Mối quan hệ giữa phát triển tài chính và tăng trưởng kinh tế ở các nước đông nam á

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HCM  TRẦN YẾN ANH ĐÀO MỐI QUAN HỆ GIỮA PHÁT TRIỂN TÀI CHÍNH & TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ Ở CÁC NƯỚC ĐÔNG NAM Á LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ TP Hồ Chí Minh – Năm 2013 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HCM  TRẦN YẾN ANH ĐÀO MỐI QUAN HỆ GIỮA PHÁT TRIỂN TÀI CHÍNH & TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ Ở CÁC NƯỚC ĐÔNG NAM Á Chuyên ngành: Tài – Ngân Hàng M 03 0201 LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ Người hướng dẫn khoa học GS.TS TRẦN NGỌC THƠ TP Hồ Chí Minh – Năm 2013 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn “Nghiên cứu m i liên hệ phát triển tài tăng trưởng kinh tế nước Đông Nam Á” cơng trình nghiên cứu tác giả, có ự hướng dẫn GS-TS Trần Ngọc Thơ N i dung nghiên cứu đư c đ c kết t uá trình học tập kết uả nghiên cứu thực ti n thời gian ua Các thông tin, liệu nghiên cứu đ tài nà trung thực, thông tin tham khảo đư c đ cập chi tiết tài liệu tham khảo, kết uả trình luận văn nà chưa đư c công t i t k cơng trình nghiên cứu khoa học Tác giả luận văn Trần Yến Anh Đào MỤC LỤC Trang phụ ìa Lời cam đoan Mục lục Danh mục t viết tắt Danh mục ảng iểu Tóm tắt 1 Giới thiệu 2 Tổng uan kết uả nghiên cứu trước đâ v mi uan hệ phát triển tài tăng trưởng kinh tế 2.1 Quan điểm cho phát triển tài trung gian tài th c đẩ tăng trưởng kinh tế 2.2 Quan điểm cho phát triển tài tăng trưởng kinh tế có m i quan hệ nhân uả 2.3 Quan điểm cho phát triển tài khơng thực ự dẫn đến tăng trưởng kinh tế 15 Nghiên cứu thực nghiệm 17 3.1 Trình iến mơ hình 17 3.2 Các kiểm định thực mơ hình 19 3.2.1 Kiểm định nghiệm đơn vị 19 3.2.2 Kiểm định đồng liên kết (đồng tích h p) 20 3.2.3 Phương pháp ước lư ng GMM 21 3.3 Mơ hình hiệu chỉnh 23 Kết uả nghiên cứu 24 1.1 Dữ liệu 24 Kiểm định m i uan hệ tác đ ng dài h n ếu t tài đến GDP 27 2.1 Kiểm định tính d ng ếu t 27 2.2 Kiểm định đồng liên kết 29 2.3 Kết uả kiểm định m i uan hệ nhân uả phát triển tài tăng trưởng kinh tế theo phương pháp GMM 33 4.2 Nghiên cứu m i 2.5 Thảo luận v kết 5.Kết luận .Các kết uả tính tốn DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT GMM Phương pháp ước lư ng theo Moment tổng uát (Generalized Method of Moments) M1 Tổng lư ng ti n mặt Ngân hàng Trung ương phát hành đư c lưu thông (Ti n ở, Ti n hẹp, ti n mặt chi tiêu nga lập tức) + Ti n mà ngân hàng thương m i gửi t i Ngân hàng Trung ương M3 : M1 + Chuẩn tệ (Ti n gửi tiết kiệm, ti n gửi có k h n,…t i tổ chức tín dụng) + T t khoản tiết kiệm khác gửi t i tổ chức tín dụng (Trái phiếu u c gia, tín phiếu, …) GDP Tổng ản ADF Kiểm đị ARDL : Autoregr PP Kiểm đị VAR Mô hình PC Tín dụng LL N CPI : Chỉ FMOLS Phương ordinary least square method) ECM Mơ hình OECD : Organisa MENA Trung Đ Bảng Bảng mô tả th ng k Bảng Kết Bảng Kết Bảng Kết Bảng Kết Bảng Kết Bảng Kết Kết Đơng Nam Á (199 – 2011) PC Bảng LL Bảng Kiểm định m i uan h kinh tế dài h n Bảng kinh tế dài h n 10 Kiểm định m i uan hệ nhân uả n than Tóm tắt Nghiên cứu nà phân tích m i liên hệ phát triển tài tăng trưởng kinh tế t i m t nước Đông Nam Á giai đo n t năm 199 đến năm 2011 Kết uả dụng kiểm định đồng liên kết, kiểm định nhân uả Granger phương pháp tiếp cận hệ th ng GMM cho th tồn t i m i uan hệ dài h n phát triển tài tăng trưởng kinh tế Tu nhiên, kết uả nghiên cứu GMM tác đ ng m i uan hệ nhân uả phát triển tài tăng trưởng kinh tế dài h n không đáng kể T khóa Phát triển tài chính, Tăng trưởng kinh tế, Quan hệ nhân uả, Đồng liên kết GMM Giới thiệu Các nghiên cứu v m i uan hệ tăng trưởng kinh tế phát triển tài đ đư c nghiên cứu nhi u thập kỷ ua, chủ ếu với nghiên cứu King & Levine (1993) Tác giả nghiên cứu nà xem xét m i uan hệ tăng trưởng kinh tế n thước đo phát triển tài 80 u c gia giai đo n 19 – 1989 B n thước đo LLY tỉ lệ n khoản với GDP N khoản (Li uid lia ilitie ) thước đo khái uát cung ti n (M3) ao gồm, ti n mặt, tài khoản ngân hàng tài khoản tổ chức tài phi ngân hàng Nếu khơng có liệu M3, tác giả dụng thước đo M2 (khơng tính đến tài khoản ti n gởi ngo i tệ có k h n, cổ phần uỹ đầu tư thương phiếu (n doanh nghiệp ngắn h n)) Ngân hàng tỉ lệ tài ản ngân hàng với tài ản ngân hàng + tài ản ngân hàng trung ương Mục đích để đo lường tầm uan trọng tương đ i ngân hàng o với uan ti n tệ Tư nhân tỉ lệ khoản va cho khu vực tư nhân phi tài với tổng tín dụng n i địa PRIVY tỉ lệ khoản va cho khu vực tư nhân phi tài GDP Luận điểm tác giả trung gian tài ẽ thúc đẩ tích lũ v n tăng u t thành phần kinh tế, dẫn đến tăng trưởng kinh tế đặc iệt với u c gia có hệ th ng tài phát triển Với ni m tin ự phát triển tài m t ếu t uan trọng tăng trưởng kinh tế, Levine (1997) tìm trung gian tài cải thiện uản lý rủi ro, làm cho giao dịch tài chính, iến đ ng tiết kiệm, trao đổi hàng hoá dịch vụ d dàng thực Ang (2007) th m t hệ th ng tài hiệu uả tích cực góp phần vào tăng trưởng kinh tế Vào đầu năm 1990, nghiên cứu v tăng trưởng n i inh nh n m nh tầm uan trọng phát triển tài đ i với tăng trưởng kinh tế dài h n Những nghiên cứu nà tìm cách chứng minh cho việc tự hóa tài chính, đ t m t kết luận hệ th ng tài cần phải đư c tự hóa để đảm ảo ho t đ ng t t nó, tăng tiết kiệm, khu ến khích đầu tư ản xu t l i nhuận, th c đẩ tăng trưởng cơng nghệ du trì tăng trưởng kinh tế Hơn nữa, nghiên cứu nà ự tác đ ng chi u tăng trưởng kinh tế đến ự phát triển ngân hàng thị trường tài Theo thực nghiệm, m i uan hệ chi u phát triển tài tăng trưởng cịn khan hiếm, uan hệ nhân uả chưa đư c nghiên cứu M t óng nghiên cứu đư c tiến hành ởi Spear (1992), Calderon Lin (2003), De Gregorio Guidotti (1995), Odedokun (1996), Habibullah End (2006), Ang McKibbin (2007), Singh (2008) Giuliano Ruiz-Arranz (2009) lưu ý ự phát triển hệ th ng tài m tăng trưởng kinh tế Những nghiên cứu cho th tự hóa hệ th cần thiết để nâng cao tính d uả, để thực đánh giá m t dự án đầu tư Những l i nà m t hệ th ng tài đ với tăng trưởng kinh tế th Tuy nhiên, nghiên cứu khác Wa a aca (200 ) Odhiam o (200 ) xác nhận m t hướng khác cho tăng trưởng kinh tế không thực ự dẫn đến phát triển tài Cu i cùng, óng cu i nghiên cứu đ i diện ởi Fowowe (2010) ủng h ự tồn t i m t m i uan hệ hai chi u tài tăng trưởng Để góp phần hồn thiện nghiên cứu có, tác giả thực đ tài nghiên cứu m i uan hệ tăng trưởng kinh tế phát triển tài nước R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) Dependent Variable: PC Method: Panel Least Squares Date: 01/03/14 Time: 21:28 Sample (adjusted): 1997 2009 Periods included: 13 Cross-sections included: Total panel (balanced) observations: 91 Variable C Y(1) Y(2) PC(1) PC(2) GV(1) GV(2) P(1) P(2) ECT(-1) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) Dependent Variable: Y Method: Panel Least Squares 65 Date: 01/03/14 Time: 21:28 Sample (adjusted): 1997 2009 Periods included: 13 Cross-sections included: Total panel (balanced) observations: 91 Variable C Y(1) Y(2) LL(1) LL(2) GV(1) GV(2) P(1) P(2) ECT(-1) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) Dependent Variable: LL Method: Panel Least Squares Date: 01/03/14 Time: 21:29 Sample (adjusted): 1997 2009 Periods included: 13 Cross-sections included: Total panel (balanced) observations: 91 Variable C Y(1) Y(2) LL(1) LL(2 GV(1 GV(2 P(1) P(2) ECT(-1) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) TÀI LIỆU THAM KHẢO Tiếng Việt Đinh Công Khải (2011), giảng d , Chương trình kinh tế Ful right Hồng Ngọc Nhậm (2010), Giáo trình kinh tế lư ng, Khoa Tốn Th ng Kê, Trường Đ i học Kinh tế TP HCM Ngô Quang Mỹ Thiên (2012), Nghiên cứu m i liên hệ phát triển tài theo chi u âu tăng trưởng kinh tế t i Việt Nam, Luận văn th c ỹ kinh tế, Trường đ i học kinh tế TP HCM Tiếng Anh Agbetsiafa, D.K ( 2003), The finance-growth nexus: Evidence from Sub-Saharan Africa, International Advances in economic research Ang, James B (2007), Financial deepening and economic development in Malaysia, Asian Business and Economics Research Unit, Discussion paper 42, Department of Economics, Falculty of Business & Economics, Monash University, Australia Baltagi, B.H., Demetriades, P.O & Law, S.H (2009), Financial development and openness: Evidence from panel data, Journal of Development Economics 89, 285 – 296 Braun, M& Raddatz, C.(2007), Trade liberalization, capital account liberalization and the real effects of financial development, Journal of International Money and Finance 26, 730 – 761 Breitung, J (2002), Nonparametric tests for unit roots and cointegration, Journal of Econometrics 108, 343 – 363 Breitung, J (2005), A parametric to the estimation of cointegration vectors in panel data, Econometric Reviews, 151 – 174 Benedikt Heid (2005), Estimating Asset Pricing Models by GMM using Eviews, University of Tiibingen Beck and Levine (2004), Stock Markets Banks & Growth Panel Evidence, Journal of Banking and Finance 28, 423 – 442 Beck and Levine (2000), Finance and the source of growth, Journal of Financial Economics 58, 261 – 300 10 Calderón, C.& Lin, L (2002), The Direction of Causality between financial development & Economic Growth, Journal of Development Economics 72, 321 – 334 11 Christopoulos – Tizionas (2004), Financial Development and Economic Growth: Evidence From Panel Unit Root and Cointegration Test 12 De-Gregorio, J & Guidotti, P (1995), Financial development and economic growth, World Development 23, 433 – 448 13 Demetriades, P.O & Hussein, K.A (1996), Does financial development cause economic growth? Time-series evidence from 16 countries, Journal of Development Economics 51, 387 – 411 14 Dimitris K Christopoulos, Efthymios G.Tsionas (2004), Financial development and economic growth: Evidence from panel unit root and cointegration tests, Journal of Development Economics 73 (2004) 55-74, Department of Economics, Athens University of Economics and Business, Athens, Greece 15 Engle, Robert F and C.W.J Granger (1987), Cointegration and Error Correction: Representation Estimation and testing, Econometrica 55 (2), 251 – 276 16 Fowowe, B (2010), The finance-growth nexus in Sub-Saharan Africa: Panel cointegration and causality test, Journal of International Development, – 20 17 Giuliano, P & RuiZ-Arranz, M (2009), Rimitances, financial development, and growth, Journal of Development Economics 90, 144 – 152 18 Habibulla, M.S & End, Y (2006), Does financial development cause economic growth? A panel data dynamic analysis for the Asian developing countries, Journal of Asia Pacific Economy 11, 377 – 393 19 Houssem Rachdi and Hassene Ben Mbarek (2011), The causality between Financial Development and Economic Growth: Panel Data Cointegration and GMM System Approaches, International Journal of Economic and Finance, Vol.3, No.1,143 – 151 20 Im, K.S, Pesaran, M.H& Shin, Y.(2003), Testing for Unit Roots in heterogenous panels, Journal of Econometrics 115, 53 – 74 21 King, Robert G and Levine, Ross (1993a), Finance and Growth: Schumpeter Might Be Right, Quarterly Journal Economics, 108(3): 717738, Eds: Colin Mayer and Xavier Vives, London 22 King, Robert G and Levine, Ross (1993b), Finance, Entrepreneurship, and Growth: Theory and Evidence, Journal of Monetary Economics 23 Lar Peter Han en (1982), “Large Sample Properties of Generalized Method of Moments Est ators”, Econometrica 50, 1029-1054 24 Levine, Ross (1997), Financial development and economic growth: views and agenda, Journal of Ecomic literature 35: 688-726 25 Levine, Ross, Norman Loayza, and Thorsten Beck (2000), Financial Intermediation and Growth: Causality and Causes, Journal of Monetary Economics 46: 31-77 26 Levine, R.& Zeros, S (1998), Stock markets, banks, and economic growth, American Economic Review 88, 537 – 558 27 Odedokun, M.O (1996), Alternative econometric approaches for analyzing the role of financial sector in economic growth: time –series evidence from LDCs, Journal of Development Economics 50, 119 – 146 28 Odhiambo, N.M (2004), Is financial development still a spur to economic growth? A causal evidence from South Africa, Savings and development 28, 47 – 62 29 Patrick HT (1966), Financial Development and Economic Growth in underdevelopment Countries 30 Quantitative Micro Software (2009), Eviews User Guider I, Chapter 9, Advanced Workfiles, Page 213 – 266 31 Quantitative Micro Software (2009), Eviews User Guider II, Chapter 13, 19, 20; Page 379 – 415, 615 – 682 32 Rioja, Felix Valev, Neven (2004), Does one size fit all?: a reexamination 33 of the finance and growth relationship, Rousseau Peter L Paul Wachtel (2005), Economic growth and financial depth Is the relationship extinct already? Discussion paper No.2005/10, Nations University 34 Rousseau, L.P & Wachtel, P (2000), Equity markets and growth : cross – country evidence on timing and outcomes, Journal of Banking and Finance 24, 1933 – 1957 35 Sangjoon Jun (2012), Financial Development and Output Growth: A Panel Study for Asian Countries, Journal of East Asian Economic Integration Vol.16, No.1,97-115 36 Shaw, E.S (1973), Development, New York: Oxford University Press 37 Singh, T (2008), Financial Development and Economic Growth nexus: A time-series evidence from India, Applied Economics 40, 1615 – 1627 38 Spears, A (1992), The role of financial intermediation on economic growth in SSA, Canadian Journal of Development studies 13, 361 – 380 39 Thorsten, Beck, Ross, Levine, and Norman Loayza, (2000), Finance and the Sources of Growth, Journal of Financial Economic 40 Waqabaca, C.(2004), Financial Development and Economic Growth in Fiji, Working Paper Economics Department, Reserve Bank of Fiji PHỤ LỤC Bảng liệu nghiên cứu Country Cambodia Cambodia Cambodia Cambodia Cambodia Cambodia Cambodia Cambodia Cambodia 10 Cambodia 11 Cambodia 12 Cambodia 13 Cambodia 14 Cambodia 15 Cambodia 16 Cambodia 17 Indonesia 18 Indonesia 19 Indonesia 20 Indonesia 21 Indonesia 22 Indonesia 23 Indonesia 24 Indonesia 25 Indonesia 26 Indonesia 27 Indonesia 28 Indonesia 29 Indonesia 30 Indonesia Country 31 Indonesia 32 Indonesia 33 Malaysia 34 Malaysia 35 Malaysia 36 Malaysia 37 Malaysia 38 Malaysia 39 Malaysia 40 Malaysia 41 Malaysia 42 Malaysia 43 Malaysia 44 Malaysia 45 Malaysia 46 Malaysia 47 Malaysia 48 Malaysia 49 Philippines 50 Philippines 51 Philippines 52 Philippines 53 Philippines 54 Philippines 55 Philippines 56 Philippines 57 Philippines 58 Philippines 59 Philippines 60 Philippines 61 Philippines 62 Philippines 63 Philippines Country 64 Philippines 65 Singapore 66 Singapore 67 Singapore 68 Singapore 69 Singapore 70 Singapore 71 Singapore 72 Singapore 73 Singapore 74 Singapore 75 Singapore 76 Singapore 77 Singapore 78 Singapore 79 Singapore 80 Singapore 81 Thailand 82 Thailand 83 Thailand 84 Thailand 85 Thailand 86 Thailand 87 Thailand 88 Thailand 89 Thailand 90 Thailand 91 Thailand 92 Thailand 93 Thailand 94 Thailand 95 Thailand 96 Thailand Country 97 Vietnam 98 Vietnam 99 Vietnam 100 Vietnam 101 Vietnam 102 Vietnam 103 Vietnam 104 Vietnam 105 Vietnam 106 Vietnam 107 Vietnam 108 Vietnam 109 Vietnam 110 Vietnam 111 Vietnam 112 Vietnam ... uan hệ phát triển tài tăng trưởng kinh tế 2.1 Quan điểm cho phát triển tài trung gian tài th c đẩ tăng trưởng kinh tế 2.2 Quan điểm cho phát triển tài tăng trưởng kinh tế. .. nghiên cứu đ tài là: Nghiên cứu v m i quan hệ phát triển tài tăng trưởng kinh tế nước Đông Nam Á Câu hỏi nghiên cứu Phát triển tài tăng trưởng kinh tế nước Đông Nam Á có m i uan hệ nhân uả khơng?... phát triển tài khơng có tác đ ng đến tăng trưởng kinh tế Ở qu c gia mà tài phát triển m nh phát triển tài có m i quan hệ đồng iến với tăng trưởng kinh tế Đ i với qu c gia trìn có n n tài phát