Bài giảng Kinh tế xây dựng - Chương 2: Một số cơ sở lý luận của kinh tế đầu tư với các nội dung khái niệm, phân loại hiệu quả và các quan điểm đánh giá dự án đầu tư; phân loại hiệu quả dự án đầu tư về mặt định lượng; các quan điểm đánh giá dự án đầu tư; phân tích tài chính của dự án đầu tư; ý nghĩa của việc phân tích tài chính; nội dung của việc phân tích tài chính dự án đầu tư...
H F-XC A N GE H F-XC A N GE c u-tr a c k N y bu to k lic d o o c m C m w o d o w w w w w C lic k to bu y N O W ! PD O W ! PD c u-tr a c k Ch ng T S C S LÝ LU N A KINH T UT TS INH CÔNG T NH A- KHÁI NI M, PHÂN LO I HI U QU VÀ CÁC QUAN M ÁNH GIÁ D ÁN UT KHÁI NI M VÀ PHÂN LO I HI U QU C A D ü Khái ni m ü Phân lo i hi u qu d án u t v m t ü Phân lo i hi u qu v m t nh l ng CÁC QUAN ü Quan m c ü Quan m c ü Quan m c M ÁNH GIÁ D a ch ut a nhà n c a a ph ng ÁN ÁN U nh tính UT c H F-XC A N GE H F-XC A N GE c u-tr a c k N y bu to k lic PHÂN LO I HI U QU D ÁN M T NH TÍNH Theo l nh v c ho t ng xã h i: ü hi u qu kinh t (kh n ng sinh l i); ü hi u qu k thu t (nâng cao trình phát tri n khoa h c k thu t); ü hi u qu kinh t - xã h i ü hi u qu qu c phòng .d o o c m C m w o d o w w w w w C lic k to bu y N O W ! PD O W ! PD c u-tr a c k UT y m nh t c Theo quan m l i ích: hi u qu có th c a doanh nghi p, c a nhà n c c a c ng ng Theo ph m vi tác d ng: PHÂN LO I HI U QU D M T NH L ÁN NG UT Theo cách tính tốn: ü Theo s t i (ví d t ng s l i nhu n thu c, hi u s thu chi, v v.) ü Theo s t ng i (ví d t su t l i nhu n tính cho m t ng n u t , t s thu chi, ) Theo th i gian tính tốn: tính cho m t m t n v th i gian (th ng m t n m), ho c cho c i d án Theo th i m tính tốn hi u qu phân thành hi u qu th i m hi n t i, t ng lai hi u qu th ng niên Theo l n c a hi u qu : hi u qu có th coi t (hay giá) hi u qu không t (hay không giá) so sánh i hi u qu tiêu chu n c H F-XC A N GE H F-XC A N GE c u-tr a c k N y bu to k lic d o o c m C m w o d o w w w w w C lic k to bu y N O W ! PD O W ! PD c u-tr a c k PHÂN LO I HI U QU D ÁN UT M T NH L NG (tt) Ph ng án c ch n ph i m b o v a ph ng án giá v a ph i b o m hi u qu l n nh t Do v y a ch n ph ng án theo th t : ü hi u qu tính theo s t i - l n nh t, ü hi u qu tính theo s t CÁC QUAN Các d án góc : ü i ích c ü i ích c ü i ích c ng i - ph M ÁNH GIÁ D u t luôn ph i a ch ut ; a qu c gia; a dân c a ph ng án giá ÁN UT c ánh giá theo ng n i t d án ut c H F-XC A N GE H F-XC A N GE c u-tr a c k N y bu to k lic B- PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH C A D ÁN d o o c m C m w o d o w w w w w C lic k to bu y N O W ! PD O W ! PD c u-tr a c k UT I- Ý NGH A VÀ N I DUNG C A VI C PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DA T Ý ngh a c a vi c phân tích tài i dung c a vi c phân tích tài c a d án II- PH NG PHÁP PHÂN TÍCH HI U QU TÀI CHÍNH C A D ÁN UT Ph ng pháp dùng nhóm ch tiêu t nh ü PH NG PHÁP SO SÁNH THEO CHI PHÍ CHO M T NV S N PH M ü PH NG PHÁP M HÒA V N (Break Even Point - BEP) ü PH NG PHÁP SO SÁNH L I NHU N: ü TÍNH TỐN SU T L I NHU N (RETURN ON INVESTMENT –ROI) ü TÍNH TH I GIAN HỒN V N: Ph ng pháp dùng nhóm ch tiêu ng: ü PH NG PHÁP GIÁ TR HI N T I (Net Present Value –NPV) ü PH NG PHÁP SU T THU L I N I T I (Internal Rate of Return - IRR) ü PH NG PHÁP TH I GIAN HOÀN V N (Payback Period –PP) 1- Ý NGH A C A VI C PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH Phân tích tài d án ng quan m l i ích c a ch u y m c tiêu t i a l i nhu n k t h p v i an tồn kinh doanh ánh giá d án, làm rõ m t s v n nh : ü án u t ó có hi u qu hay khơng có hi u qu v kinh (có giá không?)? ü Hi u qu nm c nào? ü ut qui mô h p lý nh t? ü Nên ch n nh ng d án nào? ü c an toàn c a ho t ng u t Ch u t có th l a ch n quy t nh u t cho có l i nh t theo m t ch tiêu hi u qu ó ( c thi t l p t m c tiêu u t ) nh ng u ki n ràng bu c ''nh t nh” c H F-XC A N GE H F-XC A N GE c u-tr a c k N y bu to k lic d o o c m C m w o d o w w w w w C lic k to bu y N O W ! PD O W ! PD c u-tr a c k 2- N I DUNG C A VI C PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH ÁN UT Phân tích tài c a d án u t g m ph n phân tích sau: ü Phân tích hi u qu tài c a d án u t ; ü Phân tích an tồn v tài c a d án u t : xác nh an toàn v ngu n v n, m hoà v n, kh n ng tr n nh y a d án nh m xác nh m c an toàn kinh doanh c a d án PH NG PHÁP PHÂN TÍCH HI U QU TÀI CHÍNH C A D ÁN UT PH NG PHÁP THEO NHÓM CH TIÊU T NH PH NG PHÁP THEO NHÓM CH TIÊU NG c H F-XC A N GE H F-XC A N GE c u-tr a c k N y bu to k lic PH d o o c m C m w o d o w w w w w C lic k to bu y N O W ! PD O W ! PD c u-tr a c k NG PHÁP THEO NHÓM CH TIÊU T NH ü Phân tích, so sánh ph ng án theo ch tiêu t nh khơng tính n s bi n ng c a ch tiêu theo th i gian mà ch tính tốn cho n m ho t ng c a d án ü Các ch tiêu th ng c dùng tính tốn so sánh cho giai n nghiên c u ti n kh thi (l p d án u t ) PH NG PHÁP SO SÁNH L I NHU N c ích: tính tốn l i nhu n d án, nên ph ng pháp nh m gi i quy t tr ng h p: Bài toán ánh giá; Bài toán so sánh lo i b nhau; Bài toán u t thay th i nhu n (L) ây c hi u hi u s gi a ph n thu bán s n ph m (T) m t kho n th i gian tr i ph n chi phí s n xu t (C) phát sinh th i gian ó L=T-C Do v y ánh giá hay so sánh d án, d án c ch n tho mãn L > L → max c H F-XC A N GE H F-XC A N GE c u-tr a c k N y bu to k lic PH ü u § d o o c m C m w o d o w w w w w C lic k to bu y N O W ! PD O W ! PD c u-tr a c k NG PHÁP SO SÁNH L I NHU N (tt) m: Ph ng pháp tính tốn n gi n ü Nh c m: § Khơng ph n ánh c ch tiêu qua n m § Khó ph n ánh c hi n t ng tr t giá § Ch a ph n ánh c m i liên h v i v n u t TÍNH TỐN SU T L I NHU N (RETURN ON INVESTMENT –ROI) ng t nh ph quy t tốn: ng pháp tính toán su t l i nhu n nh m gi i ánh giá d án; So sánh lo i b nhau; u t thay th ROI = L i nhu n kho ng th i gian V n trung bình b ≥i max Ho c ROI = Chi phí ti t ki m c V n trung bình b ≥i max c H F-XC A N GE H F-XC A N GE c u-tr a c k N y bu to k lic d o o c m C m w o d o w w w w w C lic k to bu y N O W ! PD O W ! PD c u-tr a c k TÍNH TỐN SU T L I NHU N (RETURN ON INVESTMENT –ROI) (tt) ü u m: § Ph ng pháp tính tốn n gi n; § c doanh l i c th hi n b ng s t ng i; § Có th so sánh v i m t giá tr ch n tr c so sánh ü § § § Nh c m: Không ph n ánh c ch tiêu qua n m Khó ph n ánh c hi n t ng tr t giá Khơng cho k t qu xác ph ng án so sánh có tu i th d án khác PH NG PHÁP SO SÁNH CHI PHÍ CHO M T N V S N PH M c ích c a ph ng pháp nh m gi i quy t toán: ü ánh giá d án u t xây d ng m i ü ánh giá d án u t thay th Ph ng án t t nh t ph ng án có chi phí s n xu t cho m t n ph m nh nh t nv c H F-XC A N GE H F-XC A N GE c u-tr a c k N y bu to k lic PH d o o c m C m w o d o w w w w w C lic k to bu y N O W ! PD O W ! PD c u-tr a c k NG PHÁP SO SÁNH CHI PHÍ CHO M T N V S N PH M (tt) Các chi phí phát sinh c a d án bao g m: Chi phí ho t ng (B): ü Chi phí nhân cơng; ü Chi phí v t t nguyên li u; ü Chi phí nhiên li u, n ng l ng; ü Chi phí b o d ng, s a ch a; ü Chi phí qu n lý d án; ü Chi phí cho công c , d ng c v t r ti n mau h ng… Chi phí s d ng v n (S): ü Chi phí kh u hao (K) ü Chi phí lãi vay (L) Thu b o hi m (TB) PH NG PHÁP SO SÁNH CHI PHÍ CHO M T N V S N PH M (tt) Nh v y, t ng chi phí c a m i d án: C = B + S +TB C = B + K + L (ch a tính TB, nên t m th i b qua) Trong ó, ph n lãi vay ngân hàng (L) có kh n ng x y ph thu c vào hình th c hồn tr v n g c (dùng kh u hao hoàn tr v n c ã vay): ü Liên t c ü Theo t ng giai n ü Vào cu i th i gian vay c H F-XC A N GE H F-XC A N GE c u-tr a c k N y bu to k lic d o o c m C m w o d o w w w w w C lic k to bu y N O W ! PD O W ! PD c u-tr a c k 1- HOÀN V N LIÊN T C TRONG TH I GIAN S D NG V n V Vtb D n Th i gian 1- HOÀN V N LIÊN T C TRONG TH I GIAN S D NG (tt) c v n trung bình ph i ch u lãi: Vtb ü ü i: u D=0 u D>0 Vtb = V/2 Vtb = V −D V +D +D= 2 V-v n ut D - giá tr l i sau th i hay giá tr thu h i 10 c H F-XC A N GE H F-XC A N GE c u-tr a c k N y bu to k lic 1- PH c u-tr a c k NG PHÁP GIÁ TR HI N T I (Net Present Value –NPV) NPV ph ng pháp quy trình u t v th i m ban NPV = d o o c m C m w o d o w w w w w C lic k to bu y N O W ! PD O W ! PD i giá tr thu chi th c u so sánh ánh giá ( N − V0 ) ( N1 − V1 ) ( N − V2 ) (N − V ) D + + + K + n nn + (1 + i) (1 + i) (1 + i) (1 + i) (1 + i)n n NPV = ∑ t=0 ( N t − Vt ) D + t (1 + i ) (1 + i ) n Trong ó: Nt –các kho n thu n m th t; Vt –các kho n chi n m th t; i - su t thu l i hay su t chi t kh u (%); D –giá tr thu h i lý tài s n k t thúc th i gian tính tốn a d án PH NG PHÁP GIÁ TR HI N T I (Net Present Value –NPV) (tt) n CFt t t = (1 + i ) NPV = ∑ Giá trị NPV phụ thuộc vào: üThời gian dự án; üBản thân giá trị dòng tiền tệ; üGiá trị suất chiết khấu Lựa chọn dự án: ü Khi có dự án: + NPV > ü Khi có nhiều dự án: + NPV > + NPV -> max 70 35 c H F-XC A N GE H F-XC A N GE c u-tr a c k N y bu to k lic PH d o o c m C m w o d o w w w w w C lic k to bu y N O W ! PD O W ! PD c u-tr a c k NG PHÁP GIÁ TR HI N T I (Net Present Value –NPV) (tt) n t=0 -10.000 2.000 4.000 -6.000 7.000 T 71 PH Naêm NPV NG PHÁP GIÁ TR HI N T I (Net Present Value –NPV) (tt) CF -10,000 2,000 4,000 -6,000 7,000 : PV -10.000,00 1.818,18 3.305,79 -4.507,89 4.781,09 $ -4.602,83 72 36 c H F-XC A N GE H F-XC A N GE c u-tr a c k N y bu to k lic PH d o o c m C m w o d o w w w w w C lic k to bu y N O W ! PD O W ! PD c u-tr a c k NG PHÁP GIÁ TR HI N T I (Net Present Value –NPV) (tt) 73 BÀI TOÁN ÁNH GIÁ D ÁN UT PH NG PHÁP GIÁ TR HI N T I t d án ki n sau: ut c xem giá tho mãn u NPV > Ví d 11: t d án có s v n u t ban u (t=0) 100 tr ng, giá tr hoàn v n n m c th hi n b ng, giá tr thu h i 10 tr ng Th i gian s d ng n m, m c thu l i 8% 74 37 c H F-XC A N GE H F-XC A N GE c u-tr a c k N y bu to k lic m th i n ut (tr ) 100 Hoàn n (tr ) Giá tr thu h i (tr ) CF 1/(1+i)t (i=8%) Giá tr quy i (tr ) -100 1,000 -100,000 20 20 0,925 18,519 25 25 0,857 21,433 30 30 0,794 23,815 35 35 0,735 25,726 35 45 0,681 30,645 NPV = 20,135 10 d o o c m C m w o d o w w w w w C lic k to bu y N O W ! PD O W ! PD c u-tr a c k NPV = 20,135 > 0: v y d án giá BÀI TOÁN L A CH N D ÁN UT PH NG PHÁP GIÁ TR HI N T I d án so sánh c hoàn ch nh, d án ph i th i k phân tích (cùng th i m, th i gian ho t ng), v nguyên t c c n có u t b sung ü ü án c ch n ph i tho mãn u ki n: án ph i giá: NPV > án ch n : NPV → max 76 38 c H F-XC A N GE H F-XC A N GE c u-tr a c k N y bu to k lic d o o c m C m w o d o w w w w w C lic k to bu y N O W ! PD O W ! PD c u-tr a c k BÀI TOÁN L A CH N D ÁN UT PH NG PHÁP GIÁ TR HI N T I (tt) Ta xét tr ng h p: Tr ng h p1: d án u t có th i gian s d ng b ng ta xét theo u ki n nêu Tr ng h p 2: d án u t có th i gian s d ng khác ti n hành: ü Xác nh b i s chung nh nh t (BSCNN) kho ng th i gian c a d án tham gia so sánh; ü Tính NPV c a d án v i th i gian s d ng c a m i d án BSCNN; ü Ch n d án tho mãn u ki n 77 BÀI TOÁN L A CH N D ÁN UT PH NG PHÁP GIÁ TR HI N T I (tt) § Ví d 12 TT KHO N M C DA I DA II Tr 20 35 T ng v n Chi phí hàng n m Tr 3,8 Thu nh p hàng n m Tr 11 18 Giá tr l i Tr Th i gian s d ng 6 M c lãi su t 10 10 § Dùng ph ut V ng pháp NPV m % ch n d án ut 39 c H F-XC A N GE H F-XC A N GE c u-tr a c k N y bu to k lic PH Ta có NG PHÁP GIÁ TR T F = P(1+ i)n ng NFV P c u-tr a c k NG LAI (NFV) n NPV = ∑ t =0 Thay F d o o c m C m w o d o w w w w w C lic k to bu y N O W ! PD O W ! PD CFt (1 + i )t ng NPV , ta có n NFV = ∑ t =0 CFt (1 + i) t − n ng t NPV, ph ng pháp NFV dùng gi i quy t toán: 1- Bài toán ánh giá d án u t : NFV > 2- Bài toán l a ch n d án u t : NFV > NFV → max ng t b c tính tốn cho tr gian s d ng b ng khác PH A=P i(1 + i)n (1 + i)n − A=F i (1 + i)n − hay hay 79 NG PHÁP GIÁ TR PHÂN B Ta có: Thay A ng h p d án có th i ng AW, P ng NPV F U (AW) ng NFV, ta có: n CFt i(1+ i)n AW = ∑ t n t =0 (1+ i) (1+ i) −1 n CFt i AW = ∑ t −n n t = (1 + i ) (1 + i ) − 80 40 c H F-XC A N GE H F-XC A N GE c u-tr a c k N y bu to k lic PH NG PHÁP GIÁ TR PHÂN B ng t nh NPV, ph ng pháp AW dùng toán: 1- Bài toán ánh giá d án ut : AW > 2- Bài toán l a ch n d án ut : AW > d o o c m C m w o d o w w w w w C lic k to bu y N O W ! PD O W ! PD c u-tr a c k U (AW) gi i quy t AW → max ng t b c tính tốn cho tr ng h p: ü Các d án có th i gian s d ng b ng ü Các d án có th i gian s d ng khác 81 2- PH NG PHÁP TÍNH SU T THU L I N I T I (Internal Rate of Return - IRR) Su t thu l i n i t i lãi su t quy i mà ó giá tr hi n t i a dòng ti n thu b ng giá tr hi n t i c a dòng ti n chi n CFt =0 t t =0 (1+ i*) NPV = ∑ án ch n có i* = IRR → max Tìm IRR Ph ng pháp n i suy d ng Exel 82 41 c H F-XC A N GE H F-XC A N GE c u-tr a c k N y bu to k lic PH d o o c m C m w o d o w w w w w C lic k to bu y N O W ! PD O W ! PD c u-tr a c k NG PHÁP TÍNH SU T THU L I N I T I (Internal Rate of Return - IRR) (tt) n NPV = ∑ t =0 CFt =0 (1 + i*)t Giá trị IRR: ü Chỉ phụ thuộc vào thân dòng tiền; ü Không thay đổi thay đổi mốc thời gian; ü Không thay đổi đầu tư bổ sung Lựa chọn: IRR > MARR (Minimum Attractive Rate of Return) 83 PH NG PHÁP N I SUY TÌM SU T THU H I N I T I c 1: Ch n r1 t k tính NPV(r1) c 2: Ch n r2 tính NPV(r2) Ch n r2 nh sau: ü u NPV(r1) > ch n r2 > r1 ü u NPV (r1) r3 # IRR u NPV (r3) // > ti p t c t ( r2 − r1 ) NPV ( r2 ) − NPV (r1 ) ng t nh b c3 84 42 c H F-XC A N GE H F-XC A N GE c u-tr a c k N y bu to k lic d o o c m C m w o d o w w w w w C lic k to bu y N O W ! PD O W ! PD c u-tr a c k D NG EXCEL TÌM SU T THU H I N I T I 85 SUẤT THU HỒI NỘI TẠI TRƯỜNG HP CÓ NHIỀU NGHIỆM NPV i% Tính NPV ng v i su t chi t kh u thay i t 0% - 90%, th c t tr c hoành t i hai v trí ( ng v i nghi m IRR) 86 43 c H F-XC A N GE H F-XC A N GE c u-tr a c k N y bu to k lic d o o c m C m w o d o w w w w w C lic k to bu y N O W ! PD O W ! PD c u-tr a c k SUẤT THU HỒI NỘI TẠI TRƯỜNG HP CÓ NHIỀU NGHIỆM Chuy n CF c a n m th sang n m th v i i = MARR = 20% NPV i% 87 SUẤT THU HỒI NỘI TẠI TRƯỜNG HP CÓ NHIỀU NGHIỆM 3000*(1+20%) –2000 = 1600 Th i gian tính tốn c a d án cịn l i n m NPV i% 88 44 c H F-XC A N GE H F-XC A N GE c u-tr a c k N y bu to k lic d o o c m C m w o d o w w w w w C lic k to bu y N O W ! PD O W ! PD c u-tr a c k C M C A PH NG PHÁP TÍNH SU T THU L I N I T I 1- u m: ü Có tính n s bi n ng c a ch tiêu theo th i gian tính tốn cho c i d án ü Hi u qu c bi u di n d i d ng s t ng i có so v i m t tr s hi u qu tiêu chu n ü Có th tính n nhân t tr t giá l m phát ü Th ng c dùng ph bi n kinh doanh 2- Nh c m: ü Ph ng pháp ch cho k t qu xác v i u ki n th tr ng v n hoàn h o, m t u khó m b o th c t ü Khó c l ng xác ch tiêu cho c i d án ü Vi c tính tốn tr s IRR t ng i ph c t p, nh t v i dòng ti n i d u nhi u l n 89 3- PH NG PHÁP TH I GIAN HỒN V N q c ích: ü Xác nh th i gian hoàn v n ü ánh giá m c r i ro c a v n u t q Ph ng pháp c ng d n (không xét su t chi t kh u): T = V − ∑ CFt t =0 + + i T - th i gian hoàn v n án ch n T → 45 c H F-XC A N GE H F-XC A N GE c u-tr a c k N y bu to k lic PH u t có s li u nh sau, tính th i gian hoàn v n: n ut (tr ) m th i Hoàn v n (tr ) 130 30 40 50 50 20 m th i NG PHÁP TH I GIAN HOÀN V N (tt) n ut (tr ) Hoàn v n (tr ) CF NCF (tr ) -130 -130 30 30 -100 40 40 -60 50 50 -10 50 50 40 20 20 35 c u-tr a c k NG PHÁP TH I GIAN HOÀN V N (tt) Ví d 13: M t d án PH d o o c m C m w o d o w w w w w C lic k to bu y N O W ! PD O W ! PD 130 NCF (3) = − 10 NCF ( ) = 40 T = 3− − 10 = 3, 20 40 + 10 hay n m tháng 12 ngày 46 c H F-XC A N GE H F-XC A N GE c u-tr a c k N y bu to k lic PH NCF = T th i gian hoàn v n u ü u NCF ≠ , lúc ó NCF(t) < 0; NCF(t +1) > NCF (t ) < NCF (T ) < NCF (t + 1) hay t < T < t + c xác nh theo công th c sau T = (t + 1) − PH q Ph NCF (t + 1) NCF (t ) =t− NCF (t + 1) − NCF (t ) NCF (t + 1) − NCF (t ) NG PHÁP TH I GIAN HOÀN V N (tt) ng pháp c ng d n (xét T NPV = ∑ t =0 ü ü T c u-tr a c k NG PHÁP TH I GIAN HOÀN V N (tt) ü T d o o c m C m w o d o w w w w w C lic k to bu y N O W ! PD O W ! PD n su t chi t kh u): CFt =0 (1 + i )t u NPV = T th i gian hồn v n u NPV 0, lúc ó NPV(t) < 0; NPV(t +1) > NPV (t ) < NPV (T ) < NPV (t + 1) hay t < T < t + c xác nh theo công th c sau T = (t + 1) − NPV (t + 1) NPV (t ) =t− NPV (t + 1) − NPV (t ) NPV (t + 1) − NPV (t ) 47 c H F-XC A N GE H F-XC A N GE c u-tr a c k N y bu to k lic PH d o o c m C m w o d o w w w w w C lic k to bu y N O W ! PD O W ! PD c u-tr a c k NG PHÁP TH I GIAN HỒN V N (tt) Ví d 14: M t d án u t có s li u nh sau, su t chi t kh u i = 14%n m, tính th i gian hoàn v n: n ut (tr ) m th i Hoàn v n (tr ) 130 30 40 50 50 20 PH NG PHÁP TH I GIAN HOÀN V N (tt) Hoàn n (tr ) 1/(1+i)t i i=14% Giá tr quy i Giá tr c ng n 1,000 -130 -130 30 0,877 26,31 -103,69 40 0,769 30,76 -72,93 50 0,675 33,76 -39,18 50 0,592 29,60 -9,58 20 0,519 10,38 0,80 m th i n ut (tr ) 130 NPV ( 4) = − 9,58 NPV (5) = 0,8 T = 4− − ,58 = ,9 ,8 + ,58 hay n m 10 tháng 24 ngày 48 c H F-XC A N GE H F-XC A N GE c u-tr a c k N y bu to k lic PH d o o c m C m w o d o w w w w w C lic k to bu y N O W ! PD O W ! PD c u-tr a c k NG PHÁP TH I GIAN HOÀN V N (tt) q Áp d ng: Ph ng pháp th i gian hoàn v n th ng trình l p d án u t : ü ánh giá d án u t t t hay x u Thv Ttc c s d ng ü So sánh l a ch n d án u t xây d ng Thv1 < Thv2 Ttc q Nh c m: § Khơng quan tâm n dịng ti n sau th i gian hoàn v n 49 c ... + i ) − 80 40 c H F-XC A N GE H F-XC A N GE c u-tr a c k N y bu to k lic PH NG PHÁP GIÁ TR PHÂN B ng t nh NPV, ph ng pháp AW dùng toán: 1- Bài toán ánh giá d án ut : AW > 2- Bài toán l a ch n... TRỊ TƯƠNG ĐƯƠNG P F A -1 0.000 4.000 4.000 4.000 4.000 T 58 29 c H F-XC A N GE H F-XC A N GE c u-tr a c k N y bu to k lic d o o c m C m w o d o w w w w w C lic k to bu y N O W ! PD O W ! PD c u-tr... P=A*{[(1+i)n -1 ]/i(1+i)n} A=P*{i(1+i)n/[(1+i)n -1 ]} A=F*{i / [(1+i)n -1 ]} F=A*{[(1+i)n -1 ]/i} T 63 TÌM F, KHI BIEÁT A 64 32 c H F-XC A N GE H F-XC A N GE c u-tr a c k N y bu to k lic d o o c m C m w