Tác động của việc chia cổ phiếu thưởng lên giá cổ phiếu bằng chứng ở việt nam , luận văn thạc sĩ

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ HỒ CHÍ MINH - VŨ THỊ ANH ĐÀO TÁC ĐỘNG CỦA VIỆC CHIA CỔ PHIẾU THƯỞNG LÊN GIÁ CỔ PHIẾU – BẰNG CHỨNG Ở VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Thành phố Hồ Chí Minh – Năm 2013 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ HỒ CHÍ MINH - VŨ THỊ ANH ĐÀO TÁC ĐỘNG CỦA VIỆC CHIA CỔ PHIẾU THƯỞNG LÊN GIÁ CỔ PHIẾU – BẰNG CHỨNG Ở VIỆT NAM CHUYÊN NGÀNH: TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG MÃ SỐ: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS TS NGUYỄN NGỌC ĐỊNH Thành phố Hồ Chí Minh – Năm 2013 LỜI CẢM ƠN Trước tiên, xin chân thành cảm ơn Quý Thầy Cô, người truyền đạt kiến thức cho suốt hai năm học cao học vừa qua, gửi lời cảm ơn chân thành đến Thầy Nguyễn Ngọc Định tận tình hướng dẫn tơi suốt q trình thực luận văn tốt nghiệp Những lời cảm ơn sau xin cảm ơn cha mẹ, cảm ơn anh em bạn bè hết lòng quan tâm tạo điều kiện tốt để hoàn thành luận văn tốt nghiệp Tác giả Vũ Thị Anh Đào LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu tơi, có hỗ trợ từ Người hướng dẫn khoa học PGS TS Nguyễn Ngọc Định Các nội dung nghiên cứu kết đề tài trung thực chưa công bố cơng trình Những số liệu bảng biểu phục vụ cho việc phân tích, nhận xét, đánh giá tác giả thu thập từ nguồn khác có ghi phần tài liệu tham khảo Luận văn có sử dụng số nhận xét, đánh giá số nghiên cứu khoa học, báo,… Tất có thích nguồn gốc sau trích dẫn để người đọc dễ tra cứu, kiểm chứng Nếu phát có gian lận tơi xin hồn tồn chịu trách nhiệm trước Hội đồng, kết luận văn TP.HCM, ngày tháng năm 2013 Tác giả Vũ Thị Anh Đào MỤC LỤC TÓM TẮT CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU VỀ ĐỀ TÀI 1.1 Lý chọn đề tài 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.3 Những nội dung nghiên cứu chủ yếu 1.4 Phương pháp phạm vi nghiên cứu 1.5 Kết cấu đề tài CHƯƠNG 2: TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU TRÊN THẾ GIỚI 2.1 Nghiên cứu “Thị trường có hiệu hay khơng? Hành vi giá chứng khoán thị trường Trung Quốc phản ứng với thông báo phát hành cổ phiếu thưởng” (Market efficiency or not? The behavior of China’s stock prices in response to the announcement of bonus issue) - Michelle L.Barnes and Shiguang Ma – 2001 2.2 Nghiên cứu “Tác động việc phát hành cổ phiếu thưởng: Bằng chứng Úc” (Bonus share issue and announcement effect: Australian evidence) Balachandran & Sally Tanner (2001) 2.3 Nghiên cứu “Phân tích thực nghiệm phản ứng thị trường với việc phát hành cổ phiếu thưởng Ấn Độ” (An empirical analysis of market reaction around the bonus issue in India) – Dr A.K Mishra – 2005 11 2.4 Nghiên cứu “Giá trị thị trường việc phát hành cổ phiếu thưởng môi trường lạm phát” (The market valuation of bonus distribution in an inflationary environment) – Cahit Adaoglu and Meziane Lasfer (2011) 13 KẾT LUẬN CHƯƠNG 15 CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 16 3.1 Phương pháp nghiên cứu .16 3.2 Dữ liệu nghiên cứu 19 3.3 Đo lường phản ứng giá cổ phiếu với thông báo chia cổ phiếu thưởng 22 3.3.1 Mơ hình thị trường .22 3.3.2 Mơ hình thu nhập điều chỉnh trung bình 23 3.4 Kiểm định sử dụng 23 3.5 Các nhân tố ảnh hưởng đến mức độ phản ứng giá với thông báo chia cổ phiếu thưởng 28 KẾT LUẬN CHƯƠNG 29 CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 30 4.1 Kết mặt định tính .30 4.1.1 Thu nhập bất thường theo mơ hình thị trường mơ hình thu nhập điều chỉnh trung bình 30 4.1.2 Thu nhập bất thường nhóm cơng ty phân theo thông tin chứa đựng thông báo 31 4.2 Kết kiểm định phản ứng giá 36 4.2.1 Kết kiểm định nhóm phân loại theo nội dung thông tin thông báo .36 4.2.2 Kết kiểm định nhóm cơng ty phân loại theo ngành nghề hoạt động 44 4.3 Kết kiểm định nhân tố ảnh hưởng đến mức độ phản ứng giá cổ phiếu với thông báo chia cổ phiếu thưởng 52 4.3.1 Kết kiểm định toàn mẫu 52 4.3.2 Kết kiểm định với nhóm mẫu phân theo thông tin thông báo 54 KẾT LUẬN CHƯƠNG 57 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN 58 5.1 Kết luận chung 58 5.2 Hạn chế đề tài hướng nghiên cứu .59 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU VÀ HÌNH VẼ DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 4.1: Kết kiểm định tồn mẫu, nhóm thơng báo sạch, nhóm thơng báo nhiễu ngày 37 Bảng 4.2: Kết kiểm định toàn mẫu, nhóm thơng báo sạch, nhóm thơng báo nhiễu ngày đến ngày 38 Bảng 4.3: Kết kiểm định tồn mẫu, nhóm thơng báo sạch, nhóm thông báo nhiễu ngày -1 đến ngày 39 Bảng 4.4: Kết kiểm định toàn mẫu, nhóm thơng báo sạch, nhóm thơng báo nhiễu ngày 40 Bảng 4.5: Kết kiểm định tồn mẫu, nhóm thơng báo sạch, nhóm thơng báo nhiễu ngày -50 đến ngày -2 41 Bảng 4.6: Kết kiểm định tồn mẫu, nhóm thơng báo sạch, nhóm thơng báo nhiễu ngày -20 đến ngày -2 42 Bảng 4.7: Kết kiểm định tồn mẫu, nhóm thơng báo sạch, nhóm thơng báo nhiễu ngày đến ngày 20 43 Bảng 4.8: Kết kiểm định phân theo nhóm cơng ty theo ngành nghề hoạt động ngày 45 Bảng 4.9: Kết kiểm định phân theo nhóm cơng ty theo ngành nghề hoạt động ngày đến ngày 46 Bảng 4.10: Kết kiểm định phân theo nhóm công ty theo ngành nghề hoạt động ngày -1 đến ngày 47 Bảng 4.11: Kết kiểm định phân theo nhóm cơng ty theo ngành nghề hoạt động ngày 48 Bảng 4.12: Kết kiểm định phân theo nhóm công ty theo ngành nghề hoạt động ngày -50 đến ngày -2 49 Bảng 4.13: Kết kiểm định phân theo nhóm cơng ty theo ngành nghề hoạt động ngày -20 đến ngày -2 50 Bảng 4.14: Kết kiểm định phân theo nhóm cơng ty theo ngành nghề hoạt động ngày đến ngày 20 51 Bảng 4.15: Kết hồi quy thu nhập bất thường giai đoạn thông báo 53 Bảng 4.16: Kết hồi quy thu nhập bất thường giai đoạn thông báo cho mẫu thông báo 55 Bảng 4.17: Kết hồi quy thu nhập bất thường giai đoạn thông báo cho mẫu thông báo nhiễu 56 DANH MỤC HÌNH VẼ Trang Hình 4.1: Thu nhập bất thường đo lường mơ hình thị trường mơ hình thị trường điều chỉnh trung bình 31 Hình 4.2: Thu nhập bất thường nhóm cơng ty có thơng báo thơng báo nhiễu tính tốn theo mơ hình thị trường 32 Hình 4.3: Thu nhập bất thường nhóm cơng ty có thơng báo thơng báo nhiễu tính tốn theo mơ hình thu nhập bất thường điều chỉnh trung bình 33 Hình 4.4: Thu nhập bất thường nhóm cơng ty phân theo ngành nghề hoạt động tính tốn theo mơ hình thị trường 34 Hình 4.5: Thu nhập bất thường nhóm cơng ty phân theo ngành nghề hoạt động tính tốn theo mơ hình thu nhập bất thường điều chỉnh trung bình 35 52 Khơng có khác biệt kết ước lượng thu nhập bất thường hai mơ hình (mơ hình thị trường mơ hình thu nhập điều chỉnh trung bình) Thu nhập bất thường ngày tăng khoảng 1% có ý nghĩa, nhiên, mức độ gia tăng vào ngày cao (1.98% đo lường mơ hình thị trường 1.92% tính tốn mơ hình thu nhập điều chỉnh trung bình) Lý giải cho điều này, theo tác giả phần trình bày, có số thông báo công ty nghiên cứu công bố sau giao dịch ngày thông báo nên giá cổ phiếu phản ứng lại với thông báo phát hành cổ phiếu thưởng vào ngày sau ngày thơng báo thức 4.3 Kết kiểm định nhân tố ảnh hưởng đến mức độ phản ứng giá cổ phiếu với thông báo chia cổ phiếu thưởng 4.3.1 Kết kiểm định toàn mẫu Để đo lường mức độ phản ứng giá cổ phiếu với thông báo phát hành cổ phiếu thưởng, tác giả tiến hành hồi quy biến phụ thuộc (thu nhập bất thường từ ngày -1 đến ngày 1) theo biến độc lập trình bày phần trước theo hai mơ hình ước lượng thu nhập bất thường mơ hình thị trường mơ hình thu nhập điều chỉnh trung bình Kết trình bày bảng 4.15 Theo đó, giá trị P (sig.) hai kết hồi quy tính tốn thu nhập bất thường theo mơ hình thị trường mơ hình thu nhập điều chỉnh trung bình nhỏ, điều cho thấy mơ hình hồi quy đưa phù hợp với liệu nghiên cứu sử dụng 53 Bảng 4.15: Kết hồi quy thu nhập bất thường giai đoạn thông báo MM MEAR 0.091 0.060 (1.783) (1.094) 0.021 0.023 (1.621) (1.654*) -0.004 -0.002 (-1.381) (-0.771) 0.053 0.055 (3.247***) (4.545***) R2 điều chỉnh 0.063 0.104 Thống kê F 5.247 8.291 Giá trị P 0.002 0.000033 190 190 Hằng số BS LMV PRECAR N Nguồn: Tính toán tác giả từ số liệu thu thập Nhìn vào bảng kết hồi quy ta thấy mong đợi, LMV có xu hướng biến động ngược chiều với biến động thu nhập bất thường khoảng thời gian thông báo, nhiên tác động LMV khơng có ý nghĩa thống kê Kết phù hợp với nghiên cứu trước thị trường Úc Cũng mong đợi, biến tỷ lệ phát hành cổ phiếu thưởng có biến động chiều với thu nhập bất thường, có ý nghĩa thống kê mức 10% Nghĩa tỷ lệ chia cổ phiếu thưởng cao làm cho thu nhập bất thường tăng khoảng thời gian công bố thông tin Kết phù hợp với nghiên cứu thị trường chứng khoán Úc Trung Quốc – cơng ty có tỷ lệ chia cổ phiếu thưởng với tỷ lệ trung bình cao có tác động làm tăng giá cổ phiếu, cịn thông báo phát hành cổ phiếu với tỷ lệ nhỏ tác động khơng đáng kể Có thể giải thích cho điều thơng báo chia cổ phiếu thưởng với tỷ lệ nhỏ có lẽ không truyền tải nội 54 dung thông tin trường hợp công ty thông báo phát hành cổ phiếu thưởng với tỷ lệ cao Tuy nhiên, khác với mong đợi, biến PRECAR (tác động trước thông báo) lại có biến động chiều với thu nhập bất thường mức ý nghĩa 1% Kết ngược lại với kết nghiên cứu thị trường Úc Đây yếu tố ảnh hưởng lên phản ứng giá cổ phiếu với thông báo công bố Kết phân tích yếu tố tác động đến phản ứng giá cổ phiếu tồn mẫu nghiên cứu Để có kết rõ ràng tác động nhân tố lên giá cổ phiếu, tác giả tiến hành hồi quy cho nhóm mẫu chia theo thơng tin thơng báo (nhóm thơng báo nhóm thơng báo nhiễu) 4.3.2 Kết kiểm định với nhóm mẫu phân theo thông tin thông báo Bảng 4.16 4.17 trình bày kết kiểm định nhân tố ảnh hưởng đến phản ứng giá cổ phiếu nhóm thơng báo nhóm thơng báo nhiễu 55 Bảng 4.16: Kết hồi quy thu nhập bất thường giai đoạn thông báo cho mẫu thông báo MM MEAR 0.116 0.089 (1.338) (1.022) 0.025 0.030 (1.201) (1.459) -0.005 -0.004 (-1.130) (-0.920) 0.001 0.024 (0.030) (1.024) R2 điều chỉnh 0.036 0.021 Thống kê F 0.838 1.492 Giá trị P 0.478 0.225 71 71 Hằng số BS LMV PRECAR N Nguồn: Tính tốn tác giả từ số liệu thu thập 56 Bảng 4.17: Kết hồi quy thu nhập bất thường giai đoạn thông báo cho mẫu thông báo nhiễu MM MEAR 0.099 0.048 (1.516) (0.646) 0.016 0.019 (0.968) (0.981) -0.004 -0.001 (-1.175) (-0.342) 0.077 0.067 (4.169***) (4.660***) R2 điều chỉnh 0.125 0.144 Thống kê F 6.620 7.607 0.000364 0.00011 119 119 Hằng số BS LMV PRECAR Giá trị P N Nguồn: Tính tốn tác giả từ số liệu thu thập Theo đó, tỷ lệ chia cổ phiếu thưởng giá trị vốn hóa thị trường có xu hướng tác động tương tự tồn mẫu, nhiên khơng có ý nghĩa thống kê cho mẫu thơng báo nhiễu Đối với thu nhập bất thường tích lũy giai đoạn trước thơng báo có ảnh hưởng nhiều tới phản ứng giá với mức ý nghĩa cao (1%), tác động nhóm thơng báo nhiễu, nhóm thơng báo tác động lại khơng đáng kể Như vậy, nói tác động thu nhập bất thường tích lũy giai đoạn trước thông báo lên phản ứng giá cổ phiếu chủ yếu đến từ nhóm thơng báo nhiễu Kết theo ý kiến tác giả, có thơng báo khác công bố tuần lễ thông báo chia cổ phiếu thưởng (đặc biệt công bố báo cáo tài chính), nhà đầu tư kỳ vọng vào khả phát hành cổ phiếu thưởng công ty, phản ứng trước với thông báo Điều 57 giải thích cho việc thu nhập tích lũy giai đoạn trước thơng báo có xu hướng tác động chiều với biến phụ thuộc – thu nhập tích lũy trung bình giai đoạn thơng báo KẾT LUẬN CHƯƠNG Chương trình bày kết kiểm tra phản ứng giá cổ phiếu với thông báo phát hành cổ phiếu thưởng Theo đó, giá tăng vào ngày thông báo sau thông báo ngày, kết phù hợp với nghiên cứu trước Úc Sau tăng giá vào hai ngày này, thu nhập bất thường điều chỉnh giảm xuống vào ngày sau đó, nhiên khơng có ý nghĩa thống kê Chương trình bày kết kiểm tra yếu tố tác động đến phản ứng giá cổ phiếu giai đoạn thông báo, theo yếu tố ảnh hưởng có ý nghĩa thống kê thu nhập bất thường tích lũy trước khoảng thời gian thông báo tỷ lệ chia cổ phiếu thưởng thơng báo Khi phân tích sâu hơn, tác giả nhận thấy phản ứng giá cổ phiếu giai đoạn thông báo chủ yếu tác động thu nhập bất thường tích lũy giai đoạn trước thơng báo nhóm thơng báo nhiễu mang lại 58 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN 5.1 Kết luận chung Bài nghiên cứu kiểm tra phản ứng giá cơng ty thị trường chứng khốn Việt Nam giai đoạn từ năm 2000 đến tháng 07/2013 Tác giả sử dụng mơ hình thị trường (MM) mơ hình thu nhập điều chỉnh trung bình (MEAR) để tính tốn thu nhập bất thường chứng khoán khoảng thời gian nghiên cứu Kết nghiên cứu cho thấy khơng có chứng để kết luận có khác thu nhập bất thường nhóm cổ phiếu có thơng báo (chỉ có thơng tin chia cổ phiếu thưởng thơng báo) nhóm cổ phiếu có thơng báo nhiễu (các cổ phiếu cịn lại); nhóm cơng ty chia theo ngành nghề kinh doanh mẫu nghiên cứu Thu nhập bất thường tăng có ý nghĩa thống kê khoảng thời gian kiện, đặc biệt ngày 1, thu nhập bất thường 1.98% (mơ hình MM) 1.92% (mơ hình MEAR) với mức ý nghĩa 1% cho kiểm định tham số phi tham số Thu nhập bất thường tăng giai đoạn trước khoảng thời gian kiện toàn thị trường, nhóm thơng báo nhiễu nhóm công ty thương mại (từ ngày 50 đến ngày -2) công ty công nghiệp (giai đoạn từ ngày -20 đến ngày -2) Như vậy, chưa có chứng để nói có rị rỉ thơng tin thị trường chứng khoán Việt Nam Thu nhập bất thường giảm khoảng thời gian sau thông báo ý nghĩa thống kê Thu nhập bất thường giai đoạn kiện có phản ứng tích cực với tỷ lệ chia cổ phiếu thưởng (tỷ lệ chia cao giá phản ứng mạnh); có phản ứng tích cực với thu nhập bất thường giai đoạn trước khoảng thời gian thông báo Các phản ứng chiều có ý nghĩa thống kê Ngược lại, phản ứng ngược chiều với giá trị vốn hóa thị trường cơng ty, khơng có ý nghĩa thống kê Thu nhập bất thường tích lũy giai đoạn trước thơng báo nhóm thơng báo nhiễu có 59 tác động chủ yếu đến thu nhập bất thường tích lũy trung bình giai đoạn thông báo 5.2 Hạn chế đề tài hướng nghiên cứu Trong nghiên cứu kiện tác giả thường sử dụng ba mô hình để ước lượng thu nhập bất thường: mơ hình thị trường; mơ hình điều chỉnh thị trường mơ hình thu nhập bất thường trung bình điều chỉnh (hoặc hai ba ba mơ hình) Trong nghiên cứu này, tác giả sử dụng mô hình thị trường mơ hình thu nhập điều chỉnh trung bình để tính tốn Các nghiên cứu sử dụng thêm mơ hình điều chỉnh thị trường để kiểm tra tác động giá chứng khoán với thông báo chia cổ phiếu thưởng thị trường chứng khoán Việt Nam Tiếp theo, phương pháp kiểm định tham số sử dụng nghiên cứu giới để kiểm tra thu nhập bất thường cho giai đoạn nghiên cứu phương pháp kiểm định t cho liệu chéo tiêu chuẩn hóa đánh giá có hiệu Các nghiên cứu sử dụng phương pháp kiểm định để kiểm tra cho thị trường chứng khoán Việt Nam TÀI LIỆU THAM KHẢO Danh mục tài liệu tiếng Việt Hoàng Trọng Chu Nguyễn Mộng Ngọc, 2008 Phân tích liệu nghiên cứu với SPSS, Tập Nhà xuất Hồng Đức Sở Giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh, 2011 Tiêu chí phân ngành HOSE http://www.hsx.vn/hsx/Modules/News/NewsDetail.aspx?id=73986 Ngày 29 tháng 11 năm 2011 Trần Ngọc Thơ, 2007 Tài doanh nghiệp đại Nhà xuất Thống Kê Danh mục tài liệu tiếng Anh Balachandran & Sally Tanner, 2001 Bonus share issue and announcement effect: Australian evidence http://ssm.com/abstract=288743 Cahit Adaoglu and Meziane Lasfer, 2011 The market valuation of bonus distributions in an inflationary environment Eastern Mediterancan University, Turkey Chandrapala Pathirawasam, 2009 The information content of stock dividend announcements: Evidence from Sri Lanka Central European Review of Economic Issues, 12-2009 Fernando K G K and Guneratne PSM, 2009 Measuring abnormal performance in event studies: An application with bonus issue announcements in Colombo stock exchange (CSE) University of Colombo, Sri Lanka Dr A.K Mishra, 2005 An empirical analysis of market reaction around the bonus issue in India Indian Institute of Management Working Paper No, 10-2005 Michella L Barnes and Shinguang Ma, 2001 Market efficiency or not? The behavior of China’s stock prices in response to the announcement of bonus issues Center for International Economic Studies Prof Suresha B and Dr Gajendra Naidu, 2012 An empirical study on effect of bonus announcement on share price volatility and liquidity and its impact on market wealth creation of informed investors in Bangalore with special reference to CNX Nifty stocks of NSE International Journal of Marketing and Technology, Volume 2, Issue Trang thông tin điện tử http://s.cafef.vn/alp-63789/alp-2207-gdkhq-nhan-co-phieu-thuong-ty-le-20.chn PHỤ LỤC PHỤ LỤC 1: NGUỒN CHIA CỔ PHIẾU THƯỞNG Một cơng ty phân phối cổ phiếu thưởng cách sử dụng lợi nhuận giữ lại (trong sách cổ tức) dự trữ vốn tích lũy Ở Việt Nam, theo Thơng tư 18/2007/TT-BTC ngày 13/03/2007 Bộ Tài hướng dẫn việc mua, bán lại cổ phiếu số trường hợp phát hành thêm cổ phiếu cơng ty đại chúng nguồn chia cổ phiếu thưởng bao gồm có: Quỹ đầu tư phát triển Quỹ đầu tư phát triển trích lập từ lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh nghiệp sử dụng vào việc đầu tư mở rộng quy mô sản xuất, kinh doanh đầu tư chiều sau doanh nghiệp Quỹ đầu tư phát triển dùng cho hoạt động đầu tư phát triển doanh nghiệp Đó trình sử dụng vốn đầu tư để tái sản xuất giản đơn tái sản xuất mở rộng thông qua hoạt động xây dựng nhà cửa, cấu trúc hạ tầng, mua sắm lắp đặt máy móc thiết bị, tiến hành công tác xây dựng khác thực chi phí phục vụ cho phát huy tác dụng chu kỳ hoạt động sở vật chất – kỹ thuật Quỹ thặng dư vốn (phần vốn công ty cổ phần hưởng theo chế độ) Trường hợp thặng dư vốn chênh lệch giá bán cổ phiếu với mệnh giá cổ phiếu phát hành để thực dự án đầu tư cơng ty sử dụng để bổ sung vốn điều lệ sau ba năm kể từ dự án hoàn thành đưa vào khai thác, sử dụng Trường hợp thặng dư vốn chênh lệch giá bán với mệnh giá cổ phiếu phát hành thêm cơng ty sử dụng để bổ sung vốn điều lệ sau năm kể từ thời điểm kết thúc đợt phát hành Lợi nhuận tích lũy Đây phần thu nhập giữ lại sau chi trả cổ tức cho cổ đơng, mục đích nhằm tái đầu tư, mở rộng sản xuất kinh doanh tương lai cho công ty Quỹ dự trữ khác theo quy định pháp luật tài chính, ngân hàng (nếu có) PHỤ LỤC 2: Q TRÌNH CHIA CỔ PHIẾU THƯỞNG Cơng ty đại chúng phát hành cổ phiếu thưởng cho cổ đông hữu để tăng vốn điều lệ phải Đại hội đồng cổ đông thông qua theo mốc thời gian sau đây: Ngày thơng báo: Là ngày cơng ty công bố chia cổ phiếu thưởng Đây ngày quan trọng thơng qua thơng báo tỷ lệ chia cổ phiếu thưởng, nhà đầu tư đánh giá tình hình hoạt động cơng ty, tín hiệu thơng tin mà cơng ty phát ra, từ họ có hành động tương ứng với thơng tin Do đó, cơng ty thơng báo chia cổ phiếu thưởng ngày mà phản ứng thị trường thường xuất rõ Ngày giao dịch cuối hưởng quyền: Là ngày cuối hưởng quyền nhận cổ phiếu thưởng, tức ngày mà nhà đầu tư nên mua cổ phiếu để nhận cổ phiếu thưởng Do đó, nhà đầu tư mua cổ phiếu sau ngày khơng hưởng quyền Ngày giao dịch không hưởng quyền: Là ngày mà nhà đầu tư mua cổ phiếu không hưởng quyền chia cổ phiếu thưởng Ngày đăng ký cuối (ngày chốt danh sách cổ đông): Là ngày mà Trung tâm lưu ký chứng khốn đóng sổ, chốt danh sách cổ đông nhận cổ phiếu thưởng Ở Việt Nam, quy chế giao dịch T+3, sau T+2 nên ngày chốt danh sách cổ đơng thường sau 3, ngày so với ngày giao dịch cuối hưởng quyền hay sau 2, ngày so với ngày giao dịch không hưởng quyền Ngày thực hiện: Là ngày mà cổ đông danh sách nhận cổ phiếu thưởng chia (thường 2-3 tuần sau ngày chốt danh sách cổ đông) Sơ đồ 1.1: Quy trình chia cổ phiếu thưởng Ngày Ngày hưởng Ngày không Ngày chốt Ngày thực công bố quyền cuối hưởng quyền danh sách – tuần ngày (1) ngày – tuần PHỤ LỤC 3: CÁC QUY ĐỊNH CỦA PHÁP LUẬT LIÊN QUAN ĐẾN VIỆC CHIA CỔ PHIẾU THƯỞNG Ở VIỆT NAM Thơng tư 18/2007/TT-BTC ngày 13/03/2007 Bộ Tài hướng dẫn việc mua, bán lại cổ phiếu số trường hợp phát hành thêm cổ phiếu công ty đại chúng Theo đó, cơng ty cổ phần đại chúng phép phát hành cổ phiếu thưởng cho cổ đông hữu để tăng vốn điều lệ từ nguồn: Qũy đầu tư phát triển, Qũy thặng dư vốn, Lợi nhuận tích lũy, Qũy dự trữ khác theo quy định pháp luật tài – ngân hàng (nếu có) Thơng tư 84/2008/TT-BTC ngày 30/09/2008 Bộ Tài hướng dẫn thi hành số điều Luật Thuế thu nhập cá nhân hướng dẫn thi hành Nghị định số 100/2008/NĐ-CP ngày 08/09/2008 Chính phủ quy định chi tiết số điều Luật Thuế thu nhập cá nhân Theo quy định, phần cổ phiếu thưởng nhà đầu tư nhận chịu thuế thu nhập cá nhân lúc nhận, mà chịu lúc họ thực hoạt động chuyển nhượng: - Căn tính thuế hoạt động chuyển nhượng chứng khốn thu nhập tính thuế thuế suất Trong thu nhập tính thuế xác định giá bán chứng khốn trừ giá mua chi phí liên quan đến việc chuyển nhượng - Thuế suất: Có thể thực theo hai cách tính:  Nộp thuế theo biểu thuế toàn phần theo thuế suất 20% Cá nhân chuyển nhượng chứng khoán đăng ký nộp thuế theo thuế suất 20% phải tạm nộp thuế theo thuế suất 0,1% giá chuyển nhượng chứng khốn lần Cách tính thuế thu nhập cá nhân phải nộp sau: Thuế thu nhập cá nhân phải nộp = Thu nhập tính thuế × Thuế suất 20%  Trường hợp cá nhân chuyển nhượng chứng khốn khơng đăng ký nộp thuế theo biểu thuế khốn tồn phần với thuế suất 20% áp dụng thuế suất 0,1% giá chuyển nhượng chứng khốn lần Cách tính thuế phải nộp sau: Thuế thu nhập cá nhân phải nộp = Giá chuyển nhượng × Thuế suất 0,1% Thơng tư số 52/2012/TT-BTC ngày 05/04/2012 Bộ Tài hướng dẫn việc công bố thông tin thị trường chứng khoán: Theo Điểm Khoản Điều cơng ty đại chúng phải cơng bố thơng tin bất thường thời hạn 24 giờ, kể từ xảy kiện Nghị quyết/Quyết định Đại hội đồng cổ đông/Hội đồng quản trị (kèm Biên họp Đại hội đồng cổ đông Biên kiểm phiếu) phát hành cổ phiếu thưởng ... báo chia cổ phiếu thưởng Sau có danh sách cơng ty mẫu nghiên cứu, tác giả tiến hành thu thập thông tin liên quan: ngày công bố chia cổ phiếu thưởng, tỷ lệ chia cổ phiếu thưởng, nguồn chia cổ phiếu. .. kiểm tra tác động thông báo phát hành cổ phiếu thưởng với giá cổ phiếu Cuối cùng, tác giả chạy mơ hình hồi quy để xác định yếu tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu thông báo chia cổ phiếu thưởng 1.5...BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ HỒ CHÍ MINH - VŨ THỊ ANH ĐÀO TÁC ĐỘNG CỦA VIỆC CHIA CỔ PHIẾU THƯỞNG LÊN GIÁ CỔ PHIẾU – BẰNG CHỨNG Ở VIỆT NAM CHUYÊN NGÀNH: