Đang tải... (xem toàn văn)
Bài giảng Phân tích báo cáo tài chính - Bài 6: Phân tích khả năng sinh lợi với các nội dung nhận diện được khả năng sinh lợi và mối quan hệ giữa khả năng sinh lợi với hiệu quả kinh doanh; nội dung và công thức chung để xác định khả năng sinh lợi; qui trình chung về phân tích khả năng sinh lợi; chỉ tiêu, nội dung và cách thức phân tích khả năng sinh lợi của tài sản, nguồn vốn; giải pháp cần áp dụng để nâng cao khả năng sinh lợi.
BÀI PHÂN TÍCH KHẢ NĂNG SINH LỢI Giảng viên: ThS Nguyễn Thị Mai Chi Trường Đại học Kinh tế Quốc dân v1.0015108215 TÌNH HUỐNG KHỞI ĐỘNG Thấy qua 'trận đồ' đầu tư tài FLC? (TBTCO) – Bài học kinh nghiệm tăng vốn FLC thực khó để học hỏi, từ doanh nghiệp có mức vốn 18 tỷ đồng năm 2009 qua khoảng năm hoạt động làm cho số vốn tăng vọt lên tới 208 lần Đây "điển hình" có Việt Nam (Nam Hải - http://thoibaotaichinhvietnam.vn/pages/chung-khoan/2015-03-24/thay-gi-qua-tran-do-dau-tutai-chinh-cua-flc-19113.aspx, 24/03/2015 11:07) FLC tăng vốn có phải dựa vào hiệu kinh doanh không? Khả sinh lợi FLC cao hay thấp? Làm mà vịng 06 năm hoạt động, FLC lại huy động lượng vốn “khủng” vậy? v1.0015108215 MỤC TIÊU • Nhận diện khả sinh lợi mối quan hệ khả sinh lợi với hiệu kinh doanh • Làm sáng tỏ nội dung công thức chung để xác định khả sinh lợi • Hiểu biết qui trình chung phân tích khả sinh lợi • Xác định tiêu, nội dung cách thức phân tích khả sinh lợi tài sản, nguồn vốn • Gợi ý giải pháp cần áp dụng để nâng cao khả sinh lợi v1.0015108215 NỘI DUNG Khả sinh lợi ý nghĩa phân tích Phân tích khả sinh lợi v1.0015108215 KHẢ NĂNG SINH LỢI VÀ Ý NGHĨA PHÂN TÍCH 1.1 Khả sinh lợi 1.2 Ý nghĩa phân tích khả sinh lợi v1.0015108215 1.1 KHẢ NĂNG SINH LỢI • Phản ánh mức lợi nhuận mà doanh nghiệp thu được: Trên đơn vị chi phí; Trên đơn vị yếu tố đầu vào; Trên đơn vị đầu phản ánh kết kinh doanh • Mức lợi nhuận mà doanh nghiệp thu tính đơn vị: Chi phí hay yếu tố đầu vào đơn vị đầu phản ánh kết kinh doanh cao, chứng tỏ khả sinh lợi cao Chi phí hay yếu tố đầu vào đơn vị đầu phản ánh kết kinh doanh thấp, chứng tỏ khả sinh lợi thấp v1.0015108215 1.1 KHẢ NĂNG SINH LỢI (tiếp theo) • Hiệu kinh doanh doanh nghiệp: Cao doanh nghiệp tạo khả sinh lợi cao; Thấp khả sinh lợi doanh nghiệp thấp; Quan hệ chiều với khả sinh lợi • Khả sinh lợi biểu việc kết hợp theo tương quan xác định lượng chất yếu tố cấu thành trình kinh doanh: Lao động; Tư liệu lao động; Đối tượng lao động v1.0015108215 1.2 Ý NGHĨA PHÂN TÍCH KHẢ NĂNG SINH LỢI Giúp người sử dụng thơng tin: • Đánh giá khái qt khả sinh lợi doanh nghiệp; • Biết nguyên nhân, nhân tố tác động đến khả sinh lợi; • Có tin cậy để đánh giá hiệu kinh doanh; • Xác định tiềm tăng khả sinh lợi; • Dự báo xu hướng biến động khả sinh lợi doanh nghiệp v1.0015108215 PHÂN TÍCH KHẢ NĂNG SINH LỢI 2.1 Đánh giá khái quát khả sinh lợi 2.2 Phân tích khả sinh lợi đối tượng v1.0015108215 2.1 ĐÁNH GIÁ KHÁI QUÁT KHẢ NĂNG SINH LỢI • Sức sinh lợi vốn vay dài hạn (ROCE): Sức sinh lợi vốn chủ sở hữu = • Lợi nhuận sau thuế Vốn chủ sở hữu bình quân Sức sinh lợi tài sản (ROTA): Sức sinh lợi = vốn đầu tư Sức sinh lợi = vốn đầu tư v1.0015108215 Lợi nhuận sau thuế chủ sở hữu nhà cung cấp tín dụng Vốn đầu tư bình quân Lợi nhuận trước thuế lãi vay (1 – Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp) Vốn chủ sở hữu bình quân + Vốn vay bình quân 10 2.2.1 KHẢ NĂNG SINH LỢI CỦA TỪNG ĐỐI TƯỢNG VÀ QUY TRÌNH PHÂN TÍCH Sức sinh lợi đối tượng (chi phí đầu vào, yếu tố đầu vào, kết đầu ra) Tỷ suất sinh lợi = đối tượng Lợi nhuận thu = Trị số đối tượng Lợi nhuận thu Trị số đối tượng 100 Quy trình phân tích khả sinh lợi: (1) Đánh giá khái quát khả sinh lợi đối tượng (2) Phân tích nhân tố ảnh hưởng (3) Tổng hợp nhân tố ảnh hưởng, rút nhận xét kiến nghị v1.0015108215 17 2.2.1 KHẢ NĂNG SINH LỢI CỦA TỪNG ĐỐI TƯỢNG VÀ QUY TRÌNH PHÂN TÍCH (1) Đánh giá khái quát khả sinh lợi đối tượng: • Tính tốn trị số tiêu phản ánh khả sinh lợi đối tượng kỳ phân tích kỳ gốc • Xác định mức chênh lệch khả sinh lợi kỳ kỳ phân tích với kỳ gốc đối tượng nghiên cứu • Xác định tốc độ tăng trưởng khả sinh lợi đối tượng • Nêu nhận xét đánh giá khả sinh lợi doanh nghiệp v1.0015108215 18 2.2.1 KHẢ NĂNG SINH LỢI CỦA TỪNG ĐỐI TƯỢNG VÀ QUY TRÌNH PHÂN TÍCH (tiếp theo) (2) Phân tích nhân tố ảnh hưởng: • Kỹ thuật loại trừ: Lợi nhuận Khả sinh lợi của… = Vốn chủ bình quân, tài sản bình qn, chi phí Tử số = Mẫu số Ảnh hưởng nhân tố thứ mẫu số (MS): = TS0 MS1 – TS0 MS0 Ảnh hưởng nhân tố thứ hai tử số (TS): = v1.0015108215 TS1 MS1 – TS0 MS1 19 2.2.1 KHẢ NĂNG SINH LỢI CỦA TỪNG ĐỐI TƯỢNG VÀ QUY TRÌNH PHÂN TÍCH (tiếp theo) (2) Phân tích nhân tố ảnh hưởng (tiếp): • Kỹ thuật Dupont: • Kỹ thuật kết hợp (kết hợp kỹ thuật loại trừ Dupont): Biến đổi cơng thức gốc theo mơ hình Dupont Sắp xếp lại trật tự nhân tố ảnh hưởng theo kỹ thuật loại trừ Vận dụng kỹ thuật loại trừ để xác định mức ảnh hưởng nhân tố đến biến động kỳ phân tích với kỳ gốc khả sinh lợi (3) Tổng hợp nhân tố ảnh hưởng, rút nhận xét kiến nghị v1.0015108215 20 2.2.2 PHÂN TÍCH KHẢ NĂNG SINH LỢI CỦA VỐN CHỦ SỞ HỮU (1) Đánh giá khái quát khả sinh lợi vốn chủ sở hữu: Tính so sánh trị số tiêu ROE kỳ phân tích với kỳ gốc số tuyệt đối tương đối ± ROE = ROE1 – ROE0 %↑↓ROE = ROE1 – ROE0 ROE0 100 • Nếu kết so sánh có trị số > 0: chứng tỏ khả sinh lợi vốn chủ sở hữu kỳ phân tích cao kỳ gốc • Nếu kết so sánh có trị số < 0: chứng tỏ khả sinh lợi vốn chủ sở hữu kỳ phân tích thấp kỳ gốc v1.0015108215 21 2.2.2 PHÂN TÍCH KHẢ NĂNG SINH LỢI CỦA VỐN CHỦ SỞ HỮU (tiếp theo) (2) Phân tích nhân tố ảnh hưởng: • Kỹ thuật loại trừ (thay liên hoàn): Ảnh hưởng nhân tố vốn chủ sở hữu bình qn: • LNST0 = Ảnh hưởng nhân tố lợi = nhuận sau thuế Kỹ thuật Dupont: LNST ROE = DTT = ROS Sức sinh lợi DT – Return On Sales v1.0015108215 VCSH BQ1 LNST1 VCSH BQ1 DTT TS BQ TAT – – Số lần luân chuyển tài sản – Total Assets Turnover ROE0 LNST0 VCSH BQ1 TS BQ Vốn chủ sở hữu BQ AFL Địn bẩy tài bình qn Average Financial22 Leverage) 22 2.2.2 PHÂN TÍCH KHẢ NĂNG SINH LỢI CỦA VỐN CHỦ SỞ HỮU (tiếp theo) (2) Phân tích nhân tố ảnh hưởng (tiếp): • Kỹ thuật Dupont kết hợp (kết hợp Dupont với loại trừ): ROE = ROS TAT AFL ROE = AFL TAT ROS Xét ảnh hưởng nhân tố AFL: (AFL1 – AFL0) TAT0 ROS0 Xét ảnh hưởng nhân tố TAT: AFL1 (TAT1 – TAT0) ROS0 Xét ảnh hưởng nhân tố ROS: AFL1 TAT1 (ROS1 – ROS0) (3) Tổng hợp nhân tố ảnh hưởng, nhận xét kiến nghị 23 v1.0015108215 23 2.2.3 PHÂN TÍCH KHẢ NĂNG SINH LỢI CỦA TÀI SẢN (1) Đánh giá khái quát khả sinh lợi tài sản: Tính so sánh trị số tiêu ROA kỳ phân tích với kỳ gốc số tuyệt đối tương đối ± ROA = ROA1 – ROA0 %↑↓ ROA = ROA1 – ROA0 ROA0 100 • Nếu kết so sánh có trị số > 0: chứng tỏ khả sinh lợi tài sản kỳ phân tích cao kỳ gốc • Nếu kết so sánh có trị số < 0: chứng tỏ khả sinh lợi tài sản kỳ phân tích thấp kỳ gốc v1.0015108215 24 2.2.3 PHÂN TÍCH KHẢ NĂNG SINH LỢI CỦA TÀI SẢN (tiếp theo) (2) Phân tích nhân tố ảnh hưởng: • • Kỹ thuật thay liên hoàn: Ảnh hưởng nhân tố tài sản bình quân = Ảnh hưởng nhân tố lợi nhuận sau thuế = LNST0 – TS BQ1 LNST1 – TS BQ1 ROA0 LNST0 TS BQ1 Kỹ thuật Dupont: ROA = ROA = Sức sinh lợi doanh thu – Return On Sales v1.0015108215 LNST DTT ROS DTT TS BQ TAT Số lần luân chuyển tài sản – Total Assets Turnover 25 2.2.3 PHÂN TÍCH KHẢ NĂNG SINH LỢI CỦA TÀI SẢN (tiếp theo) (2) Phân tích nhân tố ảnh hưởng (tiếp): • Kỹ thuật Dupont kết hợp (kết hợp Dupont với loại trừ): ROA ROA = = ROS TAT TAT ROS Ảnh hưởng nhân tố đến biến động kỳ phân tích với kỳ gốc tiêu ROA xác định theo kỹ thuật số chênh lệch sau: Xét ảnh hưởng nhân tố TAT: (TAT1 – TAT0) ROS0 Xét ảnh hưởng nhân tố ROS: TAT1 (ROS1 – ROS0) (3) Tổng hợp nhân tố ảnh hưởng, nhận xét kiến nghị v1.0015108215 26 GIẢI QUYẾT TÌNH HUỐNG Câu hỏi: FLC tăng vốn có phải dựa vào hiệu kinh doanh không? Khả sinh lợi FLC cao hay thấp? Làm mà vòng 06 năm hoạt động, FLC lại huy động lượng vốn “khủng” vậy? Trả lời: FLC tăng vốn không dựa vào hiệu kinh doanh Khả sinh lợi FLC thấp Theo số liệu công ty mẹ, mức lợi nhuận gộp FLC 35,62 tỷ đồng, tương đương tỷ suất khoảng 2,4% FLC huy động lượng vốn “khủng” chủ yếu dựa vào thu từ phát hành cổ phiếu vay v1.0015108215 27 CÂU HỎI TRẮC NGHIỆM Hiệu kinh doanh khả sinh lợi vốn chủ sở hữu có quan hệ: A Khơng có mối quan hệ B Thuận chiều C Tỷ lệ thuận D Ngược chiều Trả lời: • Đáp án là: B Thuận chiều • Vì: Hiệu kinh doanh doanh nghiệp đạt doanh nghiệp tạo khả sinh lợi cao; đó, biểu rõ nét cao độ khả sinh lợi doanh nghiệp khả sinh lợi vốn chủ sở hữu Bởi vì, hoạt động mà doanh nghiệp tiến hành suy cho nhằm mục đích nâng cao hiệu vốn đầu tư chủ sở hữu Vì thế, khẳng định khả sinh lợi vốn chủ sở hữu hiệu kinh doanh doanh nghiệp có quan hệ thuận chiều v1.0015108215 28 CÂU HỎI TRẮC NGHIỆM Khả sinh lợi đối tượng sử dụng để đánh giá khái quát hiệu kinh doanh? A Vốn chủ sở hữu, tổng tài sản, doanh thu B Tổng tài sản, vốn đầu tư, doanh thu thuần, vốn dài hạn C Doanh thu thuần, vốn đầu tư, vốn chủ sở hữu D Vốn chủ sở hữu, vốn đầu tư, vốn dài hạn, tổng tài sản Trả lời: • Đáp án là: D Vốn chủ sở hữu, vốn đầu tư, vốn dài hạn, tổng tài sản • Vì: Đánh giá khái quát hiệu sinh lợi qua bốn tiêu: sức sinh lợi vốn chủ sở hữu, sức sinh lợi vốn đầu tư, sức sinh lợi vốn dài hạn, sức sinh lợi tài sản v1.0015108215 29 CÂU HỎI TỰ LUẬN Khi phân tích nhân tố ảnh hưởng tới hiệu kinh doanh việc vận dụng kỹ thuật Dupont có phải ưu việt khơng? Trả lời: • Việc vận dụng kỹ thuật Dupont phân tích nhân tố ảnh hưởng đến biến động khả sinh lợi kỳ phân tích kỳ gốc đối tượng nghiên cứu có hạn chế: Độ xác kỹ thuật phụ thuộc hồn toàn vào giả thuyết số liệu đầu vào kế tốn cung cấp • Kỹ thuật Dupont khơng đề cập đến chi phí vốn q trình phân tích khơng xác định mức độ ảnh hưởng nhân tố (biến số) đến biến động kỳ phân tích với kỳ gốc khả sinh lợi theo đối tượng Phương án chủ yếu để tăng khả sinh lợi đối tượng mà mơ hình Dupont tiến hành cắt giảm chi phí • Do vậy, kỹ thuật Dupont kỹ thuật tốt sử dụng để phân tích nhân tố ảnh hưởng tới hiệu kinh doanh v1.0015108215 30 TÓM LƯỢC CUỐI BÀI • Khả sinh lợi: Phản ánh mức lợi nhuận mà doanh nghiệp thu đơn vị chi phí hay yếu tố đầu vào hay đơn vị đầu phản ánh kết kinh doanh • Nội dung phân tích: Đánh giá khái qt khả sinh lợi (khả sinh lợi tổng thể) phân tích khả sinh lợi đối tượng • Đánh giá khái quát khả sinh lợi tổng thể: Xem xét tình hình biến động khả sinh lợi chung, xu hướng nhịp điệu tăng trưởng khả sinh lợi chung • Phân tích khả sinh lợi đối tượng: Đánh giá khái quát khả sinh lợi đối tượng; phân tích nhân tố ảnh hưởng (theo kỹ thuật thay liên hoàn, theo kỹ thuật Dupont, theo kỹ thuật Dupont kết hợp loại trừ); tổng hợp kết phân tích, rút nhận xét, kết luận, kiến nghị v1.0015108215 31 ... lần Đây "điển hình" có Việt Nam (Nam Hải - http://thoibaotaichinhvietnam.vn/pages/chung-khoan/201 5-0 3-2 4/thay-gi-qua-tran-do-dau-tutai-chinh-cua-flc-19113.aspx, 24/03/2015 11:07) FLC tăng vốn... v1.0015108215 15 2.2 PHÂN TÍCH KHẢ NĂNG SINH LỢI CỦA TỪNG ĐỐI TƯỢNG 2.2.1 Khả sinh lợi đối tượng quy trình phân tích 2.2.2 Phân tích khả sinh lợi vốn chủ sở hữu 2.2.3 Phân tích khả sinh lợi tài sản v1.0015108215... sinh lợi tài sản kỳ phân tích cao kỳ gốc • Nếu kết so sánh có trị số < 0: chứng tỏ khả sinh lợi tài sản kỳ phân tích thấp kỳ gốc v1.0015108215 24 2.2.3 PHÂN TÍCH KHẢ NĂNG SINH LỢI CỦA TÀI SẢN