Bài giảng Phân tích và đầu tư chứng khoán cung cấp cho người học các kiến thức về lãi suất, giá trị của dòng tiền theo thời gian, lợi nhuận và rủi ro quá khứ, lợi nhuận và rủi ro kỳ vọng. Mời các bạn cùng tham khảo nội dung chi tiết.
02/01/2014 NỘI DUNG PHÂN TÍCH VÀ ĐẦU TƯ CHỨNG KHỐN Giảng viên: TS Trần Phương Thảo Bộ môn Thị trường Tài – Khoa Ngân hàng Lãi suất Lãi đơn Lãi ghép nhiều lần năm Lãi ghép liên tục Giá trị dòng tiền theo thời gian Giá trị dòng tiền đơn Giá trị dòng tiền Giá trị dịng tiền vơ hạn Giá trị dòng tiền tăng trưởng THÁNG / 2014 GIÁ TRỊ CỦA DÒNG TIỀN THEO THỜI GIAN LÃI SUẤT Lãi đơn: lãi trả vốn gốc Lãi ghép: lãi trả vốn gốc phần lãi sinh thêm từ vốn gốc khoản thời gian trước Lãi ghép nhiều lần năm: r= [1+(i/m)]m -1 i r = lim 1 + = e i − m →∞ m x Giả định toàn tiền lãi thu được tái đầu tư với mức lãi suất vốn gốc Các dòng tiền phát sinh vào cuối kỳ tính lãi Các dạng dòng tiền m Lãi ghép liên tục Nguyên tắc tính PV FV 1 lim + = e = 718 x→ ∞ x Dòng tiền đơn Dòng tiền Dòng tiền vơ hạn Dịng tiền có tăng trưởng 02/01/2014 GIÁ TRỊ TƯƠNG LAI CỦA DÒNG TIỀN ĐƠN r1 r2 r3 r4 r5 … rn GIÁ TRỊ HIỆN TẠI CỦA DÒNG TIỀN ĐƠN r1 n r2 r3 r4 r5 … rn n Lãi suất không đổi : r1= r2= …= rn CFo Lãi suất qua năm không đổi: r1= r2= …= rn FV = CF0(1+r) CFn PV = CFn/(1+r)n Lãi suất thay đổi: r1, r2, … rn PV = CFn/ (1+r1 ) (1+r2 ) … (1+rn ) n Lãi suất qua năm không nhau: FV = CF0 (1+r1 ) (1+r2 ) … (1+rn ) GIÁ TRỊ HIỆN TẠI CỦA DÒNG TIỀN ĐỀU GIÁ TRỊ TƯƠNG LAI CỦA DÒNG TIỀN ĐỀU t=0 t=1 C t=2 C t=0 FV n−1 FV(n,r) = C(1+ r) + C(1+ r) + + C(1+ r) n n −1 FV (n, r ) = C (1 + r )t = C (1 + r ) ∑ t=0 r t=2 C C C -1 C t=1 −1 −2 PV(n, r) = C(1 + r) + C (1 + r ) + + C (1 + r ) − n n PV(n, r ) = C ∑ t =1 C = - (1 + r) −n t (1 + r ) r [ ] 02/01/2014 DỊNG TIỀN ĐỀU VƠ HẠN t=0 t=1 DỊNG TIỀN TĂNG TRƯỞNG t=2 Năm C C C Dòng tiền vơ hạn = dịng tiền kéo dài mãi Giá trị dịng tiền vơ hạn tính dịng tiền với n=∞ Khi ta có: PV = C/r Dịng tiền … n … C1 C2 C3 … Cn … • Tăng trưởng với tốc độ khơng đổi vơ hạn •Tăng trưởng với nhiều tốc độ khác ỨNG DỤNG Các công thức dịng tiền cần ghi nhớ tài chính: PV, FV, PMT, IRR, NPER, GOAL SEEK, … CHƯƠNG LỢI NHUẬN RỦI RO VÀ DÒNG TiỀN 1B LỢI NHUẬN VÀ RỦI RO CỦA CHỨNG KHOÁN NỘI DUNG Lợi nhuận rủi ro khứ Lợi nhuận rủi ro kỳ vọng 02/01/2014 Lợi nhuận Lợi nhuận: Thu nhập có từ hoạt động đầu tư Lãi : Số tiền toán từ việc đầu tư Chênh lệch giá: Do đổi giá trị tài sản đầu tư Thước đo lợi nhuận Giá trị tuyệt đối Lợi nhuận = Lãi + chênh lệch giá Giá trị tương đối Thước đo lợi nhuận Trung bình số học Là trung bình giản đơn khoản lợi nhuận R1 + R + R n n R = Trung bình nhân Là khoản lợi nhuận hàng năm nhận tái đầu tư khoản lợi nhuận nhận trước Lợi nhuận = (lãi + chênh lệch giá)/giá mua R = n (1 + R1 )(1 + R2 ) (1 + Rn ) − Rủi Ro Rủi ro không chắn liên quan đến thu nhập từ đầu tư Phân loại rủi ro: - Rủi ro hệ thống: rủi ro tác động đến toàn chứng khoán thị trường - Rủi ro phi hệ thống: rủi ro tác động đến chứng khốn nhóm chứng khốn cụ thể Thước đo rủi ro Thước đo bình phương rủi ro mức sinh lời phương sai tính theo cơng thức sau ("n" số kỳ phát sinh lợi nhuận): n ∑ (R Var ( R ) = σ = i Phương sai tổng thể − R)2 i =1 Phương sai mẫu n Độ lệch chuẩn sử dụng để đo lường rủi ro SD (R) = σ 02/01/2014 Hệ số phương sai Hệ số phương sai (coefficient of variation) tỷ số độ lệch chuẩn chia cho lợi nhuận kỳ đầu tư Hệ số phương sai đo lường rủi ro đơn vị lợi nhuận CV = σ/RA Hệ số phương sai cao, rủi ro hoạt động đầu tư cao Lợi nhuận kỳ vọng Lợi nhuận kỳ vọng: xác định dựa vào - khoản lợi nhuận (Ri) phát sinh cho khoản đầu tư tương lai `lợi nhuận E(R) = Σ Pi Ri Rủi ro kỳ vọng S = n Σ ( Ri - R )2( Pi ) i=1 Độ lệch chuẩn đơn vị đo lường độ biến thiên chung quanh lợi nhuận kỳ vọng vọng Độ lệch chuẩn bậc hai độ biến thiên phương sai sai CHƯƠNG 1C LỢI NHUẬN VÀ RỦI RO CỦA DANH MỤC ĐẦU TƯ ỨNG DỤNG Các cơng thức dịng tiền cần ghi nhớ tài chính: AVERAGE, VAR, VARP, STDEV, STDEVP, CORREL, COVAR, SLOPE, SUMPRODUCT 02/01/2014 NỘI DUNG Khái niệm danh mục đầu tư Danh mục đầu tư gồm hai tài sản rủi ro Danh mục đầu tư gồm ba tài sản rủi ro Danh mục đầu tư gồm tài sản rủi ro tài sản phi rủi ro KHÁI NIỆM VỀ DANH MỤC ĐẦU TƯ Danh mục đầu tư chứng khốn tập hợp từ hai chứng khoán trở lên gồm: cổ phiếu, trái phiếu, chứng có giá khác Lợi ích đầu tư theo danh mục là: Ổn định thu nhập Phân tán rủi ro “Đ ng bao gi b h t tr ng vào m t gi ” Trang 22 KHÁI NIỆM VỀ DANH MỤC ĐẦU TƯ Danh mục đầu tư học thuyết Markowitz Một danh mục bao gồm nhiều loại tài sản khơng thiết cổ phiếu Tối đa hóa lợi nhuận danh mục mức độ rủi ro cho phép Một danh mục đầu tư có rủi ro cao phải mang lại lợi nhuận mong đợi cao danh mục có rủi ro thấp Lợi nhuận mong đợi danh mục lợi nhuận bình quân gia quyền tài sản khứ Rủi ro danh mục độ lệch chuẩn lợi nhuận mong đợi Trang 23 DANH MỤC HAI TÀI SẢN Xét danh mục đầu tư gồm hai tài sản X Y a% đầu tư vào X b% đầu tư vào Y (với b% = 1-a%) • Lợi nhuận danh mục: Rp = aX + bY E(Rp ) = E(aX + bY) = aE( X ) + bE(Y ) R p = a X + bY 02/01/2014 DANH MỤC HAI TÀI SẢN DANH MỤC HAI TÀI SẢN • Phương sai danh mục R p a X = [ + b Y ] [ Var ( R p ) = E ( R p − E ( R p ) = E (aX + bY ) − E (a X + bY ) ] Hệ số tương quan đo lường thống kê tiêu chuẩn hoá thể mối quan hệ tuyến tính hai độ biến thiên Var( Rp ) = a2Var( X ) + b2Var(Y ) + 2abE[( X − E( X ))(Y − E(Y ))] rxy = COV ( X , Y ) σ xσ VAR( R p ) = a 2VAR( X ) + b 2VAR(Y ) + 2abCOV ( X , Y ) y COV ( X , Y ) = E [( X − E ( X ))(Y − E (Y ))] DANH MỤC HAI TÀI SẢN DANH MỤC BA TÀI SẢN RỦI RO • Trung bình danh mục Với n E(R P ) = ∑ W i R i i hay Cov (X,Y) = Σpj(Rx – Rx)(Ry – Ry) • Phương sai danh mục Hệ số tương quan nằm phạm vi từ -1 (Tương quan âm hoàn hảo), qua (Không tương quan), đến +1 (Tương quan dương hoàn hảo) n n σ P2 = ∑∑ WiW j COV (i, j ) i =1 j =1 n σ P2 = ∑ Wi 2σ i2 + i =1 n n ∑ ∑W W COV (i, j ) i j i =1,i ≠ j j =1 02/01/2014 DANH MỤC BA TÀI SẢN RỦI RO DANH MỤC BA TÀI SẢN RỦI RO • Phương sai danh mục • Trung bình danh mục E ( Rp ) = ∑ VAR ( Rp ) = wiRi i =1 hay w1 E ( Rp ) = [R R R ] w w DANH MỤC GỒM TÀI SẢN RỦI RO VÀ TÀI SẢN PHI RỦI RO Danh mục gồm -Tài sản rủi ro X cólợi nhuận kỳ vọng E(X) phương sai VAR (X) -Tài sản phi rủi ro F có lợi nhuận kỳ vọng Rf phương sai • Trung bình danh mục E(R P ) = aE(X) + (1 - a)R f hay 3 i =1 j =1 ∑∑wwσ i j ij σ11σ12σ13 w1 VAR( Rp) = [w1w2 w3 ]σ 21σ 22σ 23 w2 σ 31σ 32σ 33 w3 DANH MỤC GỒM TÀI SẢN RỦI RO VÀ TÀI SẢN PHI RỦI RO • Phương sai danh mục Var(RP ) = a 2σ x2 + (1- a)2σ y2 + 2a(1 − a)rxyσ xσ y hay Var ( Rp ) = a 2Var ( X ) ... mục đầu tư Danh mục đầu tư gồm hai tài sản rủi ro Danh mục đầu tư gồm ba tài sản rủi ro Danh mục đầu tư gồm tài sản rủi ro tài sản phi rủi ro KHÁI NIỆM VỀ DANH MỤC ĐẦU TƯ Danh mục đầu tư chứng khoán. .. lợi nhuận mong đợi Trang 23 DANH MỤC HAI TÀI SẢN Xét danh mục đầu tư gồm hai tài sản X Y a% đầu tư vào X b% đầu tư vào Y (với b% = 1-a%) • Lợi nhuận danh mục: Rp = aX + bY E(Rp ) = E(aX + bY) =... lợi nhuận kỳ đầu tư Hệ số phương sai đo lường rủi ro đơn vị lợi nhuận CV = σ/RA Hệ số phương sai cao, rủi ro hoạt động đầu tư cao Lợi nhuận kỳ vọng Lợi nhuận kỳ vọng: xác định dựa vào - khoản lợi