Mối quan hệ giữa tính linh hoạt tài chính và quyết định cấu trúc vốn của các doanh nghiệp việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH TRẦN THỊ HỒI ANH MỐI QUAN HỆ GIỮA TÍNH LINH HOẠT TÀI CHÍNH VÀ QUYẾT ĐỊNH CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH – NĂM 2014 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH TRẦN THỊ HỒI ANH MỐI QUAN HỆ GIỮA TÍNH LINH HOẠT TÀI CHÍNH VÀ QUYẾT ĐỊNH CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP VIỆT NAM CHUYỂN NGÀNH TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG MÃ SỐ: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC PGS TS NGUYỄN THỊ NGỌC TRANG THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH – NĂM 2014 i LỜI CAM ĐOAN Đề tài “Mối quan hệ tính linh hoạt tài định cấu trúc vốn doanh nghiệp Việt Nam” đề tài tác giả thực Tác giả dựa việc vận dụng kiến thức học, tài liệu tham khảo thơng qua việc tìm hiểu, trao đổi với Giáo viên hướng dẫn khoa học để hoàn thành luận văn Số liệu thống kê trung thực, nội dung kết nghiên cứu luận văn chưa cơng bố cơng trình thời điểm Tác giả xin cam đoan lời nêu hoàn toàn thật Tác giả TRẦN THỊ HOÀI ANH iii MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC BẢNG DANH MỤC HÌNH VẼ TĨM TẮT .1 LỜI MỞ ĐẦU CHƢƠNG I TỔNG QUAN LÝ THUYẾT VÀ CÁC NGHIÊN CỨU TRƢỚC ĐÂY 1.1 Cấu trúc vốn cấu trúc vốn tối ƣu doanh nghiệp .5 1.2 Các lý thuyết cấu trúc vốn 1.2.1 Lý thuyết theo quan điểm truyền thống 1.2.2 Lý thuyết cấu trúc vốn Modigligani Miller (Mơ hình MM) 1.2.3 Thuyết quan hệ trung gian 1.2.4 Lý thuyết cân (Mơ hình cấu trúc vốn tối ưu ) 10 1.2.5 Thuyết trật tự phân hạng (Thông tin bất cân xứng) 12 1.2.6 Thuyết điều chỉnh thị trường 13 1.2.7 Thuyết hệ thống quản lý 15 1.3 Các nghiên cứu liên quan đến tài linh hoạt .16 1.3.1 Định nghĩa tài linh hoạt .16 1.3.2 Giá trị biên tiền mặt 20 1.3.2 Các nghiên cứu liên quan chứng thực nghiệm tài linh hoạt 23 iv CHƢƠNG II DỮ LIỆU VÀ PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 2.1Mô tả liệu 2.2Thiết kế nghiên cứu CHƢƠNG III NỘI DUNG VÀ CÁC KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 3.1 Kiểm định giả thuyết 3.1.1Thống kê mô tả 3.1.2Kiểm tra F-test phương trình (1) 3.1.3 Kiểm tra tượng tự tương quan đa cộng tuyến phương trình (1) 40 3.1.4Kết kiểm định Hausman test phươ 3.1.5Kết chạy hồi quy phương trình (1) 3.2 Kiểm định giả thuyết 3.2.1Thống kê mô tả biến phương trình 3.2.2Kiểm tra F-test phương trình (3) 3.2.3 Kiểm tra tượng tự tương quan đa cộng tuyến phương trình (3) 47 3.2.4 Kết kiểm định Hausman test phươ 3.2.5 Kết chạy hồi quy phương trình (3) 3.3 Kiểm định giả thuyết CHƢƠNG IV KẾT LUẬN VÀ HẠN CHẾ CỦA NGHIÊN CỨU 4.1 Kết luận nghiên cứu 4.2 Hạn chế nghiên cứu TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC v DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 3.1 Khái qt thống kê mơ tả phương trình (1) Bảng 3.2 Kiểm tra F-test phương trình (1) Bảng 3.3 Hệ số tương quan biến phương trình (1) Bảng 3.4 Kết kiểm định Hausman test phương trình (1) Bảng 3.6 Khái quát thống kê mô tả biến phương trình (3) Bảng 3.7 Kiểm tra F-test phương trình (3) Bảng 3.8 Hệ số tương quan biến phương trình (3) Bảng 3.9 Kiểm định Hausman test phương trình (3) Bảng 3.10 Kết hồi quy phương trình (3) Bảng 3.11 Kết hồi quy phương trình (4) Bảng 3.12 Kết hồi quy phương trình (5) Bảng 4.13 Tổng hợp kết giả thuyết nghiên cứu vi DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ Hình 3.1 Đồ thị phân phối lợi nhuận bất thường doanh nghiệp niêm yết Sở giao dịch chứng khoán Tp Hồ Chí Minh Hình 3.2 Đồ thị tỷ lệ địn bẩy doanh nghiệp niêm yết Sở giao dịch chứng khốn Tp Hồ Chí Minh TĨM TẮT Nghiên cứu phân tích tính linh hoạt tài 202 doanh nghiệp niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam từ năm 2009 – 2012, sử dụng mơ hình hồi quy tuyến tính đa biến với liệu bảng Kết nghiên cứu cho thấy mối quan hệ giá trị biên tính linh hoạt tài định cấu trúc vốn doanh nghiệp, doanh nghiệp không ý đến mức độ linh hoạt tài định tăng giảm khoản nợ thời gian dài dẫn đến linh hoạt tài hội đầu tư có lợi nhuận Từ khóa: lợi nhuận bất thường, cấu trúc vốn, tính linh hoạt tài chính, địn bẩy tài chính, giá trị biên tiền mặt LỜI MỞ ĐẦU Lý chọn đề tài Cấu trúc vốn vấn đề cốt lõi lĩnh vực quản trị tài thu hút nhiều quan tâm nhà nghiên cứu từ sau cơng trình nghiên cứu Modigliani Miller (1958) Hầu hết nghiên cứu tập trung vào ba nhóm lý thuyết, lý thuyết đánh đổi cấu trúc vốn, lý thuyết trật tự phân hạng tài trợ lý thuyết định thời điểm thị trường cấu trúc vốn Ngày nay, công ty với công nghệ phát triển quy mô ngày lớn cần nguồn tài nguồn vốn lớn Do đó, nhà quản trị tài doanh nghiệp phải nhận diện, đánh giá đưa định tài chính, vốn ngân sách cách hợp lý Vấn đề cấu trúc vốn từ lâu quan tâm nhà nghiên cứu khoa học Các nghiên cứu thảo luận cấu trúc vốn tối ưu đạt cân hai nguồn chính: nợ vốn chủ sở hữu để tăng giá trị tối đa cổ đông công ty ngược lại giảm chi phí tài với giá trị tối thiểu Cấu trúc vốn không ảnh hưởng đến tất lĩnh vực hoạt động cơng ty dẫn đến xuất vấn đề chi phí vốn tăng, giảm giá trị công ty, gia tăng rủi ro công ty cuối đến phá sản Mục tiêu tất công ty tối đa hóa giá trị Cấu trúc vốn có khái niệm hạn chế so với cấu trúc tài Cấu trúc tài đề cập đến vốn chủ sở hữu công ty cấu trúc vốn đề cập đến kết hợp nguồn tài dài hạn Theo cấu trúc vốn cơng ty phần cấu trúc tài (theo Myers, 1984b) Có số yếu tố ảnh hưởng đến định cấu trúc vốn Yếu tố rủi ro kinh doanh giá trị rủi ro thị trường chứng khoán liên quan đến nợ không sử dụng Các rủi ro cao tỷ lệ nợ tối ưu thấp Yếu tố quan trọng thứ hai tình hình tài cơng ty Việc quan trọng sử dụng nợ làm giảm tác động chi phí nợ Thứ ba tính linh hoạt tài (Clark, 2010) Tính linh hoạt tài đề cập đến khả cơng ty có biện pháp hiệu để thay đổi lượng thời gian dịng tiền cho phép cơng ty đối phó với kiện bất ngờ hội xảy đến Tính linh hoạt tài mức độ khả công ty cho phép công ty huy động nguồn lực cho hoạt động ứng phó để tăng giá trị công ty đến giá trị tối đa (Byoun, 2007) Vấn đề thị trường vốn làm cho cơng ty trì tính linh hoạt tài cho mục đích gia tăng hội đạt lợi nhuận Trong thực tế, tính linh hoạt tài khả để công ty huy động nguồn lực tài họ chống lại điều kiện khơng chắn tương lai Bài nghiên cứu với mục tiêu điều tra mối quan hệ tính linh hoạt tài tỷ lệ địn bẩy cơng ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam theo cách mà linh hoạt tài tác động đến cấu trúc vốn công ty hoạt động thị trường Đó lý tác giả chọn đề tài “Mối quan hệ tính linh hoạt tài định cấu trúc vốn doanh nghiệp Việt Nam” để nghiên cứu Mục tiêu nghiên cứu Luận văn tập trung phân tích kiểm định mối quan hệ tính linh hoạt tài tỷ lệ địn bẩy cơng ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt 72 PHỤ LỤC 12: KIỂM ĐỊNH HAUSMAN TEST PHƢƠNG TRÌNH (4) Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: Untitled Test cross-section random effects Test Summary Cross-section random Cross-section random effects test comparisons: Variable CF_TA MB DEP_TA SIZE FA_TA 73 PHỤ LỤC 13: TỶ LỆ ĐỊN BẨY PHƢƠNG TRÌNH (4) Dependent Variable: L Method: Panel Least Squares Sample: 2009 2012 Periods included: Cross-sections included: 202 Total panel (balanced) observations: 808 Variable C CF_TA MB DEP_TA SIZE FA_TA Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 74 PHỤ LỤC 14: GIÁ TRỊ BIÊN CỦA TIỀN PHƢƠNG TRÌNH (5) Dependent Variable: L Method: Panel Least Squares Sample: 2009 2012 Periods included: Cross-sections included: 202 Total panel (balanced) observations: 808 Variable C MVOC Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 75 PHỤ LỤC 15: DANH SÁCH 202 CÔNG TY THUỘC MẪU PHÂN TÍCH MÃ STT 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 25 TÊN CÔNG TY CK AAM Công ty Cổ phần Thủy sản Mekong ABT Công ty Cổ phần Xuất nhập Thủy sản Bến Tre ACL Công ty cổ phần Xuất nhập Thủy sản Cửu Long An Giang AGD Cơng ty Cổ phần Gị Đàng AGF Công ty Cổ phần Xuất nhập Thủy sản An Giang AGM Công ty cổ phần Xuất nhập An Giang ALP Công ty Cổ phần Đầu tư Alphanam ANV Công ty Cổ phần Nam Việt ASM Công ty Cổ phần Đầu tư Xây dựng Sao Mai tỉnh An Giang ASP Cơng ty Cổ phần Tập đồn Dầu khí An Pha ATA Cơng ty Cổ phần NTACO AVF Công ty Cổ phần Việt An BBC Công ty Cổ Phần Bibica BCI Công ty Cổ phần Đầu tư Xây dựng Bình Chánh BHS Cơng ty Cổ phần Đường Biên Hồ BMC Cơng ty cổ phần Khống sản Bình Định BMP Cơng ty Cổ phần Nhựa Bình Minh BT6 Công ty Cổ phần Beton BTP Công ty Cổ phần Nhiệt điện Bà Rịa BTT Công ty Cổ phần Thương mại - Dịch Vụ Bến Thành C21 Công ty Cổ phần Thế Kỷ 21 C47 Công ty Cổ phần Xây dựng 47 CLC Công ty Cổ phần Cát Lợi 23 CCI 24 CII 26 CLG Công ty Cổ phần Đầu tư Phát triển Nhà đất COTEC 76 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 CLW Công ty Cổ phần Cấp nước Chợ Lớn CMT Công ty Cổ phần Công nghệ Mạng Truyền thông CMV Công ty Cổ phần Thương nghiệp Cà Mau CMX Công ty Cổ phần Chế biến Xuất nhập Thuỷ sản Cà Mau CNT Công ty Cổ phần Xây dựng Kinh doanh Vật tư COM Công ty Cổ phần Vật tư - Xăng dầu CTD Công ty Cổ phần Xây dựng Cotec CTI Công ty Cổ phần Đầu tư Phát triển Cường Thuận IDICO CYC Công ty Cổ phần Gạch men Chang Yih D2D Công ty Cổ phần Phát triển Đô thị Công nghiệp Số DCL Công ty Cổ phần Dược phẩm Cửu Long DCT Công ty Cổ phần Tấm lợp Vật liệu xây dựng Đồng Nai DHA Công ty Cổ phần Hố An DHC Cơng ty Cổ phần Đông Hải Bến Tre DHG Công ty Cổ phần Dược Hậu Giang DIC Công ty Cổ phần Đầu tư Thương mại DIC DLG Cơng ty Cổ phần Tập đồn Đức Long Gia Lai DMC Công ty Cổ phần Xuất nhập Y tế Domesco DPM Tổng Công ty cổ phần Phân bón Hóa chất Dầu khí DPR Cơng ty Cổ phần Cao Su Đồng Phú DQC Công ty Cổ phần Bóng đèn Điện Quang DRC Cơng ty Cổ phần Cao su Đà Nẵng DRH Công ty cổ phần Đầu tư Căn nhà Mơ ước DSN Công ty Cổ phần Công viên nước Đầm Sen DTA Công ty Cổ phần Đệ Tam DTL Công ty Cổ phần Đại Thiên Lộc DTT Công ty Cổ phần Kỹ nghệ Đô Thành DVP Công Ty Cổ Phần Đầu tư Phát triển Cảng Đình Vũ DXG Cơng ty Cổ phần Dịch vụ Xây dựng Địa ốc Đất Xanh 77 56 57 58 59 60 61 62 DXV ELC EVE FBT FMC FPT GDT Công ty Cổ phần VICEM Vật liệu Xây dựng Đà Nẵng Công ty Cổ phần Đầu tư Phát triển Công nghệ Điện tử Viễn thông Công ty cổ phần Everpia Việt Nam Công ty Cổ phần Xuất nhập Lâm Thủy sản Bến Tre Công ty Cổ phần Thực phẩm Sao Ta Công ty Cổ phần FPT Công ty Cổ phần Chế biến Gỗ Đức Thành 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 GIL GMC Công ty Cổ phần Sản xuất Thương mại May Sài Gịn GMD Cơng ty Cổ phần Gemadept GTA Cơng ty Cổ phần Chế biến Gỗ Thuận An HAP Công ty Cổ phần Tập Đồn Hapaco HAS Cơng ty Cổ phần HACISCO HAX Cơng ty Cổ phần Dịch vụ Ơ tô Hàng Xanh HBC Công ty Cổ phần Xây dựng Kinh doanh Địa ốc Hồ Bình HDC Cơng ty Cổ phần Phát triển nhà Bà Rịa-Vũng Tàu HDG Công ty Cổ phần Tập đồn Hà Đơ HLA Cơng ty Cổ phần Hữu Liên Á Châu HLG Công ty Cổ phần Tập đồn Hồng Long HMC Cơng ty Cổ phần Kim khí Thành phố Hồ Chí Minh HOT Cơng ty cổ phần Du lịch - Dịch vụ Hội An HPG Cơng ty cổ phần Tập đồn Hịa Phát HQC Cơng ty cổ phần Tư vấn-Thương mại-Dịch vụ Địa ốc Hoàng Qn HRC Cơng ty Cổ phần Cao su Hịa Bình HSG Cơng ty Cổ phần Tập đồn Hoa Sen HSI Công ty Cổ Phần Vật tư tổng hợp Phân bón Hóa sinh HT1 Cơng ty Cổ phần Xi Măng Hà Tiên HTI Công ty Cổ phần Đầu tư phát triển hạ tầng IDICO 84 HTL Công ty Cổ phần Kỹ thuật Ơ tơ Trường Long 78 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 HTV HU1 HVG ICF IJC IMP ITA ITC KAC KBC KDC KDH KHA KHP KMR Công ty Cổ phần Vận tải Hà Tiên Công ty Cổ phần Đầu tư Xây dựng HUD1 Công ty Cổ phần Hùng Vương Công ty Cổ phần Đầu tư Thương mại Thủy Sản Công ty Cổ phần Phát triển Hạ tầng Kỹ thuật Công ty Cổ phần Dược phẩm IMEXPHARM Công ty Cổ phần Đầu tư Công nghiệp Tân Tạo Công ty Cổ phần Đầu tư - Kinh doanh nhà Công ty Cổ phần Đầu tư Địa ốc Khang An Tổng Công ty Phát triển Đô thị Kinh Bắc-CTCP Công ty Cổ phần Kinh Đô Công ty Cổ phần Đầu tư Kinh doanh nhà Khang Điền Công ty Cổ phần Xuất nhập Khánh Hội Cơng ty Cổ phần Điện lực Khánh Hịa Cơng ty Cổ phần Mirae KSA Công ty Cổ phần Công nghiệp Khống sản Bình Thuận KSH Cơng ty Cổ phần Tập đồn Khống sản Hamico KSS Tổng Cơng ty Cổ phần Khống sản Na Rì Hamico KTB Cơng ty Cổ phần Đầu tư Khống sản Tây Bắc L10 Cơng ty Cổ phần Lilama 10 LAF Công ty Cổ phần Chế biến Hàng xuất Long An LBM Công ty Cổ phần Khoáng sản Vật liệu xây dựng Lâm Đồng LCG Công ty Cổ phần LICOGI 16 LGC Công ty Cổ phần Cơ khí - Điện Lữ Gia LGL Cơng ty cổ phần Đầu tư Phát triển Đô thị Long Giang LHG Công ty Cổ phần Long Hậu LIX Công ty Cổ phần Bột giặt Lix LSS Công ty Cổ phần Mía đường Lam Sơn MCG Cơng ty Cổ phần Cơ điện Xây dựng Việt Nam 79 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 MCP Công ty Cổ phần In Bao bì Mỹ Châu MDG Cơng ty Cổ phần Miền Đông MHC Công ty Cổ phần Hàng hải Hà Nội MTG Công ty Cổ phần MT Gas NAV Công ty Cổ phần Nam Việt NBB Công ty Cổ phần Đầu tư Năm Bảy Bảy NHS Công ty Cổ phần Đường Ninh Hịa NHW Cơng ty Cổ phần Ngô Han NKG Công ty Cổ phần Thép Nam Kim NNC Công ty Cổ phần Đá Núi Nhỏ NSC NTL NVN NVT OPC PAC PAN PDR PET PGC PGD PHR PIT PJT Công ty Cổ phần Giống trồng Trung ương Công ty Cổ phần Phát triển Đô thị Từ Liêm Công ty Cổ phần Nhà Việt Nam Công ty Cổ phần Bất động sản Du lịch Ninh Vân Bay Công ty Cổ phần Dược phẩm OPC Công ty Cổ phần Pin Ắc quy Miền Nam Công ty Cổ phần Xun Thái Bình Cơng ty cổ phần Phát triển Bất động sản Phát Đạt Tổng Công ty Cổ phần Dịch vụ Tổng hợp Dầu khí Cơng ty Cổ phần Gas Petrolimex Cơng ty Cổ phần Phân phối Khí thấp áp Dầu khí Việt Nam Cơng ty cổ phần Cao Su Phước Hịa Cơng ty Cổ phần Xuất nhập Petrolimex Công ty Cổ phần Vận tải Xăng dầu Đường thủy Petrolimex PNC PNJ POM PPC PPI Công ty Cổ phần Văn hóa Phương Nam Cơng ty Cổ phần Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận Công ty Cổ phần Thép Pomina Công ty Cổ phần Nhiệt điện Phả Lại Công ty Cổ phần Phát triển Hạ tầng Bất động sản Thái Bình 80 143 144 145 146 147 148 149 150 151 152 153 154 155 156 157 158 159 160 161 162 163 164 PTB PTC PVD PVT PXM QCG RAL RDP REE SAM SAV SBA SBC SBT SC5 SCD SEC SFC SFI SGT SHI SJD Dương Công ty Cổ phần Phú Tài Công ty Cổ phần Đầu tư Xây dựng Bưu điện Tổng Công ty Cổ phần Khoan Dịch vụ Khoan Dầu khí Tổng cơng ty Cổ phần Vận tải Dầu khí Cơng ty Cổ phần Xây lắp Dầu khí Miền Trung Cơng ty Cổ phần Quốc Cường Gia Lai Cơng ty Cổ phần Bóng đèn Phích nước Rạng Đơng Cơng ty Cổ phần Nhựa Rạng Đông Công ty Cổ phần Cơ điện lạnh Công ty Cổ phần Đầu tư Phát triển Sacom Công ty Cổ phần Hợp tác kinh tế Xuất nhập SAVIMEX Công ty Cổ phần Sông Ba Công ty Cổ phần Vận tải Giao nhận bia Sài Gòn Công ty Cổ phần Bourbon Tây Ninh Công ty Cổ phần Xây dựng số Công ty Cổ phần Nước giải khát Chương Dương Cơng ty Cổ phần Mía đường Nhiệt điện Gia Lai Công ty Cổ phần Nhiên liệu Sài Gịn Cơng ty Cổ phần Đại lý Vận tải SAFI Công ty Cổ phần Công nghệ Viễn thông Sài Gịn Cơng ty cổ phần Quốc tế Sơn Hà Cơng ty Cổ phần Thủy điện Cần Đơn 165 SJS 166 167 168 169 SMA SMC SPM SRC Công ty Cổ phần Thiết bị Phụ tùng Sài Gịn Cơng ty Cổ phần Ðầu tư Thương mại SMC Công ty Cổ phần S.P.M Công ty Cổ phần Cao Su Sao Vàng 170 SRF Công ty Cổ phần Kỹ nghệ lạnh 81 171 172 173 174 175 176 177 178 179 180 181 182 183 184 185 ST8 STG SVC SVI SZL TAC TBC TCL TCM TCR TDC TDH TDW TIC TIE Công ty Cổ phần Siêu Thanh Công ty Cổ phần Kho vận Miền Nam Công ty Cổ phần Dịch vụ tổng hợp Sài Gịn Cơng ty Cổ phần Bao bì Biên Hịa Cơng ty cổ phần Sonadezi Long Thành Cơng ty Cổ phần Dầu Thực vật Tường An Công ty Cổ phần Thủy điện Thác Bà Công ty Cổ phần Đại lý Giao nhận Vận tải Xếp dỡ Tân Cảng Công ty Cổ phần Dệt may - Đầu tư - Thương mại Thành Công Công ty Cổ phần Công nghiệp Gốm sứ Taicera Công ty Cổ phần Kinh doanh Phát triển Bình Dương Cơng ty Cổ phần Phát triển Nhà Thủ Đức Công ty Cổ phần Cấp nước Thủ Đức Công ty Cổ phần Đầu tư Điện Tây Nguyên Công ty Cổ phần TIE 186 TIX 187 188 189 190 191 192 193 194 TLG TLH TMP TMS TMT TNA TV1 TRA Cơng ty Cổ phần Tập đồn Thiên Long Cơng ty Cổ phần Tập đồn Thép Tiến Lên Cơng ty cổ phần Thủy điện Thác Mơ Công ty Cổ phần Transimex-Saigon Cơng ty Cổ phần Ơ tơ TMT Cơng ty Cổ phần Thương mại Xuất nhập Thiên Nam Công ty cổ phần Tư vấn Xây dựng Điện Công ty Cổ phần TRAPHACO 195 UDC 196 197 VES Công ty Cổ phần Đầu tư Xây dựng điện Mê Ca Vneco VHG Công ty Cổ phần Đầu tư Sản xuất Việt - Hàn 198 VRC Công ty Cổ phần Xây lắp Địa ốc Vũng Tàu 82 199 200 201 202 VSI VST VTF VTO ... DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH TRẦN THỊ HỒI ANH MỐI QUAN HỆ GIỮA TÍNH LINH HOẠT TÀI CHÍNH VÀ QUYẾT ĐỊNH CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP VIỆT NAM CHUYỂN NGÀNH TÀI CHÍNH... chọn đề tài ? ?Mối quan hệ tính linh hoạt tài định cấu trúc vốn doanh nghiệp Việt Nam? ?? để nghiên cứu Mục tiêu nghiên cứu Luận văn tập trung phân tích kiểm định mối quan hệ tính linh hoạt tài tỷ... khơng có mối quan hệ giá trị biên tính linh hoạt tài định cấu trúc vốn doanh nghiệp, doanh nghiệp không ý đến mức độ linh hoạt tài định tăng giảm khoản nợ thời gian dài dẫn đến linh hoạt tài hội đầu