 879,82 1.111,91 1.211,92 1.248,29 1.418,30 1.468,36 903,25 Lợi nhuận 3,10 3,37 3,67 4,13 4,76 5,30 5,41 5,46 5,72 6,10 5,51 5,57 6,17 7,96 9,35 7,71 9,75 10,87 11,64 14,55 14,99 15,18 13,82 13,29 16,84 15,68 14,43 16,04 24,12 24,32 22,65 19,30 20,87 26,90 31,75 37,70 40,63 44,09 44,27 51,68 56,13 38,85 46,04 54,69 67,68 76,45 87,72 82,54 65,39 Cổ tức 1,98 2,04 2,15 2,35 2,58 2,83 2,88 2,98 3,04 3,24 3,19 3,16 3,19 3,61 3,72 3,73 4,22 4,86 5,18 5,97 6,44 6,83 6,93 7,12 7,83 8,20 8,19 9,17 10,22 11,73 12,35 12,97 12,64 12,69 13,36 14,17 14,89 15,52 16,20 16,71 16,27 15,74 16,08 17,88 19,41 22,38 25,05 27,73 28,05 Tỷ lệ chi trả cổ tức 63,86% 60,51% 58,52% 56,81% 54,27% 53,40% 53,26% 54,59% 53,18% 53,09% 57,86% 56,78% 51,63% 45,34% 39,81% 48,42% 43,33% 44,71% 44,51% 41,02% 42,93% 44,96% 50,15% 53,60% 46,47% 52,29% 56,71% 57,16% 44,88% 48,82% 56,84% 67,90% 69,71% 64,00% 49,41% 40,07% 41,61% 39,22% 42,44% 37,13% 31,22% 35,58% 34,99% 33,06% 28,67% 32,72% 28,64% 33,63% 42,96% * Số liệu năm 2008 ước tính từ số liệu quý đầu năm 2008 Nguồn: http://pages,stern,nyu,edu/~adamodar/New_Home_Page/ApplCF2ed/appldCF2E,htm Năm 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 Trung bình Số lượng cơng Tỷ lệ chi trả Tỷ suất cổ tức ty cổ tức 5761 7254 7440 6958 7091 7113 7661 7364 6870 7057 0,84% 1,25% 1,13% 1,50% 0,59% 0,70% 0,55% 0,67% 1.48% 0,90% 26,68% 17,60% 37,68% 44,79% 22,88% 34,71% 33,27% 18,73% 16.22% 29,54% Vốn hóa thị trường ROE Cổ đông nội $17.708.787 $33.734.328 $19.768.307 $17.753.467 $39.127.100 $20.067.254 $23.162.833 $50.353.664 $29,471,034 $27.709.467 13,70% 10,78% 7,36% 10,12% 11,64% 13,67% 14,64% 15,39% 15.24% 12,16% 11,35% 9,37% 1,57% 9,86% 10,05% 10,12% 9,56% 8,87% 8.92% 8,84% Nguồn: http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/New_Home_Page/datafile/divfund.htm Cổ đông tồ Độ lệch chuẩn chức giá CP 35,28% 34,84% 27,74% 37,16% 31,46% 31,84% 41,24% 41,69% 42.73% 35,16% 63,04% 57,97% 67,76% 60,12% 56,40% 61,87% 58,95% 57,01% 64.10% 60,39% PHỤ LỤC 10: Tình hình chi trả cổ tức ngân hàng Mỹ (Tỷ USD) Tổng cổ tức trả Tỷ lệ cổ tức tổng tài sản Cổ tức lũy kế FY00 27.0 0.35% FY01 28.9 0.32% FY02 32.0 0.27% FY03 41.3 0.29% FY04 50.1 0.28% FY05 61.6 0.30% FY06 69.2 0.28% FY07 81.6 0.26% FY08* 55.5 0.34% 27.0 55.9 87.9 129.1 179.3 240.9 310.1 391.7 447.2 * Số liệu năm 2008 số liệu quý đầu năm Nguồn: Viral V Acharya, Irvind Gujral and Hyun Song Shin (2009), Dividends and Bank Capital in the Financial Crisis of 2007-2009, Working paper, www.ssrn.com [19] ... 2-3 Tỷ lệ chi trả cổ tức công ty cổ phần niêm yết 2000-2008 40 Hình 2-4 Cơ cấu tỷ lệ chi trả cổ tức công ty cổ phần niêm yết 41 Hình 2-5 Tỷ suất cổ tức công ty cổ phần niêm yết 2000-2008 ... 3.2 XÂY DỰNG QUY TRÌNH RA QUYẾT ĐỊNH CHI TRẢ CỔ TỨC 78 3.3 TUÂN THỦ MỘT SỐ NGUYÊN TẮC CƠ BẢN TRONG XÂY DỰNG CHÍNH SÁCH CỔ TỨC 83 3.4 XÂY DỰNG CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CHO CÔNG TY CỔ PHẦN... KẾT LUẬN CHƯƠNG 72 CHƯƠNG 3: XÂY DỰNG CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CHO CÁC CƠNG TY CỔ PHẦN NIÊM YẾT TẠI VIỆT NAM 73 3.1 XÂY DỰNG CHÍNH SÁCH CỔ TỨC DÀI HẠN PHÙ HỢP VỚI CHU KỲ SỐNG CỦA