Tác động của chính sách cổ tức đến biến động giá cổ phiếu của các công ty niêm yết

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH  TRƯỜNG PHẠM HỒNG THI TÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH SÁCH CỔ TỨC ĐẾN BIẾN ĐỘNG GIÁ CỔ PHIẾU CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ CHUYÊN NGÀNH: KINH TẾ TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG MÃ NGÀNH: 60.34.02.01 NGƯỜI HƯỚNG DẪN: TS NGUYỄN THỊ UYÊN UYÊN TP.HỒ CHÍ MINH – NĂM 2013 -1- dung 23 04 ăm 2013 -2- -  - Danh - - - - - - - A CÁC CÔNG TY - - ằ 3.2 Ph m 5 -4- HOSE Minh HNX B B P B :K B :K *E_+* B 5:K d*Debt + e*Grow B * 6: K + * -5- ã Chính sách ẫ ị ẩ ĩ giá li hay không? Nghiên c ỗ ự giá ằm h i quy thơng qua vi c phân tích ơq 2011, é ấ ỷ B ấ q q ầ ự q q ỷ ể 989 ể q ên c ẫ ọ O E n m 2011 : ấ ẫ ẫ âm K ấ q q ỉ ằ g q é ỷ n oạ t n m 2007 ầ ỷ 53 công ty chi tr c t c q âm ể -6- 1.1 ấ Chính ĩ ã ằ ự ẫ ò ẩ q q Woolridge (198 ) ã cho ọ Đ ũ ch s h ầ ầ ng ầ ỉ hoạ thu nh p kho q q ò ọ ý q ầ ự q ọ q ấ ý ầ ã q ọ ự q ấ q ọ q , ã ọ ẫ q ẫ ò ự Ở Vi t Nam hi n công ty hầu nh trọng v m c h Vi c chi tr tính chi n l ng c ch a nh n th c sách c t c tác c t cc c dài hạ Vì v y, cần ph h i ã chọ nghiên c ng lên cơng ty cịn mang n ng tính tự phát, ch a có có nh ng cơng trình nghiên c quan h gi a sách c t c với gi c úng m c tầm quan Xuấ phát t thực t tác tài “Tác động sách cổ tức tới cơng ty niêm y t” cho lu n v n cao học c làm rõ m i i n động giá cổ -7- 1.2 ự ể ã có q ể c q a sách c t c vớ công ty niêm y é Để c m c tiêu nghiên c Nghiên c c mơ hình kiểm công ty niêm y này, nh tác công ty niêm y tài t p trung nghiên c ng c sách c sàn : t c HOSE ể tr l i cho câu h sách c t c có c khơng? N u có vấn doanh nghi p Vi t Nam nh th nào? 1.3 − Có h q ự − Ở Vi t Nam có t n tạ c − m i quan h ới? gi a sách c t c vớ cơng ty hay khơng? Mơ hình nghiên c phù h p t c c ể nghiên c m i quan h gi a sách c cơng ty niêm y sàn HOSE? 1.4 ầ 05 ể : Vớ l i giới thi u nhằm làm rõ lý chọn vấn ẫ nghiên c , câu h : Đúc k gi a sách c t c nghiên c b c c c tài, m c tiêu nghiên c lu n v n nh ng ch ng thực nghi m th c giới v m i quan h : Trình bày ph ơng pháp, d li u mơ hình nghiên c , -8- : Nghiên c c 5:K mơ hình kiểm nh tác công ty niêm y sàn ng c sách c t c HOSE -9- 2: CÁC CÔNG TY m – ằ Các nghiên t mẽ v m i quan gi nghi Tuy nhiên, hi P ệm r sách t sách c ã ch ng mạ nh c a doanh vẫ cho nghiê t ng h p ự tranh cãi cạ ể q ác Bài nghiên nghiên c u c a tác gi qu B nh : W … : 2.1.1 N 989) ã B 96 ã 986 q q ấ ể ỷ ể ấ q ể ằ ằ ự ấ ỷ ằ ẩ 2,5% ẫ (Nazir et al., 2010) K q K E) - ọ ẫ q q ể ỷ ò ẩ ấ ự ọ ằ ỷ ể ọ ũ -29- ã ỷ /P ) ầ KF) ẽ : (XVII) KF= D/Pa + G= KE + I(D/Pa) ý ằ II) P ỷ ấ I ỷ ấ ẽ ẫ ấ o ỷ ù ấ ỷ ý ằ ự H0 : ự H1 : q ỷ ỷ q ự ể ấ ự ự ó ỷ ú ỷ ầ r ơ ựd ể -30- 4: m m 0.0 q -31- 4 B ể ự q q - _ P_ P 89 ỷ q ể P_ ĩ -.8699 ỷ q ũ ỷ ấ ý Đ ỷ ự ấ B ũ 5669 Đ ú q ú ẫ ớ 698 ĩ ự ẽ ẫ q ự -32- ể Đ ẽ ý q ầ ọ ẽ ỗ q ẫ ể Q - 85 ể q ự ú q ớ ẽ ú ẫ ự ơ ự ẫ ớ ỷ q q q -33- 4.3 B ng 4.3: K t qu ể B c a ph ng trình h i quy P_vol = a*D_yieldj+b*Payoutj+c+ €j q q P _ _ ấ P_ ú ỷ 68 K q q ý ã ấ ẽ ẫ ấ q -.68 q ể II) ỷ : ĩ c ự q P_ q Đú ể I) : -34- m + *E_ + e* e + * rw _ lên - 85 ỷ ẫ q ấ _ ẽ ẫ 99 q q _ ể ĩ b*Payoutj + c*Sizej ) P_ ĩ j+ z E q ý = * _ e + + €j ể ì ị ấ ý q ĩ -35- IZE q - ĩ q ẽ rì *E_ q q + * e + e* r w + + €j _ = * _ e j + b*Sizej + -36- ẽ ẫ IZE q ể _ ể ể ràng nà + * rì + e* r w i mơ hình mơ hình lúc : P_vol = a*Payoutj + b*Sizej + c*E_ * e q + * _ = * + + €j j+ b*Sizej + c*E_vol + + + €j ệ ẫ r _ ìm ỳm ệ rõ -37- q q q ấ ỷ ù Đ ỷ ấ B 989 q ấ ũ q q ấ ấ ằ q ỷ K q ầ ẽ 4.4 ể q ự ể ự ằ ọ q ọ ự ể ể ý ũ ý q ằ ỷ ể ự ể ấ ể q ọ q ầ ầ ỷ ỷ ể ầ ấ ý ấ ấ ầ ầ ự ọ ấ -38- Ậ : K q ỉ ự ỷ K ấ ằ q ẽ q 989 ẫ ỷ B q 996 q q ằ ấ ấ ỷ q ằ ọ ự ự ý ã ỷ ự ấ ỷ ỷ ỷ ấ ự ự ỷ ự y ằ ấ ấ ấ ớ.B ỷ q ạ.B ấ ể ấ ỷ ò ể ẽ ấ ỷ ỷ ấ B ỷ ằ ấ q ũ ỷ ẽ q ỗ ự ỷ ấ ỷ ỷ ấ ẽ ỷ ấ ấ ẽ ẽ ẫ ý ọ ự ằ ã q ỷ ấ ể -39- B ọ ằ ỷ ấ ỷ ẽ q ứ ấ ù ẫ ò ứ a O Eớ 5.2 ã q ỷ ấ ễ ầ ể ẽ ú ọ q ú q -40- ệ i B J Journal of Portfolio Management, 15(3), 19-25 A E P ” Rashid, Afzalur P Hussainey, Impact of Dividend Policy on Share Price Volatility in the Malaysian Stock ” Các website:  http://s.cafef.vn/du-lieu-doanh-nghiep.chn#data  http://www.cophieu68.com/company_financial.php  http://www.cophieu68.com/events.php  http://www.cophieu68.com/companylist.php  http://www.stockbiz.vn/FinancialResults.aspx?p=145  http://ezsearch.fpts.com.vn/Services/EzDataMkt/  http://vietstock.vn/bao-cao-phan-tich/phan-tich-doanh-nghiep.htm -41- ANV BMI CAN CID CII CJC CTB DCT DST EBS GMD GTA HCT HEV HHC HSI HMC HTV ICF L10 LBM MEC NLC PET PGS PJC PMS PTC PVS RAL S91 SAV SCC SCD SD2 SDY -42- P_vol SHC SJC STC TAC TBC TLC TNC TRC TTP UIC VBH VFR VIP VMC VNC VTV XMC ... gi a sách c t c với gi c úng m c tầm quan Xuấ phát t thực t tác tài ? ?Tác động sách cổ tức tới cơng ty niêm y t” cho lu n v n cao học c làm rõ m i i n động giá cổ -7- 1.2 ự ể ã có q ể c q a sách. .. t c vớ công ty niêm y é Để c m c tiêu nghiên c Nghiên c c mơ hình kiểm công ty niêm y này, nh tác công ty niêm y tài t p trung nghiên c ng c sách c sàn : t c HOSE ể tr l i cho câu h sách c... Nghiên c c 5:K mơ hình kiểm nh tác công ty niêm y sàn ng c sách c t c HOSE -9- 2: CÁC CÔNG TY m – ằ Các nghiên t mẽ v m i quan gi nghi Tuy nhiên, hi P ệm r sách t sách c ã ch ng mạ nh c a doanh