Mối quan hệ giữa tỷ suất sinh lợi, khối lượng giao dịch ở thị trường chứng khoán tại việt nam, trung quốc và nhật bản

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH LÊ MINH TÂN MỐI QUAN HỆ GIỮA TỶ SUẤT SINH LỢI, KHỐI LƯỢNG GIAO DỊCH Ở THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN TẠI VIỆT NAM, TRUNG QUỐC VÀ NHẬT BẢN LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP Hồ Chí Minh – Năm 2018 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH LÊ MINH TÂN MỐI QUAN HỆ GIỮA TỶ SUẤT SINH LỢI, KHỐI LƯỢNG GIAO DỊCH Ở THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN TẠI VIỆT NAM, TRUNG QUỐC VÀ NHẬT BẢN Chuyên ngành: Tài chính-Ngân hàng Mã số: 8340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS LÊ THỊ PHƯƠNG VY TP Hồ Chí Minh – Năm 2018 LỜI CAM ĐOAN Tôi cam kết luận này: “MỐI QUAN HỆ GIỮA TỶ SUẤT SINH LỢI, KHỐI LƯỢNG GIAO DỊCH Ở THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN TẠI VIỆT NAM, TRUNG QUỐC VÀ NHẬT BẢN” nghiên cứu thực cá nhân tơi Khơng có báo/nghiên cứu người khác sử dụng luận văn mà khơng có trích dẫn theo quy định Ngoại trừ tài liệu tham khảo trích dẫn luận văn này, tơi cam kết toàn nội dung luận văn chưa công bố sử dụng để nhận cấp trường đại học hay sở đào tạo khác Tp.Hồ Chí Minh, ngày 17 tháng 09 năm 2018 Lê Minh Tân MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC BẢNG BIỂU DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT PHẦN GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU 1.1 Lý chọn đề tài 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.3 Câu hỏi nghiên cứu 1.4 Phạm vi nghiên cứu 1.4.1.Đối tượng nghiên cứu 1.4.2.Phạm vi nghiên cứu 1.5Ý nghĩa thực tiễn đề tài PHẦN TỔNG QUAN CÁC CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ THỰC NGHIỆM 2.1 Cơ sở lý thuyết 2.1.1 Khái niệm 2.1.2.Mối quan hệ đồng thời Tỷ Suất Sinh Lợi Khối Lượng Giao Dịch thị trường chứng khoán 2.1.3.Mối quan hệ nhân Tỷ Suất Sinh Lợi Khối Lượng Giao Dịch thị trường giao dịch 2.2 Các nghiên cứu thực nghiệm PHẦN PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU VÀ MƠ HÌNH KINH TẾ LƯỢNG 13 3.1 Giả thuyết nghiên cứu 13 3.2 Phương pháp nghiên cứu 13 3.3 Mơ hình kinh tế lượng 14 3.3.1 Phương trình trung bình có điều kiện 14 3.3.2 Phương trình phương sai – hiệp phương sai có điều kiện .15 3.3.3 Hàm log – likehood 16 3.4 Lý chọn phạm vi nghiên cứu 17 3.5 Các biến độc lập đưa mơ hình 17 3.6 Dữ liệu 19 PHẦN 4.1 4.2 KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 21 Kiểm định tính dừng cho chuỗi thời gian 21 4.1.1 Kiểm định tính dừng với Dickey Fuller 21 4.1.2 Kiểm định tính dừng với Phillips Perron 22 Kiểm tra hiệu ứng ARCH 23 4.2.1 Kiểm định hiệu ứng ARCH phương trình đánh giá tác động khối lượng giao dịch lên tỷ suất sinh lợi 23 4.2.2 Kiểm định hiệu ứng ARCH phương trình đánh giá tác động tỷ suất sinh lợi lên khối lượng giao dịch 25 4.3 4.4 Kết ước lượng mô hình ARCH 26 4.3.1 Lựa chọn độ trễ tối ưu cho mơ hình ARCH với AIC BIC 26 4.3.2 Kết ước lượng mơ hình ARCH sau lựa chọn độ trễ tối ưu 29 Kết ước lượng mơ hình GARCH 31 4.4.1 Kết ước lượng mô hình GARCH (1;1) đánh giá tác động (Vt) lên (Rt) 33 4.4.2 Kết ước lượng mơ hình GARCH (1;1) đánh giá tác động (Rt) lên (Vt) 34 4.5 Kết ước lượng mơ hình GJR-GARCH 35 4.6 Kiểm định nhân Granger 38 4.6.1 Kiểm định nhân Granger cho mơ hình Việt Nam 38 4.6.2 Kiểm định nhân Granger cho mơ hình Trung Quốc 39 4.6.3 Kiểm định nhân Granger cho mơ hình Nhật Bản 40 PHẦN KẾT LUẬN 41 5.1 Kết luận 41 5.2 Hạn chế đề tài 41 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC (Nguồn tính tốn từ phần mềm kinh tế lượng Stata 12.0) DANH MỤC BẢNG BIỂU STT Bảng Nội dung Ghi 01 Bảng 4.1 Tổng hợp kết kiểm định tính dừng ADF Trang 21 02 Bảng 4.2 Tổng hợp kết kiểm định tính dừng PP Trang 22 Kiểm định hiệu ứng ARCH phương trình 03 Bảng 4.3 đánh giá tác động khối lượng giao dịch lên tỷ Trang 24-25 suất sinh lợi Kiểm định hiệu ứng ARCH phương trình 04 Bảng 4.4 đánh giá tác động tỷ suất sinh lợi lên khối Trang 25-26 lượng giao dịch Lựa chọn độ trễ tối ưu cho mơ hình ARCH với 05 Bảng 4.5 06 Bảng 4.6 07 Bảng 4.7 08 Bảng 4.8 09 Bảng 4.9 10 Bảng 4.10 Kết ước lượng mô hình GARCH đánh giá tác AIC BIC đánh giá tác động (Vt) lên (Rt) Lựa chọn độ trễ tối ưu cho mơ hình ARCH với AIC BIC đánh giá tác động (Rt) lên (Vt) Kết ước lượng mơ hình ARCH đánh giá tác Trang 27 Trang 28 Trang 29-30 động (Vt) lên (Rt) Kết ước lượng mơ hình ARCH đánh giá tác Trang 30-31 động (Rt) lên (Vt) Kết ước lượng mơ hình GARCH đánh giá tác Trang 33-34 động (Vt) lên (Rt) Trang 35 động (Rt) lên (Vt) 11 Bảng 4.11 12 Bảng 4.12 13 Bảng 4.13 14 Bảng 4.14 15 Bảng 4.15 Kết ước lượng mô hình GJR-GARCH đánh Trang 36 giá tác động (Vt) lên (Rt) Kết ước lượng mơ hình GJR-GARCH đánh Trang 37 giá tác động (Rt) lên (Vt) Kiểm định nhân Granger cho mơ hình Việt Trang 39 Nam Kiểm định nhân Granger cho mơ hình Trang 39 Trung Quốc Kiểm định nhân Granger cho mơ hình Nhật Trang 40 Bản DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT STT Từ viết tắt Ý nghĩa 01 SSEC Shanghai Composite Index 02 HOSE Sở Giao dịch Chứng khốn TP Hồ Chí Minh 03 ARCH AutoRegressive Conditional Heteroskedasticity 04 GARCH Generalised Autoregressive ConditionalHeteroskedasticity 05 TOPIX Tokyo Stock Price Index PHẦN 1.1 GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU Lý chọn đề tài Mối quan hệ tỷ suất sinh lợi khối lượng giao dịch thu hút quan tâm nhiều nhà nghiên cứu năm gần Động xuất phát từ nỗ lực để đo lường mơ hình biến động tỷ suất sinh lợi tài sản tài Khối lượng giao dịch chứng minh phần quan trọng định giá tài sản tài ảnh hưởng thông tin Khi khối lượng giao dịch có thay đổi, truyền đạt tín hiệu thơng tin mới, nhà đầu tư điều chỉnh kỳ vọng họ điều nguyên nhân dẫn đến tỷ suất sinh lợi thay đổi ngược lại Tầm quan trọng tỷ suất sinh lợi khối lượng giao dịch Karpoff (1987), ông cung cấp bốn lý quan trọng để nghiên cứu mối quan hệ tỷ suất sinh lời khối lượng giao dịch: Đầu tiên, mối quan hệ cung cấp nhìn sâu sắc cấu trúc thị trường tài Thứ hai, quan trọng nghiên cứu kết hợp liệu giá khối lượng giao dịch để rút kết luận Thứ ba, quan trọng việc phân tích thực nghiệm chiến lược đầu giá Thứ tư, quan hệ tỷ suất sinh lợi khối lượng giao dịch có ý nghĩa quan trọng việc nghiên cứu thị trường giao sau Rõ ràng, thực cần thiết để kiểm định mối quan hệ tỷ suất sinh lợi khối lượng giao dịch để nâng cao hiểu biết cấu trúc vi mơ thị trường chứng khốn sau giúp nhà hoạch định sách người tham gia thị trường chiến lược Sự đời thị trường chứng khoán Việt Nam năm 2000 tương đối trễ so với nước mức độ hiểu biết nhà đầu tư cịn nhiều hạn chế Theo số liệu Ủy ban chứng khốn nhà nước tính chung đến năm 2018, hai sàn có 2090 cổ phiếu, trái phiếu chứng quỹ niêm yết với tổng vốn hóa thị trường 9.890 triệu tỷ đồng Chỉ số VN – Index đứng 956.79 điểm, tăng 21%; số HNX - Index đứng mức 102.51 điểm, tăng 3% so với năm 2017 Có thực tế có nghiên Thị trường Nhật Bản Phụ lục 3.4: Kết uớc lượng mơ hình ARCH đánh giá tác động (Rt) lên (Vt) Thị trường Việt Nam Thị trường Trung Quốc Thị trường Nhật Bản PHỤ LỤC 4: KẾT QUẢ ƯỚC LƯỢNG MƠ HÌNH GARCH Phụ lục 4.1: Kết uớc lượng mơ hình GARCH đánh giá tác động (Vt) lên (Rt) Thị trường Việt Nam Thị trường Trung Quốc Thị trường Nhật Bản Phụ lục 4.2: Kết uớc lượng mơ hình GARCH đánh giá tác động (Rt) lên (Vt) Thị trường Việt Nam Thị trường Trung Quốc Thị trường Nhật Bản PHỤ LỤC 5: KẾT QUẢ ƯỚC LƯỢNG MƠ HÌNH GJR-GARCH Phụ lục 5.1: Kết ước lượng mơ hình GJR-GARCH đánh giá tác động (Vt) lên (Rt) Thị trường Việt Nam Thị trường Trung Quốc Thị trường Nhật Bản Kiểm định nhân Granger cho mơ hình Việt Nam Kiểm định nhân Granger cho mơ hình Trung Quốc Kiểm định nhân Granger cho mơ hình Nhật Bản ... tìm thấy chứng mối quan hệ dương thị trường giao sau 2.1.3 Mối quan hệ nhân Tỷ Suất Sinh Lợi Khối Lượng Giao Dịch thị trường giao dịch Mối quan hệ nhân tỷ suất sinh lợi khối lượng giao dịch đề... tài: ? ?Mối quan hệ tỷ suất sinh lợi, khối lượng giao dịch thị trường chứng khoán Việt Nam, Trung Quốc Nhật Bản? ?? để nghiên cứu 1.2 Mục tiêu nghiên cứu Xác định mối quan hệ tỷ suất sinh lợi khối lượng. .. DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH LÊ MINH TÂN MỐI QUAN HỆ GIỮA TỶ SUẤT SINH LỢI, KHỐI LƯỢNG GIAO DỊCH Ở THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN TẠI VIỆT NAM, TRUNG QUỐC VÀ NHẬT BẢN Chuyên