Tác động của phát triển tài chính đến tăng trưởng kinh tế ở khu vực đông nam á

NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP HỒ CHÍ MINH -  - NGUYỄN HẢI SƠN ĐỀ TÀI: TÁC ĐỘNG CỦA PHÁT TRIỂN TÀI CHÍNH ĐẾN TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ Ở KHU VỰC ĐÔNG NAM Á LUẬN VĂN THẠC SỸ TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG TP Hồ Chí Minh, Tháng Mười Hai 2017 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP HỒ CHÍ MINH -  - LUẬN VĂN THẠC SỸ Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã ngành: 60.34.02.01 ĐỀ TÀI: TÁC ĐỘNG CỦA PHÁT TRIỂN TÀI CHÍNH ĐẾN TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ Ở KHU VỰC ĐÔNG NAM Á HVTH: Nguyễn Hải Sơn MSHV: 020117150150 GVHD: TS Đặng Văn Dân TP Hồ Chí Minh, Tháng Mười Hai 2017 TĨM TẮT LUẬN VĂN - Mục tiêu: Nghiên cứu nhằm ước lượng tác động phát triển tài khu vực Đông Nam Á giai đoạn 1992 – 2016 dựa số phát triển tài Sahay cộng (2015) xây dựng, góp phần bổ sung chứng thực nghiệm quan hệ biến số - Phương pháp: Phân tích hồi quy tuyến tính theo mơ hình Fixed Effect Random Effect cho liệu panel giai đoạn nghiên cứu thực kiểm định liên quan đến mơ hình - Kết quả: Kết phân tích cho thấy biến số phát triển tài tác động dương tính đến tăng trưởng, ngồi tác động khu vực ngân hàng lên tăng trưởng mạnh so với khu vực thị trường tài Mặt khác, phát triển tài q mức gây tác động tiêu cực đến tăng trưởng kinh tế Tăng trưởng dân số ảnh hưởng đến mức độ tác động biến số tài lên tăng trưởng - Kết luận: Dữ liệu nghiên cứu cho thấy mối quan hệ phát triển tài tăng trưởng kinh tế khu vực Đông Nam Á vững chắc, nhiên yếu tố quan trọng tăng trưởng LỜI CAM ĐOAN Luận văn chưa trình nộp để lấy học vị thạc sĩ trường đại học Luận văn cơng trình nghiên cứu riêng tác giả, kết nghiên cứu trung thực, khơng có nội dung cơng bố trước nội dung người khác thực ngoại trừ trích dẫn dẫn nguồn đầy đủ luận văn LỜI CÁM ƠN Trước hết, xin gởi lời cám ơn đến TS Đặng Văn Dân (Khoa Tài chính, Đại học Ngân hàng TPHCM), người trực tiếp hướng dẫn thực đề tài Xin cám ơn thầy lời khun hữu ích cho đề tài, hướng dẫn cách thức bố cục tận tình sửa chữa điểm sai sót, chi tiết quan trọng đề tài Tôi xin gởi lời cám ơn đến GS Georgios Chortareas (Department of Management, King’s College London) nhiệt tình trao đổi email vấn đề liên quan đến kỹ thuật ước lượng nghiên cứu ơng có liên quan đến đề tài Ngoài xin gửi lời cám ơn đến bạn Vũ Minh (cựu học sinh 12A2, niên khoá 2008 – 2011) trao đổi vấn đề liên quan đến thuật toán kỹ thuật định lượng theo trường phái thống kê Bayes, trường phái lên mạnh lĩnh vực thống kê khoa học Đồng thời xin cám ơn số anh chị nhóm Thống kê ứng dụng R góp ý đưa hướng dẫn hữu ích sử dụng phần mềm Cuối cùng, tơi muốn bày tỏ lịng biết gia đình, bố mẹ, anh chị em tạo điều kiện thuận lợi dành lời động viên, chia sẻ để tơi hồn thành luận văn Nguyễn Hải Sơn 20/10/2017 MỤC LỤC DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC BẢNG BIỂU DANH MỤC HÌNH ẢNH Đặt vấn đề, tính cấp thiết lý chọn đề tài Mục tiêu nghiên cứu Câu hỏi nghiên cứu Đối tượng phạm vi nghiên cứu Phương pháp nghiên cứu Tính giá trị thực tiễn đề tài Bố cục dự kiến đề tài Hệ thống tài phát triển tài 2.1.1 Hệ thống tài 2.1.1.1 Khái niệm hệ thống tài 2.1.1.2 Nguyên nhân hình thành hệ thống tài 2.1.1.3 Chức hệ thống tài 2.1.2 Phát triển tài 2.1.2.1 Khái niệm phát triển tài Cơ sở lý luận tăng trưởng 22 2.2.1 Tăng trưởng kinh tế 22 2.2.2 Chỉ tiêu đo lường 23 Tổng quan tài liệu mối quan hệ tài – tăng trưởng 24 2.3.1 Sự phát triển tư tưởng chủ đạo qua thời gian .24 2.3.1.1 Quan điểm ủng hộ 25 2.3.1.2 Quan điểm hoài nghi 29 2.3.2 Các nghiên cứu thực nghiệm 32 2.3.2.1 Nghiên cứu liệu chéo (Cross-country/ Cross-sectional) 34 2.3.2.2 Nghiên cứu chuỗi thời gian (Time series) 38 2.3.2.3 Nghiên cứu liệu bảng (Panel) 43 TỔNG KẾT CHƯƠNG 47 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU Mơ hình liệu nghiên cứu 48 48 3.1.1 Mơ hình nghiên cứu 48 3.1.2 Dữ liệu nghiên cứu 50 Phương pháp nghiên cứu 50 3.2.1 Phương pháp xử lý liệu trống 50 3.2.2 Quy trình phân tích tiên lượng 52 TỔNG KẾT CHƯƠNG 55 KẾT QUẢ VÀ THẢO LUẬN Thống kê mơ tả Phân tích tương quan 56 56 60 Phân tích hồi quy 62 4.3.1 Hồi quy OLS gộp 62 4.3.2 Hồi quy FEM/REM 65 4.3.2.1 Mô hình theo FD 65 4.3.2.2 Mơ hình theo FI FM 71 Thảo luận kết 73 TỔNG KẾT CHƯƠNG 76 KẾT LUẬN VÀ HẠN CHẾ CỦA ĐỀ TÀI Kết luận 77 77 Hạn chế đề tài 78 TỔNG KẾT CHƯƠNG 80 TÀI LIỆU THAM KHẢO 81 PHỤ LỤC A: PHƯƠNG PHÁP PCA 93 PHỤ LỤC B: DANH MỤC VIẾT TẮT DÀNH CHO PHỤ LỤC 96 PHỤ LỤC C: TỔNG HỢP NGHIÊN CỨU DỮ LIỆU CHÉO .100 PHỤ LỤC D: TỔNG HỢP NGHIÊN CỨU DỮ LIỆU CHUỖI THỜI GIAN 102 PHỤ LỤC E: TỔNG HỢP NGHIÊN CỨU DỮ LIỆU PANEL 107 PHỤ LỤC F: CÁC KẾT QUẢ PHÂN TÍCH 116 DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT Chữ viết tắt (tên đầy đủ) BIS (Banking International Settlement) DN DOLS (Dynamic OLS) ECM (Error correction model) EFA (Exploratory factors analysis) FEM (Fixed effects model) GFDD (Global financial development data) (hay gọi Finstats) IFS (International Financial Statistics) IMF (International Monetary Fund) NHTM NHTW OLS (Ordinary least-square) PCA (Principal component analysis) REM (Random effects model) TFP (Total factor productivity) TGTC TTCK TTTC VAR (Vector auto-regression) VECM (Vector equilibrium/error correction model) WB (World Bank) -i- DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 2.1: Các biến số đóng góp vào số phát triển tài 19 Bảng 3.1: Các biến số mơ hình 50 Bảng 3.2: Thống kê liệu trống toàn Panel 51 Bảng 4.1: Thống kê mô tả biến số 56 Bảng 4.2: Hồi quy FEM theo FD 65 Bảng 4.3: Hệ số chặn mơ hình FEM(FD) quốc gia 66 Bảng 4.4: Kiểm định tính gộp, tính chéo mơ hình FEM(FD) 67 Bảng 4.5: Mơ hình FEM(FD) REM(FD) 68 Bảng 4.6: Hausman Test mơ hình với FD 68 Bảng 4.7: Các kiểm định bổ sung cho REM(FD) 69 Bảng 4.8: Kiểm định phương sai sai số thay đổi cho REM(FD) robust 70 Bảng 4.9: Hồi quy FEM(FI) FEM(FM) 71 Bảng 4.10: Hệ số chặn mơ hình FEM(FI), FEM(FM) quốc gia 72 Bảng 4.11: Các mô hình FEM, REM cho FI FM 72 Bảng PL 1: Thống kê missing data nước 117 Bảng PL 2: Kết phân tích POLS phương pháp Bayes 118 Bảng PL 3: Wald test, VIF test, Durbin Watson test cho POLS 119 Bảng PL 4: Kiểm định nhân tử Lagrange hiệu ứng chéo thời gian 120 Bảng PL 5: Hồi quy FEM theo FI 120 Bảng PL 6: Hồi quy FEM theo FM 121 Bảng PL 7: Kiểm định tính gộp, tính chéo mơ hình FEM(FI), FEM(FM) 121 Bảng PL 8: Các kiểm định bổ sung cho FEM(FI) REM(FM) 122 Bảng PL 9: Ước lượng vững (Robust) cho FEM(FI) REM(FM) 122 - ii - (Levine cộng sự, 2000) 74 nước (1960 – 1995) (Rousseau Wachtel, 2000a) 47 nước (1980 – 1995) (Rousseau Wachtel, 2000b) 84 nước (1960 – 1995), liệu trung bình năm (Beck Levine, 2002) 42 nước, 36 ngành công nghiệp sản xuất (1980 – 1990) (Calderon Liu, 2002) 109 nước công nghiệp phát triển (1960 1994) (Beck Levine, 2004) 40 nước (1976 – 1998) (Christopoulos Tsionas, 2004) 10 nước phát triển (1970 – 2000) (Rioja Valev, 2004) 74 nước (1961 – 2005) (Ndikumana, 2005) 99 nước (1965 – 1997) (Stengos Liang, 2005) 66 nước (1961 – 1995) (Bangake Eggoh, 2009) 71 nước (1960 – 2004) (Blanco, 2009) 18 nước Mỹ Latin (1962 – 2005) (Caporale cộng sự, 2009) 10 nước thành viên EU (1994 – 2007) (Kendall, 2009) Ấn Độ (209 quận, bang) (1991 – 1993, 2000 – 2001), liệu cấp khu vực (Nguyễn Trọng Hoài Đào Quang Thanh, 2009) nước châu Á (1986 – 2007) (Rousseau Yilmazkuday, 2009) 84 nước (1960 – 2004), liệu trung bình năm (Esso, 2010a, 2010b) 15 nước ECOWAS (1960 – 2005) (Estrada cộng sự, 2010) 116 nước (1987 – 2008), liệu lặp năm (Ratsimalahelo Barry, 2010) 12 nước Tây Phi (ECOWAS): nước WAEMU, nước WAEMU (1962 – 2006) (Hassan cộng sự, 2011a) Hiệp hội nước Hồi giáo (1980 – 2005) (Hassan cộng sự, 2011b) 168 nước (1980 –2007) (Kar cộng sự, 2011) 15 nước MENA (1980 – 2007) (Rachdi Mbarek, 2011) (Wong Zhou, 2011) (Adusei, 2013) 10 nước (6 nước OECD, nước MENA) (1990 – 2006) nước phát triển (Trung Quốc, Nhật, UK, Mỹ, Hong Kong) (1988 – 2008) 24 nước châu Phi (1981 – 2010) (Ayadi cộng sự, 2013) Các nước Địa Trung Hải (1985 – 2009) (Gantman Dabós, 2013) 111 nước (1961 – 2009) (Asghar Hussain, 2014) 15 nước phát triển (1978 – 2012) (Grassa Gazdar, 2014) nước GCC (1996 – 2011) (Lerohim cộng sự, 2014) nước Asean (2002 – 2011) (Menyah cộng sự, 2014) 21 nước châu Phi (1965 – 2008) (Chortareas cộng sự, 2015) 20 nước phát triển, 17 nước (1970 – 2007) (Ductor Grechyna, 2015) 101 nước (1970 – 2010) (Hoàng Thị Phương Anh Đinh Tấn Danh, 2015) 29 nước châu Á (1996 – 2013) Nguồn: Tổng hợp tác giả Ang (2008) PHỤ LỤC F: CÁC KẾT QUẢ PHÂN TÍCH Hình PL 1: Missing data Brunei Nguồn: Tác giả tính toán Hình PL 2: Missing data Cambodia Nguồn: Tác giả tính toán Hình PL 3: Missing data Vietnam nước cịn lại Nguồn: Tác giả tính toán Bảng PL 1: Thống kê missing data nước 39 Brunei 22 Cambodia 22 Laos, Indonesia, Malaysia, Myanmar 23 Nguồn: Tác giả tính toán 39 Các biến số INF, INF.SQ POPR loại khỏi bảng không chứa liệu trống quan sát Bảng PL 2: Kết phân tích POLS phương pháp Bayes Hồi quy theo FD Intercept LOG.FD OPEN INF INF.SQ POPR INTER.FD nVar r2 BIC post prob Hồi quy theo FI Intercept LOG.FI OPEN INF INF.SQ POPR INTER.FI nVar r2 BIC post prob Hồi quy theo FM Intercept LOG.FM OPEN INF INF.SQ POPR INTER.FM nVar r2 BIC post prob Nguồn: Tác giả tính toán Bảng PL 3: Wald test, VIF test, Durbin Watson test cho POLS Wald test H0: Có biến số thừa mơ hình (tất hệ số hồi quy H1: Khơng có biến số thừa mơ hình Mơ hình theo FD data: LOG.GDPPC ~ LOG.FD + OPEN + INF + INF.SQ + POPR + Chisq = 593.78, df = 5, p-value < 2.2e-16 Mơ hình theo FI data: LOG.GDPPC ~ LOG.FI + OPEN + INF + INF.SQ + POPR + Chisq = 860.89, df = 6, p-value < 2.2e-16 Mơ hình theo FM data: LOG.GDPPC ~ LOG.FM + OPEN + INF + INF.SQ + POPR + Chisq = 340.87, df = 6, p-value < 2.2e-16 đồng thời = 0) INTER.FD INTER.FI INTER.FM VIF test VIF >= 10: có đa cộng tuyến; VIF < 10: khơng có đa cộng tuyến Mơ hình theo FD LOG.FD 3.618939 LOG.FI 2.777820 LOG.FM 5.116578 Durbin Watson test H0: Khơng có tự tương quan mơ hình H1: Có tự tương quan mơ hình Mơ hình theo FD data: LOG.GDPPC ~ LOG.FD + OPEN + INF + INF.SQ + POPR + INTER.FD DW = 0.21379, p-value < 2.2e-16 Mơ hình theo FI data: LOG.GDPPC ~ LOG.FI + OPEN + INF + INF.SQ + POPR + INTER.FI DW = 0.26907, p-value < 2.2e-16 Mơ hình theo FM data: LOG.GDPPC ~ LOG.FM + OPEN + INF + INF.SQ + POPR + INTER.FM DW = 0.14858, p-value < 2.2e-16 Nguồn: Tác giả tính toán Bảng PL 4: Kiểm định nhân tử Lagrange hiệu ứng chéo thời gian Lagrange Multiplier Test H0: Khơng có hiệu ứng chéo (và/hoặc hiệu ứng thời gian) H1: Có hiệu ứng chéo (và/hoặc hiệu ứng thời gian) Mơ hình theo FD Mơ hình theo FI Mơ hình theo FM GHM: Phương pháp Gourieroux, Holly Monfort (1980); BP: Phương pháp Breusch-Pagan Nguồn: Tác giả tính toán Bảng PL 5: Hồi quy FEM theo FI Dependent variable (Biến phụ thuộc): LOG.FI OPEN INF INF.SQ POPR INTER.FI R2 Adjusted R2 F Statistic df Note: Nguồn: Tác giả tính toán Bảng PL 6: Hồi quy FEM theo FM Dependent variable (Biến phụ thuộc): LOG.FM OPEN INF INF.SQ POPR INTER.FM R2 Adjusted R2 F Statistic df Note: Nguồn: Tác giả tính toán Bảng PL 7: Kiểm định tính gộp, tính chéo mơ hình FEM(FI), FEM(FM) Test of Poolability (Kiểm định tính gộp) F statistic df1 df2 p-value F Test for Individual Effects (Kiểm định F tính chéo) F statistic df1 df2 p-value Nguồn: Tác giả tính toán Bảng PL 8: Các kiểm định bổ sung cho FEM(FI) REM(FM) Kiểm định thừa biến Chisq p-value Kiểm định tự tương quan Phương pháp Breusch-Godfrey Chisq p-value Phương pháp Durbin Watson DW p-value Kiểm định đa cộng tuyến VIF Kiểm định phụ thuộc chéo (Phương pháp Pesaran CD test) Z p-value Kiểm định phương sai sai số thay đổi BP p-value Nguồn: Tác giả tính toán Bảng PL 9: Ước lượng vững (Robust) cho FEM(FI) REM(FM) FEM(FI) LOG.FI OPEN INF INF.SQ POPR Note: *p