Tác động của tỷ lệ đòn bẩy đến hiệu quả sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp ở khu vực đồng bằng sông cửu long

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH *** TRẦN CƯƠNG TÁC ĐỘNG CỦA TỶ LỆ ĐÒN BẨY ĐẾN HIỆU QUẢ SẢN XUẤT KINH DOANH CỦA DOANH NGHIỆP Ở KHU VỰC ĐỒNG BẰNG SÔNG CỬU LONG LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP Hồ Chí Minh – Năm 2015 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH *** TRẦN CƯƠNG TÁC ĐỘNG CỦA TỶ LỆ ĐÒN BẨY ĐẾN HIỆU QUẢ SẢN XUẤT KINH DOANH CỦA DOANH NGHIỆP Ở KHU VỰC ĐỒNG BẰNG SÔNG CỬU LONG Chuyên ngành: Kinh tế phát triển Mã số : 60310105 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS NGUYỄN QUỲNH HOA TP Hồ Chí Minh – Năm 2015 LỜI CAM ĐOAN Tôi cam đoan luận văn tơi nghiên cứu thực Ngồi tài liệu tham khảo trích dẫn luận văn này, khơng có sản phẩm, nghiên cứu người khác sử dụng luận văn mà không trích dẫn theo quy định Tơi hồn tồn chịu trách nhiệm lời cam đoan Học viên Trần Cương MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC BẢNG DANH MỤC HÌNH TĨM TẮT CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU 1.1 VẤN ĐỀ NGHIÊN CỨU 1.2 MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU 1.3 CÂU HỎI NGHIÊN CỨU 1.4 ĐỐI TƯỢNG VÀ PHẠM VI NGHIÊN CỨU 1.5 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 1.6 Ý NGHĨA CỦA LUẬN VĂN 1.7 KẾT CẤU CỦA LUẬN VĂN CHƯƠNG 2: TỔNG QUAN TÀI LIỆU 2.1 CƠ SỞ LÝ THUYẾT 2.1.1 Các khái niệm có liên quan 2.1.2 Các lý thuyết có liên quan 2.1.2.1 Lý thuyết M & M 2.1.2.2 Lý thuyết đánh đổi 11 2.1.2.3 Lý thuyết đại diện 12 2.1.2.4 Lý thuyết trật tự phân hạng 13 2.2 NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM CÓ LIÊN QUAN .14 2.2.1 Nghiên cứu thực nghiệm nước 14 2.2.2 Nghiên cứu thực nghiệm nước 19 2.3 KHUNG PHÂN TÍCH 21 KẾT LUẬN CHƯƠNG 23 CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP VÀ MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU .24 3.1 QUY TRÌNH NGHIÊN CỨU 24 3.2 MƠ HÌNH VÀ GIẢ THUYẾT NGHIÊN CỨU 25 3.2.1 Mơ hình nghiên cứu 25 3.2.2 Giả thuyết nghiên cứu 27 3.3 DỮ LIỆU NGHIÊN CỨU 30 3.4 PHƯƠNG PHÁP PHÂN TÍCH DỮ LIỆU 31 3.4.1 Các ước lượng 32 3.4.2 Kiểm định lựa chọn mơ hình phù hợp 34 KẾT LUẬN CHƯƠNG 36 CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 37 4.1 TỔNG QUAN VỀ TÌNH HÌNH HOẠT ĐỘNG SẢN XUẤT KINH DOANH CỦA DOANH NGHIỆP Ở KHU VỰC ĐỒNG BẰNG SÔNG CỬU LONG 37 4.2 MÔ TẢ MẪU NGHIÊN CỨU 42 4.3 PHÂN TÍCH HỒI QUY 46 4.3.1 Phân tích tương quan biến 46 4.3.2 Kết hồi quy 49 4.4 THẢO LUẬN KẾT QUẢ HỒI QUY 55 KẾT LUẬN CHƯƠNG 58 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ HÀM Ý CHÍNH SÁCH 59 5.1 KẾT LUẬN 59 5.2 HÀM Ý CHÍNH SÁCH 60 5.3 HẠN CHẾ CỦA ĐỀ TÀI VÀ HƯỚNG NGHIÊN CỨU TIẾP THEO .62 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT CP Cổ phần ĐBSCL Đồng sông Cửu Long EPS Earning per share – Lợi nhuận cổ phiếu FEM Fixed effect model – Mơ hình ảnh hưởng cố định GM Gross profit margin – Hệ số biên lợi nhuận gộp MBVR Market value of equity/ Book value of equity NNĐF Nhà nước địa phương NNTW Nhà nước Trung ương OLS Ordinary least squares – Bình phương bé QH Quốc Hội REM Random effect model – Mơ hình ảnh hưởng ngẫu nhiên ROA Return on total assets – Suất sinh lợi tổng tài sản ROE Return on equity – Suất sinh lợi vốn chủ sở hữu TNHH Trách nhiệm hữu hạn WACC Weighted average cost of capital – Chi phí sử dụng vốn bình qn DANH MỤC BẢNG Bảng 2.1: Tác động tỷ lệ nợ đến hiệu hoạt động doanh nghiệp 21 Bảng 3.1: Tóm tắt biến giải thích mơ hình dấu kỳ vọng 30 Bảng 4.1: Số doanh nghiệp hoạt động phân theo địa phương .37 Bảng 4.2: Tỷ trọng doanh nghiệp phân theo địa phương 38 Bảng 4.3: Số lao động bình quân doanh nghiệp 38 Bảng 4.4: Vốn sản xuất kinh doanh bình quân doanh nghiệp 39 Bảng 4.5: Tài sản cố định đầu tư tài dài hạn doanh nghiệp .40 Bảng 4.6: Tỷ suất lợi nhuận doanh thu vốn sản xuất kinh doanh .41 Bảng 4.7: Phân bổ mẫu nghiên cứu giai đoạn 2008 – 2012 42 Bảng 4.8: Phân loại mẫu nghiên cứu theo hình thức sở hữu ngành nghề 43 Bảng 4.9: Đặc điểm doanh nghiệp phân theo hình thức sở hữu 44 Bảng 4.10: Đặc điểm doanh nghiệp phân theo ngành nghề 45 Bảng 4.11: Thống kê mô tả 46 Bảng 4.12: Ma trận hệ số tương quan 48 Bảng 4.13: Kết hồi quy tác động nợ đến hiệu hoạt động doanh nghiệp 49 Bảng 4.14: Kết hồi quy tác động nợ đến hiệu hoạt động doanh nghiệp dạng hàm bình phương 51 Bảng 4.15: Kết hồi quy tác động nợ đến hiệu hoạt động doanh nghiệp có sử dụng biến tương tác 52 Bảng 4.16: Kết hồi quy với Robust Standard Errors 53 DANH MỤC HÌNH Hình 2.1: Khung phân tích 22 Hình 3.1: Quy trình nghiên cứu 24 Hình 4.1: Mối tương quan LEV, TAN, GROWTH, SIZE PROF 47 TÓM TẮT Mục tiêu luận văn nghiên cứu tác động nợ đến hiệu hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp khu vực đồng sông Cửu Long Để đạt mục tiêu nghiên cứu đặt ra, tác giả tiến hành lược khảo khái niệm, lý thuyết nghiên cứu thực nghiệm có liên quan để có nhìn tổng quát cách tiếp cận giải vấn đề nghiên cứu Dựa kết tổng quan tài liệu, tác giả xây dựng khung phân tích cho luận văn đề xuất mơ hình nghiên cứu Dữ liệu sử dụng nghiên cứu luận văn trích xuất từ kết điều tra doanh nghiệp Tổng cục Thống kê giai đoạn 2008 – 2012 Phương pháp hồi quy đa biến dành cho liệu bảng tác giả vận dụng để giải mục tiêu nghiên cứu đặt Kết nghiên cứu cho thấy trường hợp doanh nghiệp khu vực đồng sông Cửu Long nợ có tác động tiêu cực đến hiệu hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp Bên cạnh đó, nghiên cứu cịn cho thấy khơng có tồn tỷ lệ nợ tối ưu cấu trúc vốn doanh nghiệp tác động nợ đến hiệu hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp Nhà nước doanh nghiệp Nhà nước Ngoài ra, kết hồi quy cịn cho thấy quy mơ, tốc độ tăng trưởng doanh thu tỷ lệ tài sản cố định có tác động tích cực đến hiệu hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp Source Model Residual Total PROF LEV SIZE GROWTH TAN _cons Phụ lục 4: Kết hồi quy FEM mơ hình (3.1) Fixed-effects (within) regression Group variable: id R-sq: within between = 0.2201 overall F(4,16855) corr(u_i, Xb) F test that all u_i=0: Phụ lục 5: Kết hồi quy REM mơ hình (3.1) Random-effects GLS regression Group variable: id R-sq: within between = 0.2492 overall Wald chi2(4) corr(u_i, X) Phụ lục 6: Kết kiểm định Hausman mơ hình (3.1) LEV SIZE GROWTH TAN b = consistent under Ho and Ha; obtained from xtreg B = inconsistent under Ha, efficient under Ho; obtained from xtreg Test: Ho: difference in coefficients not systematic chi2(4) = (b-B)'[(V_b-V_B)^(-1)](b-B) = Prob>chi2 = Phụ lục 7: Kết hồi quy Pooled OLS mơ hình (3.2) Source Model Residual Total PROF LEV LEV_SQ SIZE GROWTH TAN _cons Phụ lục 8: Kết hồi quy FEM mơ hình (3.2) Fixed-effects (within) regression Group variable: id R-sq: within between = 0.2203 overall F(5,16854) corr(u_i, Xb) F test that all u_i=0: Phụ lục 9: Kết hồi quy REM mô hình (3.2) Random-effects GLS regression Group variable: id R-sq: within between = 0.2499 overall Wald chi2(5) corr(u_i, X) Phụ lục 10: Kết kiểm định Hausman mơ hình (3.2) LEV LEV_SQ SIZE GROWTH TAN b = consistent under Ho and Ha; obtained from xtreg B = inconsistent under Ha, efficient under Ho; obtained from xtreg Test: Ho: difference in coefficients not systematic chi2(5) = (b-B)'[(V_b-V_B)^(-1)](b-B) = Prob>chi2 = Phụ lục 11: Kết hồi quy Pooled OLS mô hình (3.3) Source SS Model Residual Total PROF LEV OWN_LEV SIZE GROWTH TAN _cons Phụ lục 12: Kết hồi quy FEM mơ hình (3.3) Fixed-effects (within) regression Group variable: id R-sq: within between = 0.2196 overall F(5,16854) corr(u_i, Xb) F test that all u_i=0: Phụ lục 13: Kết hồi quy REM mơ hình (3.3) Random-effects GLS regression Group variable: id R-sq: within between = 0.2490 overall Wald chi2(5) corr(u_i, X) Phụ lục 14: Kết kiểm định Hausman mơ hình (3.3) LEV OWN_LEV SIZE GROWTH TAN b = consistent under Ho and Ha; obtained from xtreg B = inconsistent under Ha, efficient under Ho; obtained from xtreg Test: Ho: difference in coefficients not systematic chi2(5) = (b-B)'[(V_b-V_B)^(-1)](b-B) = Prob>chi2 = Phụ lục 15: Kết hồi quy FEM mơ hình (3.1) với Robust Standard Errors Fixed-effects (within) regression Group variable: id R-sq: within between = 0.2201 overall F(4,5668) corr(u_i, Xb) Phụ lục 16: Kết hồi quy FEM mơ hình (3.2) với Robust Standard Errors Fixed-effects (within) regression Group variable: id R-sq: within between = 0.2203 overall F(5,5668) corr(u_i, Xb) Phụ lục 17: Kết hồi quy FEM mơ hình (3.3) với Robust Standard Errors Fixed-effects (within) regression Group variable: id R-sq: within between = 0.2196 overall F(5,5668) corr(u_i, Xb) ... sau: i Tỷ lệ địn bẩy có tác động đến hiệu hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp? ii Tỷ lệ đòn bẩy tối ưu doanh nghiệp vùng ĐBSCL bao nhiêu? iii Sự khác biệt tác động tỷ lệ đòn bẩy đến hiệu. .. TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH *** TRẦN CƯƠNG TÁC ĐỘNG CỦA TỶ LỆ ĐÒN BẨY ĐẾN HIỆU QUẢ SẢN XUẤT KINH DOANH CỦA DOANH NGHIỆP Ở KHU VỰC ĐỒNG BẰNG SÔNG CỬU LONG Chuyên ngành: Kinh tế phát triển... trưởng doanh thu tỷ lệ tài sản cố định có tác động tích cực đến hiệu hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp 1 CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU 1.1 VẤN ĐỀ NGHIÊN CỨU Nghiên cứu hiệu sản xuất kinh doanh