Tạo động lực làm việc cho người lao động tại Công ty Cổ Phần Xây Lắp Thành An 96 – Binh Đoàn 11 – Bộ Quốc Phòng : Luận văn ThS. Kinh doanh và quản lý: 60 34 01 02

ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ - NGUYỄN DUY CƢỜNG NÂNG CAO HIỆU QUẢ QUẢN LÝ DANH MỤC ĐẦU TƢ CHỨNG KHỐN TẠI CƠNG TY TNHH QUẢN LÝ QUỸ SSIAM LUẬN VĂN THẠC SĨ QUẢN TRỊ KINH DOANH CHƢƠNG TRÌNH ĐỊNH HƢỚNG THỰC HÀNH Hà Nội - 2014 ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ - NGUYỄN DUY CƢỜNG NÂNG CAO HIỆU QUẢ QUẢN LÝ DANH MỤC ĐẦU TƢ CHỨNG KHOÁN TẠI CÔNG TY TNHH QUẢN LÝ QUỸ SSIAM Chuyên ngành: Quản trị kinh doanh Mã số: 60 34 05 LUẬN VĂN THẠC SĨ QUẢN TRỊ KINH DOANH CHƢƠNG TRÌNH ĐỊNH HƢỚNG THỰC HÀNH NGƢỜI HƢỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS.TS TRẦN THỊ THÁI HÀ XÁC NHẬN CỦA CÁN BỘ HƯỚNG DẪN XÁC NHẬN CỦA CHỦ TỊCH HĐ CHẤM LUẬN VĂN Hà Nội - 2014 MỤC LỤC Danh mục ký hiệu viết tắt i Danh mục bảng ii Danh mục biểu đồ iii Danh mục sơ đồ, đồ thị .iv MỞ ĐẦU CHƢƠNG 1: NHỮNG VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ HIỆU QUẢ QUẢN LÝ DANH MỤC ĐẦU TƢ TẠI CÔNG TY QUẢN LÝ QUỸ 1.1 Những vấn đề quản lý danh mục đầu tƣ công ty quản lý quỹ 1.1.1 Khái niệm công ty quản lý quỹ .6 1.1.2 Các nghiệp vụ kinh doanh công ty quản lý quỹ 1.1.3 Khái niệm quản lý danh mục đầu tư công ty quản lý quỹ .10 1.1.4 Quy trình quản lý danh mục đầu tư công ty quản lý quỹ 11 1.2 Hiệu quản lý danh mục đầu tƣ công ty quản lý quỹ 17 1.2.1 Khái niệm hiêu quản lý danh mục đầu tư công ty quản lý quỹ 17 1.2.2 Một số tiêu đánh giá hiệu quản lý danh mục đầu tư công ty quản lý quỹ 19 1.2.3 Những nhân tố tác động tới hiệu quản lý danh mục đầu tư công ty quản lý quỹ .28 CHƢƠNG 2: THỰC TRẠNG HIỆU QUẢ QUẢN LÝ DANH MỤC ĐẦU TƢ TẠI CÔNG TY TNHH QUẢN LÝ QUỸ SSIAM .37 2.1 Giới thiệu công ty TNHH Quản lý quỹ SSIAM 37 2.1.1 Quá trình hình thành phát triển 37 2.1.2 Cơ cấu tổ chức máy 40 2.1.3 Các nghiệp vụ kinh doanh .42 2.2 Thực trạng hiệu quản lý danh mục đầu tƣ công ty TNHH quản lý quỹ SSIAM từ năm 2010-2012 .46 2.2.1 Quy trình quản lý danh mục đầu tư .46 2.2.2 Thực trạng hiệu quản lý danh mục đầu tư 51 2.3 Đánh giá hiệu quản lý danh mục đầu tƣ công ty TNHH quản lý quỹ SSIAM từ năm 2010-2012 64 2.3.1 Những thành công đạt 65 2.3.2 Những hạn chế nguyên nhân 68 CHƢƠNG 3: GIẢI PHÁP NÂNG CAO HIỆU QUẢ QUẢN LÝ DANH MỤC ĐẦU TƢ TẠI CÔNG TY TNHH QUẢN LÝ QUỸ SSIAM 75 3.1 Định hƣớng phát triển công ty TNHH quản lý quỹ SSIAM .75 3.1.1 Định hướng phát triển chung công ty .75 3.1.2 Định hướng nâng cao quản lý danh mục đầu tư 77 3.2 Giải pháp nâng cao hiệu quản lý danh mục đầu tƣ TNHH quản lý quỹ SSIAM .80 3.2.1 Thay đổi nhận thức cấp lãnh đạp công ty quản lý danh mục đầu tư .80 3.2.2 Nâng cao trình độ nhân lực quản lý danh mục đầu tư 82 3.2.3 Hồn thiện quy trình quản lý danh mục đầu tư 85 3.2.4 Tăng cường quản trị rủi ro quản lý danh mục đầu tư 88 3.2.5 Hoàn thiện cấu tổ chức quản lý danh mục đầu tư 91 3.2.6 Hồn thiện hệ thống thơng tin quản lý danh mục đầu tư 91 3.3 Kiến nghị nhằm nâng cao hiệu quản lý danh mục đầu tƣ công ty TNHH quản lý quỹ SSIAM 93 3.3.1 Kiến nghị quan quản lý nhà nước 93 3.3.2 Kiến nghị công ty chứng khoán ngân hàng lưu ký 96 3.3.3 Kiến nghị nhà đầu tư uỷ thác 99 KẾT LUẬN 102 TÀI LIỆU THAM KHẢO 104 DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU VIẾT TẮT Ký hiệu TT Nguyên nghĩa APT : Lýđịnh thuyết kinhchênh doanhlệch chênh lệch Lý thuyết giáđịnh kinhgiá doanh CAPM Mơ hình định giá tài sản vốn CTCK Cơng ty chứng khốn TNHH Cơng ty trách nhiệm hữu hạn DMĐT Danh mục đầu tư SSIAM Công ty trách nhiệm hữu hạn quản lý quỹ SSIAM NAV Giá trị tài sản ròng NHLK Ngân hàng lưu ký NHTM Ngân hàng thương mại 10 NXB Nhà xuất 11 QĐT Quỹ đầu tư 12 QLQ Quản lý quỹ 13 TS Tài sản 14 TTCK Thị trường chứng khoán 15 UBCK Uỷ ban chứng khoán i DANH MỤC CÁC BẢNG TT Số hiệu bảng Bảng 2.1 Kết hoạt động SSIAM năm 38 Bảng 2.2 Thông tin tổng quát công ty TNHH quản lý quỹ SSIAM 39 Bảng 2.3 Nhân chủ chốt công ty TNHH quản lý quỹ SSIAM 41 Bảng 2.4 Tổng hợp tình hình hoạt động quản lý danh mục đầu tư SSIAM cuối năm 2012,2011 2010 53 Bảng 2.5 Tổng hợp biến động giá trị tài sản ròng danh mục đầu tư SSIAM quản lý cuối năm 2012,2011 2010 57 Bảng 2.6 Bảng 2.7 Tên bảng, biểu Trang Tăng trưởng NAV danh mục đầu tư SSIAM so với số VN-Index 59 Các khoản thu nhập danh mục đầu tư SSIAM 61 Tổng hợp chi phí toàn danh mục đầu tư Bảng 2.8 63 SSIAM Tăng trưởng NAV danh mục đầu tư SSIAM so với Bảng 2.9 quỹ đầu tư khác so với số VN-Index 65 Cơ cấu tài sản đầu tư cuối năm 2012 số quỹ 10 Bảng 2.10 67 đầu tư chứng khoán Tổng hợp tăng trưởng giá trị tài sản ròng, lạm phát 11 Bảng 2.11 lãi suất huy động VND NHTMcuối năm 2012, 2011, 2010 ii 71 DANH MỤC CÁC BIỂU ĐỒ TT Số hiệu Tên biểu đồ biểu đồ Trang Cơ cấu đầu tư quỹ SSIIMF ngày Biểu đồ 2.1 Biểu đồ 2.2 Biểu đồ 2.3 43 31/12/2012 Cơ cấu lĩnh vực đầu tư quỹ SSIIMF 31/12/2012 43 Phân loại tài sản danh mục đầu tư SSIAM 52 31/12/2012 Thay đổi số lượng hợp đồng qua năm Biểu đồ 2.4 54 SSIAM Giá trị trung bình hợp đồng quản lý danh mục Biểu đồ 2.5 đầu tư SSIAM cuối năm 2012,2011 55 2010 Thay đổi tổng giá trị vốn uỷ thác qua năm Biểu đồ 2.6 Biểu đồ 2.7 56 SSIAM Tổng thu nhập danh mục đầu tư SSIAM giai đoạn 2010-2012 60 Tỷ trọng Các loại chi phí danh mục đầu tư Biểu đồ 2.8 64 SSIAM iii DANH MỤC SƠ ĐỒ, ĐỒ THỊ TT Số hiệu sơ Tên sơ đồ, đồ thị đồ,đồ thị Sơ đồ 1.1 Sơ đồ 2.1 Sơ đồ 2.2 Đồ thị 2.1 Quy trình quản lý danh mục đầu tư cơng ty quản lý quỹ Cơ cấu tổ chức Công ty TNHH quản lý quỹ SSIAM Quy trình đầu tư quản lý danh mục đầu tư SSIAM Tăng trưởng Vàng giai đoạn 2010-2012 iv Trang 12 40 49 69 LỜI MỞ ĐẦU 1.Tính cấp thiết đề tài Quản lý danh mục đầu tư nhu cầu xuất phát từ đòi hỏi thực tế nhà đầu tư việc hạn chế rủi ro tối đa hóa lợi nhuận tiến hành đầu tư Đối với công ty quản lý quỹ, tổ chức chuyên trách kinh doanh chứng khoán thị trường, quản lý danh mục đầu tư nghiệp vụ quan trọng Hiệu quản lý danh mục đầu tư công ty quản lý quỹ không khẳng định tính chun nghiệp mà cịn thể chỗ đứng uy tín cơng ty quản lý quỹ thị trường chứng khoán Trải qua 10 năm, thị trường chứng khốn Việt Nam có nhiều bước phát triển, nghiệp vụ quản lý danh mục đầu tư triển khai cơng ty chứng khốn cơng ty quản lý quỹ Tuy nhiên, thời gian qua, việc quản lý danh mục đầu tư công ty tổ chức đơn giản, thiếu khoa học chưa mang lại hiệu quả, chưa tạo niềm tin nhiều nhà đầu tư Mặt khác, khủng hoảng tài tồn cầu diễn từ năm 2007, kéo dài đến hết năm 2009 gây nhiều ảnh hưởng tiêu cực tới tình hình thị trường chứng khốn Việt Nam thời gian qua Chỉ tính riêng năm 2008, số VN-index 66% giá trị Mặc dù năm 2009, thị trường có dấu hiệu phục hồi, sóng gió thị trường cịn tiếp nối với tình trạng ảm đạm suốt năm 2010 sau sang năm 2011 đến năm 2012 thị trường chứng khoán hồi phục trở lại tốc độ tăng trưởng chưa cao Mặt khác thị trường chứng khoán Việt Nam non trẻ bộc lộ nhiều điểm yếu công tác lý quan chức năng, làm cho tính minh bạch thị trường chứng khốn Việt Nam cịn kém, dẫn tới hoạt động đầu thị trường diễn mạnh mẽ người chịu thua thiệt nhà đầu tư cá nhân… điều làm cho thị trường chứng khoán Việt Nam thị trường tiềm ẩn nhiều rủi ro Do vậy, nâng cao hiệu quản lý danh mục đầu tư yêu cầu cấp thiết nay, khơng nhà đầu tư nói chung mà cịn với cơng ty TNHH quản lý quỹ SSIAM nói riêng, đặc biệt bối cảnh kinh tế hội nhập sâu rộng với giới thời hậu khủng hoảng Xuất phát từ lý trên, đề tài “ Nâng cao hiệu quản lý danh mục đầu tƣ chứng khốn cơng ty TNHH quản lý quỹ SSIAM” tác giả lựa chọn nghiên cứu Tình hình nghiên cứu Quản lý danh mục đầu tư chứng khốn cơng ty quản lý quỹ nghiệp vụ quan trọng công ty quản lý quỹ Lợi nhuận từ dịch vụ quản lý danh mục đầu tư góp phần khơng nhỏ vào tổng thu nhập hoạt động công ty quản lý quỹ điều kiện hoạt động kinh doanh chứng khoán tiềm ẩn nguy rủi ro cao, với hoạt động kinh doanh đầu tư khác gặp nhiều khó khăn thời điểm Các công ty quản lý quỹ Việt Nam nhận thức tầm quan trọng dịch vụ quản lý danh mục đầu tư hoạt động công ty quản lý quỹ, nhiên tỷ trọng doanh thu từ dịch vụ quản lý danh mục đầu tư thấp chưa tương xứng với quy mô thị trường chứng khốn Điều địi hỏi cần phải có đánh giá nhìn nhận cách tồn diện thuận lợi, khó khăn thử thách mà cơng ty quản lý quỹ Việt Nam gặp phải, từ đưa định hướng giải pháp để phát triển nhanh, mạnh hiệu dịch vụ quản lý danh mục đầu tư công ty quản lý quỹ Việt Nam Hiện có số cơng trình nghiên cứu quản lý danh mục đầu tư chứng khoán; đánh giá hiệu quản lý danh mục đầu tư chứng khoán thị 3.2.5 Hoàn thiện cấu tổ chức quản lý danh mục đầu tư công ty Cơ cấu tổ chức nhân tố ảnh hưởng tới hiệu quản lý danh mục đầu tư công ty quản lý quỹ Như đề cập phần trên, cấu tổ chức quản lý danh mục đầu tư SSIAM có nhược điểm Đó máy quản lý cồng kềnh chưa tinh gọn gây chồng chéo việc quản lý điều hành Ưu điểm công ty công ty TNHH quản lý quỹ SSIAM chỗ chuyên gia phân tích tư vấn đầu tư có cấp, chun mơn cao kinh nghiệm tốt Tuy nhiên, đội nhũ nhân phịng phân tích đầu tư SSIAM cịn tương đối mỏng, cộng với việc phân công phân nhiệm cho thành viên chưa thực rõ ràng Mỗi chuyên viên phịng phân tích thực khâu từ phân tích thị trường, phân tích xu hướng, phân tích kỹ thuật, đến việc đưa định đầu tư phân bổ cho khách hàng cách độc lập, thiếu liên kết tham khảo ý kiến lẫn nhau, nghiệp cụ chồng chéo Do đó, tình trạng thiếu minh bạch quản lý danh mục đầu tư cơng ty điều khó tránh khỏi Vì vậy, việc thống kê, tổng hợp, xếp lại công việc, nhiệm vụ cụ thể phân công rõ ràng nhiệm vụ cho thành viên điều mà SSIAM cần phải thực sớm tốt, thúc đẩy chun mơn hóa tính chuyên nghiệp, từ tạo điều kiện gia tăng hiệu quản lý danh mục đầu tư công ty 3.2.6 Hồn thiện hệ thống thơng tin quản lý danh mục dầu tư Thiết lập hệ thông thu thập xử lý thông tin tốt điều thiếu doanh nghiệp hoạt động hầu hết lĩnh vực đời sống, đặc biệt hoạt động quản lý danh mục đầu tư chứng khoán công ty TNHH quản lý quỹ SSIAM Hiện tại, trình quản lý danh mục đầu tư, SSIAM dừng lại việc sử dụng phần mềm FreeWill( Phần mềm đặt lệnh) phần mềm Utillti (Phần mềm quản lý danh mục đầu tư) 91 Phần mềm FreeWill có ưu điềm theo dõi khoản tiền, đặt cọc, phải thu, phải trả cổ phiếu nhà đầu tư trạng thái cổ phiếu đường kho hay sẵn sàng để bán (do thời gian chuyển nhượng theo quy định T+3 ngày làm việc: cổ phiếu sau mua ngày sau giao dịch tự thị trường) Tuy nhiên, nhược điểm phần mềm theo dõi riêng cổ phiếu mua với cổ phiếu nhận từ cổ tức, cổ phiếu thưởng sau đưa vào trạng thái sẵn sàng để bán (những cổ phiếu đặt mua kho sau ngày cổ tức, cổ phiếu thường công ty phát hành công bố bổ sung niêm yết cổ phiếu sau kho đưa vào trạng thái sẵn sàng để bán phần mềm tự động tính tốn lại giá thành theo mức giá bình qn liên hồn), gây khó khăn việc tính tốn thu nhập thực tế thuế thu nhập cá nhân từ chuyển nhượng cổ phiếu nhà đầu tư ủy thác trình quản lý danh mục đầu tư công ty Để khắc phục vấn đề trên, tại, SSIAM phải theo dõi riêng excel: số cổ phiếu sẵn sàng để bán, có cổ phiếu mua trực tiếp, có cổ tức cổ phiếu thưởng Việc theo dõi cách thủ công nhiều thời gian nhân lực cơng ty Do đó, tương lai, công ty nên liên hệ với nhà sản xuất phần mềm, điều chỉnh, nâng cấp để phần mềm có thêm tính theo dõi riêng loại chứng khốn yêu cầu Rõ ràng, trình quản lý danh mục đầu tư, khâu phân tích đầu tư (phân tích bản, phân tích kỹ thuật, phân tích thị trường hiệu quả) sở cập nhật thơng tin nhanh khâu có tính chất định tới hiệu quản lý danh mục đầu tư Do vậy, tương lai, để nâng cao phát huy trình độ phân tích đầu tư kết hợp hài hòa thành viên phịng quản lý danh mục đầu tư, cơng ty TNHH quản lý quỹ SSIAM nên tính tới việc tìm kiếm phần mềm phù hợp hữu ích hơn, có khả hỗ trợ phân tích tốt phần mềm hiên sử dụng 92 3.3 Kiến nghị nhằm nâng cao hiệu quản lý danh mục đầu tƣ công ty TNHH quản lý quỹ SSIAM 3.3.1 Kiến nghị quan quản lý nhà nước Thực tế cho thấy, hiệu quản lý danh mục đầu tư công ty quản lý quỹ không chịu tác động từ nhân tố bên mà chịu ảnh hưởng từ yếu tố bên ngồi, ảnh hưởng từ phía thị trường sách điều hành quan nhà nước liên quan Sau nhiều năm phát triển, đến nay, thị trường chứng khoán Việt Nam đánh giá dần trở lại với giá trị thực Tuy nhiên, thị trường tiềm ẩn nhiều yếu tố rủi ro cho nhà đầu tư, bao gồm nhà đầu tư cá nhân nhà đầu tư tổ chức, đặc biệt rủi ro xuất phát từ thao túng tin đồn hay tượng thiếu minh bạch công bố thông tin, tượng làm giá phổ biến thị trường chưa có biện pháp xử lý hữu hiệu Hiện nay, theo điều Luật chứng khoán, "Uỷ ban chứng khoán Nhà nước quan trực thuộc Bộ Tài Chính có nhiệm vụ, quyền hạn định việc quản lý Nhà nước chứng khoán, thị trường chứng khoán‟‟ Tuy nhiên, thị trường chứng khoán thị trường hoạt động nhạy cảm, cần phải có điều hành, kiểm tra cách linh hoạt Nếu để Uỷ ban chứng khốn thẩm quyền vị Uỷ ban bị hạn chế Ngoài ra, uỷ ban chứng khốn khơng có thẩm quyền ban hành văn pháp luật nên "Phản ứng‟‟ linh hoạt trước biến động nhanh nhạy thị trường Do vậy, luật chứng khoán nên điều chỉnh theo hướng để Uỷ ban chứng khoán trao quyền nhiều Điều phù hợp với nguyên tắc quản lý thị trường chứng khoán tổ chức quốc tế Uỷ ban chứng khoán (IOSCO) : „‟Cơ quan quản lý thị trường chứng khoán cần hoạt động độc lập chịu trách nhiệm việc thực chức thẩm quyền mình‟‟ Bên cạnh đó, khả kiểm sốt thông tin quan quản lý nhằm tăng cường tính minh bạch thị trường chứng khốn Việt Nam 93 nhiều hạn chế Việc cơng khai hố thơng tin trách nhiệm chủ thể định Thông tin trung thực, rõ ràng điều kiện vơ quan trọng q trình quản lý danh mục đầu tư công ty quản lý quỹ nguồn liệu đầu vào cho hoạt động phân tích, sở cho định tài (đầu tư vào loại chứng khốn nào, bao lâu, nên bán loại chứng khồn nào, nào…), từ tác động tới kết đầu tư, tác động đến giá trị tài khoản ròng, tới hiệu quản lý danh mục đầu tư Mặt khác, thơng tin minh bạch có giá trị tạo dựng niềm tin cho nhà đầu tư tham gia vào thị trường chứng khốn, từ tác động tới xu hướng vận động thị trường, tác động tới giá trị khả khoản chứng khoán Tuy nhiên, điều mà thị trường chứng khốn Việt Nam cịn thiếu yếu Thực tế cho thấy dừng lại qui định Luật chứng khoán nghĩa vụ công bố thông tin chủ thể e khó kiểm xốt hoạt động Hiện nay, công ty niêm yết cơng bố báo cáo tài thường bỏ quan phần ý kiến kiểm tốn đó, lại phần quan trọng báo cáo kiểm toán Ngồi ra, tượng cơng ty chứng khốn vi phạm nguyên tắc ưu tiên thời gian đặt lệnh, ưu tiên đặt lệnh trước tới khách hàng gây ảnh hưởng không khớp tới kết khớp lệnh, từ ảnh hưởng tới định đầu tư thông qua công ty quản lý quỹ trình quản lý doanh mục đầu tư Do vậy, văn luật chứng khoán nên điều chỉnh theo hướng cần phải có quy định rõ ràng hơn, chặt chẽ việc công bố thông tin chủ thể thuộc điện cần phải công bố thông tin (Công ty niêm yết, cơng ty chứng khốn…), đưa quy định tăng cường biện pháp kiểm soát cơng ty chứng khốn đưa quy định khắt khe kiểm toán độc lập, kiểm sốt nội nội cơng ty chứng khốn tăng thật nặng mức xử phạt vi phạm hành việc cơng bố thơng tin đưa thị trường 94 Bên cạnh đó, khủng hoảng tài tồn cầu diễn từ năm 2008 với việc đẩy mạnh hoạt động tăng cường vốn nhiều cơng ty khiến lượng cung thị trường chứng khốn tăng cao, sách thắt chặt tín dụng thận trọng ngân hàng thực vào thời gian lại khiến lượng vốn đổ vào thị trường bị giảm sút Cung tăng, cầu giảm bắt ổn kinh tế tác động không nhỏ tới kinh tế Việt Nam nói chung thị trường chứng khốn nói riêng Sau q trình sụt giảm nghiêm trọng, từ năm 2010 đến nay, thị trường chứng khốn Việt Nam lâm vào tình trạng „‟ảm đạm‟‟, niềm tin nhà đầu tu dần Đây nguyên nhân tác động lớn tới giá chứng khoán xu hướng vận động chung thị trường, gây ảnh hưởng nghiêm trọng tới hiệu quản lý danh mục đầu tư SSIAM nói riêng hiệu đầu tư nhà đầu tư thị trường chứng khốn Việt Nam nói chung Do vậy, để vực dậy niềm tin nhà đầu tư, để cứu vãn hỗ trợ cho thị trường chứng khoán lúc này, theo đề xuất Hiệp hội kinh doanh chứng khốn Việt Nam (VASB) cần phải có giải pháp cấp bách Một xem xét miễn, giãn thuế tạm thời ngừng việc đánh thuế thu nhập cá nhân cho nhà đầu tư chứng khoán thị trường có dấu hiệu khả quan Hai phân cấp cho Uỷ ban chứng khoán chịu trách nhiệm hướng dẫn văn mang tính chất nghiệp vụ mua bán chứng khoán ngày, mở tài khoản nhà đầu tư, quy định trần cho vay… nhằm hỗ trợ tối đa cho nhà đầu tư gia nhập thị trường Ba là, bên cạnh quy định bỏ việc thu phí lưu ký chứng khoán nhà đầu tư ban hành gần nhất, hai sở giao dịch Hà Nội thành phố Hồ Chí Minh nên xem xét tính tới việc giảm loại phí thu cơng ty chứng khốn thành viên, nhằm giảm bớt khó khăn thời gian Đồng thời, việc tập trung vào giải pháp hỗ trợ khoản thị trường có chế cho phép mua bán chứng khoán phiên, cho phép nhà đầu tư 95 mở nhiều tài khoản, rút ngắn chu kỳ toán xuống T+2 nên xem xét để hỗ trợ tối đa cho thị trường tăng điểm lúc Ngoài ra, điều đễ nhận thấy khác nhà đầu tư nước thường tỏ e ngại việc đầu tư vốn vào quốc gia có tỷ giá ln biến động có q nhiều biến động bất thường dự báo trước Tuy nhiên, với tình trạng thâm hụt cán cân thương mại liên tục lặp lại nhiều năm, với tình trạng lạm phát cao, việc trì tỷ giá cố định điều khó thực Do vậy, SSIAM, hiệu quản lý danh mục không phụ thuộc vào giá trị tài sản ròng, vào mức độ rủi ro, khả khoản mà phụ thuộc lớn vào sách điều hanhh tỷ giá Ngân hàng Nhà nước Việt Nam Trong thời gian tới đây, để tránh tâm lý lo lắng cho nhà đầu tư ngoại thu hút nguồn gốc vồn đầu tư ngoại tệ vào thị trường Việt Nam giảm sốc tới thị trường tài chính, Ngân hàng nhà nước nên điều tỷ giá linh hoạt biên độ hẹp Điều giúp công ty đầu tư, công ty quản lý quỹ SSIAM có đủ thời gian để lên kế hoạch tái cấu tài sản đầu tư phản ứng kịp thời trước thay đổi tỷ giá, góp phần nâng cao hiệu quản lý danh mục đầu tư 3.3.2 Kiến nghị cơng ty chứng khốn ngân hàng lưu ký Theo quy định luật chứng khốn, cơng ty chứng khốn cơng ty hoạt động lĩnh vực chứng khốn, đảm nhận một, số tồn nghiệp vụ, bao gồm : mơi giới,bảo lãnh phát hành, tụ doanh, quản lý quỹ đầu tư tư vấn đầu tư chứng khốn Trong đó, chức mơi giới cơng ty chứng khốn có ảnh hưởng mạnh tới hoạt động quản lý danh mục đầu tư công ty quản lý quỹ Môi giới chứng khốn hoạt động cơng ty chứng khốn cơng ty chứng khốn đại diện cho khách hàng tiến hành giao dịch thông qua chế giao dịch sở giao dịch 96 chứng khoán hay thị trường OTC mà khách hàng phải chịu trách nhiệm hậu kinh tế giao dịch Điều đáng lưu ý thị trường chứng khoán hoạt động theo nguyên tắc trung gian, nghĩa thị trường chứng khoán, giao dịch thực thông qua tổ chức trung gian công ty chứng khốn Theo đó, cơng ty quản lý quỹ hoạc quỹ đầu tư muốn đặt lệnh mua bán chứng khốn, bắt buộc phải thơng qua cơng ty chứng khốn, phải có biên thoả thuận bên : ngân hàng lưu ký - cơng ty chứng khốn - công ty quản lý quỹ để theo dõi giao dịch chứng khốn cơng ty quản lý quỹ Trên thị trường thứ cấp, thông qua nghiệp vụ môi giới, kinh doanh cơng ty chứng khốn mua, bán chứng khoán giúp khách hàng, kết nối khách hàng với qua việc thực công việc mua bán chứng khốn, cơng ty chứng khốn phải thực theo thứ tự ưu tiên cho khách hàng trước đến lượt sau, tránh trường hợp tranh mua tranh bán mà gây thiệt hại cho khách hàng Mặc dù vậy, thực tế cho thấy, để giám sát vấn đề thử thách khó khăn quan chức mà phụ thuộc vào đạo đức nghề nghiệp thân cơng ty chứng khốn thân chuyên viên nhận lệnh công ty chứng khốn Do đó, thời điểm cơng ty chứng khốn tự chuấn chỉnh, đề quy trình kiểm sốt nội chặt chẽ hơn, nâng cao tinh thân đạo đức nghề nghiệp, giảm bớt phí mơi giới cho nhà đầu tư nhằm giữ vứng mối quan hệ với khách hàng có Làm điều cững đồng nghĩa với việc cơng ty chứng khốn gián tiếp hỗ trợ cho nhà đầu tư nói chung, cho quản lý danh mục đầu tư nói riêng SSIAM, từ làm lợi cho tồn thị trường, góp phần đẩy thị trường chứng khoán Việt Nam lên 97 Trong đó, ngân hàng lưu ký hiểu ngân hàng ủy ban chứng khoán cấp phép để làm nghiệp vụ lưu ký, giám sát cho công ty quản lý quỹ quỹ đầu tư Lưu ký chứng khoán điều kiện để thực giao dịch thị trường chứng khoán Lưu ký chứng khoán bắt buộc trước muốn chứng khoán giao dịch qua sàn giao dịch trung tâm giao dịch chứng khốn Cơng ty quản lý quỹ quản lý tài sản cho khách hàng quỹ thành viên phải thơng qua ngân hàng lưu ký để theo dõi giao dịch, phân bổ xác nhận báo cáo cho công ty quản ly quỹ Do đo, hoạt động quản lý danh mục đầu tư công ty quản lý quỹ gắn chặt với hoạt động lưu ký ngân hàng lưu ký Không phải lúc công ty quản lý quỹ ngân hàng lưu ký hoạt động ăn khớp với Trong nhiều trường hợp, ngân hàng lưu ký nhầm lẫn, ghi chép phản ánh khơng xác, tự làm trịn số liệu bảng phân bổ mà công ty quản lý quỹ gửi thực mua bán chứng khoán Đồng thời, có nhiều trường hợp ngân hàng lưu ký thông báo không kịp thời thông tin liên quan tới việc cổ tức cổ phiếu thưởng công ty tài khoản lưu ký Những kết hợp khơng hài hồ gây tượng lệch số liệu q trình đối chiếu cơng ty ngân hàng lưu ký, làm nhiều thời gian chi phí cơng ty quản lý quỹ việc tìm kiếm, tra sốt lại thơng tin, điều lại báo cáo thơng báo đính hay gửi lại báo cáo tới nhà đầu tư uỷ thác Tóm lại, để đạt hiệu tốt, trình quản lý danh mục đầu tư công ty quản lý quỹ, cần phải có kết hợp hài hồ phận đầu tư công ty quản lý quỹ với phân liên quan công ty chứng khốn ngân hàng lưu ký Do đó, cơng ty chứng khốn ngân hàng lưu ký thực đúng, xác đầy đủ chức theo pháp luật quy định 98 theo đạo đức nghề nghiệp phần hỗ trợ tốt, nâng cao hiệu quản lý danh mục đầu tư công ty quản lý quỹ 3.3.3 Kiến nghị nhà đầu tƣ uỷ thác Nguồn vốn từ nhà đầu tư uỷ thác điều kiện cân để cơng ty quản lý quỹ trình hoạt động quản lý danh mục đầu tư Nếu huy động nguồn vốn này, nghiệp vụ quản lý danh mục đầu tư SSIAM tồn Thông thường, nhà đầu tư ủy thác nhà đầu tư nhỏ lẻ, có trường hợp nhà đầu tư có tổ chức, có điều kiện vốn song không lớn, thiếu thời gian, thiếu kiến thức chun mơn, kiến thức tài chứng khốn thiếu kinh nghiệm đầu tư, không am hiểu thị trường Đa phần nhà đầu tư nhỏ lẻ tham gia vào thị trường chứng khoán gặp nhiều bất lợi so với nhà đầu tư lớn rủi ro thị trường khơng nhỏ Theo chun gia, nhà đầu tư nên tham gia thị trường chứng khốn thơng qua việc ủy thác vốn đầu tư cho cơng ty chứng khốn điều phổ biến Hầu hết nhà đầu tư cho cơng ty quản lý quỹ Ở nước ngồi, việc ủy thác cho công ty quản lý quỹ hay công ty chứng khoán điều phổ biến Hầu hết nhà đầu tư cá nhân ủy thác vốn quỹ không trực tiếp tham gia thị trường Việt Nam Tuy nhiên, thực tế, nhiều nhà đầu tư ủy thác lại khơng tìm đến dịch vụ chuyên nghiệp công ty quản lý quỹ mà lại sử dụng dịch vụ ủy thác đầu tư tự phát cá nhân, nhóm đầu tư hay cơng ty chứng khốn thực "chui" tin họ có nhiều thơng tin nội gián, nhanh nhạy nên đồng vốn sinh lời nhanh Năm 2008, thị trường chứng khoán xuống, hoạt động gần hẳn Đến năm 2009, thị trường chứng khoán hồi phục lúc hoạt động sôi động trở lại từ năm 2010, hoạt động rầm rộ thị trường với nhiều chào mời hấp đẫn đầu tư lỗ, khách hàng hưởng lãi suất 13 - 15%, đầu tư có lãi, khoản lãi 99 chia theo tỷ lệ 2:8 (khách 20%, nhóm đầu tư 80%) cịn khách hàng giao tồn quyền cho nhóm đầu tư chơi hưởng lãi suất cố định 25% Có thời điểm mơi giới tranh thủ niềm tin nhà đầu tư kinh nghiệm khơng có thời gian thường xun theo dõi thị trường, nhận tiền ủy thác từ khách để chơi chứng khoán Thủ tục ủy thác đơn giản, cần hợp đồng nêu rõ tỷ lệ ăn chia bên, nhanh sau gật đầu mơi giới sử dụng tài khoản khách để mua bán Đối với nhà đầu tư tư vấn tự giao dịch, môi giới hưởng - 10% số lãi, lỗ khách chịu hoàn toàn Một cách mở rộng thị phần phổ biến cơng ty chứng khốn liên kết với nhóm đầu tư Nhóm đầu tư dẫn khách hàng đến mở tài khoản cơng ty chứng khốn hai bên ăn chia chi phí giao dịch, tỷ lệ chia thường 50:50 70:30 (cơng ty chứng khốn nhân 70% chi phí, cịn lại nhóm đầu tư) Cịn vấn đề ủy thác nào, ăn chia với khách hàng nhóm đầu tư tự làm việc với khách, cơng ty chứng khốn khơng tham gia Thực tế cho thấy, lúc môi giới đầu tư có lãi, thị trường xuống Nhiều nhóm đầu tư lợi trước măt, chấp nhận thu lãi thấp, giao dịch nhiều lần để hưởng chi phí giao dịch Nhiều nhà đầu tư, phần nể, phần nghĩ có ép buộc họ khơng có tiền trả, nên khơng kiện, ngậm ngùi chờ thị trường lên lại Vì hợp đồng dân sự, cá nhân ký kết với nên thực tế, Ủy ban chứng khốn khó kiểm sốt Những vụ làm ăn nằm ngồi sổ sách cơng ty chứng khốn, dù tiến hành tra thường xun khơng phát Thậm chí xảy tranh chấp, kiện tụng, theo luật, ủy ban chứng khốn khơng thể can thiệp để bao vệ quyền lợi cho nhà đầu tư Chính thế, nhà đầu tư ủy thác cần phải cảnh giác với hoạt động Rõ ràng, việc ủy thác vốn cho công ty quản lý quỹ đầu tư phương thức hiệu cho cá nhân tổ chức tham gia thị trường chứng khoán để nâng cao hiệu đồng vốn giảm thiểu rủi ro biến động 100 kinh tế công ty quản lý quỹ tổ chức trung gian đứng để đầu tư sinh lợi cho cá nhân hay tổ chức theo quy định pháp luật Hơn nữa, ủy thác vốn vào công ty quản lý quỹ, nhà đầu tư lựa chọn nhiều hình thức khác như: ủy quyền toàn (khi nhà đầu tư khơng có thời gian tìm hiểu cập nhật thông tin thị trường); ủy quyền theo định (trên sở nhận tư vấn đầu tư tự quyệt định danh mục đầu tư (trong trường hợp nhà đầu tư có hiểu biết sâu sắc thị trường, có điều kiện phối hợp chặt chẽ với công ty quản lý quỹ) Hợp đồng ủy thác ký nhà đầu tư công ty quản lý quỹ sở tôn trọng lẫn nhau, có lợi cở sở tuân thủ quy định pháp luật Tuy nhiên, tiến hành ký hợp đồng ủy thác đầu tư với công ty quản lý quỹ, nhà đầu tư cung nên cân nhắc kỹ lưỡng hình thức ủy thác, nhằm tránh trường hợp tranh chấp ý muốn gây thiệt hại tới đôi bên sau Sự hiểu biết, thông cảm phối hợp tốt nhà đầu tư ủy thác với công ty yếu tố giúp công ty nâng cao hiệu quản lý danh mục đầu tư 101 KẾT LUẬN Quản lý danh mục đầu tư nhu cầu xuất phát từ đòi hỏi thực tế nhà đầu tư tham gia vào thị trường tài Quản lý danh mục đầu tư nghiệp vụ quan trọng kinh doanh chứng khốn cơng ty quản lý quỹ, cơng cụ hữu hiệu để hạn chế rủi ro tối đa hóa lợi nhuận cho nhà đầu tư Tuy nhiên, thực tế cho thấy, hiệu quản lý danh mục đầu tư lại phụ thuộc vào nhiều yếu tố chiến lược đầu tư công ty; đạo đức nghề nghiệp, trình độ kinh nghiệm chun gia quản lý; tình hình kinh tế, tài xã hội đất nước; mức độ tin cậy thơng tin cơng bố thị trường… Chính vậy, nâng cao hiệu quản lý danh mục đầu tư điều mà công ty TNHH quản lý quỹ SSIAM nói riêng nhiều cơng ty quản lý quỹ khác trọng quan tâm, bối cảnh thị trường chứng khốn Việt Nam có nhiều diễn biến bất lợi, nhiều nhà đầu tư dần niềm tin với thị trường; tỷ giá, lãi suất ngân hàng giá vàng liên tục biến động khó lường Với việc sâu nghiên cứu, tìm hiểu lý luận phân tích tình hình thực tế, luận văn làm sáng tỏ vấn đề lý luận thực tiễn liên quan đến quản lý danh mục đầu tư, tiêu ý nghĩa tiêu đánh giá hiệu quản lý danh mục đầu tư Đồng thời, luận văn đề cập tới số nhân tố quan trọng ảnh hưởng tới hiệu quản lý danh mục đầu tư công ty quản lý quỹ nói chung Luận văn phân tích tình hình thực tế công ty công ty TNHH quản lý quỹ SSIAM, đánh giá thành cơng, hạn chế cịn tồn hiệu quản lý danh mục đầu tư phân tích nguyên nhân dẫn tới hạn chế Luận văn đề xuất giải pháp thực nhằm nâng cao hiệu quản lý danh mục đầu tư công ty TNHH quản lý quỹ 102 SSIAM như: tăng cường biện pháp hạn chế rủi ro, tăng cường khả dự báo, trọng vào phân tích linh hoạt phương án đầu tư kết hợp với xây dựng môi trường làm việc chuyên nghiệp, nâng cao kiến thức chuyên môn cho nhân viên nghiệp vụ, nâng cấp phần mềm quản lý phân tích đầu tư Đồng thời, luận văn cịn đưa số kiến nghị vối quan quản lý Nhà nước, với cơng ty chứng khốn, ngân hàng lưu ký nhà đầu tư ủy thác nhằm tạo điều kiện tốt cho công ty TNHH quản lý quỹ SSIAM nâng cao hiệu quản lý danh mục đầu tư Tuy nhiên, thời gian nghiên cứu hạn hẹp, luận văn khơng tránh khỏi thiếu sót định Tác giả mong nhận góp ý thầy cô, đồng nghiệp chuyên gia đầu tư để hoàn thiện lý luận thực tiễn cho luận văn 103 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Phạm Thế Anh (2007), Chiến lược đầu tư chứng khốn, Nxb Thanh Niên, Hà Nội Bộ Tài (2007), Quyết định số 35\2007 QĐ-BTC ban hành Quy chế tổ chức hoạt động công ty quản lý quỹ, Hà Nội Bộ Tài (2007), Quyết định số 45\2007\QBTC ban chấp hành quy chế hoạt động quản lý quỹ đầu tư chứng khoán, Hà Nội Chính phủ (2007), Nghị định số 14\2007 NĐ-CP quy định chi tiết thi hành số điều luật chứng khốn, Hà Nội Cơng ty chứng khốn Ngân hàng ngoại thương Việt Nam (2011), Báo cáo vĩ mô thị trường chứng khốn 2010-2011, Hà Nội Cơng ty cổ phần chứng khoán VNDirect (2011), Báo cáo thị trường chứng khoán 2020 triển vọng ngành 2011, Hà Nội Công ty TNHH quản lý quỹ SSIAM (2010, 2011, 2012), Báo cáo gửi Uỷ ban chứng khoán Nhà nước, Hà Nội David Blake (2000), Phân tích thị trường tài chính, Nxb Thống kê, Hà Nội David Brown, Kassandra Bentley (2008), Chiến lược đầu tư chứng khoán Tất điều bạn cần biết chiến lược đầu tư chứng khoán, Nxb lao động xã hội, Hà Nội 10 Nguyễn Thành Long (2010) , Giáo trình quản lý danh mục đầu tư chứng khốn, Nxb Văn hóa - Thông tin, Hà Nội 11 Đào Lê Minh (2002), Giáo trình vấn đề chứng khốn thị trường chứng khốn, Nxb Chính trị quốc gia, Hà Nội 12 Nguyễn Đăng Nam, Hoàng Văn Quỳnh (2008), Giáo trình phân tích đầu tư chứng khốn,Nxb Tài chính, Thành phố Hồ Chí Minh 13 Quốc hội (2006), Luật số 70/2006/QH 11 luật chứng khoán, Hà Nội 104 14 Lê Thị Thu Thuỷ (2010), “Những bất cập luật chứng khốn kiến nghị giải pháp hồn thiện”, Tạp chí khoa học ĐHQGHN, (26), tr.167-179 15 Tổng cục thống kê (2012), Báo cáo tình hình kinh tế-xã hội năm 2012, Nxb Thống kê, Hà Nội 16 Bùi Kim Yến (2008), Giáo trình thị trường chứng khốn, Nxb Giao thơng vận tải, Thành phố Hồ Chí Minh 17 Bùi Kim Yến (2009), Phân tích chứng khốn quản lý danh mục đầu tư, Nxb Thống kê, Thành phố Hồ Chí Minh 18 William J.O‟Neil (2010), 24 học sống cịn để đầu tư thành cơng thị trường chứng khoán, Nxb Lao động, Hà Nội 105