Tác động của việc sáp nhập và mua lại đối với hiệu quả của các doanh nghiệp ở việt nam , luận văn thạc sĩ

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ Tp.HCM ******* TRỊNH THỊ THANH HÀ TÁC ĐỘNG CỦA VIỆC SÁP NHẬP VÀ MUA LẠI ĐỐI VỚI HIỆU QUẢ CỦA CÁC DOANH NGHIỆP Ở VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài - Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC PGS.TS TRẦN THỊ THÙY LINH TP HỒ CHÍ MINH – 2013 i LỜI CẢM ƠN Để hồn thành luận văn này, tơi xin chân thành gửi lời cảm ơn tới: Quý Thầy, Cơ Trường Đại Học Kinh Tế TP Hồ Chí Minh, Khoa Tài Chính Doanh Nghiệp Viện Đào tạo sau đại học hết lòng giảng dạy, truyền đạt kiến thức quý báu suốt thời gian học trường Đặc biệt xin gửi lời cảm ơn sâu sắc đến PGS.TS Trần Thị Thùy Linh – Giảng viên Khoa Tài Chính Doanh Nghiệp hướng dẫn tận tình phương pháp khoa học nội dung đề tài giúp tơi hồn thành luận văn Cuối cùng, xin chân thành cảm ơn gia đình, bạn bè lớp cao học khóa 19 Đại học Kinh tế TP Hồ Chí Minh hỗ trợ, động viên khích lệ tơi q trình học tập thực đề tài Trong trình thực hiện, cố gắng để hoàn thiện luận văn, trao đổi tiếp thu ý kiến đóng góp Quý Thầy Cô bạn bè, tham khảo nhiều tài liệu, song khơng tránh khỏi sai sót Rất mong nhận thơng tin đóng góp, phản hồi q báu từ Quý Thầy cô bạn đọc Xin chân thành cảm ơn Thành phố Hồ Chí Minh, tháng năm 2013 Người viết Trịnh Thị Thanh Hà ii LỜI CAM ĐOAN Tơi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu tơi, có hỗ trợ từ Cơ hướng dẫn PGS.TS Trần Thị Thùy Linh Các nội dung nghiên cứu kết đề tài trung thực chưa công bố cơng trình Những số liệu bảng biểu phục vụ cho việc phân tích, nhận xét, đánh giá tác giả thu thập từ nguồn khác có ghi phần tài liệu tham khảo Tơi hồn tồn chịu trách nhiệm trước nhà trường cam đoan Thành phố Hồ Chí Minh, tháng năm 2013 Người viết Trịnh Thị Thanh Hà iii DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT Viết tắt Tê DN DUMMY EBITDA Ea de HNX Ha HORI H HOSE Ho MERG Me M&A Me OTC Ov POSTPROF Po PREGRO Pre PREIMP Pre PREPROF Pre SIZE Siz SUB Su TP.HCM TS UPCOM Un iv DANH MỤC HÌNH VÀ BẢNG BIỂU Hình 4.1: Thống kê thương vụ M&A phân chia theo ngành 20 Hình 4.2: Thống kê số lượng giá trị M&A Việt Nam (2003 – Q12012) 21 Hình 4.3: Lợi nhuận trước M&A (PREPROF) lợi nhuận sau M&A (POSTPROF) 22 Hình 4.4: Quy mô công ty mẫu nghiên cứu 23 Hình 4.5: Biểu đồ thống kê mơ tả biến phụ thuộc (POSTPROF) 25 Bảng 2.1: Tóm lược kếtquả nghiên cứu thực nghiệm Bảng 3.1: Bảng mơ tả cách tính biến 15 Bảng 4.1: Bảng tổng hợp biến mơ hình hồi quy 22 Bảng 4.2: Thống kê mô tả biến độc lập biến phụ thuộc 23 Bảng 4.3: Ma trận tương quan biến 26 Bảng 4.4 ết hồi quy 27 Bảng 4.5: iểm định 30 ald Test Bảng 4.6 ết hồi quy đ ch nh s a 31 Bảng 4.7: Tổng hợp kết sau kiểm định 32 Bảng 4.8 Bảng tóm t t quan hệ gi a biến độc lập Lợi nhuận sau M&A (POSTPROF) 35 v Lời cảm ơn Lời cam đoan Danh mục từ viết tắt Danh mục hình bảng biểu Mục lục Tóm tắt (Abstract) CHƢƠNG : TỔNG QUAN VỀ ĐỀ TÀI 1.1 Lý chọn đề tài 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 12 Mục tiêu chung 12 Câu hỏi nghiên cứu 1.3 Đối tƣợng phạm vi nghiên cứu 13 Đối tượng nghiên cứu 13 Phạm vi nghiên cứu 1.4 Phƣơng pháp nghiên cứu 1.5 Bố cục đề tài KẾT LUẬN CHƢƠNG CHƢƠNG : TỔNG QUAN CÁC KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU TRƢỚC ĐÂY 2.1 Các nghiên cứu thực nghiệm tác động M&A lên hiệu hoạ động doanh nghiệp 2.2 Các nhân tố ảnh hƣởng đến lợi nhuận hậu sáp nhập vi 2.3 Tóm lƣợc kết nghiên cứu thực nghiệm KẾT LUẬN CHƢƠNG 11 CHƢƠNG : PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 3.1 Dữ liệu nghiên cứu 12 3.2 Mô tả biến mơ hình 12 3.3 Mơ hình nghiên cứu 15 3.4 Phƣơng pháp kiểm định 16 KẾT LUẬN CHƢƠNG 18 CHƢƠNG : TÁC ĐỘNG CỦA M&A ĐỐI VỚI HIỆU QUẢ CỦA DOANH NGHIỆP 4.1 Phân tích biến mơ hình 19 1 Tình hình M&A Việt Nam giai đoạn 2008-2012 19 Phân tích biến độc lập biến phụ thuộc mơ hình 22 4.2 Kết nghiên cứu 23 Thống kê mô tả 23 2 Ma trận tương quan biến độc lập 25 iểm định giả thiết hệ số hồi quy 26 4.2.4 Kết hồi quy 27 4.2.5 iểm định ph hợp mơ hình hồi qui 29 4.2.6 iểm định có m t biến khơng c n thiết ( ald Test) 30 4.2.7 iểm định đa cộng tuyến 32 4.2.8 ết luận kết nghiên cứu 32 KẾT LUẬN CHƢƠNG 36 CHƢƠNG : KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ CÁC ĐỀ UẤT VỀ HƢỚNG NGHIÊN CỨU TIẾP THEO 5.1 Kết nghiên cứu tác động M&A đến hiệu hoạt động công ty sau M&A 37 vii 5.2 Những hạn chế luận văn 37 5.3 Đề xuất hƣớng nghiên cứu sáp nhập mua lại cho doanh nghiệp thời gian tới 38 KẾT LUẬN CHƢƠNG 41 KẾT LUẬN CHUNG 42 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC: Phụ lục 1: Bảng biểu hồi quy Phụ lục 2: Danh sách cơng ty mẫu nghiên cứu viii TĨM TẮT (ABSTRACT) Bài nghiên cứu nghiên cứu tác động việc sáp nhập mua lại lên hiệu cơng ty cách phân tích tác động số tài lên lợi nhuận sau sáp nhập công ty tham gia vào việc sáp nhập P hân tích hiệu hoạt động sau sáp nhập cách so sánh hiệu hoạt động sau sáp nhập với hiệu hoạt động trước sáp nhập công ty mua lại xác định nguồn gốc thay đổi sáp nhập gây ra, nghiên cứu cho thấy sáp nhập không dẫn đến hiệu cải thiện So sánh hiệu công ty tham gia vào việc sáp nhập với công ty không tham gia vào việc sáp nhập cho thấy khơng có sáp nhập xảy ra, lợi nhuận giai đoạn hậu sáp nhập cải thiện Phương pháp hồi quy bình phương bé (OLS) sử dụng để kiểm định tác động việc sáp nhập lên hiệu công ty Mẫu nghiên cứu gồm 61 công ty (trong có 31 cơng ty có thực hoạt động M&A 30 công ty không thực M&A) giai đoạn từ năm 2008 đến năm 2012 Kết cho thấy khơng có khác biệt đáng kể số tài hai cơng ty tham gia vào việc sáp nhập Các vụ sáp nhập dường dẫn đến cộng hưởng tài tăng trưởng thời Nhân tố tác động đến lợi nhuận sau M&A công ty là: Sự cải thiện hiệu trước M&A (PREIMP) Mức độ ảnh hưởng biến Cải thiện hiệu trước M&A (PREIMP) lên Lợi nhuận sau M&A doanh nghiệp không tham gia M&A nhiều doanh nghiệp có tham gia M&A TỪ KHÓA: Sáp nhập, mua lại, tác động, hiệu quả, M&A 35 Bảng 4.8 Bảng t m tắt quan hệ gi a biến độc lập Lợi nhuận sau M&A (POSTPROF) Các biến độc lập Lợi nhuận trước M&A (PREPROF) Quy mô (SIZE) Cải thiện hiệu trước M&A (PREIMP) Tăng trưởng trước M&A (PREGRO) Số năm thành lập (AGE) Như vậy, biến Cải tiến hiệu trước M&A (PREIMP) có tác động chiều với Lợi nhuận sau M&A (POSTPROF), trái với nghiên cứu trước có nghĩa thống kê mức nghĩa 1% iến Lợi nhuận trước M&A (PREPROF) biến Tăng trưởng trước M&A (PREGRO) khơng có tác động chiều với Lợi nhuận sau M&A (POSTPROF) giống l thuyết nghiên cứu thực nghiệm khơng có nghĩa thống kê iến Quy mơ (SIZE) có tác động chiều với Lợi nhuận sau M&A (POSTPROF) khác với l thuyết nghiên cứu trước khơng có nghĩa thống kê iến Số năm thành lập (AGE) có tác động khơng chiều với Lợi nhuận sau M&A (POSTPROF) khác với l thuyết nghiên cứu trước khơng có nghĩa thống kê 36 ẾT LUẬN CHƢƠNG Chương thông qua kết hồi quy bước kiểm định cho thấy có nhân tố tác động đến Lợi nhuận sau M&A (POSTPROF) biến Cải thiện hiệu trước M&A (PREIMP) Còn lại biến Lợi nhuận trước M&A (PREPROF), Quy mô (SIZE), Tăng trưởng tổng TS trước M&A(PREGRO), Độ tuổi công ty (AGE) không tác động đến Lợi nhuận sau M&A (POSTPROF) Kết hồi quy cho thấy khơng có sáp nhập xảy ra, lợi nhuận giai đoạn hậu sáp nhập cải thiện Sáp nhập tạo giá trị cộng hưởng tài loại tăng trưởng thời 37 CHƢƠNG : ẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ CÁC ĐỀ XUẤT VỀ HƢỚNG NGHIÊN CỨU TIẾP THEO 5.1 ẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VỀ TÁC ĐỘNG CỦA M&A ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC CÔNG TY SAU M&A Kết nghiên cứu cho thấy nhân tố: cải thiện hiệu trước sáp nhập (PREIMP) có tác động đến Lợi nhuận sau sáp nhập (POSTPROF) có nghĩa thống kê, biến cịn lại khơng có nghĩa thống kê Các vụ sáp nhập dường d n đến cộng hưởng tài tăng trưởng thời Phân tích hồi quy cho thấy khơng có gia tăng đáng kể lợi nhuận sau sáp nhập, không thấy cải thiện lợi nhuận công ty giai đoạn hậu sáp nhập Kết hồi quy cho thấy Lợi nhuận sau sáp nhập (POSTPROF) doanh nghiệp khơng có tham gia M&A cải thiện tốt doanh nghiệp có tham gia M&A, chứng tỏ khơng có sáp nhập xảy ra, lợi nhuận giai đoạn hậu sáp nhập cải thiện 5.2 NHỮNG HẠN CHẾ CỦA LUẬN VĂN Giới hạn đề tài tổng hợp, quan sát, phân tích dựa số liệu cơng bố phương tiện thông tin đại chúng mà số liệu bị doanh nghiệp “làm đẹp” trước công bố thị trường, độ tin cậy số liệu khơng cao nên chưa phản ánh hồn tồn với chất thực tế Ngồi ra, cịn hạn chế nguồn lực trình thực luận văn, vậy, tính tổng qt hóa kết nghiên cứu chưa cao Ở nghiên cứu lặp lại nghiên cứu này, đặc biệt với phạm vi nghiên cứu lớn hơn, cần s dụng m u với kích thước lớn Khi kết nghiên cứu có tính tổng qt hóa cao hơn, giúp có nhìn tồn cảnh ảnh hưởng sáp nhập mua lại đến hiệu hoạt động doanh nghiệp có giải pháp chi tiết, rõ ràng 38 Nghiên cứu khảo sát với đối tượng công ty niêm yết số lĩnh vực định nên khả tổng quát hóa kết nghiên cứu chưa cao Nên có nghiên cứu lặp lại cho cơng ty thuộc ngành khác, lĩnh vực khác bổ sung thêm số nhân tố khác có tác động đến hiệu hoạt động doanh nghiệp Đây hướng nghiên cứu 5.3 ĐỀ XUẤT HƢỚNG NGHIÊN CỨU VỀ SÁP NHẬP VÀ MUA LẠI CHO CÁC DOANH NGHIỆP TRONG THỜI GIAN TỚI Trở ngại lớn hoạt động mua bán sáp nhập DN (M&A) đến từ người, văn hóa cơng ty, máy hệ thống quản trị Khó khăn xuyên suốt trình trước, sau M&A, đồng thời yếu tố rủi ro Ở Việt Nam, thông tin DN không công khai khơng có quan trung gian có thông tin đầy đủ DN thơng tin tình trạng tranh chấp, nghĩa vụ với quan Nhà nước DN nên bên bán khó khăn việc tìm hiểu tính xác thực thông tin Khung pháp l chưa rõ ràng yếu tố khó khăn ảnh hưởng đến thời gian tiến độ thực Để có thương vụ M&A thành cơng, thân DN cần đầu tư cơng sức, chi phí nhiều từ giai đoạn tiền M&A, cần tập trung làm rõ giá mua, bán DN coi hợp l ; phương thức quản trị, chiến lược hoạt động DN sau M&A… Khi mua cần xác định giá trị hợp l tài sản mua, tài sản nợ bên bán; kết sản xuất - kinh doanh DN bị mua thời gian định iến nghị: Để kiểm soát hỗ trợ doanh nghiệp Việt Nam hội nhập thông qua hoạt động M&A cần điều chỉnh văn luật ban hành chương riêng cho hoạt động M&A quy định chi tiết thủ tục, nguyên tắc, phương pháp định giá doanh nghiệp, quyền nghĩa vụ bên liên quan, công bố thông tin, kế hoạch cho việc  M&A, x l tài chính, lao động phát sinh trước sau M&A…nhằm tạo hội 39 hỗ trợ cho doanh nghiệp Việt Nam tham gia M&A thu hút doanh nghiệp nước đến Việt Nam thông qua M&A Hoạt động M&A phát triển hướng mang lại lợi ích cho thị trường doanh nghiệp nhà nước tạo sân chơi bình đẳng cho doanh nghiệp nước nước thông qua luật chặt chẽ rõ ràng  Đề uất doanh nghiệp Việt nam: Không phải thương vụ M&A thành cơng Việc hồn thành giao dịch mở đầu cần trình để đem lại giá trị tốt Vì vậy, vấn đề quản trị cơng ty sau M&A điều cần doanh nghiệp đặc biệt trọng  Vấn đề lựa chọn đối tác: Trong hoạt động M&A việc lựa chọn đối tác để thực yếu tố cốt lõi hoạt động Tuỳ vào mục tiêu cơng ty để từ lựa chọn đối tác phù hợp  Đánh giá lựa chọn phƣơng pháp định giá mua bán sáp nhập doanh nghiệp: Doanh nghiệp thuê đơn vị tư vấn độc lập đứng định giá nhiều phương pháp khác nhau, lựa chọn giá trị tối thiểu phù hợp với muốn cổ đông, sau rao bán cho đấu giá cơng khai Điều quan trọng trình định giá phải xác định giá trị tăng thêm sau sáp nhập để tạo giá trị lớn tồn riêng lẻ  Vấn đề hậu hoạt động M&A: Thương vụ M&A thực thành công vướng mắc giai đoạn sau kết thúc trình M&A ("hậu M&A") giải tốt Thực tế, "hậu M&A" không tránh khỏi phải đối mặt với vấn đề phức tạp thuế, kế toán, chuyển đổi tài sản, phân chia lợi nhuận, trách nhiệm giải khoản nợ chưa toán doanh nghiệp bên bán, giải lao động dôi dư, môi trường văn hoá… Việc thực đổi sáng tạo yếu tố quan trọng giúp đạt mục tiêu giao dịch M&A, theo nhấn mạnh vào khả tính sẵn sàng nguồn nhân lực nguồn vốn giá trị doanh nghiệp Tuy vậy, thực tế rằng, sóng M&A, nơi nhấn mạnh vào tài sản 40 thương hiệu, tác động yếu tố đổi cịn hạn chế Cơng ty thâu tóm có xu hướng nhằm vào vào thị phần, quy mô tài sản (bao gồm hệ thống phân phối), nguồn vốn công ty bị thâu tóm Tuy nhiên, yếu tố lại khơng đủ để đảm bảo thành công giai đoạn sau M&A, thực tế trình khảo sát tính khả thi yếu tố tốn Ngược lại, lực đổi – công nghệ, quản l phân phối – công ty bị thâu tóm thường bị bỏ qua và/hoặc bị định giá thấp Vì vậy, vai trị đổi hoạt động sáng tạo yếu tố định cho thành công giao dịch M&A 41 ẾT LUẬN CHƢƠNG Trên sở phân tích thực trạng nhận diện hạn chế công ty tham gia sáp nhập mua lại bất cập sách Nhà nước Trong chương luận văn đưa giải pháp nhằm khắc phục hạn chế đưa kiến nghị cho việc thực M&A doanh nghiệp tương lai đạt kết tốt ên cạnh đó, ngồi nổ lực thân doanh nghiệp cần hỗ t r ợ c ủ a nhà nước việc ban hành quy định, sách thơng thống, kịp thời phù hợp với tình hình thực tế như: quy định thực minh bạch hóa thơng tin TTCK, cần phải kiện toàn hệ thống luật điều chỉnh hoạt động M&A, doanh nghiệp cần cập nhật kiến thức hiểu biết hoạt động M&A nhiều hơn,… Ngoài ra, Nhà nước cần có sách giám sát, kiểm sốt, phù hợp hoạt động sản xuất kinh doanh công ty hoạt động đầu tư nhà đầu tư Đồng thời phải x lý nghiêm minh trường hợp sai phạm tạo công thị trường 42 ẾT LUẬN CHUNG Trên sở tổng hợp nghiên cứu l thuyết nghiên cứu thực nghiệm hoạt động M&A nhiều nước giới, tác giả thực kiểm định tác động việc sáp nhập mua lại đến hiệu hoạt động doanh nghiệp mà cụ thể lợi nhuận sau M&A doanh nghiệp thị trường chứng khoán Việt Nam Qua nghiên cứu trên, mục tiêu đề giải Các mục tiêu là: tìm nhân tố ảnh hưởng đến lợi nhuận sau M&A công ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam, đánh giá mức độ tác động nhân tố đến lợi nhuận sau M&A từ đưa gợi cho việc thực M&A hiệu công ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam thời gian tới Nhân tố tác động đến lợi nhuận sau M&A cơng ty có tham gia sáp nhập mua lại thị trường chứng khoán Việt Nam là: Sự cải thiện hiệu trước M&A (PREIMP) Tuy nhiên, kết nghiên cứu cho thấy lợi nhuận sau sáp nhập (POSTPROF) doanh nghiệp không tham gia M&A cải thiện tốt doanh nghiệp có tham gia M&A, chứng tỏ sáp nhập mua lại khơng có tác động tích cực lên hiệu hoạt động doanh nghiệp Mức độ ảnh hưởng biến cải thiện hiệu trước M&A (PREIMP) lên lợi nhuận sau M&A doanh nghiệp không tham gia M&A nhiều doanh nghiệp có tham gia M&A Tuy nhiên vụ sáp nhập d n đến cộng hưởng tài tăng trưởng thời Nhưng v n nhiều động để khuyến khích cơng ty thực hoạt động mua lại Đôi động chất lượng khơng thể giải thích theo số liệu định lượng DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO TÀI LIỆU TIẾNG VIỆT 1.Hoàng Trọng Chu Nguyễn Mộng Ngọc, 2008 Thống kê ứng dụng Hà Nội: Nhà xuất bảng thống kê TÀI LIỆU TIẾNG ANH Babli Dhiman, Bilal A.Parray 2011) Impact of acquisition on corporate performance in Indian manufacturing sector International Journal of Multidisciplinary Research Vol.1 Issue 3, July 2011, ISSN 2231 5780 Christian Tuch and Noel O’Sullivan (2007) The impact of acquisitions on firm performance: A review of the evidence International Journal of Management Reviews (2007),Volume Issue pp 141–170 Cosh, Andy; Hughes, Alan; Lee, Kevin ang Singh, Ajit (1998) Takeovers, Institutional Investment and the Persistence of Profits Dieter B Halfar (2011) The effect of mergers and acquisitions on long-run financial performance of acquiring companies MBA Research Project Report Ghosh, A (2001) Does Operating Performance Really Improve Following Corporate Acquisitions Journal of Corporate Finance, Vol 17, No 7, pp 151-178 Juanjuan Wang (2007) Motives and effects of mergers and acquisitions Konstantinos Agorastos, Dr Michail Pazarskis, Dr Theofanis Karagiorgos (2012) The Post-Merger Performance of Acquiring Listed Firms among Different Industries in Greece Oral – MIBES 25-27 May 2012 Kumar, Ashok N and Parchure, Rajas (2009) Mergers and Takeovers in India, Pune: Times Research Foundation Neena Sinha, Dr K.P.Kaushik, Timcy Chaudhary (2010) Measuring Post Merger and Acquisition Performance:An Investigation of Select Financial Sector Organizations in India International Journal of Economics and Finance 10 Pramod Mantravadi, A Vidyadhar Reddy ( 2008) Post-Merger Performance of Acquiring Firms from Different Industries in India International Research Journal of Finance and Economics, ISSN 1450-2887 Issue 22 11 Vardhana Pawaskar, 2001 Effect of Mergers on Corporate Performance in India WEBSITE www.cafef.vn www.cophieu68.com www.itrade.vn www.stox.vn http://vfpress.vn/threads/m-a-trong-giai-doan-chuyen-doi-cua-kinh-te-viet-nam.31689/ Phụ lục 1: Các bảng kết hồi quy từ phần mềm Eviews Bảng 4.2: Bảng ả Date: 09/14/13 Time: 21:41 Sample: 61 POST Mean Median 750 146 Maximum Minimum 705 Std Dev Skewness 151 2.69 Kurtosis 9.78 Jarque-Bera Probability 187 0.00 Sum 4504 Sum Sq Dev 1.36 Observations Bảng 4.3: Ma tr PREPROF SIZE PREIMP PREGRO AGE Bảng 4.4: K t hồi quy Dependent Variable: POSTPROF Method: Least Squares Date: 09/14/13 Time: 21:27 Sample: 61 Included observations: 59 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C MERG PREPRO SIZE PREIMP PREGRO AGE MERG*PREP MERG*SI MERG*PRE MERG*PRE MERG*AG MERG*SU MERG*HO R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat ả Wald Test: Equation: Untitled Test Statistic F-statistic Chi-square Null Hypothesis Summary: Normalized Restriction (= 0) C(3) C(4) C(6) C(7) C(13) C(14) Restrictions are linear in coefficients ả Dependent Variable: POSTPROF Method: Least Squares Date: 09/15/13 Time: 20:51 Sample: 61 Included observations: 60 Varia C MER PREI MERG*P R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat Phụ lục 2: Danh sách công ty mẫu nghiên cứu Mã CK DN có M&A BID NH TMCP Đầu tư & phá VN VIX Cty CP chứng khoán Xuâ Thành CMG CTy CP tập đồn cơng ng CMC PVF TCT TC CP dầu khí VN EIB NH TMCP XNK Việt Na FLC Cty CP tập đoàn FLC FPT Cty cổ phần FPT SHB NH TMCP Sài Gòn – Hà HVG Cty CP Hùng Vương KBC TCT phát triển đô thị Kin CTCP KDC Cty CP Kinh đô KMR Cty cổ phần Mirae LienVietP ostBank NH TMCP Bưu điện Liên MSN Cty CP tập đoàn Ma san PET TCT CP DV tổng hợp dầ PNJ Cty CP vàng bạc đá quý P Nhuận PPC Cty CP nhiệt điện Phả Lạ PVD TCT CP khoan DV kh Mã CK DN có M&A dầu khí PVI Cty cổ phần PVI REE Cty CP điện lạnh(REE SAV Cty CP hợp tác kinh tế Savimex SCB NH TMCP Sài Gòn SD6 Cty CP Sông đà SDI Cty CP đầu tư phát triể thị Sài Đồng POM Cty CP thép Pomina TLC Cty CP viễn thông Thăng TMS Cty Cp Transimex - Sài G VNM Cty CP Sữa Việt Nam VIC Tập đoàn Vingroup - CTC HT1 Cty CP Xi măng Hà Tiên TLH Cty CP tập đoàn Thép Tiế ... nghiên cứu tác động việc sáp nhập mua lại lên hiệu cơng ty cách phân tích tác động số tài lên lợi nhuận sau sáp nhập công ty tham gia vào việc sáp nhập P hân tích hiệu hoạt động sau sáp nhập cách so... kinh t? ?, việc liên kết, sáp nhập, mua lại doanh nghiệp để hình thành doanh nghiệp lớn mạnh xu hướng phổ biến tất yếu, q trình hội nhập kinh tế tồn cầu Trên giới, hoạt động mua bán, sáp nhập hình... vấn đề hiệu hoạt động sau M&A công ty, m? ?, sơi động nóng bỏng vấn đề nên chọn đề tài: ? ?Tác động việc sáp nhập mua lại hiệu doanh nghiệp Việt Nam? ?? làm đề tài nghiên cứu cho luận văn tốt nghiệp