Đầu tư dài hạn của doanh nghiệp. Tổng quan về đầu tư dài hạn của doanh nghiệp. Xác định dòng tiền của dự án đầu tư. Đánh giá và lựa chọn dự án đầu tư dài hạn.
Môn học tài doanh nghiệp ChươngưV đầuưtưưdàiưhạnưcủaưdoanhưnghiệp Nộiưdung ư5.1.ưTổngưquanưvềưđầuưtưưdàiưhạnưcủaưdoanhư nghiệp ư5.2.ưXácưđịnhưdòngưtiềnưcủaưdựưánưđầuưtư ư5.3.ưĐánhưgiáưvàưlựaưchọnưdựưánưđầuưtưưdàiưhạnư 5.1.ưTổngưquanưvềưđầuưtưưdàiưhạnưcủaư doanhưnghiệp ư5.1.1.ưĐầuưtưưdàiưhạnưcủaưdoanhưnghiệp ư5.1.2.ưCácưloạiưđầuưtưưdàiưhạnưcủaưdoanhư nghiệp ư5.1.3.ưCácưyếuưtốưchủưyếuưảnhưhưởngưđếnư quyếtưđịnhưđầuưtưưdàiưhạn 5.1.4.ưTrìnhưtựưraưquyếtưđịnhưĐTDH 5.1.1.ưĐầuưtưưdàiưhạnưcủaưdoanhưnghiệp ã Khái niệm ĐTDH: Là trình hoạt động sử dụng vốn để hình thành nên tài sản cần thiết nhằm mục đích thu lợi nhuận khoảng thời gian dài tơng lai * Nội dung ĐTDH doanh nghiệp: - ĐầuưtưưhìnhưthànhưtàiưsảnưCầnưthiết ưư+ưTàiưsảnưcốưđịnh ưư+ưTSLĐưthườngưxuyênưcầnưthiếtư - Đầuưtưưvốnưcóưtínhưchấtưdàiưhạnưvàoưcácưhoạtưđộngư ưkhácưnhằmưthuưlợiưnhuận:ưgópưvốnưliênưdoanh,ư đầuưtưưvàoưcổưphiếu,ưtráiưphiếu * Đặc điểm ĐTDH doanh nghiệp: 5.1.2.ưCácưloạiưđầuưtưưdàiưhạnưcủaưdoanhư nghiệp - Theoưcơưcấuưvốnưđầuưtưư: ưư+ Đầu t XDCB -> tạo TSCĐ + Đầu t vốn lu động thờng xuyên cần thiết (1 phần toàn bộ) + Đầu t góp vốn liên doanh dài hạn đầu t vao TS tài chíh dài hạn -ưTheoưmụcưtiêuưđầuưtư: ưư+ ĐT Hình thành doanh nghiệp + ĐT mở rộng quy mô kinh doanh + Đầu t chế tạo sản phẩm + Đầu t thay thế, đại hoá máy móc, thiết bị + Đầu t bên doanh nghiệp 5.1.3.ưCácưyếuưtốưchủưyếuưảnhưhưởngư đếnưquyếtưđịnhưđầuưtưưdàiưhạnư -ưưQuyếtưđịnhưĐTDHưlàưquyếtưđịnhưcóưtínhưchấtư chiếnưlượcưưưcủaưmộtưDN,ưnóưquyếtưđịnhưđếnưtư ơngưlaiưcủaưmộtưDN ư-ưVềưmặtưtàiưchính,ưquyếtưđịnhưĐTDHưlàưquyếtư địnhưtàiưchínhưdàiưhạn 5.1.3.ưCácưyếuưtốưchủưyếuưảnhưhưởngư đếnưquyếtưđịnhưĐTDHư *ưýưnghĩaưcủaưĐTDH: ư*ưCácưyếuưtốưảnhưhưởng: -ưChínhưsáchưkinhưtếưcủaưnhàưnướcưtrongưviệcư phátưtriểnưnềnưkinhưtế ư-ưThịưtrườngưvàưsựưcạnhưtranh ư-ưLÃiưtiềnưvayưvàưthuếưtrongưkinhưdoanh ư-ưSựưtiếnưbộưcủaưkhoaưhọcưvàưcôngưnghệ ư-ưMứcưđộưrủiưroưcủaưđầuưtưư ư-ưKhảưnăngưtàiưchínhưcủaưDNưư 5.1.4 Trìnhưtựưraưquyếtưđịnhưđầuưtưư dàiưhạn - Phânưtíchưtìnhưhình,ưxácưđịnhưcơưhộiưđầuư tưưhayưđịnhưhưóngưđầuưtư - Xácưđịnhưmụcưtiêuưđầuưtư:ưXácưđịnhưrõưmụcư tiêuưcầnưđạtưđượcưvềưsảnưxuấtưvàưvềưtàiưchínhư - Lậpưdựưánưđầuưtư:ưTrìnhưbàyưrõưluậnưchứngư kinhưtế,ưkỹưthuậtưcủaưviệcưđầuưtưưvàưdưưtoánư đểưthựcưhiệnưviệcưđầuưtưư - Đánhưgiáưthẩmưđịnhưdựưánưvàưlựaưchọnưdựưánư đầuưtư - Raưquyếtưđịnhưđầuưtư 5.2.ưXácưđịnhưdòngưtiềnưcủaưdựưánưđầuư tư 5.2.1.ưCácưnguyênưtắcưcơưbảnưkhiưxácưđịnhư dòngưtiềnưcủaưdựưán 5.2.2.ưXácưđịnhưdòngưtiềnưcủaưdựưánưđầuưtư 5.2.3.ưảnhưhưởngưcủaưkhấuưhaoưđếnưdòngưtiềnư củaưdựưánưđầuưtư 5.2.1.ưCácưnguyênưtắcưcơưbảnưkhiưxácư địnhưdòngưtiềnưcủaưdựưán ư*ưTrênưgócưđộưtạiưchính,ưđầuưtưưlàưmộtưquáưtrìnhư phátưsinhưraưcácưdòngưtiềnưgồmưdòngưtiềnưraưvàưư dòngưtiềnưvàoưcủaưdựưán ư-ưDòngưtiềnưra:ưNhữngưkhoảnưtiềnưDNưchiưraưđểư thựcưhiệnưdựưánưđầuưtư ư-ưDòngưtiềnưvào:ưNhữngưkhoảnưtiềnưthuưnhậpưdoư dựưánưđầuưtưưmangưlại *ưCácưnguyênưtắcưkhiưxácưđịnhưdòngưtiềnưcủaưDA 5.3.2.2.ưPhươngưphápưthờiưgianưhoànưưvốnư đầuưtưư * Nội dung phơng pháp : - Loạiưbỏưcácưdựưánưcóưthờiưgianưthiưcôngưkéoưdàiư khôngưđápưứngưyêuưcầuưcủaưDN ư-ưưXácưđịnhưthờiưgianưthuưhồiưVĐTưcủaưtừngưDAĐT ư-ưưĐánhưgiáưlựaưchọnưDA: ưưưư+ưĐốiưvớiưnhữngưDAưĐTưđộcưlập ưưưư+ưĐốiưvớiưnhữngưDAĐTưthuộcưloạiưxungưkhắcư.ư * Ưu điểm, hạn chế phơng pháp * Phơng pháp thời gian thu hồi vốn có chiết khấu (DPP) 5.3.2.3.ưPhươngưphápưgiáưtrịưhiệnưtạiư *ưGiáưtrịưhiệnưtạiưthuầnưcủaưDAĐTư(NPV): n NPV t CFt t (1 r) CF0 CFt: Dòng tiền đầu t năm thứ t CF0 :Vốn đầu t ban đầu dự án n: Vòng đời dự án r : Tỷ lệ chiết khấu 5.3.2.3.ưPhươngưphápưgiáưtrịưhiệnưtạiư thuầnư * Nội dung phơng pháp ưư-ưXácưđịnhưgiáưtrịưhiệnưtạiưthuầnư(NPV)ưcủaưtừngưDADT ưư-ưĐánhưgiáưlựaưchọnưDA:ưcănưcứưvàoư(NPV)ư ưưư+ưưNPVưư ưưư+ưưư Đốiưvớiưdựưánưloạiưtrừư - u điểm, hạn chế phơng pháp 5.3.2.4.ưPhươngưphápưtỷưsuấtưdoanhưlợiư nộiưbộ ã Tỷ suất doanh lỵi néi bé cđa DADT(IRR) n CFt CF0 t t 1 (1 IRR ) NPV 0IRRTØlÖchiÕt khấu 5.3.2.4.ưPhươngưphápưtỷưsuấtưdoanhưlợiư nộiưbộ ã Cách xác định tỷ suất doanh lợi nội (IRR) +ưCáchư1:ưPhươngưphápưthửưvàưxửưlýưsaiưsố ư+ưCáchư2:ưPhươngưphápưnộiưsuy ưư-ưChọnưưlÃiưsuấtưr1,ưtínhưNPV1ư ưư-ưChọnưưlÃiưsuấtưr2,ưưtínhưNPV2ư ưưưưưưưưưư-TìmưIRR: IRR r1 (r2 r1 ) NPV1 NPV1 NPV2 5.3.2.4.ưPhươngưphápưtỷưsuấtưdoanhưlợiư nộiưbộư * Nội dung phơng pháp : -ưXácưđịnhưIRRưcủaưtừngưDAĐT ư-ưĐánhưgiáưlựaưchọnưDA:ưưSoưsánhưIRRưcủaưDAưưvớiưchiưphíư sửưdụngưvốnưchoưDAư(r) ưưư+ưIRRưưưr ưĐốiưvớiưdựưánưloạiưtrừưnhau * u điểm, hạn chế phơng pháp 5.3.2.5.ưPhươngưphápưchỉưsốưsinhưlời * Chỉ số sinh lêi cđa DA§T (PI) n CFt t ( r ) PI t 1 CF0 r:TûlƯchiÕtkhÊu(thêngsưdơnglµchiphÝsư dụngưvốnưđểưthựcưhiệnưDA) 5.3.2.5.ưPhươngưphápưchỉưsốưsinhưlời * Nội dung phơng pháp : -ưXácưđịnhưchỉưsốưsinhưlờiưcủaưtừngưDA ư-ưưĐánhưgiáưlựaưchọnưDA:ưưcănưcứưvàoưchỉưsốưsinhưlời ưưư+ưưPIưư ưưư+ưư Đốiưvớiưdựưánưloạiưtrừư * u điểm, hạn chế phơng pháp 5.3.3.ưưMộtưsốưtrườngưhợpưđặcưbiệtưtrongư đánhưgiáưvàưlựaưchọnưDAĐT ưư5.3.3.1.ưTrườngưhợpưcóưmâuưthuẫnưkhiưsửưdụngư2ưphư ơngưphápưNPVưvàưIRRưtrongưđánhưgiáưvàưlựaưchọnư dựưán ưưư5.3.3.2.ưTrườngưhợpưcácưdựưánưđầuưtưưưthuộcưloạiưloạiư trừưnhauưcóưtuổiưthọưkhôngưbằngưnhau ưưư5.3.3.3.ưLựaưchọnưdựưánưtrongưtrườngưhợpưthayưthếư thiếtưbịưcũưbằngưthiếtưbịưmới ưưư5.3.3.4.ưLựaưchọnưdựưánưtrongưđiềuưkiệnưcóưlạmư phát ưưư5.3.3.5.ưLựaưchọnưdựưánưtrongưđiềuưkiệnưcóưrủiưro 5.3.3.1.ưTrườngưhợpưcóưsựưmâuưthuẫnưkhiưsửư dụngưphươngưphápưNPVưvàưIRR ã ĐốiưvớiưDAưđộcưlập:ư=>ưKhôngưcóưmâuưthuẫn ã ưĐốiưvớiưcácưDAĐTưloạiưtrừưnhau:ư=>ưcóưthểưcóưmâuư thuẫn ưVD:ưư2ưDAĐTưưAưvàưBưloạiưtrừưnhau, NPV Có:ư+ưNPVA>ưNPVBư=>ưchọnưA,ưloạiưB ưưưưưư+ưưưIRRAưchọnưB,ưloạiA Nguyênưnhânưdẫnưđếnưmâuư uẫnưtrên: NPVA NPVB IRR rc IRRA IRRB 5.3.3.2.ưTrườngưhợpưcácưDAĐTưxungưkhắcưcóư tuổiưthọưkhôngưbằngưnhau a Phơng pháp thay : ư-ưưĐưaưcácưDAưvềưcùngưđộưdàiưthờiưgian ư-ưXácưđịnhưgiáưtrịưhiệnưtạiưthuầnư(NPV)ưcủaưcácưDAư trongưcùngưưthơìưgianưđÃưđượcưquyưđổi ư-ưưChọnưDAưcóưNPVưcaoưnhất 5.3.3.2.ưTrườngưhợpưcácưDAĐTưxungưkhắcư cóưtuổiưthọưkhôngưbằngưnhau b Phơng pháp chuỗi tiền tệ thay hàng năm: ư-ưXácưđịnhưNPVưcủaưtừngưdựưánưtheoưphươngưánưgốc ư-ưDànưđềuưNPVưcủaưtừngưdựưánưraưcácưnămưtồnưtạiưcủaưdựưán NPV EA n (1 r ) r EA: Khoản thu nhập hàng năm suốt thời gian tồn DA n: Vòng đời (tuổi thọ) DA -ưChọnưdựưánưcóưEAưcaoưnhất 5.3.3.3.ưLựaưchọnưdựưánưtrongưtrườngưhợpư thayưthếưthiếtưbịưcũưbằngưthiếtưbịưmới - B1:ưXácưđịnhưkhoảnưTiềnưđầuưtưưthuầnưcủaưdựưánư khiưthayưthếưthiếtưbịưcũưbằngưthiếtưbịưmới - B2:ưXácưđịnhưdòngưtiềnưthuầnưtăngưthêmưhàngưnămư doưđầuưtưưthiếtưbịưmớiưđưaưlại - B3:ưXácưđịnhưgiáưtrịưhiệnưtạiưthuầnư(NPV)ưcủaưdựưánư thayưthếưthiếtưbịưvàưlựaưchọnưDA +ưNPVư>ư0ư=>ưViệcưthayưthếưcóưthểưchấpưnhận ưưưưưư+ưNPVưưViệcưthayưthếưkhôngưthểưchấpưnhận 5.3.3.4.ưLựaưchọnưdựưánưtrongưđiềuưkiệnưcóư lạmưphát - Trongưđiềuưkiệnưcóưlạmưphát,ưkhiưđánhưgiáưlựaưchọnư dựưánưcầnưđảmưbảoưnguyênưtắc: +ưNếuưdòngưtiềnưcủaưDAưlàưdòngưtiềnưdanhưnghĩaư thìưchiếtưkhấuưtheoưtỷưsuấtưchiếtưkhấuưdanhưnghĩa +ưNếuưdòngưtiềnưcủaưDAưlàưdòngưtiềnưthựcưthìưchiếtư khấuưtheoưtỷưsuấtưchiếtưkhấuưthực - MốiưquanưhệưgiữaưlÃiưsuấtưdanhưnghĩaưvàưlÃiưsuấtư thựcư(theoưlýưưthuyếtưcủaưFisher): (ư1ư+ưlÃiưsuấtưdanhưnghĩa)ư=ư(ư1ư+ưlÃiưsuấtưthực)ư(ư1ư+ư tỷưlệưlạmưphát) 5.3.3.5.ưLựaưchọnưdựưánưtrongưđiềuưkiệnưcóư rủiưro a Phơng pháp phân tích độ nhạy b Phơng pháp phân tích tình