Bài giảng Kinh tế vĩ mô 1 - Chương 4: Tiết kiệm, đầu tư và hệ thống tài chính cung cấp cho người học các kiến thức: Hệ thống tài chính, tiết kiệm và đầu tư trong hệ thống tài khoản quốc gia, thị trường vốn, các chính sách của chính phủ ảnh hưởng đến thị trường vốn. Mời các bạn cùng tham khảo.
29/08/2018 Những nội dung Chương 4: TIẾT KIỆM, ĐẦU TƯ VÀ HỆ THỐNG TÀI CHÍNH Mơn học: Kinh tế Vĩ mơ 1 Hệ thống tài Tiết kiệm đầu tư hệ thống tài khoản quốc gia Thị trường vốn Các sách phủ ảnh hưởng đến thị trường vốn Bài giảng PGS TS Phạm Thế Anh Bộ môn Kinh tế Vĩ mô, Khoa Kinh tế học, ĐH KTQD Mục tiêu chương Hệ thống tài • Giới thiệu chung hệ thống tài vai trị tiết kiệm đầu tư • Nghiên cứu thị trường vốn tác động số sách phủ • Hệ thống tài bao gồm nhóm định chế kinh tế giúp cho tiết kiệm người gặp gỡ đầu tư người khác • Nó giúp chuyển nguồn lực khan kinh tế từ người tiết kiệm sang người vay Các định chế tài kinh tế Các định chế tài kinh tế • Hệ thống tài cấu thành định chế tài điều phối hoạt động người tiết kiệm người vay • Các định chế tài phân thành nhóm khác nhau: Trường tài Trung gian tài • Thị trường tài ▪ Thị trường cổ phiếu ▪ Thị trường trái phiếu • Trung gian tài ▪ Các ngân hàng ▪ Các quỹ đầu tư 29/08/2018 Các định chế tài kinh tế • Thị trường tài định chế tài qua người tiết kiệm cung cấp vốn trực tiếp cho người vay • Trung gian tài định chế tài qua người tiết kiệm cung vấp vốn gián tiếp cho người vay Thị trường tài • Thị trường cổ phiếu ▪ Cổ phiếu phán ảnh quyền sở hữu phần doanh nghiệp vậy, có quyền hưởng lợi nhuận mà doanh nghiệp tạo ▪ Việc bán cổ phiếu nhằm huy động vốn gọi tài trợ vốn chủ sở hữu • So sánh với trái phiếu, cổ phiếu có rủi ro cao lợi tức tiềm cao Thị trường tài • Thị trường Trái phiếu ▪ Trái phiếu giấy xác nhận khoản nợ rõ trách nhiệm người vay người nắm giữ trái phiếu IOU ▪ Các đặc điểm trái phiếu • Kỳ hạn: Thời gian trái phiếu đáo hạn • Rủi ro tín dụng: Khả mà người vay khả toán phần tiền lãi vốn gốc • Chính sách thuế: Các luật thuế áp dụng tiền lãi trái phiếu Thị trường tài • Thị trường cổ phiếu ▪ Hầu hết thị trường cổ phiếu cung cấp thơng tin sau: • • • • Giá (của cổ phiếu) Số lượng (số lượng cổ phiếu lưu hành) Cổ tức (lợi nhuận trả cho cổ đông) Tỷ suất giá – thu nhập (PE) ▪ Các thị trường cổ phiếu quan trọng Việt Nam Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội Sở giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh Trung gian tài • Các trung gian tài định chế tài qua người tiết kiệm cung cấp vốn cách gián tiếp cho người vay Trung gian tài • Các ngân hàng ▪ nhận tiền gửi người tiết kiệm sử dụng khoản tiền gửi vay người muốn vay ▪ trả lãi cho người gửi tiền thu lãi cao người vay 29/08/2018 Trung gian tài • Các ngân hàng ▪ Các ngân hàng giúp tạo phương tiện toán cách cho phép người gửi tiền rút theo yêu cầu khoản tiền gửi họ • Phương tiện tốn mà người dễ dàng sử dụng để thực giao dịch ▪ Nó hỗ trợ cho việc mua bán hàng hoá dịch vụ Trung gian tài • Các định chế tài khác ▪ ▪ ▪ ▪ Các liên minh tín dụng Các quỹ hưu trí Các cơng ty bảo hiểm Các quỹ tín dụng Một số đồng thức quan trọng • Giả định kinh tế đóng – kinh tế không tham gia vào hoạt động thương mại quốc tế: Y=C+I+G • Trừ C G từ hai vế phương trình trên: Y–C–G=I • Vế trái phương trình tổng thu nhập kinh tế sau trừ tiêu dùng chi tiêu phủ, gọi tiết kiệm quốc gia, hay gọi tắt tiết kiệm (S) Trung gian tài • Các quỹ đầu tư ▪ Quỹ đầu tư định chế bán cổ phần công chúng sử dụng số tiền thu để thiết lập danh mục đầu tư, gồm nhiều loại cổ phiếu, trái phiếu khác nhau, hai • Chúng cho phép người có vốn dễ dàng đa dạng hoá danh mục đầu tư Tiết kiệm đầu tư hệ thống tài khoản quốc dân • Nhớ lại GDP tổng thu nhập kinh tế tổng chi tiêu hàng hoá dịch vụ kinh tế: Y = C + I + G + NX Một số đồng thức quan trọng • Chi tiết hơn, đồng thức viết lại sau: Y–T–C+T–G=I Sp + Sg = I hay, S =I • Trong đó, Sp tiết kiệm tư nhân; Sg tiết kiệm phủ 29/08/2018 Ý nghĩa tiết kiệm đầu tư • Tiết kiệm quốc gia ▪ Tiết kiệm quốc gia tổng thu nhập kinh tế lại sau chi trả cho tiêu dùng chi tiêu phủ • Tiết kiệm tư nhân Ý nghĩa tiết kiệm đầu tư • Tiết kiệm phủ ▪ Tiết kiệm phủ phần doanh thu thuế cịn lại phủ sau chi trả cho khoản chi tiêu Tiết kiệm phủ = (T – G) ▪ Tiết kiệm tư nhân phần thu nhập lại hộ gia đình sau trả thuế chi trả cho tiêu dùng Tiết kiệm tư nhân = (Y – T – C) Ý nghĩa tiết kiệm đầu tư • Thặng dư Thâm hụt ▪ Nếu T > G, phủ có thặng dư ngân sách họ thu nhiều chi ▪ Thặng dư T – G phản ánh tiết kiệm phủ ▪ Nếu G > T, phủ có thâm hụt ngân sách họ chi nhiều thu từ thuế Thị trường vốn • Các thị trường tài điều phối tiết kiệm đầu tư thị trường vốn • Thị trường vốn thị trường người tiết kiệm cung cấp vốn người vay có nhu cầu vay vốn • Vốn vay phản ánh tất nguồn thu nhập mà người tiết kiệm cho vay, sử dụng cho tiêu dùng Ý nghĩa tiết kiệm đầu tư • Đối với kinh tế đóng, tiết kiệm phải với đầu tư S=I Cung cầu vốn • Cung vốn xuất phát từ người có thu nhập mà họ muốn tiết kiệm cho vay • Cầu vốn xuất phát từ hộ gia đình doanh nghiệp muốn vay để đầu tư 29/08/2018 Cung cầu vốn Cung cầu vốn • Lãi suất giá vốn • Nó phản ánh số tiền mà người vay trả cho vốn, số tiền người cho vay nhận từ khoản tiết kiệm họ • Lãi suất thị trường vốn lãi suất thực • Thị trường tài hoạt động giống thị trường khác kinh tế ▪ Cân cung cầu vốn xác định lãi suất thực Các sách phủ tác động đến thị trường vốn Hình 1: Thị trường vốn Lãi suất Cung • Các sách phủ ảnh hưởng đến tiết kiệm đầu tư ▪ Thuế tiết kiệm ▪ Thuế đầu tư ▪ Thâm hụt ngân sách phủ 5% Cầu $1,200 Vốn vay (tỷ đơla) Chính sách 1: Khuyến khích tiết kiệm • Thuế tiền lãi làm giảm đáng kể lợi tức tương lai tiết kiệm tại, dẫn đến làm giảm động tiết kiệm Chính sách 1: Khuyến khích tiết kiệm • Ngược lại, giảm thuế làm tăng động tiết kiệm hộ gia đình mức lãi suất ▪ Đường cung vốn dịch chuyển sang phải ▪ Lãi suất cân giảm ▪ Lượng cầu vốn tăng 29/08/2018 Hình 2: Sự gia tăng cung vốn Lãi suất Cung, S1 Chính sách 1: Khuyến khích tiết kiệm S2 Giảm thuế tiết kiệm làm tăng cung vốn 5% 4% làm giảm lãi suất cân • Nếu luật thuế thay đổi theo hướng khuyến khích tiết kiệm nhiều hơn, kết dẫn đến lãi suất thấp đầu tư lớn Cầu $1,200 $1,600 Vốn vay (tỷ đôla) làm tăng lượng vốn cân Chính sách 2: Khuyến khích đầu tư Hình 3: Sự gia tăng cầu vốn Lãi suất Cung Ưu đãi thuế đầu tư làm tăng cầu vốn… • Ưu đãi thuế đầu tư làm tăng động vay ▪ Làm tăng cầu vốn ▪ Dịch chuyển đường cầu sang phải ▪ Dẫn đến lãi suất cao lượng tiết kiệm lớn • Nếu luật thuế thay đổi theo hướng khuyến khích đầu tư nhiều hơn, kết dẫn đến lãi suất cao tiết kiệm lớn 6% 5% tăng lãi suất cân bằng… D2 Cầu, D1 $1,200 $1,400 Lượng vốn (tỷ đôla) làm tăng lượng vốn cân Chính sách 3: Thặng dư thâm hụt ngân sách phủ • Khi phủ chi nhiều thu từ thuế, thiếu hụt phản ánh thâm hụt ngân sách • Sự tích luỹ thâm hụt ngân sách khứ gọi nợ phủ Chính sách 3: Thặng dư thâm hụt ngân sách phủ • Vay nợ phủ để tài trợ cho thâm hụt ngân sách làm giảm cung vốn tài trợ cho đầu tư hộ gia đình doanh nghiệp • Sự giảm sút đầu tư gọi tượng lấn át đầu tư ▪ Vay nợ tài trợ cho thâm hụt ngân sách lấn át vay nợ cho đầu tư khu vực tư nhân 29/08/2018 Chính sách 3: Thặng dư thâm hụt ngân sách phủ Hình 4: Hiệu ứng thâm hụt ngân sách phủ Lãi suất S2 • Thâm hụt ngân sách làm giảm cung vốn ▪ Dịch chuyển đường cung sang trái ▪ Làm tăng lãi suất cân ▪ Làm giảm lượng vốn cân Cung, S1 Thâm hụt ngân sách làm giảm cung vốn 6% 5% làm tăng lãi suất cân bằng… Cầu $800 $1,200 Lượng vốn (tỷ đôla) làm giảm lượng vốn cân Chính sách 3: Thặng dư thâm hụt ngân sách phủ • Thâm hụt ngân sách làm giảm tiết kiệm quốc gia, dẫn đến lãi suất tăng đầu tư giảm • Thặng dư ngân sách làm tăng cung vốn, làm giảm lãi suất, kích thích đầu tư Tóm tắt chương • Các đồng thức hạch tốn thu nhập quốc dân phản ánh mối quan hệ quan trọng biến kinh tế vĩ mơ • Cụ thể, kinh tế đóng, tiết kiệm quốc gia phải với đầu tư • Các định chế tài cố gắng làm cho tiết kiệm người đáp ứng đầu tư người khác Tóm tắt chương • Hệ thống tài bao gồm định chế tài thị trường trái phiếu, thị trường cổ phiếu, ngân hàng quỹ đầu tư • Tất định chế hoạt động nhằm chuyển nguồn lực từ hộ gia đình có tiết kiệm sang hộ gia đình doanh nghiệp muốn vay Tóm tắt chương • Lãi suất xác định cung cầu vốn • Cung vốn xuất phát từ hộ gia đình muốn tiết kiệm phần thu nhập • Cầu vốn xuất phát từ hộ gia đình doanh nghiệp muốn đầu tư 29/08/2018 Tóm tắt chương • Tiết kiệm quốc gia với tiết kiệm tư nhân cộng với tiết kiệm phủ • Thâm hụt ngân sách phủ phản ánh tiết kiệm phủ âm, làm giảm tiết kiệm quốc gia cung vốn • Khi thâm hụt ngân sách phủ lấn át đầu tư, làm giảm tăng trưởng suất GDP ... • Giả định kinh tế đóng – kinh tế không tham gia vào hoạt động thương mại quốc tế: Y=C+I+G • Trừ C G từ hai vế phương trình trên: Y–C–G=I • Vế trái phương trình tổng thu nhập kinh tế sau trừ... giảm lãi suất, kích thích đầu tư Tóm tắt chương • Các đồng thức hạch tốn thu nhập quốc dân phản ánh mối quan hệ quan trọng biến kinh tế vĩ mơ • Cụ thể, kinh tế đóng, tiết kiệm quốc gia phải với đầu... Tiết kiệm đầu tư hệ thống tài khoản quốc dân • Nhớ lại GDP tổng thu nhập kinh tế tổng chi tiêu hàng hoá dịch vụ kinh tế: Y = C + I + G + NX Một số đồng thức quan trọng • Chi tiết hơn, đồng thức